Política y Economía. Inflación y Nivel de Actividad, las urgencias del Gobierno

Transcripción

1 Política y Economía Inflación y Nivel de Actividad, las urgencias del Gobierno Gustavo Marangoni, 9 de Agosto de 2016 gmarangoni@myrasociados.com.ar

2 Repasando 8 meses de Cambiemos La estrategia y lo esperado Salir Estanflación y crear Empleo privado Atacar desequilibrios estructurales con Macro Consistente No explicitar un Plan de Estabilización coordinado Nega;va a un Consejo Económico Social para Polí;ca de Ingresos Salir del Cepo, Devaluar y Ajuste Fiscal (Tarifas) Recuperar el financiamiento externo (Superar Hold Out) Baja drásoca de la inflación (Pauta 25% 2016) Crecimiento de la mano de la Inversión en el II-S Por fuerte op;mismo y confianza del Sector Privado Giro de 180 grados Polí;ca Exterior

3 Repasando 8 meses de Cambiemos La estrategia y los resultados - + Devaluó sin crisis, salió de Cepo y resolvió HD Obtuvo Financiamiento Dialogo con el Mundo Mas reglas y menos discrecionalidad Mas Federalismo Se removieron retenciones y trabas distorsivas Se subesomó Inflación Caída fuerte Salario real y Consumo El impulso privado no apareció (No Inversiones Si Endeudamiento) Errores Tarifas (incer;dumbre Fiscal) Altas Tasa de Interés Se deterioraron las expecta;vas Destrucción de Empleo No hubo coordinación macro Tardaron medidas para Pymes, Industria y Economías regionales

4 Expectativas de Inflación y Crecimiento

5 Y de ahora en más De un semestre de mucha inflación y mucha recesión, a otro de menos inflación y recesión. Indices de Inflación que empiezan con 2, que igual dejarán el año en torno al 40% anual. Fuerte recesión en el 2 y 3 trimestre para estabilizar caída en el cuarto. Año 2016: PIB -1,9%. La mejora será estadística pero poco palpable en los bolsillos. Clave que Paritarias pendientes > Inflación futura. Tasas de Interés lentamente hacia la zona de 25% anual. Tipo de cambio: apreciación que vino para quedarse.

6 La Inflación mensual: el 2 X 4 La Inflación comienza a dar respiro, pero aun por encima de 2015 IPC BA IPC BA IPC IPC Fiel IPC IPC Indec IPC San Luis IPC Cordoba Core Fiel Core Indec Core Prom. Ene-Nov ,9% 2,0% 1,9% 1,8% - - 2,3% 2,1% Dic ,9% 4,5% 3,6% 4,9% - - 4,2% 3,1% Ene ,1% 4,1% 3,0% 3,8% - - 2,7% 3,1% Feb ,0% 3,0% 3,7% 2,8% - - 3,0% 3,1% Mar ,3% 3,5% 3,2% 2,8% - - 3,4% 4,5% Abr ,5% 2,8% 7,6% 2,9% - - 4,2% 4,6% May ,0% 3,3% 3,1% 2,2% 4,2% 2,7% 1,5% 2,7% Jun ,2% 3,6% 2,5% 3,0% 3,1% 3,0% 2,7% Jul ,5% 2,5% 2,5% 3,1% 1,7% Acumulado ,10% 25,03% Acumulada 12 meses a Jul ,00% 43,00% 41,07%

7 Consumo, deterioro creciente var. % i.a Crédito al Consumo CAME Ventas Minoristas- INDEC - Masa salarial registrada ,3-8,1-8, ,9-20

8 La Inflación por estratos 8

9 Nivel de Actividad: tablero rojo INDICADORES AVANZADOS DEL NIVEL DE ACTIVIDAD Y CONSUMO Indicadores de Consumo 2015 Ene-16 Feb-16 Mar-16 I T 16 Abr-16 May-16 Jun-16 Acum. Ventas en Shoppings - -5,0% -3,8% -8,7% -6,0% 0,6% -16,4% - -6,9% Ventas en Supermercados 0,8% -2,5% -2,4% -6,2% -3,8% -9,0% -13,7% - -5,0% Minoristas CAME 2,7% -2,3% -4,5% -5,8% -4,0% -6,6% -9,2% -9,8% -6,4% Importaciones Bienes de Consumo 2,6% -2,9% 8,4% 11,4% 5,5% 7,2% 28,8% 10,9% 10,3% Recaudación IVA DGI 8,1% -4,0% -8,0% -8,5% -6,8% -6,4% -8,9% -6,1% -7,1% Patentamientos 0 km -6,5% -13,3% 11,6% 14,0% 1,9% 16,5% 26,3% -10,2% 7,5% Electrodomésticos CAME 4,4% -4,8% -6,1% -10,2% -6,5% -12,3% -19,6% -19,2% -12,0% Confianza del Consumidor 33,8% 8,1% -9,7% -8,4% -3,4% -18,3% -22,4% -22,2% -12,5% Indicadores de la Construcción Indice Construya 8,1% 3,2% -4,0% -9,6% -3,6% -22,3% -12,5% -21,3% -11,7% Despachos de Cemento 7,4% -7,5% -9,4% -8,5% -8,4% -27,6% -11,5% -18,7% -14,2% ISAC INDEC - -2,5% -6,2% -6,8% -5,2% -24,1% -12,9% -19,6% -12,4% Indicadores de la Act. Industrial IPI Fiel 0,2% -2,0% 3,9% -1,7% -0,04% -6,8% -4,9% -8,2% -3,6% EMI INDEC - 1,2% -0,1% -3,8% -1,0% -5,2% -4,3% -6,4% -3,3% Producc. Automotríz ADEFA -14,7% -29,5% -22,6% -8,4% -18,1% -0,4% -9,6% -19,8% -14,0% Producc Acero -8,4% -14,6% -10,1% -26,1% -17,3% -16,9% -7,7% -16,2% -15,4% Prod Carne vacuna (IPCVA) 0,5% -6,0% -2,4% -4,3% -4,2% -11,3% -2,4% -9,5% -6,0% Prod Carne avícola 1,9% -14,3% -11,3% -3,0% -9,5% -11,6% 1,9% -6,2% -7,5%

10 Industria y Construcción los mas afectados ACTIVIDAD INDUSTRIAL var. % i.a ,9 Perspectivas: Julio Aumentará No variará Disminuirá 10% 16% 2 1,2 74% ,1-2,0-1,7-3,8 IPI FIEL EMI - INDEC -4,5-5,2-4,9-6,4-6,8-8,2 Ene-16 Feb-16 Mar-16 Abr-16 May-16 Jun-16

11 Industria y Construcción los mas afectados ACTIVIDAD DE LA CONSTRUCCION 25 var.% i.a ISAC Permisos 7, ,3 15, ,9-19,6-24,1 Ene-16 Feb-16 Mar-16 Abr-16 May-16 Jun-16

12 Se está destruyendo Empleo CANTIDAD DE PUESTOS DE TRABAJO PRIVADO FORMAL MENOS DESDE DIC 15 Fuente: Ieral

13 Sin lluvia de Inversiones

14 Sin lluvia de Inversiones Es un proceso lento, Escalón por Escalón. Estamos en el primero. 1 è Argentina hoy atractiva inversiones financieras por alta tasa en USD 2 è Alto potencial en sectores intensivos en recursos naturales y escasa mano de obra 3 è Inversiones que fluyan a mejorar cuellos de botella y productividad transversal sectores Comunicaciones, Energía, Transporte, Puertos 4 è Sectores con relativa autonomía tecnológica nacional, intensivos en empleo calificado y capacidad exportadora

15 Con lluvia de Emisiones Fecha de emisión Emisor Monto en (MM) Cupón Yield Maturity 09/03/2016 Provincia de Buenos Aires ,375% 9,375% /03/2016 IRSA 360 8,750% 9,000% /03/2016 YPF ,500% 8,500% /04/2016 República Argentina ,250% 6,250% /04/2016 República Argentina ,875% 6,875% /04/2016 República Argentina ,500% 7,500% /04/2016 República Argentina ,625% 8,000% /05/2016 Provincia de Neuquén 235 8,625% 8,625% /05/2016 Provincia de Chubut 50 8,875% 8,875% /05/2016 Provincia de Mendoza 500 8,375% 8,375% /05/2016 Banco Hipotecario 150 9,750% 8,000% /05/2016 Ciudad de Buenos Aires 890 7,500% 7,685% /06/2016 Provincia de Córdoba 750 7,125% 7,125% /06/2016 Cablevisión 500 6,500% 6,500% /06/2016 Provincia de Buenos Aires 500 5,750% 5,750% /06/2016 Provincia de Buenos Aires 500 7,875% 7,875% /06/2016 Provincia de Salta 350 9,125% 9,125% /06/2016 Arcor 350 6,000% 6,000% /06/2016 YPF 750 Badlar Badlar /06/2016 República Argentina ,625% 6,525% /06/2016 República Argentina ,125% 7,125% /07/2016 Petrobras Argentina 500 7,375% 7,500% /07/2016 Banco de Galicia 250 8,250% 8,250% /07/2016 Clisa 200 9,500% 9,750% /07/2016 Provincia de Chubut 650 7,750% 7,750% /07/2016 Alabanesi 250 9,625% 9,875% 2023 Total

16 Tipo de Cambio : preocupa la apreciación 2001= 1 Tipo de cambio real 2,90 2,65 ITCRM ITCRB Brasil ITCRB Estados Unidos 2,40 2,15 1,90 1,65 1,54 1,40 1,34 1,15 1,09 0,90 Jul-04 Jul-05 Jul-06 Jul-07 Jul-08 Jul-09 Jul-10 Jul-11 Jul-12 Jul-13 Jul-14 Jul-15 Jul-16

17 TNA en % 38 38,00 Tasa de Lebac Nov Abr 24-Feb 21-Jun 02-Ago ,50 31,15 30,00 29,10 29,04 28,44 28,10 27,73 27,15 1M 2M 3M 4M 5M 7M 8M 31,50 31,25 28,60 27,50 26,93

18 % 2,4 0,5 Var. Mensual Var. Interanua (eje derecho) 2,0 2,0 1,9 2,6 Préstamos al Sector Privado en pesos 3,1 2,4 3,0 4,2 38,9 4,7 4,4 0,8 0,5 1,2-0,3-0,8 ene-15 mar-15 may-15 jul-15 sep-15 nov-15 ene-16 mar-16 may-16 jul-16 33,4 29,8 0,7 1,2 % ,

19 La reacción anticipando 2017 Recalculando: Fin de las correcciones Macro y Pichicata al Consumo. Puente hasta que vengan inversiones. Se prioriza bajar la Inflación y estabilizar caída en Actividad Se postergan Cuentas Fiscales y Competitividad Se reemplazan Inversiones por Endeudamiento Brotes Verdes esperados: Obra pública y mas gasto de K Blanqueo Paquete Jubilados y Gasto Social Cosecha fina (trigo) Paritarias ganen a la inflación en el II S Tasa de interés leve baja Brasil toca piso y repunte leve en 2017

20 Inflación: el verdadero Test del II Semestre 50 % Inflación CABA ,1 44, var. mensual var. i.a ,8

21 Recesión con salida lenta U no V 4,5 3,0 1,5 0,0-1,5 % PIB 3,7 3,5 1,7 1,4 0,0-0,1 Var. interanual Var. trimestral - serie sin estacionalidad 2,2 0,7 0,5-0,4-0,7-0,8-2,1-3,0-4,5-3,3-2,9-3,9 I-15 II-15 III-15 IV-15 I-16 II-16 III-16 IV-16

22 Provincias y Gremios

23 EVOLUCIÓN DE LA IMAGEN DEL PRESIDENTE MACRI La imagen posi,va y la imagen neta vienen descendiendo desde el inicio del año: a par,r de mayo se observa una marcada caída en la imagen neta, debido a un aumento de la imagen nega,va

24 EVOLUCIÓN DE LA GESTIÓN DEL PRESIDENTE MACRI En los úl,mos tres meses las valoración nega,va es mayor que la posi,va

25 Conclusiones Como pregunta Claudio Comprar o Vender Argentina? A mediano plazo Comprar, pero hay que pasar varias etapas del corto plazo con desafíos no menores. Comprar significa confiar en que Argentina puede crecer sobre bases sanas y con inclusión social. Ello comprende una agenda de productividad, inversiones, infraestructura, ahorro interno que fortalezca nuestro mercado financiero y de capitales, y tener una salida exportadora inteligente.

26 Muchas gracias