28 de Abril de PIB EEUU por debajo de las expectativas DRIVERS EQUIPO DE INVESTIGACIONES

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1 28 de Abril de 2016 PIB EEUU por debajo de las expectativas DRIVERS La confianza en la economía de la zona euro mejoró más de lo esperado en abril, mientras que las expectativas de inflación aumentaron entre las empresas y los consumidores. La confianza económica en los 19 países que comparten el euro subió a 103,9 este mes desde una lectura de 103,0 en marzo, superando las expectativas promedio de los economistas de un aumento a 103,4. La mejoría se debió a un mayor optimismo en los sectores industriales, de servicios y construcción, y también entre los consumidores. El índice de clima empresarial de la Comisión -que anticipa el ciclo de los negocios-, mejoró a 0,13 en abril desde una cifra revisada al alza de 0,12 en marzo. La cifra, sin embargo, fue menor a la lectura de 0,14 que esperaba el mercado. Las expectativas de los consumidores sobre la tendencia de precios en el próximo año rebotaron desde el descenso visto en marzo y crecieron a 2,9 en abril, desde 2,1 el mes anterior, pero siguieron muy por debajo de la media a largo plazo de 19,3. EQUIPO DE INVESTIGACIONES WILSON TOVAR Gerente Investigaciones Económicas wtovar@accivalores.com ext 1300 El número de personas reclamando por primera vez subsidio de desempleo en Norteamérica se elevó menos de lo esperado la semana pasada hasta ubicarse en 257k. Por otro lado los reclamos continuos de desempleo se ubicaron levemente por encima del dato esperado (2136k) y el dato anterior (2137k) hasta ubicarse en 2139k. La primera revisión del crecimiento de EEUU del primer trimestre del 2016 se elevó menos de lo esperado en el último cuarto, pasando de 1.40% a 0.5%. LUISA FERNANDA DIAZ Analista Renta Variable Luisaf.diaz@accivalores.com ext 1304 DAVID OSPINA Analista Renta Fija y Divisas David.ospina@accivalores.com ext 1306 Fecha Hora C R Evento Periodo Encues(M) Efectivo Anterior 12:00:00 a. m. JN Permisos de construcción YoY Mar -0.60% 8.40% 7.80% 2:55:00 a. m. GE Cambio en desempleo (000s) Apr 0k -16k 0k 2:55:00 a. m. GE Tasa de reclamos de desempleo SA Apr 6.20% 6.20% 6.20% 4:00:00 a. m. EC Confianza económica Apr :00:00 a. m. EC Confianza del consumidor Apr F :00:00 a. m. BZ FGV inflación IGPM MoM Apr 0.35% 0.33% 0.51% 7:00:00 a. m. GE IPC (MoM) Apr P -0.20% -0.20% 0.80% 7:00:00 a. m. GE IPC YoY Apr P 0.10% 0.10% 0.30% 7:00:00 a. m. GE IPC UE armonizado MoM Apr P -0.20% -0.30% 0.80% 7:00:00 a. m. GE IPC UE armonizado YoY Apr P 0.00% -0.10% 0.10% 7:30:00 a. m. US Peticiones iniciales de desempleo 23-Abr 259k 257K 247k 7:30:00 a. m. US Reclamos continuos 16-Abr 2136k 2139K 2137k 7:30:00 a. m. US PIB anualizado QoQ 1Q A 0.70% 0.50% 1.40% 7:30:00 a. m. US Consumo personal 1Q A 1.70% 1.90% 2.40% 7:30:00 a. m. US Índice de precios PIB 1Q A 0.50% 0.70% 0.90% 7:30:00 a. m. US PCE principal (QoQ) 1Q A 1.90% 2.10% 1.30% 8:30:00 a. m. BZ Total de préstamos pendientes Mar b 8:45:00 a. m. US Bloomberg Comodidad consumidor 24-Abr :00:00 a. m. BZ Saldo de presupuesto del gobierno Mar -9.9b b

2 Jun./16 Nov./18 Nov./19 Abr./22 Jul./24 Abr./28 Sept./30 WTI BRENT COYUNTURA El Banco de Japón sorprende al mercado. En una sorpresiva votación de 8 a 1, el Banco de Japón mantuvo su programa de compra de activos a un ritmo anual de 80 billones de yenes. La mayoría de los economistas esperaban que el banco central aumentara el tamaño del programa de compras. Además, la tasa de interés de referencia del Banco de Japón se mantuvo en el -0.10% y redujo sus estimaciones de crecimiento y de inflación para los próximos dos años. El banco ahora espera que el IPC alcance el 2% a finales del primer trimestre de Previamente había pronosticado que alcanzaría esta meta a mediados de año. El Banco de la Reserva de Nueva Zelanda dice que nuevos recortes de tasas podrían ser necesarios. El Banco Central de Nueva Zelanda mantuvo su tasa de interés de referencia en 2,25%, como se esperaba. La parte clave de la declaración del Banco contempló que existe probabilidad de ver una caída en las expectativas de inflación en el corto plazo que demandarían nuevos recortes de tasas de interés. ORO CRY 186 1, , , , CRUDO LAST % 1D % 5D % 1M % YTD PETRÓLEO WTI PETRÓLEO BRENT METALES LAST % 1D % 5D % 1M % YTD ORO $/Oz 1, PLATA $/Oz COBRE $/lb (0.07) (1.60) (1.18) 3.75 AGRICULTURA LAST % 1D % 5D % 1M % YTD MAÍZ (0.20) SOYA 1,017.5 (0.15) (0.12) CAFÉ (1.97) (6.82) (6.96) TES MATERIAS PRIMAS La cotización de los principales commodities inician la jornada en terreno mixto con tendencia positiva. Para los precios de los principales metales como el oro, y la plata se registra una variación positiva, mientras el cobre retrocede levemente. Por otro lado, en el sector agrícola el café y el maíz avanzan mientras la soya cae en el mercado americano. Para el crudo, la referencia BRENT y el WTI se presentan precios muy similares al cierre anterior. Los precios del petróleo se encuentra estable en el inicio de la jornada, tras conocerse que las reservas del petróleo estadounidense registraron máximos históricos la semana pasada, avivando las preocupaciones suscitadas en torno a la superabundancia global de reservas. Sin embargo, la debilidad del dólar frente a sus principales pares en las últimas jornadas, como consecuencia de las política prudente de la reserva federal de los Estados Unidos, ha generado que los inversores vean con buenos ojos el crudo y mantengan sus posiciones en el commoditie. El WTI cotiza en US$45.37 por barril con una variación positiva del 0.13%, mientras que el BRENT cotiza en US$47.40 subiendo 0.12% frente a la jornada anterior. Los precios del oro inician la jornada en terreno positivo y en máximos de una semana, como consecuencia de que el dólar se desplomó frente al yen después de que el Banco de Japón sorprendiera en los mercados manteniendo inalterada su política monetaria, anulando los rumores acerca de que podría ampliar su ya amplio programa de relajación. Así mismo, los inversores se encuentran a la expectativa de los datos de crecimiento de Estados Unidos para el primer trimestre, los cuales han generado la inversión en lingotes como forma de blindarse de un resultado negativo. El oro cotiza en $ la onza con una variación positiva del 0.76% y el oro para entrega en abril se ubicó en US$1251,0 la onza RENTA FIJA Hoy Ayer Los títulos de deuda pública en Colombia deberían presentar cierta estabilidad, quizás presentando leves valorizaciones durante la jornada, el petróleo se mantiene estable en niveles cercanos a los máximos de 5 meses en el inicio de la jornada; por lo anterior se esperaría un comportamiento a la baja en la yield de los TES de referencia benchmark con vencimiento en julio de 2024, en donde se podrían presentar niveles entre 7.78% y 7.88% -0.3% -1.1% -1.0% -0.8% -1.4% -0.4% -0.7%

3 DIVISAS 3,150 3,050 2,950 COP Dólar [DXY Curncy] El índice dólar pierde terreno en el inicio de la jornada, debido principalmente a la decisión tomada por el banco central de Japón, el cual mantuvo inalterada su tasa de interés y además no añadió más estímulo monetario a la economía, el mercado estaba esperando que se añadiera un mayor estímulo monetario siguiendo las políticas de los últimos meses debido a que las empresas se estaban viendo afectadas por la fortaleza del Yen; por lo anterior el Yen se aprecia más de 3%, por su parte el euro sigue ganando terreno después de las declaraciones de la FED el día de ayer , Mar. 29-Mar. 08-Abr. 18-Abr. 28-Ab Índice Laci Colombia [COFX Index] La tasa de cambio presentara cierta estabilidad durante la jornada, con leves presiones a la baja. La cotización del crudo se mantiene estable durante el inicio de la jornada en máximos de 5 meses, generando menores presiones sobre las monedas de países emergentes. La activación de la subasta de opciones call se presentará si la TRM de hoy cierra en o mayor, por encima de su promedio móvil de 20 períodos ( ) el cual quedaría en En este contexto, esperamos que la tasa de cambio cotice a la baja entre 2900 y Latam [MXN Curncy, BRL Curncy & CLP Curncy] En Brasil, las decisiones de tipo de interés por parte del Banco Central Brasilero se mantuvieron inalteradas en 14.25%, tal y como lo esperaba el mercado. Así mismo los datos en torno al flujo de divisas se ubicaron en 4.36 billones, presentando un crecimiento frente al dato anterior que se registró en 3.95 billones presionando la moneda local frente a la divisa estadounidense. El real cotiza en depreciándose 0.40%. En Chile, el peso chileno inicia la jornada cediendo levemente terreno frente al dólar, tendencia que se respalda por el retroceso del cobre, sin embargo la debilidad del dólar a nivel global podría presionar a la recuperación de la moneda local. El peso chileno cotiza la baja en pesos por dólar, depreciándose 0.37% EURO En México, la moneda mexicana revirtió la tendencia luego de los anuncios de política monetaria de la Reserva Federal y estableciera que el emisor no se apresurara para tomar decisiones de tipos de interés al alza. No obstante, El peso mexicano cotiza en apreciándose 0.10% Euro [EUR Curncy] La moneda común de la zona euro avanza frente al dólar, a medida que el dólar cede terreno de manera global frente a sus principales pares luego de anunciarse las decisiones de política monetaria de la Reserva Federal de Estados Unidos, quienes decidieron mantener las tasas en 0.5% y estableciera pocos indicios sobre el ritmo que tomaría la política monetaria. Así mismo la moneda común de la zona euro se respaldaba en los datos del mercado laboral, donde la tasa de desempleo se ubicó tal y como lo preveía el consenso de los analistas en 6.2%. En este contexto, esperamos que la tasa de cambio cotice entre 1,1300 y 1,1400. Yen [JPY Curncy] JPY El yen avanza y recorta posiciones frente al dólar, después de que el Banco de Japón decidiera mantener los tipos de depósito en el -0.1%, tal y como lo esperaba el mercado. Adicionalmente el emisor anuncio que iba a mantener la adquisición de activos de 80 billones de yenes al año, mientras el mercado esperaba una subida en el QE y el recorte en sus expectativas sobre el tiempo que tomará alcanzar la inflación objetivo del 2%, lo anterior disminuyo las presiones existentes sobre la moneda nipona. La decisión de tipos de interés se anunciaba poco después de reportarse datos sobre los precios al consumo, los cuales descendieron aceleradamente en marzo si se compara con el retroceso de los últimos tres años, por su parte el gasto de los hogares descendía a su ritmo más lento de todo un año. En este contexto, esperamos que la tasa de cambio cotice entre 107,63 y 109,27.

4 Renta Variable 7:30 AM Cambio Neto 1D Cambio % 1D Último Precio Mínimo Futuros Estados Unidos S&P 500 INDEX ,095 2,082 NASDAQ COMPOSITE INDEX (25.1) (0.5) 4,863 4,826 S&P/TSX COMPOSITE INDEX ,888 13,824 Europa Euro Stoxx 50 Pr (57.1) (1.8) 3,073 3,068 FTSE 100 INDEX (69.4) (1.1) 6,251 6,224 CAC 40 INDEX (69.0) (1.5) 4,490 4,482 DAX INDEX (138.5) (1.3) 10,161 10,126 FTSE MIB INDEX (139.9) (0.7) 18,611 IBEX 35 INDEX (212.7) (2.3) 9,120 9,086 Asia/Pacifico NIKKEI 225 (624.4) (3.61) 16,666 16,653 HANG SENG INDEX ,388 21,255 S&P/ASX 200 INDEX ,225 5,188 La jornada de hoy inicia en terreno negativo, la decepción que causó el Banco Central de Japón al mantener inalteradas sus tasas de interés causó un impacto en el mercado bursátil que terminó por llevar a las pérdidas al mercado de la región, con lo cual la aversión de los inversionistas se incrementó, haciéndose sentir en Europa. En este contexto los índices de futuros en Estados Unidos inician la jornada en terreno negativo, el S&P muestra una desvalorización del 0.62%, entretanto el Nasdaq cae un 0.33%. ASIA Las pérdidas de la región asiática fueron incrementadas por una considerable subida del Yen tras los anuncios del BoJ, las compañías niponas perdieron competitividad a nivel internacional, desplazando al índice accionario Nikkei hasta un -3.61% ( ) con unidades. En China, la alta volatilidad del mercado para las ultimas horas de negociación terminó por desplazar al Shanghai Composite hasta un -0.25% (-7.47) con unidades y al Hang Seng hasta un 0.12% (+26.43) con puntos. EUROPA El mercado europeo se vio bastante influenciado por las pérdidas en Japón y durante la apertura se presentaron leves retrocesos en los principales índices bursátiles, el DAX30 de Fráncfort cayó hasta un -0.67%con ,39 puntos, en París el CAC40 registró un -0.93% con 4.516,81 puntos y en Londres el FTSE100 se ubicó en -0.44% con 6.291,93 puntos. Compañías del sector bancario como Deutsche Bank y Bbva ejercieron una alta presión tras anunciar débiles datos en sus resultados de primer trimestre. Emisores COLCAP BANCO PICHINCHA S.A % -2.05% PAZRIO PFGRUPOARG Se adjunta el Proyecto de Distribución de Utilidades aprobado por la Asamblea General Ordinaria de Accionistas del Banco Pichincha S.A. Así mismo se informa la reelección del Revisor Fiscal y de la junta Directiva del Banco. ISAGEN -1.79% -1.64% SOCBOLIVAR ENKA Hasta el 26 de abril se presentaron aceptaciones de accionistas interesados en vender sus títulos a Brookfield lo que representa el 21.52%, dentro del proceso de Oferta Pública de Adquisición (OPA) que se adelanta, luego de que este inversionista le comprara al Gobierno Nacional su participación de 57,61% en Isagen, a un precio de $4.130 por acción % ÉXITO Pacific Exploration & Production Corp 3.15% 4.12% BBVACOL TERPEL La compañía obtuvo una orden inicial de la Corte Superior de Justicia de Ontario bajo la Ley de Arreglos de Acreedores de Compañías (CCAA) que autoriza a Pacific E&P a iniciar un proceso de reestructuración supervisado por una Corte. Esta orden otorga protecciones para permitir que las operaciones normales continúen mientras la compañía ejecuta la transacción de reestructuración integral propuesta en el acuerdo alcanzado con ciertos tenedores de bonos, prestamistas y The Catalys % FABRICATO

5 Investigaciones Económicas... Global Disclaimer Estamos convencidos que todo inversionista debe diversificar sus inversiones en una variedad de clases de activos, en cualquier entorno o tendencia de mercado, así como colaborar permanente y estrechamente con su asesor financiero, para asegurar que su cartera esté adecuadamente diversificada y que su plan financiero respalde sus objetivos a largo plazo, su horizonte temporal y tolerancia al riesgo, aunque, la diversificación no garantiza ganancias ni protege contra las pérdidas. La información que precede, así como las empresas y/o valores individuales mencionados, no deben interpretarse como un consejo de inversión, una recomendación de compra o venta, ni como una indicación de la intención de comercializar en nombre de cualquier producto de Acciones & Valores S.A.. Los valores que se mencionan pueden o no ser parte de los fondos de Acciones & Valores S.A. Para obtener una lista completa de las tenencias de cualquier cartera de Acciones & Valores S.A., consulte el informe anual, semestral o trimestral más reciente en nuestra página web. Este documento es de carácter informativo. Acciones y Valores, no se hace responsable de la interpretación de dicha información, dado que la misma, no comprende la totalidad de aspectos que un inversionista pudiera considerar necesaria o deseable para analizar su decisión de participar en alguna transacción, dado que se presenta de manera abreviada. Es necesario que los inversionistas para efectos de contar con la total y absoluta precisión, consulten todos los documentos suministrados a través de la página web. Igualmente, los inversionistas deberán adelantar, por su cuenta, el análisis financiero y legal para efectos de tomar cualquier decisión de inversión. Los valores y números aquí consignados son obtenidos de fuentes de mercado que se presumen confiables tales como Bloomberg, Reuters y los Emisores. Las calificaciones hechas en el informe no deben considerarse como recomendaciones de inversión ni tampoco como sustitutos a las calificaciones dadas por agencias de crédito certificadas tales como Moody s o Standard & Poor s. Estas calificaciones son únicamente cuantitativas, no incluyen factores cualitativos y dependen de la información financiera disponible en el mercado en el momento de ser preparadas. Las opiniones, estimaciones y proyecciones en este reporte reflejan el juicio actual del autor a la fecha del reporte, y se aclara que el contenido de la información aquí contenida puede ser objeto de cambios sin previo aviso. La remuneración de los autores no está asociada a los resultados del reporte ni a las recomendaciones realizadas. La presentación y cualquier documento preliminar sobre los productos aquí mencionados no constituyen una oferta pública vinculante, por lo cual, tanto la presentación como cualquier otro documento pueden ser complementados o corregidos Acciones & Valores S.A. Héctor Wilson Tovar García Análisis Macroeconómico Gerente de Investigaciones wtovar@accivalores.com (0571) (1300) David Ospina Analista Renta Fija y Divisas David.ospina@accivalores.com (0571) (1306) Luisa Fernanda Díaz Analista Renta Variable Luisaf.diaz@accivalores.com (0571) (1304) Andrea Tibaduiza Analista del sector construcción (571) (1309) Julián Moscoso Analista del sector retail (0571) (1312) Andrés Mora Analista del sector de hidrocarburos (0571) (1311)