ESCENARIO VISIÓN DEL ESQUEMA Y CONTEXTO ECONÓMICO LORENZO SIGAUT GRAVINA

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1 ESCENARIO VISIÓN DEL ESQUEMA Y CONTEXTO ECONÓMICO LORENZO SIGAUT GRAVINA

2 Crecimiento PBI (promedio anual) PANORAMA ECONÓMICO Un Nuevo Rumbo 9% 8% % 6% 5% 4% % 2% 1% 0% Objetivos económicos Actividad Inflación % -2% % 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% Inflación (promedio anual) Fuente: Ecolatina

3 La Pesada Herencia Económica K II) Revertir deterioro institucional I) Desequilibrio precios relativos III) Déficit y Presión Fiscal elevada Resultado de la transición

4 I) Corrección De Precios Relativos: Mejoras Parciales 1 er Desafío: Cambiario Eliminación del cepo sin overshooting Persiste cierto atraso cambiario 2 do Desafío: Tarifas Reducción de subsidios Aunque aún hay atraso tarifario 3 er Desafío: Contener la inflación Reducción de emisión para financiar al fisco Se aceleró por tarifas y devaluación Contener la inflación Aún persiste cierto atraso cambiario Reducción de subsidios

5 II) Importantes Mejoras Institucionales Saneamiento del INDEC Reglas claras e intervención estatal acotada Salida del default Mayor previsibilidad (Programa Fiscal y Metas de Inflación) Mayor autonomía del BCRA Fortalecimiento Institucional Reinserción internacional

6 III) No hubo Corrección Del Desequilibrios Fiscal Reducir el déficit AVANCES Bajar impuestos sin ajuste del gasto social PENDIENTES Aumentó el déficit fiscal Resultado Fiscal Sector Público Nacional (% del PBI) Resultado Primario Nacional Resultado Intereses Nacional 0% -0,6% -1,0% -1% -1,9% -1,2% -1,5% -2,9% -2% -1,8% -0,9% -3% -2,5% -2,8% -1,0% -4% -3,8% -4,3% -5% -3,9% -1,4% -1,6% -6% -5,2% -5,9% Fuente: Ecolatina y Ministerio de Hacienda

7 III) Misión Imposible: Reducir Gasto, Presión Tributaria y El Déficit 45% Como % del PBI Resultado Primario Consolidado (Eje der.) Presión Fiscal (Nación + Prov.) Gasto Primario (Nación + Prov.) 6% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% Sin Blanqueo 4% 2% 0% -2% -4% 0% e Fuente: Ecolatina en base a Ministerio de Hacienda La presión fiscal y el nivel de gasto persisten en niveles muy elevados -6%

8 Crecimiento PBI (promedio anual) PANORAMA ECONÓMICO Hacia Una Economía Normalizada 9% 8% 7% % 5% % 3% 2% 1% 0% LATAM (sin Venezuela) ? % -2% -3% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% Inflación (promedio anual) Fuente: Ecolatina

9 El Nuevo Esquema Económico ( ) OBJETIVOS: *Aumento de la actividad *Reducción de la inflación Financiamiento Apertura Externa Ingreso de Capitales Política Monetaria Contractiva RIESGOS: *Crecimiento volátil *Atraso con endeudamiento * Baja creación de empleo Contener precios Política Fiscal Laxa Gobernabilidad

10 Los Condicionantes De Mediano Plazo Debilidades Fortalezas Elevado déficit fiscal y presión tributaria (endeudamiento) Recuperación de Brasil y Sudamérica Atraso cambiario (endeudamiento) Mejoras institucionales + productividad + infraestructura Tasa de interés real elevada (Inversión Financiera Vs. Productiva) Inversión privada + IED en nichos sectoriales (energía, minería)

11 Incluso Con Ajuste Del Déficit Primario, El Resultado Financiero Cierra Como 2015 Resultado Primario Blanqueo Intereses Resultado Financiero 2% Como % del PIB (Sector Público Nacional) 1% 0% +1,3% +0,4% -1% -2% -3,8% -4,3% -4,0% -3,2% -2,2% -3% -4% -5% -6% -1,4% -5,2% -1,6% -2,0% -5,9% -6,0% -2,3% -5,5% -2,6% -4,8% -7% Fuente: Ecolatina en base a Ministerio de Hacienda

12 30% PANORAMA ECONÓMICO La Deuda Pública Relevante Se Duplica Respecto De Las Exportaciones Deuda Relevante* en USD/PBI * Deuda Privada y con Organismos Financieros en moneda extranjera Deuda Relevante* en USD/Expo (eje der) Con TCN a 22 $/US$ 247% 250% 25% 215% 25,0% 200% 22,0% 20% 150% 128% 15% Fuente: Ecolatina 16,2% e 2018 p 2019 p 100%

13 MUCHAS GRACIAS