SEMINARIO REGIONAL HACIA LA CONVERGENCIA E INTEGRACIÓN AMÉRICA LATINA. Alberto R. Musalem Centro para la Estabilidad Financiera (CEF)

Transcripción

1 SEMINARIO REGIONAL HACIA LA CONVERGENCIA E INTEGRACIÓN EN LOS MERCADOS DE CAPITALES DE AMÉRICA LATINA Alberto R. Musalem Centro para la Estabilidad Financiera (CEF) AUSPICIAN: BID/INTAL, COSUDE y KPMG Buenos Aires, 13 de Mayo de 2009

2 Contenido Motivación Impuestos sobre instrumentos financieros Comparación internacional Conclusiones

3 Motivación Dado que el rendimiento después de impuestos es el relevante, una estructura impositiva asimétrica entre instrumentos financieros y entre países genera incentivos a utilizar unos en detrimentos de otros. A nivel regional induciría arbitrajes, transferencias de recursos entre tesorerías y afectaría decisiones de radicación de intermediarios. Se analizan los esquemas impositivos para instrumentos financieros para Argentina, Brasil, Chile y Perú con el fin de identificar distorsiones en los rendimientos netos a nivel nacional y regional.

4 Esquemas impositivos analizados En Argentina, Brasil, Chile y Perú existen impuestos nacionales, provinciales y municipales. Esta presentación se concentrará en los primeros. Impuesto a los ingresos (Ganancias) Impuesto a los activos (Bienes Personales) Impuesto a los créditos y débitos bancarios IVA Requerimientos de liquidez exigidos por autoridad monetaria Otros impuestos Los cuatro países toman como base el ingreso mundial para individuos y empresas residentes; y los ingresos domésticos para no-residentes.

5 Comparación Regional (I): Impuesto a los ingresos

6 Comparación Regional (II) Impuesto a los Ingresos: Argentina a. Personas físicas residentes: la tasa impositiva depende del ingreso. Excepciones: intereses en depósitos en bancos radicados en Argentina a tasa fija (no así si existen cláusulas de ajuste), intereses y ganancias de capital de bonos públicos (estado nacional, provinciales o municipales), FCI y fideicomisos financieros con oferta pública y ON compradas antes del Los dividendos no tributan lo que implica que la tasa del impuesto corresponde con la alícuota que pagó la empresa (35% de ganancias). b. Personas jurídicas residentes: distribuciones de dividendos están exentas. c. No residentes: distribuciones de dividendos e intereses y ganancias de capital de bonos públicos (estado nacional, provinciales o municipales) están exentos para individuos y compañías. Tratados de doble imposición con varios países.

7 Comparación Regional (III) Impuesto a los Ingresos: Brasil d. Personas físicas residentes: las tasas aplicables dependen de la madurez del instrumento financiero ( %). Intereses en instrumentos de renta fija pagan 15%. Ganancias de capital realizadas por la venta de activos financieros (acciones o fondos que invierten en acciones) pagan 15%. e. Personas jurídicas residentes: Tasa general de 15%; tasa adicional del 10% sobre ganancias superiores a R$ 240,000. Social Contribution Tax del 9% Intereses pagados o acreditados a accionistas como retorno de capital sujeto a 15%. Ganancias de inversiones en acciones o en fondos que invierten en acciones paga 15%. f. No residentes: Tratados de doble imposición con varios países. Distribuciones de dividendos exentas.

8 Comparación Regional (IV) Impuesto a los Ingresos: Chile g. Personas físicas residentes: cuando un individuo tiene acciones de empresas residentes, el impuesto pagado por la empresa puede tomarse como crédito en la declaración individual. Ganancias de capital de acciones muy comercializadas están exentas del impuesto complementario al ingreso. Ganancias de capital de acciones que se tuvieron por un plazo mayor al año pagan 17%. Ganancias de capital en fondos mutuos están exentos si invierten al menos 90% en acciones muy comercializadas. Fondos mutuos y fideicomisos financieros no pagan impuesto a las ganancias, pero sí los individuos que los tienen. h. Personas jurídicas residentes: El impuesto pagado por la empresa puede ser luego deducido por el individuo, id colocándolo en la tasa marginal correcta. i. No residentes: Ganancias de capital provenientes de compra-venta de acciones muy comercializadas están exentas del impuesto adicional i al ingreso. Ganancias de capital en fondos mutuos están exentos si invierten al menos 90% en acciones muy comercializadas. Los dividendos están sujetos a un 35% de retención en fuente. Inversionistas institucionales están exentos del pago de ganancias por ganancias de capital de cualquier inversión en renta fija.

9 Comparación Regional (V) Impuesto a los Ingresos: Perú j. Hasta el 31 de diciembrei de 2008, los intereses por depósitos bancarios (en cualquier moneda), los de ON y las ganancias de capital por la compra-venta de acciones que cotizan públicamente estaban exentos del impuesto a los ingresos. k. Los intereses y ganancias de capital obtenidas con títulos públicos están excluidas. l. Los intereses obtenidos por ON emitidas antes del estarán permanentemente excluidas del impuesto a los ingresos. m. Los dividendosid d están sujetos a una retención del 4.1% excepto para empresas residentes. n. Fondos mutuos reciben un tratamiento especial.

10 Comparación Regional (VI) Argentina: Bienes Personales En Argentina, los no residentes pagan 1.25% de bienes personales, salvo por la tenencia de acciones (0.5%) o de títulos públicos (exento). Impuesto a los activos: Argentina (1%), Perú (0.5%). A cuenta de ganancias.

11 Comparación Regional (VII) Impuesto a los créditos y débitos bancarios: Argentina (1.2%), Brasil (0% pero IOF), Perú (0.14%). Requisitos mínimos de liquidez bancaria diferentes en cada país. IVA (VAT): Algunas operaciones reciben tratamiento especial (intereses sobre préstamos bancarios en Argentina, el 10.5%; entre privados, 21%; Fondos y fideicomisos con oferta pública tienen exenciones). Operaciones intra-diarias i (en Brasil sujetas a 1% de impuesto)

12 Comparación Regional (VIII) Persona Física Residente Argentina Brazil Chile Perú Bank Deposits (interests) exempt (unless CER: IT) 15%-22.5% IT exempt Government Bonds Private Bonds (public off) Interests: exempt Int. & Cap Gains: exempt Interests: exempt Interests: % Interests: IT Interests: IT Interests: exempt Interests: exempt or 5% Capital Gains: exempt Assets Tax* Capital Gains: exempt Cap. Gains: 15%* Capital Gains: IT Capital Gains: IT Capital Gains: exempt Capital Gains: exempt* Dividends exempt exempt IT - IT paid by company 4.1% Shares (public off) Assets tax (0.5%) (IT on capital gains) IT exempt IT: 15%* IT: 17%* IT: 5% Mutual Funds (public off) Assets Tax IT: 15% IT: 17%* Exempt Financial Trusts (pub. off.) (interests & Capital Gains) Assets Tax 15% IT 5% Observations IDCB IOF, Day Trade 1% IDCB Notes: IT=Income Tax; IDCB=Tax on Bank Debits and Credits; Int = Interests; Cap. Gains= Capital Gains; "IOF" means tax on Financial Operations "CER" is an adjustment coefficient (resembles inflation); public off.= public offer; "*" means exceptions apply: see text.

13 Comparación Regional (IX) Persona Jurídica Residente Argentina Brazil Chile Perú Bank Deposits (interests) 35% 15%-22.5% 17% exempt Government Bonds Interests: % 35% (interests & Capital Gains) Cap. Gains: exempt 17% exempt Private Bonds Interests: % Interests: exempt or 30% 35% (int. or Cap. Gains) 17% (int. or Cap. Gains) (with public offering) Cap. Gains: 24/34%* Capital Gains: 30%* Dividends exempt exempt exempt exempt Shares (IT on capital gains) 35% 24 or 34% 17%* 30% Mutual Funds (IT on capital gains) 35% 24 or 34% 17%* 30% Financial Trusts (public Off.) (interests & Capital Gains) 35% 24 or 34% 17% 30% Observations IDCB, Corp Assets Tax IOF, Day Trade 1% IDCB, Corp Assets Tax Notes: IDCB=Tax on Bank Debits and Credits; Int = Interests; public off.= public offer; Cap. Gains= Capital Gains; "IOF" imeans tax on Financial Operations "*" means exceptions apply: see text.

14 Comparación Regional (X) Persona Física/Jurídica No Residente Argentina Brazil Chile Perú Bank Deposits Interests: 15.05% (IT) Assets Tax (1.25%) 15% 35% Exempt Government Bonds (interests & Capital Gains) Exempt 0% 35% 30% Private Bonds (public off) (interests & Capital Gains) Exempt 15% 35% 30% Dividends 35% Exempt 21.7% 4.1% Shares (IT on capital gains) IT, Assets Tax (0.5%) IT: 0 or 15% IT: 35% Exempt Mutual Funds (IT on capital gains) Financial Trusts (public Off.) (interests & Capital Gains) Observations 35% IT,Assets Tax (1.25%) IDCB 15% 15% IOF, Day Trade 1% 35%* 35% 30% 30% IDCB Notes: IT=Income Tax; IDCB=Tax on Bank Debits and Credits; Int = Interests; Cap. Gains= Capital Gains; "IOF" means tax on Financial Operations public off.= public offer; "*" means exceptions apply: see text.

15 Tratados sobre Doble Tributación Bajo eltratadoargentina y Brasil: Individuos argentinos que reciben ingresos de fuente brasileña están exentos del impuesto al ingreso (II) en Argentina porque ya los pagó en Brasil (ej., comprando bonos del gobierno brasileño o acciones no paga II en ningún país, pero si BP). Empresas argentinas radicadas en Brasil pagarían II en Brasil por intereses derivados de su liquidez (depósitos bancarios, bonos gobierno y privados) a tasas menores que el 35% en Argentina. Si no hubiese tratado, sería mas caro para las empresas argentinas radicadas adas en Brasil administrar a liquidez respecto a las empresas brasileñas. Pero como hay tratado reciben igual tratamiento.

16 Tratados sobre Doble Tributación Bajo eltratadoargentina y Brasil: Individuos brasileños que reciben ingresos de fuente argentina pagan II en Argentina y en Brasil (con crédito de lo pagado en Argentina). Ej., comprando bonos gobierno argentino exentos II en Argentina y Brasil, pero comprando acciones paga 35% II y BP en Argentina lo que desestimularía la entrada de capitales de individuos brasileños al mercado argentino. Empresas brasileñas radicadas en Argentina pagan II de 35% por los ingresos derivados de su liquidez. La misma tasa que pagan empresas argentinas. Igual tratamiento.

17 Tratados sobre Doble Tributación Bajo el tratado Argentina y Chile. Impuestos tienen que pagarse en el país en donded el ingreso es generado: Individuos argentinos que reciben ingresos de fuente chilena pagan II solamente en Chile y no pagan BP en Argentina. Ej., comprando acciones chilenas pagan solamente 21,7% sobre dividendos en Chile y no pagan BP en Argentina. Estimularía inversión de argentinos en Chile. Empresas argentinas radicadas en Chile pagan 17% II sobre rentas de activos financierosi al igual que las empresas chilenas. Igual tratamiento.

18 Tratados sobre Doble Tributación Individuos chilenos que reciben ingresos de fuente argentina pagan II solamente en Argentina y no pagan BP. Ej., comprando bonos públicos o privados argentinos están exentos en Argentina de II y BP y también en Chile. Si compran acciones argentinas pagan 35% en II en Argentina y nada en Chile. Tratamiento desestimularía inversiónió de individuos chilenos en el mercado de capitales de Argentina. Empresas chilenas radicadas en Argentina pagan lo mismo que las empresas nacionales. Igual tratamiento para radicación. ió

19 Sin Tratado sobre Doble Tributación entre Argentina y Perú Individuos peruanos que reciben ingresos de fuente argentina pagan II y BP en Argentina. Ej., comprando bonos públicos o privados argentinos están exentos en Argentina de IIyBP,peropagan 15,05% de II y 1,25% BP sobre depósitos. Si compran acciones argentinas pagan 35% en II y 1,25% en BP en Argentina. Como las tasas en Perú son menores no promueve flujo de capital hacia Argentina. Empresas peruanas radicadas en Argentina pagan lo mismo que las empresas nacionales. Como las tasas son menores en Perú y suponiendo que Perú reconoce los impuestos en Agentina Argentina resultaría en igual tratamiento para radicación.

20 Sin Tratado sobre Doble Tributación entre Argentina y Perú Individuos argentinos con ingresos peruanos pagarían en Perú 30% de II sobre bonos públicos y privados y estarían exentos sobre intereses de depósitos; pero pagarían hasta 1,25% de BP en Argentina sobre todos ellos y hasta 35% en II (con reconocimiento de los II pagados en Perú). Desestimularía inversiónió deargentinos en Perú. Empresas argentinas radicadas en Perú están exentas de II sobre intereses de depósitos y bonos públicos al igual que las empresas nacionales. Pero las empresas argentinas pagarían II de 35% en Argentina. Luego habría transferencia de recaudación de la tesorería de Perú hacia la de Argentina y resultaría en una discriminación en contra de las empresas argentinas radicadas en Perú.

21 Conclusiones Regulación impositiva asimétrica respecto al tratamiento de instrumentos financieros lo que causaría ineficiencias en la asignación del ahorro financiero en la región y reduciría la competencia entre empresas por diferenciación en tratamiento por localización de multinacionales. Las principales diferencias son: Estructuras impositivas (ej., impuestos a los activos, impuestos a los débitos y créditos bancarios, impuestos a las operaciones financieras, IVA, entre otros) Alícuotas de impuestos (entre instrumentos y países) Base impositiva (ej., bonos públicos y depósitos bancarios beneficiados, excepto Chile) Chile exhibe sistema impositivo próximo a las mejores prácticas y es el mas activo en firmar tratados de doble tributación. Mientras Argentina, Brasil y Chile tienen tratados entre si, Perú lo tiene solo con Chile. Habría que formar una comisión regional para proponer medidas tendientes a armonizar el tratamiento impositivo entre los países en cuestión.