P.A.I. S.A.S.B. Claves de Wall Street. Novedades del Día 18 de Marzo. Departamento de Research - Lic. Hernán Rodríguez /

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1 P.A.I. S.A.S.B. Novedades del Día 18 de Marzo - Claves de Wall Street ÍNDICE DOW JONES El inicio de Wall Street refleja una sesión con un tibio sesgo alcista. Tras la avalancha de referencias macro, entre ellas la inflación que permaneció inalterable y el déficit de la balanza comercial, los inversores se resisten a marcar tendencia. El mercado intenta apoyarse en los buenos resultados de Nike y Guess. Sin embargo, tendrán que lidiar con las nuevas dudas sobre el rescate a Grecia. En el apartado macroeconómico, los operadores han conocido parte de la avalancha de referencias. El primer lugar, ha salido a la luz que los precios al consumo se mantuvieron planos en febrero frente a una leve suba del 0,1% que esperaba los expertos. La tasa subyacente se incrementó un 0,1%, en línea con lo previsto. Con mejor tono han sido recibidas las cifras del déficit por cuenta corriente que se situaron en los millones de dólares en el cuarto trimestre. 1,4 1,2 1 0,8 0,6 0,4 0,2 0-0,2-0,4 Variación diaria por sectores del S&P El departamento de Trabajo ha publicado que las solicitudes iniciales de subsidio de desempleo bajaron en la semana pasada hasta los El índice de actividad manufacturera que elabora la Fed de Filadelfia se situó en 18,9 puntos en marzo, frente a los 18,0 previstos. Por otro lado, el índice de indicadores líderes subió un 0,1% en febrero, en línea con las previsiones.. También cobrar{n especial importancia los discursos de varios miembros de la Fed sobre el papel del sector bancario en el crecimiento económico. Mientras, los futuros del crudo avanzan hasta los 82,3 dólares el barril. En el plano empresarial destaca Nike con subas del 4,78%. La compañía de calzado deportivo anunció ayer tras el cierre que su beneficio de su tercer trimestre fiscal alcanzó los 496 millones de dólares, el doble que los 244 millones de dólares ganados en el mismo período del año precedente. Las ventas, por su parte, registraron un repunte del 7% hasta los millones de dólares. Estas cifras superaron las previsiones de los analistas. Sin salir del calendario de resultados, Guess arrojó ganancias trimestrales de 242,8 millones de dólares, lo que supone un incremento del 13,7% respecto a los 213,6 millones de dólares del ejercicio anterior. Asimismo, la compañía textil ha registrado ingresos de millones de dólares y ahora se propone cerrar el siguiente trimestre fiscal con ventas netas de entre millones de dólares y millones de dólares. Los títulos de Guess se revalorizan un 2,83%. Pfizer podría verse presionada hoy después de haber perdido en la puja para hacerse con Ratiopharm. Una de sus competidoras, Teva Pharmaceutical ha confirmado hoy la compra de Ratiopharm por millones de euros. Una operación que espera cerrarla a finales de este año.

2 Claves de la City Porteña ÍNDICE MERVAL El riesgo país se acerca al quiebre de los 700 puntos, mientras se esperan novedades sobre el canje para los próximos días, mientras las acciones acompañan y el dólar se mantiene estable. El plano político continúa embarrado, con falta de quórum para sesionar en la Cámara de Senadores y con un fallo de la justicia que anula el rechazo por parte de la cámara de Diputados, del DNU que disponía del uso de las reservas del BCRA para el pago de la deuda. En cuanto al canje, se espera que además de entregarse bonos Discount por el capital y cupones PBI, el Gobierno dispondrá de una nueva emisión para abonar los intereses caídos y si las tasas lo permiten recolectar el dinero fresco (u$s millones era la idea inicial). En el mercado creen que el título ser{ un Bonar con vencimiento en el 2017 bajo legislación internacional. Por esto, es importante observar el precio del Discount, que marca el atractivo de la oferta. DÓLAR LIBRE Para inversores conservadores, el bono AM11 (BonarV en dólares) se presenta como una buena elección, con una TIR del 9% y una duration de 1 año (un rendimiento muy superior a los depósitos en dólares a un año). Para aquellos que quieran tomar mayor riesgo, el bono RO15 (Boden2015) denominado en dólares y el AJ12 (BonarV en pesos) se presentan como alternativas interesantes, así como también los bonos largos de la curva, que reflejarían mayores alzas de precio ante la baja de tasas de interés que traería el canje.

3 Noticias Económicas y Financieras Reservas: un fallo complica el rechazo de la oposición al DNU Fuente: Clarín La Justicia trabó ayer imprevistamente el debate que se había iniciado en la Cámara de Diputados por el DNU que creó el Fondo de Desendeudamiento, aunque la oposición discutía anoche la posibilidad de rechazar el primer decreto de Cristina que dispuso el uso de reservas para pagar deuda a través del Fondo del Bicentenario. Al cierre de esta edición, la oposición buscaba además rechazar el veto parcial de la Presidenta a la reforma política. El fallo que favoreció la estrategia del Gobierno fue emitido por el juez Enrique Lavié Pico, quien un día antes había sido amenazado con ser llevado a juicio político por el jefe del bloque de senadores K, Miguel Pichetto. El juez aceptó una medida cautelar presentada por el oficialismo para desconocer los cambios en la composición de la Comisión Bicameral que dictaminó el lunes en contra del último DNU, luego de ser intimado por la Cámara en lo Contencioso Administrativo a retomar la causa y a pronunciarse de inmediato. Una vez que la medida judicial llegó a manos del titular de la Cámara baja, Eduardo Fellner, la sesión en la que se discutía el tema fue interrumpida y tras consultas con los jefes de bancada, oficialistas y opositores acordaron eliminar del temario el debate sobre el último DNU. El oficialismo interpretó que el fallo daba por caído el dictamen de rechazo que se analizaba y la mayoría opositora admitió a regañadientes que una eventual votación en ese sentido podría ser objetada judicialmente. El cambio de escenario fue abrupto. Horas antes del fallo que ingresó a la Cámara a las la oposición parecía tener el camino asfaltado para rechazar el DNU sobre las reservas que Cristina anunció en la apertura de sesiones luego de derogar el anterior. Impuso con comodidad el quórum incluyendo al centroizquierda que responde a Fernando Solanas- para poner en marcha la sesión y, luego de la incorporación del bloque K, ganó la pulseada para avanzar con la derogación del Fondo de Desendeudamiento. El oficialismo pretendía que el tema se definiera por el voto de los dos tercios del cuerpo, pero al verse en franca minoría, el jefe de esa bancada dijo "nos da lo mismo". En su resolución, el juez Lavié Pico hizo lugar a la medida cautelar de la senadora kirchnerista Beatriz Rojkes de Alperovich, quien se consideró desplazada de la Bicameral cuando la Cámara alta dispuso ampliar la representación opositora. De ese modo, anuló la composición de 9 a 7 a favor del arco anti K y dispuso que se vuelva a la paridad de 8 por sector. La decisión del Senado había sido firmada por Julio Cobos, quien hoy podría apelar el fallo. Mientras el juez preparaba su fallo, en Diputados ya se habían comenzado a pasar facturas. Diana Conti había afirmado que el dictamen de rechazo al DNU fue emitido por "una Bicameral de facto", mientras que la radical Silvana Giúdici y la cívica Patricia Bullirch coincidían en que se había cumplido el reglamento. El ambiente se fue recalentando con los rumores sobre la cautelar. Cuando Conti lo hizo público, la bancada K estalló en aplausos. Desde la bandeja opositora le respondieron con otro aplauso, cargado de ironía, cuando un radical dijo que "ahora lo que no les gusta lo judicializan". Tras un cuarto intermedio, en el que la oposición analizó distintas salidas, se retomó la sesión, pero ya el dictamen de rechazo al último decreto fue dejado de lado. Graciela Camaño fue la primera en alegar que "el fallo no nos impide debatir el DNU", pero que prefería no dejar dudas y postergar la discusión. Coincidió Elisa Carrió, que incorporó la idea de debatir el Fondo del Bicentenario. Además, coincidió con el fallo que revisó la reformulación de la Bicameral. "Reivindico a

4 Gerardo Morales, que quiso volver a la composición de 8 y 8", dijo, en alusión a la frustrada negociación del senador radical para saldar el conflicto. La idea de avanzar sobre el primer DNU, como alternativa, predominó en la oposición, mientras que el oficialismo objetó la decisión alegando que ese decreto ya fue derogado por Cristina y declarado abstracto por la Corte. Los empresarios destacaron que la Argentina enfrenta una gran oportunidad económica FUENTE: Buenos Aires Económico Las ex pec ta ti vas que se te jie ron al re de dor del al muer zo en tre los re pre sen tan tes de la Unión In dus trial, la Aso cia ción de Em pre sa rios Ar gen ti na y la Me sa de En la ce ru ral que da ron trun cas ayer pro duc to de las di fe ren tes inter nas que atra vie san las di fe ren tes ins ti tu cio nes. La ne ce si dad de la búsque da de con sen sos, un me jor cli ma de ne go cios pa ra es te año y dos gran des au sen cias ca rac te ri za ron un en cuen tro que ter mi nó sien do más pro to colar que po lí ti co. Me dian te un co mu ni ca do, los em pre sa rios ase gu ra ron que la Ar gen ti na cuen ta con un enor me po ten cial pro duc ti vo en el agro, la in dus tria y los ser vi cios, que en el con tex to de una fuer te y sos te ni da de man da mun dial por nues tros pro duc tos, re pre sen ta una gran opor tu ni dad pa ra dar un sal to en el de sa rro llo eco nó mi co y so cial. De es ta ma ne ra, los em pre sa rios bus ca ron ba jar el to no al en cuen tro al que al gu nos ca li fi ca ron de abu rri do y, tal co mo an ti ci pó es te me dio, no hubo nin gún es cri to que fi ja ra una po si ción crí ti ca res pec to del Go bier no nacio nal. Ade más, por lo ba jo, se es for za ron en acla rar que no se tra ta ba de un gru po an ti kirch ne ris ta y ase ve ra ron que el ob je ti vo es con ti nuar tra bajan do jun tos en la cons truc ción de con sen sos de me dia no y lar go pla zo pa ra el de sa rro llo pro duc ti vo. Ha ce fal ta se re nar a la Ar gen ti na, por que la con flic ti vi dad que ve mos, que día a día no ce sa, pue da pue de di fi cul tar ese ni vel de cre ci mien to, asegu ró Jo sé Ig na cio de Men di gu ren, se cre ta rio de la Unión In dus trial. Ausen cias. Si bien el en cuen tro tu vo co mo má xi mos im pul so res al ti tu lar de AEA, Jai me Cam pos, y a los pre si den tes de la So cie dad Ru ral y la UIA, Hu go Biol ca ti y Héc tor Mén dez, res pec ti va men te, no con tó con el pa nel es pe rado. Ni Biol ca ti ni Mén dez asis tie ron. Las au sen cias es tu vie ron ata das a la de ci sión de sus man dan tes, que re cha za ron la po si bi li dad de avan zar so bre un do cu men to de al to con te ni do po lí ti co des ti na do a la Ca sa Ro sa da. Economía admitió que este año la ANSES cerrará sin superávit FUENTE: Cronista Comercial El Gobierno admitió ayer ante la Corte Suprema de Justicia que comprometió todo el superávit de la ANSeS para el pago de planes sociales y que si se fuerza una reducción de los aportes que recibe de la coparticipación federal provocaría un déficit operativo al organismo. Con ese argumento, el Gobierno intentó frenar los reclamos del gobernador santafesino, Hermes Binner, para acceder a mayores fondos de la coparticipación. El ministro de Economía, Amado Boudou, desairó a la Corte al faltar a la Audiencia. El presidente de la Corte, Ricardo Lorenzetti, anunció que la justificación del jefe de Hacienda para no acudir fueron nebulosos compromisos parlamentarios, pero por la tarde desde el Ministerio sacaron hasta esa excusa. La presentación de los subsecretarios no cambió nada, dispararon. Dos funcionarios de segunda línea, la subsecretaria de Relaciones con las Provincias, Nora Fraccarolli, y el subsecretario Legal, Horario Diez, reemplazaron a Boudou, y coincidieron en que La Nación dijo que después de la reforma constitucional de 1994 ya no hacía falta una ley convenio para realizar asignaciones específicas, pero los ministros de la Corte no se mostraron conformes.

5 este año la ANSeS ya no tendrá superávit, al tiempo que defendieron el Fondo de Garantía de Sustentabilidad por considerar que el stock de capital del organismo previsional est{ para contingencias. Fraccarolli y Diez reconocieron que la desaparición del superávit fue producto de la Asignación Universal por Hijo, el aumento de las asignaciones familiares y un mayor ritmo de jubilaciones. Los ministros de la Corte Ricardo Lorenzetti, Elena Highton de Nolasco, Carlos Fayt, Juan Carlos Maqueda, Carmen Argibay y Raúl Zaffaroni se mostraron sumamente discretos, pero una fuente judicial resaltó que hicieron más preguntas a los representantes de la Nación que a los de Santa Fe. De todos modos, la causa está en una fase inicial, ya que la Corte recién contaba ayer con la demanda de Santa Fe. El Tribunal todavía no dio traslado de esa presentación a Economía, por lo que las primeras respuestas que recibió fueron las escuchadas en la Audiencia. Esto agregó un elemento de peso a la cautela de los magistrados, dijeron las fuentes. Lo que presentó Santa Fe fue una medida cautelar para suspender la detracción de 15% de impuestos coparticipables con destino a la ANSeS, que fue acordado por un pacto de 1992 prorrogado por última vez en diciembre de 2005, sin que en esa oportunidad la provincia adhiriera por ley. El gobernador Hermes Binner hizo hincapié en que no habrá un efecto cascada, porque la mayoría de las provincias adhirió, e incluso ofreció con un escalonamiento de la devolución de impuestos a Santa Fe. Lorenzetti recordó que el criterio de la Corte respecto de las cautelares es restrictivo. Por su parte, Highton de Nolasco señaló la tardanza de Santa Fe desde 1 de enero de 2006 hasta julio de 2009 para reclamar. A su vez, Argibay resaltó que no hubo un pronunciamiento explícito de Santa Fe de rechazo a la prórroga y señaló que el silencio no parece claro. Maqueda incoó un tema que luego sería ampliamente preguntado: la pretensión de la Nación de que la prórroga de la distribución de los fondos se hizo sobre la base del artículo 75 inciso 3 de la Constitución nacional, que admite que el Gobierno impulse asignaciones específicas de impuestos sin cambio de la ley de coparticipación, siempre que el Congreso lo ratifique por ley votada con mayoría absoluta de sus miembros. Aseguran que la salida de capitales podría llegar a u$s millones este año Fuente: Cronista Comercial Aunque había empezado a mermar hacia finales del año pasado, la salida de capitales parece haber vuelto para quedarse. Al menos eso es lo que proyectan las grandes entidades financieras desde Wall Street. Según un reciente informe de Barclays, la fuga de fondos entendida como la formación de activos en moneda extranjera alcanzaría u$s millones a lo largo de En rigor, para el primer trimestre, la entidad esperan una fuga de u$s millones. Si bien es una cifra menor a la registrada en 2009, cuando la salida superó los u$s millones, las proyecciones preocupan. Según el banco, los principales motivos de la dolarización responden a ecos del ruido político y de la aceleración de la inflación. En el informe señalan que la inflación se está convirtiendo en un tema cada vez más difícil. Medidas independientes de los precios muestran que la inflación se intensificó considerablemente. Dos encuestas privadas revelan que la inflación mensual media de los últimos dos meses

6 es de 2,7% o una tasa anualizada de m{s del 35%. No obstante, los analistas de Barclays estiman que el Banco Central (BCRA) podrá sumar unos u$s millones a las reservas internacionales durante todo el año. El dato es proyectado incluso después de la transferencia u$s millones al Tesoro Nacional, que tanta polémica desató desde enero y que costó la salida nada menos que del ex presidente del BCRA, Martín Redrado, al mando de la entidad rectora. Y es que lo cierto es que se espera una lluvia de dólares provenientes del sector exportador. Sumado a los casi u$s millones de marzo (con importaciones calculadas en u$s millones, según números oficiales), en el mes de abril se esperan otros u$s millones y en mayo u$s millones que ingresen desde las grandes empresas exportadoras. Con una balanza comercial estimada por encima de los u$s millones De esta manera, se espera una devaluación para el tipo de cambio local por encima de 10% en el año. Para Barclays, el dólar estará en torno a los $ 4,4 para fin de año. Las proyecciones arrojan una depreciación del peso en torno al 13%. A pesar la guerra por las reservas, los primeros datos sugieren que la fuga de capitales se desaceleró en marzo. En las primeras dos semanas de marzo, se calcula que la salida superó levemente los u$s 200 millones. Esto es principalmente por la huida en la primera semana de este mes, cuando según la Cámara de la Industria Aceitera de la República Argentina (CIARA) se liquidaron casi u$s 300 millones pero el Central compró casi u$s 60 millones esa semana. El dato positivo es que la semana pasada, el saldo liquidado por los exportadores fue prácticamente igual que las compras realizadas por la autoridad monetaria, en torno a u$s 350 millones. El 2010, no obstante, después de un tenue respiro en octubre y noviembre del año pasado, arrancó con incertidumbres. En enero hubo una fuga marginal de casi u$s 100 millones, mientras que en febrero se produjo un salto que dejó como saldo una huida de u$s millones. Se trata, de todo modos, de montos que aún est{n lejos de los períodos de mayor crisis, en los que llegaron a irse más de u$s millones en tan solo un mes.

7 Noticias de Bonos y Acciones Acero: aumentó 48% producción FUENTE: Ámbito Financiero Empresa Relacionada: Siderar La producción de acero alcanzó en febrero las toneladas, lo que representa un aumento del 12,5% mensual y un 48,3% por encima del nivel de un año atrás. Estos datos, más allá de la comparación interanual afectada por el impacto de la crisis mundial, dan lugar a visualizar que se mantienen las señales de recuperación en la industria siderúrgica. «Durante febrero se realizaron las paradas anuales y preventivas de mantenimiento en los laminadores de aceros planos, hecho que afectó el nivel de producción de los laminados en caliente y en frío», explica el CIS al dar a conocer que la producción de laminados en caliente bajó a toneladas (-29,9% mensual y -8,2% interanual) mientras que la de laminados en frío cayó a toneladas (- 57,1% mensual y -19,8% interanual). Diversos indicadores estarían reflejando la mejora sectorial a nivel mundial, aunque algunos como el mayor costo de renovación de los contratos de abastecimiento de mineral de hierro ya han generado preocupación en las principales usinas. Esto podría provocar importantes ajustes en los precios de los productos siderúrgicos de los cuales se nutre desde la construcción, la industria automotriz, la petrolero hasta la línea blanca de electrodomésticos. El CIS advierte que «la industria siderúrgica está enfrentando un alza sustancial en los precios de sus principales insumos, en particular del mineral de hierro y el carbón». Algo de esto comenzó a trascender la semana pasada cuando las siderúrgicas chinas se quejaron por los ajustes de precios en las negociaciones que mantienen con las principales mineras de hierro por encima del 30%. Incluso, se supo que los nuevos contratos de abastecimiento venían con la novedad de que los períodos de vigencia serán trimestrales y ya no anuales, con aumentos retroactivos a enero Pero también desde Brasil llegaron rumores de que la mayor productora mundial de mineral de hierro, Vale do Rio Doce, estaba imponiendo un aumento del 80% para las usinas locales (un 40% en marzo y un 40% abril), como informó un reporte de Steel Business Briefing. El CIS menciona que los aumentos propuestos van hasta un 100%. «Esto ya ha generado protestas oficiales por parte de la Confederación Europea de Industriales del Hierro y del Acero, alertando por el alto grado de concentración de la industria minera», señala el CIS.

8 COMPAÑÍA Vehículos y Pieza TIC- KER % VARIACION PRECIO DIARIA SEM. MEN. ANU AL CAP.BUR. (en mill.) Volumen diario Beta últ. 60 meses Ev/ EBITDA Mirgor MIRG $ 79,95 0,06 0,31 1,2 24,9 $ 319,80 $ ,00 0,96 20,4-31,7 1,6 Pertrak S.A. PERK $ 0,69-4,55-4,2-5,5 $ 15, , ,3 1,4 Transporte Servic Autopistas del Sol AUSO $ 0, ,2-20 $ 77,17-0, G C del Oeste OEST $ 1, ,1 $ 168,00 $ 5.250,00 0, ,8 0,5 Textil Alpargatas ALPA $ 3,46-1,98-1,98 1,2 3,9 $ 242,62 $ ,00 0,65 2,5-20,6 0,7 Grimoldi GRIM $ 4,06-5,58-4, ,9 $ 35,68 $ ,00 0,85 2 7,9 0,6 Telecomunicación Telecom TECO $ 13,75-0,72-0,72 7,8 8,7 $ ,24 $ ,00 0,83 3,4 9,6 2,4 Telefonica de Arg. TEAR $ 9, ,3 74,5 $ 6.704,83 $ ,00 0, Software y Datos Boldt BOLT $ 5,10 5,81 11,6 10,2 21,7 $ 663,00 $ ,00 0,55 4,6 12,5 2,5 Siderur & Metalur Nombre ACIN $ 5, ,9 8,2 $ 4.814,52-0, Aluar ALUA $ 3,75 0,81 2,18 7,1-2,8 $ 7.286,25 $ ,00 0,67 10,4 421,2 1,6 Siderar ERAR $ 24,55-0,81-2,39 5,6 1,9 $ 8.530,36 $ ,00 0,86 7,1 11,9 1 Socotherm STHE $ 5,22 0,38 0, ,6 $ 457,79 $ ,00-10,7-12,1 3,7 Tenaris S.A. TS $ 87,25-0,29-0,23 6,5 8,8 $ ,84 $ ,00 1,25 11,6 23,2 2,9 Química Colorin COLO $ 6,52-3,41-6,86-4,1 26,6 $ 36,24 $ ,00 0,56 5,6 20,3 1,9 Garovaglio GARO $ 10,10-1,46 0 3,1-2,4 $ 31,55 $ 1.585,00 0,89-7,2 1,9 Nombre QUES $ 1, $ 127,57-0, Rosenbusch ROSE $ 1, ,6 2,1 $ 57,53-0,09 68,3 58,6 1,2 Solvay Indupa INDU $ 3,00 0,67 2,74 0,7-9,9 $ 1.242,85 $ ,00 0,76 11,6-6,8 0,7 Carboclor S.A. CARC $ 1,35-0,74 3,05 6,3 0 $ 108,13 $ ,00 1,31 2,4 6,1 1,1 Petróleo y Gas Distr Gas Cuyana DGCU $ 1,55 0 0, ,5 $ 313,64 $ 6.200,00 0,73 5,8 23,6 0,6 Gas Natural Ban GBAN72 $ 1,50 0-1,32-1,3 0,7 $ 488,31 $ 7.500,00 0,46 4,9 23,4 0,6 Metrogas METR $ 0,76 2,7 2,7-1,3-13,6 $ 432,57 $ ,00 1,13 7,4-5,5 0,5 Petrobras APBR $ 89,70-0,44-0,66 8,1 0,3 - $ , Transp Gas Norte TGNO $ 0,68 0 2,27-2,2-7,5 $ 296,58 $ ,00-5,4-5,8 0,2 Petrobras Energia PESA $ 6,43 0,78 0,78-0,3 6,5 $ 6.491,85 $ ,00 0,37 5,6 7 0,7 Petrol. del Conosur PSUR $ 0,96 1,05 1,05 2,1-10,3 $ 96,35 $ 2.023,00 1,46-5,8-2,6 1,1 Transp Gas Sur TGSU $ 2,47 0,82 7,39 14,9 12,3 $ 1.962,40 $ ,00 0,7 3,2 11 0,6 Ypf YPF $ 170,00 0 0,53 6,9 4,9 $ ,17 $ ,00 0, ,2 3,4 Papel y Celulosa Celulosa CELU $ 3,20 4,23 3,9 1,6 10,3 $ 323,12 $ ,00 1,27 5,3-4 0,8 Massuh MASU $ 0, ,1-63,5 $ 34,88-1, Otros Alto Palermo APSA $ 8,60-1,18-2,3-6,5 $ 672,58-0,55 4,2 8,3 0,8 Boldt Gaming Sa GAMI $ 43,70-1,47-1,13 1,6 39,2 $ 1.092,50 $ , ,4 Comercial del Plata COME $ 0,31 2,01 3,39 4,1 1,7 $ 79,43 $ ,00 0,71 14,5-1,2-0,1 Emdersa EMDE $ 2, ,5 $ 495, ,9 0,7 Ferrum FERR $ 3,00-0,33-0,33-6,3-6,3 $ 239,70 $ 2.910,00 0,41 4,5 15,9 1 Fiplasto FIPL $ 1,67 1,21 0,6 1,2 9,2 $ 91,85 $ ,00 0,61 8,6-44,8 1,2 Grupo Clarin GCLA $ 10, ,3 7,1 $ 2.874,19 $ ,00-2,8 9,9 1 Nortel Inversora NORT $ 36, $ 2.862, Maquinaria Indust Agrometal AGRO $ 4,62 0,22 0,43 6,9 20 $ 110,88 $ ,00 0,31 21,8-14,2 2,4 Finanzas y Seguros Banco Hipotecario BHIP $ 1,52 2,7 7,04 14,3 3,4 $ 2.171,93 $ ,00 1,13-11,3 0,8 Banco Macro S.A. BMA $ 11,45 1,78 3,15 11,7 6,5 $ 6.806,86 $ ,00 1,16-9,1 2 Banco Patagonia BPAT $ 4,31 1,17-0,69 11,7 9,4 $ 3.100,03 $ , ,6 Grupo Fin. Galicia GGAL $ 2,17 0,93 4,33 14,2 0,9 $ 2.693,85 $ ,00 1, Bco.Frances FRAN $ 9,00 0,45 3,69 14,6 11,1 $ 4.827,25 $ ,00 1,12-6,7 1,6 Galicia Bco GALI $ 3,85 4,05 13,24 21,5 13,2 $ 2.164,96 $ ,00 0,26-12,6 1 Energía Eléctrica Capex CAPX $ 3,35-0,89 3,08 6,3 3,4 $ 602,34 $ ,00 0,98 8,8-14 1,5 Central Puerto CEPU $ 6,70 0,75-0, $ 592,99 $ ,00 0,55 10,1 4,5 1,2 Edenor EDN $ 1,44 1,41 6,67 7,5-6,5 $ 1.291,74 $ ,00-5,1 14,3 0,6 Edesur DSUR Pampa Energia S.A. PAMP $ 1,69-1,17-0,59 1,8-6,1 $ 2.221,19 $ ,00 0,75 7,5 10,6 0,6 Endesa Costanera CECO $ 3,22-0,62-0,62-2,4-2,4 $ 473,30 $ ,00 0,83 4,8-4,6 0,8 Transener TRAN $ 1,07 0,94 2,88 5,9-10,8 $ 475,80 $ ,00 0,99 5,8 10,2 0,4 Electroelectronic Domec DOME $ 2, $ 36,40-0, ,4 1,2 Longvie LONG $ 2,04-0,49-1,4-3,8 $ 66,71-0,35 5,5 6,4 0,8 P/E P/ BV

9 COMPAÑÍA Construcción TIC- KER PRE- CIO % VARIACION DIARIA SEM. MEN. ANU AL CAP.BUR. (en mill.) Beta últ. 60 meses Ev/ebitda P/E Caputo CAPU $ 3,04 0 1,33 6,7 20,6 $ 84,92 $ ,00 0,68 1,6 4,8 1 Ceramica S.Lorenzo SALO $ 1,95-2,5-4,41-2,5-7,1 $ 138,68 $ ,00 0, ,7 Minetti Juan JMIN $ 3,35 9,84 13,56 71,8 80,6 $ 1.179,39 $ ,00 0,8 3,8 17,1 1,2 Rigolleau RIGO $ 18,50-2,63-2,63-2,6-2,6 $ 447,30 $ ,00 0,22 6,3 14,2 1,9 Irsa IRSA $ 4,04 1,51 5,21 10,1 9,2 $ 2.337,85 $ ,00 1,04 5,8 4,5 1 Dycasa DYCA $ 4, ,8 4,4 $ 141,00 $ ,00 0,55 2,5 10,4 0,9 Polledo POLL $ 0,28 1,82-1,06-6,7-12,2 $ 35,01 $ 7.315,00 0,74-0,7-0,6 0,3 Comercio Patagonia PATA $ 23,50 2,17 2,17 2,2 9,3 $ 1.175,00 $ 2.350,00 0,29 7,6 17,6 1,9 Alimentos y Beb Cia Ind Cervecera CVZA $ 2, ,2 $ 120, Molinos Rio MOLI $ 12,80 0,39 0,79-0,8 7,6 $ 3.192,42 $ ,00 0,46 5,6 13,4 2,6 Morixe MORI $ 3,90 5,69 6,85 4-2,3 $ 38,22 $ 8.483,00 0,67 4,4 6 1,2 Quickfood S.A. PATY $ 16,40 1,86-0,61-2,4-1,8 $ 351,28 $ ,00 0,58 6,4 6,2 1,5 Agro & Pesca Carlos Casado CADO $ 8,20 0,61-0,61-4,1 6,1 $ 464,08 $ ,00 0,5-88,4 5,2 Cresud CRES $ 5,03-0,2-1, ,9 $ 2.497,59 $ ,00 1,06 9 9,4 1,3 Ledesma LEDE $ 4,31-1,37 2,38 2,6-3,1 $ 1.896,40 $ ,00 0,4 9,9 19,7 1,6 San Miguel SAMI $ 20,00 2,04 5,26 8,1 25 $ 305,00 $ ,00 0,57 2,9 6 0,9 Semino, Mol J SEMI $ 2,40 0,84 0,84 3,4-9,8 $ 170,39 $ ,00 0,78-8,3 1,6 P/ BV Cuadro de Bonos Volumen Diario Nombre Código Cierre Volumen promedio Variación % Volatilidad anual mensual en miles de pesos Diaria Mensual Anual Boden 2012 RG12 $ 349,75 $ 5.765, ,1 1,8 103,8 Boden 2013 RA13 $ 340,00 $ 2.889, ,3 2,6 98,6 Boden 2014 RS14 $ 123,00 $ 3.226,00 33,6 2,1 11,3 203,7 Boden 2015 RO15 $ 325,40 $ ,00 34,6 1,1 8,9 224,4 Bonar 2014 AE14 $ 81,05 $ 962,00 24,2 0,2 6,9 127,3 Bonar V $ AJ12 $ 88,25 $ 1.102,00 30,2 1 1,3 87,8 Bonar V U$S AM11 $ 395,00 $ 9.142, , ,3 Bonar Vii AS13 $ 342,00 $ 185, , ,1 Bonar X AA17 $ 308,85 $ 182,00-1,2 2,4 176,9 Bono Cons 4ta Serie PRE9 $ 155,00 $ 1.616,00 30, Bono Cons 6ta Serie PR13 $ 69,50 $ 3.106,00 50,2 1,1 2,3 154,1 Bono Consolidacion PRO7 $ 69,50 $ 7,00-0,6 6,1 403,3 Bono Cuarta Serie PR12 $ 202,25 $ 2.194, ,1 61,6 Bono Vinculado Pbi TVPY $ 27,95 $ 815,00 40,6 0,4 5,4 172,2 Cupon Pbi $ TVPP $ 5,66 $ 3.673,00 35,8 3,4 14,2 179,8 Cupon Pbi U$S TVPA $ 26,90 $ 624,00 44,5 1,7 24,5 368 Discount $ S/Cupon DICP $ 104,10 $ 4.765,00 42,7 0,6 17,6 136,6 Discount U$S S/Cup. DICA $ 344,00 $ 341,00 30,3 2,4 7,5 209,9 Discount Us$ 2033 DICY $ 360,00 $ 104, ,5 166,7 Par $ S/Cup. PARP $ 35,45 $ 417,00 45,4 1,1 7,8 222,6 Par En Dolares PARY $ 138,50 $ 83,00 35,5 1,1 3,4 92,4 Para Us$ S/Cup. PARA $ 124,00 $ 1.155,00 34,1 2,1 3,3 131,8 Pr11 Pr11 $ 241,20 $ 261,00 15,9 0,7 1,1 37,1

10 Hernán Rodríguez Departamento Comercial Casa Central Tel: /5382 Germán Rey Rubén Freire Sucursal Flores Tel: Juan Ignacio Maisterrena Sucursal Belgrano Tel: Daniel Abastante Departamento de Inversiones de Banco Piano Tel: Matías Ballestrin Disclosures Este informe es realizado por el de Piano Administradora de Inversiones S.A., Sociedad de Bolsa, quien considera que la información aquí contenida proviene de fuentes confiables.. El mismo es proporcionado a título meramente informativo, tanto a clientes como inversores, siendo una herramienta más para la toma de sus decisiones.todas las opiniones y estimaciones expresadas en este documento están sujetas a cambios sin previo aviso. Las inversiones en los activos financieros están sujetas a riesgo de inversión soberanos, comerciales, de tipo de cambio y a otros riesgos, incluyendo la posible pérdida de la inversión. Rendimientos pasados no garantizan rendimientos futuros. Este documento no representa una oferta de compra o venta con respecto a activos o instrumentos de ningún tipo y ha sido elaborado con un efecto informativo, siendo posible que haya otras inversiones que los inversores consideren más apropiado para satisfacer sus necesidades y objetivos.