Departamento de Research - Nicolás Andrés Fovakis. S&P 500 se coloca en 1358 puntos tras perder un 0.22%.

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1 Piano Sociedad de Bolsa S.A. Novedades del Día 03 de Mayo. - Nicolás Andrés Fovakis Claves de Wall Street Wall Street da comienzo a la jornada del día martes en leve baja luego de los primeros minutos de operaciones. El Nasdaq abre la sesión con una disminución del 0.44% descendiendo a los 2851 puntos, el Dow Jones sube un 0.07% posicionándose en puntos, en tanto que el ÍNDICE DOW JONES S&P 500 se coloca en 1358 puntos tras perder un 0.22%. En el plano macroeconómico, hoy se da a conocer en Estados Unidos el indicador Factory Orders. Este índice mide la cantidad de pedidos a las fábricas de bienes durables y no durables en dólares. La publicación anterior indicó una disminución del 0.1% y el mercado esperaba para el día de la fecha un aumento del 1.8%. Finalmente ascendió a 3.0%. En una conferencia que tuvo lugar en Beverly HIlls, California, banqueros e inversionistas afirmaron que el notable aumento de las reservas de moneda extranjera tanto de China como de otros países emergentes desde la crisis financiera de 1998 podría cambiar radicalmente la economía mundial en los próximos años dependiendo de cómo este dinero sea utilizado. Algunos estiman que las reservas llegan a u$s 7 billones (de los cuales el 43% se encuentra en China). Variación diaria por sectores del S&P En el ámbito regional, Venezuela podría agotar sus reservas internacionales líquidas en el tercer trimestre e incumplir con sus obligaciones de deuda según comunicó el banco estadounidense Morgan Stanley. En el plano empresarial, la empresa Honda comunicó a sus concesionarios en Estados Unidos que dejen de aceptar pedidos de vehículos fabricados en Japón hasta nuevo aviso. Además retrasó por lo menos un mes el lanzamiento de una nueva versión de la CR-V debido a la falta de autopartes a causa del terremoto. Por último, hoy presentan balances en Estados Unidos las empresas Century Aluminum y Pfizer Inc. para las cuales el mercado espera ganancias por acción (Earnings Per Share - EPS) por u$s 0.26 y u$s 0.58 respectivamente.

2 Claves de la City Porteña El Merval da comienzo a la jornada del día martes con una leve baja del 0.5% posicionándose en 3378 puntos en la apertura, entre las primeras operaciones las variaciones m{s destacadas son ALUA (+0.56%), TS (-2.05%) y FRAN (-1.02%). Entre las noticias locales se destaca el hecho de que continúan las múltiples protestas en Santa Cruz reduciendo en un 50% la oferta de crudo de este distrito (20% de la producción nacional). ÍNDICE MERVAL Según números privados, en estos 32 días de conflicto se dejaron de producir metros cúbicos de crudo que equivalen a m3 de gasoil, lo que representa el 13.6% de las ventas de marzo, y m3 de naftas que no llegarán a los surtidores de las estaciones de servicio que obtienen la materia prima del norte de esta provincia. Según estimaciones privadas, los faltantes de nafta comenzarán a sentirse a principios de la semana próxima. Una vez retomadas las operaciones, el primer litro de combustible demorará un mínimo de 10 días en salir de la refinería. La Administración Federal de Ingresos Públicos (AFIP) informó que lo ingresos tributarios de abril alcanzaron los $39.738,4 millones, lo que representa un aumento del 31.9% respecto a igual mes de Además el Instituto Nacional de Estadísticas y Censos (INDEC) publicó que se produjo un aumento del 1.43% promedio en los salarios de los trabajadores en el mes de marzo respecto a febrero (casi el doble de la inflación oficial durante el tercer mes del año). En cuanto al Banco Central de la República Argentina (BCRA), ayer intervino otra vez para frenar DÓLAR LIBRE el dólar. Si bien la autoridad monetaria había restado relevancia a la suba de la divisa, ayer tuvo que desprenderse de uno u$s 80 millones para que el dólar mayorista marcara un leve retroceso. En el plano empresarial, el Banco Galicia logró colocar deuda por u$s 300 millones. El nuevo bono tiene un plazo de siete años, con vencimiento al 4 de mayo de 2018, y obtuvo una tasa de corte de 8,75% anual. Por último, la Comisión Nacional de Valores (CNV) decidió mediante una resolución la interrupción de la oferta pública de los valores negociables de la empresa Siderar. La medida tiene por finalidad, entre otras cuestiones, proteger al inversor minoritario actuando preventivamente frente a la incertidumbre generada en relación al comunicado difundido el día viernes pasado por la empresa que dispone la distribución de dividendos, señala el comunicado de la CNV.

3 Múltiples protestas paralizan Santa Cruz y las petroleras advierten que faltarán naftas FUENTE: Cronista Comercial. A menos de una semana de la intervención del gremio petrolero y la efímera reanudación de la actividad en Santa Cruz, una sucesión de conflictos que incluyen a trabajadores de la salud, docentes, de la seguridad, mineros y desocupados pusieron en jaque a la provincia patagónica y redujeron en 50%, según la estimaciones privadas, la oferta de crudo de ese distrito, que explica el 20% de la producción nacional. De acuerdo con diversas petroleras consultadas por El Cronista, la merma en la extracción, sumada al parate en la producción de las semanas anteriores, ocasionará faltantes de naftas y gasoil notorios a más tardar a principios de la semana próxima. Las medidas de fuerza repercuten principalmente en YPF, PAE y Sinopec, que declaró la fuerza mayor a sus clientes. Mientras que las productoras de combustibles más afectadas son YPF y Shell. Si bien Esso y Petrobras no obtienen el grueso de su materia prima en la zona afectada, un desequilibrio en la oferta de combustibles de las dos primeras repercutirá también en los surtidores de las segundas. Según números privados, en los 32 días que lleva el conflicto en Santa Cruz se dejaron de producir metros cúbicos (m3) de crudo, que equivalen a m3 de gasoil 13,6% de las ventas de marzo y poco más de m3 de naftas (casi un 12% de lo consumido el tercer mes del año) que no llegar{n a los surtidores de las estaciones de servicio de las empresas refinadoras que obtienen la materia prima del norte santacruceño. Las ciudades de Las Heras, Pico Truncado y Caleta Olivia, tres puntos neurálgicos de la producción de crudo, están con serios problemas operativos. De acuerdo con el relato de los empresarios privados, en Las Heras hay un corte de ruta provocado por docentes (aún no cerraron las negociaciones paritarias con la gobernación de Daniel Peralta) que impide el acceso a los yacimientos de la zona y a las plantas de separación. Desde el viernes, además, se sumó al corte docente el gremio de los vigiladores, que reclaman el reencuadre dentro de los parámetros de los empleados petroleros, con salarios más altos. Ambas medidas afectan la producción de YPF, la mayor petrolera del país, y de Sinopec, la compañía china que compró los activos en el país de la norteamericana Oxy. En Pico Truncado, en tanto, un grupo de desocupados cortaron ayer las rutas 12 y 43 e impidieron el acceso a los yacimientos de la zona. La medida afecta a YPF y a PAE. De acuerdo con empresas con operaciones en la provincia, los manifestantes se definen como autoconvocados, pero estarían vinculados con Héctor Segovia, el ex titular del gremio santacruceño que fue desplazado la semana pasada por la Federación, a cargo de Alberto Roberti, y a pedido del Gobierno luego de que un conflicto interno mantuviera frenada la producción durante todo el mes. En Caleta Olivia, un grupo de manifestantes de Fundación Olivia un organismo creado en 2004 al calor de la protesta social en esa zona se apostaron al costado de la ruta que permite el acceso a los yacimientos de Cañadón Seco y amenazan con cortar el ingreso. A modo preventivo, YPF y Sinopec retiraron su personal. Una vez que se retoman las operaciones regulares en los yacimientos, el primer litro de combustible demorará un mínimo de 10 días en salir de la refinería. Eso en condiciones atmosféricas normales que permitan la libre navegabilidad de los buques para movilizar el crudo desde las zonas de producción hasta las refinerías. Mayo y junio son meses complicados, de vientos y mal tiempo en el sur, recordaron en una de las petroleras.

4 Creció un 31,9% la recaudación FUENTE: La Nación. Los ingresos tributarios llegaron en abril a $ ,4 millones, un 31,9% más que en igual mes de 2010, según informó ayer la Administración Federal de Ingresos Públicos (AFIP). Así, en el primer cuatrimestre del año los recursos alcanzaron los $ ,2 millones, cifra superior en un 34,5% a la de igual período del año pasado. Impulsado por un mayor consumo, pero principalmente por la inflación, el impuesto al valor agregado (IVA) aportó $ ,1 millones en el mes, un 31% más que un año atrás. El impuesto a las ganancias, que indirectamente también está vinculado con el incremento de los precios, tuvo, por su parte, un aumento del 57,9% y logró una cifra de $ 6695,2 millones. Según el organismo, la suba respondió tanto a un incremento de las retenciones, como a los saldos de las declaraciones juradas de sociedades, que determinaron mayores pagos. También registró una fuerte dinámica la recaudación del sistema de la seguridad social: los aportes personales llegaron a $ 3803 millones, con un incremento interanual del 37,2%, en tanto que las contribuciones patronales alcanzaron los $ 5928 millones, y superaron en un 44,3% a la recaudación obtenida por ese concepto en abril de En relación con los puestos de empleo declarados, un informe del organismo de recaudación indica que el 70,2% corresponde a sectores productores de servicios, mientras que las empresas dedicadas a la producción de bienes aportan el 29,6% del total de trabajadores. Comercio exterior Por los impuestos vinculados al comercio exterior se registró un ingreso a las arcas fiscales de $ 4573,8 millones en concepto de derechos de exportación, y de $ 1088,4 por los derechos de importación. Las cifras representan un 16,7 y un 33,4% más que las del cuarto mes de Según la AFIP, en cuanto a las exportaciones las mercaderías que más incrementaron sus operaciones fueron los residuos y desperdicios de industrias alimenticias y los combustibles minerales. En el caso de las importaciones, ayudó al alza de la recaudación impositiva el incremento del tipo de cambio respecto de un año atrás. Al presentar los datos en una conferencia de prensa, el director de la AFIP, Ricardo Echegaray, señaló que "estamos seis puntos arriba" en comparación con los recursos que el Estado tenía previsto recaudar para este período del año, según el presupuesto 2011 que no llegó a aprobarse.

5 Los salarios aumentaron 1,4% durante marzo FUENTE: Cronista Comercial. Los salarios de los trabajadores aumentaron 1,43 por ciento promedio en marzo respecto de febrero, casi el doble de la inflación oficial que afectó a la economía local durante el tercer mes del año, según los datos del INDEC. Con la suba del tercer mes del año, el salario medio de la economía ascendió a 4.055, más del doble del salario mínimo, vital y móvil de pesos que debe percibir un trabajador argentino. El avance promedio de los salarios se ubicó un 78 por ciento por encima de la inflación oficial de marzo, que fue del 0,8 por ciento, pero estuvo muy por debajo del avance de precios que estimaron las consultoras privadas, que fue del 2 por ciento. Los salarios aumentaron más que el nivel general de los alimentos, que subieron un 0,6 por ciento, pero menos que loa productos cotidianos de la mesa familiar, como los lácteos cuyos precios se incrementaron 1,7 y las grasas, con subas de 1,6. Los trabajadores que se desempeñan en el sector privado, en relación de dependencia y en blanco percibieron una mejor suba salarial que la que recibieron quienes son empleados por el Estado o por empresas pero en negro. Los salarios del sector privado registraron un incremento promedio del 1,62 por ciento, los del sector privado no registrado aumentaron un 1,45 por ciento y los del sector público mostraron una variación positiva del 0,9 por ciento. Si se compara con el período base octubre-diciembre de 2001, el aumento promedio fue del 335,43 por ciento: el sector privado registrado mejoró un 408,42; el privado no registrado subió 337,80 y el público aumentó 211,46. Por noveno mes consecutivo, la media de remuneraciones del sector formal privado, con pesos se ubicó por arriba de la correspondiente al de los empleados públicos, de 4.345, y más que duplica a los pesos estimado para los que operan en la informalidad. El Índice de Salarios del INDEC estima la evolución de los salarios pagados en la economía, aislando al indicador de variaciones relacionadas con conceptos tales como cantidad de horas trabajadas, ausentismo y premios por productividad.

6 Salen a planchar al dólar electoral FUENTE: Cronista Comercial. El Banco Central salió otra vez a intervenir con fuerza para planchar el dólar. Si bien la autoridad monetaria había restado relevancia a la suba de la divisa (más aún en los carriles informales donde más se dispararon las cotizaciones), ayer tuvo que desprenderse de unos u$s 80 millones para que el mayorista marcara un leve retroceso. El arranque de la semana fue igual al cierre de la anterior, con un BCRA dispuesto a sacrificar dólares físicos para que la presión del mercado cediera. En las mesas de dinero ya hablan del efecto electoral. Sucede que la mayor devaluación que se estaba propiciando, en torno al 10% anual, generó incertidumbre en la plaza. La suba del dólar hizo que los agentes económicos dudaran del ritmo de devaluación y demandaran más dólares como cobertura (con la correspondiente dolarización de portafolios). Ahora, Marcó del Pont, con ventas por un total de u$s 160 millones entre el jueves y ayer, está dando un mensaje. La impresión es que tratarán de bajarle la presión al tipo de cambio. Artillería tienen de sobra, si bien deben volver a comprar para recuperar reservas ante los pagos de deuda del Tesoro, dice el operador de un banco líder. Rige el dólar electoral? De alguna manera el Central está demostrando que no está dispuesto a dejarlo correr mucho más, al menos ahora. Así las cosas, el tipo de cambio mayorista cerró en $ 4,080 si bien la última operación se concretó en $ 4,079. El billete en casas de cambio quedó igual en $ 4,11 pero se vio una importante baja en los circuitos informales. El denominado blue cedió a $ 4,26 contra el $ 4,31 de la semana pasada, mientras que el contado con liquidación operación para fugar capitales vía la compra/venta de bonos quedó en $ 4,26-$ 4,27 contra los $ 4,32 de la semana pasada. Tiene un correlato que el Central haya salido a vender dólares para bajar la presión sobre el dólar. Pero la brecha entre las cotizaciones paralelas y la formal van a continuar, acotan en los bancos. Las reservas internacionales cerraron en u$s millones. Sobrevuela la sensación de que el BCRA considera cómodo mantener momentáneamente al dólar en el nivel actual luego de las subas experimentadas semanas atrás. Asimismo, como principal promotor de la estabilidad cambiaria, de la misma forma en que ha intervenido casi sistemáticamente para evitar abruptas caídas en el tipo de cambio, ahora se lo puede ver también en la vereda contraria ofertando divisas ya sea en el mercado contado o en el mercado de futuros, dice por su parte Puente Hermanos. Lo concreto es que la movida del Banco Central se da cuando el mercado cambiario, si bien controlado, está tomando más temperatura. La demanda minorista en las sucursales crece en el año 50% y ya mueve alrededor de u$s 60 millones por día en todo el sistema financiero. En las últimas semanas se viene evidenciando una mayor demanda de dólares por parte de inversores minoristas, lo cual se nota en bancos y casas de cambio. Este mayor apetito por el dólar se registra cuando todavía faltan casi 6 meses para las elecciones presidenciales. El nerviosismo y la eventual mayor demanda de dólares es un tema para monitorear de cerca en un año electoral, dice Econviews, la consultora de Miguel Kiguel.

7 Con mejor clima externo, baja el costo de fondeo para empresas locales FUENTE: Cronista Comercial. Atrás quedaron los peores momentos de tensión y coletazos financieros de las crisis en los países árabes y la incertidumbre por el terremoto de Japón. Bajo un contexto más relajado, las empresas argentinas volvieron a aprovechar la avidez de los inversores internacionales para fondearse. Fue el reciente caso de Banco Galicia que logró colocar deuda por u$s 300 millones, que quedaron en manos extranjeras. El nuevo bono tiene un plazo de siete años, con vencimiento al 4 de mayo de 2018, y obtuvo una tasa de corte de 8,75% anual. El rendimiento de la obligación negociable (on) como se denomina en la jerga a los bonos corporativos es una buena noticia para resto de las empresas argentinas. Entre enero y marzo, el financiamiento era más cara: bonos de la misma duración emitidos en el exterior, por ejemplo, alcanzaron meses atrás tasas de entre el 10% y 9%. En esta línea, la sobre oferta que consiguió el nuevo título del Galicia también da cuenta de un mayor interés externo y de un clima más distendido. Según informó la entidad financiera en un comunicado, el éxito de la emisión se vio reflejada en el alto nivel de demanda de los inversores, que realizaron ofertas por más u$s millones, equivalente a más de cuatro veces el monto de la transacción. El título cotizará en las Bolsas de Buenos Aires y de Luxemburgo y los agentes colocadores fueron Deutsche Bank y UBS. Pero la emisión también fue una prueba de fuego para el mercado y despejó los temores de una posible incidencia negativa que podría haber disparado la pelea entre el sector corporativo local y el Gobierno. Vale recordar que la administración de Cristina Kirchner, a través de la AnSeS, amplió el mes pasado su representación en los directorios de varias compañías, generando una incertidumbre por una mayor intervención estatal. No obstante, en el mercado señalan cierta cautela por parte del sector empresario a la hora de emitir deuda en el exterior. Hasta el momento desde que arrancó el año, fueron pocas las emisiones dirigidas al mercado internacional. La de Banco Galicia, fue la sexta emisión. Según datos de Puente Hermanos, previamente colocaron Tarjeta Naranja en el mes de enero, con un bono por u$s 200 millones a seis años de plazo y una tasa de 9%. Le siguieron en febrero la constructora Raghsa con una emisión de u$s 100 millones al 8,5% anual a seis años de plazo. En el mes de marzo la petrolera Capex colocó un bono por u$s 200 millones al 10% a siete años de plazo, y la agropecuaria Cresud, que emitió dos títulos por montos y plazos muy inferiores al resto: el primero por u$s 34 millones a dos años de plazo al 7,5% y el segundo por u$s 2 millones a dos años al 4% más la variación de soja. Por lo pronto, en carpeta esperando autorización de la CNV, está el programa global por u$s 280 millones de la firma Celulosa. Se estima será la sexta firma en emitir afuera.

8 Volvieron a suspender cotización de Siderar en la Bolsa. La empresa dice que fue autorizada a pagar dividendo FUENTE: Ámbito Financiero. La Comisión Nacional de Valores (CNV) decidió mediante Resolución, la interrupción de la oferta pública de los valores negociables de la empresa Siderar S.A.I.C., informó la entidad. "La medida tiene por finalidad, entre otras cuestiones, proteger al inversor minoritario actuando preventivamente frente a la incertidumbre generada en relación al comunicado difundido el día viernes pasado por la empresa en el que se dispone la distribución de dividendos", señala el comunicado de la CNV. Al respecto, señala que la empresa difundió dicho comunicado "desconociendo la plena vigencia de la Resolución CNV N con fecha 15 de abril, que declaró irregulares e ineficaces todas las decisiones adoptadas en la Asamblea General Ordinaria llevada a cabo". También la Bolsa de Comercio indicó en un comunicado que "considerando la situación planteada en torno a la decisión adoptada por la Asamblea General Ordinaria de Accionistas de la emisora celebrada el 15 de abril de 2011, que son de público conocimiento, respecto al pago de un dividendo en efectivo por la suma de $ ($ 4,35 por acción) previsto para el 6 de mayo de 2011, esta Bolsa de Comercio resuelve suspender la cotización de las acciones de Siderar Sociedad Anónima Industrial y Comercial, por aplicación de lo establecido en el artículo 43, inciso a) del Reglamento de Cotización, por entender que se encuentra afectado el curso normal de su negociación y la medida es necesaria en interés de los inversores". Pero más tarde, Siderar emitió un comunicado en el que asegura que pidió una aclaratoria al Juez Hernán Papa quien resolvió: "sin perjuicio de considerar el Suscripto que la resolución obrante a fs. 280/88 es suficientemente clara, establécese que SIDERAR puede desafectar la suma dineraria indicada en el escrito a despacho de la cuenta resultados no asignados del patrimonio neto consignado en sus estados contables con el exclusivo objeto de pagar dividendos a los accionistas". Siderar añadió que "en función de lo expuesto precedentemente, la Sociedad procederá al pago del dividendo en efectivo conforme lo decidido por la asamblea mencionada". Y agrega que "sin prejuicio de lo anterior, Siderar procederá a apelar la medida cautelar mencionada en aquellos aspectos que considere tiene gravamen irreparable".

9 COMPAÑÍA Vehículos y Pieza PLANILLA DE ACCIONES % VARIACION TICKER PRECIO DIARIA SEM. MEN. ANU AL CAP.BUR. (en mill.) Volumen diario Beta últ. 60 meses Ev/ EBITDA Mirgor MIRG $ 138,95-0,04-0, ,9 $ 555,80 $ ,00 1, ,1 2,4 Pertrak S.A. PERK $ 1, ,9 $ 27,17-0,1 244,4 44,8 2,4 Transporte Servic G C del Oeste OEST $ 2, ,2 $ 384,00-0,76 3,5 59,1 1,2 Textil Alpargatas ALPA $ 6, $ 462,81 $ 3.999,00 0,83 4,6 19,4 1,3 Grimoldi GRIM $ 11,70 11,96 11, ,2 $ 102,81 $ ,00 0,83 2,3 6,2 1,3 Telecomunicación Telecom TECO2 $ 19,10-1,55-1,55-1,5-0,1 $ ,68 $ ,00 0,93 3,9 10,3 2,9 Telefonica de Arg. CTIO $ 9, ,3 74,5 $ 6.704,83-0, Software y Datos Boldt BOLT $ 6,92 1,17 1,17 1,2 4,4 $ 1.730,00 $ ,00 0,51 8,7 17,8 4,8 Siderur & Metalur Aluar ALUA $ 5,32-1,3-1,3-1,3-1,1 $ ,76 $ ,00 0,71 8,1 15,7 2 Siderar ERAR $ 32, ,1-8,3 $ ,00-0,82 4,9 6,2 1,1 Socotherm STHE $ 4, ,7 $ 412,19-1, Tenaris S.A. TS $ 107,20-0,74-0,74-0,7 9,1 $ ,55 $ ,00 1,12 15,3 28 3,1 Química Colorin COLO $ 8, ,6 3,1 $ 46,69-0,65 7,2-198,7 2,4 Garovaglio GARO $ 16,20-1,82-1, ,3 $ 50,61 $ 1.620,00 1,01 2,3 8 2,2 Rosenbusch ROSE $ 2, ,6 $ 64,35 $ ,00 0,17 13,3 21,8 1,3 Solvay Indupa INDU $ 3,35 1,52 1,52 1,5 2,4 $ 1.387,85 $ ,00 0,78 9,6-17,3 0,8 Carboclor S.A. CARC $ 1,07-5,31-5, ,4 $ 85,70 $ ,00 1, ,6 0,9 Petróleo y Gas Distr Gas Cuyana DGCU2 $ 2, ,4 $ 566,58 $ ,00 0,82 11, Camuzzi Gas Pamp. CGPA2 $ 1, $ 536,58-0,58 6,9-84,4 0,6 Gas Natural Ban GBAN $ 2, ,7 $ 944,07 $ ,00 0,56 7,8 33,1 1,3 Metrogas METR $ 1,07 1,9 1,9 1,9-7,8 $ 609,01 $ ,00 1,29 2,3-8,5 0,7 Petrobras APBR $ 77,60-0,7-0,7-0,7-0,6 - $ ,00 0, Transp Gas de Norte TGNO2 $ 1,31-1,5-1,5-1,5-13,2 $ 575,58 $ ,00 1,14 9,1 7,9 0,4 Petrobras Argentina Sa PESA $ 9, ,6 $ 9.863,97 $ ,00 0, ,2 1 Petrol. del Conosur PSUR $ 0, ,1 $ 94,35-1,48-2,6-2,7 1,8 Transp Gas Sur TGSU2 $ 4,52 0,44 0,44 0,4-2 $ 3.591,12 $ ,00 0,8 6,9 35,1 1,1 Ypf YPFD $ 188,00-1,05-1,05-1,1-6,2 $ ,81 $ ,00 0,35 5,4 12,8 3,8 Papel y Celulosa Celulosa CELU $ 7,78-0,89-0,89-0,9-14,7 $ 785,58 $ ,00 1,51 5 8,8 1,5 Estrada ESTR $ 5, ,1 $ 217,30 $ ,00 0,23 13,6 12,3 2,2 Otros Alto Palermo APSA $ 15, ,1 8,2 $ 1.964,99-0,67 5,1 7,2 2,3 Boldt Gaming Sa GAMI $ 27,00-0,18-0,18-0,2-18 $ 1.215,00 $ ,00 0,52 4,8 8,9 7 Comercial del Plata COME $ 0,75-0,53-0,53-0,5 27,8 $ 196,36 $ ,00 0,84 0,7-3,9-0,2 Emdersa EMDE $ 2, ,5 $ 542, Ferrum FERR $ 3, ,6 16,9 $ 349,31-0,41 5,1 8,4 1,3 Fiplasto FIPL $ 2,38-0,83-0,83-0,8 1,9 $ 135,66 $ 8.734,00 0,66 5,4 13,1 1,7 Grupo Clarin GCLA $ 20, $ 5.978,31 $ ,00 1,06 3,7 11,2 1,7 Maquinaria Indust Agrometal AGRO $ 3,50 1,45 1,45 1,4-18,6 $ 84,00 $ ,00 0, ,8 2,1 Finanzas y Seguros Banco Hipotecario BHIP $ 2, ,9 $ 3.758,86 $ ,00 1,41-18,9 1,2 Banco Macro S.A. BMA $ 16,10 1,26 1,26 1,3-17,4 $ 9.571,21 $ ,00 1,21-9,5 2,2 Banco Patagonia BPAT $ 5,14-0,19-0,19-0,2-8,1 $ 3.697,02 $ ,00 0,75-7,7 1,7 Banco Santander Rio BRIO $ 14, ,5 $ ,33 $ 2.952,00 0,66-9,7 3,9 Grupo Fin. Galicia GGAL $ 5,47-0,18-0,18-0,2-9,7 $ 6.790,50 $ ,00 1, Bco.Frances FRAN $ 14,65-0,34-0,34-0,3 5,4 $ 7.857,69 $ ,00 1,18-6,6 2 Galicia Bco GALI $ 11,85 2,6 2,6 2,6 31,7 $ 6.663,57 $ ,00 0,38-14,2 2,5 Energía Eléctrica Capex CAPX $ 5,90 0,68 0,68 0,7 6,3 $ 1.060,83 $ ,00 1,09 9,3-97,3 2,6 Central Puerto CEPU2 $ 20,20 0,4 0,4 0,4 5 $ 1.787,82 $ ,00 0,56 7,4 7,2 2,3 Edenor EDN $ 2,20-1,35-1,35-1,3-17 $ 1.973,49 $ ,00 1,18 8,7-26,7 0,9 Pampa Energia S.A. PAMP $ 2,66 2,31 2,31 2,3-3,1 $ 3.496,07 $ ,00 0,95 10,4-75,1 1 Endesa Costanera CECO2 $ 4,50 0,45 0,45 0,4-22,3 $ 661,45 $ ,00 0,99 6,1-15,5 1,2 Transener TRAN $ 1,40-1,41-1,41-1,4-13,6 $ 622,54 $ ,00 1,13 5,4 26,8 0,6 Electroelectronic Domec DOME $ 4, ,4 31,4 $ 64, Longvie LONG $ 3,40-2,86-2,86-2,9-2,6 $ 111,18 $ ,00 0,33 7,7 8,1 1,1 P/E P/ BV

10 COMPAÑÍA TIC- KER % VARIACION ANU PRECIO DIARIA SEM. MEN. AL CAP.BUR. (en mill.) Volumen Diario Beta últ. 60 meses Ev/ebitda P/E P/ BV Construcción Caputo CAPU $ 6,85 1,48 1,48 1,5 16,1 $ 191,34 $ 3.973,00 0,62 6,8 6,2 2,2 Ceramica S.Lorenzo SALO $ 1,77 1,72 1, ,9 $ 125,88 $ 4.849,00 0,3-23,3-5,9 0,7 Minetti Juan JMIN $ 4, ,4 $ 1.672,27 $ ,00 0,86 5,3 14,6 1,7 Introductora INTR $ 4, ,8 $ 139,83-0, ,8 Rigolleau RIGO $ 33, ,2 $ 797,88 $ 3.300,00 0,29 9,8 19,7 3 Irsa IRSA $ 5,57 3,15 3,15 3,1-11,9 $ 3.223,23 $ ,00 1, ,4 1,3 Dycasa DYCA $ 7,45 1,36 1,36-8,8 $ 223,50 $ 1.035,00 0,65 6,9 11,2 1,3 Polledo POLL $ 0,30-1,67-1,67-1,7-35,2 $ 36,89 $ ,00 0,8-0,6-0,6 0,6 Comercio Patagonia PATA $ 29, $ 1.450,00 $ ,00 0,21 7,4 12,4 2 Alimentos y Beb Molinos Rio MOLI $ 33,40-1,18-1,18-1,2 19,7 $ 8.364,98 $ ,00 0,4 11,7 22,1 7 Morixe MORI $ 9, ,6 104,4 $ 90,16-0,76 5,3 5,8 1,9 Quickfood S.A. PATY $ 18, ,5 $ 656,45 $ ,00 0,58 12,4 13,5 1,1 Agro & Pesca Carlos Casado CADO $ 6,67-0,15-0,15-0,1-4,3 $ 377,49 $ ,00 0,51-148,5 4,1 Cresud CRES $ 7,36-0,81-0,81-0,8 1,3 $ 3.654,68 $ ,00 1,01 9,4 24,3 1,7 Ledesma LEDE $ 8,91-1,55-1,55-1,5 10 $ 3.920,40 $ ,00 0,55 10,4 17,6 3 San Miguel SAMI $ 41, $ 629,83 $ ,00 0,56 3,9 5,9 1,5 Semino, Mol J SEMI $ 3,73-0,53-0,53-0,5 26,8 $ 317,80 $ ,00 0,94 22,5 18,5 2,6 Cuadro de Bonos Volumen promedio mensual en Variación % Volatilidad Nombre Código Cierre anual miles de pesos Diaria Mensual YTD 365 días Bocon Prov. 4º en $ PRO7 $ 80,89 $ 5, ,1 15,6 Bocon Prov.4º $ + CER PR12 $ 260,25 $ 1.787,00 12,5-0,1-0,1-2 23,6 Bocon Cons.6º $ + CER PR13 $ 119,40 $ 2.614,00 27,8-0,5-0,5-3,3 61,1 Bocon Prev.4º $ + CER PRE9 $ 187,50 $ 495,00 8,7-0,3-0,3 0,5 17,2 BOGAR 2018 NF18 $ 212,00 $ 6.840,00 21,3-1,4-1,4-10,5 26,6 B. PAR $. Ley Arg. PARP $ 63,35 $ 443,00 33,5-0,2-0,2-13,2 79,5 B. PAR u$s. Ley Arg. PARA $ 165,10 $ 368,00 24,4-1,1-1,1-2,3 26 B. PAR u$s. Ley N.Y. PARY $ 186,00 $ 131,00-0,3 0,3 1,6 24,2 B. DISC $. Ley Arg. DICP $ 163,00 $ 5.292,00 33,2 0,9 0,9-13,1 56,7 B. DISC u$s Ley Arg. DICA $ 461,00 $ 413,00 22,5-0,9-0,9 0,2 23,9 B. DISC u$s Ley NY. DICY $ 508,00 $ 204, ,3 Cupon Pbi u$s Ley Arg. TVPA $ 74,10 $ 4.156,00 30,6 0,9 0,9 21,9 153,3 Cupon Pbi $ Ley Arg TVPP $ 17,45 $ ,00 32, ,4 142,7 Cupon Pbi u$s Ley NY.. TVPY $ 74,40 $ 8.586,00 31,3 1,2 1,2 19,4 150,1 Global 2017 u$s Ley NY GJ17 $ 448,00 $ 265, Boden 2012 u$s RG12 $ 412,75 $ 6.236,00 7,6-0,3-0,3 7,2 17,2 Boden 2013 u$s RA13 $ 399,00 $ 1.429,00 9,4-0,2-0,2 4,7 22,8 Boden 2014 $ + CER RS14 $ 164,00 $ 1.375,00 17, ,6 29,6 Boden 2015 u$s RO15 $ 407,25 $ ,00 16,4-0,2-0,2 4,9 28,5 Bonar V u$s AM11 $ 430,10 $ 0,00 5, Bonar Vii u$s AS13 $ 440,50 $ 3.393,00 9,6-0,1-0,1 6,3 24,8 Bonar X u$s AA17 $ 386,10 $ ,00 12,9-0,2-0,2 4,6 23 Bonar V $ AJ12 $ 100,80 $ 1.045,00 14,1 0,3 0,3 3,4 11,1 Bonar 2014 $ AE14 $ 97,90 $ 3.163,00 13,9 0,5 0,5-1,1 23,1

11 Nicolás Andrés Fovakis Departamento Comercial Ricardo Jalife. Casa Central Tel: /5382 Germán Rey Rubén Freire Sucursal Flores Tel: Juan Ignacio Maisterrena Sucursal Belgrano Tel: Daniel Abastante Departamento de Inversiones de Banco Piano Tel: Matías Ballestrin Disclosures Este informe es realizado por el de Piano Sociedad de Bolsa S.A, quien considera que la información aquí contenida proviene de fuentes confiables.. El mismo es proporcionado a título meramente informativo, tanto a clientes como inversores, siendo una herramienta más para la toma de sus decisiones.todas las opiniones y estimaciones expresadas en este documento están sujetas a cambios sin previo aviso. Las inversiones en los activos financieros están sujetas a riesgo de inversión soberanos, comerciales, de tipo de cambio y a otros riesgos, incluyendo la posible pérdida de la inversión. Rendimientos pasados no garantizan rendimientos futuros. Este documento no representa una oferta de compra o venta con respecto a activos o instrumentos de ningún tipo y ha sido elaborado con un efecto informativo, siendo posible que haya otras inversiones que los inversores consideren más apropiado para satisfacer sus necesidades y objetivos.