UNIVERSIDADES PÚBLICAS DE LA COMUNIDAD DE MADRID PRUEBA DE ACCESO A LAS ENSEÑANZAS UNIVERSITARIAS OFICIALES DE GRADO Curso Septiembre

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1 UNIVERSIDADES PÚBLICAS DE LA COMUNIDAD DE MADRID PRUEBA DE ACCESO A LAS ENSEÑANZAS UNIVERSITARIAS OFICIALES DE GRADO Curso Septiembre MATERIA: ECONOMÍA DE LA EMPRESA INSTRUCCIONES Y CRITERIOS GENERALES DE CALIFICACIÓN 1. Lea todas las cuestiones cuidadosamente. 2. Elija la opción (A o B) para la que considere que se encuentra mejor preparado/a. 3. Conteste únicamente a las cuestiones de la opción que haya elegido. 4. Recuerde que es muy importante demostrar seguridad en sus respuestas y procure expresarse con la mayor claridad posible. 5. Cada pregunta va acompañada por la puntuación máxima que se puede alcanzar en caso de contestarla correctamente. 6. Preste mucha atención para no cometer faltas ortográficas. TIEMPO: Una hora y treinta minutos. OPCIÓN A 1. Qué se entiende por estudios de mercado? (0,5 puntos). Para Kotler, Bloom y Hayes, el estudio de mercado "consiste en reunir, planificar, analizar y comunicar de manera sistemática los datos relevantes para la situación de mercado específica que afronta una organización". Por su parte, Randall, define el estudio de mercado como "la recopilación, el análisis y la presentación de información para ayudar a tomar decisiones y a controlar las acciones de marketing". El mercado puede presentar un conjunto de rasgos que es necesario tener presente para poder participar en él y, con buen conocimiento, incidir de manera tal que los empresarios no pierdan esfuerzos ni recursos. Por ello, cualquier proyecto que se desee emprender debe tener un estudio de mercado que le permita saber en qué medio habrá de moverse, pero sobretodo si las posibilidades de venta son reales y si los bienes o servicios podrán colocarse en las cantidades pensadas, de modo tal que se cumplan los propósitos del empresario. Un estudio de mercado debe servir para tener una noción clara de la cantidad de consumidores que habrá de adquirir el bien o servicio que se piensa vender, dentro de un espacio definido, durante un período de mediano plazo y a qué precio están dispuestos a obtenerlo. Adicionalmente, el estudio de mercado va a indicar si las características y especificaciones del servicio o producto corresponden a las que desea comprar el cliente. Nos dirá igualmente qué tipo de clientes son los interesados en nuestros bienes, lo cual servirá para orientar la producción del negocio. Finalmente, el estudio de mercado nos dará información acerca del precio apropiado para colocar nuestro bien o servicio y competir en el mercado, o bien imponer un nuevo precio por alguna razón justificada. Por otra parte, cuando el estudio se hace como paso inicial de un propósito de inversión, ayuda a conocer el tamaño indicado del negocio por instalar, con las previsiones correspondientes para las ampliaciones posteriores, consecuentes del crecimiento esperado de la empresa. Finalmente, el estudio de mercado deberá exponer los canales de distribución acostumbrados para el tipo de bien o servicio que se desea colocar y cuál es su funcionamiento. 2. El equilibrio patrimonial viene determinado por la estructura que presentan los distintos elementos patrimoniales en un determinado momento. Defina el concepto de situación de suspensión de pagos (concurso de acreedores) (0,5 puntos). Cómo se desarrolla el concurso de acreedores? (0,5 puntos). 1

2 La suspensión de pagos es una situación judicial en la que un comerciante o una empresa declara legalmente su incapacidad temporal para hacer frente al pago de las deudas contraídas previamente con sus acreedores, por lo que requiere de más tiempo para conseguir el dinero. Es decir, la empresa tiene gran cantidad de activos pero no son los suficientemente líquidos como para utilizarlos para pagar. Incluso, estos activos pueden ser mayores a las deudas que posee pero existen dificultades para convertirlos en dinero. El objetivo de la suspensión de pagos es llegar a un nuevo acuerdo, regulado por la Ley, entre deudor y acreedor. Este acuerdo será un nuevo plazo de tiempo o nuevas condiciones de pago. (La diferencia entre quiebra y suspensión de pagos estriba en el carácter temporal de la suspensión, en la que lo único que necesita el empresario es más tiempo para cobrar las deudas que poseen con sus clientes o vender partes de sus activos fijos, pero de cualquier forma podrán seguir desarrollando su actividad, es una situación de insolvencia transitoria. Por ello, para declararse en suspensión de pagos, es necesario acreditar la posibilidad de hacer frente a los pagos en el futuro, sino nos encontraríamos en un proceso de quiebra.) Tal y como señala la Exposición de Motivos de la Ley Concursal, (Ley 22/2003 de 9 de julio), con la regulación española de los Concursos de Acreedores se persigue satisfacer la necesidad de regular el reparto de pérdidas cuando alguien no puede hacer frente a sus deudas. El Concurso de Acreedores es, por tanto, un procedimiento ideado para paliar los posibles efectos nocivos de la insolvencia, tanto de un empresario, como de un particular. Se trata, fundamentalmente, de organizar las finanzas del concursado para conseguir que el mayor número de acreedores cobren lo máximo posible. En este procedimiento se protege más a los débiles, como los trabajadores, y se posterga a aquellos que han tenido influencia en la mala situación económica o que puedan beneficiarse del concurso, por ejemplo, administradores de la sociedad o personas relacionadas con el concursado. El desarrollo del concurso de acreedores tiene las siguientes notas. a. La convocatoria del concurso puede ser voluntaria, si la pide el propio deudor o uno de los socios, o necesaria, cuando al solicita el acreedor. b. El concurso se podrá instar ante la empresa matriz y/o ante el resto de empresas del grupo. c. La Ley obliga a solicitar el concurso antes de dos meses de que la empresa sea insolvente de acuerdo con los siguientes supuestos: i Cuando no disponga de bienes suficientes para atender una ejecución de embargo, ante la existencia de embargos. ii Ante la existencia de embargos que afectan de manera general a su patrimonio. iii En situaciones de impagados durante tres meses de las obligaciones tributarias o de las cuotas a la Seguridad Social. d. El concurso tiene dos fases: al primera es la evaluación de la situación real del patrimonio de la empresa y al segunda el convenio de acreedores o al liquidación de la sociedad. Pero el deudor tiene la opción de realizar una propuesta anticipada de convenio de acreedores que permite poner fin al concurso y a sus largos trámites. Para ello ha de ser aceptada por los acreedores y judicialmente. Sin embargo, el proceso no acaba ahí, para darlo por concluido hay que acreditar su cumplimiento. e. La resolución por liquidación de la empresa tiene lugar cuando no es posible llegar a un acuerdo con los acreedores, si no se cumple el convenio pactado o si al concursante le interesa liquidar los bienes y pagar a los acreedores. 2

3 3. La financiación de la empresa consiste en la obtención de los recursos necesarios para poder llevar a cabo las inversiones utilizadas en el proceso productivo. Las diferentes opciones de captación de estos recursos se denominan fuentes de financiación. Clasifique estas fuentes según los criterios: a) titularidad o propiedad (1 punto); b) duración o tiempo de permanencia (0,5 puntos); c) procedencia (0,5 puntos). Ponga un ejemplo de fuente de financiación en cada uno de estos criterios. a) Financiación propia (capital, beneficios no distribuidos ) o ajena (préstamos bancarios ). En el caso del préstamo bancario, el prestamista entrega una cantidad de dinero al prestatario, que debe devolver esa cantidad (principal) en el plazo estipulado, más los intereses pactados. b) Recursos permanentes (neto y exigible a largo plazo) o recursos a corto plazo (pasivo corriente). Por ejemplo, entre la financiación a corto plazo distinguimos el descuento bancario que supone el abono anticipado de un derecho de cobro. La entidad financiera adelanta el pago, pero descuenta del total intereses, gastos y comisiones. En caso de que llegado el momento el deudor no pague, la entidad financiera reclama la devolución del abono adelantado más gastos y comisiones. 3

4 c) Autofinanciación (la propia empresa se financia), o financiación externa (los fondos proceden del exterior). Las aportaciones de los socios son financiación propia según la propiedad, pero externa según el origen. Por ejemplo, entre las fuentes de financiación ajena, que implican un plazo de amortización y el abono de intereses, destacamos los empréstitos, que derivan de un préstamo dividido en fracciones denominadas bonos. Si se emiten a menos de 18 meses se denominan letras o pagarés y cuando el plazo es superior a los 10 años obligaciones. 4. Una estrategia de desarrollo de una empresa puede llevarse a cabo mediante el crecimiento externo. Explique en qué consiste (1,5 puntos), y a qué situación da lugar (0,5 puntos). Según Vicente Leal, podemos diferenciar entre crecimiento interno y externo de la siguiente manera: el interno es el que realiza la empresa a través de nuevas inversiones en el seno de la empresa aumentando el patrimonio y su capacidad productiva (reinvertir beneficios, ampliación de capital, endeudamiento con entidades financieras), mientras que el crecimiento externo se produce como consecuencia de la adquisición, fusión, control o cooperación con otras empresas para acceder a nuevos mercados, es decir, provoca la disminución del número de empresas y el aumento del tamaño de las que se mantienen. Profundizando más en estas formas: 1. Fusión de sociedades: supone la pérdida de la personalidad jurídica de al menos uno de los participantes, que a su vez podemos clasificar en: - Fusión pura: dos o más empresas desaparecen para formar una nueva a la que aportan su patrimonio. - Fusión por absorción: adquisición de una empresa por otra, implica la desaparición de la empresa que es adquirida. 2. Adquisición: se produce cuando una empresa adquiere una parte de las acciones de otras sociedades (sin pérdida de personalidad jurídica). Puede haber: - Control mayoritario: adquisición por parte de una empresa de más del 50% del capital social de otra. - Control minoritario: adquisición de menos del 50% del capital social de otra. - Holding: grupo de empresas formado a través de la adquisición o participación de una empresa llamada matriz que adquiere más del 50% de otras empresas llamadas filiales con la finalidad de ejercer el control de las decisiones que se tomen en ellas. 3. Cooperación: producida cuando dos o más empresas deciden compartir o unir parte de sus recursos. Puede adoptar diferentes modalidades, entre ellas destacamos: - Joint venture: consiste en una alianza de dos o más empresas que aportan capital para constituir una nueva sociedad conjunta (Joint-Venture) con el fin de operar en un nuevo mercado. - Unión Temporal de Empresas (UTE): asociación que forman dos o más empresas para acometer un proyecto concreto de duración limitada. - Franquicia: acuerdo mediante el cual la empresa franquiciadora cede a la empresa franquiciada el derecho a comercializar determinados productos o servicios a cambio de una remuneración económica. - Subcontrata: forma de colaboración en la que una empresa contrata a otra para que realice una parte del proceso productivo, la fabricación de un componente o la elaboración de un producto en su totalidad o la prestación de un servicio. 4

5 - Licencia: una empresa cede a otra el derecho a utilizar una determinada marca o patente a cambio de una contraprestación. 5. De una determinada empresa se conocen los siguientes datos: Periodo medio de aprovisionamiento: 20 días. Periodo medio de fabricación: 30 días. Número de veces que se renueva al año el almacén de productos terminados: 10 veces. Periodo medio de cobro: 25 días. Año comercial: 360 días. Calcule: a) Número de días que la empresa tarda por término medio en realizar su ciclo de explotación (1 punto). b) Número de veces que se renueva al año el almacén de productos en curso de fabricación (1 punto). a) El periodo medio de maduración es el tiempo que, por término medio, tarda en volver a caja el dinero que ha salido de la misma para hacer frente a las exigencias del proceso productivo; es decir es el tiempo que, por término medio, la empresa tarda en realizar su ciclo de explotación. Concretamente, el periodo medio de maduración financiero es el tiempo que la empresa tarda en recuperar el dinero que ha invertido en el proceso productivo, es decir el tiempo que ha de financiar totalmente la empresa, PMM = PMa + PMf + PMv + PMc PMp de manera que lo calculamos para este caso concreto de la siguiente manera: PMM = PMa + PMf + PMv + PMc, siendo el PMv = = = 36 días permanecen los productos terminados en el almacén antes de su n v 10 venta, así: PMM = = 111 días b) El número de días que permanecen las existencias en el almacén se denomina período medio de almacenamiento (PMa) y se calcula: 360 PMa = n a = consumo anual de materias primas/ nivel medio de existencias n a = na = 18 días en término medio permanecen las existencias/productos en curso de n a fabricación en el almacén 6. Una empresa tiene la posibilidad de elegir entre dos proyectos de inversión. El proyecto A tiene un desembolso inicial de euros y los flujos netos de caja son euros en el primer año y en el segundo año. El proyecto B requiere un desembolso inicial de euros y los flujos netos de caja son iguales a euros en el primer año y euros en el segundo. (a) Calcule el plazo de recuperación de los dos proyectos e indique qué proyecto sería preferible siguiendo este criterio (1 punto); (b) Teniendo en cuenta un coste de capital de 9% anual, calcule el valor actual neto (VAN) de cada proyecto y explique qué proyecto sería mejor (1 punto). 5

6 a) El plazo de recuperación de cada uno de los proyectos es el siguiente: Proyecto A: necesitará todo el primer año (10 000) y una parte del segundo (13 500) para recuperar el total de la inversión, concretamente, meses X meses X = inversión inicial = 9 26 meses; = 7 8 días 1 año, 9 meses y 8 días tardará en recuperar la Proyecto B: igual que el proyecto A en el primer año no recupera toda la inversión inicial, por lo que necesitará el primer año y parte del segundo para recuperar el resto, que son = 5200 euros: meses X meses X = = 10 4 meses; = 12 días 1 año, 10 meses y 12 días tarda en recuperar la 6000 inversión inicial el proyecto B El proyecto preferible es el A ya que recupera antes la inversión inicial. Ahora bien, tenemos que tener en cuenta que el pay back es un método de análisis de inversiones estático, que no tiene en cuenta el paso del tiempo, y que da preferencia a los proyectos cuyos flujos de caja son mayores al principio, dando prioridad a la liquidez inmediata e ignorando los flujos de caja posteriores a la recuperación de la inversión. b) Recordamos la fórmula del criterio dinámico del VAN: VAN = A + n 1 = i (1 + FCi k) i Para el proyecto A VAN = ( ) = > 0, se puede emprender el proyecto Para el proyecto B VAN = = > 0, no se debe realizar el ( ) proyecto. Por el criterio del VAN el proyecto preferible sigue siendo el A, ya que sus flujos de caja futuros esperados y actualizados superan la inversión inicial, al contrario que el Proyecto B cuyos flujos de caja esperados actualizados son inferiores al desembolso inicial (supondría incurrir en pérdidas). 6

7 OPCIÓN B 1. Exprese el significado de las siglas: I + D + i (0,5 puntos). Defina el concepto de innovación tecnológica (0,5 puntos). I+D+i Investigación, Desarrollo e Innovación, donde la Investigación significa la indagación original planificada que persiga descubrir nuevos conocimientos y una superior comprensión en el ámbito científico y tecnológico. El desarrollo es la aplicación de los resultados de la investigación o de cualquier otro tipo de conocimiento científico para la fabricación de nuevos materiales o productos o para el diseño de nuevos procesos o sistemas de producción, así como para la mejora tecnológica sustancial de materiales, productos, procesos o sistemas preexistentes. Finalmente, la Innovación Tecnológica es la actividad cuyo resultado sea un avance tecnológico en la obtención de nuevos productos o procesos de producción o mejoras sustanciales de los ya existentes. Se consideran nuevos aquellos productos o procesos cuyas características o aplicaciones, desde el punto de vista tecnológico, difieran sustancialmente de las existentes con anterioridad. 2. Defina el concepto de inversión desde el punto de vista de la empresa (0,5 puntos). En el balance de situación de la empresa, en qué partida se ven reflejadas las inversiones? (0,5 puntos). En el contexto empresarial la inversión es el acto mediante el cual se adquieren ciertos bienes con el ánimo de obtener unos ingresos o rentas a lo largo del tiempo. La inversión se refiere al empleo de un capital en algún tipo de actividad o negocio con el objetivo de incrementarlo. Dicho de otra manera, consiste en renunciar a un consumo actual y cierto a cambio de obtener unos beneficios futuros y distribuidos en el tiempo. El objetivo de la empresa es que sus inversiones sean rentables, es decir, que sus costes sean inferiores a los ingresos que generan. Desde una consideración amplia, la inversión es toda materialización de medios financieros en bienes que van a ser utilizados en un proceso productivo de una empresa o unidad económica, comprendiendo la adquisición de bienes de equipo, materias primas, servicios etc. Distinguimos entre Inversiones financieras (compra de títulos que dan a su poseedor una rentabilidad futura, como acciones, trasvasan ahorro desde las familias a las empresas que lo necesitan para invertir) e Inversión económica (compra de capital físico o productivo, bienes para fabricar otros bienes). Para el análisis económico de una inversión puede reducirse la misma a las corrientes de pagos e ingresos que origina, considerado cada uno en el momento preciso en que se produce. Como vemos, el Balance de una empresa incluye en su activo las inversiones que realiza la empresa, la mayoría en su activo fijo pues las inversiones suelen tener carácter permanente. Las inversiones se clasifican en el Balance según la siguiente estructura: ACTIVO A) Activo No Corriente I. Inmovilizado Intangible. II. Inmovilizado Material. III Inversiones Inmobiliarias. IV Inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo V. Inversiones financieras a largo plazo VI. Activos por impuesto diferidos B) Activo Corriente I. Activos no corrientes mantenidos para la venta. II. Existencias. III. Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar. 7

8 IV. Inversiones en empresas del grupo y asociadas a corto plazo. V. Inversiones financieras a corto plazo. VI. Periodificaciones a corto plazo VII. Efectivo y otros activos líquidos equivalentes. 3. Defina qué es el posicionamiento de un producto (1 punto). Indique qué estrategias de posicionamiento existen y ponga un ejemplo de cada una de ellas (1 punto). El posicionamiento define la manera en que la marca o la empresa desea ser percibida por el público objetivo. Se puede definir el posicionamiento de la manera siguiente como la concepción de un producto y de su imagen con el objetivo de imprimir, en el espíritu del comprador, un lugar apreciado y diferente del que ocupa la competencia. Según Kotler y Armstrong, en su texto Mercadotecnia, posicionamiento de un producto es la manera en que los consumidores definen un producto a partir de sus atributos importantes; es decir, el lugar que ocupa el producto en la mente de los clientes en relación con los productos de la competencia. Los empresarios pueden seguir varias estrategias de posicionamiento: Pueden posicionar su producto con base en atributos específicos de producto. Por ejemplo, los anuncios del FORD FESTIVA hablan de su bajo precio. A partir de las necesidades que satisfacen o los beneficios que ofrecen, por ejemplo, Colgate reduce la caries. De acuerdo a las ocasiones de uso: en verano, Gatorade se puede posicionar como una bebida que sustituye los líquidos del cuerpo del deportista, pero en el invierno se puede posicionar como la bebida ideal cuando el médico recomienda beber muchos líquidos. Otro enfoque sería posicionar el producto de acuerdo con cierta clase de usuarios: Johnson & Johnson aumenta su parte del mercado del champú para bebés, del 3% al 14%, volviendo a presentar el producto como uno para adultos que se lavan el cabello con frecuencia y que requieren un champú más suave. El producto también se puede posicionar comparándolo directamente con otro producto de la competencia. Por ejemplo, en su segunda campaña Somos la segunda, así que nos esforzamos más, Avis se coloco muy bien compitiendo con Hertz, mucho más grande que ella. Por último, el producto se puede posicionar de cuerdo con diferentes clases de productos. Por ejemplo, algunas margarinas se colocan comparándose con la mantequilla, otras con aceites comestibles. 4. Unas de las funciones de la dirección de la empresa son la planificación y el control. Explique ambas funciones identificando los elementos que las diferencian (2 puntos). La planificación es un proceso intelectual previo a la realización de la acción que se planifica- que utiliza la previsión para fijar objetivos. STEINER (1979) la define como el proceso que determina los grandes objetivos de una organización y las políticas y estrategias que gobernarán la adquisición, uso y disposición de recursos para conseguir tales objetivos. Podemos distinguir entre. a) La planificación estratégica, en la que se establecen los objetivos, las estrategias y los planes globales a largo plazo, normalmente son entre 3 y 5 años. Esta actividad es desarrollada por la alta Dirección, que se ocupa de problemas de gran amplitud, tanto en términos de actividad organizativa como de tiempo. b) La planificación operativa, donde se concretan los planes estratégicos y objetivos a un elevado grado de detalles. Así se establecen las tareas a desarrollar para que se cumplan los objetivos y planes a largo plazo. En esa etapa las actividades son un poco más limitadas y van de 18 meses o un año varias semanas. c) La planificación adaptativa, pretende eliminar las posibles divergencias entre los resultados y los objetivos relacionados con ellos. 8

9 d) Hay quienes consideran un nivel intermedio entra la planificación estratégica y la operativa, y que denominamos planificación táctica o de medio plazo. Esta comparte algunas características de cada una de ellas y su misión es conectarlas Por otro lado, mediante el proceso de control los directivos miden y rectifican las actividades de la empresa, para asegurar que se cumplan los objetivos formulados y se desarrollen correctamente los planes creados para su consecución. Al explicitar las desviaciones y sus causas, determina las maneras para corregir la organización vigente, con el fin de superar las desviaciones y suprimir los obstáculos que entorpezcan el funcionamiento óptimo de la misma. Componentes del control: - Control de actividades: para cada una de las actividades programadas, se trata de comprobar si se está realizando correctamente y según los plazos establecidos. - Control de resultados: se trata de comparar los resultados obtenidos con los planeados. - Control integral de gestión: información sintética sobre los resultados que se elabora para la alta dirección. La secuencia indicada exigirá, así mismo, retroalimentaciones, de manera que sea posible alcanzar una planificación flexible y adaptativa. Además, requerirá determinar la forma de evaluación (control de la ejecución, el estudio de las modificaciones que pudieran producirse y, en su caso, la revisión de los planes).controlar significa comparar los resultados que hemos obtenido con los planes que habíamos hecho y corregir las diferencias, por lo tanto es una actividad a posteriori del desarrollo de actuaciones enfocadas a alcanzar los objetivos que marcan la planificación que, definimos como una actividad necesaria a priori. En resumen, se puede indicar que el ejercicio del control de la empresa se tiene que realizar en cada una de sus áreas o subsistemas funcionales y en cada uno de los distintos niveles del proceso decisorio, ya que el conjunto de técnicas que se han revisado ofrecerá una información muy diferenciada, la cual habrá que matizar, ordenar e instrumentar para que el sistema de control cumpla con su finalidad: apoyar a la dirección en el proceso de toma de decisiones. 5. Una empresa, durante su primer año de existencia, ha obtenido unos beneficios de euros al vender unidades del producto que produce. Durante dicho año los costes totales de la empresa son de euros y el coste variable por unidad producida representa el 50% del precio de venta. Calcule: a) El punto muerto o umbral de rentabilidad (1 punto). El umbral de rentabilidad o punto muerto se define con la siguiente función: PM CF = que nos indica el número de unidades producidas y vendidas que hacen el P CVme beneficio igual a 0 a partir de las cuales, una unidad marginal aporta beneficios a la empresa, y por el contrario, una producción menor, acarrea pérdidas a la misma, por lo que no la compensaría continuar su actividad, de manera que para calcular los datos necesarios utilizamos la información del enunciado: Sabemos que Bº = IT CT Bº = P Q CT = P P = 4 5 Por lo tanto, CVme = 50%4 5 = 2 25, y CF = CT Cvme Q CF = = Ahora sí: PM = = unidades físicas a partir de unidades vendidas por la empresa fabricante empezará a obtener beneficios. 9

10 b) Si se espera una disminución de los beneficios del 20%, no modificándose el precio de venta y ningún coste, cuántas unidades tendrá que vender para conseguir dicho beneficio? (1 punto). Bº = %30000 = = 4 5 Q Q = unidades debe vender para obtener un beneficio de euros sin variar costes ni precio de venta 6. Dados los siguientes datos en miles de euros: EMPRESA A EMPRESA B Activo total Fondos propios Fondos ajenos ( todos son remunerados ) Beneficio antes de intereses e impuestos Y sabiendo que el tipo impositivo es del 30% y que el coste de la deuda es del 20%: a) Calcule la rentabilidad económica de ambas empresas e interprete su significado (1 punto). b) Calcule la rentabilidad financiera de ambas empresas e interprete su significado (1 punto). La rentabilidad económica mide el rendimiento de los activos o inversiones y se calcula como cociente entre el Beneficio antes de intereses e impuestos y el activo total. RE = BAIT / AT. La rentabilidad económica mide la tasa de devolución producida por un beneficio económico (anterior a los intereses y los impuestos) respecto al capital total, incluyendo todas las cantidades prestadas y el patrimonio neto (que sumados forma el activo total). Es además totalmente independiente de la estructura financiera de la empresa. Empresa A REa = 200/ 750 = %, por cada 100 euros de activo la empresa genera una rentabilidad de casi 27 euros. Empresa B REb = 200/ %, es decir, el activo de la empresa B genera una rentabilidad idéntica al de la empresa A. Por su parte, la rentabilidad financiera relaciona el beneficio económico con los recursos necesarios para obtener ese lucro. A nivel empresa, muestra el retorno para los accionistas de la misma, que son los únicos proveedores de capital que no tienen ingresos fijos. Es por tanto la rentabilidad de los fondos propios, es decir, el cociente entre el beneficio neto y los fondos propios: RF = BN / FP. En este ejercicio no podemos calcular el BN pues no conocemos los intereses que se deben afrontar al recurrir a la financiación ajena, así como tampoco conocemos los impuestos aplicables a nuestro BAIT. Sin embargo, dado que los BAIT de ambas empresas coinciden, y dado que la empresa B está más endeudada, podemos suponer que responderá a una cuantía mayor de intereses que hará que su BN sea inferior al de la empresa A, aunque como sus fondos propios también son menores no podemos sacar una conclusión aclaratoria y comparativa de la situación financiera entre ambas empresas. 10

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