MAURICIO VESGA MANCERA PATRICIO GARCIA ROMERO

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1 DETERMINAR LOS PATRONES DE COMPRA Y VENTA DE ACTIVOS EN EL MERCADO DE RENTA FIJA (TES JULIO 2020), RENTA VARIABLE (ACCION DE ECOPETROL) Y EL MERCADO DÓLAR PESO DURANTE EL ANO 2007 UTILIZANDO HERRAMIENTAS DE ANÁLISIS TECNICO MAURICIO VESGA MANCERA PATRICIO GARCIA ROMERO UNIVERSIDAD DE LA SABANA INSTITUTO DE POSGRADOS FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS Y ADMINISTRATIVAS CHÍA

2 DETERMINAR LOS PATRONES DE COMPRA Y VENTA DE ACTIVOS EN EL MERCADO DE RENTA FIJA (TES JULIO 2020), RENTA VARIABLE (ACCION DE ECOPETROL) Y EL MERCADO DÓLAR PESO DURANTE EL ANO 2007 UTILIZANDO HERRAMIENTAS DE ANÁLISIS TECNICO MAURICIO VESGA MANCERA PATRICIO GARCIA ROMERO Trabajo de grado, para optar al título: Especialista en Finanzas y Mercado de Capitales Asesor Doctor Alejandro Useche Docente Facultad de Ciencias Económicas y Administrativas UNIVERSIDAD DE LA SABANA INSTITUTO DE POSGRADOS FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS Y ADMINISTRATIVAS CHÍA 2008

3 Nota de Aceptación: Firma del Presidente del Jurado Firma del Jurado Firma del Jurado Bogotá, 18 de julio de

4 CONTENIDO GLOSARIO 7 INTRODUCCION 12 Pág. 1. PROBLEMA DE INVESTIGACION JUSTIFICACION Y DELIMITACION DEL PROBLEMA OBJETIVOS OBEJETIVO GENERAL OBJETIVOS ESPECÍFICOS MARCO TEORICO FILOSOFÍA DEL ANÁLISIS TÉCNICO LOS MOVIMIENTOS DEL MERCADO LO DESCUENTAN TODO LOS PRECIOS SE MUEVEN POR TENDENCIAS LA HISTORIA SE REPITE PRONOSTICO TÉCNICO VS. PREVISIÓN FUNDAMENTAL LOS OPERADORES DEL MERCADO TEORIA DE DOW Las medias lo descuentan todo El mercado tiene tres tendencias Las tendencias principales tienen tres fases Las medias deben confirmarse entre ellas El volumen debe confirmar la tendencia Se presume que una tendencia está en vigor hasta que da señales definitivas de que ha retrocedido CRITICAS A LA TEORÍA DE DOW GRAFICOS 25 4

5 3.10 CONCEPTOS BÁSICOS SOPORTES Y RESISTENCIAS LÍNEAS DE TENDENCIA CANALES GAP GRAFICOS DE LARGO PLAZO VS GRAFICOS DE CORTO PLAZO MEDIAS MOVILES Qué es una media móvil? Bandas de Bollinger Ventajas y desventajas de las medias móviles OSCILADORES Normas generales para interpretarlos Los tres usos más importantes del oscilador EL INDICE DE FUERZA RELATIVA (RSI) MARCO CONCEPTUAL Análisis fundamental METODOLOGIA CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES 55 BIBLIOGRAFIA 58 5

6 LISTA DE GRAFICAS pág. Gráfica 1. Gráfica de línea 25 Gráfica 2. Gráfica de barras 26 Gráfica 3. Velas japonesas 28 Gráfica 4. Frecuencia Stop Loss 31 Gráfica 5. Línea de tendencia 33 Gráfica 6. Línea de canales 34 Gráfica 7. Medias móviles simples de 20, 40 y 200 días peso dólar 38 Gráfica 8. Bandas de Bollinger para el mercado peso- dólar 40 Gráfica 9. Oscilador RSI para el mercado peso- dólar 43 Gráfica 10. Dólar peso para el año Gráfica 11. Títulos de tesorería TES 2020 para el año Gráfica 12. La acción de ECOPETROL desde su emisión hasta el año

7 GLOSARIO Análisis fundamental 1. Es el análisis que se realiza a partir de los datos micro y macroeconómicos, eventos políticos, noticias positivas o negativas etc., y en el caso de una acción es una técnica de predicción bursátil que se basa en el análisis de los datos del balance, cuentas de resultados publicados, establece el valor teórico de una empresa y una aproximación al valor de los títulos de la en bolsa. Inversión 2. Las inversiones bien sea a corto o a largo plazo, representan colocaciones que la empresa realiza para obtener un rendimiento de ellos o bien recibir dividendos que ayuden a aumentar el capital de la empresa. Las inversiones a corto plazo si se quiere son colocaciones que son prácticamente efectivas en cualquier momento a diferencia de las de largo plazo que representan un poco mas de riesgo dentro del mercado. Aunque el precio del mercado de un bono puede fluctuar de un día a otro, se puede tener certeza de que cuando la fecha de vencimiento llega, el precio de mercado será igual al valor de vencimiento del bono. Las acciones, por otro lado, no tienen valores de vencimiento. Cuando el precio del mercado de una acción baja, no hay forma cierta para afirmar si la disminución será temporal o permanente. Por esta razón, diferentes normas de valuación se aplican para contabilizar las inversiones en valores de deudas negociables (bonos) y en valores patrimoniales negociables (acciones). Cuando los bonos se emiten con descuento, el valor de vencimiento de los bonos excederá el valor prestado originalmente. Por lo tanto, el descuento puede ser considerado como un cargo de intereses incluido en el valor de

8 vencimiento de los bonos. La amortización de este descuento durante la vida de la emisión de bonos aumenta el gasto periódico de intereses. Renta fija 3. Los instrumentos de inversión de renta fija son emisiones de deuda que realizan los estados y las empresas dirigidos a un amplio mercado. Generalmente son emitidos por los gobiernos y entes corporativos de gran capacidad financiera en cantidades definidas que conllevan una fecha de expiración. La renta fija funciona exactamente igual que un préstamo bancario, pero tiene algunas particularidades: Los prestamistas son una gran cantidad de inversores, que se denominan obligacionistas. La deuda se representa mediante títulos valores negociables en el mercado de valores, por lo que el inversor puede acudir al mercado y vender su participación para recuperar su inversión rápidamente. Renta variable 4. El mercado de renta variable es aquel en donde la rentabilidad de la inversión, esta ligada a las utilidades obtenidas por la empresa en la cual se invirtió y por las ganancias de capital obtenidas por la diferencia entre el precio de compra y venta. Este mercado esta compuesto por acciones, bonos convertibles en acciones-boceas, derechos de suscripción y títulos provenientes de procesos de titularización donde la rentabilidad no esta asociada a una tasa de interés específica. 3 es.wikipedia.org/wiki/renta_fija 4 8

9 Microeconomía 5. La microeconomía es una parte de la economía que estudia el tipo de comportamiento económico de agentes individuales, como pueden ser los consumidores, empresas, trabajadores e inversores; así como de los mercados que comprenden las áreas. Considera las decisiones que toma cada uno para cumplir ciertos objetivos propios. Lo anterior, tomando en cuenta que se encuentra en el supuesto de libre empresa o mercado libre. La microeconomía tiene muchas ramas de desarrollo. Algunas de las más importantes son: la teoría del consumidor, la de la demanda, la del productor, la del equilibrio general, y la de los mercados de activos financieros. No pueden considerarse enteramente separadas porque los resultados de unas influyen o son parte de la base de las otras. Macroeconomía 6. La macroeconomía es el estudio global de la economía en términos del monto total de bienes y servicios producidos, el total de los ingresos, el nivel de empleo, de recursos productivos, y el comportamiento general de los precios. La macroeconomía puede ser utilizada para analizar cual es la mejor manera de influir en objetivos políticos como por ejemplo hacer crecer la economía, estabilidad de precios, trabajo y la obtención de una sustentable balanza de pagos. La macroeconomía por ejemplo, se enfoca en los fenómenos que afectan las variables indicadoras del nivel de vida de una sociedad. Demanda 7 : La demanda en economía se define como la cantidad y calidad de bienes y servicios que pueden ser adquiridos a los diferentes precios del mercado por un consumidor (demanda individual) o por un conjunto de consumidores es.wikipedia.org/wiki/demanda_(economía) 9

10 Oferta 8. Se define como la cantidad de bienes o servicios que los productores están dispuestos a ofrecer a diferentes precios y condiciones dadas, en un determinado momento

11 TITULO DETERMINAR LOS PATRONES DE COMPRA Y VENTA DE ACTIVOS EN EL MERCADO DE RENTA FIJA (TES JULIO 2020), RENTA VARIABLE (ACCIÓN DE ECOPETROL) Y EL MERCADO DÓLAR PESO DURANTE EL AÑO 2007 UTILIZANDO HERRAMIENTAS DE ANÁLISIS TÉCNICO 11

12 INTRODUCCION Primero que todo, antes de empezar a conocer y estudiar las técnicas y herramientas del análisis técnico es necesario definir, que es el análisis técnico, comprender algunas de las premisas filosóficas sobre las que se basa para luego poder realizar los diferentes estudios técnicos y poder llegar a tomar compra o venta de diferentes activos basados en diferentes tipos de estudios. El análisis técnico es el estudio de los movimientos del mercado, generalmente con gráficos de precios que incluye patrones de volumen e interés. También llamado análisis grafico, análisis de mercado y mas recientemente, análisis visual. Se considera que es de suma importancia complementar las decisiones de inversión en cuánto, cuándo, y en qué momento es necesario comprar o vender ciertos activos, no solamente teniendo en cuenta el análisis fundamental que es lo opuesto al análisis técnico ya que se basa en la información económica de la oferta y la demanda, también, en donde ciertos indicadores micro y macroeconómicos, noticias del mercado y decisiones de ciertos grandes protagonistas de la economía como lo son ministros de hacienda o gerentes de bancos centrales, nos sugieren que un activo debería comprarse o venderse dependiendo de los resultados de estos indicadores o de las decisiones que estos personajes tomaron en un momento determinado. El análisis fundamental además de incluir todos los aspectos macro también incorpora información sobre todos los aspectos de las alternativas de inversión que se estén evaluando, por ejemplo, informes sectoriales, estados financieros de las empresas, etc. Lo que se quiere mostrar con este trabajo es que mediante el uso de herramientas que proporciona el análisis técnico, es clave complementar el análisis fundamental o cualquier otro tipo de análisis que los operadores de mercado tomen en su día a día o en el mediano y largo plazo. 12

13 El analista técnico cree que cualquier cosa que posiblemente pueda afectar el precio por razones fundamentales, políticas, psicológicas u otras, se reflejan realmente en los precios de los mercados, entonces que es lo que verdaderamente puede llegar a complementar todas estas supocisiones? Simplemente es un estudio que analice los movimientos de los precios. En otras palabras lo que el analista técnico está diciendo es que los movimientos del precio deberían reflejarse en los cambios entre la oferta y la demanda. Si la demanda supera la oferta, los precios deberían subir. Si la oferta supera la demanda, los precios deberían bajar. Esta ley es la base de todos los pronósticos económicos y fundamentales. La mayoría de los analistas técnicos posiblemente estarían de acuerdo en que la causa de los mercados alcistas o bajistas es la fuerza subyacente de la oferta y la demanda, los fundamentos económicos de un mercado. Los gráficos perse muestran o tratan de predecir las huellas o rastros que dejo el dinero en algún momento y también reflejan la psicología alcista o bajista del mercado. Mediante el estudio de gráficos de precios y de otros indicadores técnicos, el analista técnico está en capacidad de concluir en que dirección es más probable que se mueva el precio de un activo en cualquier tipo de mercado. Algunas de las herramientas técnicas que se mostrarán más adelante son simplemente algunas de las muchas técnicas usadas para ayudar a los analistas técnicos en el proceso de estudio de los movimientos de los mercados. 13

14 1. PROBLEMA DE INVESTIGACION Básicamente lo que se quiere analizar, con base en las herramientas que proporciona el análisis técnico, es en qué momentos han mostrado patrones claros de sobre compra o sobreventa de activos como los Tes con vencimiento de julio de 2020 que es el titulo de mayor liquidez de Deuda Pública de Colombia, la tasa de cambio de la divisa americana (Dólar) vs. el peso colombiano y finalmente la acción de ECOPETROL que ha sido la acción de mayor liquidez y volatilidad desde que salió al mercado. A través del análisis de las gráficas tratar de identificar cuándo se han presentado momentos en los que los activos se encuentran sobrevalorados o subvalorados. Todo esto con el fin de poder predecir la dirección que los precios pueden tomar en determinado momentos del tiempo. De esta manera se podrán obtener los mejores beneficios a la hora de tomar decisiones de inversión. De acuerdo a la idea anterior se busca resolver las dudas que surgen en el momento diario en el cual, tomar una buena decisión, es parte del trabajo diario de una persona que trabaja en una mesa de dinero de una entidad. 1.1 JUSTIFICACION Y DELIMITACION DEL PROBLEMA La idea de esta investigación, es poder llegar a aplicar e identificar algunas de las herramientas que ofrece el análisis técnico, las cuales se nombrarán más adelante. Realmente es de suma importancia poder realizar esta investigación ya que su aplicabilidad es para uso diario y daría un valor agregado a la actividad del trading, para aquellas personas que pertenecen y se dedican a esta. El análisis técnico permitirá complementar las decisiones que se toman basadas en el análisis fundamental, las noticias económicas, políticas y los diferentes indicadores económicos que se presentan en un momento determinado. 14

15 Principalmente en las mesas de dinero, los traders y los analistas, tienen en cuenta el análisis fundamental como base de sus decisiones y se cree que es tan solo una minoría quien estudia y analiza las herramientas técnicas para dar soporte en las decisiones de inversión, esto de acuerdo a los informes de mercado de diversas instituciones financieras que se enfocan mas es en el sentimiento, posiciones de portafolio, fundamentales y rumores en los cuales fundamentan los estudios. Básicamente la mayoría de las veces las decisiones se toman por ley de oferta y demanda o por fundamentales que presenta la economía y algunas veces por el sentimiento ( feeling) que tienen los operadores; pero realmente son muy pocas las personas que basan sus decisiones con base en los resultados que han podido interpretar a través del uso y la aplicación de herramientas técnicas; aquellas personas que logren analizar e interpretar de una manera adecuada estas herramientas, muy seguramente obtendrán beneficios adicionales y complementarios a los otros estudios involucrados al momento de tomar decisiones de inversión ya sean de tipo personal o para una compañía. Se pretende analizar tres activos que se negocian diariamente en el mercado de capitales colombiano como lo son: el dólar-peso, los Tes. (títulos de tesorería) con vencimiento en Julio 2020 y la acción de Ecopetrol. El estudio quiere enfocarse principalmente para el año 2007 y para el caso de la acción de Ecopetrol desde que se salió al mercado hasta julio de Por qué se escogieron estos activos y no otros? La razón por la cual se decidió elegir el dólar peso para su análisis es básicamente porque durante el año 2007 presentó una apreciación del peso colombiano frente al dólar americano histórica y se pretende mostrar si algunas de las herramientas de análisis técnico presentaron señales claras en las que indicaban zonas en las que el precio se encontraba sobrevalorado o subvalorado. Por otro lado los Tes 15

16 con vencimiento en Julio de 2020 son los títulos más líquidos desde comienzos del año 2005 en el mercado y presentan una alta volatilidad diariamente. Para el caso de la acción de Ecopetrol simplemente porque fue la acción que salio después de la acción de Isagen que dejó un gran número de posibles inversionistas no profesionales sin tener en que invertir su dinero, al haber una sobre demanda en el momento de su emisión y como consecuencia llevar a una volatilidad no esperada por parte de operadores llegando a que en el primer semestre del 2008 presente una participación diaria en la rueda de aproximadamente el 80%. El periodo de investigación se limitó a un año debido a que para las decisiones de una mesa de dinero activa en donde la compra y la venta están presentes todos los días es un lapso de tiempo con suficiente historia para predecir un momento de sobrecompra o sobreventa, si se tomaran periodos mayores se entendería como un estudio de largo plazo en los que una posición compradora (larga) o vendedora (corta) sería una estrategia estructural que no radica tanto en el momento en si sino en una tendencia de largo plazo en la cual se espera que llegue a un objetivo de mayor plazo, si es de menor tiempo no se verían claramente los movimientos que presentaron los precios y de esta manera tendríamos que centrar el estudio a días o semanas lo cual genera mas riesgo por la volatilidad de los mercados. 16

17 2. OBJETIVOS 2.1 OBEJETIVO GENERAL Determinar patrones de compra o venta en el mercado financiero colombiano durante el año 2007 para el mercado de Renta Fija (títulos de tesorería TES con vencimiento en julio 2020), dólar peso y renta variable para el caso de la acción de ECOPETROL haciendo uso de algunas herramientas de análisis técnico. 2.2 OBJETIVOS ESPECÍFICOS Conocer los diferentes modelos o herramientas de análisis técnico. Determinar ventajas y desventajas del análisis técnico según el horizonte de tiempo analizado. Demostrar cuándo los activos presentan señales de estar sobrevalorados o subvalorados. Resolver los objetivos propuestos a través del análisis técnico. 17

18 3. MARCO TEORICO 3.1 FILOSOFÍA DEL ANÁLISIS TÉCNICO El análisis técnico es el estudio de los movimientos del mercado, principalmente mediante el uso de gráficos, con el propósito de pronosticar futuras tendencias de los precios 9 Las principales variables para el análisis técnico son el precio y el volumen. El fundamento lógico se basa en tres premisas: Los movimientos del mercado lo descuentan todo. Los precios se mueven por tendencias. La historia se repite. 3.2 LOS MOVIMIENTOS DEL MERCADO LO DESCUENTAN TODO Esta premisa da por hecho que todas las variables que puedan afectar el precio como son los efectos por fundamentales, políticas, o sicológicas se ven reflejados en el precio de ese mercado, asumiendo este punto lo que hace falta es analizar este movimiento creado por estas variables. Los movimientos del precio deberían reflejar los cambios de la oferta y la demanda, por ejemplo si los niveles de demanda son superiores a los de la oferta esto llevaría a una subida de los precios, en caso que la oferta supere a la demanda los precios deberían bajar

19 Se debe tener en cuenta que lo que hacen los gráficos es reflejar la psicología del mercado la cual lleva implícito los análisis fundamentales, momentos de la economía y política de un país y sentimiento de los operadores entre otros, de acuerdo con esta definición una persona netamente técnica (solo dedicada a la interpretación de los gráficos) es conciente que hay razones por las cuales el mercado tiene movimientos, sin embargo, no cree en la necesidad de tener este conocimiento para hacer un pronóstico. 3.3 LOS PRECIOS SE MUEVEN POR TENDENCIAS De acuerdo con esta premisa se vuelve alusivo que para hacer uso de gráficas se busca observar e identificar las tendencias, el objetivo de identificar esta tendencia es poder predecir, ya que se espera que una tendencia en movimiento tenga más probabilidades de continuar a que retroceda. 3.4 LA HISTORIA SE REPITE En muchos casos hablando en términos económicos se estima que existen ciclos, de acuerdo con esto se podría estimar que la clave para comprender el futuro está en el estudio del pasado. 3.5 PRONOSTICO TÉCNICO VS. PREVISIÓN FUNDAMENTAL Mientras que el análisis técnico se concentra en el estudio de los movimientos del mercado, el análisis fundamental lo hace en las fuerzas económicas de la oferta y la demanda que hacen que los precios suban, bajen o se queden igual. 19

20 Una persona que utiliza el estudio fundamental busca el porque de un movimiento en el mercado mientras que una persona que estudia los técnicos realmente está analizando el efecto que tuvo. Hay que tener en cuenta que es posible realizar operaciones en los mercados financieros utilizando únicamente el enfoque técnico, sin embargo, se puede discutir el hecho de utilizar únicamente los fundamentales. Los mercados frecuentemente pasan por períodos activos e inactivos, que se pueden definir en mercados con tendencias o sin tendencias, para estos casos la persona técnica puede enfocar su atención en los mercados activos que pueden llagar a mostrar fuertes tendencias y dejar a un lado los mercados inactivos ya que a nivel técnico no representan oportunidades. Una persona fundamentalista por lo general está especializada en ciertos mercados y cuando este se encuentra en un mercado inactivo no tiene la facultad de cambiar de mercado como lo puede hacer una persona técnica. Frente a estos dos puntos el técnico tiene una ventaja más, es la visión general, ya que este puede seguir todos los mercados, y consigue una excelente información sobre la actividad de los mercados en general y evita lo que llaman visión de túnel que da el seguimiento a un solo mercado. Esto lleva a concluir que una persona técnica tiene flexibilidad para aplicar los análisis a diferentes mercados. 3.6 LOS OPERADORES DEL MERCADO Hay que tener en cuenta que existen operadores que son agresivos, otros conservadores y otros estructurales, y aunque la mayoría de los técnicos estuvieran de acuerdo en un pronóstico de mercado, no todos entrarían a ese mercado en el mismo momento y de la misma manera. Algunos intentarían 20

21 anticipar la señal del gráfico y entrar al mercado temprano; otros aprovecharían el ataque señalado por un patrón o indicador dado. Y también los que esperarían a la retirada posterior al ataque antes de entrar en acción. La forma de entrar al mercado se puede definir como posición corta o posición larga, en donde la posición corta es entrar vendiendo un activo que no se tiene y larga es comprar el activo, estas operaciones pueden ir ligadas con límites (stop loss) en donde se manejan niveles para cerrar la posición en caso que no tome la tendencia esperada, también existe la agresión al mercado o el manejo de niveles, en donde la agresión al mercado es entrar a los niveles que el mercado esté reflejando en ese momento y por otro lado esta la posibilidad de poner una orden para entrar al mercado a determinado nivel que de acuerdo al análisis de la persona considera como una buena entrada. Es necesario recordar que los mercados al alza y a la baja solo se dan y se mantienen cuando están justificados por la ley de la oferta y la demanda. Los técnicos no tienen posibilidad de causar un movimiento importante del mercado ya que la idea es aprovechar la tendencia. El uso de los datos sobre precios antiguos para predecir el futuro en el análisis técnico se fundamenta en unos conceptos estadísticos sólidos. Si alguien quisiera cuestionar seriamente este aspecto del pronóstico técnico, tendría que cuestionar también la validez de todas las formas de hacer pronósticos que se basan en datos históricos, algo que incluye varios de los análisis económicos y fundamentales. 3.7 TEORIA DE DOW Edwards, Robert D; Magee, John. Análisis técnico de las tendencias de los valores Ed. Gesmovasa 21

22 Muchos coinciden en gran parte que lo que hoy se llama análisis técnico tiene sus orígenes en las teorías propuestas por primera vez por Charles Dow a principios de siglo XIX. El 3 de julio de 1884 Dow publicó la primera media del mercado de valores de New York, compuesta de los precios de cierre de once valores: nueve empresas de ferrocarriles y dos empresas de fabricación. Dow pensaba que estos once valores proporcionaban una buena indicación de la salud económica de Estados Unidos. En 1887, Dow determinó que dos índices separados representarían mejor esa salud, y creó un índice industrial de 12 valores y un índice de ferrocarriles de 20 valores. Hacia 1928, el índice industrial alcanzaba incluir 30 valores, número que mantiene hoy en día. 11 Existen seis principios básicos de la teoría de Dow que se verán a continuación Las medias lo descuentan todo. La idea de que los mercados reflejan cada posible factor conocido que afecta a la oferta y a la demanda en general es una de las premisas básicas de la teoría técnica. Aunque los mercados no pueden anticipar hechos como terremotos y otras calamidades naturales, pueden descontar rápidamente tales hechos, y asimilar casi instantáneamente sus efectos en los movimientos de las cotizaciones El mercado tiene tres tendencias. Dow definía una tendencia ascendente como una situación en la que cada sucesiva recuperación cierra más alto que el nivel alto de la recuperación previa, y cada sucesivo nivel bajo de la recuperación también cierra más alto que el nivel bajo de la recuperación previa. En una forma más resumida una tendencia ascendente sigue un patrón de picos y valles cada vez más altos. La situación opuesta, con picos y valles cada vez más bajos, 11 MURPHY, John J. Análisis Técnico de los mercados financieros. Barcelona: Ediciones Gestión 2000,

23 define una tendencia descendente. La definición de Dow ha resistido a la prueba del tiempo y todavía ahora es la piedra angular del análisis de las tendencias. Dow creía que las leyes de acción y reacción se aplican a los mercados de igual modo que se aplican al universo físico. Escribió lo siguiente: los registros de operaciones muestran que, en muchos casos, cuando un valor llega a lo mas alto, a continuación tiene un moderado descenso, y luego vuelve a subir a lo más alto, a continuación tiene un moderado descenso, y luego vuelve a subir hasta aproximarse a las cifras mas altas. Si después de un movimiento tal, la cotización vuelve a retroceder, probablemente bajará una cierta distancia Las tendencias principales tienen tres fases. Una fase de acumulación, una fase de participación pública y una fase de distribución. La fase de acumulación representa la compra informada que hacen los inversores más informados. La fase de participación pública, en la que empiezan a participar la mayoría de los que siguen tendencias, tiene lugar cuando los precios comienzan a avanzar rápidamente y las noticias sobre el negocio mejora. La fase de distribución comienza cuando los periódicos publican historias progresivamente alcistas, una vez entran los participantes especuladores y el mercado aún sigue la tendencia es cuando llega el momento de vender ya que en este momento el impulso real de la tendencia puede estar llegando a su fin Las medias deben confirmarse entre ellas. Con los índices de Dow, industrial y de ferrocarriles, ambas medidas debían superar un pico secundario previo para confirmar el comienzo o la continuación de un mercado alcista. No creía que las señales tuvieran que darse simultáneamente, pero reconocía que un intervalo más corto entre señales proporcionaba una mayor confirmación. Cuando 12 MURPHY, John J. Análisis Técnico de los mercados financieros. Barcelona: Ediciones Gestión 2000,

24 ambas medias divergían, Dow asumía que la tendencia anterior todavía se mantenía El volumen debe confirmar la tendencia. El volumen debería expandirse o incrementarse en la dirección de la tendencia principal. En una tendencia ascendente de importancia, el volumen se incrementaría a medida que las cotizaciones suben, y disminuiría a medida que los precios bajan. En una tendencia descendente, el volumen debería incrementarse a medida que los precios caen y disminuir a medida que suben Se presume que una tendencia está en vigor hasta que da señales definitivas de que ha retrocedido. Aplicando la Ley física a los movimientos del mercado, diciendo que un objeto en movimiento tiende a continuar en movimiento hasta que una fuerza externa le haga cambiar de dirección. Lo ideal es localizar las señales de retroceso, en donde entran los estudios de soportes y resistencias, líneas de tendencia y medias móviles. Dow se basaba en precios de cierre, donde las medias tenían que cerrar más alto que un pico previo y más bajo que un valle previo para que tuvieran un significado. Dow no pasaba por alto las penetraciones intradía CRITICAS A LA TEORÍA DE DOW Lo principal es que esta teoría pierde un porcentaje del movimiento antes de generar una señal. De acuerdo con esto se puede decir que una señal de compra o de venta sólo se aprecia hasta que se confirma esta tendencia lo que ha hecho que un nuevo pico supere uno anterior o un valle sea más bajo que el anterior. 13 Análisis Técnico de los Mercados Financieros", de John J. Murphy 24

25 A pesar de la desventaja de la teoría de Dow se sigue considerando como una base sólida para cualquier estudio de análisis técnico. 3.9 GRAFICOS 14 Dentro de los gráficos utilizados para los análisis técnicos se pueden contar los más comunes como son el gráfico de barras, de línea y el más utilizado para el estudio de análisis técnico es el gráfico de velas japonesas. Tanto en el gráfico de barras como en el de velas se puede obtener la misma información (precio de apertura, cierre, máximo y mínimo) mientras que en el gráfico de línea solo se va a obtener el cierre en una secuencia de días. Gráfica 1. Gráfica de línea Fuente: Bloomberg. 14 Nison, Steve. Japanese Candlestick Charting Techniques. New York, NY: McGraw-Hill, Inc.,

26 El gráfico de barras se puede describir de la siguiente forma: Una línea vertical indica en su punto máximo el precio más alto obtenido en el mercado en ese día, mientras que el punto más bajo es el menor precio que alcanzó, también consta de un guión hacia la izquierda y uno hacia la derecha que mostrará la apertura y cierre respectivamente. Gráfica 2. Gráfico de barras. Fuente: Bloomberg. 26

27 Fuente: El gráfico de Velas se puede describir de la siguiente forma: Una línea vertical indica en su punto máximo el precio más alto obtenido en el mercado en ese día, mientras que el punto más bajo es el menor precio que alcanzó, pero a diferencia de las barras en este se presenta es un cuerpo ya sea blanco o negro, o vacío y lleno, esta característica se define en si un precio de cierre es superior o inferior al precio de apertura, donde el cuerpo vacío o blanco es un cierre por encima de la apertura y un cuerpo lleno o negro equivale a un precio por debajo de la apertura. 27

28 Gráfica 3. Gráfico de velas japonesas. Fuente: Bloomberg CONCEPTOS BÁSICOS Tendencia, el concepto básico de tendencia es necesario para entender los análisis técnicos aplicados a los mercados. En este punto entran las herramientas como niveles de soportes y resistencias, patrones de precios, medias móviles, líneas de tendencias, entre otros y su finalidad es pautar una entrada o una salida para participar en la tendencia. La tendencia es simplemente la dirección del mercado, en otras palabras es definir en que dirección se está moviendo el mercado y se puede observar en la dirección en la que los picos y los valles se soportan o se resisten. Cuando los picos y valles se mueven hacia arriba, hacia abajo o hacia los lados, serían indicadores de tendencia. Una tendencia ascendente se define como una serie de picos y valles 28

29 sucesivamente altos. Una tendencia descendente sería el movimiento opuesto, picos y valles sucesivamente inferiores, finalmente si no existe una inclinación como tal se estaría observando una tendencia lateral o un mercado sin tendencia. Este tipo de mercado sin tendencia explicaría un período de equilibrio en el nivel de precios en el que las fuerzas de la oferta y demanda están en relativa igualdad. Cabe anotar que mientras el mercado se encuentre en este tipo de tendencia los operadores técnicos experimentan grandes pérdidas. Fuente: Cuando un mercado tiene una tendencia al alza, la mejor estrategia es tener una posición larga (de compra), cuando es a la baja sería una posición corta (de venta) y cuando se presenta una tendencia lateral lo mejor es apartarse del mercado mientras se define SOPORTES Y RESISTENCIAS MARTIN J. Pring. Análisis técnico explicado.. Ed. Gesmovasa. Madrid

30 A medida que los mercados se mueven surgen puntos de picos y valles que pueden llegar a ser herramientas para el análisis técnico, esto se ve explicado por el debilitamiento del mercado en esos niveles, o por niveles que pueden llegar a ser atractivos para entrar o salir del mercado. De acuerdo con la definición anterior se puede decir que los valles se convierten en soportes y los picos en resistencias. En una tendencia ascendente, los niveles de resistencia representan pausas en ese movimiento hacia arriba que comúnmente son superadas en algún momento. En una tendencia descendente, los niveles de soporte no son suficientes para detener la bajada de forma permanente, pero puede significar una pausa o un control temporal. Para que una tendencia ascendente continúe, cada mínimo sucesivo debe ser superior al anterior. Si la bajada correctiva en una tendencia ascendente llega al nivel mínimo anterior, puede ser una advertencia anticipada de que la tendencia esta finalizando y puede cambiar o convertirse en un mercado sin tendencia (tendencia lateral). Cuanto más tiempo dure un mercado en determinados niveles de precio que sugieran un soporte o una resistencia esto podría ser un indicador de ser más significativo, asumiendo que estos niveles pueden romperse un soporte puede convertirse en una resistencia en un mercado a la baja o lo contrario puede pasar de ser una resistencia y convertirse en soporte en un mercado al alza. 30

31 Gráfica 4. Soportes y Resistencias Fuente: Bloomberg. Con mucha frecuencia ocurre que se crean niveles de soporte o resistencia en las figuras (niveles de precio cerrados Ej. 2500, 1550, 20, 3000) y pueden ser llamados niveles sicológicos, en estos niveles se pueden dar herramientas para evitar poner órdenes en niveles de números redondos, con esto se esperaría que el precio del activo no llegue a ese nivel ya que muchos operadores del mercado preferirían no esperar sino adelantarse al mercado, lo mismo se sugiere para órdenes de Stop Loss en donde lo ideal sería en caso de ser un mercado ascendente con una posición corta buscar estar por encima de este nivel y lo contrario en un mercado a la baja con una posición larga. 31

32 3.12 LÍNEAS DE TENDENCIA 16 Este tipo de análisis es de los más sencillos, los más utilizados y los más valiosos. Para poder dibujar una línea de tendencia se deben unir los puntos de los valles más bajos para una tendencia a la baja o los puntos más altos de los picos de una tendencia al alza, de acuerdo con esto si son solo dos los puntos que se están uniendo es una línea de tendencia orientativa, que su función es dar la inclinación y la tendencia, pero si se llegara a dar un nuevo punto sobre esta línea se confirmaría la tendencia y con esto se definiría como línea de tendencia válida. La importancia de una línea de tendencia va a cambiar de acuerdo con el número de veces que se haya puesto a prueba, con esto se puede decir que si una línea de tendencia ha sido tocada diez veces va a tener más validez que una que ha sido tocada 4 veces, a partir de este punto una línea de tendencia de mayor importancia va a dar más confianza pero igual va a llamar más la atención en caso de una penetración por parte de los precios del mercado; sin embargo, el criterio del operador va a ser una herramienta adicional en el momento de definir si las penetraciones de las líneas de tendencia son o no válidas, en el caso de que se presente una ruptura pero con unas condiciones del mercado que indican que la línea de tendencia sigue siendo válida, lo mejor es hacer caso omiso de ese punto. Para el caso de una penetración intradía puede no ser muy significativa pero el cierre de mercado de un activo sí puede ser un indicador de un cambio de tendencia ya sea una devuelta o simplemente una pérdida de tendencia. 16 CODINA CASTRO, Jose. Manual de análisis técnico. Ed. Inversor ediciones S.L. Madrid

33 Gráfica 5. Línea de tendencia. Fuente: Bloomberg. Para ratificar este cambio de tendencia, existe una herramienta que es el principio de abanico, con este principio se deben manejar tres líneas de tendencia, en la que la línea original sería la número 1, después se trazaría una segunda línea en el siguiente cierre, en caso de ser una línea de tendencia alcista se vería un cierre por debajo de la línea 1, una nueva línea en el valle de la ruptura y finalmente si existe una nueva ruptura se haría la nueva línea con respecto al último valle, en caso que el precio del activo rompan nuevamente esta línea se validaría el cambio de tendencia. Las líneas de tendencia por lo general buscan una inclinación de 45 ; cuando una línea de tendencia es superior a este nivel se esperaría que existiera una ruptura 33

34 buscando llegar a un nuevo nivel de línea de tendencia, lo mismo sucede cuando esta línea es demasiado plana CANALES 17 Los canales no son más que la representación gráfica de la línea de tendencia pero en los picos, son una herramienta utilizada con frecuencia por los operadores que siguen los técnicos. Estas líneas se llaman así por que al momento de trazarla sobre los picos forman un canal en el cual el precio del activo se va a mover. Un indicador usado comúnmente es que cuando estos picos fracasan en llegar nuevamente al nivel superior del canal generalmente es indicio de que la tendencia se está debilitando; sin embargo, una ruptura hacia arriba de este canal puede indicar un fortalecimiento de de esta tendencia. Sin embargo, hay que recordar que la línea de tendencia básica es la más importante ya que la línea de canal es tan solo un uso secundario de la línea de tendencia. Gráfica 6. Línea de canales. Fuente: GAP CODINA CASTRO, Jose. Manual de análisis técnico. Ed. Inversor ediciones S.L. Madrid

35 Los GAPS de precios son indicadores de fortalecimiento o debilidad; un GAP se define como una apertura superior a un cierre anterior o una apertura inferior a un cierre anterior, explicado de otra forma, si un activo abrió a un nivel superior al del cierre del día anterior se define como un fortalecimiento del activo pero si tiene una apertura inferior se da por entendido de un debilitamiento, a pesar de esto el mercado a través de la experiencia menciona que este tipo de GAPS siempre se cierran, pero no es del todo seguro GRAFICOS DE LARGO PLAZO VS GRAFICOS DE CORTO PLAZO 19 Es importante conocer el orden en que los gráficos de precios deben estudiarse al realizar un análisis de tendencias. El orden correcto para analizar gráficos de precios es siempre empezar por los de largo plazo y gradualmente pasar a los de corto plazo. Después de revisar cualquier gráfico de largo plazo es necesario revisar detalladamente el gráfico diario ya que este puede perder toda su validez. Siempre es importante comenzar por una visión completa, ya que todos los datos a considerar se encuentran incluidos en el gráfico y se obtiene una perspectiva adecuada. Una vez que el analista conoce dónde esta el mercado desde un punto de vista más macro, podrá irse acercando a corto plazo. El primer gráfico que se debe tener en cuenta es desde el momento en que el activo se encuentra transando en el mercado si no tiene mucha historia un análisis de largo plazo no se puede realizar. El segundo paso que se debe hacer es identificar los patrones más obvios tales como las líneas de tendencia o la proximidad de los niveles más importantes de soporte y resistencia. Después de esto el tercer paso es consultar los últimos 5 años en el gráfico semanal repitiendo el mismo proceso anterior. Una vez hecho esto ya se puede enfocar a gráficos de los 6 a 12 meses pasando así del enfoque macro al micro. Cabe anotar que se 18 CODINA CASTRO, Jose. Manual de análisis técnico. Ed. Inversor ediciones S.L. Madrid SCHWAGER, Jack. Getting started in technical analysis. New York: John Wiley,

36 puede pasar a consultar los gráficos intradía para realizar un estudio microscópico de los movimientos recientes MEDIAS MOVILES La media móvil es uno de los indicadores técnicos más versátil y cuyo uso está más extendido. Por la manera en que se hace y por el hecho de poder cuantificarse y verificarse fácilmente, es la base de muchos sistemas mecánicos de seguimiento de tendencias en uso hoy en día Qué es una media móvil? Es un promedio de cierto bloque de información, por ejemplo si se busca una media de los precios al cierre de 10 días, se suman los precios de los últimos 10 días y se divide el total entre 10. La expresión móvil se usa porque solo se usan los precios de los últimos 10 días para hacer el cálculo. Por lo tanto, el bloque de información que se va a promediar (los últimos 10 precios de cierre) se traslada hacia delante con cada día de operaciones. El nuevo cierre de cada día se añade al total y se le resta el cierre de 11 días atrás. La media móvil sigue una tendencia y permite saber o indicar que ha comenzado una tendencia nueva o que una vieja ha finalizado o ha cambiado de dirección. La media móvil sigue un mercado y dice que ha comenzado una tendencia, pero solo después de producirse el hecho. La media móvil simple, o media aritmética, es la que usa la mayoría de los analistas técnicos, sin embargo, esta es cuestionada en dos puntos. La primera crítica es que solo se encuentra el período cubierto por la media (los últimos 10 días por ejemplo). La segunda crítica es que la media móvil simple le da el mismo peso al precio de cada día. 36

37 La media móvil ponderada linealmente se usa básicamente para poder corregir el problema de la carga, por ejemplo para una media de 10 días el precio de cierre del día 10 se multiplica por 10, el del noveno día por 9 y así sucesivamente. Es así como los últimos cierres reciben la carga mayor. El total se divide entonces por la suma de multiplicadores (55 en el caso de la media móvil de 10 días). A continuación se muestra una gráfica del precio del dólar frente al peso en donde se puede apreciar las medias móviles simples de 20 días, 40 días y 200 días. Lo que se puede interpretar de esta gráfica es que una vez rota la media móvil 20 el mercado fue a buscar su próximo objetivo que era la media móvil 40 y claramente rompió su tendencia antigua que era una tendencia bajista y por el momento presenta una corrección fuerte alcista, posiblemente de seguir subiendo su nivel objetivo será la media móvil

38 Gráfica 7. Gráfica de medias móviles simples de 20, 40 y 200 días Fuente: Bloomberg Bandas de Bollinger. Se trata de una técnica desarrollada por John Bollinger. Se colocan dos bandas de fluctuación alrededor de una media móvil, en donde se encuentran dos desviaciones por encima y por debajo de la media móvil que generalmente es de 20 días. La desviación es un concepto estadístico que describe como se dispersan los precios alrededor de un valor promedio. La forma más sencilla de utilizar las Bandas de Bollinger es usar las bandas superior e inferior como metas de los precios. Si los precios remontan o 38

39 sobrepasan a partir de la banda inferior y cruzan por encima de la media móvil de 20 días, la banda superior seria el nuevo objetivo del precio más alto. Un cruce por debajo de la media de 20 días identificaría a la banda inferior como el objetivo hacia el precio más bajo. En una tendencia al alza fuerte, los precios fluctúan entre la banda superior y la media de 20 días. De manera que un cruce por debajo de la media 20 días avisaría de un cambio de tendencia a la baja. A continuación se presenta como ejemplo la gráfica de peso- dólar desde el 27 de diciembre de 2007 a junio 26 de 2008 en donde se puede apreciar la banda superior de Bollinger la cual se encuentra ubica en 1803 pesos por dólar, la media móvil simple 20 días la cual se encuentra en 1715 pesos por dólar y por último la banda inferior de Bollinger la cual se encuentra para este momento en 1626 pesos por dólar. Cabe anotar que cuando las volatilidades son demasiado altas el ancho entre las bandas tiende a expandirse como se puede apreciar en la gráfica. 39

40 Gráfica 8. Gráfica de bandas de Bollinger Fuente: Bloomberg Ventajas y desventajas de las medias móviles. Una de las grandes ventajas es que siempre se mueven en la dirección de la tendencia, permiten que las ganancias avancen y limitan las pérdidas. Debido a que por naturaleza siguen la tendencia las medias móviles funcionan mejor cuando los mercados están en un período con tendencia. En cambio, no funcionan bien cuando el mercado está agitado y operando lateralmente durante un cierto período de tiempo, cosa que puede suceder entre un tercio y la mitad del tiempo. 40

41 El hecho de que no funcionen tan bien durante períodos significativos es una razón muy importante para no apoyarse demasiado en la técnica de las medias móviles. En algunos mercados con tendencia la media móvil no tiene competidor, en cambio en otros momentos, un método que no siga a la tendencia, como el del oscilador sobrecomprado o sobre vendido resulta mucho más apropiado OSCILADORES Se trata de un indicador extremadamente útil en mercados sin tendencias en los que los precios se mueven en una banda de fluctuación horizontal, creando una situación de mercado en la que la mayoría de los sistemas que siguen tendencias no funcionan tan bien. El oscilador da una herramienta de ventaja que permite beneficiarse de períodos laterales y sin tendencia. Cuando el oscilador es utilizado junto con los gráficos de precios en fases en las que existe una tendencia, el oscilador se convierte en una herramienta muy útil cuando alerta a un operador ante extremos del mercado a corto plazo conocidos como condiciones de mercado de sobre compra o de sobreventa. El oscilador también puede advertir cuando una tendencia está perdiendo fuerza antes que esta situación se haga evidente y se refleje en las acciones de los precios. Los osciladores también pueden indicar que una tendencia esta a punto de finalizar mediante la indicación de ciertas divergencias Normas generales para interpretarlos. Por norma general cuando un oscilador alcanza un valor extremo tanto en la parte alta como en la parte baja de la banda sugiere que el actual movimiento del precio puede haber ido demasiado lejos con demasiada rapidez y le hace falta una corrección. El operador debería comprar cuando la línea del oscilador esta en la parte inferior de la banda y vender en la parte superior. 41

42 Los tres usos más importantes del oscilador. Existen tres situaciones en las que el oscilador muy útil: El oscilador es muy útil cuando su valor alcanza una lectura extrema cerca de su límite superior e inferior. Se dice que el mercado está sobrecomprado cuando esta cerca del extremo superior de la banda y sobrevendido cuando se encuentra cerca al extremo inferior. Es una advertencia que la tendencia del precio está sobre extendida y es vulnerable. Una divergencia entre el oscilador y el movimiento del precio cuando el oscilador está en una posición extrema, generalmente es una advertencia importante referente a la sobrecompra o sobreventa del activo. El cruce de la media puede dar importantes señales para operar en la dirección de la tendencia de los precios EL INDICE DE FUERZA RELATIVA (RSI) 20 El RSI fue desarrollado por J. Welles Wilder Jr. quien lo presentó en su libro new concepts in technical trading systems publicado en En este análisis Wilder utilizó un período equivalente a 14 días. Cuanto más corto es el período, más sensible se vuelve el oscilador y más ancha la amplitud. El RSI funciona mejor cuando sus fluctuaciones alcanzan los extremos superior e inferior. Si el usuario está operando a muy corto plazo y quiere que las fluctuaciones del oscilador sean más pronunciadas, el período se puede acortar. El período se alarga para que el oscilador sea más suave y su amplitud menor, o sea que la amplitud en el oscilador de 9 días es mayor que en los 14 días originales. Aunque los lapsos de 9 y 14 días son los más usados, los técnicos también experimentan con otros 20 MURPHY, John J. Análisis Técnico de los mercados financieros. Barcelona: Ediciones Gestión 2000,

43 períodos. Algunos usan períodos más cortos, de días, para incrementar la volatilidad. El RSI se representa sobre una escala vertical de 0 a 100. Los movimientos por encima de 70 se consideran sobrecomprados, mientras que un movimiento por debajo de 30 sería una condición sobrevendida. Debido al desplazamiento que tiene lugar en los mercados alcistas y bajistas, el nivel 80 generalmente se transforma en el nivel sobrecomprado en los mercados alcistas y el nivel 20 en el sobrevendido en los mercados bajistas. Gráfica 9. Gráfica de oscilador RSI Fuente: Bloomberg. 43

44 En los valores 70 y 30 aparecen líneas horizontales en el gráfico del oscilador y los operadores usan esas líneas para generar señales de compra y venta. Como se mencionó anteriormente un movimiento por debajo de 30 advierte sobre una condición sobrevendida y por encima de 70 una condición de sobre compra. Se puede concluir con base en el gráfico anterior que posiblemente el precio del dólar está entrando en zona de sobre compra ya que el oscilador en este momento se encuentra en 75 es decir 5 puntos por encima de la línea del 70 donde empieza a mostrar señales de sobre compra del mercado, lo más seguro es que las próximas sesiones el mercado tenga una corrección técnica y logre bajar. Anteriormente se mencionaron algunos ejemplos referentes al precio del dólar peso sin embargo mas adelante se entrará en detalle de un análisis más puntual pertinente a los activos y a los periodos que se usarán para aplicar los estudios seleccionados en el problema de investigación. 44