SEDAPAL SERVICIO DE AGUA POTABLE Y ALCANTARILLADO DE LIMA

Transcripción

1 Equilibrium Clasificadora de Riesgo S.A. Informe de Clasificación Contacto: Hernán Regis María Luisa Tejada SERVICIO DE AGUA POTABLE Y ALCANTARILLADO DE LIMA Lima, Perú 15 de julio de 2015 Clasificación Categoría Definición de Categoría - Capacidad de Pago- AA-.pe Refleja muy alta capacidad de pagar el capital e intereses en los términos y condiciones pactados. Las diferencias entre esta clasificación y la inmediata superior son mínimas. La clasificación no es una recomendación sobre la Empresa, ni tampoco para comprar, vender o mantener valores o instrumentos emitidos por la misma Millones de Nuevos Soles Dic.14 Mar.15 Dic.14 Mar.15 Activos: 9,387 9,465 Patrimonio: 4,874 4,815 Pasivos: 4,513 4,650 ROAA*: 2.89% 1.79% Ut. Neta: ROAE*: 5.50% 3.39% *Los indicadores al 31 de marzo de 2015 se presentan anualizados. Historia: Emisor AA-.pe ( ). Para la presente evaluación se han utilizado los Estados Financieros Auditados de al 31 de diciembre de 2011, 2012, 2013 y 2014, así como Estados Financieros No Auditados al 31 de marzo de 2014 y Complementariamente, se ha incluido información proporcionada por la Empresa. Es de señalar que los Estados Financieros Auditados correspondientes a los años 2012 y 2013 contienen observaciones importantes que dieron lugar a que los auditores independientes emitieran opiniones calificadas sobre los mismos. Asimismo, los Estados Financieros correspondientes al ejercicio 2011 fueron calificados con abstención de opinión por parte de los Auditores Externos por no haber estado preparados sobre la base de los criterios dispuestos por la NIIF-1. En relación a los Estados Financieros auditados del ejercicio 2014, estos fueron emitidos con dictamen sin salvedades. Fundamento: Luego de la evaluación realizada, el Comité de Clasificación de Equilibrium decidió mantener la categoría de AA-.pe a la capacidad de pago de (en adelante o la Compañía). La decisión se sustenta en: i) el amplio y sólido soporte que otorga su principal accionista, el Estado Peruano, ii) el bajo perfil de riesgo que exhibe su operación por constituirse como un servicio básico para la población, por lo que presenta una baja sensibilidad ante cambios en la actividad económica, iii) la condición de monopolio regulado, iii) las inversiones ejecutadas y iv) la importancia estratégica al ser la principal empresa de saneamiento del país. Asimismo, se ha considerado positivamente el hecho que haya logrado superar las salvedades que conllevaban hasta el ejercicio 2013 que sus estados financieros contengan opiniones calificadas por parte de las sociedades auditoras de turno. No obstante lo anterior, la clasificación se ve limitada por la tendencia a la baja en los principales márgenes de la Compañía que se observa desde el término del ejercicio Asimismo, se ha considerado el descalce de monedas que mantiene, cuyo riesgo se ha materializado durante el primer trimestre del ejercicio 2015 conllevando a que la Compañía registre pérdidas por tipo de cambio equivalente al 29% de los ingresos. Como consecuencia de lo anterior, y del menor nivel de generación durante el periodo evaluado, registró una pérdida neta de S/ millones al 31 de marzo de Cabe acotar que a fin de mitigar el riesgo de descalce de monedas, ha aprobado la Política de Coberturas de Monedas y Tasas de Interés, operaciones que deberán ser coordinadas con el Ministerio de Economía y Finanzas de conformidad con lo establecido en la normatividad vigente. es una empresa cuyo accionista es el Estado Peruano, siendo su actividad la captación, potabilización y distribución de agua para uso doméstico, industrial y comercial, así como el servicio de alcantarillado, en la provincia de Lima y Callao, siendo la empresa de saneamiento más grande del país. Al 31 de marzo de 2015, los activos de totalizaron S/.9, millones luego de un ligero crecimiento de 0.83% respecto del cierre del ejercicio 2014, y de 9.09% respecto del término del ejercicio Es de precisar que durante el ejercicio 2014, el dinamismo de la cuenta efectivo y equivalente de efectivo y de la partida propiedades, planta y equipo, sustentaron la expansión de los activos de la Compañía. La primera de ellas explica su incremento por las transferencias del Ministerio de Vivienda, Construcción y Saneamiento (MVCS) por el Programa Nacional de Saneamiento Urbano; mientras que el activo fijo se expandió principalmente debido a la finalización de las obras complementarias de la Planta de tratamiento de agua potable Huachipa. De esta manera, el activo fijo se mantiene como la principal partida del activo de, representando el 80.20% de los activos totales al cierre del primer trimestre del ejercicio en curso. Por el lado de las fuentes de fondeo, el patrimonio se mantiene como la principal fuente de financiamiento de, aunque su participación se vio deteriorada al cierre del primer trimestre de 2015 producto de la pérdida neta que registró la Compañía. En este sentido, la participación del patrimonio neto como fuente de fondeo disminuyó de 51.93% a 50.87% entre diciembre de 2014 y marzo de 2015 (53.17% a diciembre de 2013). Por otro lado, las obligaciones financieras y los ingresos diferidos, se mantienen como la segunda y tercera fuente de financiamiento de los activos de la Compañía, con el 24.99% y La nomenclatura.pe refleja riesgos solo comparables en el Perú.

2 15.56% de participación, respectivamente. Respecto de las obligaciones financieras, éstas totalizaron S/.2, millones al 31 de marzo de 2015, de los cuales el 29.27% corresponde a endeudamiento interno, el 70.58% a endeudamiento externo, mientras que el 0.16% corresponde a los intereses asociados a dichos préstamos. Por tipo de moneda, las obligaciones de la Compañía se distribuyen de la siguiente manera: 36% en Nuevos Soles, 37% en Yenes, y el 27% restante en Dólares Americanos; situación que evidencia el descalce de monedas toda vez que el 100% de los ingresos de se originan en Nuevos Soles. En relación a los ingresos diferidos, su evolución y crecimiento va de la mano principalmente con las transferencias del MVCS por el Programa Nacional de Saneamiento Urbano. En relación a la rentabilidad, registró una pérdida neta por S/ millones al 31 de marzo de 2015, nivel % inferior al resultado neto observado en el mismo periodo del ejercicio anterior. Dicho resultado se originó principalmente por: i) la caída interanual en 1.11% de los ingresos, fundamentalmente aquellos derivados de servicios colaterales toda vez que en los primeros meses del ejercicio 2014 la Compañía efectuó instalaciones de conexiones masivas, sin embargo para el ejercicio 2015 se tiene previsto efectuar estas conexiones en el segundo semestre del año; ii) el incremento interanual de 6.07% en los costos del servicio de agua y alcantarillado; propiciados por el mayor gasto en insumos químicos para eliminar la contaminación de las aguas del Río Rímac, así como por los mayores costos en servicios prestados por terceros a la concesionaria PTAR Taboada y por el aseguramiento de las redes de agua y alcantarillado en caso de desastre natural; y, iii) la pérdida por tipo de cambio ascendente a S/ millones ( % superior respecto de marzo 2014), originada por la depreciación de la moneda local en relación al yen y dólar americano. Si bien el resultado neto negativo se produce luego de considerar la pérdida contable por tipo de cambio, es pertinente mencionar que desde el ejercicio 2013 se observa una tendencia a la baja en los principales márgenes de, motivado principalmente por los mayores costos que viene asumiendo. En este sentido, el margen bruto de la Compañía se ubicó en 42.92%, 40.93%, 38.00% y 36.42%, al 31 de diciembre de 2013, 31 de marzo de 2014, 31 de diciembre de 2014 y 31 de marzo de 2015, respectivamente. Por su parte, el margen operativo se ubicó en 20.92%, 21.27%, 20.87% y 16.34%, respectivamente, para los periodos mencionados. La tendencia bajista se observó también en el margen EBITDA, el mismo que entre los meses de diciembre 2013 y 2014 retrocedió de 34.45% a 33.90%, y entre los meses de marzo 2014 y 2015 de 37.58% a 34.74%. En relación a la liquidez, los indicadores de mejoraron producto del dinamismo de las transferencias del MVCS por el Programa Nacional de Saneamiento Urbano. En ese sentido el ratio de liquidez corriente pasó de 2.79 veces a 3.64 veces entre marzo de 2014 y marzo de Cabe precisar que parte importante de sus fondos están restringidos dentro de los fideicomisos constituidos para concesiones, mientras que otros son provenientes de financiamientos del exterior y tienen un uso específico para inversiones. En este sentido el indicador de liquidez operativa (deduce fondos restringidos) se ubicó en 0.73 veces al 31 de marzo de 2015 (0.42 veces al 31 de marzo de 2014). Como hecho de importancia debe mencionarse que logró subsanar las discrepancias que mantenía con el ente regulador SUNASS. En ese sentido, con Resolución de Gerencia de Regulación Tarifaria N SUNASS-GRT, de fecha 11 de setiembre de 2014, SUNASS admitió la solicitud de de aprobación de fórmula tarifaria, estructura tarifaria y metas de gestión, así como la propuesta de precios de servicios colaterales para el quinquenio regulatorio de. Asimismo, logró superar las salvedades por las cuales la sociedad auditora Beltrán, Gris & Asociados, firma de auditoría asociada a DELOITTE, emitió opinión calificada de los estados financieros auditados 2013 (adopción por primera vez de NIIF). La más importante de ellas estaba relacionada a la imposibilidad de determinar el valor razonable de sus activos fijos, principalmente la red de agua y alcantarillado, toda vez que en diciembre de 2013 ya se había adjudicado al Consorcio Alianzas Estratégicas la valuación de la Infraestructura y los Equipos. En ese sentido, luego de declarar hasta en tres oportunidades desierta la convocatoria para valuar la red de agua y alcantarillado; el Directorio y la Gerencia de la decidieron que los valores de dichas redes y los trabajos en curso se mantengan a su costo en libros al 01 de enero de 2013 para propósitos de adopción a NIIF. Cabe acotar que los estados financieros al 31 de diciembre de 2013 y 01 de enero de 2013 fueron reexpresados retroactivamente para reflejar dichos ajustes a esas fechas. Por otro lado, en relación a la salvedad relacionada con las contribuciones reembolsables solicitadas por el MEF (deuda calculada en S/ millones), revisó los aspectos legales de este reclamo y concluyó que se trata de pasivos contingentes, los cuales no han sido objeto de reconocimiento como pasivo contable, porque considera que son obligaciones posibles, en la medida que todavía se tiene que confirmar si la Compañía tiene obligación presente que podría originar una salida de recursos. Al respecto, Equilibrium considera positivos los esfuerzos que realizó para subsanar los aspectos que le significaron opinión calificada de sus auditores externos, así como para levantar las limitantes señaladas en informes anteriores. Asimismo, se considera positivo y necesario las acciones que la Compañía ha iniciado en pro de disminuir el riesgo de tipo de cambio y tasas de interés, tales como la aprobación de la política de coberturas de monedas y tasas de interés aprobadas por el Directorio el 12 de marzo de 2015; toda vez que dicho riesgo se materializó en el ejercicio en curso conllevando a una pérdida neta y, a su vez, reduciendo el patrimonio neto de la Compañía. Es de mencionar que si bien el principal soporte de la clasificación asignada es el respaldo del accionista (en Acuerdo de Junta de Accionistas N , se aprobó que podrá capitalizar hasta el 100% de las utilidades distribuibles a favor de FONAFE que sean generados durante los ejercicios del 2012 al 2016), es importante también la sostenibilidad propia de la Compañía en función de sus resultados financieros, la misma que se espera exhiba mejores resultados en lo que resta del presente ejercicio para que de esta manera la evolución de los números e indicadores financieros mantengan congruencia con la clasificación de riesgo asignada. 2

3 Fortalezas 1. Calidad soberana del Estado Peruano como accionista de la Empresa. 2. Servicio que mantiene la condición de monopolio regulado. 3. Adecuados niveles de solvencia. 4. Acceso a fuentes de financiamiento de organismos internacionales bajo condiciones flexibles y competitivas. Debilidades 1. Contrapartida para el financiamiento del Programa de Inversión supeditado a las tarifas. 2. Descalce de monedas, toda vez que el 100% de los activos está en Nuevos Soles y el 64% de las obligaciones financieras en moneda extranjera. 3. Tendencia a la baja en márgenes. 4. Niveles de cobertura de agua potable y alcantarillado que no cubren al 100% de la población. Oportunidades 1. Crecimiento de la economía impulsado por el sector construcción y vivienda. 2. Necesidad de inversiones en obras de almacenamiento, tratamiento de aguas superficiales y residuales. 3. Sector privado con importante apetito de inversión en obras de saneamiento. 4. Ampliación del ámbito de operación de siempre bajo continuidad territorial. 5. Respaldo del Ministerio de Vivienda en el co-financiamiento de los proyectos de ampliación de cobertura del servicio de agua potable y alcantarillado. Amenazas 1. Riesgo de injerencia política sobre la gestión de la Empresa. 2. Efectos de cambio climático que impacten o afecten las reservas de agua y la calidad de las mismas. 3. Volatilidad del tipo de cambio. 4. Crecimiento no planificado de la ciudad que origina un encarecimiento de la infraestructura sanitaria. 3

4 SECTOR DE EMPRESAS PRESTADORAS DE SERVICIOS DE SANEAMIENTO - EPS El sector cuenta con 54 Empresas Prestadoras de Servicios (EPS), de las cuales 50 se encuentran bajo el ámbito regulatorio de SUNASS 1, las cuales suministran los servicios de agua potable a más de 17 millones de habitantes a nivel nacional, registrando una cobertura de agua potable en el ámbito urbano de 92.14%. La dimensión de es elevada y atiende a casi la mitad de toda la cobertura de los servicios de agua potable a nivel nacional, es así que en el ámbito de la jurisdicción de se encuentra el 52% del total de usuarios de las empresas prestadoras de servicios de saneamiento reguladas por SUNASS. Las EPS se encuentran clasificadas según el número de conexiones que registran: Grupo EPS Parámetros Clasif. EPS Grande EPS Mediana EPS Pequeña Más de 1 MM de conexiones de agua potable Entre 40,000 a 200,000 conexiones de agua potable Entre 15,000 a 40,000 conexiones de agua potable. Entre 2,000 a 15,000 conexiones de agua potable Total 54 Fuente: Plan Nacional de Saneamiento Es de resaltar el incremento en las conexiones activas en todos los grupos de EPS a nivel nacional en relación a ejercicios anteriores, esto producto de la implementación por parte de las EPS de las metas de gestión de los estudios tarifarios (incluso en donde se dio un incremento de 0.8%). Es preciso mencionar que el 84% del total de las 50 EPS cuenta con Estudio Tarifario aprobado por SUNASS, dentro de las cuales se encuentra y todas las EPS Grandes, por lo cual cabe inferir que el 82% del total de conexiones se encuentran reguladas. De esta manera, se busca una mejora en el tiempo a partir del cumplimiento de las metas de gestión que fijan los respectivos estudios. Tarifas A lo largo de los últimos años se muestra una mejora en el indicador de tarifa media en Nuevos Soles por m 3 facturado y la morosidad expresada en meses. En tal sentido, la tarifa media muestra incrementos a lo largo de los últimos ejercicios producto de los reajustes hacia tarifas reales de un mayor número de EPS, así como por el cumplimiento de las metas de gestión de los estudios tarifarios y de la indexación por el incremento del Índice de Precios al por Mayor (IPM). A esto se suma que la morosidad ha venido disminuyendo gradualmente en el tiempo, ello a pesar de los ajustes tarifarios EPS s se encuentran reguladas por SUNASS. Las EPS que no están dentro del ámbito de regulación de SUNASS son Acobamba, Pativilca, Chancay y Salas Si bien el incremento en las tarifas se refleja en un aumento en los ingresos de las EPS, no necesariamente se muestra en una mejora en los indicadores de eficiencia, dado que los costos operativos también se incrementaron. Marco Institucional El marco institucional del sector de saneamiento local comprende los siguientes actores: Ministerio de Vivienda, Construcción y Saneamiento, que es el ente rector del Estado y a su vez formula y ejecuta la política nacional del sector. Ministerio de Salud que regula la calidad del agua para consumo humano y de los efluentes. Ministerio de Agricultura y Autoridad Nacional del Agua que otorga licencias para el uso de aguas superficiales y subterráneas y el uso de aguas residuales. Municipalidades Provinciales que regulan el desarrollo urbano de las ciudades. SUNASS es el ente regulador y fiscalizador de la calidad de los servicios y de las tarifas de las empresas del sector. Fondo Nacional de Financiamiento de la Actividad Empresarial (FONAFE) encargada de normar y dirigir la actividad empresarial del Estado. Marco Legal El marco regulatorio del Sector está normado principalmente por: Ley General de Servicios de Saneamiento - Ley N y el Texto Único Ordenado del Reglamento aprobado mediante Decreto Supremo N Vivienda y sus modificatorias. En estas normas legales se establecen las condiciones de la prestación de los servicios de saneamiento, las funciones, atribuciones, responsabilidades derechos y obligaciones de las entidades vinculadas a la prestación de los servicios de saneamiento y los derechos y obligaciones de los usuarios. Adicionalmente, estipula los regímenes empresariales, la regulación de las tarifas, la participación del sector privado y el uso de los bienes públicos y de terceros para la prestación de los servicios de saneamiento. Ley N 27332, Ley Marco de Organismos Reguladores de la Inversión Privada en los Servicios Públicos, sus normas modificatorias y en su Reglamento General aprobado mediante Decreto Supremo N PCM. Establece las funciones, atribuciones y responsabilidades específicas de la Superintendencia Nacional de Servicios de Saneamiento (SUNASS) como ente regulador de los servicios de saneamiento. Normas emitidas por el Ministerio de Vivienda Construcción y Saneamiento (MVCS) como ente rector del Estado en los asuntos referentes al sector Saneamiento. El MVCS en concordancia con su Ley de Organización y Funciones formula, norma, dirige, coordina, ejecuta, supervisa la política nacional y acciones del sector en materia de saneamiento y evalúa permanentemente, así como formular el Plan Nacional del Sector Saneamiento, entre otros. 4

5 Decreto Supremo N Vivienda de fecha 12 de agosto de A través de dicho DS el Gobierno declara en estado de Emergencia la infraestructura para la prestación de servicios de saneamiento en virtud a que la situación de la infraestructura a nivel nacional es sumamente crítica por razones de obsolescencia, insuficiencia y cobertura. La norma flexibiliza las condiciones para la inversión y financiamiento de Proyectos de Inversión. Ley N 28870, Ley para Optimizar la Gestión de las Entidades Prestadoras de Servicios de Saneamiento y su Reglamento aprobado mediante Decreto Supremo N EF Dispone la consolidación, reestructuración, refinanciación, fraccionamiento y/o capitalización de las deudas directas de las Entidades Prestadoras de Servicios de Saneamiento con el FONAVI y deudas originadas por las contribuciones reembolsables derivadas de la ejecución de obras de infraestructura de saneamiento a favor de los usuarios con recursos del Fondo Nacional de Vivienda FONAVI. Ley Nº Ley Complementaria de la Ley Nº que amplía los alcances del Artículo 1º de la Ley N PERFIL DE Servicio de Agua Potable y Alcantarillado de Lima () es una empresa estatal de derecho privado que fue creada mediante Decreto Legislativo N 150 del 12 de junio de La actividad principal de es la captación, potabilización y distribución de agua para uso doméstico, industrial y comercial, servicio de alcantarillado sanitario y pluvial, servicio de disposición sanitaria de excretas, sistema de letrinas y fosas sépticas, así como acciones de protección del medio ambiente. se rige por lo que establece su estatuto, la Ley N Ley General de Sociedades, la Ley N Ley General del Servicio de Saneamiento y el Texto Único Ordenado del Reglamento aprobado por el DS N VIVIENDA y otras normas que aplican. La Ley N Ley General de Servicios de Saneamiento, modificada por la Ley N en el mes de marzo de 2006, precisa que el ámbito de responsabilidad de la Compañía comprende la Provincia de Lima, la Provincia Constitucional del Callao y aquellas otras provincias, distritos o zonas del departamento de Lima que se adscriban mediante resolución ministerial del Ministerio de Vivienda, Construcción y Saneamiento, cuando haya continuidad territorial y la cobertura del servicio pueda ser efectuada en forma directa., constituida como sociedad anónima, es íntegramente de propiedad del Estado y está a cargo del Ministerio de Vivienda, Construcción y Saneamiento con autonomía técnica, administrativa, económica y financiera. Sus servicios se califican de necesidad y utilidad pública. El ámbito de sus operaciones abarca la Ciudad de Lima y la Provincia Constitucional del Callao. Actualmente, de los 49 distritos que existen en la Provincia de Lima y la Provincia Constitucional del Callao, 48 están bajo la administración de y sólo el distrito de Santa María del Mar es administrado por su respectiva Municipalidad. Propiedad Las acciones de pertenecen al Estado Peruano a través del Fondo Nacional de Financiamiento de la Actividad Empresarial del Estado -FONAFE 2. Al 30 de Setiembre de 2014, el capital autorizado, suscrito y pagado de acuerdo a los estatutos de S.A. estuvo conformado por dos tipos de acciones, según se detalla: Acciones Monto S/. Porcentaje Clase A 4 938,018,000 90% Clase B 548,669,000 10% Total 5 486,687, % Fuente: mantiene inscritas el 10% de las acciones representativas de capital social Clase B en el Registro de Valores de la Bolsa de Valores de Lima, las cuales cuentan con los mismos derechos, preferencias y restricciones que las acciones Clase A; sin embargo, dichas acciones no cotizan ni se negocian en la BVL. Directorio A la fecha del presente análisis, el Directorio de se encuentra conformado por cinco miembros, los mismos que han sido nombrados por FONAFE, según se detalla: Directorio Roberto Urrunaga Pasco-Front Enrique Castellanos Robles Silvia Cecilia Dedios Villauzan Ricardo Palomino Bonilla Fuente: Cargo Presidente Director Director Director Es de señalar que el señor Roberto Urrunaga Pasco-Front ocupa el cargo de Presidente de Directorio desde el 04 de agosto de 2014, puesto que anteriormente era ocupado por el señor Aníbal Ismodes Cascón desde diciembre de Plana Gerencial A la fecha del presente análisis, la Plana Gerencial de se encuentra conformada por las siguientes personas: Nombre Marco Vargas Medina Edgar Mendoza Magallanes María Teresa Ciudad Eulogio Elizabeth García Alcántara Martín Chía Escudero Cargo Gerente General (E) Gerente Asuntos Legales y Regulación (E) Gerente de Finanzas Gerente Comercial (E) Gerente de Logística y Servicios 2 Empresa de Derecho Público adscrita al Sector de Economía y Finanzas, creada por Ley, encargada de normar y dirigir la actividad empresarial del Estado. 5

6 Víctor De Los Santos León Francisco Quezada Neciosup Jorge Luis Rucoba Tello Alberto Villa García Ortiz Neil Michael Vega Baltodano Humberto Chavarry Arancibia Juan Carlos Barandiarán Rojas Yolanda Andía Cárdenas Fuente: Gerente de Recursos Humanos Gerente de Gestión de Aguas Residuales (E) Gerente de Servicios Sur Gerente de Servicios Centro Gerente de Servicios Norte Gerente de Proyectos y Obras Gerente de Desarrollo e Investigación Gerente de Producción y Distribución Primaria Equilibrium considera que si bien los integrantes de la Plana Gerencial son profesionales que pueden contar con experiencia, es importante que los Objetivos Estratégicos definidos a largo plazo para -los mismos que se han venido cumpliendo- sigan presentando continuidad. : PLAN ESTRATEGICO, SISTEMA DE GESTIÓN, OPERACIONES Y TARIFAS En fecha 6 de septiembre de 2013, mediante Acuerdo N /010 FONAFE, el directorio de FONAFE aprobó el Plan Estratégico , cuyos lineamientos de política están plasmados en el Plan Nacional de Saneamiento , Plan Estratégico Sectorial Multianual y Plan Estratégico Corporativo FONAFE. Las principales líneas de acción del quinquenio se orientan a los siguientes objetivos: 1. Asegurar la Viabilidad Financiera de la Empresa 2. Incrementar el Acceso a los Servicios de Agua Potable y Alcantarillado 3. Mejorar la Calidad de los Servicios 4. Incrementar la Sostenibilidad de los Servicios 5. Modernizar la Gestión 1. Asegurar la Viabilidad Financiera de la Empresa: Este objetivo se desarrolla a través de obtener niveles óptimos de rentabilidad, liquidez y solvencia, reducción del agua no facturada y el incremento de las conexiones activas. Con respecto al objetivo de reducir el agua no facturada, la meta para el ejercicio 2014 fue 29.36% y el nivel alcanzado de 29.12%. Agua No Facturada - Volumen MM de m 3 Producido Facturado % Agua NF 34.6% 30.8% 29.0% 29.1% Fuente: Asimismo, dentro del logro de la viabilidad financiera de otro factor importante es el incremento del número de conexiones activas. En tal sentido, al término del ejercicio 2014, el nivel de conexiones activas fue de 95.87%, acorde a lo programado (95.81%). Conexiones (MM) Total Catastro Conexiones Activas Prog Ejec Prog Ejec Facturados % Conex. Activas 95.80% 95.71% 95.81% 95.87% Fuente: 2. Incrementar el Acceso a los Servicios de Agua Potable y Alcantarillado: Este objetivo se evalúa mediante las nuevas conexiones de agua potable y alcantarillado. Durante el ejercicio 2014 se incorporaron 29,761 conexiones de agua potable y 26,434 conexiones de alcantarillado, alcanzando un avance de 100% según las metas del año. Esto fue posible gracias a los proyectos de inversión provenientes del Programa Ampliación de la Cobertura, obras de terceros y del programa de ventas individuales. 3. Mejorar la Calidad de los Servicios: Los indicadores que miden este objetivo son la ampliación de la micromedición, gestionar la presión del servicio y gestionar la continuidad del servicio. Al 31 de diciembre de 2014, el nivel de micromedición registrado fue de 82.61%, ligeramente por debajo de la meta programada (82.81%). Respecto de la meta de la presión promedio de servicio, ésta se ubicó en m.c.a. cumpliendo la meta de m.c.a. En relación a la continuidad promedio programada, la meta era horas, alcanzándose solo horas debido principalmente a la incorporación de nuevas obras e implementación de nuevos sectores. 4. Incrementar la Sostenibilidad de los Servicios: Se mide por diversos indicadores: (i) caudal de tratamiento de aguas residuales, (ii) ejecución del Plan Ambiental , (iii) implementación del Código de Buen Gobierno Corporativo e (iv) implementación del Sistema de Control Interno. Al término del ejercicio 2014, el caudal de tratamiento de aguas residuales alcanzó m 3 /segundo, nivel por debajo a la meta que fue de m 3 /segundo. Es de precisar que cuenta con 22 Plantas de Tratamiento de Aguas Residuales (PTAR), que a diciembre de 2014 trataron un caudal de 12,7 m 3 /s. Asimismo, el 95% del caudal tratado estuvo representado por las seis plantas principales: PTAR Taboada, PTAR San Bartolo, PTAR Puente Piedra, PTAR San Juan, PTAR Carapongo y PTAR Ventanilla, tal como se detalla: 6

7 Fuente: Caudal de tratamiento de aguas residuales 2014 Taboada 75% Otros 5% San Bartolo 8% Puente Piedra 4% San Juan 4% Carapongo 2% Ventanilla 2% El ingreso en operación de PTAR Taboada (13 de diciembre de 2013) conllevó a un notable crecimiento en los volúmenes de tratamiento, toda vez que ostenta una capacidad promedio de 14 m 3 /s, la más grande en su tipo de Sudamérica. Es de mencionar que continúa ejecutando mediante la modalidad de Concesión BOT la construcción de la Planta de Tratamiento de Aguas Residuales La Chira, con una capacidad prevista de 6,3 m 3 /s, que conjuntamente con el resto de PTAR permitirá tratar el 100% de las aguas residuales de Lima y Callao. Con relación a la conservación del medio ambiente, mide dicho objetivo a través del desarrollo del Plan Ambiental, el mismo que alcanzó una ejecución de 100.0% durante el ejercicio Con referencia a los avances en el fortalecimiento del control de gestión empresarial, los objetivos se encuentran ligados a la implementación del Sistema de Control Interno (COSO) y Código de Buen Gobierno Corporativo, contando ambos con una ejecución al 100.0% a la fecha analizada. 5. Modernizar la Gestión: Este objetivo está orientado en (i) Fortalecer la Organización y los Recursos Humanos y (ii) Actualizar e implementar el Plan Estratégico de Tecnologías de la Información y Comunicaciones; los mismos que alcanzaron un nivel de ejecución de 100% y 85%, respectivamente. Sistemas de Gestión ha estado inmersa en la búsqueda de modernizar y hacer eficiente la gestión de la Empresa. En la búsqueda de dicho objetivo, ha implementado a lo largo de los últimos ejercicios el Sistema de Gestión Integrado, el Código de Buen Gobierno Corporativo y la implementación del Sistema de Control Interno - COSO. cuenta con la Política del Sistema de Gestión Integrado (ISO 9001, ISO 14001, OSHAS e ISO 27001) Calidad, Medio Ambiente, Seguridad y Salud en el Trabajo, y Seguridad de la Información; en la que declara su compromiso de contribuir con el desarrollo sostenible de las ciudades de Lima y Callao; brindando un servicio eficiente de agua potable y alcantarillado, gestionado sus procesos con calidad y seguridad, mitigando los riesgos ante desastres, garantizando la confidencialidad, integridad y disponibilidad de la información; la prevención de la contaminación ambiental, los daños y deterioro de la salud de los trabajadores, cumpliendo los requisitos del cliente, la legislación, reglamentación y otras regulaciones aplicables. Alcances certificados: i. Alcance ISO 9001:2008: Norma de calidad relacionada a los procesos de: Tratamiento de agua proveniente de fuentes superficiales, desde la captación del río Rímac hasta la cámara de distribución de la Planta N 2 y los Reservorios de Vicentelo y Menacho. Ejecución de obra que realiza la Gerencia de Proyectos y Obras, desde la elaboración del perfil del proyecto hasta la entrega de la obra a las áreas operativas. Desarrollo y ejecución de los procesos relacionados a la gestión del acuífero, mantenimiento y control operacional de estaciones de extracción de las aguas subterráneas. Distribución de agua potable por gravedad, desde la salida de la Planta La Atarjea (salida de los reservorios Vicentelo, Menacho y cámara de distribución a la salida de la Panta N 2 OVNI) hasta los ingresos a los reservorios y sectores automatizados de la red primaria (tuberías diámetro igual o mayor a 350 mm). Lectura, facturación y recaudación por el servicio de agua potable y alcantarillado brindado a usuarios que se abastecen de la red, cuya administración está a cargo de la Gerencia Comercial. ii. iii. Alcance ISO 14001:2004: Norma de calidad relacionada a: Procesos en el centro operativo principal La Atarjea que incluye captación, tratamiento, almacenamiento y rebombeo de agua, actividades administrativas asociadas y el manejo de áreas verdes; así como en la Reserva Ecológica del Río Rímac, entre la Bocatoma La Atarjea y el Puente Huachipa, en las actividades de extracción de aguas subterráneas, mantenimiento del cauce y las áreas verdes, limpieza y mantenimiento de las instalaciones. La Planta de Tratamiento de Aguas Residuales Carapongo se incluye los procesos de tratamiento, laboratorios, oficinas administrativas y las áreas verdes. Alcance OHSAS 18001:2007: Relacionado a los procesos en el Centro Operativo Principal La Atarjea correspondiente a la operación y mantenimiento de planta, laboratorios de planta, evaluación de calidad de agua potable y evaluación de aguas residuales, Planta de Tratamiento de Aguas Residuales Nueva Sede; actividades de talleres de mantenimiento de los Equipos de Distribución Primaria, Recolección Primaria, Aguas Subterráneas, calibración y mantenimiento de medidores, protección y vigilancia, almacenamiento y actividades administrativas de oficinas y las asociadas al manejo de áreas verdes. Por otro lado, en Sesión de Directorio de de fecha 09 de julio de 2008 se aprobó el Código de Buen Gobierno Corporativo y el Plan de Estrategias y Metas para su implementación, el mismo que consta de 32 principios. Adicionalmente, en el ejercicio 2009 suscribió el Acuerdo de Cooperación Técnica con la Corporación Andina de Fomento CAF con la finalidad de fomentar dichas prácticas con el apoyo de la Cooperación Española. 7

8 Desde el año 2008 viene realizando de forma sistemática la implementación de los lineamientos del Sistema de Control Interno. Como resultado del diagnóstico de la estructura de control interno, se desprenden debilidades y aspectos a implementar en los cinco componentes en el marco de referencia integrado COSO 3, los mismos que vienen siendo trabajados activamente por. En el periodo 2014, FONAFE a través de la Metodología para el Monitoreo de la Implementación del Sistema de Control Interno (SCI) en las empresas de la Corporación FONAFE, realizó la autoevaluación de la estructura de control interno de, obteniendo un resultado de 3.42 sobre 5 puntos, lo que equivale a un nivel de establecido/implementado; de acuerdo a los criterios establecidos por FONAFE. En el SCI ha sido implementado; los elementos de control interno se encuentran documentados y han sido formalizados. El SCI funciona conforme a las necesidades de la Empresa y el marco regulador. Asimismo, cuenta con un Plan de Control Interno Quinquenal, con el fin de fortalecer la gestión a través de buenas prácticas, habiéndose identificado y valorado los riesgos operativos a través de un programa interactivo de riesgos. Operaciones El objeto de es la prestación de servicios de saneamiento. Las fuentes de abastecimiento de la Ciudad de Lima y Callao que administra se categorizan en dos tipos: superficial y subterránea, las mismas que están conformadas de la siguiente manera: 1. Cuatro plantas de tratamiento de agua potable (dos ubicadas en La Atarjea, Planta Huachipa y una en la zona del rio Chillón, la misma que está a cargo del operador Consorcio Agua Azul S.A.) pozos tubulares disponibles para la extracción de aguas subterráneas (340 operan a cargo de y 22 por el operador Consorcio Agua Azul S.A.). Sistema de Producción de Agua Potable: El sistema de agua potable se conforma por tres procesos: captación y almacenamiento, producción y distribución, según se detalla: Lagunas y Represas: Los recursos hídricos provienen principalmente de las cuencas de los ríos Chillón, Rímac y Lurín, siendo el más importante el río Rímac. Los embalses de regulación estacional que permiten afianzar el caudal del río Rímac comprenden 19 lagunas y 03 represas ubicadas en las cuencas de Marcapomacocha, Santa Eulalia y San Mateo con una capacidad útil de almacenamiento de 206 MM de m 3, 77 MM de m 3 y 48 MM de m 3, respectivamente. Cabe mencionar que el Río Rímac presenta una alta contaminación por lo que tiene que asumir altos costos de tratamiento de aguas superficiales. 3 Committee of Sponsoring Organizations of the Treadway Commission Producción a través de Fuentes Superficiales y Subterráneas: se abastece de las fuentes superficial y subterránea. En el caso de las aguas superficiales, esta proviene del Río Rímac captadas por las bocatomas N 1 y 2 de La Atarjea (15 m 3 /s y 20 m 3 /s, respectivamente), y de la nueva planta Huachipa (10 m 3 /s). Adicional a estas plantas mencionadas, la población se abastece del Río Chillón (operada por concesionario privado), cuya capacidad nominal es 2,5 m 3 /s y que opera entre los meses de diciembre y abril. La producción de agua superficial es complementada con las fuentes de agua subterránea, para lo cual cuenta con 360 pozos disponibles, ubicados en Lima Metropolitana. Distribución de Agua Potable: Al 31 de diciembre de 2014 cuenta con 13,915 km de redes, de los cuales 709 km corresponden a redes primarias (tuberías cuyos diámetros son de 350 mm a 1,800 mm), los cuales son complementados con estaciones reductoras de presión, reservorios de regulación y otros. Los otros 12,206 km corresponden a redes secundarias con diámetros menores a 350 mm, que en total permiten conducir el agua potable desde los puntos de producción o almacenamiento hasta los distritos de Lima y Callao. Con el fin de asegurar una adecuada distribución, dispone de una capacidad total de almacenamiento de 1 033,438 m 3, de los cuales 441,350 m 3 corresponden a 20 reservorios del sistema primario y m 3 a 907 reservorios del sistema secundario. Sistema de Alcantarillado: Dicho sistema comprende los procesos de recolección, tratamiento y disposición final de aguas residuales, para lo cual cuenta con una red de colectores secundarios y primarios, cámaras de desagüe, líneas de impulsión y plantas de tratamiento de aguas residuales. La longitud de redes de alcantarillado es de 12,551 km, de los cuales 2,008 km se agregaron durante los últimos 05 años. El sistema de recolección secundario se encuentra conformado por una red de colectores con diámetros menores a 350 mm, siendo la longitud de estas redes de 11,643 km al cierre de Por otro lado, el sistema de recolección primario abarca una longitud de 918 km, con diámetros de 350 mm a 2,400 mm. Es de señalar que dicha red colectora se complementa con cámaras de bombeo de desagües, líneas de impulsión y líneas de conducción hacia las plantas de tratamiento de aguas residuales. Plantas de Tratamiento de Aguas Residuales: El proceso de tratamiento se realiza en 22 plantas de tratamiento de aguas residuales (PTAR), 3 sistemas de pretratamiento y un emisor submarino. En el periodo 2014 se concretó la implementación de la PTAR Taboada al obtenerse el certificado de puesta en marcha de la 3ª etapa. Por otro lado, se continúa con la ejecución de obras para la construcción de la PTAR y Emisor Submarino La Chira. Tarifas La SUNASS es el organismo encargado de conducir el Sistema Tarifario, regulando y controlando su aplicación en las EPS municipales, públicas, privadas y mixtas, te- 8

9 niendo en consideración el Plan Maestro Optimizado presentado por cada EPS. La determinación de tarifas, según el artículo 29º de la Ley N 26338, se guía por los principios de eficiencia económica, viabilidad financiera, equidad social, simplicidad y transparencia. La tarifa se fija para un período de cinco años. La fórmula tarifaria debe asegurar una cobertura del costo medio de mediano plazo de la empresa de servicios, el cual se determina aplicando un enfoque de flujo de caja descontado, el mismo que es calculado sobre la base de las proyecciones económicas financieras previstas para los primeros cinco años del Plan Maestro Optimizado de cada EPS. La tarifa media de mediano plazo que corresponda a un período quinquenal será igual al CMP del mismo período. Es de señalar que las tarifas determinadas tienen el carácter de tarifas máximas y corresponden a los servicios de agua potable y alcantarillado. El proceso de aprobación de las tarifas se inicia con la presentación a la SUNASS del PMO que debe elaborar la Empresa Prestadora de Saneamiento. El PMO es una herramienta regulatoria para determinar las fórmulas tarifarias, las estructuras tarifarias y las metas de gestión para los servicios de agua potable y alcantarillado. El 06 de mayo de 2012 se publicó oficialmente la nueva estructura tarifaria de agua potable y alcantarillado, por efecto de la variación acumulada del Índice de Precios al por Mayor del período entre abril 2011 a abril 2012, con un incremento de 3.081% que se viene aplicando desde mayo de Asimismo, el 21 de julio de 2012 se publicó oficialmente la nueva estructura tarifaria, que determina el incremento tarifario de 2.4% a los servicios de agua potable y alcantarillado (sin incluir cargo fijo), para financiar los pagos al Concesionario del Proyecto PTAR La Chira. El 15 de marzo de 2013 SUNASS con Oficio N SUNASS-030 autorizó aplicar un incremento tarifario de 3.32% por los servicios de agua potable y alcantarillado. El 06 de marzo de 2014 SUNASS con Oficio N SUNASS-030 autorizó a aplicar un incremento de 0.56% por los servicios de agua potable y alcantarillado. Equilibrium considera que el marco regulatorio se encuentra definido y existen algunos precedentes en el país de una apropiada aplicación de la regulación para empresas de saneamiento. No obstante, en el caso de la aprobación de las fórmulas tarifarias, estructuras tarifarias y metas de gestión presentan una historia de dificultades y de desacuerdos técnicos que se resumen a continuación: Las tarifas para el quinquenio , así como las fórmulas tarifarias, estructuras tarifarias y metas de gestión de fueron aprobadas de oficio por el Consejo Directivo de la SUNASS, después que la empresa retirara el PMO que había presentado ante SUNASS por desacuerdos suscitados con el organismo regulador. A pesar de lo anterior, en el período señalado aplicó la estructura tarifaria y los incrementos por variación de precios previstos para el quinquenio, de acuerdo a la resolución emitida por SUNASS. En el 2009 inició el proceso para la aprobación del reajuste tarifario para el período , solicitando un reajuste de la tarifa de 10.26% para cada uno de los tres primeros años del quinquenio, a fin de atender las inversiones previstas y mantener el equilibrio financiero de la Empresa. Después que el Consejo Directivo de la SUNASS publicara el Proyecto de Resolución y sometiera a audiencia pública el proyecto de la fórmula tarifaria, estructura tarifaria y metas de gestión de, el órgano regulador aprobó mediante Resolución N SUNASS-CD del 14 de abril de 2010 la fórmula y nueva estructura tarifaria, así como las metas de gestión. La tarifa considerada para los siguientes cinco años contemplaba un reajuste anual de 2%, 2% y 2.3% para el primer, segundo y tercer año, así como una nueva estructura tarifaria con rangos y métricas específicas contenidos en el plan definitivo elaborado por SUNASS, los cuales difieren con lo solicitado por. El 07 de mayo de 2010, interpuso recurso de reconsideración en función a argumentos relacionados con los planes de inversión, costos de capital, métricas de gestión entre otros. SUNASS aprobó en parte el recurso de reconsideración presentado por, mediante Resolución N SUNASS-CD, del 18 de junio de 2010, modificando los incrementos tarifarios a 3.2%, 2% y 2% correspondientes al primer, segundo y tercer año del quinquenio regulatorio. Habiéndose agotado los mecanismos establecidos en el marco regulatorio para atender la diferencias suscitadas entre el regulado y el regulador, la aplicación de la nueva tarifa es de carácter obligatorio para el regulado. En este sentido aplicó a partir de junio de 2010, la nueva Fórmula Tarifaria, Estructura Tarifaria y Metas de Gestión aprobada por Resolución N SUNASS- CD de fecha 11 de junio de El reajuste tarifario efectuado fue de 3.2%. No obstante lo anterior, el 16 de noviembre de 2010 impugnó vía judicial el modelo tarifario señalado en la Resolución Administrativa N SUNASS-CD, pues el modelo no permitiría el cumplimiento de las metas de gestión. A criterio de los principales aspectos de controversia son los siguientes: Sobreestimación de las Metas de Gestión, sobre todo de nuevas conexiones de agua potable y alcantarillado. Altas exigencias en la reducción de agua no facturada. Incrementos tarifarios insuficientes para atender obligaciones de la Empresa y generar recursos de contrapartida para inversiones. Imprecisiones en la metodología de tasa de descuento. SUNASS contestó dicha demanda el 13 de enero de 2011 declarando una Excepción de Falta de Representación Defectuosa o Insuficiente del demandante. Sin embargo, el 7 Juzgado Transitorio Contencioso Administrativo de Lima declaró infundado el recurso presentado por SUNASS por lo que dispuso que se remitan los autos al Ministerio Público. El 30 de setiembre de 2013, el expediente de la demanda fue enviada al 16 Juzgado Permanente de Lima. Asimismo, solicitó medida Cautelar a fin que el juzgado ordene a SUNASS la suspensión de cualquier acto o procedimiento administrativo destinado a exigir el cum- 9

10 plimiento de la Resolución Administrativa, medida que fue declarada improcedente en la primera y segunda instancia. No obstante, el escenario es distinto para el periodo , toda vez que con Resolución de Gerencia de Regulación Tarifaria N SUNASS-GRT, de fecha 11 de setiembre de 2014, SUNASS admitió la solicitud de de aprobación de fórmula tarifaria, estructura tarifaria y metas de gestión, así como de la propuesta de precios de servicios colaterales para el quinquenio regulatorio de. Adicional a lo anterior, SUNASS aprobó acumular el procedimiento para incorporar en el periodo regulatorio vigente de proyectos autosostenibles a ejecutarse como consecuencia de un proceso de competencia, iniciado para cubrir el pago de las obligaciones financieras derivadas del proyecto Provisión de Servicios de Saneamiento para los Distritos del Sur de Lima (PROVISUR), al procedimiento de aprobación de fórmula tarifaria, estructura tarifaria y metas de gestión, así como la propuesta de precios de servicios colaterales para el quinquenio regulatorio de. EJECUCION DE PROYECTOS, INVERSIONES PROGRAMADAS Y FIDEICOMISOS DE El total de inversiones ejecutadas durante el ejercicio 2014 ascendió a S/.495 millones (S/ millones para el año 2013), monto que comprende fundamentalmente proyectos de rehabilitación y adquisición de maquinaria y equipo. De manera más específica, el 53.5% del monto ejecutado correspondió a proyectos especiales; el 25.0% a proyectos de ampliación de la cobertura; y el 21.5% restante a proyectos de rehabilitación y mejoramiento, institucionales, entre otros. i. Proyectos de Inversión Orientados a la Ampliación de la Cobertura: Estos proyectos están orientados a brindar servicios de agua potable y alcantarillado a la población de escasos recursos económicos ubicados en zonas urbanomarginales de Lima y Callao. Durante el año 2014 se invirtieron S/ millones en este tipo de proyectos. Es de mencionar que durante el año 2014 se culminaron 04 obras orientadas a la ampliación de la cobertura, las mismas que beneficiaron a una población estimada de 20 mil habitantes, y cuyo costo totalizó S/.16 millones. Estas obras son las siguientes: 1. Ampliación y mejoramiento de los sistemas de agua potable y alcantarillado para los A.H. Sarita Colonia, Juan Pablo II, Acapulco y Anexos, en el distrito de Callao. 2. Instalación de redes secundarias y conexiones domiciliarias de agua potable y alcantarillado en el A.H. Alfonso Ugarte Ampliación, en el distrito de Ventanilla. 3. Instalación de redes secundarias y conexiones domiciliarias de agua potable y alcantarillado en el A.H. Chabuca Granda, distrito Cercado de Lima. 4. Instalación de los sistemas de agua potable y alcantarillado en redes secundarias y conexiones domiciliarias en el A.H. Margen Izquierda de J.C. Mariátegui Sector Japón y A.H. 30 de agosto, sector 18 de Diciembre; en el distrito de Villa María del Triunfo. Asimismo, a la fecha se encuentran en etapa de ejecución los siguientes proyectos: Esquema Cajamarquilla, Nieveria y Cerro Camote: El proyecto comprende la implementación de un sistema integrado de agua potable y alcantarillado, a través de la instalación de 15,984 conexiones, para la ampliación de la cobertura y mejoramiento de los servicios a 72,478 habitantes beneficiarios de los distritos de Lurigancho y San Antonio de Huarochirí. El monto de la inversión del proyecto totaliza S/ millones, siendo su estructura de financiamiento 84.7% mediante endeudamiento externo y el 15.3% mediante recursos propios. Ampliación y mejoramiento del sistema de agua potable y alcantarillado para el Macro Proyecto Pachacutec: Proyecto destinado principalmente a brindar el acceso a los servicios de agua potable y alcantarillado a un total de 184,968 habitantes del distrito de Ventanilla. El proyecto consta de tres etapas: i) obras generales de agua y alcantarillado, instalación de redes, conexiones, construcción de reservorios, entre otros; ii) derivación del Ramal Norte; y iii) construcción de la planta de tratamiento de aguas residuales y emisario terrestre y submarino. La inversión total del proyecto asciende a S/ millones, el mismo que será financiado mediante transferencias del MVCS. ii. Proyectos de Inversión Orientados a la Reducción del Agua No Facturada Optimización Lima Norte: El proyecto tiene como finalidad la optimización de la prestación de los servicios de agua potable y alcantarillado de la zona norte de Lima (distritos Comas, Independencia, Los Olivos y San Martín de Porres), mediante la renovación de redes, conexiones, reservorios, entre otros; que conlleven a la reducción del agua no facturada y mejoramiento de la calidad del servicio. El costo total del proyecto asciende a S/ millones, los mismos que vienen siendo financiados a través de endeudamiento externo y recursos propios de. Optimización Lima Norte II: Dicho proyecto tiene como finalidad optimizar los servicios de agua potable y alcantarillado, logrando: i) mejorar la continuidad del servicio a la población actual y futura; ii) mejorar la operación y control del sistema de agua potable; iii) reducción del agua no facturada; iv) mejorar el sistema de alcantarillado; v) mejorar la gestión operacional en beneficio de la zona norte de Lima que incluye los distritos de Carabayllo, Callao, Comas, Los Olivos, San Martín de Porres, Puente Piedra y Ventanilla. La población beneficiaria estimada asciende a 298,507 habitantes. El costo total del proyecto se estima en S/ millones, el mismo que será financiado en su mayoría con endeudamiento externo y, en menor medida, con recursos propios de. iii. Proyectos en ejecución mediante Concesión Privada: Planta de Tratamiento de Aguas Residuales y Emisario Submarino La Chira: El proyecto comprende una nueva infraestructura de conducción de aguas residuales, la construcción de una PTAR para un caudal 10

11 máximo horario de 11.3 m 3 /s, infraestructura del Emisario Submarino de 3.5 km de longitud para la disposición final y el manejo y disposición de los residuos sólidos. El proyecto se origina del contrato suscrito el 04 de febrero de 2011 entre el Estado Peruano, representado por el MVCS, y el Consorcio La Chira. Al cierre del año 2014, el proyecto muestra un grado de avance de 81%. Provisión de Servicios de Saneamiento para los Distritos del Sur de Lima PROVISUR: Proyecto enfocado en brindar solución al déficit de abastecimientos de agua potable, alcantarillado, tratamiento y disposición final de los desagües de los distritos del sur de Lima, que incluye: Punta Hermosa, Punta Negra, San Bartolo y Santa María (87,996 habitantes beneficiarios). La inversión total estimada para el proyecto asciende a US$100.0 millones; los mismos que comprenden el diseño, financiamiento y construcción de las obras de infraestructura sanitaria destinadas a la ampliación y mejoramiento de los servicios de agua potable y alcantarillado; la operación y mantenimiento de la planta desalinizadora y la planta de tratamiento de aguas residuales. El contrato de dicho proyecto se suscribió el 12 de mayo de 2014 por un plazo de 25 años, encontrándose a la fecha del presente informe en proceso de elaboración del expediente técnico. Obras de Cabecera y Conducción para el Abastecimiento de Agua Potable para Lima: Proyecto cuya finalidad es incrementar la disponibilidad del agua potable para la población de Lima Metropolitana. Incluye el diseño, financiamiento, construcción, operación y mantenimiento de los siguientes componentes: i) ampliación de presas Pomacocha y Huallacocha Bajo (aproximadamente 90 millones de m 3 ); ii) Bocatomas y canales en las quebradas del río Yauli; iii) un túnel de trasvase Pomacocha Río Blanco; iv) PTAR Huachipa II (5 m 3 /s); v) Línea de Conducción Ramal Sur (aprox km); y, vi) obras complementarias como reservorios y obras de interconexión. La inversión total del proyecto se estima en US$400.0 millones, el mismo que se espera sea adjudicado en el segundo trimestre del presente ejercicio. Regulación del Río Chillón para el Abastecimiento de Agua para Lima: Proyecto que comprende el diseño, financiamiento, construcción y operación y mantenimiento de las obras de represamiento en la cuenta del río Chillón, así como la captación y la construcción de una línea de conducción de aproximadamente 30 km desde la bocatoma hasta la planta potabilizadora Chillón existente. El proyecto permitirá incrementar en época de estiaje el volumen de agua suministrada a la población de los distritos del norte de Lima. La inversión estimada es de US$70.0 millones. cobranza de los centros de servicios de, los cuales son transferidos a COFIDE Fiduciario- (cuentas abiertas en el BBVA Continental) con el objeto de garantizar el cumplimiento oportuno de las obligaciones que la Empresa mantiene con el MEF (constituidas por las operaciones de endeudamiento externo celebradas por la República del Perú, así como las deudas provenientes de los créditos con FONAVI y que se registran en los estados financieros de la Empresa). Al 31 de diciembre de 2014, el Fideicomiso registró activos conformados por caja y bancos ascendentes a S/ millones. Fideicomiso de Recaudación: El objeto de la constitución de dicho fideicomiso de recaudación es el de servir como medio de pago y garantía de las Obligaciones Garantizadas que asuma en virtud de los Contratos de Concesión suscritos con empresas privadas, cualquier endeudamiento por concepto de operaciones de financiamiento sin garantía del Estado, emisiones de títulos de deuda, préstamos bajo cualquier modalidad y que adhiera al Fideicomiso mediante la suscripción de un anexo. El diseño del Fideicomiso considera la posibilidad de incorporar varios Fideicomisarios en el tiempo. Bajo el Contrato, cede de manera irrevocable al Fideicomiso de Recaudación la totalidad de sus cobranzas a través del sistema bancario para cumplir con las Obligaciones Garantizadas. Actualmente, las obligaciones se están cubriendo sólo con la recaudación del Banco de Crédito del Perú. El 07 de enero de 2011 se firmó un anexo al Contrato de Fideicomiso de Recaudación en el cual las partes acuerdan incluir como Fideicomisario a La Planta de Tratamiento de Aguas Residuales Taboada S.A. (PTAR Taboada) y consecuentemente PTAR Taboada adhiere como Fideicomisario al Contrato, el mismo que tiene a su cargo el Proyecto PTAR Taboada que consisten en el diseño, financiamiento, construcción, operación y mantenimiento del proyecto Planta de Tratamiento de Aguas Residuales Taboada. El 03 de febrero de 2012, se firmó el anexo La Chira, por el cual las partes acordaron incorporar como Fideicomisario a la Concesionaria la Chira S.A. quien tiene a su cargo el proyecto La Chira que consisten en el diseño, financiamiento, construcción, operación y mantenimiento del proyecto Planta de Tratamiento de Aguas Residuales y Emisario Submarino La Chira. Al 31 de diciembre de 2014, el Fideicomiso de Recaudación registró activos por S/ millones, los mismos que corresponden a saldos en bancos, mientras que los pasivos alcanzaron los S/ millones que corresponden a la obligación que tiene el patrimonio fideicometido con respecto al fideicomitente. Fideicomisos ha suscrito dos contratos de Fideicomisos para atender los compromisos financieros asumidos, según se detalla: Fideicomiso de Administración de Fondos: 4 El patrimonio autónomo está integrado por los derechos de 4 El 12 de febrero de 2009 se suscribió el Contrato de Fideicomiso de Administración de Fondos entre en calidad de Fideicomitente y el MEF a través de la Dirección Nacional de Endeudamiento Público y de la Oficina General de Administración en calidad de Fideicomisario, con la participación de COFIDE como Fiduciario. DICTÁMENES DE AUDITORÍA Respecto a la información financiera sobre la cual Equilibrium fundamenta su opinión y emite el presente informe, cabe mencionar que los Auditores Externos de, Gutiérrez, Ríos y Asociados S.C.R.L., se abstuvieron de emitir opinión sobre los Estados Financieros al 31 de diciembre de 2011 y emitieron opinión calificada sobre los Estados Financieros al 31 de diciembre de Asimismo, para la auditoría del ejercicio 2013 (primer año con 11

12 información financiera bajo Normas Internacionales de Información Financiera), contrató a Beltrán, Gris & Asociados S. Civil de R.L., firma asociada a DELOITTE, la misma que emitió opinión calificada. No obstante, para el ejercicio 2014, esta última sociedad auditora emitió dictamen sin opinión calificada, superando las cuatro salvedades determinadas en el Dictamen de Auditoría A continuación se describen los principales aspectos señalados por los auditores durante los últimos tres ejercicios anuales: Ejercicio 2011 Gutiérrez, Ríos y Asociados Los motivos de la abstención de los Estados Financieros del 2011 fueron diversos, principalmente por encontrar debilidades significativas en el sistema de control interno de, que conllevan un riesgo de contener imprecisiones o errores de importancia relativa, ya sea por fraude o error. Otro aspecto importante sobre el cual el Auditor basó su abstención de opinión, fue la ausencia de la razonabilidad en la adopción por primera vez de las NIIF. Ejercicio 2012 Gutiérrez, Ríos y Asociados Respecto a los Estados Financieros al cierre del 2012, los Auditores Externos emitieron opinión calificada con las siguientes salvedades: a) Inmuebles, maquinaria y equipo no efectuó inventarios físicos al 31 de diciembre de 2012 de los activos conformados por bienes no visibles y visibles, por lo que se desconocería el importe de los ajustes que afectaría al activo del Estado de Situación Financiera y al Estado de Resultados Integrales del ejercicio En los resultados del inventario físico del ejercicio 2011 se determinaron bienes sobrantes sin valorización y algunos bienes faltantes, no habiendo efectuado ajustes y el saneamiento contable. Solo se dispone de un inventario parcial de las redes de agua y alcantarillado por antigüedad, no habiéndose efectuado estudios técnicos para identificar y determinar la obsolescencia y deterioro de dichas redes, distorsionando sus valores razonables y la vida útil. Al cierre del 2012 existían órdenes de trabajo registradas en Construcciones y Obras en Curso sin confirmación por parte de la Gerencia de Proyecto, Obras y Jefatura de PROMESAL. Las adiciones de activos fijos en la partida que se viene analizando se presenta en defecto por S/.40.9 millones, según el reporte de altas del Sistema. Se mantienen activos fijos operativos por S/.1,828.3 millones que se encuentran totalmente depreciados, por lo que se requiere de la aplicación de las NIC para determinar la vida útil y su correspondiente reconocimiento para la presentación en los estados financieros. El Informe Técnico del Costo Atribuido estimado en S/.5,704.8 millones que corresponden a las redes principales de agua y alcantarillado, estructuras sanitarias y reservorios elaborados por los técnicos de al 31 de diciembre de 2009 comprende al rubro de Propiedades, Planta y Equipo de los estados financieros, significando una revaluación selectiva que es material e importante; sin embargo, queda pendiente los demás activos de la misma clase de propiedades que establece las NIIF. La cuenta Trabajos en Curso registra S/ millones por obras ejecutadas que ya se encuentran en operación, no habiéndose transferido a las respectivas cuentas contables, desconociéndose las respectivas depreciaciones, cuyos efectos también son de carácter tributario. convocó a Concurso Público el inventario físico y tasación de activos fijos, en aplicación a la NIC 16 y 36, siendo programadas las fechas límite para la presentación de propuestas el 19 de diciembre de 2013 y el otorgamiento de la buena pro el 26 de diciembre del mismo año. La buena pro para la valuación de los activos de la red de agua y desagüe fue declarada desierta. b) Agua no facturada En el 2012, el 30.78% de agua producida no fue facturada, por lo que existieron gastos significativos cargados a resultados sin sus respectivos ingresos. Asimismo, el gasto del agua no facturada, por no conformar el costo del servicio de agua y alcantarillado afecta la determinación de la utilidad operativa del estado de resultados en S/ millones. Dicho importe debió incluirse como Otros Gastos luego de la determinación de la utilidad operativa. El Comité de Disminución del Agua No Facturada de realizó los estudios correspondientes emitiendo un Informe en diciembre de 2013 mediante el cual se aprobó la implementación de la recomendación realizada por los Auditores Externos. c) Obras financiadas con recursos del FONAVI durante el período 1993 al 2002 Al 31 de diciembre de 2012 mantenía registradas en la partida de Inmuebles, Maquinaria y Equipo, 440 obras por un valor de S/ millones, las mismas que fueron financiadas con recursos del FONAVI y recibidas por durante el período 1993 al 2002 y contabilizadas con incremento del capital social, por considerarlas como una contribución no reembolsable. Por su parte, el MEF ha manifestado que dichas obras son consideradas como Contribución Reembolsable por lo que los montos transferidos se constituyen como adeudos a su favor y sujetos a actualización. Mediante Oficio N EF/43.06 de fecha 24 de febrero de 2012, el MEF ha comunicado que el adeudo asciende a S/ millones, estando conformado por el costo del proyecto de S/ millones más la tasa de actualización de S/ millones. d) Patrimonio El Capital Adicional sufrió modificaciones por S/ millones siendo reclasificado a los Resultados Acumulados, dicho monto está conformado por donaciones de entidades estatales, particulares, obras sanitarias de terceros y de Gobiernos extranjeros. Asimismo, la cuenta de Resultados Acumulados incluye S/ millones, que corresponden a las transferencias de aporte de capital por el Ministerio de Vivienda, Construcción y Saneamiento desde el año 2006 al 2011, monto que fue restituido a la cuenta de Capital Adicional. En consecuencia, la diferencia de S/ millones fue disminuido al Capital Adicional e incrementado a la cuenta de Resultados Acumulados. Asimismo, manifestó que al 31 de diciembre de 2012, se encuentra pendiente de capitalización S/ millones que corresponde a obras ejecutadas y 12

13 recibidas, obras en proceso de ejecución y obras no ejecutadas. Ejercicio 2013 Beltrán, Gris & Asociados a) Propiedades, Planta y Equipo Por causas no atribuible a no se ha logrado adjudicar la buena pro para la valuación de la red de agua y desagüe, por tanto el auditor no ha podido validar el ajuste del costo atribuido en los EEFF a la fecha de transición a NIIF. b) Contingencias por contribuciones reembolsables del MEF revela contingencias con el MEF por un importe total de S/ millones, correspondiente a 441 obras transferidas a la Compañía durante el periodo El MEF sostiene que dichas obras son reembolsables, mientras que argumenta que en dicho periodo no existía marco normativo para convenios de ejecución de obras reembolsables. Esta contingencia no cuenta con provisión alguna. c) Valor razonable de instrumentos financieros derivados Por encargo de, el MEF ha contratado instrumentos financieros derivados con una institución financiera, sin embargo al 31 de diciembre de 2013, el valor razonable de dichos instrumentos no ha sido determinado ni registrado en los EEFF de la Compañía, según lo requerido por NIIF. d) Registro y medición a costo amortizado de Préstamos en tasa variable El auditor estima un posible efecto de medir dichas obligaciones a costo amortizado a tasa de interés efectiva de un mayor pasivo de S/.31.9 millones, un menor activo por capitalización de intereses sobre activos calificados de S/.5.4 millones y un menor resultado del periodo de S/.10.1 millones, así como un menor resultado acumulado al 1 de enero de 2013 de S/.27.2 millones. Es de señalar que la observación c) ha sido subsanada por la Sociedad Auditora, de acuerdo a lo señalado en el informe especial sobre los Estados Financieros al 30 de junio de Respecto de la observación d), según lo manifestado por, ésta será levantada con los Estados Financieros auditados del ejercicio Ejercicio 2014 Beltrán, Gris & Asociados Como se mencionó anteriormente, la Sociedad Auditora opinó que los estados financieros al 31 de diciembre de 2014 y 2013 (reexpresado) presentan razonablemente en todos sus aspectos materiales la situación financiera de de acuerdo con las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF). Asimismo, declaró los siguientes énfasis de situaciones: a) Durante el ejercicio 2014, concluyó el proceso total de revisión y determinación de los valores de costo atribuido de las Propiedades, Planta y Equipo a la fecha de transición a NIIF. Como resultado de dicho proceso, el Directorio y la Gerencia de decidieron: i) que los valores de la Redes de Agua Potable y Alcantarillado y trabajos en curso para propósitos de adopción a NIIF se mantengan a su costo en libros al 01 de enero de 2013; y, ii) para terrenos, locales administrativos, estructuras sanitarias y plantas de tratamiento, maquinaria y equipo, muebles y enseres, unidades de transporte y equipos diversos; se registren a su costo atribuido al 01 de enero de Producto de dicha decisión, los estados financieros al 31 de diciembre de 2013 y 01 de enero de 2013 han sido reexpresados retroactivamente para reflejar dichos ajustes a esas fechas. b) Al 31 de diciembre de 2014 y 2013, mantiene reclamos del Ministerio de Economía y Finanzas (MEF) por contribuciones reembolsables al Fondo Nacional de Vivienda (FONAVI). Durante el 2014 la Compañía revisó los aspectos legales de este reclamo y concluyó que se trata de pasivos contingentes, los cuales no han sido objeto de reconocimiento como pasivo contable, porque considera que son obligaciones posibles, en la medida que todavía se tiene que confirmar si tiene una obligación presente que pudría originar una salida de recursos. c) mantiene obligaciones con el MEF al 31 de diciembre de 2014 y 2013, y como resultado de una revisión con el MEF en el 2014, confirmó que los instrumentos financieros derivados contratados relacionados con dichas obligaciones corresponden a atribuciones que le compete al MEF y no a ; por lo que no es necesario el registro de dichos instrumentos financieros derivados en los estados financieros de la Compañía. d) al 31 de diciembre de 2014 y 2013, en el rubro Préstamos incluye obligaciones financieras a tasa variable, las cuales como resultado de una revisión en el 2014 han sido medidas a costo amortizado utilizando la tasa de interés efectiva. Como resultado de lo anterior, los estados financieros al 31 de diciembre de 2013 han sido reexpresados retroactivamente para reflejar dicho ajuste a esa fecha. En ese sentido, el rubro préstamos se incrementó en S/ millones, los pasivos por impuesto a las ganancias diferido disminuyeron en S/ millones, y los resultados del ejercicio disminuyeron en S/ millones. e) presenta en el rubro Capital emitido un monto de S/.1, millones correspondientes a la Ley N Ley que dispone la asunción, capitalización y consolidación de la deuda tributaria de S.A. Corresponde al FONAFE, como único accionista de, establecer los mecanismos que permitan efectuar las devoluciones voluntarias del capital de la Compañía, a fin de solventar los compromisos de pago asumidos con el MEF. ANÁLISIS RESULTADO FINANCIERO DE Rentabilidad A lo largo del ejercicio 2014, la producción de agua ascendió a millones de m 3, con un indicador de agua no facturada de 29.1%, ratio que si bien es similar al registrado en el ejercicio 2013 (29.0%), es significativamente inferior al indicador observado en el ejercicio 2010 que se ubicó en 37.8%. La mejora en el indicador de agua no facturada exhibida durante los últimos periodos es consecuencia de los diversos esfuerzos que ha veni- 13

14 do realizando operativa y comercialmente, tales como la detección y regularización de conexiones clandestinas y del consumo fraudulento; la instalación y renovación del parque de medidores; y el control y reducción de fugas a lo largo de la red de distribución. MM de m Fuente: / Elaboración: Equilibrium En términos de rentabilidad, al 31 de diciembre de 2014, registró una utilidad neta ascendente a S/ millones, nivel 10.79% superior al resultado neto observado en el mismo periodo del ejercicio Dicha mejora se sustentó fundamentalmente en el incremento de la partida otros ingresos operativos en S/ millones, asociados a la recuperación de provisiones de litigios, así como a la condonación parcial de deuda por parte de la Pontificia Universidad Católica del Perú por S/ millones. En relación a los ingresos, al término del ejercicio 2014, registró ingresos totales por S/.1, millones originados en su mayoría por los servicios de agua y alcantarillado (94.15% del total de ingresos), específicamente de los segmentos doméstico y comercial; mientras que en menor medida provinieron de servicios colaterales (3.78% del total de ingresos), que incluyen las conexiones, reubicación de conexiones domiciliarias, supervisión de obras, entre otros. De considerar solamente la facturación por servicios de agua y alcantarillado, la distribución es la siguiente al término del ejercicio 2014: Doméstico 76% Producción y Agua No Facturada Producción Facturado ANF Volumen facturado - Dic-14 Fuente: / Elaboración: Equilibrium Comercial 13% En relación al ejercicio 2013, los ingresos totales de se expandieron en 2.80%; no obstante, los costos de servicio de agua y alcantarillado, así como de servicios colaterales, crecieron a ritmos de 11.30% y 18.91%, respectivamente; conllevando, en consecuencia, a una reducción del margen bruto de 42.92% a 38.00% durante los periodos analizados. La tendencia a la baja continúo observándose durante el ejercicio 2015, en donde 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% Industrial 3% Social 3% Estatal 5% al cierre del primer trimestre, el margen bruto se ubicó en 36.42%. Los mayores costos están asociados servicios prestados por terceros a la concesionaria PTAR Taboada y mantenimiento de redes de agua y alcantarillado, así como a los mayores gastos en suministros diversos relacionados al mayor consumo de insumos químicos para eliminar la presencia de algas en el río Rímac y en consecuencia en las aguas contaminadas. Respecto de los gastos de administración y ventas, al 31 de diciembre de 2014, éstos registraron incrementos anuales de 79.24% y 7.48%. El primero de ellos registró un crecimiento significativo producto fundamentalmente de los mayores gastos en litigios, los que se incrementaron de S/ millones a S/ millones, asociados principalmente a los litigios del Consorcio La Gloria. Ello conllevó a que los gastos de administración pasen de absorber de 9.48% a 16.54% del total de los ingresos generados por en las fechas analizadas. Sin embargo, estos mayores gastos del ejercicio 2014 fueron compensados por los mayores otros ingresos operativos ya explicados, motivo por el cual el margen operativo de se mantuvo en 20.87% (20.92% en el 2013). Sin embargo, al 31 de marzo de 2015, el margen operativo de disminuyó a 16.34% toda vez que durante el primer trimestre del presente año ya no se registraron ingresos extraordinarios como los observados en el Por el lado de los gastos financieros, éstos se redujeron de manera importante entre el cierre de los ejercicios 2013 y 2014 (-39.64%), esto sin que necesariamente la deuda financiera haya disminuido. Lo anterior se explica porque, a diferencia del ejercicio 2013, en el año 2014 se empleó la metodología del costo amortizado para calcular los intereses en los préstamos externos con tasa variable. El efecto del ahorro en el gasto financiero en el resultado neto fue contrarrestado por la menor ganancia por tipo de cambio que registró, la misma que disminuyó de S/ millones a S/ millones de un año a otro. Dicho todo lo anterior, cerró el ejercicio 2014 con un margen neto de 17.26%, ligeramente superior al 16.01% registrado en el ejercicio previo. Sin embargo, al finalizar el primer trimestre del 2015, el margen neto exhibió una desmejora, disminuyendo a %. La pérdida neta (-S/ millones) se explica por la combinación de diversos factores, siendo los principales: i) el nulo crecimiento de los ingresos en relación al mismo periodo del ejercicio anterior (-1.11%); ii) los mayores costos del servicio de agua y alcantarillado, asociados al mayor gasto en insumos químicos; iii) los mayores gastos de administración, relacionados a los mayores gastos en servicios de terceros; y iv) la pérdida por tipo de cambio ascendente a S/ millones, asociado principalmente a las créditos que mantiene en yenes y que representan el 37% del total de las obligaciones financieras. Es de precisar que, aún de no considerar la pérdida por tipo de cambio, los márgenes de vienen deteriorándose desde el ejercicio 2013, tal y como puede apreciarse en el siguiente gráfico: 14

15 Millones S/. Deuda Financera / EBITDA Millones S/. Millones S/. Veces 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 14% -16% -35% 26% Fuente: / Elaboración: Equilibrium En relación a los indicadores de rentabilidad, éstos mejoraron al cierre del ejercicio 2014; no obstante, retrocedieron al finalizar el primer trimestre del En este sentido, el rendimiento promedio sobre el patrimonio (ROAE) y el rendimiento promedio sobre el activo (ROAA) se ubicaron en 5.50% y 2.89%, respectivamente, al 31 de diciembre de 2014; mientras que al 31 de marzo de 2015, disminuyeron a 3.39% y 1.79%, respectivamente. 7.00% 5.00% 3.00% 1.00% -1.00% -3.00% -5.00% -7.00% -9.00% Fuente: / Elaboración: Equilibrium Evolución de márgenes 43% 40% 38% 36% 13% 16% 5% 21% 21% 21% 16% Generación Al 31 de diciembre de 2014, la generación de (medido a través del indicador EBITDA) totalizó S/ millones, apenas superior en 1.15% al indicador registrado al término del ejercicio Sin embargo, en términos relativos el margen EBITDA exhibió un deterioro, pasando de 34.45% a 33.90% durante los periodos mencionados. Asimismo, al 31 de marzo de 2015, el EBITDA de se ubicó en S/ millones considerando los últimos doce meses, experimentando un retroceso de 3.80% respecto del mismo periodo del ejercicio previo sustentado en el menor resultado operativo explicado anteriormente. 7% 17% -15% Mar Mar.15 Margen Bruto Margen Operacional Margen Neto -4.80% -8.70% 2.10% 1.10% ROAA - ROAE 4.86% 2.64% 3.10% 5.50% 3.39% 1.69% 2.89% 1.79% Mar Mar-15 ROAA ROAE Evolución EBITDA *Indicadores anualizados Fuente: / Elaboración: Equilibrium Solvencia y Endeudamiento Históricamente el patrimonio neto ha sido la principal fuente de financiamiento de los activos de, financiando el 50.87% del total de activos al 31 de marzo de Es de mencionar que el patrimonio neto de está compuesto principalmente por el Capital Social, el mismo que asciende a S/.5, millones a la fecha analizada. Es de precisar que no ha distribuido dividendos durante los últimos periodos, toda vez que registra resultados acumulados negativos, los mismos que al término del primer trimestre de 2015 ascienden a una pérdida de S/ millones. Fuente: / Elaboración: Equilibrium La segunda fuente de financiamiento más importante de corresponde a las obligaciones financieras, las mismas que al cierre del primer trimestre de 2015 ascienden a S/.2, millones, financiando el 24.99% de los activos totales. Dichas obligaciones abarcan un conjunto de 15 créditos, cuyos recursos y condiciones de pago fueron pactados por el MEF con acreedores locales y extranjeros Mar-14* 2014 Mar-15* EBITDA EBITDA/ Gastos Financieros EBITDA/ Servicio de Deuda 10,000 8,000 6,000 4,000 2, ,299 1,348 Financiamiento del Activo 952 4,846 5,086 4, ,874 4, ,458 1,473 2,693 2,370 2,282 2,256 2, Mar.15 Obligaciones Financieras Ingresos Diferidos Patrimonio Otros No obstante el deterioro visto en la generación, los niveles de cobertura otorgados por el EBITDA mejoraron en relación a los periodos previos producto del menor gasto financiero registrado como consecuencia de la utilización de la metodología del costo amortizado. En este sentido las coberturas que otorga el EBITDA a los gastos financieros y al servicio de deuda treparon hasta 8.26 veces y 2.74 veces, respectivamente, al cierre del primer trimestre de 2015 (4.10 veces y 1.80 veces, respectivamente, al 31 de marzo de 2014). 3,000 2,500 2,000 1,500 1, ,913 1, Evolución Deuda Financiera ,479 1,554 1, mar Interna Externa Palanca Financiera Fuente: / Elaboración: Equilibrium 15

16 Millones S/. Millones S/. Millones S/. Al analizar la composición de la deuda financiera, se observa que está conformada en su mayoría por obligaciones contraídas con entidades del exterior, las que ascienden a S/.1, millones al 31 de marzo de 2015; siendo la principal aquella obtenida de JICA (Japan International Cooperation Agency) para el mejoramiento de aguas y desagüe en áreas marginales (ascendente a S/ millones a la fecha analizada). Asimismo, otras entidades extranjeras que proveen financiamiento a a la fecha analizada son: CAF (Corporación Andina de Fomento), BIRF (International Bank for Reconstruction Development), KfW (Kreditanstalt fur Wiederaufbau), y BID (Banco Interamericano de Desarrollo). Dichos préstamos se han pactado en diversos plazos que van hasta el año 2040, a tasas fijas y variables (78% y 22%, respectivamente), y en distintas monedas (36% en Nuevos Soles, 27% en Dólares y 37% en Yenes). Es de precisar que los préstamos cuentan con garantía del Gobierno Peruano. 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1, , , mar-15 Fuente: / Elaboración: Equilibrium Respecto del endeudamiento con entidades locales, este totalizó S/ millones al 31 de marzo de 2015, correspondiendo la mayor obligación al MEF por los recursos del FONAVI por S/ millones Composición Deuda Externa Fuente: / Elaboración: Equilibrium Composición Deuda Interna 58 1,008 OTROS Dicho lo anterior, el apalancamiento financiero de (deuda financiera / EBITDA) se ubicó en 4.47 veces al 31 de marzo de 2015, superior al indicador de 4.38 veces registrado al cierre del ejercicio 2014, y que se explica principalmente por la contracción en el EBITDA mar-15 FONAVI MEF OTROS CAF KFW IFC BID JICA BIRF Por otro lado, los ingresos diferidos han incrementando su participación paulatinamente dentro de las fuentes de fondeo de, ubicándose en la tercera posición y financiando el 15.56% del total de activos a la fecha analizada. Dicho crecimiento se explica por las transferencias que recibe del Ministerio de Vivienda, Construcción y Saneamiento (MVCS) destinados al Programa Nacional de Saneamiento Urbano. Activos y Liquidez Al 31 de marzo de 2015, registró activos por un total de S/.9, millones, ligeramente por encima (+0.83%) de lo observado al cierre del ejercicio La principal partida del activo continúa siendo el activo fijo, el mismo que representa el 80.20% del total de activos a la fecha analizada. Cabe precisar que el activo fijo exhibió una expansión de S/ millones respecto del cierre del ejercicio 2014, el mismo que se explica por las culminaciones de obras en curso, siendo la más representativa de ellas las obras complementarias de la planta de tratamiento de agua potable Huachipa. Por su parte, el efectivo y sus equivalentes, se constituyen como la segunda partida más importante del activo de, representando el 12.66% a la fecha analizada. Cabe precisar que el 68.05% de los fondos de dicha partida corresponde a las transferencias del MCVS para el Programa Nacional de Saneamiento Urbano, las que se encuentran depositadas en bancos locales. Es de mencionar que del total del saldo en efectivo, solamente el 27.59% es de libre disponibilidad (cuentas corrientes y remesas en tránsito); mientras que el saldo restante es de naturaleza no disponible por corresponder a proyectos específicos o estar en fideicomisos de administración y recaudación. En relación al término del ejercicio 2014, el saldo en caja exhibió una expansión de 4.80% asociado a los mayores fondos derivados de cobranza de clientes. Lo anterior permitió que el capital de trabajo continúe con la tendencia creciente y se ubique en S/.1, millones a la fecha analizada, equivalentes a un indicador de liquidez corriente de 3.64 veces. Es de mencionar que deduciendo los fondos restringidos, el indicador de liquidez disminuye a 0.73 veces (liquidez operativa). 1,400 1,200 1, Indicadores de liquidez (*) Deduce fondos restringidos de caja Fuente: / Elaboración: Equilibrium Mar-15 Capital de Trabajo Liquidez Corriente Liquidez Operativa*

17 - Servicio de Agua Potable y Alcantarillado ESTADO DE SITUACION FINANCIERA 360 En Miles de S/. NIIF (reexpresado) NIIF (reexpresado) NIIF NIIF NIIF NIIF dic-11 % dic-12 % dic-13 % mar-14 % dic-14 % mar-15 % 17 Var. % Mar.15 / Dic.14 Var. % Dic.14 / Dic.13 ACTIVO Activo Corriente Efectivo y Equivalente al Efectivo 371,507 4% 532,417 6% 757,920 9% 930,172 9% 1,143,648 12% 1,198,499 13% 5% 51% Cuentas por Cobrar Comerciales, Neto 241,129 3% 268,903 3% 263,903 3% 274,053 3% 257,001 3% 245,668 3% -3% -3% Otras Cuentas por Cobrar, Neto 101,919 1% 125,107 1% 167,332 2% 169,108 2% 183,822 2% 149,464 2% -19% 10% Impuesto a las ganancias 0 0% 0 0% 0 0% 0 17,765 0% 42,273 0% 138% - Inventarios 4,012 0% 4,998 0% 4,765 0% 6,215 0% 6,688 0% 7,825 0% 17% 40% Gastos Pagados por Anticipado 1,369 0% 1,252 0% 3,049 0% 7,576 0% 2,712 0% 12,671 0% 367% -11% Total Activo Corriente 719,936 8% 932,677 10% 1,196,969 14% 1,387,124 14% 1,611,636 17% 1,656,400 17% 3% 35% Activo No Corriente Fondos restringidos 0 0% 0 0% 162,693 0% 0 162,812 2% 164,888 2% 1% 0% Cuentas por Cobrar Comerciales y Diversas 48,775 1% 49,961 1% 40,154 0% 36,482 0% 32,282 0% 30,123 0% -7% -20% Otras Cuentas por Cobrar, Neto 36,203 0% 36,487 0% 0 0% 35,011 0% 0 0% 0 0% - - Propiedad, Planta y Equipo, Neto 8,302,472 91% 8,174,949 89% 7,266,160 84% 8,374,636 85% 7,562,353 81% 7,591,185 80% 0% 4% Activos Intangibles, Neto 315 0% 5,644 0% 10,438 0% 624 0% 18,059 0% 22,576 0% 25% 73% Activos por Impuestos a las Ganancias Diferidas 11,529 0% 0 0% 0 0% 0 0% 0 0% 0 0% - - Total Activo No Corriente 8,399,294 92% 8,267,041 90% 7,479,445 86% 8,446,754 86% 7,775,506 83% 7,808,772 83% 0% 4% Total Activo 9,119, % 9,199, % 8,676, % 9,833, % 9,387, % 9,465, % 1% 8% PASIVO Y PATRIMONIO PASIVO Pasivo Corriente Cuentas por Pagar Comerciales 171,002 2% 173,554 2% 197,933 2% 205,516 2% 204,960 2% 221,390 2% 8% 4% Otros Pasivos 60,146 1% 62,487 1% 56,250 1% 69,706 1% 86,923 1% 74,999 1% -14% 55% Parte corriente de las deudas de largo plazo 163,179 2% 137,846 1% 157,855 2% 149,994 2% 120,844 1% 122,000 1% 1% -23% Impto a la renta y part. Corriente 0 0% 25,973 0% 32,619 0% 33,959 0% 0 0% 0 0% % Beneficios de empleados - parte corriente 29,499 0% 40,980 0% 43,580 1% 38,430 0% 41,657 0% 37,234 0% -11% -4% Total Pasivo Corriente 423,826 5% 440,840 5% 488,237 6% 497,604 5% 454,384 5% 455,623 5% 0% -7% Pasivo No Corriente Pasivos Financieros 2,529,733 28% 2,232,202 24% 2,124,283 24% 2,077,292 21% 2,135,030 23% 2,243,538 24% 5% 1% Impuesto a la Renta Diferido 596,229 7% 608,322 7% 193,664 2% 613,508 6% 176,438 2% 176,438 2% 0% -9% Provisiones 387,529 4% 380,547 4% 376,456 4% 384,220 4% 240,005 3% 252,772 3% 5% -36% Beneficios de empleados 54,661 0% 55,652 0% 51,076 0% 51,076 0% 48,608 1% 48,608 1% 0% -5% Ingresos Diferidos 281,177 3% 396,278 4% 829,417 10% 868,588 9% 1,458,272 16% 1,472,875 16% 1% 76% Total Pasivo No Corriente 3,849,329 42% 3,673,001 40% 3,574,896 41% 3,994,684 41% 4,058,353 43% 4,194,231 44% 3% 14% Total Pasivo 4,273,155 47% 4,113,841 45% 4,063,133 47% 4,492,289 46% 4,512,737 48% 4,649,854 49% 3% 11% PATRIMONIO Capital social 5,309,298 58% 5,366,776 58% 5,486,687 63% 5,486,687 56% 5,486,687 58% 5,486,687 58% 0% 0% Reserva legal 0 0% 0 0% 13,171 0% 13,171 0% 0 0% 0 0% % Utilidad / Pérdida Acumulada -26,507 0% -463,223-5% -1,122,262-13% -188,020-2% -873,406-9% -612,282-6% -30% -22% Utilidad / Pérdida del Ejercicio -436,716-5% 182,324 2% 235,685 3% 29,751 0% 261,124 3% -59,087-1% -123% 11% Total Patrimonio Total Pasivo y Patrimonio 4,846,075 53% 5,085,877 55% 4,613,281 53% 5,341,589 54% 4,874,405 52% 4,815,318 51% -1% 6% 9,119, % 9,199, % 8,676, % 9,833, % 9,387, % 9,465, % 1% 8%

18 - Servicio de Agua Potable y Alcantarillado -216,055 ESTADO DE RESULADOS INTEGRALES 189, , ,056 En Miles de S/. dic-11 % dic-12 % dic-13 % mar-14 % dic-14 % mar-15 % Var. % Mar.15 / Mar.14 Var. % Dic.14 / Dic.13 INGRESOS Servicio de Agua y Alcantarillado 1,149,908 93% 1,281,919 93% 1,383,604 94% 378,448 95% 1,424,437 94% 375,993 95% -1% 3% Servicios Colaterales 48,136 4% 64,121 5% 49,859 3% 12,267 3% 57,147 4% 10,195 3% -17% 15% Descuentos Concedidos -18,940-2% -15,135-1% -13,780-1% -4,434-1% -15,869-1% -5,195-1% 17% 15% Ingresos Netos 1,179,104 96% 1,330,905 96% 1,419,683 96% 386,281 97% 1,465,715 97% 380,993 96% -1% 3% Otros Ingresos Operacionales 53,752 4% 53,805 4% 51,997 4% 13,865 3% 47,167 3% 14,730 4% 6% -9% Total Ingresos Ordinarios 1,232, % 1,384, % 1,471, % 400, % 1,512, % 395, % -1% 3% COSTO DEL SERVICIO Costo del Servicio de Agua y Alcantarillado -1,021,126-83% -970,052-70% -800,030-54% -229,830-57% -890,428-59% -243,787-62% 6% 11% Costo de Servicios Colaterales -37,033-3% -57,506-4% -40,042-3% -8,715-2% -47,615-3% -7,796-2% -11% 19% Utilidad Bruta 174,698 14% 357,152 26% 631,608 43% 161,601 40% 574,839 38% 144,140 36% -11% -9% GASTOS OPERACIONALES Gastos de Administración -170,664-14% -135,083-10% -139, % -27,080-7% -250,174-17% -34,789-9% 28% 79% Gastos de Venta -147,552-12% -155,491-11% -180,879-12% -44,306-11% -194,411-13% -43,817-11% -1% 7% Otros Ingresos Operativos 53,205 4% 55,048 4% 43,050 3% 7,145 2% 233,821 15% 10,528 3% 47% 443% Otros Gastos Operativos -105,384-9% -51,180-4% -46,375-3% -12,243-3% -48,320-3% -11,405-3% -7% 4% Utilidad Operativa -195,697-16% 70,446 5% 307,826 21% 85,117 21% 315,755 21% 64,657 16% -24% 3% OTROS INGRESOS / GASTOS Ingresos Financieros 23,458 2% 19,242 1% 26,689 2% 6,593 2% 28,772 2% 7,271 2% 10% 8% Gastos Financieros -139,889-11% -66,455-5% -111,243-8% -22,571-6% -67,144-4% -15,917-4% -29% -40% Ganancia / Pérdida por Tipo de Cambio -81,962-7% 226,715 16% 84,057 6% -26,307-7% 25,822 2% -115,098-29% 338% -69% Utilidad Antes de Impuestos y Participaciones -394,090-32% 249,948 18% 307,329 21% 42,831 11% 303,205 20% -59,087-15% -238% -1% Menos: 0% Participación de los Trabajadores 0 0% 0 0% 0 0% 0 0% 0% 0 0% - - Impuesto a la Renta -42,625-3% -67,624-5% -71,644-5% -13,080-3% -42,081-3% 0 0% -100% -41% Utilidad / Pérdida Neta -436,716-35% 182,324 13% 235,685 16% 29,751 7% 261,124 17% -59,087-15% -299% 11% 18

19 INDICADORES FINANCIEROS dic-11 dic-12 dic-13 mar-14 dic-14 mar-15 Solvencia Palanca Contable (Pasivo / Patrimonio) Pasivo/ Capital Social Endeudamiento del Activo Deuda Financiera Total / Pasivo Deuda Financiera LP / Patrimonio Pasivo Corriente / Total Pasivo Liquidez Liquidez Corriente Prueba Ácida Liquidez Operativa (deduce caja en fideicomisos) Capital de Trabajo Capital de Trabajo / Ingresos Gestión Costo del Servicio / Ingresos Gastos Operativos / Ingresos Gastos Financieros / Ingresos Rotación de CxC Rentabilidad Margen Neto Margen Operativo Margen EBITDA ROAA* ROAE* Generación EBIT Anualizado EBITDA Anualizado FCO EBITDA / Gastos Financieros * EBITDA / Servicio de Deuda * Palanca Financiera (Deuda Financiera / EBITDA) *Indicadores anualizados , % % 11.35% , % % 4.80% , % % 7.56% , % % 5.64% 62 1,157, % % 4.44% 61 1,200, % % 4.02% % % 23.79% -5.58% % -195, % 5.09% 33.89% 1.99% 3.67% 70, % 20.92% 34.45% 2.64% 4.86% 307, % 21.27% 37.58% 1.69% 3.10% 316, % 20.87% 33.90% 2.89% 5.50% 315, % 16.34% 34.74% 1.79% 3.39% 295, , , , , , , , , , , , ,