Financiación empresarial no bancaria

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1 Financiación empresarial no bancaria (tendencias y nuevas alternativas) Seminario Umbrales y barreras en el crecimiento de las empresas Cátedra Fundación ICO PYME Servicio de Estudios BME

2 Consideraciones iniciales Fuente: FEF & CdE (2015). Retos de la financiación del sector empresarial Uno de los mayores problemas de las empresas españolas es el acceso a la financiación por dos motivos: su elevado endeudamiento su dependencia de la financiación bancaria Estas dos características (endeudamiento y dependencia crédito bancario) las hace vulnerables cuando se endurecen las condiciones en el acceso a la financiación, como ha ocurrido en España como consecuencia de la crisis económica, financiera y bancaria La elevada dependencia de la financiación bancaria se debe en parte a la importancia que las Pymes tienen en España Maudos (2015) - 2 -

3 La financiación empresarial en España, predominantemente bancaria Financiación de mercado (M) vs bancaria (B) de las sociedades no financieras, M/(M+B) % ( ) Fuente: CNMV a partir de Bancos Centrales Nacionales y Dealogic. Datos hasta el cuarto trimestre de

4 La financiación en Europa, con sesgo predominantemente bancario - 4 -

5 Recomendaciones generales Fuente: FEF & CdE (2015). Retos de la financiación del sector empresarial Las empresas españolas deben diversificar sus fuentes de financiación para ser menos vulnerables. Las empresas tienen que acostumbrarse a trabajar con más recursos propios, más autofinanciación y menos deuda. Es necesario impulsar iniciativas de desarrollo de fuentes alternativas al crédito bancario para ir mejorando y reforzando el papel de los mercados de capitales en España

6 Oportunidad: hacia un sistema financiero más diversificado. FEF % CdE (2015) Más espacio para la financiación no bancaria Base más diversificada y sólida de capital para proyectos empresariales Desarrollo progresivo de vías de acceso alternativas nuevas y tradicionales (MAB, MARF, Fondos de inversión en crédito, Capital Riesgo más diversificado, Crowdfunding, ). y presencia en mercados públicos de cotización Instrumento valioso para fomentar riqueza, tamaño empresarial y creación de empleo de calidad. Se infravalora a la hora de diseñar políticas. Puede acelerar el desarrollo de proyectos empresariales atractivos e impulsar su tamaño más rápidamente Retos pendientes: investigar, diseñar, poner en marcha y testar incentivos correctos para fomentar la llegada de empresas a los mercados de capitales, tanto de acciones como de deuda corporativa - 6 -

7 Últimas tendencias en financiación y endeudamiento de las compañías no financieras cotizadas Cambios relevantes en la estructura de financiación de las compañías pertenecientes al IBEX 35 e IBEX MEDIUM CAP - 7 -

8 Resultados de las empresas cotizadas: , un período difícil 350 Evolución de los Resultados y el EBITDA ( ) de las compañías cotizadas en la Bolsa Española (*) Base 100 = Fuente: Servicio de Estudios de BME. (*) Resultados netos consolidados acionista mayoritario Resultado Neto EBITDA º Sem

9 Tendencias recientes del endeudamiento de las empresas cotizadas ( ) 125 Evolución de la Deuda Financiera Total de las empresas del IBEX 35 (2007-1º Sem. 2015) (*) Base 100 = Fuente: Servicio de Estudios de BME Deuda Financiera Total IBEX º SEM

10 La financiación de las empresas no financieras cotizadas Evolución de la estructura del pasivo entre 2010 y COMPAÑIAS DEL IBEX 35 (componentes a Dic-2014)

11 Empresas no financieras que forman parte del IBEX 35 El tamaño del balance total, prácticamente estable, entre 2010 y 2014 PATRIMONIO NETO y PASIVO TOTAL de las empresas no financieras del IBEX 35 ( ) Millones de euros al cierre de 2010 y 2014 (Fuente: Servicio de Estudios BME*) ,4% * Calculado sobre un conjunto homogéneo de 25 compañías de las que ha sido posible desglosar datos

12 Empresas no financieras que forman parte del IBEX 35 Los recursos propios aumentan casi un 10% entre 2010 y 2014 PATRIMONIO NETO (equity) de las empresas no financieras del IBEX 35 ( ) Millones de euros al cierre de 2010 y 2014 (Fuente: Servicio de Estudios BME*) ,5% * Calculado sobre un conjunto homogéneo de 25 compañías de las que ha sido posible desglosar datos

13 Empresas no financieras que forman parte del IBEX 35 La financiación ajena total, desciende entre 2010 y PASIVO TOTAL de las empresas no financieras del IBEX 35 ( ) Millones de euros al cierre de 2010 y 2014 (Fuente: Servicio de Estudios BME*) ,6% * Calculado sobre un conjunto homogéneo de 25 compañías de las que ha sido posible desglosar datos

14 Empresas no financieras que forman parte del IBEX 35 La financiación bancaria total se reduce 1/3 entre 2010 y 2014 DEUDA TOTAL CON ENTIDADES DE CRÉDITO de las empresas no financieras del IBEX 35 ( ) Millones de euros al cierre de 2010 y 2014 (Fuente: Servicio de Estudios BME*) ,1% * Calculado sobre un conjunto homogéneo de 25 compañías de las que ha sido posible desglosar datos

15 Empresas no financieras que forman parte del IBEX 35 La financiación bancaria a largo plazo se reduce 1/3 entre 2010 y 2014 DEUDAS CON ENTIDADES DE CRÉDITO A LARGO PLAZO ( de pasivo no corriente) de las empresas no financieras del IBEX 35 ( ) Millones de euros al cierre de 2010 y 2014 (Fuente: Servicio de Estudios BME*) ,3% * Calculado sobre un conjunto homogéneo de 25 compañías de las que ha sido posible desglosar datos

16 Empresas no financieras que forman parte del IBEX 35 La financiación a largo plazo a través de Renta Fija aumenta entre 2010 y 2014 OBLIGACIONES Y VALORES NEGOCIABLES A LARGO PLAZO de las empresas no financieras del IBEX 35 Millones de euros al cierre de 2010 y 2014 (Fuente: Servicio de Estudios BME*) ,5% * Calculado sobre un conjunto homogéneo de 25 compañías de las que ha sido posible desglosar datos

17 Empresas no financieras que forman parte del IBEX 35 La financiación a corto plazo a través de Renta Fija aumenta entre 2010 y 2014 OBLIGACIONES Y VALORES A CORTO PLAZO de las empresas no financieras del IBEX 35. Millones de euros al cierre de 2010 y 2014 (Fuente: Servicio de Estudios BME*) ,7% * Calculado sobre un conjunto homogéneo de 25 compañías de las que ha sido posible desglosar datos

18 Empresas no financieras que forman parte del IBEX 35 Otros pasivos financieros se disparan entre 2010 y 2014 OTROS PASIVOS FINANCIEROS de las empresas no financieras del IBEX 35 Millones de euros al cierre de 2010 y 2014 (Fuente: Servicio de Estudios BME*) ,9% * Calculado sobre un conjunto homogéneo de 25 compañías de las que ha sido posible desglosar datos

19 La financiación de las empresas no financieras cotizadas Evolución de la estructura de pasivo entre 2010 y COMPAÑÍAS DEL IBEX MEDIUM CAP (componentes a Dic-2014)

20 Empresas no financieras que forman parte del IBEX MEDIUM CAP La financiación ajena total desciende muy levemente entre 2010 y 2014 Pasivo (no equity) de las empresas no financieras del IBEX MEDIUM CAP ( ) Millones de euros al cierre de 2010 y 2014 (Fuente: Servicio de Estudios BME*) % * Calculado sobre un conjunto homogéneo de 19 compañías de las que ha sido posible desglosar datos

21 Empresas no financieras que forman parte del IBEX MEDIUM CAP La financiación bancaria total se reduce entre 2010 y Deudas Totales con Entidades de Crédito de las empresas no financieras del IBEX MEDIUM CAP ( ) Millones de euros al cierre de 2010 y 2014 (Fuente: Servicio de Estudios BME*) ,3% * Calculado sobre un conjunto homogéneo de 19 compañías de las que ha sido posible desglosar datos

22 Empresas no financieras que forman parte del IBEX MEDIUM CAP La financiación bancaria a corto plazo se desploma entre 2010 y Deudas con Entidades de Crédito a corto plazo (de pasivo corriente) de las empresas no financieras del IBEX MEDIUM CAP ( ) Millones de euros al cierre de 2010 y 2014 (Fuente: Servicio de Estudios BME*) ,3% * Calculado sobre un conjunto homogéneo de 19 compañías de las que ha sido posible desglosar datos

23 Empresas no financieras que forman parte del IBEX MEDIUM CAP La financiación a largo plazo a través de Renta Fija se dispara entre 2010 y Obligaciones y Valores Negociables a largo plazo ( de Pasivo no corriente) de las empresas no financieras del IBEX MEDIUM CAP ( ) Millones de euros al cierre de 2010 y 2014 (Fuente: Servicio de Estudios BME*) % * Calculado sobre un conjunto homogéneo de 18 compañías de las que ha sido posible desglosar datos

24 Las empresas no financieras cotizadas, más flexibles financieramente. Ejemplo y vanguardia de cambios en la financiación empresarial en España, visibles entre 2010 y 2014 Más capital (+9,5%) y menos endeudamiento (-6,6%) en las Empresas del IBEX 35. Menos capital (-6%) y endeudamiento estable en el IBEX MEDIUM CAP Fuerte reducción de la financiación bancaria total en el IBEX 35 (-33%) y reducción significativa en el IBEX MEDIUM CAP (-15%) Aumento generalizado de la financiación de mercado a través de renta fija: IBEX 35 a largo plazo (+6,5%), IBEX 35 a corto plazo (+27%), IBEX MEDIUM CAP a largo plazo (+614%)

25 Nuevas alternativas de financiación no bancaria MAB para Empresas en Expansión MARF Crowdfunding

26 Qué es el MAB PARA EMPRESAS EN EXPANSION? Es un mercado de valores dedicado a empresas de reducida capitalización que buscan expandirse, con una regulación a medida, diseñada específicamente para ellas, y unos costes y procesos adaptados a sus características. Características: Sistema de negociación operado por las bolsas (SMN). Promovido por BME y supervisado por la CNMV. Para inversores institucionales y particulares. Proporciona financiación, visibilidad, liquidez y valoración. Con un régimen de información y contratación adaptado a las singularidades de este tipo de empresas. En julio de 2009 se inician sus operaciones. Actualmente, cuenta con 28 empresas

27 EL MAB PARA EMPRESAS EN EXPANSIÓN Por qué cotizar en un Mercado Alternativo? Facilita el acceso a financiación para empresas de reducida capitalización, con la adecuada transparencia y liquidez para los inversores, en un contexto europeo de regulaciones bursátiles cada vez más exigentes. Aporta una mayor notoriedad a la compañía, particularmente ante clientes y proveedores financieros. Permite determinar el valor de la empresa, al fijar el mercado el precio de las acciones, incorporando en el precio las expectativas de negocio. Ofrece a los accionistas liquidez, al permitir convertir en dinero sus acciones. No implica perder el control de la empresa

28 Financiación de las empresas incorporadas al MAB AMPLIACIONES SIMULTANEAS A LA SALIDA A COTIZACIÓN Y AMPLIACIONES POSTERIORES Datos de 2015 a 17/09/

29 Financiación de las empresas incorporadas al MAB AMPLIACIONES POSTERIORES (NÚMERO Y VOLUMEN DE FONDOS CAPTADO) Nº Operaciones: 58 Importe Total: 293 M

30 Qué es el Mercado Alternativo de Renta Fija? Es un nuevo mercado que se ofrece como alternativa al mercado oficial. Nace para facilitar la financiación de las empresas mediante la emisión de valores de renta fija. Es un Sistema Multilateral de Negociación (SMN), según los artículos 118 a 126 de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores. Los requisitos de acceso a los SMNs son más flexibles que los previstos para los Mercados Oficiales / Regulados. 1. No son necesarias IAS. 2. No es necesario el registro de un folleto de emisión oficial. Simplificación de los procedimientos, tiempo de emisión y previsibilidad, menores costes. Restringido a inversores cualificados. Valor nominal unitario 100,

31 Información de la emisión. Requerimientos de información inicial Acreditación de la existencia de la empresa. Estatutos vigentes. Acreditación de poderes de los firmantes. Estados financieros auditados sin salvedades. (2 últimos ejercicios). Solicitud de incorporación de los valores. Documento informativo Certificado de vigencia. Condiciones finales. Informe de evaluación crediticia y de riesgo de la emisión o un informe de solvencia. Inscripción en IBERCLEAR. Información continua Estados financieros periódicos (anuales o intermedios). Anuncio de hechos relevantes relacionados directamente con el emisor y que, si llegaran a ser conocidas públicamente, pueden tener un efecto significativo en el precio de los activos admitidos a cotización. Datos técnicos Cualquier modificación o variación de los términos y condiciones de los valores: fechas de pago. cambios en tipos de interés. fechas de amortización anticipada. reducciones de nominal. etc

32 Emisiones admitidas Asset type Issuer Issue date Term (years) Crrcy Total volume issued Bond ELECTRICITY & WATER AUDAX ENERGIA 29/07/2014 5,00 EUR ,00 Commercial Paper ELECNOR - 0,64 EUR ,00 Bond HEAVY CONSTRUCTION & DEVELOPERS COPASA 19/12/2013 5,00 EUR ,00 Bond COPASA 19/12/2014 6,00 EUR ,00 Commercial Paper COPASA - 0,74 EUR ,00 Bond ORTIZ CONSTRUCCIONES Y PROYECTOS 03/07/2014 5,00 EUR ,00 Commercial Paper METAL INDUSTRY TUBACEX - 0,71 EUR ,00 Commercial Paper PAPER INDUSTRY EUROPAC - 0,43 EUR ,00 HOTELS & TRAVEL AGENCIES Commercial Paper GRUPO BARCELÓ - 1,14 EUR ,00 TRANSPORTS & COMMUNICATIONS Project Bond AUTOVÍA DE LA PLATA 27/05/ ,50 EUR ,00 Project Bond VIARIO A31 25/11/ ,00 EUR ,00 FINANCING ENTITIES Asset-Backed Commercial Paper IM FORTIA 1-0,11 EUR ,00 Asset-Backed Securitization Bond IM AURIGA PYMES EUR 1-7,25-3,50 EUR ,00 Bond COMMERCE AND OTHER SERVICES EYSA 23/07/2014 7,00 EUR ,00 Bond GRUPOPIKOLIN 27/05/2015 7,00 EUR ,00 Bond GRUPOPIKOLIN 27/05/ ,00 EUR ,00 Bond SIDECU 18/03/2015 5,00 EUR ,00 Bond NEW TECNOLOGIES TECNOCOM 08/04/2014 5,00 EUR ,00 Bond TELECOMUNICATIONS MASMOVIL IBERCOM 30/06/2015 5,00 EUR ,00 CHEMICAL INDUSTRY Bond ZELTIA 07/07/ ,00 EUR ,

33 Crowdfunding o Financiación Participativa En Mayo de 2015 se aprueba la Ley de Fomento de la Financiación Empresarial que regula por primera vez en España la financiación a través de lo que se denomina plataformas de financiación participativa, y a las que reserva la realización en exclusiva de esta actividad. Las plataformas de financiación participativa pondrán en contacto, de manera profesional, a través de una página web, a una pluralidad de personas, a inversores con promotores (art. 46.1) Inversores son las personas que ofrecen financiación a cambio de un rendimiento dinerario. Promotores son personas que solicitan financiación en nombre propio para destinarlo a un proyecto. La financiación se hará a través de las siguientes formas: equity crowdfunding, los inversores se convierten en socios de la empresa. Emisión o suscripción de acciones u otros valores representativos de capital, cuando la misma no precise y carezca de folleto de emisión informativo, de acuerdo con la LMV Participaciones de sociedades de responsabilidad limitada. En estos casos el promotor será la sociedad emisora de valores o la sociedad de responsabilidad limitada

34 lending crowdfunding, los inversores prestan a cambio de un interés. Solicitud de préstamos. En este caso el promotor será la persona física o jurídica que solicita la financiación. Quedan excluidas del ámbito de aplicación de la Ley: o La donación, la compraventa, los préstamos sin interés Régimen jurídico plataformas de financiación participativa: Autorización e inscripción en CNMV: Requisitos para ejercer la actividad y financieros. Previo informe preceptivo vinculante de Banco de España, en caso de instrumentarse la financiación a través de solicitud de préstamos. Aspectos claves: Prohibiciones Requisitos de los promotores Protección del Inversor Representa una oportunidad para acceder a mecanismos colectivos de financiación. Aprendizaje y mejora de la cultura accionarial tanto de inversores como de empresas

35 Hacia un sistema financiero más diversificado: todavía un largo camino.. Datos referidos a España (Fuentes: DIRCE 2014, BME, Ascri) Nº Nº Total de Empresas No Financieras Nº de Empresas No Financieras > 10 empleados Nº de Sociedades Anónimas No Financieras > 10 empleados Nº de Empresas con participación del Capital Riesgo Nº de Empresas no financieras que cotizan Acciones 107 Nº de Empresas no financieras que emiten Bonos 35 Nº de Empresas financiadas a través de Crowdfunding 10 (?)

36 - 36 -

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