Panorama Global de Commodities. Marzo 2010

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2 Panorama Global de Commodities Marzo 21

3 Panorama Global de Commodities Marzo 21 ISSN Edición online Fecha de publicación Abril 21 Banco Central de la República Argentina Reconquista 266 (C13ABF) Ciudad Autónoma de Buenos Aires República Argentina Tel (54 11) Sitio web Contendidos, coordinación y diagramación Gerencia de Análisis Macroeconómico Edición Subgerencia General de Investigaciones Económicas El contenido de esta publicación puede reproducirse libremente siempre que se cite la fuente. Para comentarios o consultas a la edición electrónica: analisismacro@bcra.gov.ar

4 Contenido Pág. 4 I. Desarrollos Recientes En marzo subieron las cotizaciones de la soja, el maíz y la carne. Asimismo, crecieron los precios del petróleo y los metales y minerales, mientras que el trigo y el arroz cotizaron a la baja. A excepción de la soja, los productos agrícolas siguen ubicados en niveles inferiores a los de un año atrás, principalmente el trigo. Por su parte, los hard commodities y la carne vacuna continúan cotizando por encima de los registros de hace doce meses, en especial el petróleo que muestra una variación de 69,4% interanual. Pág. 6 II. Principales Determinantes del Mercado Las expectativas de una abundante producción para la campaña 29/21 de Sudamérica afectaron nuevamente de forma negativa las cotizaciones de las materias primas agrícolas. Sin embargo, la tendencia bajista de algunos productos se vió limitada por factores geopolíticos, como el paro portuario en Argentina, y climáticos que impactaron de manera puntual en la cotización de los granos. Pág. 12 Pág. 13 Resumen de Precios de Commodities Glosario de Abreviaturas y Siglas Precios de los Principales Commodities Principales fundamentos que afectaron los precios Producto Variación % Marzo vs. mes anterior i.a. vs. Prom. 29 Fundamentos Demanda total de granos Impacto en los precios Petróleo crudo 6,5 69,4 31,7 Agropecuarios Soja 1,4 3,4-8,5 Trigo -2,3-21,5-18,6 Maíz 1, -7,7-4,4 Arroz -5,6-14,2-9, Carne vacuna 7,3 35,3 27,2 Metales y Minerales 7, 41,4 17,4 Fuente: Banco Mundial y Bloomberg Estructurales Mediano Plazo Corto Plazo Demanda para biocombustibles Capacidad de producción Stocks Costos Regulación = Clima Commodities como activos financieros Excepto que se indique lo contrario, las cifras a las que se hace referencia en el presente informe son promedios mensuales. El cierre estadístico es marzo de 21.

5 =1 Energía Agricultura Metales y minerales Precios de las Materias Primas (Índices en DEG reales*) 2= Ene-9 Abr-9 Jul-9 Oct-9 Ene-1 Dic-71 Dic-76 Dic-81 Dic-86 Dic-91 Dic-96 Dic-1 Dic-6 * Deflactado por el IPC ponderado de los integrantes de la canasta del DEG (dólar, euro, yen y libra esterlina) Fuente: Elaboración propia en base al Banco Mundial, FMI y Bloomberg I. Desarrollos Recientes 1 Durante el mes de marzo los precios la soja y el maíz crecieron, mientras que las cotizaciones de trigo y arroz disminuyeron. Asimismo, todos los precios de los productos agrícolas aún se encuentran por debajo del promedio de 29. El precio de la carne vacuna subió en marzo por quinto mes consecutivo. Se espera que las cotizaciones agrícolas sean menos volátiles durante 21 y que los precios no tengan cambios importantes en lo que queda del año. Soja 6 US$/tn. Soja El precio del poroto de soja subió 1,4% en el mes, promediando US$344 por tonelada (tn.) y ubicándose levemente por encima de los niveles de un año atrás, y superando los valores de Spot Futuros Futuros mes anterior Prom. última década El aumento estuvo relacionado con el paro portuario en Argentina, que tuvo impacto internacional, y a los retrasos de embarques de Brasil a comienzos de mes. Sin embargo, las subas se vieron contenidas por la perspectiva de una cosecha récord, principalmente en Brasil y Argentina. Maíz 2 Ene-7 Jul-7 Ene-8 Jul-8 Ene-9 Jul-9 Ene-1 Jul-1 Ene-11 Fuente: CBOT La cotización del maíz creció 1% en marzo, luego de tres meses de caídas consecutivas, y se encuentra 7,7% por debajo del nivel de un año atrás, promediando US$132,4 por tn.. US$/tn. 3 Maíz Spot Futuros Este leve incremento se debió principalmente a las preocupaciones de los retrasos de la siembra estadounidense a causa del exceso de humedad e inundaciones. Sin embargo, siguen siendo importantes los factores que presionan a la baja, como el aumento de las estimaciones de producción y de exportaciones. 25 Futuros mes anterior Prom. última década Trigo 2 15 En el mes, la cotización del trigo descendió 2,3%, promediando US$156 por tn.. En términos interanuales el precio del cereal se redujo 21,5%. 1 Ene-7 Jul-7 Ene-8 Jul-8 Ene-9 Jul-9 Ene-1 Jul-1 Ene-11 Fuente: CBOT Este comportamiento se debió a que finalmente no se confirmaron los temores de que el intenso frío afectara la producción en Estados Unidos, a las buenas condi- 1 Dado que las cotizaciones de las principales materias primas están expresadas en dólares estadounidenses, la variación en el valor de la unidad de cuenta con respecto al resto de las monedas distorsiona el análisis de la evolución de los precios. En particular, en febrero el dólar se apreció 1,1% frente a la canasta de monedas que componen la unidad de cuenta del Fondo Monetario Internacional (FMI) Derechos Especiales de Giro (DEG) que incluye al dólar estadounidense, al euro, al yen japonés y a la libra esterlina). Panorama Global de Commodities Marzo 21 BCRA 4

6 US$/tn. 45 Trigo ciones climáticas en Ucrania, y al desarme de posiciones netas compradas en los mercados especulativos. 4 Spot Futuros 35 Futuros mes anterior Prom. última década Ene-7 Jul-7 Fuente: KCBT Ene-8 Jul-8 Ene-9 Jul-9 Ene-1 Jul-1 Ene-11 US$/tn. Arroz Spot Prom. última década 7 Arroz La cotización del arroz disminuyó 5,6% en el mes, alcanzando un valor de US$55 por tn., 14,2% inferior a los niveles de un año atrás. La disminución del mes se debió a la mayor oferta mundial y a la leve baja de la demanda global. Carne La cotización de la carne vacuna aumentó 7,3% mensual. La tendencia al alza que se inició en febrero de 29 parece haberse acelerado, acumulando ya 42% de aumento desde aquel mínimo. La suba del precio en el mes nuevamente estuvo vinculada al aumento de la demanda mundial y en particular de China, en un contexto de recuperación económica, y de una oferta que crece más lentamente que la demanda Mar-7 Jul-7 Nov-7 Mar-8 Jul-8 Nov-8 Mar-9 Jul-9 Nov-9 Mar-1 Fuente: Banco Mundial US$/tn. 4.1 Carne Vacuna Spot Prom. última década Mar-7 Jul-7 Nov-7 Mar-8 Jul-8 Nov-8 Mar-9 Jul-9 Nov-9 Mar-1 Fuente: Banco Mundial Panorama Global de Commodities Marzo 21 BCRA 5

7 millones de tn. 6 China. Consumo de Porotos de Soja % 3 II. Principales Determinantes del Mercado 5 Demanda de porotos de soja 25 4 Participación en el Consumo Mundial (eje derecho) 2 Factores Estructurales / / /99 22/3 26/7 29/1* Fuente: Elaboración propia en base a datos del USDA * Proyectado a marzo Consumo de Granos Mundial y de China Campaña Campaña Variación 28/9 29/1* (%) Trigo Mundial 64,4 646,8 1, China 12,5 13,,5 Maíz Mundial 777,4 89,9 4,2 China 152, 159, 4,6 Arroz Mundial 437,2 44,6,8 China 133, 134,5 1,1 Porotos de Soja Mundial 222,1 235,9 6,2 China 51,4 55,7 8,2 *Estimación a marzo de 21 Fuente: Elaboración propia en base a datos del USDA Los factores de largo plazo que influyen en los mercados de commodities están asociados principalmente al aumento de la demanda de alimentos de los países emergentes (relacionada en especial con la mejora en la nutrición de la población de países como China e India, entre otros), al desarrollo de los biocombustibles como sustitutos del petróleo (en mayor medida en economías avanzadas, aunque también en algunas emergentes, como Brasil) y al aumento de la oferta relacionado con importantes mejoras tecnológicas. 1. Demanda de Productos Agropecuarios Las previsiones de consumo de alimentos siguen siendo alcistas. En el mes de marzo se incrementó nuevamente la demanda de alimentos, principalmente de cereales y oleaginosas para consumo forrajero en un escenario de aumento de la producción de carne frente a la suba en la demanda mundial, y en particular de China 2. Asimismo, el mayor uso de granos para la elaboración de biocombustibles contribuyó en la misma línea. Así, nuevamente se revisaron las estimaciones de consumo de granos para la campaña 29/21 ligeramente al alza. Precios de Biocombustibles y Petróleo US$ / galón US$ / barril 6 15 Etanol 5 Biodiesel 12 Petróleo (eje derecho) Mar-4 Mar-5 Mar-6 Mar-7 Mar-8 Mar-9 Mar-1 Fuente: Bloomberg Las estimaciones de importaciones de soja de China volvieron a crecer en marzo aunque moderadamente, dado su limitado aumento potencial del área a sembrar y su elevado consumo 3. El importante incremento en la demanda de la oleaginosa obedece en gran medida a la creciente producción de carne, y al consumo de alimentos procesados y aceites en este país Biocombustibles Los precios de los biocombustibles disminuyeron durante marzo a pesar de la suba del petróleo. El apoyo gubernamental a la producción de biocombustibles seguirá siendo soporte para la demanda de granos, dando sostén a las cotizaciones agrícolas. 2 Actualmente se producen por encima de los 7 millones de toneladas, entre carne porcina (7%), aviar (2%) y vacuna (1%), acumulando un incremento en la producción en torno a 1% en los últimos 5 años. 3 Según datos del USDA, China importaría el 76% de la soja que consume. 4 Jugos y leches a base de soja, barras de cereales y otros productos con valor agregado de la oleaginosa. Hoy en día es el aceite vegetal más consumido por la población china. Panorama Global de Commodities Marzo 21 BCRA 6

8 El precio del petróleo 5 subió en marzo (6,5% mensual), ubicándose en US$81,3 el barril. En términos interanuales el valor presenta un alza de 69%. millones de tn. Consumo de Maíz en EE.UU. 35 Para etanol 38,7 Otros usos 28 36,1 Etanol / total (eje derecho) 76,9 19, ,6 4,7 93,4 53,8 41,4 43, 114,9 121,8 % A pesar de la suba del petróleo, las cotizaciones del etanol y del biodiesel cayeron durante el último mes en torno a 2%. No obstante, el etanol se ubica un 4% por encima de un año atrás, en tanto el biodiesel todavía está 11% por debajo de los valores de marzo de , 191, 176,9 184,8 165,6 173,1 162,7 161, /25 25/26 26/27 27/28 28/29 29/21* 21/211* 211/212* Fuente: Elaboración propia en base a datos de USDA *Estimación a Marzo En Estados Unidos, se profundizarían las acciones para incentivar el uso de los biocombustibles, en particular del biodiesel, luego de la caída del consumo de este producto que se dio con la crisis. Así, mientras se extendieron los beneficios impositivos del etanol hasta 216, se incorporó el biodiesel a los estándares del programa de protección ambiental y se aprobó una extensión del crédito fiscal para la elaboración de este producto. En contraposición, según el informe dado a conocer en la Unión Europea sobre la potencial contaminación del uso de biocombustibles se recortaría de 1% a 5,6% la meta para 22 de utilización de estos productos en la región como mezcla dentro del combustible para transporte. 3. Capacidad de Producción Países con Cultivos Transgénicos Área con transgénicos Ranking País Cultivo % del área millones de ha. agrícola total 1 EE.UU , soja, maíz, algodón, colza, papaya, alfalfa y remolacha azucarera 2 Brasil 21,4 32,2 soja, maíz y algodón 3 Argentina 21,3 63,6 soja, maíz y algodón 4 India 8,4 5, algodón 5 Canadá 8,2 15,7 colza, maíz, remolacha azucarera y soja 6 China 3,7 2,4 algodón, arroz, tomate, papaya, álamo, pimienta dulce y maíz 7 Paraguay 2,2 5, soja 8 Sudáfrica 2,1 13,6 maíz, soja y algodón 9 Uruguay,8 57,8 soja y maíz 1 Bolivia,8 2,9 soja 11 Filipinas,5 5, maíz, soja y algodón 12 Australia,2,4 algodón y colza 13 España,1,6 maíz 14 México,1,4 algodón, colza, maíz, alfalfa y soja Resto,2, Total 134, 8,9 Fuente: Elaboración propia en base a datos del ISAAA Tanto México como la Comisión Europea aprobaron nuevos cultivos genéticamente modificados. En Estados Unidos se permitió la siembra de remolacha azucarera luego de un reclamo ante la justicia que prohibía este producto. El gobierno de México autorizó el cultivo de un nuevo tipo de maíz que tolera el retraso de las lluvias y que permite ser plantado con demoras. En tanto, la Comisión Europea aprobó, después de numerosas negociaciones, el cultivo de un tipo especial de papa genéticamente modificada, que permite obtener almidón utilizado en la industria papelera, textil y de adhesivos industriales. Además, se autorizó la comercialización de tres tipos de maíz transgénico para alimentación humana y animal y su importación y transformación. Finalmente, la corte de Estados Unidos autorizó la siembra de la remolacha azucarera genéticamente modificada luego de que grupos ambientalistas realizaran un requerimiento judicial buscando prohibir este tipo de cultivo. Gran parte de la remolacha azucarera sembrada en Estados Unidos en 29 ha sido modificada genéticamente y la prohibición de la siembra tendría un efecto 5 En el presente informe se utiliza como referencia la cotización del West Texas Intermediate (WTI). Panorama Global de Commodities Marzo 21 BCRA 7

9 Superficie destinada a cultivos biotecnológicos con fines millones de hectáreas comerciales 16 perjudicial en el suministro de azúcar y consecuentemente en el precio Países industrializados Países emergentes Factores de Mediano Plazo Fuente: Elaboración propia en base al International Service for the Acquisition of Agri-biotech Applications (ISAAA) Los factores de mediano plazo que influyeron en las cotizaciones de las materias primas en los últimos años se vinculan a la evolución de los costos de producción y al transporte, como así también a la inversión en infraestructura. Las regulaciones que fueron imponiendo algunos países, con el objetivo de mitigar el efecto de los altos precios de los alimentos en la población de menores recursos, también afectaron la evolución de los precios. 4. Stocks 196= Área-Producción-Rinde Mundial de Granos Producción mundial Área mundial Rinde mundial 196/ / / / / / /23 29/21* *Estimado a febrero Fuente: Elaboración propia en base a datos del USDA % Stock -consumo por campaña de soja trigo maíz Soja Maíz Trigo / / /94 21/2 29/1* Fuente: Elaboración propia en base a datos del USDA Las previsiones de oferta para la actual campaña fueron corregidas al alza para el trigo, el maíz, la soja y el arroz. Asimismo, subieron las estimaciones de demanda, aunque en menor medida, a excepción del arroz, llevando a un incremento de los stocks finales. La estimación de producción mundial de trigo para la campaña 29/1 fue corregida levemente al alza nuevamente por mayores revisiones para Argentina y los países de la ex Unión Sovietica. En tanto, las proyecciones de demanda crecieron, particularmente en China e India, aunque en una cuantía inferior, permitiendo un aumento en los stocks globales finales. De esta manera, la relación stock-consumo se ubicó en niveles similares a los de la década pasada. La oferta mundial prevista de maíz se revisó a la suba, por la mayor producción proyectada para Sudáfrica y Argentina (que alcanzó los 2 millones de tn.). La demanda, por su parte, también fue reestimada al alza aunque mínimamente, llevando a un aumento de las estimaciones de los stocks finales. Sin embargo, en relación al consumo los inventarios continúan en niveles mínimos en más de 3 años. Asimismo, la previsión de producción mundial de soja para la campaña 29/1 también se elevó, efecto de una nueva corrección leve en la producción esperada de Brasil. No obstante, dado que el cambio en la estimación de la demanda fue menor (explicado por las suaves subas de Estados Unidos, Argentina, Brasil y China), aumentaron los stocks finales. En este sentido, se recuperó fuertemente la relación stock-consumo en la actual campaña. Finalmente, la oferta mundial estimada del arroz para el ciclo agrícola 29/1 fue también revisada al alza en Panorama Global de Commodities Marzo 21 BCRA 8

10 relación a febrero, debido a la mayor oferta esperada en India. En este caso, el aumento superior de la demanda llevó a que cayeran los inventarios finales mundiales. Estimación Mundial de Oferta y Demanda de Granos Campaña Campaña Efecto sobre Campaña 29/1 29/1 precio de la 28/9 (mill. Ton.) (mill. Ton.) variación (mill. Ton.) FEBRERO MARZO mensual Trigo Oferta total* 85,9 841,5 843,6 - Demanda total 64,4 645,6 646,8 + Stocks finales 165,6 195,9 196,8 - Maíz Oferta total* 923,8 943,7 95,1 - Demanda total 777,4 89,7 89,9 + Stocks finales 146,4 134, 14,2 - Soja Oferta total* 263,8 296,7 297,9 - Demanda total 22,1 235,1 235,9 + Stocks finales 42, 59,7 6,7 - Arroz Oferta total* 528,4 529,6 531,5 - Demanda total 437,2 437,1 44,6 + Stocks finales 91,2 92,5 9,9 + *La Oferta total incluye la producción total + stocks iniciales Fuente: Elaboración propia en base a datos del USDA 5. Costos La suba del precio del petróleo estuvo acompañada del alza de los costos de transporte, en tanto los fertilizantes casi no variaron respecto de febrero. El petróleo WTI subió durante el mes de marzo 6,5%, alcanzando un incremento interanual de 69%. Las tarifas de fletes marítimos para cargamentos secos a granel acompañaron el comportamiento. En particular el Baltic Dry Index creció 19% respecto al mes anterior, y 64% i.a.. En términos generales, los costos agrícolas todavía se ubican muy por debajo del máximo alcanzado a mediados de 28. Ene-2= Costos Agrícolas Nominales (US$ corrientes) Petróleo (WTI) Fletes (Baltic Dry Index) Fertilizantes (Índice del Banco Mundial) En tanto, los precios de los fertilizantes se mantuvieron al margen de la suba del petróleo y casi no mostraron variaciones en marzo. En términos interanuales cotizan 27% por debajo. Si bien el precio de los fertilizantes reacciona con cierto rezago ante el aumento del precio del petróleo, en los últimos meses la estabilidad en el valor de los fertilizantes estaría respondiendo a un ajuste a la baja de la demanda con el objetivo de mantener los márgenes de rentabilidad de la producción de granos. 6. Regulaciones Argentina comenzó a implementar un sistema de compensaciones para pequeños productores de trigo y maíz. Brasil subsidiará los cultivos de café, al tiempo que sigue en conflicto con Estados Unidos por las importaciones de algodón. Por su parte, China levantó la restricción sobre las importaciones de carne de cerdo desde Estados Unidos. En Argentina, el Gobierno Nacional implementó compensaciones para pequeños productores de maíz y trigo. La medida abarca a quienes produzcan hasta 8 tn. anuales de trigo y 1.24 tn. de maíz. El beneficio será equivalente al valor de los Derechos de Exportación cobrados en cada caso. Mar-2 Mar-3 Mar-4 Mar-5 Mar-6 Mar-7 Mar-8 Mar-9 Mar-1 Fuente: Banco Mundial y Reuters Brasil otorgará un subsidio a los productores de café para cubrir todos los costos de cosecha y almacenamiento de la campaña 21/211. En tanto, Brasil y Estados Unidos siguen en conflicto por las importaciones de algodón. Brasil busca incrementar las tarifas de importación de trigo Panorama Global de Commodities Marzo 21 BCRA 9

11 País Medidas Commodity Brasil Subsidio a productores Café Brasil y Estados Unidos Medidas que Afectan a los Mercados Agropecuarios Conflicto por subsidio a productores e importación Efecto sobre los Precios Algodón y otros = estadounidense y otros productos industriales, en respuesta a los subsidios que el país norteamericano otorga a los productores locales de algodón, y que perjudican a la producción brasileña. Sin embargo, dado que todavía se encuentran en negociaciones, la medida no se puso en vigencia. Mientras tanto, China levantó la prohibición de importar cerdo desde Estados Unidos, medida que se había implementado un año atrás por temores sobre la gripe influenza H1N1. China Reversión de la prohibición de importación Cerdo Factores Coyunturales o de Corto Plazo Argentina Subsidio a pequeños productores Trigo y maíz = Fuente: Elaboración propia en base a datos de Bloomberg y Reuters Entre los elementos de índole transitoria o coyuntural que afectan a las cotizaciones pueden mencionarse shocks de oferta por problemas climáticos y conflictos geopolíticos, a lo que se agrega la evolución de la demanda especulativa en los mercados de commodities. Estos factores de corto plazo pueden generar fuertes movimientos en los precios, aportando volatilidad a los mercados. 7. Clima Eventos Climáticos en los Principales Países Productores País Eventos Commodity Efecto sobre los Precios Argentina Exceso de humedad Maíz Brasil Intensas lluvias Caña Alejamiento de temores Estados sobre el impacto del intenso Unidos frío Trigo Estados Unidos Exceso de humedad Maíz Ucrania Clima cálido Trigo Fuente: Elaboración propia en base a datos de USDA, Bloomberg y Reuters Las perspectivas continúan favorables en Estados Unidos y Ucrania. Por su parte, las lluvias en Brasil podrían dañar la cosecha de caña, al tiempo que en Argentina la cosecha de maíz se demoró por la abundante humedad. Mientras la cosecha de soja en Argentina se realiza sin inconvenientes, la de maíz se vio demorada en algunas regiones del país por el exceso de lluvias, aunque el cereal se encuentra en buenas condiciones y se espera una cosecha de 2 millones de tn.. En Brasil las mayores lluvias previstas podrían dañar la cosecha de caña. Al tiempo que en Australia el clima húmedo favorecería la producción de trigo. En Estados Unidos, se estima que hasta el momento no hubo daños severos en las plantaciones de trigo a causa del intenso frío. Mientras que siguen las preocupaciones por los retrasos de la siembra estadounidense a causa del exceso de humedad e inundaciones. En tanto, la llegada del clima cálido en Ucrania podría salvar el cultivo de trigo de invierno, afectado por las heladas previas. 8. Geopolítica La comercialización de la soja se vio interrumpida en Argentina por el paro portuario, afectando los precios internacionales. Panorama Global de Commodities Marzo 21 BCRA 1

12 miles de contratos 1 Interés abierto de contratos a futuro y opciones* miles de contratos 25 Durante la segunda quincena del mes de marzo los trabajadores portuarios en Argentina bloquearon la salida de soja, motivando una suba del precio de la oleaginosa en el país y en el exterior. La disputa estaba originada en un reclamo de aumento sobre las tarifas portuarias y salarios. Finalmente, a fin de mes hubo un acuerdo entre las partes, levantándose el paro que duró diez días Los commodities como Activos Financieros 4 2 Trigo Soja Maíz (eje der.) Ene-6 Abr-6 Jul-6 Oct-6 Ene-7 Abr-7 Jul-7 Oct-7 Ene-8 Abr-8 (*) Datos correspondientes a la última semana de cada mes Fuente: CFTC Jul-8 Oct-8 Ene-9 Abr-9 Jul-9 Oct-9 Ene Aumento de posiciones en cartera con preponderancia de contratos vendidos en trigo. El interés abierto para los tres principales commodities agrícolas subió cerca de 9% en relación a febrero. A su vez, el interés abierto para las tres materias primas en cartera registró un alza interanual superior al 26%. Tanto las posiciones no canceladas de agentes comerciales como las de no comerciales (por ejemplo, hedge funds y traders), aumentaron en marzo. Sin embargo, las posiciones de los agentes no comerciales treparon más fuertemente (casi 18% en el mes) Ene Mar May Ago Oct Dic Posiciones Compradas Netas con Fines No Comerciales* Trigo Maíz Soja millones de tn. millones de tn. millones de tn. (*) Datos con frecuencia semanal Fuente: US CFTC Ene Mar May Ago Oct Dic Rango Min-Max Ene Mar May Ago Oct Dic Para la cartera de agentes no comerciales, en marzo hubo una caída importante de las posiciones compradas netas sobre trigo y maíz. De esta manera, se alcanzaron para el trigo los niveles más altos de posiciones short desde enero de 26. En el caso de la soja, se evidenciaron más compras netas, en línea con los niveles históricos de esta altura del año. En la reunión celebrada en la última semana de marzo, la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) examinó la actividad especulativa en los mercados de metales básicos y preciosos, aunque no se dieron a conocer regulaciones al respecto. Se destaca, que a diferencia de los mercados energéticos (donde se han establecido regulaciones recientes), Estados Unidos no constituye el epicentro mundial de las negociaciones de metales en mercados de futuros y derivados 6. En tal caso, mayores regulaciones sobre metales básicos y preciosos en la órbita de la CFTC, podrían fácilmente eludirse. 6 Por ejemplo, en 29 poco más del 5% del volumen de operaciones con futuros de oro se realizó a través del mercado OTC de la London Bullion Market Association. Panorama Global de Commodities Marzo 21 BCRA 11

13 Resumen de Precios de Commodities Marzo Variaciones Futuros Prom. 27 Prom. 28 Prom. 29 prom. máximo mínimo mensual i.a. 3 meses 6 meses 12 meses Agropecuarios Soja (en tons) valor en US$ 32,2 442,9 376, 344,1 379,9 329,4 352,5 343,6 342,1 1,4 3,4 -,1-1,4-1,6 Pellets de soja (en tons) valor en US$ 26,9 371,2 387,5 35,2 37,9 339,6 271,3 261,5 27, -5,6-7,3 1,8 1,4 1,4 Aceite de soja (en tons) valor en US$ 768,3 1.93,2 728,3 82,4 831,9 725,6 861,3 873,2 866,3 5, 28,9-3, -2,8-2,9 Maíz (en tons) valor en US$ 139,2 192,8 138,5 132,4 15,8 127,8 11,8 115,5 115,5 1, -7,7-8,4-8,2-7,6 Trigo (en tons) valor en US$ 23,5 293,5 192,1 156,3 183,5 154,5 175,5 177,6 181,9-2,3-21,5-7,9-7,7-7,5 Arroz (en tons) valor en US$ 326,4 65,4 554,8 54,8 nc nc nc nc nc -5,6-14,2 nc nc nc Carne vacuna (en tons) valor en US$ 2.63, 3.138, 2.636, , nc nc nc nc nc 7,3 35,3 nc nc nc Leche en polvo (en libras) valor en US$ 18, 17,4 11,4 12,8 nc nc nc nc nc 17,4 nc nc nc nc Azucar (en libras) valor en US$,1,1,2,2 nc nc nc nc nc -22,2 5, nc nc nc Materias Primas Energéticas Petróleo WTI (U.S. Barrels) valor en US$ 72,2 99,8 61,7 81,3 83,2 72,9 83,1 84, 84,9 6,5 69,4 3,1 3, 2,2 Petróleo Brent (U.S. Barrels) valor en US$ 72,9 98, 62,1 79,2 82,3 7,9 nc nc nc 6,1 68,8 nc nc nc Etanol (galón) valor en US$ 2,12 2,48 2,22 2,64 nc nc 1,6 1,6 1,6-1,9 4,2-5,9-5,1-5,1 Biodiesel (galón) valor en US$ 3,27 4,98 3,27 3,33 nc nc nc nc nc -2,1-11,2 nc nc nc Metales Preciosos Oro (en oz. troy) valor en US$ 697, 872,2 973, , 1.158, 1.82, , 1.114, ,1 1,8 2,6, -1,6-1,6 Plata (en oz. troy) valor en US$ 13,4 15, 14,7 17,1 nc nc 7,1 17,4 17,5 7,8 3, 2,9 2,9 3, Metales Industriales Cobre (en tons) valor en US$ 7.96, , ,2 7.51,3 7.66, 6.745, 7.759,9 7.78, ,4 8,8 97,2 4,6 4,7 4,8 Aluminio (en tons) valor en US$ 2.639, , ,5 2.21,5 2.32,5 2.61,5 2.29,5 2.29, ,4 nc: no hay datos para el contrato 1 Las variaciones son entre los valores del cuadro y los correspondientes a un mes atrás 7,7 65,2 5, 5,2 5,5 Panorama Global de Commodities Marzo 21 BCRA 12

14 Glosario de Abreviaturas y Siglas AIE: Agencia Internacional de Energía AWB: Australian Wheat Board BDI: Baltic Dry Index (Indicador de fletes de granos secos) CBOT: Chicago Board of Trade CE: Comisión Europea CFTC: Commodity Futures Trading Commission (Comisión sobre el Comercio de Futuros de Productos Básicos) CME: Chicago Mercantile Exchange EAT: Exporters Association of Thailand EE.UU.: Estados Unidos FAO: Food and Agriculture Organization of the United Nations (Organización de las Naciones Unidas para la Agricultura y la Alimentación) FMI: Fondo Monetario Internacional i.a.: Interanual IFPRI: (Instituto Internacional de Investigación de Política Alimentaria) IGC: International Grains Council (Consejo Internacional de Granos) KCBT: Kansas City Board of Trade (Bolsa de Comercio de Kansas City) LME: London Metal Exchange NYMEX: New York Mercantile Exchange OCDE: Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico OMC: Organización Mundial de Comercio DEG: Derechos Especiales de Giro tn.: tonelada métrica UE: Unión Europea US$: Dólares Estadounidenses USDA: United States Department of Agriculture (Departamento de Agricultura de EE.UU.) WTI: West Texas Intermediate (petróleo de referencia en Argentina) Panorama Global de Commodities Marzo 21 BCRA 13