ACTIVOS. Ahorro y planificación Cómo alcanzar lo que deseamos? Rentabilidad AFAP SURA primera en el ranking en los últimos 5 años
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- Isabel Mendoza Maldonado
- hace 8 años
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1 Julio 2012 Nº 3 ACTIVOS Ahorro y planificación Cómo alcanzar lo que deseamos? AFAP SURA primera en el ranking en los últimos 5 años Multifondos Maximizar rentabilidad según perfiles Inversión Qué aspectos considerar? Incertidumbre mundial Crisis en economías avanzadas
2 El ahorro y la planificación financiera para alcanzar lo que deseamos Alcanzar objetivos y metas se asocia a la disponibilidad de una cantidad determinada de recursos. En términos financieros, ese valor se puede estimar. Es un número que cada persona debería acumular para concretar sus aspiraciones. La planificación financiera y el establecimiento de metas juegan un rol clave en el camino a recorrer para ser exitoso en el logro de los objetivos que cada uno se plantea. Una de las metas más importantes es la que se relaciona con la cantidad de dinero con la que desearía contar una persona al momento de retirarse. Para determinar esa cifra es preciso tener en cuenta la edad actual, las expectativas de vida, la calidad de vida esperada para el futuro, las tasas de intereses del mercado y la inflación. Será necesario readecuar periódicamente dicha cifra en base a las condiciones vigentes de cada una de las variables mencionadas anteriormente. No es fácil poder calcular cuál es el número de cada individuo y, en muchos casos, los que logran estimarlo suelen tender a pensar que es una cifra inalcanzable respecto de los ingresos que actualmente perciben. El secreto está en organizar las finanzas personales. Los expertos en esta materia sostienen que la elaboración de presupuestos personales y familiares es el primer paso que se debe dar para saltar los obstáculos que impiden llegar al número deseado. Un presupuesto sirve para organizar los ingresos y adecuarlos a las necesidades de consumo, ahorro e inversión. A la hora de elaborar un presupuesto mensual hay que considerar los ingresos por diversas fuentes (sueldos, negocios, inversiones) y en qué se gasta habitualmente, es decir, llevar un registro puntual de todos los gastos que se realizan (alimentación, educación, recreación, etc). A partir de este presupuesto, se puede saber si los gastos son mayores a los ingresos (y como consecuencia de ello se aumenta el endeudamiento), si las necesidades están satisfechas o no, cuánto dinero se necesita para satisfacerlas, si se está gastando innecesariamente, en qué conceptos se puede economizar para poder ahorrar y cuál es la capacidad real de pago de cada persona o familia. En base al análisis realizado acerca de nuestra situación financiera, podemos establecer nuestros objetivos generales, como por ejemplo, aumentar nuestros ingresos, reducir nuestros gastos, aumentar nuestras inversiones o reducir nuestras deudas. Una vez que establecimos nuestros objetivos financieros, debemos diseñar los planes de acción para alcanzar dichos objetivos. Existen algunos planes de acción que nos ayudarán a llegar al número deseado: Si es posible, evitar gastar el dinero adicional que reciba. Procurar que el dinero que tenga como reserva este invertido a un plazo conveniente; de este modo le generará intereses que le permitirá evitar la pérdida de valor por la inflación. Analizar todas sus fuentes de ingreso, si es posible buscar nuevas fuentes de ingresos. Es importante tener en mente cual es el número a alcanzar. Si no está seguro de cómo administrar sus ahorros, busque a alguien que lo asesore. Por lo tanto, para poseer una buena planificación financiera, elabore un presupuesto adecuado, y discipline sus gastos en función de estos cálculos. Esto le permitirá tener la certeza de cuánto se puede gastar y ahorrar para llegar al número que posibilitará hacer realidad los objetivos que se plantee. 3 En los últimos 5 años, AFAP SURA se encuentra primera en el ranking de rentabilidad real bruta, mientras que si consideramos el desempeño en un período de más largo plazo- desde el inicio del sistema - ocupa el segundo lugar con una rentabilidad de 8,33% medido en Unidades Reajustables (UR). El siguiente gráfico de consistencia, muestra que AFAP SURA se encuentra posicionada como la única administradora que ofrece a sus afiliados la mejor combinación de rentabilidad en el mediano y largo plazo. 5 años y desde inicio sistema Bruta Real desde inicio sistema 8,6% 8,5% 8,4% 8,3% 8,2% 8,1% 8,0% 7,9% 7,8% 7,6% 7,6% -1,5% -1,0%- 0,5% 0,0% 0,5% Bruta Real últimos 5 años SURA REPÚBLICA UNIÓN INTEGRACIÓN Fuente: Elaboración propia en base a datos del Banco Central del Uruguay (BCU), con datos a Mayo de Características de las Inversiones A fines de Mayo, los fondos administrados por las AFAP ascendían a USD millones, lo que equivale a 18.5% del PBI de la economía Uruguaya. A esa fecha, AFAP SURA posee un portafolio mayor a USD millones, representando el segundo puesto en el ranking al analizarla respecto a los fondos bajo manejo. El régimen de capitalización individual administrado por las AFAP, cobra vital importancia no sólo por el volumen de los fondos que administran sino también debido al objeto de las mismas, que consiste en salvaguardar el ahorro de los afiliados para el momento de su jubilación. La importancia de la rentabilidad Los fondos aportados por los afiliados se invierten generando intereses; dichos intereses son reinvertidos generando intereses adicionales. A medida que el plazo de inversión aumenta, la reinversión cobra mayor importancia. Los fondos del FAP (Fondo de Ahorro Previsional) están constituidos en un 65% por la rentabilidad generada, mientras que sólo el 35% corresponde a los aportes realizados por el trabajador. 65% Aportes 35% Composición del fondo de los trabajadores que administra AFAP SURA al 31 de mayo de La actividad de las AFAP está regulada por la Ley Nº , y supervisada por el Estado, por intermedio del Banco Central del Uruguay. Puntualmente, en materia de inversiones, la ley establece los criterios que deben seguir los instrumentos financieros en los que el fondo invierte. Los fondos se encuentran compuestos en un 80% por instrumentos emitidos por el Estado Uruguayo y Banco Central del Uruguay. En el restante 20%, se hallan inversiones en proyectos productivos y de infraestructura, así como préstamos a afiliados y beneficiarios del sistema de previsión social. En base a los datos oficiales emitidos por el Banco Central, AFAP SURA registró una rentabilidad oficial de 7.89% (medida en UR, en los últimos 36 meses cerrados a mayo). 2 3
3 Multifondos: maximizar la rentabilidad de los ahorros en las cuentas personales. El actual sistema de capitalización determina que todos los fondos de los afiliados a una misma administradora de fondos previsionales se invierten de las misma forma, por lo que reciben iguales retornos. Sin embargo, en función de la edad de los cotizantes, la cual se relaciona con las expectativas de retiro, se podrían derivar alternativas de ahorro asociadas a distintos niveles de riesgo y, por ende, de rentabilidad. A partir de este concepto se fundamenta la propuesta de los Multifondos, que permiten colocar los ahorros en portafolios que incorporan diferentes niveles de riesgo que se ajustan a las diferentes etapas de la vida de los ahorristas. Bajo esta modalidad, los ahorristas más jóvenes podrían invertir en activos que ofrecen una mayor rentabilidad esperada pero que presentan mayor volatilidad (y por ende mayor riesgo), pero al mismo tiempo, cuentan con un horizonte de inversión mayor en el que pueden revertir ocasionales perdidas. Mientras que los ahorristas que están próximos a jubilarse tendrían la posibilidad de tomar opciones más conservadoras, que garanticen, con mayor grado de certeza la salvaguarda del ahorro para su edad de retiro. En general, los portafolios que ofrecen mayores tasas de retorno poseen un mayor peso de activos de renta variable, como por ejemplo acciones de empresas. A su vez, las opciones más conservadoras están dominadas por instrumentos de renta fija, como son los títulos de deuda pública y privada. Por otra parte, en los países donde se aplica este sistema de ahorro es común ofrecer la posibilidad de posicionarse en más de un fondo a la vez, dando así más alternativas de diversificación a los inversionistas. Perú, Chile y México son precursores de este sistema en la región y en cada uno de esos países la experiencia ha sido muy positiva para los cotizantes. En el año 2011 Colombia se sumó a esta experiencia, siendo Uruguay el único país de la región que mantiene un único fondo para todos sus afiliados. No obstante, cabe destacar que para asegurar el éxito de los Multifondos es imprescindible contar con una regulación que permita diversificar las inversiones, incluso permitiendo la inversión en el exterior en instrumentos de renta variable, siempre favoreciendo la protección de los recursos de aquellos ahorristas que están próximos a jubilarse. Qué considerar cuando se evalúan opciones de inversión? Las alternativas de ahorro que se le presentan actualmente a cualquier persona con disposición de fondos, aún en el caso de contar con montos relativamente bajos, son muy amplias. Tradicionalmente, las opciones para ahorrar se limitaban a colocaciones bancarias, compra de deuda pública local o la apuesta de ahorrar en ladrillos, Hoy en día, gracias a los avances tecnológicos, se suma la posibilidad de acceder fácilmente a opciones de inversión más sofisticadas, como las acciones que se transan en bolsas de valores de diversas partes del mundo u otros activos financieros, públicos y privados, que se comercializan a nivel internacional. Para analizar correctamente las diferentes alternativas es preciso diferenciar las inversiones de renta fija de las de renta variable. Se llama inversiones de renta fija a aquellas opciones que a priori definen cuánto será la ganancia que generará el capital invertido, con un nivel de predicción aceptable, siempre y cuando se cumplan los términos acordados inicialmente. Este es el caso de los títulos de deuda emitidos por los Estados y por las empresas, y también de los depósitos bancarios. Por otra parte, los valores de renta variable, principalmente representados por las acciones, conforman una opción más riesgosa, ya que no es posible determinar qué retorno brindarán a los ahorristas en un determinado período de tiempo. En general, dicho retorno depende de factores como el desempeño de una empresa, el comportamiento del mercado y/o la evolución de la economía. Por otro lado, las inversiones inmobiliarias, si bien en principio son consideradas más seguras, también poseen la incertidumbre de su valor futuro, por lo que si se toma como inversión se desconoce su rendimiento de antemano. Como siempre en finanzas, la contracara de un mayor riesgo es la posibilidad de obtener mayores ganancias. Es por esto que a la hora de tomar la decisión de en qué tipo de activos ahorrar, debemos preguntarnos Qué tan dispuestos estamos a tomar riesgos? Es decir, evaluar el grado de aversión al riesgo que posee el inversor. En general, para una persona muy adversa al riesgo no es aconsejable que opte por activos de renta variable (u optaría por destinar una porción muy pequeña de sus ahorros a ella), ya que no conoce con un grado de predicción aceptable, el retorno que obtendría. Otro elemento fundamental a considerar es el plazo de la inversión. Por ejemplo, una persona que ahorra con el objetivo de comprar un auto en el próximo año, tiene un horizonte de inversión de corto plazo. Mientras que, otra que ahorra para su retiro, posee un horizonte de largo plazo. Habiendo definido el plazo de inversión es aconsejable invertir en activos que tengan un horizonte similar. En particular si se trata de un plazo corto es preferible dedicar la mayor parte del ahorro a activos de renta fija (y de plazos similares) ya que de optar por renta variable ocasionales pérdidas que pudieran ocurrir podría no alcanzar el tiempo para recuperarlas. Por el contrario, en plazos largos la esperanza de mayores retornos en la renta variable la hacen preferible a la renta fija. Finalmente, otro aspecto clave a considerar al momento de decidir dónde canalizar los ahorros es definir la moneda en que se quiere invertir. Ante esta disyuntiva, un consejo útil para decidirse es preguntarse para qué se está ahorrando?. Por ejemplo, si el objetivo es destinar los fondos para un gasto o inversión en dólares, es recomendable elegir instrumentos nominados en la moneda estadounidense. En cambio, si el monto ahorrado será utilizado para cubrir necesidades en pesos, una muy buena alternativa son las colocaciones en Unidades Indexadas (UI), que protegen la inversión de la pérdida de valor del peso uruguayo ocasionada por la inflación. 4 5
4 Evolución de una crisis prolongada en las economías más avanzadas. La economía mundial continúa atravesando momentos de gran incertidumbre, y todo parece indicar que conviviremos con ella por un tiempo más. La crisis que tuviera sus comienzos en el año 2007 continúa afectando la situación de gran parte de la economía global, impactando en diversas zonas y en distintas magnitudes. Lo que comenzó como una crisis de los créditos subprime americanos, provocando las mayores caídas en los mercados americanos desde la crisis de 1929, se extendió a Europa, en donde ya sea a través de crisis en el sistema financiero (como fue el caso de Irlanda), o de sucesivos incumplimientos al tratado de Masstricht por varios países que componen la comunidad económica (el cual imponía topes al déficit fiscal, y al porcentaje de deuda en relación al PBI), fueron deteriorando la situación económica, llevando a una recesión económica en los países más comprometidos. Países como Grecia, Portugal, Italia, Irlanda y España cuyos números de deuda y/o déficit resultaban excesivos para los topes impuestos en la eurozona, se vieron afectados por una creciente desconfianza de los mercados provocando grandes caídas en sus bolsas, y exigiéndoles el pago de mayores intereses a las emisiones de deuda gubernamentales. De esta forma se fue agravando el contexto, ya que a pesar de sucesivos ajustes en las cuentas públicas (con la caída en la producción que conllevan dichas políticas restrictivas), se debieron estructurar políticas de ayuda a las economías más afectadas. Grecia debió proceder a una reestructuración de su deuda a la que aplicó quitas del orden del 75%, y a pesar de ello el mercado sigue considerando poco probable que el país pueda afrontar el pago de sus próximos vencimientos de deuda. La situación planteada por la deuda pública se suma a la deuda privada, lo que agrava la situación y hace más compleja la resolución de la misma. Este entorno de fragilidad económica-financiera se ve agravado por la incapacidad política de resolver los problemas con la celeridad que ellos requieren. La realidad europea, en donde bajo una misma moneda conviven economías con diferentes necesidades, hace imposible proceder a una política monetaria única que favorezca a todos. Esto, unido a las discrepancias políticas respecto a qué es lo que se debe hacer para afrontar la crisis, así como las múltiples aprobaciones políticas requeridas, han dificultado el logro de un consenso acerca de las medidas que se deben tomar para solucionar la realidad planteada; generando así mayor desconfianza, lo que repercute tanto en la economía real, deteriorando el clima de negocios y fomentando una mayor volatilidad de los mercados financieros. Resultado de esto es una mayor tasa de desempleo y la caída de la confianza de la población, así como en una pérdida generalizada de la riqueza provocada por la caída del producto de las economías y de los activos que la componen. Por otro lado, EEUU muestra pequeños signos de crecimiento luego de haber procesado más rápidamente que Europa las medidas destinadas a salvar su sistema financiero e intentar no caer en una depresión como la experimentada a principios de la década de los 30 s. En este escenario, se destaca el resultado que ha tenido nuestra región América Latina donde las tasas de crecimiento han mostrado un buen dinamismo en relación a las economías avanzadas, obteniendo tasas de crecimientos del PBI en promedio del 3.78%1 en los últimos 5 años, desde que se desatara la crisis en Fuente World Economic Outlook, FMI Abril Cómo se explica la diferencia entre los resultados de América Latina respecto a Europa y EEUU? Sin duda, la creciente importancia que ha tomado China y en menor medida India, han ayudado a que la crisis no fuera aún más extendida y profunda. El dinamismo de su demanda principalmente de commodities, que en buena medida son los productos que caracterizan a nuestra región, ha influido notablemente para impulsar nuestro crecimiento. Esto, sumado al hecho que el mundo está pagando mayores precios por los commodities genera un mayor ingreso de divisas a cada uno de nuestros países. Al mismo tiempo, una situación políticamente más estable y con indicadores económicos favorables, como exhibe nuestra región, también favorece la entrada de capitales buscando invertir y hacer negocios en Latinoamérica. Así los denominados BRIC2 han resultado ser los motores que han impulsado la demanda del resto del mundo menguada la demanda de EEUU que a pesar de todo continúa siendo la principal economía del mundo. En este contexto Cómo nos afectó y qué es de esperar en Uruguay? A pesar de estar en presencia de un contexto de incertidumbre a nivel internacional, la economía uruguaya ha registrado altas tasas de crecimiento en los últimos años, previendo que la misma se mantenga en niveles cercanos al 4% para el mediano plazo, lo cual si bien implica una desaceleración respecto a los últimos años, continúa representando un crecimiento importante comparado tanto con nuestros valores históricos, como con los niveles internacionales actuales. Esto explica el dinamismo que exhibe el mercado laboral, con tasas de desempleo que han registrado niveles históricamente bajos en nuestro país. No obstante, existen algunos indicadores económicos que muestran signos de cautela. Tal es el caso de una posible contracción económica como consecuencia de la desaceleración de las economías mundiales, especialmente la posible desaceleración de China, y los altos niveles de inflación en comparación con otros países de la región. En nuestra región en particular se destaca la relevancia que fue adquiriendo Brasil a partir de un crecimiento sostenido en donde incluso el descubrimiento de nuevos recursos naturales lo perfilan como una potencia económica relevante. Desde esta perspectiva, se evidencia la dificultad que enfrenta el BCU, que deberá evaluar cómo proceder en materia de política monetaria de modo de reactivar la economía (bajando la tasa de interés de referencia) pero generando una presión al alza en los precios, o priorizando contener la inflación (a través de un aumento de la tasa de interés de referencia), lo cual desaceleraría el crecimiento económico. El caso de Colombia, que en nuestro caso adquiere relevancia a partir de nuestros accionistas, también es resaltado internacionalmente ya que es un país que, sobreponiéndose a dificultades internas, ha crecido por encima del promedio regional, siendo en este momento uno de los principales receptores de inversión extranjera al tiempo que expande sus empresas a nivel regional. A modo de ejemplo basta citar los casos de las adquisiciones de los fondos de pensiones de ING en 5 países de Latinoamérica, de las sucursales de HSBC en 4 países de Sudamérica, y de la cadena Disco, Devoto y Geant en Uruguay. Sin embargo, ante un contexto donde se advierta deterioros apreciables de la situación externa, cabe mencionar que Uruguay se encuentra bien posicionado para enfrentar situaciones adversas, con indicadores macroeconómicos más sólidos que en situaciones anteriores, con necesidades de financiamiento cubiertas para los próximos años a través de una buena gestión de nuestra deuda, y un sistema financiero bancario saludable, lo que hace pensar que estaremos en condiciones de sobrellevar posibles desmejoramientos en la coyuntura internacional sin atravesar las dificultades de principios de este siglo. 2. Por el acrónimo de Brasil, Rusia, India y China. 7
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