Clasificaciones Vigentes Solvencia Primer Programa de Emisión de Instrumentos de Corto Plazo de AIH

Transcripción

1 Sesión de Comité Nº 20/2015: 08 de mayo del 2015 Información financiera auditada al 31 de diciembre del 2014 Av. Benavides 1555, Of. 605 Miraflores, Lima 18 Perú FUNDAMENTOS DE CLASIFICACIÓN DE RIESGO ANDINO INVESTMENT HOLDING S.A.A. Analista: Gisella Del Aguila P. Andino Investment Holding S.A.A. ( AIH, la holding o la compañía ), es una empresa creada en junio del 2005, bajo el nombre de Andino Inversiones Portuarias S.A.C. En octubre del 2009, cambió su denominación a Andino Investment Holding S.A.C., y en mayo del 2011, se adecuó a la forma societaria de Sociedad Anónima con la finalidad de emitir acciones en oferta pública. Más recientemente, en mayo de 2013, se modificó la denominación social a Andino Investment Holding S.A.A. Andino Investment Holding S.A.A. es un conglomerado de empresas peruanas, que se desenvuelven en el rubro de comercio exterior, en tres líneas de servicios: Infraestructura Portuaria y Aeroportuaria, Servicios Marítimos y Servicios Logísticos. Las principales empresas que agrupa la holding son compañías líderes en servicios logísticos y marítimos a nivel nacional. Entre estas destacan: Cosmos Agencia Marítima S.A.C., Neptunia S.A., Triton Transports S.A., Aeropuertos Andinos del Perú S.A. y Terminales Portuarios Euroandinos Paita S.A. AIH es la única empresa del sector de servicios logísticos listada en la Bolsa de Valores de Lima. Clasificaciones Vigentes Solvencia Primer Programa de Emisión de Instrumentos de Corto Plazo de AIH Perspectivas BBB CLA-2+ Positivas FUNDAMENTACION Las categorías de clasificación de riesgo asignadas a Andino Investment Holding S.A.A., se sustentan en: Las diferentes operaciones de las empresas que agrupa la holding, con alto nivel de integración en servicios relacionados, lo que permite lograr economías de escala y alcanzar mejor aprovechamiento de la capacidad instalada. El crecimiento y la diversificación de los servicios en las diferentes líneas de negocio en que operan las empresas componentes de la holding. La participación de mercado de cada una de las principales empresas del grupo en los segmentos de negocios atendidos, los cuales a su vez, tienen importante potencial de crecimiento. El manejo corporativo de las empresas que integran la holding, que se realiza en base a estrategias definidas, con adecuada inversión en tecnología, asegurando calidad, eficiencia y desarrollo constante de los servicios proporcionados. El grado de diversificación de la clientela atendida por las diferentes empresas que conforman AIH. Su coherente plan de inversiones en activos fijos, en desarrollo de nuevos servicios y en proyectos potenciales, habiendo además logrado diversificar sus fuentes de fondeo y reorganizado la estructura de su deuda, mediante la emisión de instrumentos financieros, en adecuadas condiciones de plazo y de costo. Las categorías de riesgo asignadas, también toman en cuenta factores adversos, como: La situación de competencia existente en el mercado local, en cuanto a precios y a servicios. La probabilidad de ocurrencia de ciclos económicos adversos en la economía internacional, incluyendo en este aspecto, la dependencia en el comercio exterior, para varios de los servicios que brindan las empresas que forman parte de AIH, relacionados directamente con el volumen de exportaciones e importaciones, en sectores sensibles, como: minería, pesca y agroexportación. La exposición al riesgo cambiario, al mantener un elevado porcentaje de sus pasivos en moneda extranjera. Indicadores financieros En miles de nuevos soles de diciembre del 2014 Dic.2012 Dic.2013 Dic.2014 Total Activos 2,110,013 2,164,869 2,159,916 Deudores 124,692 89, ,359 Existencias 22,488 11,782 11,780 Activo Fijo 1,811,905 1,769,227 1,788,502 Total Pasivos 836, , ,288 Patrimonio 1,273,302 1,234,479 1,278,628 Ventas Netas 532, , ,017 Resultado Bruto 120, , ,025 Resultado Operacional 32,253 76,862 44,677 Utilidad neta 16,564 (10,935) 21,382 Res. Operacional / Ventas 6.05% 12.33% 7.14% Utilidad / Ventas 3.11% -1.75% 3.42% Rentabilidad / Patrimonio Prom. 2.01% -0.87% 1.70% Rentabilidad / Activos 1.10% -0.51% 0.99% Liquidez corriente Liquidez ácida Deuda / Patrimonio Pas. Financ./ Patrimonio % Deuda a corto plazo 19.4% 14.1% 16.3% Índice de Cobertura Histórico *Para efectos de análisis, las cifras han sido ajustadas a soles constantes de diciembre del 2014.

2 AIH está conformada por un conglomerado de empresas, que se desenvuelven en tres líneas principales de negocio: Infraestructura Portuaria y Aeroportuaria, Servicios Marítimos y Servicios Logísticos. Las principales empresas que integran la holding han consolidado cada una de ellas, su posición de liderazgo en el mercado nacional, en base a la calidad de los servicios que ofrecen, y a su buena trayectoria, la misma que data de los años 70. A ello se agrega el proceso de integración corporativa, tanto, organizativa, como funcional, iniciado entre las empresas del Grupo AIH, que permite generar oportunidades de mayor eficiencia y de mejor control de gastos. Entre las empresas que integran la holding, Neptunia y Cosmos son las más antiguas y, a la vez, las principales generadoras de ingresos. A nivel consolidado en AIH, no se ha registrado mayor crecimiento en los ingresos debido al impacto negativo de dos empresas: Multitainer y Penta Tanks. A pesar de ello, se ha logrado registrar cierta recuperación en la gestión operacional respecto a ejercicios pasados. El margen operativo, junto con las utilidades atribuibles a la participación en negocios de control conjunto (S/ millones), fue suficiente para cubrir los gastos financieros (S/ millones), así como la pérdida por diferencia en cambio (S/ millones), registrando una ganancia antes de impuestos de S/.1.02 millones al cierre del Si se considera el impuesto a la renta, que para el cierre del ejercicio fue positivo (S/ millones), debido al registro de impuestos diferidos, se obtuvo una ganancia neta de S/ millones. Para disminuir el impacto del riesgo cambiario, el grupo está buscando redefinir su estructura comercial hacia una mayor participación de operaciones en dólares que permitan calzar con su deuda financiera, lo cual determina una situación progresiva que se está reflejando paulatinamente en sus resultados. Otro logro importante conseguido por AIH ha sido la diversificación ocurrida en su fondeo. Las emisiones con instrumentos financieros, tanto locales, como internacionales, han permitido financiar los requerimientos de recursos de todas las empresas del Grupo, desde la Holding, homogenizando las condiciones y controlando oportunamente las necesidades de capital de trabajo de cada una, a la vez de respaldar el crecimiento con el volumen transaccional en forma más holgada y en mejores condiciones en términos de plazos e intereses. El patrimonio neto de AIH, alcanzó S/. 1, millones al cierre del ejercicio 2014, permitiendo solventar de manera adecuada los pasivos de la Compañía, lo cual se reflejó en adecuados ratios de endeudamiento. El ratio de endeudamiento total, en el periodo bajo análisis fue de 0.69 veces (0.75 veces al cierre del 2013, 0.66 veces al cierre del 2012). Perspectivas Las perspectivas de las categorías de clasificación de riesgo asignadas a AIH son positivas, en función de su actual realidad operativa, así como por las participaciones de mercado, en cada tipo de servicio con que cuenta la holding, lo que responde al objetivo de mantener un liderazgo para proporcionar los mejores servicios logísticos y portuarios del mercado, permitiendo además, proveer infraestructura portuaria y aeroportuaria a nivel nacional. A ello debe agregarse: el proceso en marcha de integración de líneas de negocio, generando sinergias por operaciones con empresas vinculadas; su capacidad operativa; la diversificación de sus fuentes de fondeo en condiciones más ventajosas; los beneficios conjuntos generados por su trayectoria, lo que incluye la creciente solvencia con que cuenta el Grupo, y la estabilidad y capacidad de su estructura administrativa, entre otros factores; todo lo cual contribuye a proporcionar adecuada estabilidad relativa a sus proyecciones de negocio. 2

3 1. Descripción de la Empresa. Andino Investment Holding S.A.A. ( AIH ), se constituyó en el año 2005, bajo la denominación de Andino Inversiones Portuarias S.A.C. AIH se creó para ser la empresa holding del grupo conformado por empresas que operan en la industria marítima, logística y de infraestructura (portuaria y aeroportuaria a través de contratos de concesión, principalmente). Con fecha 09 de octubre del 2009, se decidió cambiar la denominación inicial a Andino Investment Holding S.A.C. Posteriormente, en Junta General de Accionistas del 02 de mayo del 2011, se aprobó la adecuación a la forma societaria de Sociedad Anónima, con la finalidad de poder realizar emisiones de acciones. Y más recientemente, en Junta General de Accionistas del 9 de abril de 2013, se modificó la denominación social adaptándose a Sociedad Anónima Abierta: Andino Investment Holding S.A.A. La creación de AIH se dio con la finalidad de ordenar la participación de los accionistas y orientar las empresas del Grupo hacia objetivos estratégicos comunes, facilitando su crecimiento económico. El proceso de reorganización societaria del Grupo se inició en el año 2009, continuando a la fecha. AIH representa a un conglomerado de 18 empresas, debiéndose señalar que dentro de ellas, hay un grupo de 9 empresas que son subsidiarias de la empresa Cosmos, que a su vez es subsidiaria de AIH, con una participación de 89.78%. En la medida que continúe con la reorganización, se logrará una estructura más horizontal y AIH será la sociedad tenedora de las acciones de todas las empresas del Grupo, dependiendo de ella en forma directa. La primera empresa en constituirse fue Cosmos Agencia Marítima S.A.C. en el año 1972, seguida de Neptunia S.A. que inició operaciones en el Puerto del Callao en el año Posteriormente, en 1993 inicia operaciones Triton Transports S.A., para complementar el negocio de Neptunia en base a servicios de transporte. Estas tres empresas son las que aportan más a la generación de recursos del holding. Cosmos y Neptunia son las dos empresas más grandes del holding, por lo que mantienen su propia estructura de soporte administrativo, gestionan sus propias líneas de crédito y demás necesidades de capital de trabajo. Las demás empresas cuentan con el soporte operativo y administrativo de Andino Servicios Compartidos S.A. a. Propiedad Al 31 de diciembre del 2014, el capital de Andino Investment Holding S.A.A. estaba representado por ,696 acciones comunes cuya valor nominal es de S/ cada una, las que se encuentran íntegramente emitidas y pagadas. Estas incluyen las ,696 acciones emitidas en febrero del 2012, mediante Oferta Pública de Acciones Comunes en la BVL, a un precio de colocación unitario de S/. 3.30, lo que generó una prima neta de colocación ascendente a S/ ,893. A diciembre del 2014, el capital social de Andino Investment Holding S.A.A. estaba compuesto de la siguiente manera: Acciones Comunes % Sucesión Carlos Vargas Núñez Wolf D. Krefft Berthold Jan C. Matthies Estenssoro Otros (incluye acciones listadas en la BVL) Total El 74.67% del capital de la Compañía está controlado por un grupo de inversionistas que se asociaron en 1972, año en que se constituyó la primera empresa que conformó la holding. b. Grupo Económico Andino Investment Holding es un conglomerado de 18 empresas locales, que brindan un conjunto completo de servicios agrupados en tres líneas de negocios específicas: (i) servicios logísticos, ofreciendo a sus clientes todos los servicios necesarios para movilizar carga hacia o desde los tres puertos en los que opera (Paita, Callao y Matarani); los servicios incluyen: servicio de almacenamiento de contenedores (llenos/vacíos/refrigerados), servicio de recepción, almacenamiento y despacho de mercadería, servicio de transporte; (ii) servicios marítimos, que se enfocan en atender a las líneas navieras, otorgando servicios de agenciamiento marítimo, operaciones de carga y descarga, operaciones submarinas, servicios de practicaje y remolque, entre otros; y, (iii) infraestructura, concentrándose en la gestión de puertos y aeropuertos y en el desarrollo de proyectos con empresas del sector privado y público. De las empresas que conforman el Grupo hay 5 que no se consolidan a nivel de EE.FF., y son aquellas empresas en las cuales el grupo participa con 50% o menos del accionariado (Nautilius S.A., Svitzer Andino S.A., Aeropuertos Andinos Del Perú S.A., Terminales Portuarios Euroandinos Paita S.A. y más recientemente Sociedad Aeroportuaria Kuntur Wasi S.A.). Las empresas vinculadas a AIH cuentan con experiencia e infraestructura, lo que permite manejar proyectos y clientes de gran envergadura. De las 13 empresas que consolidan los estados financieros en AIH, Neptunia S.A. y Cosmos Agencia Marítima S.A.C. son las empresas más antiguas y las más importantes en cuando a generación de ingresos. 3

4 AIH Nautilius S.A % 99.99% Triton Maritime Services S.A.C. Svitzer Andino S.A % 99.90% Penta Tanks Terminals S.A. Aeropuertos Andinos Del Perú S.A. Proyecta y Construye S.A. Kubo ADS S.A. Sociedad Aeroporturaria Kuntur Wasi S.A. Terminales Portuarios Euroandinos Paita S.A % % 50.00% 89.78% 50.00% Cosmos Agencia Marítima 10.22% S.A.C % % Andino Servicios Compartidos S.A.C. Andino Shipping Agency S.A.C. Neptunia S.A. Operadora Portuaria S.A % 99.87% % 99.99% 99.00% Multitainer S.A Triton Transports S.A. Almacenes Financieros S.A. Inversiones Portuarias S.A. Inmobiliaria Terrano S.A % % Servicios Aeroportuarios Andinos S.A. c. Estructura administrativa Las empresas que forman parte de la Holding son administradas en base a una gestión corporativa, a cargo de ejecutivos que cumplen las mismas funciones en algunas de las diferentes empresas del Grupo. Si bien cada una de las principales empresas tiene su propio Directorio, muchos de sus miembros se repiten o rotan en el tiempo entre los directorios de las diversas empresas. Algunos de los Gerentes Corporativos, también figuran como miembros del Directorio en algunas de las empresas del Grupo. Esta estructura permite generar, tanto ahorros en gastos operativos, como importantes sinergias administrativas. AIH utiliza los servicios de su empresa vinculada Andino Servicios Compartidos S.A.C. (ANSERCO), que es una empresa dedicada a brindar soporte administrativo a las diversas empresas del grupo, a excepción de Neptunia y de Cosmos, que por su dimensión y requerimiento natural de mano de obra tienen su propia estructura de soporte administrativo. Recientemente, con fecha 31 de marzo del 2015, en Junta Obligatoria Anual de Accionistas, se acordó la conformación del Directorio de Andino Investment Holding S.A.A., para el periodo marzo marzo 2018, estando este integrado por siete miembros. Directorio Presidente: Vicepresidente: Gerencia AIH S.A. Gerente General: Gerente Corp. De Adm. y Finanzas: Gerente Corp. De RR.HH.: Gerente Corp. Legal: Gerente de Desarrollo de Negocios: Gerente de Asuntos Corporativos: Dieter Matthies Wacker Carlos del Solar Simpson Enrique Vargas Loret de Mola Luis Vargas Loret de Mola Wolf Dieter Krefft Berthold Luis Carranza Ugarte Miguel Aramburú Alvarez Calderón Carlos Vargas Loret de Mola Juan Yamamoto Shishido Rafael Tupayachi Cruz Giuliana Cavassa Castañeda Antonio Guzmán Barone Ximena Zavala Lombardi En el mes de agosto de 2014 el Sr. José Balta del Río fue nombrado Gerente General del Consorcio Kuntur Wasi, encargado de la construcción, operación y mantenimiento del nuevo Aeropuerto Internacional de Chinchero (Cuzco). En su reemplazo se nombró a partir de diciembre del 2014, al Sr. Juan Yamamoto Shishido, como Gerente de Administración y Finanzas de AIH. De igual manera, la Sra. Susanne Noltenius, que se venía desempeñando como Gerente de Administración y 4

5 Relaciones con los Inversionistas, fue nombrada como Gerente de Estructuración Financiera de Sociedad Aeroportuaria Kuntur Wasi S.A. 2. Negocios del Grupo Económico AIH es un conglomerado que agrupa a 18 empresas, dentro de las cuales operan compañías líderes, reconocidas en el mercado, que brindan servicios logísticos y portuarios. Adicionalmente incorpora empresas que proporcionan infraestructura portuaria y aeroportuaria. AIH ha ido expandiendo sus líneas de servicios a través de una estrategia denominada círculos concéntricos, por la cual se consolida una unidad de negocio, se fortalece, para luego ampliar el ámbito de servicios que ofrece, generando negocios y sinergias adicionales. (i) Servicios Logísticos, AIH brinda una gama completa de servicios logísticos en forma integrada que incluyen: recepción, clasificación y almacenamiento de mercadería, cuando esta llega a puerto/destino; empaquetado y etiquetado de acuerdo a especificaciones del cliente final; así como distribución a los respectivos puntos de venta, lo que es proporcionado por: Neptunia S.A., empresa constituida en agosto de 1980, que ha llegado a convertirse en el operador logístico portuario líder en el sector del comercio exterior peruano. Neptunia tiene un rol clave en la cadena logística y de comercio exterior con operaciones en el Callao, Paita y Matarani. Esta empresa se dedica principalmente a la prestación de: servicios de agenciamiento marítimo, servicios portuarios, movilización de carga y de almacén aduanero, en sus modalidades de terminal de almacenamiento y de depósito autorizado de Aduanas, depósito simple, depósito de contenedores vacíos, reparación de contenedores y logística. Alrededor de 80% de los ingresos de la compañía son generados por servicios extra-portuarios. El local principal de Neptunia está estratégicamente ubicado a 2 km. del Puerto del Callao, contando con 412,500 m 2, teniendo otros locales para el complemento de sus operaciones. Esta empresa trabaja con las principales empresas navieras, comerciales (retails), constructoras y mineras que operan en el Perú. Triton Transports S.A. (Triton), empresa constituida en marzo de 1993, cuya actividad principal es proporcionar servicios de transporte terrestre de carga desde y hacia el puerto, a nivel nacional, ofreciendo soluciones para todo tipo de carga, como contenedores, carga general, carga suelta, carga sobredimensionada, transporte de tuberías, maquinaria y equipos pesados, minerales, entre otros. En un inicio esta empresa le brindaba servicio exclusivo a Neptunia, pero actualmente casi 70% de sus clientes son externos al Grupo, principalmente compañías mineras y la carga correspondiente a proyectos de infraestructura. Para ello, cuenta con una flota de 135 camiones y equipamiento especializado. Adicionalmente, Triton posee y opera una estación de combustible, situada en la Av. Argentina, Callao, contigua al centro logístico de Neptunia, la cual abastece a la flota de vehículos del grupo y a terceros. Este es un negocio marginal que resulta estratégico para la empresa. Multitainer S.A., empresa constituida en abril del 2008, que en sus inicios se dedicó a transformar contenedores en oficinas y viviendas temporales para empresas constructoras y mineras. A la fecha, ha logrado expandir sus operaciones a otros servicios de construcción, que incluyen: diseño, construcción transporte, instalación y equipamiento de módulos. La empresa ha expandido su campo de acción para instalar habitabilidad en barcazas que sirven de apoyo a los trabajos de exploración y exportación petrolera en el zócalo continental. Almacenes Financieros S.A. (ALMAFIN), empresa constituida en febrero del 2009 como un Almacén General de Depósito, autorizado por la SBS. El objetivo principal de esta empresa es operar como un depósito autorizado para extender warrants y Certificados de Depósitos sobre mercadería depositada en sus locales, con lo que completa la cadena logística ofrecida por el Grupo a sus clientes. Entre los principales productos que recibe esta empresa se encuentran: granos, harina de pescado, minerales, arroz, vehículos, combustible e insumos industriales entre otros. Esta empresa contó al cierre del 2014 con 57 almacenes, lo que le permitió desarrollar operaciones en gran parte del territorio nacional. Servicios Aeroportuarios Andinos S.A. (SAASA), empresa vinculada al negocio aeroportuario, constituida en octubre del 2012, siendo adquirida en noviembre del 2013 por Inversiones Portuarias S.A. El principal objetivo de esta empresa es brindar servicios de manipuleo de carga, asistencia en plataforma (rampa), almacenaje de carga aérea y servicio de embalaje custodia de equipaje. En 5

6 mayo del 2014, SAASA obtuvo la buena pro en el concurso para ser un nuevo operador de rampa en el Aeropuerto Internacional Jorge Chavez de Lima, con operaciones que se iniciaron en enero Adicionalmente, en julio del 2014, se firmó un contrato con LAP para habilitar un acceso directo a la plataforma desde el Terminal de Carga Aérea de LimaHub, empresa del Grupo, colindante al Aeropuerto. Además, se consolidaron las operaciones de asistencia en tierra a Peruvian Airlines y a aeronaves privadas en los aeropuertos de Arequipa y Tacna. (ii) Servicios Marítimos, es el rubro con el que se inició el Grupo, y a la fecha están agrupados en dos tipos de servicios: servicios de líneas navieras (servicios a las naves que llegan a puerto como practicaje, transporte de personal y provisiones, operaciones submarinas) y servicios a la carga (manipuleo y gestión documentaria en aduana). Se brinda servicios a todo tipo de naves: full container, carga general, buques tanque, naves de pasajeros, entre otros. Esta línea de negocios está conformada por las siguientes empresas: Cosmos Agencia Marítima S.A.C., es la empresa más antigua de la Holding, habiéndose fundado en junio de 1972 en el Callao. Esta empresa, 100% de propiedad de AIH, es líder en agenciamiento marítimo y estiba de carga a nivel nacional. Asimismo, Cosmos controla 50% de Terminales Portuarios Euroandinos Paita S.A. Entre otros servicios que brinda la empresa se tiene: practicaje, remolcaje de naves, inspecciones marítimas, vigilancia de naves, amarre y desamarre de naves, servicios de gavieros, operaciones submarinas, así como cualquier actividad relacionada al transporte de carga y fletamento marítimo. Los clientes con los que trabaja Cosmos son las compañías navieras nacionales e internacionales más importantes que operan en el país, así como corporaciones mineras y de producción de energía que vienen desarrollando operaciones de gran envergadura en el Perú. La empresa ha ampliado su ámbito de acción, teniendo presencia en todos los puertos de la costa y más recientemente en la selva peruana (Pucallpa e Iquitos), donde opera 10 motochatas para Pluspetrol. Svitzer Andino S.A. (SA), se crea en asociación con Svitzer Americas, líder mundial en servicios de remolcaje con 177 años de experiencia. La empresa inició operaciones en agosto del 2009 y cuenta actualmente con el remolcador Cabo Blanco 40 TBP ASD, el cual opera a lo largo de la costa peruana. Los principales servicios que brinda la empresa son: remolcaje a puerto, atraque y desatraque de naves, salvamento y asistencia a las naves, prevención y contención de derrames, operaciones de trasbordo de nave a nave, y atención de emergencias. Triton Maritime Services S.A.C. (TRIMSER), empresa constituida en julio del 2007, dedicada principalmente a brindar servicios de practicaje (reconocido como uno de los mejores en el medio), pilotaje en los puertos y amarraderos del litoral nacional, así como agenciamiento marítimo. Opera en los principales puertos del país: Zorritos, Paita, Bayóvar, Callao, Pisco, y el Terminal de Perú LNG en Melchorita, (Cañete). Adicionalmente, TRIMSER brinda servicios de contención de derrames. Nautilius S.A., empresa establecida en 1979, en sociedad con la familia Romero de la Puente (50%/50%). Las operaciones se realizan en el Callao e incluyen una variedad de servicios relacionados a negocios marítimos, tales como: agenciamiento marítimo de naves mercantes y pesqueras, avituallamiento, custodia (almacenamiento) y distribución de materiales (rancho de naves) a nivel nacional, servicio de remolcadores y servicio de aperturas y reconocimiento físico de la carga. Andino Shipping Agency S.A.C., empresa constituida por AIH en el 2011, que inició operaciones en abril del Esta empresa brinda servicios de agenciamiento marítimo y completa la cadena de servicios para atender el comercio exterior que brinda el Grupo. Esta empresa es agente de carga internacional para carga suelta, proyectos y contenedores, y shipbroker. (iii) Infraestructura Portuaria y Aeroportuaria, en el desarrollo de la holding, se han creado nodos de intercambio modal, así como servicios y soluciones a largo plazo, lo que es proporcionado por las siguientes empresas: Terminales Portuarios Euroandinos Paita S.A. (TPE), sociedad constituida el 24 de junio del 2009, conformada por Cosmos y el Grupo Mota Engil de Portugal, teniendo suscrito un Contrato de Concesión por 30 años para invertir y operar en el Puerto de Paita. La actividad principal es la de dedicarse a la 6

7 explotación de los derechos que otorga la concesión del Terminal Portuario de Paita, en los términos y condiciones establecidas según el Contrato de Concesión suscrito el 9 de setiembre del 2009, entre el Estado Peruano, a través de la Autoridad Portuaria Nacional, y la compañía. Las inversiones estimadas superan los US$ 220 millones a ser realizadas en diversas etapas. La primera de ellas, se inició en junio del 2012 y culminó en junio del 2014, con una inversión de más de US$ 150 millones para la construcción del nuevo muelle de contenedores, el cual inició sus operaciones en octubre del 2014, conforme los plazos establecidos en el contrato de concesión. TPE ha anunciado a inicios del presente ejercicio la segunda etapa de inversiones, la cual incluye inversiones en equipamiento portuario. Penta Tanks Terminals S.A. (PTT), empresa fundada en el año 2010, dedicada a desarrollar y a operar terminales especializados en recepción y despacho de carga líquida a granel. Su primer terminal multiboyas ubicado en Paita, inició operaciones en junio del 2012 para brindar servicio de recepción, almacenamiento y embarque para la exportación de Etanol Anhidro, de manera exclusiva para la empresa Maple Biocombustible S.R.L., a través de un contrato firmado por 20 años. Penta Tanks cuenta con tres tanques de almacenamiento, cada uno con una capacidad de 10,000 m 3. Operadora Portuaria S.A. (OPORSA), empresa constituida en diciembre del 2006, cuyo objetivo principal es desarrollar el proyecto Terminal Portuario de Ventanilla (TPV). El proyecto TPV se ubica a 14 km. del Callao y cuenta con un área de 60 hectáreas en propiedad. El proyecto consiste en desarrollar un puerto privado especializado en almacenamiento, embarque y desembarque de carga a granel. Aeropuertos Andinos del Perú S.A. (AAP), sociedad constituida en partes iguales con Corporación América S.A. de Argentina, el 22 de noviembre del 2010, cuya actividad principal es dedicarse a la explotación de los derechos, en los términos y condiciones establecidas en el Contrato de Concesión suscrito en enero del 2011, entre el Estado Peruano y el Ministerio de Transportes y Comunicaciones. Este contrato es por 25 años, lapso en el cual se invierte para modernizar y operar, un grupo de cinco aeropuertos ubicados al sur del Perú (Arequipa, Ayacucho, Juliaca, Puerto Maldonado y Tacna). Al finalizar el año 2014, AAP ha invertido más de US$ 60 millones en obras que representan los compromisos de inversión correspondientes al periodo inicial de acuerdo al Contrato de Concesión. En el año 2014, se movilizaron en toda la red aeroportuaria más de 2.43 millones de pasajeros, y se realizaron más de 26 mil operaciones aéreas. Es de destacar, que en setiembre del 2014, Aeropuertos Andinos presentó el remodelado aeropuerto de Ayacucho, lo que permitió proporcionar las condiciones necesarias para la operación de aeronaves comerciales de mayor envergadura y capacidad, como los aviones Airbus de más de 140 pasajeros, lo cual trajo consigo la entrada en operación de la aerolínea Lan que inauguró la ruta con tres vuelos semanales. Proyecta & Construye S.A., empresa de ingeniería y construcción encargada de desarrollar el diseño y construcción de las obras de las Concesiones donde AIH y Corporación América intervengan en Perú, como las obras en los aeropuertos administrados por Aeropuertos Andinos del Perú y del Nuevo Aeropuerto Internacional de Chinchero (Cuzco). Inmobiliaria Terrano S.A., empresa constituida en setiembre del 2008, en la cual AIH participa con 75.00%. La actividad principal de esta empresa es el desarrollo de proyectos inmobiliarios en general, tanto en construcción, compra-venta y arrendamiento de inmuebles, así como en la administración de los mismos. Esta empresa cuenta con un terreno de 14 hectáreas adyacentes al Aeropuerto Internacional Jorge Chávez, donde se está desarrollando un proyecto de desarrollo logístico que incluirá un centro comercial, un centro empresarial y hotelero y un terminal de carga aérea. El proyecto comercializado bajo la marca Limahub, busca especializarse en instalaciones para los sectores logístico, comercial y hotelero. Los hoteles operarán bajo la marca de Novotel e Ibis. En julio del 2014, Inmobiliaria Terrano firmó un contrato con Lima Airport Partners que consiste en la construcción y la administración por parte de la empresa de una vía directa de ingreso y salida al Aeropuerto Internacional Jorge Chávez para la recepción y salida directa de carga. Este contrato tiene una vigencia de 17 años. Actualmente, se está construyendo la facilidad logística (loza, almacenes, oficinas) en la parte colindante con el aeropuerto. 7

8 Sociedad Aeroportuaria Kuntur Wasi S.A., sociedad constituida en partes iguales con Corporación América S.A. de Argentina, el 11 de junio del 2014, cuya actividad principal es dedicarse a la explotación de los derechos, en los términos y en las condiciones establecidas en el Contrato de Concesión. Este contrato es por 40 años, y abarca el diseño, financiamiento, construcción, operación y mantenimiento del nuevo Aeropuerto Internacional de Chinchero Cusco. 3. Gestión de Calidad Las empresas del grupo brindan sus diversos servicios basados en elevados estándares de calidad y de productividad, contando con un competente staff profesional y con apoyo de soporte tecnológico de punta para cada solución, permitiendo proveer a los clientes con eficientes y confiables servicios. Como parte del proceso de mejora continua en la gestión de las empresas y en pro del buen desempeño de sus procesos a nivel nacional, se efectúan auditorias de gestión integradas en todas las diversas empresas. Las principales empresas de Grupo han logrado la estandarización de sus servicios, los cuales son certificados con estándares internacionales. 4. Inversiones El crecimiento de los servicios que brindan las empresas que conforman la holding está apoyado en un coherente plan de inversiones en activos fijos y de desarrollo de nuevos servicios, que permite ampliar su oferta y convertir a sus empresas en líderes del mercado, contando con una amplia cartera de importantes clientes a nivel nacional e internacional, ofreciendo servicios eficientes y confiables con altos estándares de calidad y de productividad, en todos los diversos rubros en que opera la holding. La holding como parte de su estrategia de crecimiento contempla una serie de proyectos, en los cuales planea invertir, en base al potencial de crecimiento con que cuentan las diversas empresas que conforman el grupo. El crecimiento futuro del grupo se sustenta en la combinación de la expansión de las operaciones en sus empresas establecidas, la consolidación de las operaciones en las concesiones que actualmente opera y el desarrollo de nuevos proyectos. 5. Mercado y Posición Competitiva El crecimiento económico sostenido del país ha sido el motor y la base para el crecimiento de las principales compañías relacionadas a la holding, pues existe una relación directa entre los negocios de AIH y las actividades de comercio exterior, principalmente, y en menor medida con el desarrollo de inversiones en infraestructura, minería, construcción y sectores afines. Para las empresas del Grupo es especialmente relevante los intercambios comerciales, ya que varios de los servicios integrales que ofrecen las empresas que conforman la holding se encuentran concentrados en actividades vinculadas al comercio exterior, por lo que enfrentan el riesgo propio de ser afectados por los vaivenes de la coyuntura internacional. Si bien el Perú lleva 16 años de crecimiento ininterrrumpido, el año 2014 ha mostrado una desaceleración, registrando un crecimiento de 2.35% (5.8% en el ejercicio 2013), la cifra más baja desde el 2009, y menor al promedio de los últimos 10 años. Esto como consecuencia de la caída de precio de los commodities que afectó principalmente a la minería, el Fenómeno del Niño que afectó principalmente a la pesca y el menor crecimiento de la inversión. En cuanto a la inflación, esta se mantuvo por encima del rango meta, cerrando el año en 3.22% (2.9% al cierre del 2013), y la moneda peruana registró una tendencia a la baja cerrando el 2014 en S/ por dólar. En el ejercicio 2014, las exportaciones ascendieron a US$ mil millones, monto que representó una contracción de 7.41% respecto a lo registrado en el 2013 y se proyecta un monto superior para el cierre del presente ejercicio (US$ mil millones). Este menor crecimiento es explicado principalmente por la caída del precio de los minerales respecto al año anterior. En cuanto al volumen exportado, en el ejercicio 2014, se tuvo una disminución del orden de 2.7%, por los menores envíos de productos tradicionales, que siguen teniendo un peso preponderante en las exportaciones totales. De otro lado, las importaciones en el 2014 ascendieron a US$ mil millones, lo cual representó una disminución de 3.34% respecto al 2013, mientras que para el cierre del presente ejercicio se espera que el monto llegue a US$ mil millones. En cuanto al volumen de las importaciones se tiene que este decreció en 0.9% respecto al 2013, por menores compras de bienes de capital y de materiales de construcción. Todo lo antes indicado generó una balanza comercial deficitaria (US$ mil millones al cierre del 2014, y una proyección de US$ mil millones para el cierre del ejercicio 2015), luego de haber registrado por más de 10 años balanza comercial positiva. A pesar de que parte importante de las operaciones de AIH se encuentran vinculadas con comercio exterior y como se ha indicado este sector se ha visto algo afectado, las 8

9 principales empresas que conforman el Grupo registraron crecimiento en sus ventas. En el mercado peruano, Neptunia S.A. es el terminal de almacenamiento marítimo líder en el sector de comercio exterior marítimo, proporcionando también servicios de operación logística. La holding cuenta con algunas empresas que brindan servicios complementarios como Triton Transports S.A, Multitainer y Almafin. Las principales competencias que existe en el mercado para Neptunia son las siguientes empresas: (i) Port Logistic, empresa que brinda soluciones integrales de logística de exportación e importación, brokerage de fletes para transporte marítimo de carga de contenedores, agenciamiento marítimo. Los sectores en los que se especializan son pesca, agroindustria, minería, industria y comercio, y carga de proyectos, contando con una infraestructura propia en el Perú; (ii) Agunsa S.A, empresa que desarrolla actividades relacionadas con la prestación de servicios logísticos a importadores, exportadores y operadores de comercio internacional a través de la instalación de uno de los complejos aduaneros más modernos del Pacífico Sur; (iii) Consorcio Naviero Peruano S.A, empresa dedicada al transporte marítimo nacional e internacional de carga, especializada en servicios de línea y graneles. Cuenta con experiencia en el transporte de concentrados de minerales, fertilizantes, granos y entre otros; (iv) Trabajos Marítimos S.A TRAMARSA, una de las empresas líderes del negocio de operaciones portuarias en el Perú, que ofrece servicios como agenciamiento marítimo, practicaje, remolcaje, tareas marítimas, brindando estos servicios a través de una red de sedes regionales ubicadas a lo largo de la costa peruana; y (v) RANSA, empresa especializada en ofrecer un servicio que integra todos los procesos logísticos de todos los sectores económicos. Por otro lado, Cosmos Agencia Marítima S.A.C. se encarga de brindar servicios marítimos diversos a las líneas navieras. La principal competencia que existe en el mercado para Cosmos S.A.C. son las siguientes empresas: (i) Trabajos Marítimos S.A TRAMARSA; (ii) Agencias Marítimas Génesis S.A.C., empresa que se dedica a brindar servicios marítimos y portuarios, operando a nivel nacional en todos los puertos de litoral peruano, contando con una amplia experiencia en el sector marítimo portuario, con personal calificado y con una buena calidad de infraestructura que ayuda a ofrecer calidad en sus servicios; (iii) Cargomar S.A., empresa naviera y marítima con capacidad suficiente para atender a todo tipo de nave, en cualquier puerto del Perú, ofreciendo servicios de estiba y desestiba de todo tipo de mercadería en todos los puertos de la costa del Perú; y (iv) Océano Agencia Marítima S.A, empresa que cuenta con presencia en los principales puertos del Perú, Paita, Chimbote, Callao, Matarani e Ilo, brindando servicios de agenciamiento integral, estiba y desestiba, mientras que en el puerto del Callao presta adicionalmente servicio de practicaje. 6. Situación Financiera A partir de enero del 2005, el Consejo Normativo de Contabilidad suspendió el ajuste contable de los estados financieros para reflejar los efectos de la inflación. Sin embargo, para efectos de análisis comparativo, las cifras contables de la institución han sido ajustadas a valores constantes de diciembre del Dic.2010 Dic.2011 Dic.2012 Dic.2013 Dic.2014 IPM Fct. de ajuste Se ha trabajado con cifras consolidadas que incluyen las operaciones de 13 de las empresas que forman parte del Grupo. Las empresas que no se han incluido son aquellas en las que AIH no tiene una participación en forma directa o indirecta mayor a 50% (Nautilius S.A., Svitzer Andino S.A., Aeropuertos Andinos Del Perú S.A., Terminales Portuarios Euroandinos Paita S.A. y Sociedad Aeroportuaria Kuntur Wasi S.A.). Con fecha 29 de agosto del 2013, el Directorio de Cosmos Agencia Marítima S.A.C, (empresa controlada por AIH) aprobó la venta de File Service S.A. Dicha venta se materializó en setiembre del 2013 y generó una ganancia de S/ millones que se registró dentro de la cuenta de otros ingresos operacionales, lo cual puede resultar ser un factor distorsionante para fines comparativos. a. Resultados, rentabilidad y eficiencia AIH se creó en el año 2005, aunque recién a partir del año 2009 algunas empresas comenzaron en forma paulatina a formar parte del holding, por lo que dicho año no es representativo para el análisis histórico. Las principales empresas que integran el Grupo AIH vienen mostrando crecimiento sostenido en los últimos años, en sus diversas líneas de negocios, destacando el crecimiento de las empresas más antiguas y más grandes, como Neptunia y Cosmos, que han incrementado sus ventas a tasas por encima del crecimiento del PBI durante la última década. Al cierre del 2014, estas empresas han registrado en conjunto más de 90% de los ingresos consolidados de AIH. A diciembre del 2014, AIH y sus empresas subsidiarias que consolidan sus estados financieros, obtuvieron ingresos ascendentes a S/ millones, lo que representa un aumento de 0.46% (S/ millones), respecto a los ingresos registrados al cierre del ejercicio 2013, S/

10 Resumen de estados financieros individuales y principales indicadores (En miles de Nuevos Soles al 31 de diciembre del 2014) Ventas netas 476, , , ,017 Margen bruto 111, , , ,025 Resultado operacional 29,953 32,253 76,862 44,677 Flujo depurado 52,578 56,389 69,806 70,977 Gastos financieros netos 35,648 37,740 63,151 44,518 Resultado no operacional (17,505) (14,313) (78,361) (43,654) Utilidad neta 5,327 16,564-10,935 21,382 Total Activos 899,123 2,110,013 2,164,869 2,159,916 Disponible 19,704 17, ,806 21,048 Deudores 73, ,692 89, ,359 Activo Fijo 710,106 1,811,905 1,769,227 1,788,502 Total Pasivos 524, , , ,288 Deuda Financiera 319, , , ,367 Patrimonio 374,155 1,273,302 1,234,479 1,278,628 Result. Operacional / Ventas 6.28% 6.05% 12.33% 7.14% Utilidad Neta / Ventas 1.12% 3.11% -1.75% 3.42% Flujo depurado / Activos Prom. 5.95% 3.79% 3.27% 3.30% Rentabilidad patrimonial 1.16% 2.01% -0.87% 1.70% Liquidez corriente Liquidez ácida Pasivos / Patrimonio Deuda Financiera / Patrimonio % de Deuda de corto plazo 24.3% 19.4% 14.1% 16.3% D. Financiera / Flujo depurado Índice de Cobertura Histórica Ebitda Ebitda 52,578 56,389 99,442 70,977 Deuda Financiera / Ebitda Ebitda / Gastos financieros millones, ajustado a valores constantes de diciembre del 2014 (considerando valores corrientes, el aumento de las ventas es de 1.94%, S/ millones). MM S/. Concentración de Ingresos Dic Dic Dic Dic Portuarios Logísticos Otros Total El crecimiento de los servicios brindados por las empresas de la holding, así como la búsqueda de nuevas inversiones para el Grupo, ha requerido mayores costos operativos (S/ millones a diciembre del 2014 vs. S/ millones a diciembre del 2013), como gastos de personal y servicios prestados por terceros (servicio de carga, descarga, alquileres de montacargas, consultoría, comisiones, entre otros servicios diversos). A esto se agrega la reclasificación de ciertos gastos que antes estaban registrados como administrativos. Los ingresos permitieron solventar los costos y registrar una margen bruto de S/ millones al cierre del 2014, siendo este 3.80% inferior al registrado en el ejercicio del El margen bruto en relación a las ventas pasó de ser 23.19% al cierre del 2013, a ser 22.21% en el ejercicio bajo análisis. MM S/ % 22.55% 23.19% 22.21% 17% Ingresos Costos prestación de serv. Margen Bruto/Vtas En cuanto a los gastos de administración y de ventas estos registraron un ligero incremento respecto al periodo anterior (S/ millones a diciembre 2014 vs. S/ millones a diciembre del 2013), representando 14.64% de los ingresos. El resultado operacional alcanzó un monto ascendente de S/ millones a diciembre del 2014 (S/ millones a diciembre del 2013). En setiembre del 2013 se materializó la venta de File Service S.A., empresa dedicada a brindar servicios de ingeniería documentaria, así como servicios de diseño y automatización de procesos administrativos. Esta venta 24% 23% 22% 21% 20% 19% 18% 10

11 generó una ganancia extraordinaria de S/ millones, que se registró en el resultado operacional. En ese sentido, se ha registrado una recuperación en el resultado operacional en comparación al mostrado al cierre de ejercicios anteriores. MM S/ % 6.05% 12.33% % Ingresos Margen Bruto Margen Operacional/Vtas Respecto al resultado no operacional, al cierre del 2014, AIH obtuvo un resultado negativo ascendente a S/ millones (S/ millones al cierre del 2013), teniendo como principal componente los gastos financieros, seguido de la pérdida por diferencia en cambio. AIH registró gastos financieros ascendentes a S/ millones (S/ millones a diciembre del 2013), asociados principalmente al pago de intereses de los papeles comerciales y de los bonos corporativos, emitidos estos últimos en el mercado internacional en noviembre de 2013, cuya fecha de vencimiento es noviembre del De otro lado, se tiene que en el periodo bajo análisis se registra una pérdida por diferencia de cambio ascendente a S/ millones (S/ millones a diciembre del 2013), que responde a los importantes montos de deuda que mantiene AIH en dólares y lo fluctuante que ha estado el tipo de cambio en los últimos periodos. Ello se agrega al hecho que operativamente se facturaba más en soles que en dólares. Esta situación ha logrado revertirse, en razón a una recomposición de la facturación, teniendo actualmente mayor facturación en dólares que en soles, lo cual se adecua de manera más eficiente a la situación de la deuda financiera y se reflejará de manera paulatina en los resultado no operativos de los siguientes períodos. En cuanto a los resultados de las subsidiarias que no se consolidan en los estados financieros, a diciembre del 2014, se registró S/ millones por este concepto, monto que registra crecimiento, conforme las inversiones realizadas en los diferentes proyectos de infraestructura produzcan los resultados esperados, lo que se consolidara con la operatividad plena de los mismos. Operativamente, AIH registra una recuperación en sus principales empresas generadoras, en cuanto a resultados anteriores, y un mejor control en los gastos no operativos como consecuencia de la recomposición de su deuda, 15% 12% 9% 6% 3% 0% estando aún en proceso de ajuste el manejo cambiario entre sus ingresos y sus deudas financieras. Al cierre del ejercicio en curso AIH registro una utilidad neta antes de impuestos ascendente a S/ millones. Al incluir los impuestos del ejercicio 2014 se tiene un gasto por impuestos a la renta corriente por S/ millones, y por otro lado un ingreso por impuesto a la renta diferido por S/ millones, lo que da un resultado neto de impuestos positivo ascendente a S/ millones, lo que sumado a la utilidad antes de impuestos por S/ millones da una utilidad neta de S/ millones. 25% 20% 15% 10% 5% 0% % Margen Bruto/Vtas Margen Operacional/Vtas Util. Neta/Ventas b. Endeudamiento patrimonial y estructura de deuda En diciembre del 2014, el total de pasivos de AIH ascendió a S/ millones, cifra inferior a la registrada al cierre del 2013 (S/ millones, considerando valores constantes a diciembre del 2014). A valores corrientes, se registra una disminución de 3.88% en los pasivos totales. Históricamente, las necesidades de financiamiento de AIH han sido cubiertas principalmente a través de obligaciones con entidades bancarias, modificándose dicha situación en el ejercicio Mediante Junta de Accionistas de fecha 4 de diciembre del 2012, se aprobó la emisión de instrumentos de deuda por un monto máximo en circulación de US$ millones, bajo el denominado Primer Programa de Instrumentos de Corto Plazo. Dentro de este Programa, se realizaron hasta el cierre del 2014, tres emisiones, por US$ 5.00 millones cada una, encontrándose solo una vigente a dicha fecha, que fue colocada en febrero del 2014 a una tasa de 2.75% con vencimiento a 360 días. Más recientemente, en enero y abril del ejercicio 2015 se realizaron dos emisiones por US$ millones y US$ 8.01 millones, respectivamente, las cuales están vigentes a la fecha. Adicionalmente, se tiene que en Sesión de Directorio realizada el 25 octubre del 2013, AIH acordó realizar operaciones de financiamiento hasta por US$ millones, incluyendo emisiones de obligaciones a ser colocadas en el mercado local o internacional. 11

12 Las agencias internacionales calificadoras de riesgo Fitch Ratings y Standard & Poor s asignaron clasificaciones de riesgo internacionales de BB- y B+ a los Bonos Corporativos, respectivamente. Posteriormente, en octubre del 2014, Fitch mantuvo su calificación, mientras que Standard & Poor s modificó a B su calificación. En el marco de este Programa, el 7 de noviembre del 2013, se realizó la primera colocación de Bonos Corporativos de AIH en el mercado internacional. El monto colocado fue por US$ millones, a una tasa de 11.00% y vencimiento en noviembre Parte de los fondos obtenidos por esta emisión fueron destinados a prepagar el íntegro del préstamo sindicado estructurado por Goldman Sachs. Imp. Diferidos 47.94% Distribución de los Pasivos Dic Otros 2.59% Ins. Finan. 5.86% Ctas y doc. Comer. 7.43% Oblig. Público 36.18% Imp. Diferidos 42.55% Distribución de los Pasivos Dic Ins. Otros Finan. 3.32% 4.71% Ctas y doc. comer. 9.00% Oblig. Público 40.42% Las emisiones de estos instrumentos han permitido a AIH reperfilar su estructura de financiamiento y solventar los requerimientos de recursos para las empresas del Grupo desde la holding, homogenizando las condiciones y controlando las necesidades de capital de trabajo de cada una de ellas, así como amparar el crecimiento del volumen transaccional de manera más holgada y en mejores condiciones. Al cierre ejercicio del 2014, las deudas financieras de AIH ascendieron a S/ millones (+2.10% respecto al cierre del 2013), estando estas compuestas principalmente por emisiones de instrumentos realizadas a partir del ejercicio La diversificación del fondeo, ha permitido a AIH adquirir pasivos en condiciones de plazos, de moneda y de costo financiero, más adecuados a sus requerimientos y a su estructura financiera y operativa. En razón a ello, se ha visto una continua disminución en las deudas contraídas con entidades financieras, representando estas en el periodo bajo análisis 4.71% del total de los pasivos de la empresa, porcentaje bastante más bajo que los registrados en ejercicios pasados, en razón a que han sido reemplazadas en gran medida por los recursos de las emisiones. Actualmente, AIH utiliza el mercado de valores como la principal fuente para el financiamiento de sus inversiones. Las emisiones de instrumentos representaron 40.42% de los pasivos totales al cierre del 2014 (S/ millones). El importante incremento registrado en la deuda financiera en los últimos ejercicios, se ha visto reflejado en el ratio de endeudamiento financiero, que ha pasado de 0.23 veces el patrimonio de la empresa al cierre del 2012, a 0.32 veces al cierre del 2013, manteniéndose en igual nivel al cierre del Es preciso indicar que este ratio también se encuentra influenciado por el incremento en el patrimonio, que ha reducido el impacto del incremento del pasivo financiero. MM S/ Deuda Financiera Deuda No Financiera Por su parte, la deuda no financiera mostró una ligera disminución respecto al cierre del 2013 al pasar de S/ millones a S/ millones, debido a menores saldos en las cuentas de impuestos diferidos. Los impuestos diferidos son el principal pasivo de AIH, los mismos que representaron 42.55% del pasivo total, es decir S/ millones (S/ millones al cierre del 2013). Esta cuenta se encuentra compuesta principalmente por el impuesto generado por la revaluación de los terrenos efectuada en el En cuanto al ratio de endeudamiento total, este fue de 0.69 veces, menor al del cierre del 2013, en razón a la disminución en el pasivo total y al aumento en el patrimonio (0.75 veces al cierre del 2013, 0.66 veces al cierre del 2012, y 1.40 veces al cierre del 2011). Luego del importante incremento experimentado en el año 2012 en la cuenta del patrimonio, explicado principalmente por el incremento en el número de acciones que se dio en febrero del 2012 por la Oferta Pública de Acciones Comunes llevada a cabo en la BVL, así como por la revaluación de terrenos que, neto del impuesto diferido, originó un abono neto por S/ millones (a valores corrientes) en una cuenta de patrimonio denominada excedente de revaluación, el patrimonio ha permanecido más o menos estable, registrando un aumento al cierre del ejercicio 2014 producto de la utilidad retenida, y por un efecto del cambio de la tasa en el impuesto a la renta diferido de la revaluación de terrenos. En diciembre del 2014, el patrimonio registró un monto ascendente a S/. 1, millones (S/. 1, millones al cierre del 2013, a valores constantes de diciembre 2014). 12

13 AIH tiene una política de dividendos establecida la cual se basa en el reparto de las utilidades obtenidas efectivamente en el año anterior, la constitución de las reservas legales de libre disposición y/o de las utilidades retenidas de años anteriores; no contemplándose el pago de dividendos a cuenta en el ejercicio en curso. El reparto de dividendos es no menor al 15% de las utilidades distribuibles siempre y cuando dicha distribución no genere o pueda generar el incumplimiento de obligaciones de índole legal y/o contractual o cuando, razonablemente a criterio de la administración, afecte o pudiera afectar el cumplimiento de cualquier tipo de obligación asumida con terceros. Los dividendos declarados son pagados en efectivo o mediante acciones generadas por capitalización de utilidades. La capacidad de AIH de pagar dividendos está sujeta a los resultados de las operaciones de cada ejercicio anual, así como a las obligaciones y restricciones asumidas en los compromisos de financiamiento de deuda vigentes. c. Situación de liquidez A diciembre del 2014, AIH contó con activos totales ascendentes a S/. 2, millones (S/. 2, millones en diciembre del 2013, a valores constantes de diciembre 2014), teniendo como principal componente al activo fijo (S/. 1, millones, 82.80% del total de los activos). Otra cuenta importante dentro de los activos es la cartera de inversiones de la empresa, la cual viene experimentado incrementos a lo largo de cada ejercicio, encontrándose en S/ millones en el periodo bajo análisis (S/ millones al cierre del 2013). Este incremento es consecuencia de la etapa de desarrollo en que se encuentra sus subsidiarias, principalmente Terminales Portuarios Euroandinos Paita S.A., seguido por la constitución en junio del 2014 de la Sociedad Aeroportuaria Kuntur Wasi S.A. De otro lado, el activo corriente, responsable de 9.04% de los activos totales, disminuyó en 24.18% (S/ millones en diciembre del 2014 vs. S/ millones en diciembre del 2013), debido principalmente al registro de menores cuentas en efectivo y en equivalente de efectivo. En cuanto al pasivo corriente, se tiene que éste ha registrado un incremento en relación al cierre del año 2013, al pasar de S/ millones en diciembre del 2013 a S/ millones en el periodo bajo análisis, debido principalmente a mayores montos en cuentas por pagar diversas, y en cuentas y documentos por pagar a relacionadas. El incremento en los pasivos corrientes en 9.56%, junto con la disminución de los activos corrientes, %, se ha reflejado en niveles de liquidez menos holgados, pero aún adecuados, contando la empresa para el periodo bajo análisis con un ratio de liquidez corriente de 1.36 veces, frente a 1.97 veces al cierre del d. Índice de Cobertura Histórico Al cierre del ejercicio 2014, el Índice de Cobertura Histórico (ICH) fue de 2.48 veces, valor que es inferior al registrado a diciembre del 2013 (3.63 veces), como consecuencia del incremento en sus obligaciones financieras. Este índice también se encuentra influenciado por la capacidad de generación de flujos de la empresa, por el costo promedio de sus pasivos reales y proyectados, y por el nivel de rentabilidad que ofrecen sus activos. AIH ha logrado diversificar su fuente de fondeo, y reorganizar su estructura de deuda con la emisión de instrumentos de deuda, tanto a nivel local, como internacional. MM S/ Capacidad de Cobertura de Deuda Flujo Dep. D.Financiera ICH

14 DETALLE DE LOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS CLASIFICADOS 1. Primer Programa de Emisión de Instrumentos de Corto Plazo de Andino Investment Holding S.A. Comprende obligaciones a ser emitidas por un monto máximo de hasta US$ 20 millones en circulación, o su equivalente en soles, a un plazo máximo de 360 días, respaldados de manera genérica por el patrimonio del emisor. Emisión Plazo Monto Fecha de Estado Interés Colocado Emisión Primera Emisión - Serie A 180 días US$ 5,000, Feb % Cancelada Primera Emisión - Serie B 180 días US$ 5,000,000 9 Ag % Cancelada Segunda Emisión - Serie A 360 días US$ 5,000,000 4 Feb % Cancelada Tercera Emisión - Serie A 360 días US$ 10,000, Ene % Vigente Cuarta Emisión - Serie A 360 días US$ 8,014, Abr % Vigente 14