SGAM Fund Société d'investissement à Capital Variable Luxemburgo RCS Luxemburgo B Informe anual auditado a 31 de mayo de 2010

Transcripción

1 Société d'investissement à Capital Variable Luxemburgo RCS Luxemburgo B Informe anual auditado a 31 de mayo de 2010 No se aceptarán solicitudes de suscripción basadas en la información contenida en estos informes financieros. Solo se aceptarán suscripciones basadas en el Folleto actual, acompañadas de un formulario de solicitud, en el último informe anual disponible y en el último informe semestral si se hubiera publicado en el momento de la suscripción.

2 ÍNDICE Información general de la SICAV 3 Gestión y Administración de la SICAV 5 Informe de gestión 7 Informe de auditoría 8 Balance a 31 de mayo de 2010 (expresado en las divisas originales) 11 Cuenta de resultados y variaciones patrimoniales del ejercicio cerrado a 31 de mayo de 2010 (expresadas en las divisas originales) 21 Información estadística a 31 de mayo de 2010 (expresada en las divisas originales) 31 Notas a los estados financieros a 31 de mayo de Cuadros de inversiones Subfondos Bonds World 91 Bonds US Opportunistic Core Plus 92 Bonds Europe 97 Bonds Euro 98 Bonds Europe High Yield 99 Bonds Converging Europe 101 Bonds Euro Corporate 102 Bonds Euro Inflation Linked 105 Bonds Euro Govies Spread 106 Bonds Euro Aggregate 108 Bonds Opportunities 110 Bonds Europe Convertible 111 Equities Global 112 Equities Japan Concentrated 114 Equities US Large Cap Growth 115 Equities Concentrated Europe 116 Equities Asia Pac Dual Strategies 118 Equities Global Emerging Countries 120 Equities China 122 Equities Gold Mines 123 Equities Emerging Europe 124 Equities Euroland Cyclicals 125 Equities Global Energy 127 Equities Euroland Financial 128 Equities Euroland 129 Equities US Small Cap Value 130 Equities US Relative Value 132 Equities US Concentrated Core 133 Equities US Mid Cap Growth 134 Equities US Multi Strategies 135 Equities Japan Small Cap 139 Equities US Focused 141 Equities Japan Target 142 Equities Euroland Small Cap 144 Equities Europe Opportunities 146 Equities Euroland Value 148 Equities Concentrated Euroland 149 Equities India 150 Equities Japan CoreAlpha 151 Equities Global Resources 152 Equities Latin America 154 Equities Luxury & Lifestyle 156 Equities Europe Expansion 157 Equities Europe Environment 159 Equities MENA 161

3 ÍNDICE Money Market () 162 Money Market (O) 164 Index Euroland 167 Index Japan 168 Index US 169 Absolute Return Forex 177 Absolute Return Interest Rate 178 Absolute Return Multi Alpha 179 Diversified Absolute Return 180 Clasificación económica de las inversiones a 31 de mayo de Clasificación geográfica de las inversiones a 31 de mayo de

4 INFORMACIÓN GENERAL DE LA SICAV SGAM Fund, denominada en adelante la SICAV, es una société anonyme constituida como Société d Investissement à Capital Variable (SICAV) según lo dispuesto en el Título I de la Ley de 20 de diciembre de 2002 de instituciones de inversión colectiva del Gran Ducado de Luxemburgo. La SICAV ha fijado su domicilio social en 16, boulevard Royal, L2449 Luxemburgo. El objetivo principal de la SICAV es ofrecer a los inversores una oportunidad para participar en una cartera de valores o de bonos a corto plazo denominados en la divisa de su elección, gestionada profesionalmente. Los inversores tienen asimismo la oportunidad de cambiar de Subfondo o de divisa en condiciones favorables. A 31 de mayo de 2010 estaban activos los Subfondos siguientes: Subfondos Renta Fija Bonds World Bonds US Opportunistic Core Plus Bonds Europe Bonds Euro Bonds Europe High Yield Bonds Converging Europe Bonds Euro Corporate Bonds Euro Inflation Linked Bonds Euro Govies Spread Bonds Euro Aggregate Bonds Opportunities Bonds Europe Convertible Divisa Índices Index Euroland Index Japan Index US Rentabilidad Absoluta Absolute Return Forex Absolute Return Interest Rate Absolute Return Multi Alpha Diversified Absolute Return Información a los Accionistas JPY El Valor Liquidativo por acción de cada clase de acción, el precio de emisión y el precio de reembolso puede obtenerse de la oficina central de la SICAV y de la oficina central de Société Générale en París. Además, se publican estados financieros anuales y semestrales el 31 de mayo y el 30 de noviembre, respectivamente. Los estados financieros incluyen información del número de acciones en circulación. El informe anual auditado y el informe semestral no auditado están disponibles sin coste alguno en la oficina central de la SICAV, y se envían, previa petición, a los accionistas. La notificación de la Junta General Anual de accionistas se envía por correo a todos los accionistas, a la dirección que figura en el registro de accionistas, quince días antes como mínimo de la celebración de la Junta General Anual de accionistas. Además, las notificaciones se publican en un diario luxemburgués, el Luxemburger Wort, y en cualquier otro diario donde decida hacerlo el Consejo de Administración, y si se han emitido acciones al portador se publicará también en el Mémorial. Renta Variable Equities Global Equities Japan Concentrated Equities US Large Cap Growth Equities Concentrated Europe Equities Asia Pac Dual Strategies Equities Global Emerging Countries Equities China Equities Gold Mines Equities Emerging Europe Equities Euroland Cyclicals Equities Global Energy Equities Euroland Financial Equities Euroland Equities US Small Cap Value Equities US Relative Value Equities US Concentrated Core Equities US Mid Cap Growth Equities US Multi Strategies Equities Japan Small Cap Equities US Focused Equities Japan Target Equities Euroland Small Cap Equities Europe Opportunities Equities Euroland Value Equities Concentrated Euroland Equities India Equities Japan CoreAlpha Equities Global Resources Equities Latin America Equities Luxury & Lifestyle Equities Europe Expansion Equities Europe Environment Equities MENA Mercado Monetario Money Market () Money Market (O) JPY JPY JPY JPY La lista de las variaciones realizadas en la cartera entre el 10 de junio de 2009 y el 31 de mayo de 2010 está disponible sin coste alguno en el domicilio social de la SICAV. El resto de comunicaciones a los accionistas se hará mediante notificación que o bien se publicará en el Luxemburger Wort y en diarios de los países en los que se ofrecen acciones de la SICAV, o bien se enviará a los accionistas a su dirección tal como figura en el registro de accionistas o se haya comunicado mediante otros medios, según considere adecuado el Consejo de Administración; si así lo dispone la legislación luxemburguesa, se publicarán además en el Mémorial. La SICAV puede emitir en cada Subfondo las clases de acciones siguientes: acciones de las clases A, AG, AH, AN, AS y AZ (acciones minoristas): acciones de capitalización accesibles a cualquier persona física o jurídica; acciones de la clase AE (acciones minoristas): acciones de capitalización, denominadas en euros sin cobertura de divisa, accesibles a cualquier persona física o jurídica; acciones de la clase AD (acciones minoristas): acciones de distribución accesibles a cualquier persona física o jurídica; acciones de las clases B, BH y BN (acciones institucionales): acciones de capitalización accesibles a cualquier persona física o jurídica; acciones de la clase BD (acciones institucionales): acciones de distribución accesibles a inversores institucionales; acciones de las clases F y FH (acciones minoristas): acciones de capitalización accesibles a cualquier persona física o jurídica. Estas clases se diferencian de las clases de acciones A y AH en su estructura de comisiones; clases J y JH : acciones de capitalización accesibles solamente a planes de inversión colectiva, incluyendo fondos de fondos situados en Japón y en GPF italianos, elegidos por el Consejo de Administración; acciones de la clase JX : acciones de capitalización accesibles a cualquier fondo de pensiones público o privado registrado o domiciliado en un país situado en América del Sur, y a fondos de fondos situados en Japón elegidos por el Consejo de Administración; acciones de las clases O, OH y ON : acciones de capitalización accesibles a gestores de cartera de Société Générale Gestion S.A. que suscriben exclusivamente dentro del marco de mandatos de gestión discrecionales, acuerdos de asesoramiento establecidos con inversores institucionales, o fondos dedicados acciones de las clases P y PH (acciones preferentes): acciones de capitalización accesibles a cualquier persona física o jurídica; acciones de la clase PD (acciones preferentes): acciones de distribución accesibles a cualquier persona física o jurídica; acciones de las clases P, PH y PD que se diferencian de las clases de acciones A, AH y AD en su estructura de comisiones y en que se aplica un importe mínimo de suscripción; acciones de las clases X, XE y XH (acciones institucionales): reservadas para inversores institucionales, clientes del Grupo Amundi que invierten por su propia cuenta, especialmente autorizados por el Consejo de Administración para invertir en la clase de acciones X, y se aplica un importe mínimo de suscripción. 3

5 INFORMACIÓN GENERAL DE LA SICAV Básicamente, las clases de acciones A, AD, AE, AG, AH, AN, AS, AZ, B, BD, BH, BN, F, FH, J, JH, JX, O, OH, ON, P, PD, PH, X, XE y XH se diferencian entre sí por los inversores a los que se dirigen, las comisiones de gestión, la taxe d abonnement, el riesgo de divisas y según tengan o no derecho al pago de dividendos que se les apliquen. Las clases de acciones A y B de la SICAV cotizan en la Bolsa de Luxemburgo. Las clases de acciones AH, BH, FH, JH, OH, PH y XH están cubiertas frente al riesgo de divisas del dólar estadounidense o del yen, o frente a cualquier otra divisa como el franco suizo o la libra esterlina. No se puede garantizar la consecución del objetivo de cobertura. La divisa de referencia de la clase de acciones AG es la corona checa. La divisa de referencia de las clases de acciones AN, BN y ON es la corona noruega. La divisa de referencia de la clase de acciones AS es el dólar de Singapur. La divisa de referencia de la clase de acciones AZ es el zloty polaco. Todas estas clases de acciones, salvo la clase AS están cubiertas frente al euro, el dólar estadounidense o el yen. La clase de acciones XE corresponde a las características de la clase de acciones X. Además, están denominadas en euros, sin cobertura de divisas. La clase de acciones XH corresponde a las características de la clase de acciones X. Además, la divisa de referencia de la clase de acciones XH está cubierta frente al riesgo de divisas del dólar estadounidense o del yen, o frente a cualquier otra divisa como el franco suizo o la libra esterlina. Para poder ser elegibles para su inclusión en los planes personales de ahorro en renta variable franceses (Plan d Epargne en Actions), los Subfondos de SGAM Fund que se mencionan a continuación han tenido invertidos permanentemente un mínimo del 75% de sus activos netos en valores elegibles, de acuerdo con la normativa aplicable: Equities Concentrated Euroland Equities Concentrated Europe Equities Euroland Equities Euroland Cyclicals Equities Euroland Financial Equities Euroland Growth (liquidado el 30 de Julio de 2009) Equities Euroland Small Cap Equities Euroland Value Equities Europe Environment Equities Europe Expansion Equities Europe Opportunities Index Euroland 4

6 5 GESTIÓN Y ADMINISTRACIÓN DE LA SICAV SGAM Fund CONSEJO DE ADMINISTRACIÓN Presidente: D. Laurent Bertiau: Codirector Ejecutivo, Société Générale Gestion S.A., Francia Consejeros: D. Christian D Allest, Director de Coordinación de la Red Internacional de SGAM, Société Générale Asset Management S.A., Francia (hasta el 31 de diciembre de 2009) D. Jérôme de Dax, Director General Adjunto de Clientes Estratégicos, Société Générale Asset Management S.A., Francia (hasta el 15 de junio de 2009) D. Alain Pitous, Director de Inversión Adjunto y Director Ejecutivo de Société Générale Gestion S.A., Francia D. Guillaume Wehry, Director Regional de Marketing y Distribución, Amundi Hong Kong Limited., Hong Kong D. Cristiano Busnardo, Consejero Delegado, SG Asset Management Italia SIM S.p.A./Milán, Italia (hasta el 10 de septiembre de 2009) D. Philippe Chossonnery, Consejero Delegado, SGAM Luxembourg S.A., Luxemburgo Dña. Aurélie Roulet, Directora Asociada de Coordinación de la Red Internacional, Société Générale Gestion S.A., France (desde el 15 de junio de 2009 hasta el 29 de enero de 2010) Dña. Karine Laurencin, Especialista de Producto, Société Générale Gestion S.A. (a partir del 29 de enero de 2010) DOMICILIO SOCIAL 16, boulevard Royal, L2449 Luxemburgo SOCIEDAD GESTORA SGAM Luxembourg S.A., 15, boulevard Prince Henri, L1724 Luxemburgo DISTRIBUIDOR REGIONAL (TODO EL MUNDO EXCEPTO ASIA) Société Générale Gestion S.A. («S2G»), 90, boulevard Pasteur, F75015 París, Francia (desde el 1 de enero de 2010) Société Générale Asset Management S.A. ( SGAM Paris ), Immeuble SGAM, 170, Place Henri Regnault, La Défense 6, F92043 París la Défense Cedex, Francia (hasta el 31 de diciembre de 2009) DISTRIBUIDOR REGIONAL (ASIA) Société Générale Gestion S.A. («S2G»), 90, boulevard Pasteur, F75015 París, Francia (desde el 1 de abril de 2010) SG Asset Management (Hong Kong) Limited ( SGAM Hong Kong ), Level 19 Three Pacific Place, 1 Queen s Road East, Hong Kong (hasta el 31 de marzo de 2010) DISTRIBUIDOR GLOBAL Société Générale Gestion S.A. («S2G»), 90, boulevard Pasteur, F75015 París, Francia (desde el 1 de abril de 2010) AGENTE ADMINISTRATIVO, CORPORATIVO Y DE DOMICILIACIÓN Société Générale Securities Services Luxembourg, 16, boulevard Royal, L2449 Luxemburgo AGENTE DE REGISTRO European Fund Services S.A. ( EFS ), 18, boulevard Royal, L2449 Luxemburgo DEPOSITARIO Y AGENTE DE PAGOS Société Générale Bank & Trust, 11, avenue Emile Reuter, L2420 Luxemburgo GESTOR DE INVERSIÓN Société Générale Gestion S.A. («S2G»), 90, boulevard Pasteur, F75015 París, Francia (desde el 1 de enero de 2010) Société Générale Asset Management S.A. ( SGAM Paris ), Immeuble SGAM, 170, Place Henri Regnault, La Défense 6, F92043 París la Défense Cedex, Francia (hasta el 31 de diciembre de 2009) SUBGESTORES DE INVERSIÓN Para los Subfondos SGAM Fund / Equities Asia Pac Dual Strategies, SGAM Fund / Equities China y SGAM Fund / Equities India: SG Asset Management (Singapore) Limited ( SGAM Singapore ), 80, Robinson Road # 1303, Singapur Para los Subfondos SGAM Fund / Equities Japan Small Cap, SGAM Fund / Equities Japan Target y SGAM Fund / Equities Japan Concentrated: Société Générale Asset Management (Japan) ( SGAM Japan ), 51, KabutoCho, Nihonbashi, ChuoKu, Tokio, Japón Para los Subfondos SGAM Fund / Equities Concentrated Europe (hasta el 1 de marzo de 2010), SGAM Fund / Equities Global Emerging Countries, SGAM Fund / Equities Emerging Europe, SGAM Fund / Equities Euroland (hasta el 1 de marzo de 2010), SGAM Fund / Equities Concentrated Euroland (hasta el 1 de marzo de 2010), SGAM Fund / Equities Japan CoreAlpha, SGAM Fund / Equities Euroland Growth y SGAM Fund / Equities MENA: GLG Partners UK Limited, One Curzon Street, Londres W1J 5HB, Reino Unido Para los Subfondos SGAM Fund / Bonds US Opportunistic Core Plus, SGAM Fund / Equities US Large Cap Growth, SGAM Fund / Equities US Small Cap Value, SGAM Fund / Equities US Relative Value, SGAM Fund / Equities US Concentrated Core, SGAM Fund / Equities US Mid Cap Growth, SGAM Fund / Equities US Multi Strategies y SGAM Fund / Equities US Focused: TCW Investment Management Company, Inc. ( TCW ), 865, South Figueroa Street, Suite 800, Los Angeles, California 90017, Estados Unidos Para los Subfondos SGAM Fund / Index Euroland, SGAM Fund / Index Japan y SGAM Fund / Index US: Lyxor International Asset Management ( Lyxor International AM ), Tour Société Générale, 17 Cours Valmy, Puteaux, Francia (a partir del 1 de septiembre de 2009) Société Générale Asset Management Alternative Investments ( SGAM AI ), Immeuble SGAM, 170, Place Henri Regnault, La Défense 6, F92043 París la Défense Cedex, Francia (hasta el 31 de agosto de 2009) Para el Subfondo SGAM Fund / Equities Latin America: Amundi, 90, boulevard Pasteur, F75730 París, Francia (desde el 1 de enero de 2010) Santander Asset Management S.A. SGIIC ( SANTANDER ), Avenida de Cantabria S/N, Boadilla del Monte (Madrid), España (hasta 31 de diciembre de 2009) ASESORES DE INVERSIÓN Para el Subfondo SGAM Fund / Equities India: SBI Funds Management Private Limited ( SBI FM ), 191, Maker Tower E, Cuffe Parade, Mumbai , India

7 GESTIÓN Y ADMINISTRACIÓN DE LA SICAV (CONT.) ASESORES DE INVERSIÓN (cont.) Para el Subfondo SGAM Fund / Equities China: SG Asset Management (Hong Kong) Limited ( SGAM Hong Kong ), Level 19 Three Pacific Place, 1 Queen s Road East, Hong Kong Para el Subfondo SGAM Fund / Bonds Global Aggregate: TCW Investment Management Company, Inc. ( TCW ), 865, South Figueroa Street, Suite 800, Los Angeles, California 90017, Estados Unidos AUDITOR PricewaterhouseCoopers S.à r.l., 400, route d Esch, L1471 Luxemburgo REGISTRO Y DISTRIBUCIÓN DE SGAM FUND En la fecha de este informe, la SICAV (en ciertas jurisdicciones, sólo algunos Subfondos y clases de acciones concretas) está autorizada para hacer ofertas de forma pública o limitada en Luxemburgo, Alemania, Austria, Bélgica, Bulgaria, Chipre, Chile, Eslovenia, España, Finlandia, Francia, Grecia, Guernsey, Hong Kong, Irlanda, Italia, Jersey, Líbano, Noruega, Países Bajos, Perú, Portugal, Reino Unido, República Checa, Rumania, Singapur, Suecia, Suiza, y Taiwán. La SICAV o algunos Subfondos concretos pueden ser autorizados subsiguientemente para su distribución en otras jurisdicciones. Sin embargo, no se ha iniciado procedimiento alguno para permitir la oferta de acciones en cualquier otra jurisdicción cuya legislación o normativas aplicables requieran dicho procedimiento. 6

8 INFORME DE GESTIÓN INFORME DE 2010 DE SGAM FUND La enérgica reacción de gobiernos e instituciones, con los planes de recuperación fiscal y políticas monetarias enormemente acomodaticias, ha permitido que la mayor parte de las economías salieran de la recesión durante el segundo semestre de Las primeras en hacerlo han sido las economías de Asia emergente, con China en primer lugar, seguidas por Estados Unidos y Japón y, a continuación, los países europeos. La salida de la recesión ha sido impulsada por las ayudas públicas Los efectos de los planes fiscales, como los planes de desguace y las ayudas a los hogares más pobres, han sido un factor de soporte para el consumo. Además, las empresas habían realizado una masiva liquidación de existencias durante la crisis y ha bastado que esta liquidación perdiera fuerza para que la producción registrara un marcado aumento. Por otra parte, el hundimiento de la inversión durante la crisis ha originado automáticamente un fuerte rebote en Estados Unidos, sobre todo en productos tecnológicos que se habían quedado obsoletos. Por último, la recuperación del comercio mundial ha sido sorprendentemente fuerte y los datos del crecimiento mundial se han revisado periódicamente al alza durante ese periodo. Hay que señalar que algunos factores que por sus propias características tiene una acusada temporalidad, como las existencias y los planes de recuperación, desparecerán gradualmente en No obstante, el rebote de la actividad no ha evitado un brusco aumento del desempleo. Parece que en Estados Unidos se ha estabilizado a un nivel alto, pero sigue aumentado en la zona euro. Los hogares se han debilitado por el deterioro del mercado laboral así como por los altos niveles de endeudamiento en los países que han experimentado un gran auge del sector inmobiliario. Como consecuencia, ha aumentado el ahorro a expensas del consumo. Además, los mercados inmobiliarios se han estabilizado pero no se han recuperado realmente a pesar de las medidas de apoyo, sobre todo en Estados Unidos. Hay algunas diferencias muy significativas. En Estados Unidos, el tamaño de los stoks de viviendas producto de los embargos limitará probablemente cualquier subida de precios. En España, los precios siguen bajando y en algunas regiones de Asia aumenta el temor al estallido de burbujas inmobiliarias. su vez, planes de austeridad con el objetivo de situar sus déficits por debajo del 3% del PIB en 2013 (pacto de estabilidad). Los mercados financieros: tras la euforia, las dudas Las Bolsas volvieron a desplomarse en junio de 2009, ante nuevos temores acerca de la viabilidad de la recuperación. Pero desde julio hasta mediados de octubre, la realización de que los principales países estaban saliendo de la recesión y el renovado dinamismo de los países emergentes sostuveron una ininterrumpida subida de los índices. Además, los resultados publicados por las empresas estadounidenses reflejaron un gran aumento de los márgenes que permitió mantener los beneficios incluso antes de que las ventas hubieran empezado a aumentar. Desde febrero habían reaparecido los temores hacia la deuda soberana y, tras algunas vacilaciones, la renta variable volvió a caer en un contexto de riesgo de que el crecimiento pudiera empeorar a causa de los planes de austeridad, y de temor a una repentina desaceleración en China. En los mercados de renta variable, las diferencias entre países y sectores han sido muy marcadas: entre los países principales, el mercado estadounidense va delante y la zona euro está en último lugar. Pero dentro de la zona euro, Alemania está bien por delante de los países que tienen problemas de deuda soberana. Tras un fuerte rebote, siguen las tensiones en el sector financiero en Aunque los tipos de los bonos del Tesoro estadounidenses subieron hasta alcanzar casi un 4% con la mejoría de las perspectivas de crecimiento a principio de abril de 2010, después, una nueva oleada de aversión al riesgo ha sostenido los índices del mercado de bonos. A final de mayo, los bonos del Estado han caído hasta el 3,3% en Estados Unidos, y el 2,7% en Alemania. La crisis de la deuda soberana se ha llevado lo mejor del euro. Aunque la divisa europea estaba muy infravalorada a un cambio de 1,5 frente al dólar a principio de diciembre, la aparición de un riesgo, aunque fuera mínimo, de descomposición de la zona euro lo ha hecho caer. A final de mayo, el tipo de cambio / a 1,22 era casi el de equilibrio. Esta caída debe aportar un soplo de aire fresco a las empresas que exportan desde la zona euro. con el soporte de unas políticas monetarias muy acomodaticias En un contexto de baja demanda privada y frágil recuperación económica, las políticas monetarias en los principales países han seguido siendo extremadamente acomodaticias. No solo los tipos de interés básicos se han mantenido cercanos a cero (Reserva Federal, Banco Central Europeo, Banco de Inglaterra y Banco de Japón), sino que también la aplicación de políticas monetarias cuantitativas se ha extendido a lo largo del año. En consecuencia, los bancos centrales han proporcionado al sistema bancario una liquidez ilimitada y, además, han comprado activos en los mercados con el fin de sostener los precios: la Fed invirtió 1,25 billones de dólares en activos hipotecarios, el Banco de Inglaterra 200 millones de libras esterlinas en Gilts y el BCE ha invertido recientemente millones de euros en deuda soberana y 60 millones en bonos covered. Todos ellos consideran que las tensiones deflacionistas plantean un riesgo mucho mayor que la inflación que pudiera producirse con una rápida recuperación del crecimiento y de la oferta de crédito. Las medidas de apoyo a los bancos han sido asimismo generalizadas, con el objetivo de impulsar la todavía débil oferta de crédito. A partir del segundo semestre de 2009, la abundante liquidez proporcionada por los bancos centrales ha permitido una gran mejoría de los mercados financieros. Las empresas han podido acceder de nuevo a los mercados de crédito y la subida de las Bolsas ha facilitado igualmente la obtención de financiación. En Asia emergente, la situación es diferente ya que la recuperación ha sido fuertemente arrastrada por el rápido aumento de la disponibilidad del crédito y los planes gubernamentales de amplio alcance. A partir de principio de 2010, los bancos centrales han empezado a ajustar la oferta de crédito (China e India) con el fin de frenar cualquier riesgo de recalentamiento y de inflación. Pero el nivel de la deuda pública es preocupante Sin embargo, cuando la demanda privada es sustituida por las ayudas públicas, el corolario es un fuerte aumento de los déficits y las deudas públicas. Las primeras preocupaciones surgieron cuando el nuevo gobierno griego anunció que el déficit público de 2009 sería el doble del previsto. Más tarde se supo que los datos griegos habían sido falseados y que la situación de las cuentas públicas era extremadamente preocupante. Aunque el de Grecia es un caso especial por lo poco fiable de sus datos, los inversores empezaron rápidamente a hacer preguntas sobre las cuentas públicas de otros países europeos. A continuación, se acentuaron las diferencias entre los tipos de bonos del Estado en la zona euro, en función de la capacidad estimada del país para estabilizar su deuda. Los países más castigados fueron los que tenían mayores déficits públicos y menores perspectivas de crecimiento (Grecia, Portugal, España e Irlanda), aunque las consecuencias también alcanzaron a Italia, cuyo déficit está controlado pero tiene un gran nivel de endeudamiento. El 7 de mayo de 2010, en el punto álgido de la crisis, la diferencia respecto al tipo del bono alemán a 10 años era del 9,6% para Grecia, 3,5% para Portugal, 3,1% para Irlanda y 1,6% para España. Aunque ya se había aplicado un plan de apoyo a Grecia por importe de 110 millones de euros (80 procedentes de la zona euro y 30 del FMI), el 9 de mayo la Comisión Europea anunció una serie de medidas financieras para apoyar a los países de la zona euro que tuvieran dificultades en obtener financiación de los mercados. Las ayudas procedentes de la zona euro se fijaron en 500 millones de euros, un importe que podía complementarse con otros 250 millones procedentes del FMI. Por otra parte, los gobiernos de la zona euro empezaron a anunciar, a 7

9 PricewaterhouseCopers Société à responsabilité limitée 400, Route d Esch B.P L1014 Luxemburgo Teléfono: Fax: info@lu.pwc.com Informe de Auditoría A los Accionistas de SGAM Fund Hemos auditado los estados financieros adjuntos de SGAM Fund y de cada uno de sus Subfondos, consistentes en el balance de situación y los cuadros de inversiones a 31 de mayo de 2010, y la cuenta de resultados y el estado de variación patrimonial del ejercicio que se cerró en dicha fecha, así como un resumen de las principales normas contables y otras notas explicativas que acompañan a los estados financieros. Obligaciones del Consejo de Administración de la SICAV en cuanto a los estados financieros El Consejo de Administración de la SICAV es responsable de la confección y la debida presentación de los presentes estados financieros de conformidad con los requisitos legales y reglamentarios luxemburgueses relativos a la confección de los estados financieros. Esta responsabilidad incluye: el diseño, implantación y mantenimiento del control interno relativo a la confección y debida presentación de estados financieros, que estén libres de falsedades, ya fueran causadas por fraude o error, así como la selección y aplicación de normas contables adecuadas y la realización de estimaciones contables que sean razonables dadas las circunstancias. Obligaciones del Auditor ( Réviseur d entreprises agréé ) Nuestra responsabilidad es emitir un dictamen sobre estos estados financieros basado en nuestra auditoría, realizada de conformidad con las Normas Internacionales de Prácticas Auditoras adoptadas por la Commission de Surveillance du Secteur Financier. Estas normas exigen que cumplamos los requisitos éticos y que planifiquemos y realicemos la auditoria para poder garantizar justificadamente que los estados financieros están libres de falsedades. Una auditoria implica llevar a cabo procedimientos para obtener pruebas de auditoría sobre los importes y datos contenidos en los estados financieros. Los procedimientos seleccionados dependen del criterio del Auditor ( Réviseur d entreprises agréé ), incluida la evaluación de los riesgos de existencia de falsedades en los estados financieros, ya fueran causadas por fraude o error. Al realizar la evaluación de esos riesgos, el Auditor ( Réviseur d entreprises agréé ) tiene en cuenta el control interno relativo a la confección y debida presentación de los estados financieros de la entidad para diseñar procedimientos de auditoría que sean adecuados en las circunstancias pertinentes, pero no a efectos de expresar una opinión sobre la eficacia del control interno de la entidad. Además, una auditoria consiste en evaluar la idoneidad de las normas contables aplicadas y la razonabilidad de las estimaciones contables realizadas por el Consejo de Administración de la SICAV, así como en evaluar la presentación general de los estados financieros. Consideramos que las pruebas de auditoría que hemos obtenido son suficientes y apropiadas para proporcionar una base para nuestro dictamen de auditoría. Opinión En nuestra opinión, estos estados financieros reflejan con exactitud y veracidad la situación financiera de SGAM Fund y de cada uno de sus Subfondos a 31 de mayo de 2010, así como de los resultados de sus operaciones y las variaciones en su patrimonio correspondientes al ejercicio que se cerró en dicha fecha de conformidad con los requisitos legales y reglamentarios luxemburgueses relativos a la confección de los estados financieros. Cabinet de révision agréé Expert comptable (autorisation gouvernementale n 95992) R.C.S. Luxembourg B Capital social TVA LU

10 Otros asuntos La información complementaria incluida en el informe financiero anual se ha analizado en el contexto de nuestro mandato pero no se ha sometido a procedimientos de auditoría específicos llevados a cabo de conformidad con las normas descritas previamente. Por consiguiente, no expresamos ninguna opinión sobre dicha información. Sin embargo, no tenemos ningún comentario que hacer en lo que respecta a tal información dentro del contexto de los estados financieros tomados en conjunto. PricewaterhouseCoopers S.à r.l. Luxemburgo, 14 de septiembre de 2010 Representado por Marc Saluzzi 9

11

12 BALANCE A 31 DE MAYO DE 2010

13 BALANCE A 31 DE MAYO DE 2010 (expresado en las divisas originales) SGAM Fund SUBFONDOS BONDS WORLD BONDS US OPPORTUNISTIC CORE PLUS BONDS OPE BONDS O BONDS OPE HIGH YIELD 1. DIVISA 2. Inversión en valores a precio de coste ACTIVO 4. Inversión en valores a precio de mercado 5. Efectivo en bancos 6. Deudores por venta de valores 7. Deudores por emisión de acciones del Fondo 8. Opciones compradas a valor de mercado 9. Swaps indexados a renta variable a precio de mercado 10. Deudores por intereses y dividendos 11. Plusvalía latente en contratos de divisas a plazo 12. Plusvalía latente en contratos de futuros 13. Plusvalía latente en swaps Activo total PASIVO 16. Descubiertos bancarios 17. Acreedores por valores comprados 18. Acreedores por reembolso de acciones del Fondo 19. Acreedores por acuerdos de recompra 20. Opciones emitidas a precio de mercado 21. Acreedores por comisión de gestión de inversión 22. Acreedores por comisión de rentabilidad 23. Acreedores por otros gastos y comisiones 24. Acreedores por taxe d'abonnement 25. Acreedores por intereses 26. Otros pasivos 27. Minusvalía latente en contratos de divisas a plazo 28. Minusvalía latente en contratos de futuros 29. Minusvalía latente en swaps Pasivo total ACTIVO NETO Activo neto en Las notas contenidas en la memoria que acompañan a estas cuentas forman parte integrante de los presentes estados financieros. 12

14 BALANCE A 31 DE MAYO DE 2010 (expresado en las divisas originales) SGAM Fund BONDS CONVERGING OPE BONDS O CORPORATE BONDS O INFLATION LINKED BONDS O GOVIES SPREAD (1) BONDS O AGGREGATE BONDS OPPORTUNITIES BONDS OPE CONVERTIBLE EQUITIES GLOBAL Las notas contenidas en la memoria que acompañan a estas cuentas forman parte integrante de los presentes estados financieros. 13

15 BALANCE A 31 DE MAYO DE 2010 (expresado en las divisas originales) SGAM Fund EQUITIES JAPAN CONCENTRATED EQUITIES US LARGE CAP GROWTH EQUITIES CONCENTRATED OPE EQUITIES ASIA PAC DUAL STRATEGIES EQUITIES GLOBAL EMERGING COUNTRIES EQUITIES CHINA EQUITIES GOLD EQUITIES EMERGING MINES OPE 1. JPY Las notas contenidas en la memoria que acompañan a estas cuentas forman parte integrante de los presentes estados financieros. 14

16 BALANCE A 31 DE MAYO DE 2010 (expresado en las divisas originales) SGAM Fund EQUITIES OLAND CYCLICALS EQUITIES GLOBAL EQUITIES OLAND EQUITIES OLAND EQUITIES US SMALL ENERGY FINANCIAL CAP VALUE EQUITIES US RELATIVE VALUE EQUITIES US CONCENTRATED CORE EQUITIES US MID CAP GROWTH Las notas contenidas en la memoria que acompañan a estas cuentas forman parte integrante de los presentes estados financieros. 15

17 BALANCE A 31 DE MAYO DE 2010 (expresado en las divisas originales) SGAM Fund EQUITIES US MULTI STRATEGIES EQUITIES JAPAN SMALL CAP EQUITIES US FOCUSED EQUITIES JAPAN EQUITIES OLAND TARGET SMALL CAP EQUITIES OPE EQUITIES OLAND OPPORTUNITIES VALUE EQUITIES CONCENTRATED OLAND 1. JPY JPY Las notas contenidas en la memoria que acompañan a estas cuentas forman parte integrante de los presentes estados financieros. 16

18 BALANCE A 31 DE MAYO DE 2010 (expresado en las divisas originales) SGAM Fund EQUITIES INDIA EQUITIES JAPAN COREALPHA EQUITIES GLOBAL RESOURCES EQUITIES LATIN AMERICA EQUITIES LUXURY & LIFESTYLE EQUITIES OPE EXPANSION EQUITIES OPE ENVIRONMENT EQUITIES MENA 1. JPY Las notas contenidas en la memoria que acompañan a estas cuentas forman parte integrante de los presentes estados financieros. 17

19 BALANCE A 31 DE MAYO DE 2010 (expresado en las divisas originales) SGAM Fund MONEY MARKET () MONEY MARKET (O) INDEX OLAND INDEX JAPAN INDEX US ABSOLUTE RETURN FOREX (2) ABSOLUTE RETURN INTEREST RATE (3) ABSOLUTE RETURN MULTI ALPHA (4) 1. JPY Las notas contenidas en la memoria que acompañan a estas cuentas forman parte integrante de los presentes estados financieros. 18

20 BALANCE A 31 DE MAYO DE 2010 (expresado en las divisas originales) SGAM Fund DIVERSIFIED ABSOLUTE RETURN CONSOLIDADO Las notas contenidas en la memoria que acompañan a estas cuentas forman parte integrante de los presentes estados financieros. 19

21 BALANCE A 31 DE MAYO DE 2010 (expresado en las divisas originales) SGAM Fund (1) El 25 de septiembre de 2009, SGAM Fund / Bonds Euro Aggregate Core Plus pasó a denominarse SGAM Fund / Bonds Euro Govies Spread. (2) El 25 de septiembre de 2009, SGAM Fund / Bonds Absolute Return Forex pasó a denominarse SGAM Fund / Absolute Return Forex. (3) El 25 de agosto de 2009, SGAM Fund / Bonds Absolute Return Interest Rate pasó a denominarse SGAM Fund / Absolute Return Interest Rate. (4) El 25 de agosto de 2009, SGAM Fund / Bonds Global Multi Strategies pasó a denominarse SGAM Fund / Absolute Return Multi Alpha. 20

22 CUENTA DE RESULTADOS Y VARIACIONES PATRIMONIALES DEL EJERCICIO CERRADO EL 31 DE MAYO DE 2010

23 CUENTA DE RESULTADOS Y VARIACIONES PATRIMONIALES DEL EJERCICIO CERRADO EL 31 DE MAYO DE 2010 (expresado en las divisas originales) SUBFONDOS BONDS WORLD BONDS US OPPORTUNISTIC CORE PLUS BONDS OPE BONDS O BONDS OPE HIGH YIELD 1. DIVISA 2. INGRESOS 3. Intereses de bonos 4. Intereses de swaps en tipos de interés 5. Intereses bancarios e intereses por préstamos de valores 6. Dividendos (neto) 7. Otros ingresos Total ingresos GASTOS 10. Comisión de gestión de inversión 11. Comisión del Depositario 12. Comisión del agente de Administración 13. Comisión del agente de Registro 14. Comisión de Distribución 15. Comisiones profesionales 16. "Taxe d'abonnement" 17. Comisión de rentabilidad 18. Gastos e intereses bancarios 19. Intereses de swaps en tipos de interés 20. Otros gastos Total gastos INGRESOS/(PÉRDIDAS) NETAS DE ACTIVIDADES DE INVERSIÓN Beneficio (pérdida) realizada en venta de valores 24. Beneficio (pérdida) realizada en divisas y contratos a plazo de divisas 25. Beneficio (pérdida) realizada en opciones 26. Beneficio (pérdida) realizada en contratos de futuros 27. Beneficio (pérdida) realizada en swaps ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) (64 940) ( ) 28. Beneficio (pérdida) del año/periodo (8 288) ( ) 29. Variación neta de la plusvalía/ (minusvalía) latente en: 30. inversiones 31. contratos a plazo de divisas 32. opciones 33. contratos de futuros 34. swaps ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) RESULTADO DE LAS OPERACIONES Activo neto a 31 de mayo de Diferencias de cambio en el activo neto a 31 de mayo de Suscripciones Reembolsos ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) 40. Dividendos (7 672) 41. ACTIVO NETO A 31 DE MAYO DE Las notas contenidas en la memoria que acompañan a estas cuentas forman parte integrante de los presentes estados financieros. 22

24 CUENTA DE RESULTADOS Y VARIACIONES PATRIMONIALES DEL EJERCICIO CERRADO EL 31 DE MAYO DE 2010 (expresado en las divisas originales) BOND CONVERGING OPE BONDS O BONDS O BONDS O CORPORATE INFLATION LINKED GOVIES SPREAD (1) BONDS O AGGREGATE BONDS OPPORTUNITIES BONDS OPE EQUITIES GLOBAL CONVERTIBLE ( ) ( ) ( ) ( ) (1 394) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) (6 511) ( ) (31 495) (28 731) ( ) (17 096) ( ) ( ) (1 236) ( ) ( ) ( ) (7 732) (59 218) (78 626) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) Las notas contenidas en la memoria que acompañan a estas cuentas forman parte integrante de los presentes estados financieros. 23

25 CUENTA DE RESULTADOS Y VARIACIONES PATRIMONIALES DEL EJERCICIO CERRADO EL 31 DE MAYO DE 2010 (expresado en las divisas originales) EQUITIES JAPAN CONCENTRATED EQUITIES US LARGE CAP GROWTH EQUITIES CONCENTRATED OPE EQUITIES ASIA PAC DUAL STRATEGIES EQUITIES GLOBAL EMERGING COUNTRIES EQUITIES CHINA EQUITIES GOLD MINES EQUITIES EMERGING OPE 1. JPY ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) (12 058) ( ) ( ) ( ) ( ) (8 619) (26 809) (45 630) ( ) ( ) ( ) ( ) (87 116) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) (851) ( ) ( ) ( ) (1 095) ( ) ( ) (107) ( ) ( ) (21) Las notas contenidas en la memoria que acompañan a estas cuentas forman parte integrante de los presentes estados financieros. 24