Evolución Tenedores de TES

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1 Reportes de Renta Fija Evolución Tenedores de TES Septiembre 2017 Diego Camacho Dir. Investigaciones Económicas +(57 1) Ext

2 Lo más destacado en el mes de Septiembre En el mes de Septiembre los bancos comerciales liquidaron buena parte de las compras de los dos meses previos. Sin un incremento relevante en las tenencias de los (FCE), las compras de TES por parte del Emisor limitaron las presiones al alza en las tasas de mercado. Consideramos que el aumento en el saldo de TES por parte del Emisor, responde al incremento del saldo de la DTN en el Banrep y su efecto en la base monetaria. Se sigue consolidando la tendencia a una menor absorción por parte de los FCE del creciente saldo de TES. De cara a los desafíos fiscales del 2018, lo anterior se traduce en una mayor exigencia hacia los agentes locales.

3 jul-15 sep-15 nov-15 ene-16 mar-16 may-16 jul-16 sep-16 nov-16 ene-17 mar-17 may-17 jul-17 Reportes de Renta Fija Variación Año Corrido de Tenedores de TES (Comparativo) Evolución de los Principales Tenedores de TES $75 Compañias de Seguros y Capitalizacion Ministerio de Hacienda y CP -$0.48 -$0.69 $6.96 $5.90 $3.52 $1.64 $0.29 $0.28 $0.21 $ $17.40 $65 $55 $45 $35 $25 $15 En el consolidado anual los (FCE) y los Fondos de Pensiones y Cesantías siguen siendo los agentes mas relevantes en la absorción de la deuda pública interna. Seguimos destacando la menor demanda de los FCE en comparación con el 2016, hecho que consideramos de la mayor importancia de cara a los desafíos fiscales del 2018.

4 ene-16 mar-16 may-16 jul-16 sep-16 nov-16 ene-17 mar-17 may-17 jul-17 ene-16 feb-16 mar-16 abr-16 may-16 jun-16 jul-16 ago-16 sep-16 oct-16 nov-16 dic-16 ene-17 feb-17 mar-17 abr-17 may-17 jun-17 jul-17 ago-17 Reportes de Renta Fija Saldo de la DTN en el Banrep y Tenencias de TES del Banrep. Fuentes de la Base Monetaria 12.0 $18.00 $16.00 $15.62 $28.96 $35.00 $ $14.00 $12.00 $10.00 $13.37 $9.82 $12.55 $9.55 $9.143 $8.943 $8.99 $9.02 $10.11 $9.91 $9.94 $9.36 $12.81 $25.00 $ $8.00 $ $6.00 $4.00 $5.81 $ $2.00 $- $2.16 $0.12 $5.00 $ Gobierno TES de regulación Saldo Compra Saldo DTN (Eje Derecho) El comprador de TES más relevante del mes de septiembre fue el Banco de la República. El incremento de las tenencias por parte del Emisor ha estado relacionado con el aumento de los depósitos del Tesoro Nacional en el Banrep. Para este último, dichos aumentos se convierten en destrucción de la Base Monetaria que debe ser compensada. En el mes de septiembre las compras del Emisor absorbieron en buena medida la liquidación por parte de los.

5 jul-15 sep-15 nov-15 ene-16 mar-16 may-16 jul-16 sep-16 nov-16 ene-17 mar-17 may-17 jul-17 ago-14 oct-14 dic-14 feb-15 abr-15 jun-15 ago-15 oct-15 dic-15 feb-16 abr-16 jun-16 ago-16 oct-16 dic-16 feb-17 abr-17 jun-17 ago-17 ($) Reportes de Renta Fija Compras FCE / Subastas de TES Saldo de Deuda Pública 120% $251 18% 100% % Variación Anual % Total 14% 11.2% 80% % 60% % 8% 40% % 4% 20% % Absorción FCE ΔA % 0% La desaceleración marginal del ritmo de compra de TES por parte de los FCE hacen que la relación de absorción de estos sigua retrocediendo. En contraste la tasa de crecimiento del saldo de deuda pública sigue registrando tasas de 2 dígitos.

6 Reportes de Renta Fija Variación Mensual en Septiembre Variación Anual a Septiembre $ 2.8 $12.20 Ministerio de Hacienda y CP Compañias de Seguros y Capitalizacion $ (2.7) $ (0.1) $ (0.1) $ (0.2) $ (0.7) $ 0.5 $ 0.4 $ 0.1 $ 1.1 $ (3) $ (2) $ (1) $ - $ 1 $ 2 $ 3 $ 4 Compañias de Seguros y Capitalizacion Ministerio de Hacienda y CP -$0.47 -$0.52 $3.22 $1.81 $0.42 $0.35 $0.24 $0.01 $8.08 El hecho destacado en septiembre es el papel del Emisor como prestamista de última instancia. Su absorción de (TES en el marco de el aumento del saldo de la DTN en el Banrep) permitió que la liquidación por parte de los no generara mayores presiones en las tasas de negociación.

7 Reportes de Renta Fija Acumulado Año 2017 TES PESOS Acumulado Año 2017 TES UVR Ministerio de Hacienda y CP Carteras Colectivas y Fondos Administrados Compañias de Seguros y Capitalizacion Compañias de Seguros y Capitalizacion 0.44 Carteras Colectivas y Fondos Administrados Ministerio de Hacienda y CP Con la liquidación de TES por parte de los en septiembre, los FCE recobran el primer lugar en compra de TES en el acumulado del año en curso. Con esto se mantiene la presión para los agentes locales entre el ritmo de expansión de la deuda y la reducción en el margen de las compras de los FCE.

8 Estrategia & Investigaciones Mario Alejandro Acosta, CFA Gerente de Estrategia & Investigaciones +(571) ext Investigaciones Económicas Diego Camacho Director de Investigaciones Económicas +(571) ext Gustavo Acero Analista Macroeconómico Local +(571) ext Alexander Figueroa Analista Macroeconómico Internacional +(571) ext Andrés Camilo Mora Analista Renta Fija +(571) ext Julieth Ríos Analista Junior +(571) ext Investigaciones Renta Variable Carlos E. Rodríguez Director Investigaciones Renta Variable +(571) ext Rodrigo Sánchez Analista Sr Renta Variable +(571) ext Ramsés Pestanapalmett Analista Renta Variable +(571) ext Juliana Valderrama Analista Junior +(571) ext Estrategia Juan Carlos Cortés Estratega Renta Fija Local +(574) ext Alejandro Madrid Estratega Renta Variable Local +(574) ext Luis Felipe Molina Estratega Renta Fija Internacional +(574) ext Miguel Aguirre Estratega Renta Fija Internacional +(571) ext Santiago Celis Analista Renta Fija Internacional +(574) ext

9 Gracias.