Análisis de Proyectos de Inversión

Transcripción

1 Análisis de Proyectos de Inversión

2 1 Sesión No. 12 Nombre: ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD, segunda parte Objetivo El estudiante identificará los elementos que ayuden al análisis de la sensibilidad de varias propuestas. Contextualización Uno de los objetivos del análisis de sensibilidad de los proyectos de inversión, es el de mostrar los efectos que sobre la tasa interna de retorno tendría una variación o cambio en el valor de una o más de las variables de costo o de ingreso que inciden en el proyecto y a la vez mostrar la amplitud con que se cuenta para su realización ante eventuales cambios de tales variables en el mercado. Es difícil poder conocer con certeza los parámetros de la función objetivo y las restricciones que podrá tener esa función primordial. Frecuentemente son solo estimaciones de sus valores reales. Por ejemplo, las horas disponibles señaladas para el empaque de un producto en una empresa son estimaciones que no reflejan situaciones de incertidumbre en las que se dan circunstancias fuera del alcance de nuestra manos, como aquellas asociadas al ausentismo o a las transferencia de personal y las horas requeridas por unidad pueden ser normas de trabajo que en esencia son simples promedios. A pesar de esas incertidumbres se requieren estimaciones iniciales para resolver el problema. Por tal motivo es de vital importancia apoyarse en la información que pueden proporcionar los departamentos de contabilidad, marketing y las normas de trabajo para poder manejar esas estimaciones iniciales. El analista financiero en base a estos datos puede determinar en qué medida resultarían afectados los valores óptimos de las variables de decisión y el valor de la función objetivo si ciertos parámetros tuvieran valores diferentes. Este tipo de análisis posterior a la solución que se realiza para responder preguntas del tipo que pasaría si se llama análisis de sensibilidad.

3 2 Su importancia radica en la posibilidad de generar nuevas soluciones, resultantes, directamente de la solución original con un número limitado de simples operaciones, sin necesidad de resolver el modelo de nuevo. La mayoría de las veces es muy útil determinar la sensibilidad de las diversas variables para asignar a cada una de ellas la importancia y consideración apropiada. (1)

4 3 Introducción al Tema Las variables en el método de sensibilización de proyectos En la sesión anterior se vio la importancia de las variables acerca de cómo pueden afectar a un proyecto de inversión, cuando se realizan los cálculos estos representan unas estimaciones que conforme van sucediendo los acontecimientos éstos se van modificando hasta llegar al objetivo final. Por otra parte, los datos del problema pueden ser valores estimados de cantidades, precios, costos, etc., los que se pueden ir variando para poder encontrar una proyección óptima del modelo. Es por esto que el método del análisis de sensibilidad es la forma óptima de considerar todos estos cambios en las variables, siendo cálculos simples. El análisis de la sensibilidad busca detectar las variables con mayor trascendencia e importancia dentro del proyecto, siempre y cuando se identifique las alternativas de escenarios que pudieran ocurrir. Estos escenarios son el pesimista, el probable y el optimista. Las variables más importantes a considerar son: la inversión inicial, los flujos de efectivo anuales, el porcentaje de riesgos de cada proyecto y el resultado de la sensibilidad de cada uno de los proyectos. (1)

5 4 Explicación 7.2 Sensibilidad de varias propuestas Qué es la sensibilidad y bajo qué escenarios se desarrolla el proyecto de inversión? El análisis de sensibilidad es una forma eficiente de tratar las modificaciones que, después de haber resuelto el modelo, surgen como consecuencia de errores o modificaciones en los datos originales o por información adicional disponible. (1) Por otra parte, los datos del problema pueden ser valores estimados de cantidades, precios, costos, etc., los que se pueden ir variando para poder encontrar una proyección óptima del modelo. Evidentemente que una técnica para tratar las variaciones en los datos originales seria recalcular el problema para cada posible combinación de datos, pero este método seria costoso, consumiría demasiado tiempo, y en la mayoría de los casos seria impracticable, debido al gran número de posibles variaciones. El análisis de sensibilidad evitas esas dificultades y sus cálculos son suficientemente simples como para hacerlos manualmente, sin necesidad de resolver el modelo cada vez que se quiera hacer cambio en los parámetros. Objeto del análisis de sensibilidad El análisis de sensibilidad tiene por objeto detectar cuáles son esas variables de mayor impacto. Posteriormente será con esas variables con las que se construyan los escenarios más verosímiles para el proyecto.

6 5 Uno de los factores indispensables para poder aplicar de manera efectiva este método es identificar los posibles escenarios bajo los cuales se desarrollara el proyecto de inversión. Escenarios bajo los cuales se desarrolla el proyecto de inversión Estos escenarios se pueden clasificar en: Pesimista: es el peor panorama de la inversión, es decir, es el resultado en caso del fracaso total del proyecto. Probable: este sería el resultado más probable que supondríamos en el análisis de la inversión, debe ser objetivo y basado en la mayor información posible, Optimista: siempre existe la posibilidad de lograr más de lo que proyectamos, el escenario optimista normalmente es el que se presenta para motivar a los inversionistas a correr el riesgo. (1) Podemos darnos cuenta que en dos inversiones donde estaríamos dispuestos a invertir una misma cantidad, el grado de riesgo y las utilidades se pueden comportar de manera muy diferente, por lo que debemos analizarlas por su nivel de incertidumbre, pero también por la posible ganancia que representan. La modificación de alguna de las variables de nuestro proyecto alterará nuestros valores de TIR y VPN. Cómo afectaría a la TIR un incremento del 10% en nuestros gastos de operación? La aplicación de la técnica de análisis de sensibilidad de propuestas nos ayudará a responder este tipo de preguntas. Para presentar más de una propuesta de inversión tenemos que considerar variables como: el importe de la inversión inicial, los flujos esperados cada año, los riesgos de cada proyecto, así como el grado de sensibilidad de cada proyecto. Imaginemos que nos han presentado tres posibilidades de inversión, cualquiera de ellas nos permitiría acceder a una utilidad. Las tres opciones pertenecen al mismo giro de

7 6 negocio pero en una ubicación distinta. Sería valioso conocer la sensibilidad de estos proyectos con la finalidad de poder tomar una buena decisión de negocios? La respuesta es sí. A continuación se muestran las proyecciones y cálculos estimados para cada proyecto de inversión.

8 7 Supongamos que debido a la fluctuación de nuestra moneda, los materiales que se utilizarán para la producción se incrementarán en un 40% desde el primer año, qué sucedería con nuestra inversión? Hasta este momento cualquiera de las tres opciones

9 8 de inversión son viables, todas ellas arrojan un valor presente positivo y una tasa interna de retorno por encima de la tasa de descuento, es decir, es un proyecto rentable. Revisemos los cálculos con esta variación en el renglón de los materiales.

10 9 Observemos que bajo este incremento del costo de los materiales, la opción número uno ha dejado de ser viable pues su VPN se muestra negativo. Así mismo tenemos que mencionar que la opción más viable bajo este supuesto sería la número 3, pues su TIR se muestra muy por encima de la tasa de descuento que estamos utilizando para este proyecto, además de que su VPN se mantiene positivo. (1)

11 10 Conclusión El análisis de sensibilidad de varias propuestas es una técnica ampliamente utilizada en la práctica ya que tiene ventajas como: su fácil entendimiento y aplicación. Sin embargo, conviene señalar que existen otras técnicas: árboles de decisión, análisis de riesgo y simulación, que pueden ser utilizadas para evaluar la incertidumbre de una propuesta de inversión. (1) Podremos darnos cuenta que en dos inversiones donde estaríamos dispuestos a invertir una misma cantidad, el grado de riesgo y las utilidades se pueden comportar de manera muy diferente por lo que debemos analizarlas por su nivel de incertidumbre, pero también por la posible ganancia que representan. El análisis de sensibilidad es importante para los responsables de la toma de decisiones, debido a que los problemas reales ocurren en un ambiente cambiante. Los precios de las materias primas cambian, la demanda del producto cambia, las capacidades de producción también cambia, los precios de las acciones suben o bajan, etc. si se ha usado un modelo de programación lineal en un ambiente así podemos esperar que algunos de los coeficientes en el modelo se modifiquen con el tiempo y manejando estas variables podremos determinar cómo estos cambios pudieran afectar la propuesta óptima. El análisis de sensibilidad proporciona la información necesaria para responder a esos cambios sin requerir una solución completa de un programa lineal revisado. Las técnicas de análisis de sensibilidad explicadas son instrumentos determinantes en la toma de decisiones económicas. En base a los cambios efectuados en las variantes nos sirven para tomar decisiones sobre producir un producto que antes no se producía,

12 11 cambiar la cantidad producida, etc., en particular se pueden construir las funciones de oferta a corto plazo de un producto en el mercado, o de demanda a corto plazo de un factor variable de producción. Todo esto se debe analizar también bajo un marco temporal, es decir el tiempo en el que se desarrollará el proyecto.

13 12 Para aprender más Cómo Utilizar el Excel en un Análisis de Sensibilidad? Puedes utilizar el Excel como una herramienta en el análisis de sensibilidad de un proyecto de inversión, utilizando fórmulas contenidas en el sistema. Análisis de Escenarios en Valoración de Inversiones Los escenarios financieros son pronósticos de las posibilidades financieras en un proyecto.

14 13 Actividad de Aprendizaje Instrucciones: Con la finalidad de reforzar los conocimientos adquiridos a lo largo de esta sesión, ahora tendrás que realizar una actividad para que puedas lograr una mejor comprensión del tema. Investiga más acerca de los escenarios bajo los cuales se desarrolla el proyecto de inversión y describe un ejemplo de cada escenario. Utiliza imágenes. Al final tendrás que guardarlo como archivo PDF, con la finalidad de subirlo a la plataforma de la asignatura. Esta actividad representa el 5% de tu calificación y se tomará en cuenta lo siguiente: Tus datos generales Referencias bibliográficas Ortografía y redacción Título Resumen Representación gráfica

15 14 Bibliografía Coss Bu, R. (2010). Análisis y evaluación de proyectos de inversión. México: Limusa. De Garmo, P. E. (1980). Ingeniería económica. México: C.E.C.S.A. Cibergráficas López C. R. (1993). Programación lineal y decisiones económicas. Venezuela: Publicaciones UCAB. Obtenido de: analisis+de+sensibilidad&hl=es&sa=x&ei=fvx5uc7zpino8qth0ohica& ved=0cgyq6aewcq#v=onepage&q=analisis%20de%20sensibilidad&f=f alse Pasqual, J. (1999). La evaluación de políticas y proyectos: criterios de valoración económicos y sociales. España: Universidad Autónoma de Barcelona. Obtenido de: nalisis+de+sensibilidad&hl=es&sa=x&ei=awd5uy_5bjtm8wslsyby&ve d=0ce4q6aewbjgk#v=onepage&q=analisis%20de%20sensibilidad&f=fal se Dubretic, M. (2014). Análisis de Sensibilidad en Excel: Un método simple para Modelos Financieros. Obtenido de: Martín, S. (s/a). Análisis de escenarios en valoración de inversiones. Obtenido en: Imágenes: (1) Microsoft