RENTA 4 RENTA 4 VALOR EUROPA, FI VALOR. Informe. seguimiento 30/09/17 A 31/10/17 EUROPA, FI BC8

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1 Informe seguimiento 30/09/17 A 31/10/17 RENTA 4 VALOR EUROPA, FI RENTA 4 VALOR EUROPA, FI BC8

2 Renta 4 Valor Europa FI +14,1% a cierre de octubre de 2017 BC8 Renta 4 Valor Europa FI se ha revalorizado un +2,6% frente al +2,2% del Euro Stoxx en el mes de octubre lo que le lleva a obtener una rentabilidad en lo que llevamos de año de +14,14%, por encima de la rentabilidad del Euro Stoxx que se revaloriza un +11,7% y en línea con lo que obtiene el Euro Stoxx incluyendo los dividendos (+14,2%). Durante octubre la exposición a renta variable se ha mantenido prácticamente en los mismos niveles que el mes anterior por encima del 93%. Los movimientos más importantes de la cartera han sido el incremento en: Fresenius, Essilor, Reckitt, Shire, ASML, JCDecaux y Deutsche Telekom, mientras que se han reducido posiciones en: BMW, Antofagasta, Repsol, WPP, Refresco Group y Ahold Delhaize. En cuanto a las compañías que más han aportado a la rentabilidad del fondo durante el mes de octubre, cabe destacar el buen comportamiento de: Rentokil, ASML, Refresco Group, Infineon, Airbus, Galp, Wolters Kluwer y Fresenius. Mientras que Roche, Dufry, Assa Abloy, Reckitt, Novartis y Smurfit Kappa, fueron las compañías que peor comportamiento tuvieron. A 3 y 5 años los partícipes de Renta 4 Valor Europa FI (entre los que obviamente me encuentro) disfrutamos de rentabilidades de +38,9% y +73,6% respectivamente que suponen una rentabilidad anualizada de +11,6% y +11,7%. El Euro Stoxx en esos mismos periodos obtiene rentabilidades +27,78% y 65,14% incluyendo dividendos, es decir, en torno a 10% de menor rentabilidad que nuestro fondo de renta variable europea. Las empresas más reconocidas en la valoración independiente de los fondos de inversión en la industria de gestión de activos (Citywire, Expansión, Allfunds, BME, Lipper, VDOS o Morningstar), valoran la gestión de Renta 4 Valor Europa FI con muy altas calificaciones (A de Citywire, 5 Estrellas Morningstar, 4 Estrellas VDOS o 4 Lipper), que fortalecen nuestra filosofía de inversión desde hace años (ver artículo Quality Compounders & Value Investing ) La bolsa europea cotiza a menos de 15x PER 18e y a 3,5% rentabilidad por dividendo. Admitiendo que no está tan barata como lo estaba hace unos años, es razonable esperar retornos anualizados por encima de la obtenida en la última década atendiendo a una valoración media de 16x-17x PER medio histórico y el mantenimiento de un crecimiento del beneficio en línea con los últimos años. La cartera de Renta 4 Valor Europa FI tiene una generación de flujo de caja libre media (free cash flow yield) superior al 7%-8%, nivel de endeudamiento medio de 1,1x DN/EBITDA y retorno sobre el capital empleado (ROCE) medio superior al 15% según nuestras estimaciones, lo que nos aporta tranquilidad para mantener una cartera diversificada con razonables expectativas de crecimiento del beneficio y generación de caja para el futuro más predecible, a la vez que se mantiene una elevada seguridad y visibilidad en la ejecución de los planes de negocio de las empresas que nos aportan menor volatilidad y riesgo que el resto del mercado, en nuestra opinión. En este informe de seguimiento mensual, nos vamos a detener en 4 empresas en las que hemos incrementado en el último mes (Fresenius, ASML, Shire y Essilor) para que se siga conociendo cual es nuestra manera de gestionar, pensar, cuales son algunos de los motivos por los que se compra o vende una empresa y ser lo más transparente posible. Fresenius es un grupo mundial de atención médica con productos y servicios para diálisis y hospitales. Vende equipos y sistemas de diálisis, tratamiento intravenoso, líquidos nutricionales y fármacos. Consideramos que es una empresa con crecimiento estructural a largo plazo inmerso en tendencias y temáticas positivas evidentes como el envejecimiento de la población. Tiene posiciones de liderazgo en mercados de servicios a la salud críticos (clinical nutrition, intravenous generics, dialysis y hospital services) con una demanda en expansión y grandes barreras de entrada. A 18x PER 18e, >7% FCFy y > 10% BPA CAGR 17 e- 20e, consideramos que nos aporta crecimiento, visibilidad y recurrencia por lo que es una de nuestras principales apuestas para los próximos meses. ASML es el proveedor más grande del mundo de sistemas de fotolitografía, los cuales son imprescindibles para la industria de semiconductores. La empresa fabrica máquinas para la producción de circuitos integrados (memoria DRAM, memoria flash y lógica). Las máquinas de fotolitografía fabricadas por ASML se utilizan en la producción de chips de computadora, chips de smartphones, tabletas, etc. ASML tiene una cuota de mercado superior al 80% y creciendo en los últimos años dado que su inversión en I+D es 10 veces superior a su inmediato competidor lo que le confiere ventajas competitivas difíciles de superar. Informe seguimiento RENTA 4 VALOR EUROPA, FI 30/09/17 A 31/10/17 2/12

3 Creemos que ASML es una de las compañías mejor posicionadas para beneficiarse del incremento de las inversiones en la temática de la Inteligencia Artifical (AI), la cual requiere de más memoria / lógica para procesamiento de datos y almacenamiento. ASML ha guiado al mercado con un BPA en 2020 superior a 9 por acción, nuestra duda es si un monopolio en uno de los mercados claves de crecimiento tecnológico y con mayor visibilidad para próximos años debe cotizar a 20x o 30x PER El caso de Shire es muy curioso también, Shire es una farmacéutica líder en enfermedades raras, con negocios en Neurociencia, Inmunología (oligopolio con Grifols y CSL), Hemofilia (Baxalta), enfermedades raras y otros (oncología y sequedad de los ojos fundamentalmente, Xiidra). A los precios actuales, Shire cotiza a <10x PER 18e (vs 16x sector). FCFy 18e = 9,4% y creemos que no es difícil justificar >50GBP/acción de valoración en un escenario pesimista cuando actualmente cotiza a 37GBP. Aun reconociendo la dificultad para valorar cualquier negocio farmacéutico en el que por definición los economistas tenemos mucho más riesgo de equivocarnos, la naturaleza de los fármacos de Shire son suficientemente defensivos y con elevadas barreras de entrada, que nos proporcionan un razonable margen de error en el caso que no estemos valorando correctamente los riesgos de los negocios farmacéuticos de la empresa. Por último,vamos a comentar el incremento de la ponderación en Essilor que es el fabricante número uno de lentes correctoras con una cuota de mercado global superior al 40%. En enero anunció la intención de fusionarse con Luxottica, empresa líder en gafas de sol (fabricante de Ray-Ban u Oakley entre otras) y monturas de gafas. Vemos a EssilorLuxottica como un negocio más atractivo con elevadas barreras de entrada y ventajas competitivas innegables. Creemos que se beneficiará de una mayor visibilidad, una inigualable diversidad de productos y gigantesca escala para desarrollar nuevas oportunidades de crecimiento. El tamaño de la compañía le permitirá acometer I+D, capex y avances tecnológicos muy por encima de sus competidores confiriéndole ventajas competitivas excepcionales. Essilor ha cotizado los últimos 15 años > 25x PER. Según nuestras estimaciones, la compañía una vez integrada y obtenidas las sinergias esperadas, cotizaría a < 20x PER confiriendo > 20% de revalorización en nuestra opinión. Javier Galán Gestor de Renta 4 Valor Europa FI en Renta 4 Gestora SGIIC Informe seguimiento RENTA 4 VALOR EUROPA, FI 30/09/17 A 31/10/17 3/12

4 Evolución Año Rentabilidad Eurostoxx ,9 17, ,2 1, ,0 3, ,9 0, ,1 11,7 Desde 31/12/2008 hasta 31/10/2017 Evolución mensual Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre ,2 3,3 3,3 1,9 1,5-2,6 0,2-0,1 3,1 2,6 0,0 0,0 EUROSTOXX -1,8 2,8 5,5 1,7-0,1-3,2 0,2-0,8 5,1 2,2 0,0 0,0 Exposición a Renta Variable Informe seguimiento RENTA 4 VALOR EUROPA, FI 30/09/17 A 31/10/17 4/12

5 30/09/17 31/10/17 BC8 Resumen de la cartera 30/09/17 31/10/17 VALOR LIQUIDATIVO 17,472 17,928 TOTAL PATRIMONIO TESORERIA 7,6% 7,5% TOTAL RENTA FIJA 7,6% 7,5% RENTA VARIABLE 93,9% 93,3% TOTAL RENTA VARIABLE 93,9% 93,3% FUTUROS DIVISA 12,3% 11,5% TOTAL OTROS 12,3% 11,5% Aviso: Total Patrimonio no es igual al total de la cartera. Informe seguimiento RENTA 4 VALOR EUROPA, FI 30/09/17 A 31/10/17 5/12

6 Renta Variable BC8 Composición de la cartera (I) Renta Variable Descripción Divisa Cambio % Patr. ALEMANIA 26,8 LANXESS EUR 67,1 3,2 1,3% 15,6x 1,9x 7,6x DEUTSCHE POST AG EUR 39,3 3,0 2,8% 16,3x 0,3x 11,0x FRESENIUS EUR 71,7 3,0 1,0% 19,5x 2,9x 9,9x HEIDELBERGCEMENT EUR 87,5 3,0 2,3% 12,5x 2,6x 8,8x CONTINENTAL EUR 217,9 2,4 2,3% 11,9x 0,3x 7,4x INFINEON TECHNOLOGIES EUR 23,5 2,0 1,0% 25,8x -0,3x 16,9x SYMRISE AG EUR 66,8 2,0 1,4% 25,9x 2,2x 17,4x BMW PREFERENTES EUR 74,9 1,5 4,9% 7,0x -1,5x 3,1x ADIDAS AG EUR 191,1 1,5 1,3% 23,5x 0,1x 18,8x DEUTSCHE TELEKOM EUR 15,6 1,5 4,3% 15,0x 2,3x 6,1x GERRESHEIMER AG EUR 68,2 1,5 1,6% 15,1x 2,4x 10,3x BRENNTAG AG EUR 48,6 1,4 2,3% 17,3x 1,9x 12,4x SARTORIUS AG-VORZUG EUR 80,0 0,5 0,6% 38,0x 2,4x 22,3x RATIONAL AG EUR 563,0 0,4 1,7% 40,8x -1,2x 37,2x BELGICA 1,5 ONTEX GROPU NV EUR 30,2 1, ,4x 2,4x CHILE 1,0 ANTOFAGASTA PLC GBP 9,5 1,0 2,0% 20,1x 0,4x 6,0x DINAMARCA 1,9 FLSMIDTH DKK 438,0 1, ,0x 1,0x COLOPLAST B ORD DKK 562,0 0,5 3,3% 21,8x 0,3x 3,3x ESPAÑA 2,6 FERROVIAL, S.A. EUR 18,7 2,2 4,0% 34,8x 4,8x 19,3x RENTA 4 EUR 5,9 0,3 3,4% 13,5x - - FRANCIA 19,4 ESSILOR INTERNATIONAL EUR 108,7 2,7 1,4% 25,0x 1,0x 16,0x CAP GEMINI EUR 104,4 2,5 1,6% 16,5x 0,6x 12,4x VINCI SA EUR 84,1 2,2 2,8% 16,2x 2,0x 11,0x AIRBUS GROUP (PARIS) EUR 87,8 2,1 1,6% 20,1x -1,8x 8,6x JC DECAUX SA EUR 32,9 2,0 1,8% 27,8x 0,7x 14,0x BUREAU VERITAS SA EUR 23,0 2,0 2,4% 23,6x 2,3x 16,0x INGENICO GROUP EUR 83,3 1,6 1,9% 15,7x 0,7x 12,7x ATOS ORIGIN EUR 133,4 1,5 1,3% 14,6x -0,5x 9,6x SR TELEPERFORMANCE (ROCEHF) EUR 125,4 1,2 1,3% 19,3x 2,0x 13,9x ORPEA EUR 102,9 0,7 1,1% 27,6x 7,2x 21,4x SARTORIUS STEDIM BIOTECH EUR 58,5 0,5 0,8% 26,8x 0,5x 19,5x EUROFINS SCIENTIFIC EUR 537,0 0,5 0,5% 31,3x 1,4x 21,1x GRAN BRETAÑA 16,2 RECKITT BENCKISER GROUP PLC GBP 67,4 3,1 2,5% 18,4x 3,4x 21,5x RENTOKIL INITIAL PLC GBP 3,4 3,0 1,2% 24,7x 1,5x 17,1x SHIRE PLC -- LONDRES GBP 37,2 2,4 0,8% 9,0x 3,0x 9,8x GLENCORE INTERNATIONAL GBP 3,6 2,0 2,4% 14,5x 1,9x 6,9x RANDGOLD RESOURCES GBP 74,0 1,8 1,9% 25,7x -1,1x 13,6x RIO TINTO PLC REG GBP 35,5 1,7 5,4% 12,2x 0,3x 5,2x RPD 17E PER 18E Deuda Neta /EBITDA EV /EBITDA Informe seguimiento RENTA 4 VALOR EUROPA, FI 30/09/17 A 31/10/17 6/12

7 Futuros Renta Variable Descripción Divisa Cambio % Patr. RPD 17E PER 18E Deuda Neta /EBITDA BC8 SERCO GROUP PLC GBP 1,2 1,2 0,1% 31,4x 1,5x 15,0x SPIRAX-SARCO ENGINEERING PLC GBP 56,5 1,0 1,5% 24,2x 1,5x 23,0x HOLANDA 6,6 ASML HOLDING NV EUR 154,8 3,1 0,9% 26,6x -0,1x 27,3x WOLTERS KLUWER EUR 42,1 2, ,6x 1,6x GRANDVISION NV EUR 21,4 1,5 1,5% 19,7x 1,3x 11,2x IRLANDA 3,9 KERRY GROUP PLC EUR 86,5 2,2 0,7% 24,2x 1,4x 21,5x SMURFIT KAPPA GROUP EUR 25,6 1,7 3,2% 11,5x 2,2x 8,1x ITALIA 2,3 TENARIS SA EUR 11,8 1,7 3,2% 28,6x -0,9x 15,6x AMPLIFON EUR 13,0 0,5-19,2x 1,2x 1,2x PORTUGAL 3,3 GALP ENERGIA SGPS SA-B EUR 16,0 2,5 3,3% 22,6x 1,0x 9,0x CORTICEIRA AMORIM SA EUR 12,0 0, ,5x 0,5x SUECIA 1,0 ASSA ABLOY AB-B SEK 176,7 1,0 1,7% 22,2x 1,4x 3,1x SUIZA 6,9 DUFRY GROUP-REG CHF 148,5 2,1 0,5% 15,3x 3,4x 11,2x NOVARTIS AG REG.SHS. CHF 82,2 1,7 3,4% 15,7x 1,3x 16,7x ROCHE HOLDG CHF 230,5 1,7 3,7% 14,3x 0,5x 9,9x ARYZTA AG CHF 31,7 0,8 0,9% 13,8x 3,9x 10,4x STRAUMANN HOLDING AG CHF 696,5 0,5 0,7% 38,6x -0,2x 34,6x EV /EBITDA Futuros Descripción Divisa Cambio % Patr. FUTURO EURO-GBP DIC-17 GBP 0,9 7,6 FUT.EURO/FRANCO SUIZO DIC 2017 CHF 1,2 3,8 Informe seguimiento RENTA 4 VALOR EUROPA, FI 30/09/17 A 31/10/17 7/12

8 Resumen Renta Variable Gráfico Sectorial Sector %Patr. INDUSTRIAL 17,2 % MEDICINA 15,2 % TECNOLOGIA 10,6 % CONSUMO NO CICLICO 10,4 % CONSUMO CICLICO 6,8 % CICLICAS 6,5 % CONSTRUCCION 5,2 % QUIMICAS 4,6 % MEDIA 4,0 % AUTOMOVILES 3,9 % PETROLEO 2,5 % SERVICIOS 2,4 % AUTOPISTAS 2,2 % TELECOMUNICACIONES 1,5 % SERVICIOS FINANCIEROS: CARTERA Y HOLDINGS 0,3 % Informe seguimiento RENTA 4 VALOR EUROPA, FI 30/09/17 A 31/10/17 8/12

9 Informe seguimiento RENTA 4 VALOR EUROPA, FI 30/09/17 A 31/10/17 9/12

10 Resumen Rentabilidad 30/09/17 A 31/10/17 Patrimonio Valor Liquidativo 17,93 Exposición Bolsa / 93,29% Los que más aportan Valor RENTOKIL INITIAL PLC ASML HOLDING NV REFRESCO GROUP NV INFINEON TECHNOLOGIES AIRBUS GROUP (PARIS) GALP ENERGIA SGPS SA-B WOLTERS KLUWER FRESENIUS KERRY GROUP PLC GLENCORE INTERNATIONAL Los que menos aportan Valor ROCHE HOLDG DUFRY GROUP-REG ASSA ABLOY AB-B RECKITT BENCKISER GROUP PLC NOVARTIS AG REG.SHS. FUTURO EURO-GBP DIC-17 SMURFIT KAPPA GROUP TENARIS SA BMW PREFERENTES SHIRE PLC -- LONDRES Dividendos Valor WPP LN KERRY GROUP PLC SPIRAX-SARCO ENGINEERING PLC TOTAL DIVIDENDOS Informe seguimiento RENTA 4 VALOR EUROPA, FI 30/09/17 A 31/10/17 10/12

11 Reconocimiento Renta 4 Valor Relativo, premiado por Rankia como el mejor Fondo de Gestión Alternativa del año Renta 4 Bolsa, premiado por Expansión-Allfunds como mejor Fondo de Bolsa Española del año 2016 en la categoría especial de BME. Renta 4 Pegasus: premiado por Expansión-Allfunds como mejor fondo Multiactivo-Conservador del año Renta 4 Monetario: Mejor fondo Renta Fija/Monetarios -- Premio Expansión 2015 Naranja Renta Fija Corto Plazo PP: Mejor Plan de Pensiones de RF corto plazo a 5 años -- MorningStar 2014 Naranja Renta Fija Corto Plazo PP: Mejor Plan de Pensiones de RF corto plazo a 5 años -- MorningStar 2013 Renta 4 Pegasus FI: Mejor Fondo de Absolute Return EUR medium a 3 y 5 años -- Lipper Funds Award 2013 Renta 4 Pegasus FI: Mejor Multiactivo Retorno Absoluto -- Expansión 2012 Mejor Gestora de Pensiones de Renta Variable -- Expansión 2011 Renta 4 Latinoamérica FI: Mejor Fondo de Latinoamérica -- Bolsas y Mercados Españoles 2011 Fondcoyuntura: Mejor fondo categoría Mixto Agresivo -- MorningStar 2009 Renta 4 Europa del Este FI: Mejor evolución -- Morningstar 2008 Alhambra FI: Mejor Fondo Mixto Conservador Zona Euro 3 años -- Lipper Fund Awards 2008 Renta 4 Latinoamérica FI: Base Latibex al mejor fondo de renta variable por rentabilidad acumulada -- Bolsas y Mercados Españoles 2007 Mejores Planes de Pensiones RV 3 y 5 años -- Expansión / Standard & Poor s 2007 Mejores Planes de Pensiones RV 3 y 5 años -- Expansión / Standard & Poor s 2006 Fondcoyuntura FI: Primer Premio a 3 años en la categoría Mixto Flexible Global -- Expansión / Standard & Poor s 2007 Fondcoyuntura FI: Primer Premio a 5 años en la categoría Mixto Flexible Global -- Expansión / Standard & Poor s 2007 GESDINCO: Mejor fondo a 10 años en la categoría Euro Flexible Global -- Cinco Días 2007 Mejor Gestora de Activos -- Revista Dinero 2006 Mejor Gestora de Pensiones de Renta Variable Morningstar / Intereconomía 2004 Mejores Planes de Pensiones RV a 5 años -- Expansión / Standard & Poor s 2004 Mejor Gestora de Fondos de Renta Fija Revista Inversión 2003 Mejores Planes de Pensiones RV -- Morningstar / Intereconomía 2003 Mejor Gestora Global Lipper / Reuters 2001 Premio Salmón -- Expansión / Standard & Poor s 2000 Premio Salmón -- Expansión / Standard & Poor s 1999 Mejor Gestora Independiente -- Revista Inversión 1997 Informe seguimiento RENTA 4 VALOR EUROPA, FI 30/09/17 A 31/10/17 11/12

12 Renta 4 Banco, S.A. - Paseo de la Habana 74 - Madrid online@renta4.es BC8 El presente documento no constituye una recomendación individualizada de inversión o de asesoramiento financiero personalizado. Ha sido elaborado con independencia de las circunstancias y objetivos financieros particulares de las personas que lo reciben. El inversor que tenga acceso al presente documento debe ser consciente de que la IIC a la que hace referencia puede no ser adecuado para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, ya que no han sido tomados en cuenta para la elaboración del presente documento, por lo que Ud. debe leer atentamente toda la documentación legal que la Sociedad Gestora y/o del Comercializador ponga a su disposición en el momento de suscribir dichas participaciones y si lo estima oportuno procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario. Las decisiones de inversión siempre deben basarse en el folleto de venta completo o simplificado, complementado en cada caso por el informe anual auditado más reciente y, además, el último informe semestral en caso de que este sea más reciente que el último informe anual, que en conjunto constituyen la única base vinculante para la compra de participaciones del fondo de inversión. Las opiniones expresadas en el presente informe podrán ser modificadas sin previo aviso. Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras. Este fondo de inversión tiene una vocación inversora global por lo que con carácter meramente enunciativo y no limitativo, los partícipes que lo suscriban asumen un riesgo de mercado (fundamentalmente derivado de las variaciones en el precio de los activos de renta variable. El mercado de renta variable presenta, con carácter general una alta volatilidad lo que determina que el precio de los activos de renta variable pueda oscilar de forma significativa), riesgo por inversión en países emergentes, riesgo de liquidez, riesgo de crédito, riesgos por inversión en instrumentos financieros derivados negociados y no negociados en mercados organizados de derivados. Informe seguimiento RENTA 4 VALOR EUROPA, FI 30/09/17 A 31/10/17 12/12