Finanzas P blicas. Municipios / México. Actualización. Factores Clave de la Calificación. Sensibilidad de la Calificación

Transcripción

1 Municipio de Coatzacoalcos, Veracruz Actualización Calificación Escala Local, Largo Plazo Calidad Crediticia Perspectiva Crediticia Largo Plazo Información Financiera B+(mex) Estable Municipio de Coatzacoalcos, Veracruz (MXN millones) 31 dic dic 2 IFOs 1,89 1,9 Deuda Gasto Operacional 86. 1,9.2 Ahorro Interno (AI) n.r. AI/IFOs (%) 21. n.r. Inversión/IFOs (%) Deuda/IFOs (veces) Deuda/AI (veces).6 n.r. Intereses/IFOs (%) Servicio Deuda/IFOs (%) Servicio Deuda/AI (%) 33.9 n.r. Nota: La deuda no contempla el bono cupón cero. IFOs: Ingresos fiscales ordinarios. n.r.: no representativo por resultado negativo. Factores Clave de la Calificación Municipios / México Incumplimiento en un Esquema de Factoraje Financiero: El 18 de agosto de 217, Fitch Ratings ajustó a la baja la calidad crediticia del municipio de Coatzacoalcos a RD(mex) desde BB+(mex) con Perspectiva Estable, debido al incumplimiento en el pago de un esquema de factoraje financiero contratado con Financiera Bajío por hasta MXN4. millones. Este adeudo se reconoció y se firmó un convenio de pago el 18 de septiembre de 217, por lo que el 31 de octubre se ajustó la calificación a B+(mex) con Perspectiva Estable. Esta calificación incorpora los antecedentes de incumplimiento selectivo (RD) ocurridos en julio de 216 y agosto de 217. Posición de Liquidez Muy Baja: Al cierre de 216, el pasivo no bancario (PNB) continuó siendo superior a las disposiciones de efectivo, las cuales totalizaron MXN2.1 millones. El monto fue equivalente a.1% de los ingresos totales, muy inferior a la mediana de.% del Grupo de Municipios Calificados por Fitch (GMF). En el avance a septiembre de 217, el PNB ascendía a MXN37.9 millones,.1% por debajo del nivel observado en septiembre de 216; las disponibilidades de efectivo eran de MXN17.1 millones. Desempeño Financiero Débil: En los últimos años, Fitch ha observado una disminución continua en el desempeño financiero de Coatzacoalcos, resultado de un dinamismo mayor en el gasto operacional (GO; gasto corriente y transferencias no etiquetadas), con respecto a los ingresos fiscales ordinarios (IFOs; ingresos de libre destinación). Esto ha mermado la generación de ahorro interno (AI; flujo libre para servir deuda o realizar inversión) y limitado la liquidez del Municipio. De tal forma, dichos indicadores son desfavorables con respecto a la mediana del GMF. Reportes Relacionados Marco Institucional de los Gobiernos Subnacionales en México (Septiembre 14, 211). Nueva Regulación de Disciplina Financiera (Junio 8, 216). Analistas Tito Baeza +2 () 9-16 tito.baeza@fitchratings.com Regina Calderón +2 () 9-16 regina.calderon@fitchratings.com Nivel de Apalancamiento Bajo con Términos y Condiciones Favorables: Al 3 de junio de 217, Coatzacoalcos presentó un saldo de deuda directa de MXN134.8 millones, sin contar el crédito con Banobras bajo el esquema bono cupón cero. Al cierre de 216, la deuda directa fue.12 veces (x) sus ingresos disponibles, inferior a la mediana del GMF de.24x. Importancia Económica: El segundo puerto con más movimiento de carga a nivel nacional se ubica en Coatzacoalcos. El Municipio posee una plataforma petroindustrial muy sólida, al ser sede de los complejos petroquímicos más grandes del país y de los más grandes de Latinoamérica. Sensibilidad de la Calificación La Perspectiva Estable obedece a un equilibrio en las variables principales de riesgo de la calificación, de tal forma que no se prevé una mejora en la calidad crediticia en el corto plazo. En el mediano plazo, los factores positivos que podrían derivar en un cambio en la calificación de Coatzacoalcos son el fortalecimiento de las métricas de liquidez, el robustecimiento de la recaudación local, la implementación de una política de racionalidad y austeridad en el gasto que, en conjunto, fortalecieran la flexibilidad financiera de la entidad. Fitch monitoreará el uso de financiamientos de corto plazo y la contratación de esquemas de factoraje financiero (cadenas productivas) de la entidad, considerando que un incumplimiento podría detonar en un ajuste a la baja en la calidad crediticia del Municipio. Diciembre 7, 217

2 Historial Crediticio Escala Nacional Fecha de Largo Plazo 31 oct 217 B+(mex) 18 ago 217 RD(mex) 2 ago 216 BB+(mex) jul 216 RD(mex) 23 jun 2 A (mex)pcn 2 jun 213 A (mex) pcn: Perspectiva Crediticia Negativa. Fuente: Fitch. Principales Factores de Análisis Resumen: Fortalezas y Debilidades Marco Institucional Deuda y Liquidez Desempeño Presupuestal Gestión y Administración Economía Estatus Neutral Débil Débil Débil Neutral Perspectiva Estable Negativa Negativa Negativa Negativa Fuente: Fitch Principales Fortalezas Expectativa de un desempeño positivo en la recaudación local Nivel bajo de endeudamiento Perfil socioeconómico sustentado en un nivel muy bajo de marginación social Sin contingencias por pensiones y jubilaciones de los servidores públicos Importancia del Municipio en el contexto energético nacional Principales Debilidades Incumplimientos en el pago de dos esquemas de factoraje financiero en un período de 13 meses Flexibilidad financiera baja, resultado de un dinamismo irregular del GO que genera un nivel de AI volátil Nivel de liquidez limitado, caracterizado por un pasivo circulante alto que continúa siendo muy superior a las disponibilidades de efectivo líquido Dependencia de ingresos federales mayor que la mediana del GMF, sobre todo para realizar inversión Marco Institucional De acuerdo con la evaluación de fortalezas y debilidades realizada por Fitch, el marco institucional de las entidades subnacionales en México se clasifica en la categoría de neutral. Esta se ubica en una posición intermedia respecto a la clasificación de los marcos institucionales a nivel global. Las áreas que se evalúan son equilibrio entre ingresos y egresos, responsabilidades de gasto, transparencia, rendición de cuentas y estándares contables, así como control y monitoreo. Liquidez Pasivo Circulante (eje izq.) Caja/Pasivo Circulante (eje der.) (MXN millones) 6 Metodologías Relacionadas (Veces) Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Fuera de los EE.UU. (Abril 18, 216). Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Marzo 27, 217). Deuda y Liquidez Al 3 de junio de 217, Coatzacoalcos presentó un saldo de deuda directa de MXN134.8 millones, sin contar el crédito con Banobras bajo el esquema bono cupón cero. De este saldo, MXN12.7 millones correspondían a una emisión bursátil cuya fuente de pago se cubría con participaciones federales. En diciembre de 213, la entidad dispuso de un crédito con saldo insoluto por MXN14. millones a 4 años con Crédito Real, SAPI de C.V., Sociedad Financiera de Objeto Múltiple, para cuyo pago se afectó 3.2% de las participaciones federales. El destino de dicho préstamo fue financiar el proyecto de eficiencia energética en el alumbrado público municipal. El resto correspondía a un crédito con la banca de desarrollo, cuyo saldo insoluto es de MXN1. millones y el cual se dispuso en agosto de 214 bajo el esquema Banobras FAISM. Al cierre de 216, el indicador de apalancamiento se estimaba en un nivel bajo. El saldo de deuda representó.12x los ingresos disponibles, razón inferior a la mediana del GMF de.24x. El indicador de servicio de deuda con respecto a los IFOs fue de 7.1%, resultado superior a la mediana del GMF de 4.2%; con respecto al AI, fue de 33.9%, menor que la mediana de 48.6% del GMF. Fitch dará seguimiento especial a la evolución de dicho indicador considerando que, de no fortalecerse la generación de AI, los niveles de sostenibilidad podrían deteriorarse significativamente. El presupuesto de ingresos 217 no contempla ingresos por financiamientos. Municipio de Coatzacoalcos, Veracruz 2 Diciembre 217

3 Pasivo Circulante Pasivo Circulante (eje izq.) Gasto (eje der.) (MXN millones) (Días) Fuente: Coatzacoalcos y cálculos Fitch. Históricamente, el Municipio ha tenido una liquidez limitada y ha presentado balances fiscales deficitarios en 4 de los últimos años. Coatzacoalcos cerró el ejercicio 216 con disponibilidades de efectivo de MXN2.1 millones, cifra equivalente a.1% de los ingresos totales, muy inferior al mediana del GMF de.%. El pasivo circulante ascendió a MXN3.9 millones, monto que representó 8 días del gasto primario y 46.% de los IFOs. La flexibilidad financiera limitada de la entidad, en la que el GO ha consumido en promedio 91.9% de los ingresos de libre disposición de los últimos 3 años, aunada a los balances financieros y fiscales deficitarios en la mayor parte del período de análisis, así como a una posición de liquidez baja, condujo a la contratación de esquemas de factoraje financiero en 2. En 216, Coatzacoalcos contaba con dos contratos bajo este esquema: uno con Banco Santander por MXN2. millones y otro con BanBajío por MXN4. millones. En julio de 216, incumplió con el pago del esquema financiero contratado con Santander; 13 meses después, en agosto de 217, incumplió con el factoraje contratado con Financiera Bajío. Coatzacoalcos finiquitó su adeudo con Santander en agosto de 216 y con Financiera Bajío en septiembre de 217. Con Financiera Bajío, firmó un convenio de reconocimiento de adeudo el 18 de septiembre de 217 para regularizar el pago de un contrato de factoraje financiero por la cantidad de MXN2.8 millones. Coatzacoalcos proporcionó a Fitch un documento oficial que avala dicho convenio, así como una constancia en la cual se indica que el Municipio está al corriente en el pago de sus obligaciones financieras con Financiera Bajío. El vencimiento es de 6 mensualidades, con perfil de amortización constante y TIIE más una sobretasa de 6.%. El 29 de septiembre de 217 se realizó el primer pago de capital por MXN431.2 mil. Endeudamiento Deuda de Largo Plazo (eje izq.) Deuda Directa de Largo Plazo/Ingresos Fiscales Ordinarios (eje der.) Sostenibilidad de la Deuda (%) Servicio LP/IFOs Servicio LP/Ahorro Interno * Proyecciones. LP: largo plazo. IFOs: ingresos fiscales ordinarios. (MXN millones) Contingencias * 218* 219* 22* * Proyecciones. (Veces) En materia de seguridad social, el Municipio hace frente a sus obligaciones de pensiones y jubilaciones a través del Instituto de Pensiones del Estado de Veracruz (IPE). Coatzacoalcos está al corriente en sus pagos, los cuales representaron MXN44.8 millones en 216, equivalentes a 4.1% de los IFOs. Con base en lo anterior, Fitch considera que este rubro no constituye una contingencia para la entidad. A partir de 216, la aportación de Coatzacoalcos al IPE se incrementó como consecuencia de la reforma de la ley de pensiones del estado de Veracruz. En lo que corresponde a los servicios de agua potable y alcantarillado, el organismo encargado de prestarlos es la Comisión Municipal de Agua y Saneamiento (CMAS). Su función está a cargo del estado de Veracruz [BB (mex) Observación Negativa] y no representa una contingencia para las finanzas municipales Municipio de Coatzacoalcos, Veracruz 3 Diciembre 217

4 Inversión Total Porcentaje del Gasto Total (%) Fuente: Coatzacoalcos y cálculos Fitch. Inversión La proporción de inversión ejecutada con recursos propios tuvo un decrecimiento significativo en 216 y totalizó en MXN2.3 millones, el monto más bajo desde 213. Así, representó 4.8% de los IFOs (GMF: 7.%, pares en BB: 4.8%). Por su parte, la métrica de inversión total respecto al gasto total fue de 22.1% en 216 (GMF: 23.2%, pares en BB: 21.%) y su promedio de es de 22.7%. En el avance al mes de agosto de 217, se observa un incremento de 79.8% en la inversión total; la inversión municipal estaba 1.6x por encima de la registrada en septiembre de 216. Ahorro Interno Desde 212, la generación de AI ha tenido una tendencia a la baja, es decir, a pesar de que sigue siendo positiva, el nivel menor de flujo generado fue uno de los principales detonantes para colocar la Perspectiva Negativa en la revisión de junio de 2. El monto de servicios personales ha representado más de 7% de las participaciones federales en promedio de los últimos 3 años, lo que provoca que Coatzacoalcos destine una proporción alta de IFOs al GO. Dicha proporción, en conjunto con las transferencias no etiquetadas, explica la flexibilidad financiera limitada y volátil del Municipio. El AI muestra en 216 una recuperación respecto a 2; totalizó MXN229.1 millones, 21.% de los IFOs. En el avance a septiembre de 217, esta tendencia se mantenía. Fitch no presagia ningún cambio en el desempeño financiero, puesto que la entidad sigue mostrando métricas de liquidez estrechas, en combinación con un manejo desordenado por parte del estado de Veracruz, el cual no ministró en tiempo y forma los recursos del Ramo 28 y Ramo 33 en 216. Niveles de Ahorro Interno Ahorro Interno (eje izq.) Ahorro Interno/Ingresos Fiscales Ordinarios (eje der.) (MXN millones) (%) () () Municipio de Coatzacoalcos, Veracruz 4 Diciembre 217

5 Anexo A Municipio de Coatzacoalcos, Veracruz (MXN millones nominales) a Estado de Origen y Aplicación de Recursos Ingresos Totales 1,17.7 1,249. 1, , , ,9.4 Ingresos Propios Impuestos Otros (Derechos, Productos, Aprovechamientos, etc.) Otros Ingresos ,38.8 1,16. 1,48.1 1, Participaciones Federales Fondo de Infraestructura Social (F-III Ramo 33) Fondo de Fortalecimiento Municipal (F-IV Ramo 33) Otras Aportaciones Egresos Totales 1,11.6 1,3.2 1,62. 1, , ,1.3 Gasto Primario 1,19.8 1, ,94.9 1,67. 1, ,129.3 Gasto Corriente Tranferencias Etiquetadas Tranferencias No Etiquetadas Inversión Municipal Inversión Etiquetada (F-III y otros) Adefas Balance Primario (246.6) (9.2) (-) Intereses Balance Financiero (277.2) (49.9) (-) Amortizaciones de Deuda b (+) Disposiciones de Deuda Balance Fiscal 139. (24.3) (26.3) (12.9) 7.2. Efectivo al Final del Período Indicadores Relevantes Deuda Pública Directa n.d. Ingresos Fiscales Ordinarios (IFOs) c ,92.3 1,9. 1,89.1 n.d. Gasto Operacional (GO) d ,2.8 1, n.d. Ahorro Interno (AI) e n.r n.d. Ingresos Propios / Ingresos Totales (%) n.d. GO/IFOs (%) n.d. Ahorro Interno/IFOs (%) n.r. 21. n.d. Inversión Municipal/IFOs (%) n.d. Niveles de Endeudamiento y Sostenibilidad Deuda Pública Directa/IFOs (x) n.d. Deuda Pública Directa/Ahorro Interno (x) n.r..6 n.d. Intereses/IFOs (%) n.d. Intereses/Ahorro Interno (%) n.d. Servicio de la Deuda (Intereses + Amortizaciones)/IFOs (%) n.d. Servicio de la Deuda (Intereses + Amortizaciones)/AI (%) n.r n.d. a Presupuesto. b Estimado. c IFOs: ingresos propios + participaciones federales + fondo estatal + Fondo de Fortalecimiento Municipal (F-IV Ramo 33). d GO: gasto corriente + transferencias no etiquetadas. e Ahorro Interno: IFOs GO. n.d.: no disponible. n.r.: no representativo por signo negativo. x: veces. Municipio de Coatzacoalcos, Veracruz Diciembre 217

6 Anexo B Comparativo Respecto al Grupo de Municipios Calificados por Fitch (GMF) Medianas a Coatzacoalcos Coatzacoalcos GMF AAs As BBBs (MXN millones) Finanzas Públicas Ingresos Totales 1,661 1,3 98 2,21 1, Ingresos Propios Impuesto Predial b Participaciones Federales Ingresos Propios/Ingresos Totales (%) Ingresos Propios per Cápita (MXN) , Predial per Cápita (MXN) Gasto Corriente/IFOs (%) Gasto Corriente/IFOs Promedio 3Y (%) (GC + TNE)/IFOs (%) (GC + TNE)/IFOs Promedio 3Y (%) Inversión Municipal/IFOs (%) Inversión Municipal/IFOs Promedio 3Y (%) Inversión Municipal per Cápita (MXN) Ahorro Interno n.r Ahorro Interno/IFOs (%) n.r Ahorro Interno/IFOs Promedio 3Y (%) Caja/Ingresos Totales (%) Endeudamiento y Sostenibilidad Deuda Directa/IFOs (x) Deuda Directa/Ahorro Interno (x) n.r Deuda Directa/Ahorro Interno Promedio 3Y (x) n.r. n.r Servicio de la Deuda/IFOs (%) Servicio de la Deuda/Ahorro Interno (%) n.r Pago de Intereses/Ahorro Interno (%) Otros Calificación (al cierre del ejercicio) A (mex) BB+(mex) n.a. n.a. n.a. n.a. Población (miles de habitantes) Observaciones en la Muestra (número) n.a. n.a a La segmentación de las medianas se refiere a calificaciones en la escala local (mex). b Monto neto recaudado sin contemplar los subsidios. IFOs: ingresos fiscales ordinarios. GC: gasto corriente. TNE: transferencias no etiquetadas. 3Y: 3 años. n.a.: no aplicable. n.r.: no representativo por signo negativo. x: veces. Municipio de Coatzacoalcos, Veracruz 6 Diciembre 217

7 Anexo C Comparativo con Pares Ahorro Interno /IFOs (%) Coatzacoalcos Mediana BBs (2) Fuente:Emisores y cálculos de Fitch. Balance Primario /Ingresos Totales (%) 1 () (1) () (2) Coatzacoalcos Mediana BBs Ingresos Propios /Ingresos Totales (%) Coatzacoalcos Mediana BBs Inversión Total /Gasto Total (%) Coatzacoalcos Mediana BBs Deuda de Largo Plazo 216 /IFOs Chetumal [BB+(mex)] Guadalupe, NL [BBB-(mex)] Guadalupe, Zac. [BB+(mex)] Mediana BBs Acapulco [BBB-(mex)pcn] SLP, SLP [BBB-(mex)pcp] Coatzacoalcos [B+(mex)] (Veces) Servicio de la Deuda Largo Plazo 216 /Ahorro Interno Acapulco [BBB-(mex)pcn] Mediana BBs Guadalupe, Zac. [BB+(mex)] Chetumal [BB+(mex)] Guadalupe, NL [BBB-(mex)] Coatzacoalcos [B+(mex)] SLP, SLP [BBB-(mex)pcp] (%) Nota: SD/AI de Guadalupe, Zac. es 286.4%; de Chetumal es de 17.8%, de Guadalupe, NL es 13.% y de Acapulco es superior a 16,%; mediana BBs es 2,24%. NL: Nuevo Léon. Zac.: Zacatecas. SLP, SLP: San Luis Potosí, San Luis Potosí. pcp: Perspectiva Crediticia Positiva. Pcn; Perspectiva Crediticia Negativa. Nota: En las últimas dos gráficas, las calificaciones de los emisores son las vigentes a la fecha de este reporte. Municipio de Coatzacoalcos, Veracruz 7 Diciembre 217

8 Políticas Contables y Ajustes: La información utilizada en este reporte proviene de estadísticas y documentos proporcionados por el municipio de Coatzacoalcos, de los ejercicios fiscales , Ley de Ingresos y Presupuesto de Egresos 217, y avances financieros al mes de septiembre de 216 y septiembre de 217. Para efectos de análisis, Fitch realiza ajustes en la información e indicadores financieros, lo cual explica las posibles diferencias entre la información publicada por Fitch y la contenida en la información pública de la entidad. Las calificaciones señaladas fueron solicitadas por el emisor o en su nombre y, por lo tanto, Fitch ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTÁN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. 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