CONSORCIO FINANCIERO S.A. INFORME DE CLASIFICACIÓN Noviembre 2014

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1 INFORME DE CLASIFICACIÓN Noviembre 2014 Oct Oct * Detalle de clasificaciones en Anexo. Indicadores relevantes En millones de pesos de junio de 2014 Dic Dic Jun Matriz y otras Activos totales Pasivos totales Negocio Seguro Activos totales Pasivos totales Negocio Banco y filiales Activos totales Pasivos totales Negocios Corredoras Activos totales Pasivos totales Consolidado Activos totales Pasivos totales Patrimonio total Utilidad total Fuente: Estados Financieros Consolidados publicados en la SVS. Rentabilidad consolidada Dic. 12 Dic. 13 Jun. 14 Utilidad total (MM$) (Eje izq.) Utilidad / Patrimonio (Eje der.) 25,0% 20,0% 15,0% 10,0% 5,0% 0,0% Notas: (1) Indicador considera utilidad consolidada. (2) Rentabilidad a junio de 2014 se presenta anualizada. Endeudamiento y cobertura individual 0,4 0,3 0,2 0,1 0,0 Dic. 12 Dic. 13 Jun. 14 6,0 5,0 4,0 3,0 2,0 1,0 0,0 Dividendos / Gastos financieros (Eje der.) Endeudamiento financiero neto (Eje izq.) Notas: (1) Endeudamiento individual. (2) Cobertura de dividendos se presenta anualizada. Analista: Alejandra Islas R. (562) Fundamentos Las clasificaciones asignadas a Consorcio Financiero S.A. se fundamentan en su condición de matriz de un conjunto de empresas vinculadas a los sectores asegurador, bancario y de inversiones y servicios. Consideran también el favorable perfil financiero de sus principales activos y la alta regulación que enmarca a los sectores en los que participa. Por su estructura de sociedad de inversiones, su flujo de recursos depende fundamentalmente de los dividendos de sus filiales. Tradicionalmente, éstos han provenido de su negocio asegurador, especialmente de Consorcio Nacional de Seguros de Vida S.A., que también representa la mayor proporción de los activos. Complementariamente, las propias inversiones financieras, aportan a la diversificación de los flujos, contribuyendo a una mayor estabilidad. En tanto, el negocio bancario, que ha venido capitalizando sus utilidades privilegiando su expansión, favorece la diversificación de los activos y debería ir progresivamente aportando recursos a la matriz. La principal inversión del grupo, Consorcio Vida, es la mayor aseguradora del país en términos de activos administrados, caracterizada por una fuerte posición competitiva en sus distintos segmentos de negocios. En el sector asegurador, el grupo controla, además, a CN Life Compañía de Seguros de Vida S.A. y Compañía de Seguros Generales Consorcio Nacional de Seguros S.A. En tanto, con la adquisición de Banco Monex en 2009, hoy Banco Consorcio, el holding inició su incursión en el sector bancario. A través de importantes aportes de capital y cambios en la estructura, la institución ha venido creciendo sostenidamente con buenos niveles de rentabilidad. La estrategia del holding es mantener y consolidar su posición de liderazgo en la industria aseguradora y constituirse en un actor relevante en los segmentos de ahorro y de crédito. En este contexto, con el objeto de fortalecer la posición patrimonial y potenciar el desarrollo de sus negocios, en 2012 el grupo Fortalezas Las entidades con mayor participación dentro de sus activos operan en mercados regulados y tienen una alta calidad crediticia. Buen desempeño financiero de sus principales inversiones. Nivel de endeudamiento moderado. llevó a cabo un plan de capitalización para sus filiales más relevantes, inyectando recursos frescos por un total de $ millones. Las utilidades del holding se situaron en torno a $ millones anuales, en promedio, entre 2012 y 2013, demostrando la fuerte capacidad de generación de sus principales negocios. No obstante, la exposición de sus activos a la volatilidad de los mercados bursátiles, especialmente la correlación del desempeño de las aseguradoras al retorno de su portafolio de renta variable, conlleva a que sus resultados exhiban ciertas fluctuaciones, que se reflejan en algunos períodos en pérdidas de última línea, como ocurrió en 2008 y En los últimos doce meses se ha observado un favorable desempeño en los negocios de seguro de invalidez y sobrevivencia, seguros generales y de crédito. De esta forma, en 2014 el holding percibió dividendos por $ millones, monto que superaba ampliamente sus gastos financieros ($4.090 millones en el primer semestre de este año). Esta positiva tendencia debería mantenerse en 2015, dado los elevados resultados acumulados a junio de 2014 ($ millones de utilidad total). La sociedad exhibe un elevado patrimonio, producto de la fuerte capacidad de generación de sus filiales y de la retención del 50% de sus utilidades. Así, el endeudamiento de la matriz es moderado, con una razón de Deuda financiera neta sobre Patrimonio de 0,22 veces a junio de 2014, manteniendo holgura con relación a los compromisos establecidos en las emisiones de bonos (0,4 veces). : FACTORES SUBYACENTES A LA CLASIFICACION Las perspectivas reconocen que Consorcio Financiero ha desarrollado e implementado exitosamente los planes de negocios en sus distintas filiales. La sociedad debiera mantener su perfil financiero, mejorando paulatinamente la estabilidad de sus ingresos a través de la diversificación de sus inversiones. Riesgos Sociedad no operativa dependiente de los flujos de dividendos de sus filiales. La exposición a renta variable de las compañías de seguros conlleva fluctuaciones en sus resultados y en los del holding. 1

2 PERFIL DE NEGOCIOS Holding financiero que concentra sus inversiones en los sectores asegurador y bancario, altamente regulados. Propiedad Consorcio Financiero S.A. es una compañía de capitales nacionales, vinculada a familias con trayectoria en el ámbito financiero. Un 45,8% de la propiedad del holding pertenece a la sociedad P&S S.A. de la familia Hurtado Vicuña, y un 45,8% a Banvida S.A., sociedad controlada por las familias Fernández León y Garcés Silva. El resto de la propiedad corresponde a directores y ejecutivos del grupo a través de las sociedades BP S.A., con un 6,1%, y los fondos de inversión privados El Bosque y Tobalaba, con un 1,15% cada uno. En términos de gobierno corporativo, el holding lidera el proceso de planificación estratégica para cada una de sus empresas. No obstante, por sus características, cada filial tiene su propio directorio y unidades específicas que conforman su administración. El gerente general de Consorcio Financiero tiene participación activa en la mayoría de los directorios y comités de las distintas entidades. Estructura de propiedad simplificada CONSORCIO FINANCIERO S.A. 100% 99,8% 100% 100% CN LIFE SEGUROS DE VIDA CONSORCIO SEGUROS DE VIDA OTROS ACTIVOS: LARRAÍN VIAL AGF 25% MONEDA ASSET MANAGEMENT 17,3% COMPASS GROUP 15% Fuente: Consorcio Financiero. CONSORCIO SEGUROS GENERALES BANCO CONSORCIO Y FILIALES Consorcio Financiero S.A., fue constituida por escritura pública el 16 de enero de 1986 con la razón social B.T. (Pacific) Limited y Compañía Limitada. La sociedad tiene por objeto el desarrollo y la explotación de toda clase de inversiones y negocios mobiliarios e inmobiliarios y, actualmente, se desenvuelve en los sectores asegurador, bancario y de inversiones, directamente o a través de sus filiales. Actualmente, la entidad separa su actividad en los siguientes segmentos de operación: seguros (que agrupa los negocios de seguros de vida y seguros generales); banco y filiales (que incluye además de la actividad bancaria el negocio de corretaje de valores) y matriz y otros, que agrupa las actividades de su matriz y la explotación de distintas clases de inversiones y negocios mobiliarios e inmobiliarios. Cabe señalar, que en junio de 2014 y luego de la autorización por parte de la Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras (SBIF), Banco Consorcio adquirió a su accionista controlador Consorcio Financiero el 99,99% de la propiedad de Consorcio Corredores de Bolsa S.A. mediante pago en efectivo de $ millones, transformándose la corredora en una filial bancaria. La operación se enmarcó dentro de un proceso de optimización de la estructura societaria del grupo, concentrando en Banco Consorcio y sus filiales los negocios de financiamiento y corretaje. Esto, con el objetivo de mejorar el servicio a los clientes y fortalecer la base patrimonial del banco para continuar con su expansión. Estrategia SEGUROS 1 Mantener y consolidar su liderazgo en el negocio de seguros y posicionarse como un actor relevante en los negocios de financiamiento y de ahorro Esta constituye la principal área de negocios del grupo y reúne los negocios de seguros de vida y generales. El grupo se orienta fundamentalmente a seguros de rentas vitalicias y de ahorro privado, tanto previsional voluntario como no previsional. Además, en menor escala, participa en seguros colectivos de vida y en una diversificada cartera de seguros individuales. En seguros de vida opera a través de Compañía de Seguros de Vida Consorcio Nacional de Seguros S.A. (CNSV) y Compañía de Seguros de Vida CN Life S.A. (CN Life). En seguros generales, opera a través de Consorcio Nacional de Seguros Generales S.A. (CNSG). Seguros de Vida A partir de la década de los 90, CNSV inició una etapa de fuerte dinamismo, tanto en el segmento de seguros de vida como en rentas vitalicias. Hoy en día el negocio se orienta en alta proporción a segmentos previsionales, con foco en primas medias captadas a través de una diversificada fuente de canales. La cartera de seguros tradicionales está básicamente concentrada en seguros con ahorro voluntario y APV, y en menor relevancia relativa en seguros de salud y tradicionales de vida. Manifiesta participaciones de mercado de importancia en algunos segmentos. Una satisfactoria parrilla de productos y acceso a canales, además de una extensa red de sucursales, contribuyen a fortalecer su posicionamiento competitivo. El posicionamiento de una marca de alta capacidad comunicacional y la diversificada fuente de servicios financieros contribuye a respaldar la gestión comercial global. La importante acumulación de activos y el fuerte compromiso en la eficiencia y productividad colaboran en generar ofertas competitivas, en un modelo de negocios en que las escalas de operación juegan un rol relevante. CNSV es la mayor aseguradora del país en términos de activos administrados, caracterizada por una fuerte posición competitiva en sus distintos segmentos de negocios. 1 Analistas: Eduardo Ferretti - Estaban Peñailillo. 2

3 Todo ello se manifiesta en índices de eficiencia muy sólidos y estables. Colabora a la gestión y eficiencia una estructura operacional compartida con empresas relacionadas de servicios financieros, lo que se traduce en un alto grado de maduración e integración de la oferta comercial y en una eficiente distribución de los recursos disponibles. La tasa de valorización de los costos de rentas vitalicias está extraordinariamente baja, incrementando las pérdidas contables de la venta nueva de rentas vitalicias, presionando los resultados técnicos y las tasas de venta. Por ello, los presupuestos pueden enfrentar algún ajuste temporal. Con todo, los resultados acumulados en 2014 han sido muy favorables lo que colabora a respaldar la oferta. El soporte financiero es muy sólido y estable. El patrimonio de riesgo regulatorio está determinado por el endeudamiento que generan sus pasivos de largo plazo. Un amplio nivel de patrimonio acumulado se refleja en un endeudamiento total acotado y en un sólido superávit de inversiones, permitiéndole asumir volatilidades potenciales de algunas inversiones sin riesgo de caer en insuficiencia patrimonial por apalancamiento excesivo. Durante 2012 el holding realizó un aumento de capital solidificando esta posición. A junio 2014, producto de los favorables resultados y del fortalecimiento patrimonial ya señalado, se reporta una sólida estructura de solvencia basada en un amplio excedente de patrimonio neto/patrimonio de riesgo, un endeudamiento regulatorio acotado y estable y, una tasa de reinversión (TSA) por debajo del 1,5%, muy satisfactoria considerando el volumen y perfil de activos que administra Consorcio Vida. La cartera de inversiones de CNSV se distribuye en proporciones coherentes con las obligaciones cubiertas. La porción de renta fija e inmobiliaria está destinada fundamentalmente a cubrir las obligaciones de seguros, en tanto que la renta variable, tiene como objetivo maximizar el valor económico del accionista. Todo integrado en una estructura de aseguradora. Ello se ha reflejado en retornos patrimoniales históricos elevados, pero con alta volatilidad. En 2014 se aprecia una importante recuperación del producto de inversiones debido a un mejor desempeño de la cartera de renta variable. La gestión de riesgos de la administración y del directorio de CNSV manifiesta un fuerte compromiso y experiencia, lo que permite respaldar la solvencia de largo plazo de la aseguradora y enfrentar los principales riesgos de la industria CN Life (clasificada por Feller Rate en / ), por su parte, volvió a ser un participante importante en el segmento previsional en 2013, potenciando la oferta en segmentos y canales donde el grupo Consorcio era tradicionalmente menos competitivo. No obstante en 2014 la venta se ha ralentizado, dadas las condiciones de mercado y el incremento de las pérdidas contables. Su foco de negocios se orienta principalmente a comercializar rentas vitalicias a través de asesores previsionales, orientados a segmentos altos. Además administra el run off de la cartera de rentas vitalicias y de seguros de vida temporales heredada de CNA. Su participación de mercado se alinea a los objetivos del grupo. La estrategia de rentas vitalicias colabora a ajustar el costo medio de los pasivos, acotando el retorno mínimo exigido a sus inversiones. La compañía participó en el Seguro de Invalidez y Sobrevivencia (SIS) para el contrato 2012/2014 obteniendo resultados muy positivos, aunque con un periodo de run off de siniestros aún por administrar. En el actual contrato 2014/2016 la aseguradora logró adjudicarse dos fracciones de mujeres y una de hombres incrementando marginalmente su participación en este segmento, negocio que para la compañía significa cerca del 90% de su primaje. El contrato tiene una duración de dos años y finaliza en junio de 2016, no obstante existe un período posterior de run off de siniestros que deberá administrar. La compañía mantiene altos niveles de eficiencia, asociado a la estructura compartida con CNSV, lo que se traduce en un bajo nivel de gasto. La exposición a renta variable, tanto local como internacional es alta y se ha reflejado en un historial de elevados retornos de inversión pero con una fuerte exposición a volatilidad de mercado. Esto ha tenido directa relación con la volatilidad del retorno patrimonial dado su actual modelo de negocios. La compañía registra un conservador nivel de endeudamiento, bastante menor a la industria relevante, permitiéndole asumir mayores niveles de riesgo en su cartera de inversiones y aplicar su nueva estrategia de negocios sin recurrir a recursos patrimoniales adicionales. 3

4 Activos por segmentos de negocios Consorcio Financiero 0 En millones de pesos de junio de 2014 Dic.12 Dic. 13 Jun. 14 Seguros Bancos y filiales Corredoras Matriz y otras Ingresos por segmentos de negocios Consorcio Financiero En millones de pesos de junio de 2014 Dic.12 Dic. 13 Jun. 14 Seguros Bancos y filiales Corredoras Matriz y otras Los principales factores de riesgos se vinculan al comportamiento actuarial de los pasivos de rentas vitalicias, la volatilidad de la cartera de inversiones, presiones sobre la tasa de interés, comportamiento de la economía y su impacto en las tasas de desempleo además del desempeño de los fondos de pensiones. El aumento de capital contribuyó en mejorar el indicador de TSA que se mantiene a junio 2014 en 2,0%, nivel superior en relación a la industria que alcanza un 1,3% en promedio. CNSV se orienta principalmente al canal agente de ventas, con primas bajas, privilegiando una estrategia de comisiones altas y tasa de venta baja. En tanto que CN Life se focaliza en asesores previsionales, con primas muy altas, y una participación más conservadora. Entre ambas captaron un 14,6% del mercado desde enero a septiembre 2014, alcanzando la tercera posición del mercado de rentas vitalicias. Seguros Generales La estrategia comercial de CNSG (clasificada por Feller Rate en A+/ ) está orientada a las líneas personales, con productos de alta retención y riesgos individuales acotados, complementando la parrilla de productos del grupo. La distribución se canaliza a través de un creciente portafolio de canales masivos y corredores tradicionales. Adicionalmente, ofrece coberturas comerciales de tamaño intermedio, contando con capacidad técnica para suscripción de riesgos comerciales e industriales medianos. La participación de mercado aunque baja, ha ido creciendo constantemente a lo largo de los años. El desempeño técnico ha evidenciado un deterioro, reflejado en una mayor volatilidad de la siniestralidad que impacta en un margen técnico inferior al de la industria de Seguros Generales. Por otra parte la eficiencia es favorable, sustentada en amplias sinergias comerciales y economías de ámbito con el grupo, alcanzando un gasto neto menor al resto de la industria. En 2012, el holding realizó un aumento de capital por $7.500 millones a CNSG para soportar el fuerte crecimiento en segmentos de alta retención de negocios y la estrategia de comercialización a través de servicios financieros masivos. Bajo el período de análisis, la participación de mercado global ha sido baja pero evolucionando positivamente, sustentada en los negocios de Vehículos y SOAP, segmentos muy competitivos. Las primas directas y las primas retenidas han crecido por sobre el promedio del mercado reflejando la estrategia de negocios y el perfil objetivo. BANCO Y FILIALES El negocio bancario se desarrolla a través de Banco Consorcio (clasificado en A+/Positivas por Feller Rate). La entidad fue creada en 2009 a partir de la adquisición del ex Banco Monex. La institución ofrece productos de financiamiento bancario a personas naturales y jurídicas, incluyendo financiamiento hipotecario, financiamiento de capital de trabajo, proyectos, operaciones de leasing y descuento de documentos, así como créditos de consumo, entre otros. Además, ofrece productos de pasivos como, depósitos, ahorro y cuentas corrientes y efectúa actividades de tesorería, orientadas a otorgar productos y servicios a los clientes de la banca de empresas y a la administración de la cartera de inversiones propia. Complementariamente, a partir de junio de 2014, la institución a través de su filial corredora de bolsa realiza actividades de fondos mutuos y depósitos a plazo para terceros, así como intermediación de renta variable y renta fija, operaciones de simultáneas y pactos tanto para terceros como por cuenta propia. Además, efectúa contratos de forward y compraventa de moneda extranjera (dólares) por cuenta propia. La actividad se enfoca a todo tipo de clientes, manteniendo una cartera diversificada de clientes institucionales, clientes de alto patrimonio y personas naturales. La estrategia de Banco Consorcio considera alcanzar un crecimiento sostenido que le permita situarse como un actor relevante en la industria bancaria, alcanzando una cuota de mercado en colocaciones en rangos del 2% (en torno a 1% actualmente). La institución apunta a mantener un enfoque de banco universal, rápido y cercano, logrando niveles de rentabilidad adecuados en todos sus segmentos de negocios que deriven en un retorno sobre patrimonio superior al de los bancos medianos. La entidad ha mostrado consistencia en el desarrollo de sus planes, acompañado de buenos retornos (2,1% promedio entre el cierre de 2012 y agosto de 2014) y una fuerte expansión en sus colocaciones, especialmente en créditos a empresas. Su cuota de mercado aún es reducida, aunque ésta se ha ido incrementando anualmente. A agosto de 2014, su participación en activos totales y en colocaciones vigentes netas era 1,2% y 0,8%, respectivamente. 4

5 Resumen financiero Matriz En millones de pesos de cada período Dic Dic Jun Dividendos recibidos Deuda financiera Dividendos recibidos / Gastos financieros 0,7 4,3 5,6 Notas: (1) Dividendos recibidos corresponden a los recursos percibidos por la sociedad el año siguiente con cargo a las utilidades de sus filiales; (2) Los gastos financieros incluyen los gastos asociados a obligaciones bancarias, bonos por pagar y obligaciones por derivados; (3) A junio de 2014, el índice de cobertura de dividendos considera los gastos financieros anualizados. El banco mantiene una política de capitalización conservadora y ha recibido aportes de capital en línea con su crecimiento. Así, sus índices de capitalización se han situado en rangos altos, constituyendo un apoyo para sostener el actual ritmo de expansión. Además, le otorgan un respaldo para el desarrollo de las actividades de tesorería, que son relevantes en su balance. A julio de 2014, su índice de Patrimonio efectivo sobre Activos ponderados por riesgo era de 21%, superando ampliamente el porcentaje observado para el promedio del sistema (13,3%). MATRIZ Y OTRAS En este segmento se agrupan las actividades que realiza el holding, no incluidas en las áreas descritas anteriormente, directamente o a través de otros vehículos de inversión. Entre estos activos, se encuentran: el 25% de participación en LVCC Asset Management S.A., el 15% de Compass Group Holdings Ltd., el 17,34% de Moneda Asset Management y el 6,6% de las acciones de Almendral S.A. PERFIL FINANCIERO Estructura simple, acorde a una sociedad de inversión El estado de situación de Consorcio Financiero exhibe una estructura sencilla, toda vez que sus principales activos son las aseguradoras y el banco. Luego de su inscripción en 2013 en el Registro de la Superintendencia de Valores y Seguros con el objeto de realizar su primera emisión y colocación de bonos en el mercado local, la sociedad presenta Estados Financieros consolidados con sus filiales, de acuerdo a las Normas Internacionales de Información Financiera vigentes desde Márgenes y rentabilidad Sus resultados dependen mayormente del desempeño de sus filiales de seguros de vida, aunque el negocio bancario ha ido ganando cada vez mayor relevancia Considerando la estructura de la empresa, sus flujos de caja y rentabilidad patrimonial están vinculados fundamentalmente al perfil de dividendos de sus filiales e inversiones propias. Conforme a la composición de sus activos y trayectoria de sus filiales, los resultados del holding han estado vinculados históricamente a las compañías de seguros, especialmente CNSV. No obstante, a medida que la sociedad ha impulsado con mayor intensidad otros negocios, sus resultados comienzan a presentar mayor diversificación, destacando la actividad bancaria. Sus niveles de márgenes y rentabilidad han sido históricamente elevados, aunque presentan la volatilidad propia de un negocio con una fuerte orientación al área de inversiones y con importantes exposiciones en renta variable, especialmente en el negocio asegurador. En este sentido, la creciente preponderancia dentro de su actividad de nuevas áreas de negocios ha aportado, y debieran hacerlo con mayor intensidad, diversificación y estabilidad a los ingresos y resultados. En 2011, su principal inversión, CNSV, presentó pérdidas significativas, cercanas a los $ millones, que se sumaron a resultados negativos de otras inversiones del holding, principalmente su cartera de inversiones en renta fija. Por su parte, el banco, la corredora de bolsa y su filial de seguros generales contribuyeron, ese año, a mitigar las pérdidas. En 2012, la sociedad mostró una recuperación de sus resultados, beneficiada por el desempeño de sus inversiones financieras, y con utilidades en todos sus segmentos de operación. Así, el resultado consolidado del año, fue de $ millones. Continuando con la tendencia histórica, el segmento de seguros era responsable de la mayor contribución a las utilidades, con un 78%. A su vez, destacaba el aporte de la filial bancaria, con un 15% de los resultados del período. En tanto, en 2013 los resultados acumulados de Consorcio Financiero a nivel consolidado alcanzaban a $ millones, por debajo de lo observado en 2012 dada la volatilidad del portafolio de renta variable en las aseguradoras. Específicamente, el sector asegurador contribuía con un 48% a los ingresos, mientras que el negocio bancario lo hacía con un 43%, dando cuenta de su mayor relevancia. 5

6 En los últimos meses se ha observado una tendencia favorable en los niveles de utilidad del grupo. A junio de 2014, se registraban los resultados más elevados en el período de análisis ($ millones de utilidad total), explicados en un 70% por las aseguradoras y en un 36% por Banco Consorcio. Con ello, la rentabilidad anualizada alcanzaba a 20,1% sobre patrimonio y 2,1% sobre activos consolidados. Estructura de capital y flexibilidad financiera Se caracteriza por un endeudamiento moderado y una buena cobertura para sus gastos financieros El holding se ha caracterizado por un elevado patrimonio, como consecuencia de un volumen relevante de utilidades retenidas, toda vez que la política de dividendos la entidad considera, en general, repartir el 50% de las utilidades del año anterior a sus accionistas. Conforme con ello, se determina el aporte de cada una de sus filiales sobre la base de su desempeño y necesidades de capitalización. En 2012, el grupo inició una nueva etapa en el desarrollo de su plan estratégico, incluyendo la inyección de capital a sus filiales más relevantes. Para ello, en septiembre de 2012, los accionistas de la compañía suscribieron un aumento de capital por $ millones. El total de los aportes de capital a las filiales fue por un monto de $ millones, distribuyéndose en $ millones a las compañías de seguros, $ millones a la institución bancaria y $ millones a la corredora de bolsa. Por otro lado, luego del aumento de capital, en el primer semestre de 2013 la sociedad efectuó su primera emisión de bonos en el mercado local por una cifra cercana a $ Los fondos recaudados con dicha emisión permitieron la restructuración de la deuda del holding a plazos más largos. Así, en el último período la estructura de pasivos financieros a nivel individual ha estado compuesta mayormente por obligaciones con el público por emisiones de bonos. A junio de 2014, éstas representaban un 80% del total del pasivo financiero, mientras que el financiamiento bancario correspondía al 20%. Característica de la sociedad ha sido su moderado endeudamiento, el que exhibe una leve tendencia a la baja en el último período dado el aumento en el patrimonio. A junio de 2014, su relación Deuda financiera neta / Patrimonio se situaba en 0,22 veces y se presentaba holgada respecto al límite de 0,4 veces impuesto con motivo de las emisiones de deuda. La cobertura de Dividendos sobre Gastos financieros de la matriz se presenta elevada, aunque muestra ciertas fluctuaciones, especialmente en 2009 y 2012 donde los dividendos percibidos fueron bajos toda vez que el negocio asegurador registró pérdidas. A junio de 2014, los dividendos percibidos en el primer semestre del año alcanzaban a 5,6 veces los gastos financieros anualizados. Con todo, si bien las coberturas son variables, la entidad no debiera tener problemas para enfrentar sus obligaciones, beneficiada por una importante cartera de activos líquidos sumada a la flexibilidad del grupo para acceder a nuevas fuentes de financiamiento. 6

7 ANEXOS CONSORCIO FINANCIERO S.A. INFORME DE CLASIFICACION NOVIEMBRE Oct Oct Oct Líneas de Bonos Resumen estados financieros consolidados En millones de pesos de junio de 2014 EE.FF. IFRS Dic Dic Jun Estado de situación financiera Matriz y otras Activos totales Efectivo y equivalente de efectivo Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar Inversiones contabilizadas en método de la participación Otros activos financieros Total activos matriz y otras Pasivos totales Cuentas por pagar a relacionados Otros pasivos no financieros Otros pasivos financieros Otras provisiones Total pasivos matriz y otras Seguros Activos totales Pasivos totales Banco y filiales Activos totales Pasivos totales Corredoras Activos totales Pasivos totales Consolidado Activos totales Pasivos totales Patrimonio controladora Patrimonio minoritarios Patrimonio total Estado de resultados Matriz y otras Ganancia bruta Gastos financieros Participación en las ganancias usando el método de participación Resultado unidad de reajustes Resultado matriz y otras Resultado Seguros Resultado Banco y filiales Resultado Corredoras Consolidado Utilidad controladora Utilidad participaciones no controladoras Utilidad total Fuente: Información Financiera en base a Estados Financieros de Consorcio Financiero S.A. publicados en la SVS. 7

8 ANEXOS CONSORCIO FINANCIERO S.A. INFORME DE CLASIFICACION NOVIEMBRE 2014 Indicadores financieros Rentabilidad (consolidada) Dic Dic Jun Utilidad / Activos totales 1,0% 0,8% 2,1% Utilidad / Patrimonio 8,7% 7,1% 20,1% Endeudamiento y cobertura (individual) Endeudamiento financiero neto 0,22 vc 0,24 vc 0,22 vc Dividendos / Gastos financieros 0,7 vc 4,3 vc 5,6 vc Notas: (1) Los indicadores a junio de 2014 se presentan anualizados cuando corresponde; (2) Los gastos financieros incluyen los gastos asociados a obligaciones bancarias, bonos por pagar y obligaciones por derivados; (3) A junio de 2014, el índice de cobertura de dividendos considera gastos financieros anualizados. Títulos de deuda vigentes LINEAS DE BONOS Fecha de inscripción Monto máximo de la línea U.F (1) U.F (1) Plazo 5 años 21 años Rescate anticipado Según lo contemplen Escrituras Complementarias Según lo contemplen Escrituras Complementarias Covenant financieros Deuda Financiera Neta / Patrimonio Total < 0,4 vc Deuda Financiera Neta / Patrimonio Total < 0,4 vc Resguardos Suficientes Suficientes Garantías No contempla No contempla (1) El monto máximo a emitir entre ambas líneas no puede superar UF SERIES DE BONOS A C Al amparo de la línea Monto máximo a emitir UF (1) U.F (1) Plazo 5 años 21 años Amortización de capital Bullet, con una amortización de capital el cupones, con amortizaciones de capital a partir del Tasa de interés 3,7% anual 3,9% anual Amortización extraordinaria A partir del A partir del (1) El monto máximo a emitir entre las Series A y B no podía superar los UF (2) El monto colocado fue UF para la Serie A y UF para la Serie B. Principales resguardos para las líneas El emisor se obliga a: Cumplir con la legislación aplicable. Establecer y mantener adecuados sistemas de contabilidad sobre la base de las normas IFRS y de otras normativas contables establecidas por la SVS y por otras entidades reguladoras, contratar y mantener una empresa de auditoría de reconocido prestigio. Enviar al Representante, en el mismo plazo en que deba entregarla a la SVS, copia de toda la información que conforme a la legislación chilena esté obligado a enviar a ésta última y siempre que no tenga la calidad de información reservada, incluyendo el cumplimiento continuo y permanente de todas las obligaciones contraídas con motivo de la emisión, así como el cálculo de los indicadores financieros comprometidos. Notificar al Representante de las citaciones a juntas ordinarias o extraordinarias de accionistas, cumpliendo con las formalidades y dentro de los plazos propios de la citación a los accionistas, establecidos en los estatutos sociales o en la Ley de Sociedades Anónimas y en su Reglamento. Dar aviso por escrito al Representante, en igual fecha en que deba informarse a la Superintendencia, de todo Hecho Esencial, o de cualquier infracción a sus obligaciones emanadas del contrato de emisión, tan pronto como el hecho o la infracción se produzca o llegue a su conocimiento No efectuar inversiones en instrumentos emitidos por partes relacionadas, ni efectuar con estas partes otras operaciones ajenas al giro habitual, en condiciones que sean más desfavorables al Emisor en relación a las que imperen en el Mercado. Mantener, en sus estados financieros trimestrales, una deuda financiera neta menor a cero como cuarenta veces el patrimonio total. 8

9 ANEXOS CONSORCIO FINANCIERO S.A. INFORME DE CLASIFICACION NOVIEMBRE 2014 Los tenedores de bonos podrán hacer exigible, cumpliendo con el quórum establecido, íntegra y anticipadamente el capital insoluto, los reajustes y los intereses devengados por la totalidad de los bonos si el emisor incurriere en uno o más delos siguientes eventos: Si el emisor incurriera en mora o simple retardo en el pago de los bonos. Declaraciones falsas o incompletas por parte del emisor. Incumplimiento de otras obligaciones del contrato de emisión. Si el emisor o cualquiera de sus filiales relevantes no subsanare dentro de un plazo de sesenta días hábiles una situación de mora o simple retardo en el pago de obligaciones de dinero que, individualmente o en su conjunto, exceda el equivalente al uno por ciento del total de activos del emisor. Si cualquier otro acreedor del emisor o de sus filiales relevantes cobrare legítimamente a aquél o a ésta la totalidad de un crédito por préstamo de dinero sujeto a plazo, en virtud de haber ejercido el derecho de anticipar el vencimiento del respectivo crédito por una causal de incumplimiento por parte del emisor o de sus filiales relevantes contenida en el contrato que dé cuenta del respectivo préstamo. Quiebra o Insolvencia del emisor o cualquiera de sus filiales relevantes. Disolución o liquidación del emisor o cualquiera de sus filiales relevantes antes del vencimiento de los bonos, o modificación de su plazo de duración a una fecha anterior al plazo de vigencia de los bonos. Si el emisor constituyere garantías reales sobre sus activos (prendas e hipotecas), que garanticen nuevas emisiones de bonos u otras obligaciones, por un monto superior al diez por ciento del total de activos del emisor. La opinión de las entidades clasificadoras no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoría practicada al emisor, sino que se basa en información pública remitida a la Superintendencia de Valores y Seguros y/o Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras, a las bolsas de valores y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma. La información presentada en estos análisis proviene de fuentes consideradas altamente confiables. Sin embargo, dada la posibilidad de error humano o mecánico, Feller Rate no garantiza la exactitud o integridad de la información y, por lo tanto, no se hace responsable de errores u omisiones, como tampoco de las consecuencias asociadas con el empleo de esa información. Las clasificaciones de Feller Rate son una apreciación de la solvencia de la empresa y de los títulos que ella emite, considerando la capacidad que ésta tiene para cumplir con sus obligaciones en los términos y plazos pactados. 9

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