Informe Anual 2014 MERCADO LOCAL. Inflación
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- Juan Francisco Guzmán Duarte
- hace 6 años
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1 Informe Anual MERCADO LOCAL Inflación El Índice de Precios al Consumidor (IPC) que elabora el Instituto Nacional de Estadística (INE) avanzó 8,26% en como consecuencia fundamentalmente- del incremento en el valor de la Educación ( 14,25%), Alimentos y Bebidas ( 11,17%), Restaurantes y Hoteles ( 11,03%), Muebles, Artículos y Productos del Hogar ( 9,84%), Bienes y Servicios Diversos ( 9,27%) y Transporte ( 8,73%). El resultado es inferior al de 2013 (8,52%) aunque se ubica por cuarto año consecutivo- por encima del límite superior del rango meta definido por el Comité de Coordinación Macroeconómica (3%-7%). En Marzo el Gobierno Central adoptó una serie de medidas para combatir el alza de la tasa de inflación que alcanzó 9,82% en Febrero-; entre ellas se destacan la eliminación del IVA para algunos productos, un subsidio adicional a las mutualistas y acuerdos de precios con agentes privados para una canasta definida de bienes. Estas resoluciones, la desaceleración de la economía y la caída en el precio de algunos commodities parecerían haber incidido en el resultado final. A continuación se presenta una gráfica con la evolución de la tasa de inflación entre el 1 de Enero de 2000 y el 31 de Diciembre de ; el valor más alto se registró el 31 de Marzo de 2003 (28,51%) y el más bajo el 31 de Agosto de 2005 (3,42%). La inflación promedio durante este período ascendió a 8,45%; entre Enero de 1985 y Diciembre de 1999 la cifra ascendía a 56,45%.
2 Producto Bruto Interno El Producto Bruto Interno se mantuvo constante en el primer trimestre, avanzó 2,2% en el segundo trimestre y se contrajo 0,4% en el tercer trimestre del año. De cualquier modo, en términos anuales, la economía se expandió 3,7% en el penúltimo trimestre y los analistas encuestados por el Banco Central de Uruguay (BCU) estiman que habría crecido 3,34% en todo ; este último resultado sería el peor de los últimos siete años aunque se ubicaría por encima de la tasa de Brasil y Argentina, y de la proyección del Fondo Monetario Internacional. Por Actividad Q1-14 / Q4-13 Q2-14 / Q1-14 Q3-14 / Q2-14 Actividades Primarias 2,6% (1,40%) (1,20%) Industrias Manufactureras (6,90%) 5,10% 6,40% Suministro de Energía 31,60% 15,30% (24,00%) Construcción (1,90%) (2,40%) (2,50%) Comercio, Reparaciones, Restaurantes y Hoteles Transporte, Almac. y Comunicaciones (0,30%) 1,60% (1,70%) 0,60% 3,70% (1,30%) Otras Actividades 0,60% 1,00% 0,60% PBI 0,00% 2,20% (0,40%) Desempleo La tasa de desempleo trepó a 7,0% en el mes de Noviembre y, de este modo, la tasa promedio para los primeros once meses del año se situó en 6,63%; esto es apenas 0,13 puntos porcentuales por encima de las tasas promedio de 2013 y En el penúltimo mes del año la desocupación en Montevideo alcanzó el mayor nivel de los últimos tiempos (7,9%) mientras que en el Interior del País se situó en 6,4%.
3 Política Monetaria En el último trimestre del año el agregado monetario M1 que se compone de la emisión de dinero en poder del público, los depósitos a la vista y las cajas de ahorro del público en el sistema bancario- habría crecido en promedio- 7,2% interanual; este resultado es sensiblemente inferior al del mismo período del año 2013 (13,5%) y confirma el carácter contractivo de la política monetaria adoptada por las autoridades. En la última reunión que se llevó a cabo el 30 de Diciembre- el Comité decidió ratificar la instancia contractiva y fijó para el trimestre enero-marzo un rango de referencia indicativo de crecimiento del agregado M1 promedio trimestral de 7%-9% interanual y, además, resolvió mantener el rango objetivo para la inflación de 3%-7% en el horizonte de política. Evolución de los títulos de deuda Letras de Regulación monetaria: MONEDA PLAZO FECHA TASA FECHA TASA Pesos 30 días 30/12/13 14,99% 29/12/14 13,97% Pesos 90 días 23/12/13 14,99% 30/12/14 14,00% Pesos 180 días 26/12/13 14,99% 30/12/14 14,00% Pesos 1 año 19/12/13 14,99% 18/12/14 14,12% Pesos 2 años 26/12/13 14,99% 26/12/14 14,14% UI 1 año 19/12/13 5,05% 18/12/14 4,25% UI 2 años 26/12/13 5,15% 26/12/14 4,99% Bonos globales en UI y USD: MONEDA VENCIMIENTO PRECIO 30/12/13 TIR 30/12/13 PRECIO 30/12/14 TIR 30/12/14 UI 14/09/ ,00 3,60% 103,65 3,93% UI 05/04/ ,08 3,57% 102,75 3,96% Dólares 14/08/ ,00 4,38% 106,00 3,75% Dólares 21/03/ ,50 5,88% 136,00 4,88% Dólares 20/11/ ,50 5,66% 90,00 4,74% Evolución del Dolar El dólar billete interbancario avanzó 13,75% entre Enero y Diciembre de, y cerró el año en 24,369. Este es el mayor avance desde 2008 y se explica por diversos factores: fortalecimiento del dólar a nivel regional, retiro de estímulos en EE.UU. y expectativa de incremento de la tasa de interés de referencia, medidas adoptadas por el Gobierno para mejorar la competitividad. En el año se registró una deflación en dólares de 4,83%. En 2013 se había observado una deflación en dólares de 1,73%.
4 MERCADO REGIONAL Crecimiento del PBI en América Latina El PBI promedio- de la muestra seleccionada de América Latina habría avanzado 2,41% interanual en el tercer trimestre de este año; esto representa una caída de 2,92 puntos porcentuales con respecto a la cifra de 2013 y confirma la desaceleración de las economías emergentes. El resultado es ligeramente inferior al de EEUU (2,7%) aunque sensiblemente superior al de la Eurozona (0,8%) y Japón (-1,3%), y se explica fundamentalmente- por la desaceleración del Consumo Interno y la Inversión Extranjera Directa, y la caída en el precio de algunos commodities. En Brasil, por ejemplo, la Formación Bruta de Capital Fijo cayó 8,5% y la Demanda Interna presentó una variación positiva de apenas 0,1%, y en Chile la Formación Bruta de Capital Fijo retrocedió 9,9% y las Exportaciones avanzaron solamente 1,0%. El enlentecimiento de la economía China que creció a la menor tasa desde 2009-, el estancamiento de Europa y el inminente incremento de la tasa de referencia en EE.UU. podrían significar una amenaza para los países de la región, fundamentalmente para aquellos que exportan materias primas y que en los últimos años- recibieron inversiones procedentes de economías desarrolladas. En la siguiente tabla se presentan las variaciones interanuales del PBI de los diez países seleccionados correspondientes a los últimos cuatro trimestres: % PBI Q % PBI Q1 % PBI Q2 % PBI Q3 ARGENTINA 1,30 0,30 0,00 (0,80) BRASIL 2,17 1,91 (0,87) (0,24) BOLIVIA 6,95 5,61 4,65 N/D CHILE 2,67 2,67 1,91 0,80 COLOMBIA 5,50 6,50 4,30 4,20 ECUADOR 5,25 4,51 3,89 3,44 PARAGUAY 16,70 10,10 12,10 11,10 PERÚ 7,20 5,10 1,70 1,80 URUGUAY 4,60 2,90 3,90 3,70 VENEZULA 1,00 (4,80) (4,79) (2,30) PROMEDIO 5,33 3,48 2,68 2,41 Mercados Financieros y Monedas El Índice de la Bolsa de San Pablo (IBOVESPA) retrocedió 2,91% -por segundo año consecutivo-; hubo una caída significativa en el precio de las acciones de Petrobras (41,33%) y Vale SA (13,50%) que fue parcialmente neutralizado por el incremento en el valor de las acciones de Banco Itaú (21,40%) y Banco Bradesco (20,52%). Por otra parte, el Índice de la Bolsa de Buenos Aires (MERVAL) avanzó 59,24% gracias al
5 sensible aumento en el precio de las acciones de YPF (7,14%), Grupo Financiero Galicia (98,29%) y Siderar (97,70%). Todas las monedas latinoamericanas se depreciaron con respecto al dólar en el año ; la cotización del Peso Argentino cayó 22,98%, la del Real 11,12%, la del Peso Chileno 13,36%, la del Nuevo Sol Peruano 6,14% y la del Peso Colombiano 18,81%. Esto sucedió como consecuencia del retiro de estímulos por parte de la Reserva Federal, el anuncio del incremento en la Tasa de Interés de Referencia y la desaceleración de las economías. Es probable que la tendencia continúe, y en 2015 se observe un aumento significativo del Tipo de Cambio con respecto a la moneda norteamericana. MONEDA % TC % TC 2013 % TC 2012 % TC 2011 Guaraní Paraguayo (0,81) (8,22) 5,09 4,74 Nuevo Sol Peruano (6,14) (8,77) 5,68 4,08 Real Brasilero (11,12) (13,15) (9,01) (11,08) Peso Uruguayo (11,58) (10,79) 4,01 (0,25) Peso Chileno (13,36) (8,80) 8,42 (9,93) Peso Colombiano (18,81) (8,42) 9,71 (1,19) Peso Argentino (22,98) (24,61) (12,52) (7,55) Inflación en Latinoamérica La tasa de variación del Índice de Precios al Consumidor se aceleró en los países de la región -con excepción de Bolivia y Uruguay- posiblemente como consecuencia de la depreciación de las monedas con respecto al dólar y de la no intervención de los Bancos Centrales por temor a comprometer el crecimiento de la economía -en un contexto menos favorable para esta naciones-. El valor más alto si se excluye a Venezuela y Argentina- se registró en Uruguay (8,26%) y el valor más bajo en Perú (3,22%). En Brasil la inflación se ubicó apenas por debajo del límite superior del rango meta definido por la autoridad monetaria (2,5% - 6,5%) producto del incremento en el valor de los Alimentos ( 8,48%), Despensas Personales ( 8,39%), Educación ( 7,94%) y Artículos para la Vivienda ( 7,12%). Es posible que, como resultado de la desaceleración de las economías y la caída en el precio del Petróleo y Gas, la inflación disminuya en el próximo año. % IPC % IPC 2013 % IPC 2012 % IPC 2011 BRASIL 6,41 5,91 5,84 6,50 BOLIVIA 5,19 6,48 4,54 6,90 CHILE 4,60 2,94 1,46 4,24 COLOMBIA 3,66 1,94 2,44 3,73 ECUADOR 3,67 2,70 4,16 5,41 PARAGUAY 4,20 3,70 4,00 4,90 PERÚ 3,22 2,86 2,65 4,74 URUGUAY 8,26 8,52 7,48 8,60 PROMEDIO 4,92 4,38 4,07 5,63
6 MERCADO INTERNACIONAL Crecimiento del PBI en las principales potencias del Mundo El PBI de Estados Unidos creció a una tasa anual de 2,7% en el Tercer Trimestre de y los analistas entienden en promedio- que habría avanzado 2,28% en el año; esta última cifra sería inferior a la de 2013 (3,1%) aunque superior a la media de los últimos diez años (1,7%). El resultado para el tercer cuarto del año se explica por el incremento del Consumo Personal ( 2,7%), Inversión Privada ( 5,4%) y Exportaciones ( 3,8%). En la Eurozona el resultado fue menos alentador : la economía se expandió apenas 0,8% -interanual- en el tercer trimestre de gracias al incremento del Consumo Final de las Familias ( 0,8%) y las Exportaciones ( 1,4%), y los analistas encuestados por Bloomberg indican en promedio- que el producto habría avanzado 0,8% en el año. Este resultado sería el mejor desde 2010 (2,3%) aunque se ubicaría muy por debajo de la tasa de expansión de EE.UU. y de la tasa de crecimiento del Bloque anterior a la crisis de 2008 (2,4%). El desempeño de Italia ( 0,5%), Croacia ( 0,5%), Francia ( 0,4%) y Austria (0,0%) continúa siendo decepcionante, mientras que Hungría (3,1%), República Checa ( 2,4%), España ( 1,6%), Alemania ( 1,2%) y la mayoría de los países de Europa del Este lideran en la Región. El PBI de China avanzó 7,3% -interanual- en el tercer trimestre de y los expertos estiman en promedio- que habría avanzado 7,35% en el año. La tasa aún es elevada, aunque es la más baja desde 2008 (6,8%); la resolución que adoptó recientemente el Banco Central de China de recortar el tipo de interés por sus préstamos a instituciones financieras en 25 puntos básicos- debería estimular el consumo e inversión, y por lo tanto, impulsar el crecimiento del Producto Bruto Interno en los próximos trimestres. % PBI Q % PBI Q1 % PBI Q2 % PBI Q3 EE.UU. 3,1 1,9 2,6 2,7 ALEMANIA 1,1 2,4 1,4 1,2 FRANCIA 0,8 0,8 0,0 0,4 REINO UNIDO 2,4 2,4 2,6 2,6 ITALIA (1,2) (0,3) (0,4) (0,5) ESPAÑA 0,0 0,7 1,3 1,6 EUROZONA 0,4 1,1 0,8 0,8 JAPÓN 2,3 2,5 (0,3) (1,3) CHINA 7,7 7,4 7,5 7,3 RUSIA 2,0 0,9 0,8 0,7 TURQUÍA 4,5 4,8 2,2 1,7 INDIA 4,6 4,6 5,7 5,3 AUSTRALIA 2,2 3,0 2,7 2,7 *Promedio Simple del crecimiento de EE.UU., Eurozona, China y Japón
7 Inflación y Política Monetaria en Estados Unidos y la Eurozona La tasa de variación del Índice de Precios al Consumidor disminuyó en Estados Unidos de 1,5% en 2013 a 0,7% en - y en la Eurozona de 0,8% a -0,2%-. En Noviembre, en Norteamérica, la inflación interanual cayó a 1,3% -como consecuencia de la caída en el valor de la gasolina ( 10,5) y otros productos energéticos- aunque la inflación subyacente que excluye alimentos y energía- se mantuvo en 1,7%. La Reserva Federal no modificó la tasa de interés de referencia durante el año y no tiene intenciones de modificarla en el corto plazo; el objetivo de esta política es que la inflación converja a la meta de las autoridades (2,0%) y las condiciones del mercado de trabajo mejoren. En Europa, según informa la Oficina de Estadísticas, la tasa de variación del Índice de Precios al Consumidor habría ascendido a -0,2% en el año como consecuencia de la caída en el valor de la energía (6,3%); este sería el peor resultado desde que existe la Eurozona. Este y otros acontecimientos motivaron la intervención del Banco Central Europeo; en el año la autoridad monetaria redujo las tasas de referencia en tres oportunidades y decidió en Octubre- lanzar un paquete de estímulos para recomprar activos financieros. Los analistas consideran que en 2015 deberán tomarse medidas adicionales para impulsar la economía. % IPC % IPC 2013 % IPC 2012 % IPC 2011 EE.UU. 0,7 1 1,5 1,7 3,0 EUROZONA (0,2) 2 0,8 2,2 2,8 1 Estimación promedio- de los analistas encuestados por Bloomberg 2 Dato Preliminar de la Oficina de Estadísticas de la Unión Europea Mercados Financieros y Monedas El Dólar se fortaleció frente a la mayoría de las monedas del mundo - tanto de países emergentes como desarrollados- en. El Euro sufrió la peor caída desde 2005 y cerró el año en EUR/USD 1,2098 como consecuencia de la conclusión del paquete de estímulos en EE.UU., el anuncio de recompra de activos y la disminución de las tasas de interés por parte del Banco Central Europeo y el débil crecimiento que experimentó la región en este período. Por otra parte, la Libra Esterlina se depreció 5,69% -por primera vez en tres años- y el Yen Japonés 11,99% -por tercer año consecutivo-. El Rublo Ruso fue una de las monedas que más cayó frente al dólar en ; hubo una salida de capitales producto del enfrentamiento con Ucrania, la caída en el precio del Gas y Petróleo y el discreto crecimiento del Producto Bruto Interno. MONEDA % TC % TC 2013 % TC 2012 % TC 2011 Yen Japonés (11,99) (17,50) (11,34) 6,01 Libra Esterlina (5,69) 1,51 4,58 0,76 Franco Suizo (10,23) 3,12 2,48 (0,30) Dólar Australiano (8,10) (14,34) 1,81 0,36 Euro (11,92) 4,61 1,79 (2,48) Rublo Ruso (41,74) (7,06) 5,28 (4,82) Renminbi Chino 2,50 (2,83) (1,02) (4,72)
8 El fue un año positivo para la mayoría de las Bolsa de Valores del mundo. En Estados Unidos los resultados fueron muy buenos: los tres Índices Accionarios más representativos -S&P500, Dow Jones y Nasdaq Comp.- avanzaron 11,39%, 7,52% y 13,4% respectivamente. Probablemente esto sea consecuencia de la política expansiva que ha adoptó la FED en 2009, los buenos resultados de las compañías y el mejoramiento de la situación económica. Algunos episodios puntuales como el enfrentamiento entre Rusia y Ucrania, la caída en el Precio del Petróleo, los casos de Ébola y los problemas financieros que sufrieron algunos Bancos Europeos, agregaron volatilidad pero no alteraron significativamente el resultado final. En Europa el desempeño fue magro como consecuencia de la pérdida de confianza y el débil crecimiento del consumo y la inversión; los Índices de las Bolsas de Italia, España y Alemania aumentaron entre 0,23% y 2,65% mientras que los Índices de las Bolsas de Francia y Reino Unido cayeron 0,54% y 2,51% respectivamente. ÍNDICE PAÍS % % 2013 % 2012 % 2011 % 2010 S&P 500 EE.UU. 11,39 29,6 13,41 0,00 12,78 DOW JONES EE.UU. 7,52 26,5 7,26 5,53 11,02 NASDAQ EE.UU. 13,4 38,32 15,91 (1,8) 16,91 MIB Italia 0,23 16,56 7,84 (25,2) (13,23) IBEX España 3,66 21,42 (4,66) (13,11) (17,43) DAX Alemania 2,65 25,48 29,06 (14,69) 16,06 UKX UK (2,71) 14,43 5,84 (5,55) 9 CAC 40 Francia (0,54) 17,99 15,23 (16,95) (3,34) SH. COMP. China 52,87 (6,75) 3,17 (21,68) (14,31) NIKKEI Japón 7,12 56,72 22,94 (17,34) (3,01) BSE500 India 36,96 3,25 31,2 (27,41) 16,35 Ec. Patrizio Drago
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