RESUMEN ECONÓMICO MENSUAL DE LA ECONOMÍA LOCAL E INTERNACIONAL Noviembre 2017

Transcripción

1 RESUMEN ECONÓMICO MENSUAL DE LA ECONOMÍA LOCAL E INTERNACIONAL Noviembre 2017 Mercado internacional Los índices accionarios estadounidenses presentaron un comportamiento alcista durante el mes de noviembre, con respecto al cierre del mes anterior. El Índice Dow Jones Industrial Average aumentó 3.96% cerrando en los 24, puntos, el índice S&P 500 incrementó 2.91% cerrando en los 2, puntos, y el índice tecnológico Nasdaq subió 2.61% cerrando en los 6, puntos. El comportamiento de los índices accionarios en el mes de noviembre se vio impulsado en gran parte, después de la expectativa por la aprobación por parte del Senado de EEUU de su proyecto de ley sobre la reforma fiscal. El mercado centra su atención en este asunto. Sobre la reforma fiscal en EEUU, a partir de ahora los senadores republicanos tendrán que acordar un texto definitivo con los republicanos de la Cámara de Representantes, que ya aprobaron su propio texto hace unos días. Si finalmente ambas cámaras llegan a un acuerdo, la ley definitiva estará en disposición de ser firmada por el presidente. Se trataría de la mayor victoria política de Trump desde que llegó a la Casa Blanca. El mes de noviembre estuvo acompañado por varias noticias positivas, entre las que podemos mencionar: Estados Unidos: Solicitudes de subsidios por desempleo caen por segunda semana, y el crecimiento económico en el tercer trimestre fue el mayor en tres años. China: Crecimiento de sector manufacturero de China repunta inesperadamente en noviembre. Alemania: La Confianza empresarial alemana toca máximo histórico y el número de desempleados en Alemania cae más a lo previsto. Europa: Crecimiento empresarial en zona euro supera estimaciones hacia fin de año, y la confianza del consumidor toca máximos en casi 17 años. Japón: La producción industrial rebota en octubre, fabricantes expresan optimismo. Además, la actividad de sector manufacturero creció en noviembre a mayor ritmo en 3 años. Sin embargo, hay aspectos importantes que están bajo la lupa de los inversionistas y analistas, entre los que se pueden mencionar: El crecimiento de actividad fabril de China se desacelera en noviembre a mínimo de 5 meses. Precios al consumidor y gasto de hogares de Japón generan dudas sobre inflación. Confianza del consumidor en Reino Unido cae a su nivel más bajo en 16 meses. Inflación en la zona euro sube menos de lo previsto en noviembre. Déficit comercial en EEUU aumenta en octubre, y pedidos de bienes de capital subyacentes anotan mayor caída en un año en octubre. El mercado de títulos del tesoro estadounidense cerró el mes de noviembre con resultados mixtos en sus precios, con respecto al cierre de octubre. El rendimiento del tesoro a 10 años plazo cerró el mes de noviembre en 2.415%, mostrando un nivel mayor al del cierre de octubre donde cerró con 2.370%; mientras que el bono a 30 años plazo cerró el mes de noviembre en un nivel de 2.835%, lo que representa una disminución de 5 puntos base de rendimiento respecto al nivel de cierre de octubre con 2.883%. Por su parte, los eurobonos de Costa Rica mostraron un comportamiento bajista en sus precios durante el mes de noviembre. El Costar 25 cerró el mes de octubre con un precio de (4.66%), y disminuyó 99 puntos base en precio, para cerrar el mes de noviembre con un precio de (4.82%); mientras que el Costar 45 finalizó el mes de octubre con un precio de (6.63%), y retrocedió 45 puntos base en precio, para cerrar el mes de noviembre con un precio de (6.66%). Pág. 1 de 9

2 Mercado local El mes cierra manteniendo la tendencia bajista en colones, aunque con cambios menos fuertes que en periodos anteriores. En dólares hubo cierre mixto, aunque una mayor presión de venta en varios instrumentos. De las emisiones tasa fija en colones del Gobierno y BCCR, las emisiones que bajaron más de precio fueron el bem que bajó 254 puntos base, cerrando en 96.67%; le siguió el bem , que se ajustó en 78 puntos base llegando a %. El volumen de negociación se mantiene bajo en los títulos en moneda local. En dólares el bde20 fue el instrumento que bajó más de precio pasando del % al 116%, seguido del bft20 que bajó en 40 puntos base cerrando al %, el resto de emisiones bajaron en promedio 25 puntos base. En MEDI, los rendimientos en dólares se mantuvieron en promedio al 2.40%, superior al periodo anterior que fue de 2%. El comportamiento intrames fue hacia el alza cerrando el periodo alrededor del 2.60%. En colones, el rendimiento promedio fue de 5.10%, superior al mes anterior que estuvo al 4.70%. Inició el periodo alrededor del 5.40%, sin embargo, intrames bajó alrededor del 4.65%, aunque posteriormente subió para cerrar el periodo alrededor del 5.50%. Las recompras en colones con subyacente sector público iniciaron el mes cerrando en promedio al 5.85%, subiendo al final del periodo alrededor del 6%. En dólares, se percibió menor liquidez sin embargo durante todo el periodo se mantuvo cerca del 3.20%. Algunos emisores financieros salieron a captar colones en el mercado primario a través de subasta y se registró un volumen de 55.7 mil millones, algunos de ellos fueron BJS que captó 14 mil millones con una emisión con vencimiento a mayo 2022 a un rendimiento del 9.50%. Davivienda captó en total 12.8 mil millones con emisiones al 2020 y 2021 captando en promedio rendimientos del 7.05% y 7.35% respectivamente. En dólares el volumen captado fue $34.7 millones siendo BCAC el emisor que más captó ($15.6 millones con una emisión a enero 2018 a un rendimiento del 4.82%) seguido del BSJ el cual captó $15 millones con una emisión a mayo 2022 a un rendimiento del 5.37%. En ventanillas, BSJ fue el que más captó en colones asignando 22.7 mil millones ofreciendo a 12 meses rendimientos del 8.10%, y a 9 meses al 7.60%, seguido de BNCR el cual captó un volumen de 16.3 mil millones a 12 meses plazo a rendimientos del 7.90% y a 9 meses a un rendimiento del 7.50%. En dólares BCR nuevamente fue el que más captó ($14.9 millones) con emisiones a 12 meses al 3.50% seguido de Scotia que captó $12 millones a 6 meses plazo al 2.35%. El Gobierno y BCCR han captado en total mil millones (monto superior al mes en 37.8 mil millones) principalmente con emisiones de largo plazo, captó el mayor monto con la emisión tp ( 41.7 mil millones) y con el tp ( 34.6 mil millones). En dólares captó $111 millones en total, siendo con la emisión tp$ con el que captó más monto ($17.4 millones) seguido del tp$ con un monto de $13.8 millones. En general podríamos esperar para el último periodo del 2017 estabilidad en las tasas de interés tanto en colones como en dólares, aunque en esta última podría continuar la tendencia mixta de los precios, siendo los de la parte media ( ) los que se vean mayormente favorecidos. En cuanto a la liquidez, por ciclicidad se espera que la iliquidez que se ha venido presentando disminuya y haya un mayor flujo de inversión en ambas monedas. Pág. 2 de 9

3 Actividad económica local La actividad económica local, medida con la tendencia ciclo del PIB real, creció 3,8% en el primer semestre de 2017, inferior en 0,8 p.p. a la tasa de igual período del año previo. Este menor crecimiento fue tanto por la desaceleración de la demanda interna como de la externa. En el primero de los casos, ante el efecto del menor incremento en el ingreso disponible bruto real sobre el gasto de consumo final de los hogares. Según datos del IMAE al mes de setiembre 2017 (última información disponible), la actividad económica mostró un crecimiento interanual del 2.65% (menor al 4.26% de crecimiento alcanzado en setiembre 2016). Variación interanual (%) 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% Índice Mensual de Actividad Económica Variación interanual de la serie tendencia ciclo y promedio de los últimos 12 meses Variación interanual Promedio de 12 meses 3.94% 2.65% La variación promedio del acumulado de los últimos 12 meses para el IMAE, que es una medida de aproximación al comportamiento del Producto Interno Bruto (PIB), se ubicó en una tasa de crecimiento de 3.94% a setiembre 2017, por debajo del crecimiento de setiembre 2016 con 4.44%. La evolución de la actividad económica del país en setiembre 2017, se debió principalmente al rubro de Actividades profes, cient, téc, admi y servicios de apoyo, que tuvo un crecimiento interanual de 8.11%; al igual que Información y comunicaciones, que obtuvo un crecimiento de 6.95%. Otros rubros que tuvieron un crecimiento importante fueron Transporte, Almacenamiento, con un crecimiento interanual de 6.22%, así como Actividades financieras y de seguros, con un crecimiento de 5.00%. Por otra parte, los sectores que registraron el menor crecimiento interanual fueron: Construcción ( ), Actividades inmobiliarias (-0.35), y Extracción de minas y canteras (0.53%). Es importante resaltar que la mayoría de las industrias que componen el IMAE, presentaron un crecimiento positivo con corte a setiembre El BCCR estableció en el Programa Macroeconómico , una proyección de crecimiento de 3.8% y 4.1% respectivamente para cada año. Sector externo La demanda externa por bienes y servicios creció 5,4% en el primer semestre del 2017 (10,7% en 2016). Esta desaceleración responde, básicamente, a la venta de productos manufacturados de las empresas del régimen definitivo y a la evolución del turismo receptor, cuyo efecto fue parcialmente compensado con la recuperación de la oferta exportable de banano y servicios vinculados con centros de llamadas. Las importaciones de bienes y servicios crecieron 7,2% en el primer semestre 2017 (10,2% en 2016). Por destino económico, el menor incremento estuvo concentrado en compras de materia prima, bienes de consumo (vehículos y textiles), hidrocarburos y servicios (11,7% contra 13,1% en 2016), en especial de transporte y viajes. Según las cifras mensuales de importaciones y exportaciones de bienes a octubre 2017 (últimas disponibles) el comercio exterior se ha estabilizado en los últimos meses, tanto en importaciones como en exportaciones. Las exportaciones presentaron en octubre 2017 un crecimiento interanual de 7.7% y un saldo acumulado de US$8,883.5 millones (US$8,247.6 millones en octubre 2016). Pág. 3 de 9

4 Las importaciones presentaron un aumento interanual de 4.2% en octubre 2017, y el saldo acumulado fue de US$13,041.6 millones (US$12,518.2 millones en octubre 2016). La balanza comercial muestra un déficit acumulado a octubre 2017 de US$-4,158.1 millones, menor al déficit acumulado de octubre 2016 de US$-4,270.6 millones. Millones de US$ Variación interanual (%) 13% 8% 3% -2% Comercio Exterior Variación interanual del acumulada Exportaciones (fob) Importaciones (cif) Fuente: Elaboración propia con base en datos del BCCR El BCCR estableció en el Programa Macroeconómico , de un déficit de cuenta comercial respecto al PIB de -9.7% para el 2017 y -10.3% para el Observando a partir de enero 2016 las reservas monetarias del BCCR han venido fluctuando con una tendencia a la baja, hasta alcanzar un nivel de US$6,813 millones con corte a noviembre ,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 Reservas Monetarias del BCCR Millones de US$ 7.7% 4.2% 6,813 Tipo de cambio El mercado de ventanilla continúa teniendo mayor importancia en cuanto a volumen de negociación, en promedio durante el mes de noviembre 2017 se negociaron US$142.2 millones diarios (US$132.6 millones el promedio diario de octubre 2017, un aumento mensual de 7.24%). Al cierre de noviembre 2017 el tipo de cambio promedio ponderado de MONEX presentó una depreciación acumulada de 1.79%, equivalente a un aumento de 9.95 si se compara con el tipo de cambio de promedio ponderado de MONEX del 29 de diciembre 2016 ( vs ). El tipo de cambio máximo de MONEX del mes de noviembre fue de negociado el 01 de noviembre y el mínimo de negociado el 30 de noviembre. El tipo de cambio promedio ponderado de MONEX, durante el mes de noviembre 2017 ( ), presentó una disminución de 0.65% respecto al promedio ponderado de octubre 2017 (571.79), es decir, una rebaja de En promedio se presentaron diferencias entre el tipo de cambio máximo y mínimo, durante cada sesión de negociación, de La diferencia más importante se dio el 01 de noviembre con Dólares estadounidenses 80,000,000 70,000,000 60,000,000 50,000,000 40,000,000 30,000,000 20,000,000 10,000,000 0 TC ponderado y volumen negociado en Monex Tipo de cambio 1,000 Banco Central de Costa Rica Monto TIPO DE CAMBIO NEGOCIADO (colones por US$) Pág. 4 de 9

5 Durante el mes de noviembre 2017 en Monex se negociaron en promedio US$17.2 millones diarios, monto mayor a los US$16.7 millones negociados en promedio durante el mes de octubre 2017, lo que representa una variación mensual de 3.0%. El total de compras que realizó el Sector Público No Bancario (SPNB) en el mercado cambiario durante el mes de noviembre 2017 alcanzaron los US$268.7 millones, y se realizaron ventas por US$2.3 millones. Datos en miles de dólares Datos en miles de US$ 300, , , , ,000 50,000 - Operaciones cambiarias del SPNB 268,755 Compras Ventas Durante el mes de noviembre, el BCCR registró operaciones cambiarias de compra por US$278.2 millones y de venta por US$262.1 millones, ambas incluyendo las operaciones realizadas contra el SPNB. 500, , , , , , , , ,000 50,000 - Participación cambiaria mensual del BCCR 278, ,133 Agregados monetarios Las acciones del Banco Central en los últimos años han procurado controlar las fuentes estructurales de expansión de liquidez, por lo que los agregados monetarios y el crédito, en sus distintas coberturas, han mostrado tasas de crecimiento cuya tendencia guarda coherencia con la evolución de la actividad económica, la meta de inflación y el incremento gradual en el nivel de profundización financiera. Esta condición también se observó en el primer semestre del año en curso, por lo que por la vía monetaria no están propiciando presiones inflacionarias en exceso a la meta del Banco Central. Con base en la información a noviembre 2017, la liquidez total del sistema bancario muestra un crecimiento interanual de 9.4%. Al analizar los componentes de la liquidez, se observa un crecimiento interanual del cuasidinero de 11.9%, mientras que el medio circulante (M1) muestra un decrecimiento interanual del -1.8%. El cuasidinero muestra un crecimiento de 11.6% en moneda extranjera y de 12.3% en moneda nacional. El proceso de desdolarización del crédito al sector privado se dio, al punto que la participación de las operaciones en moneda extranjera en el saldo de crédito total disminuyó en 2 puntos porcentuales, para ubicarse en 40,3% al término del primer semestre del año (no incorpora efecto cambiario). Este comportamiento no solo puso de manifiesto una reacción ante los movimientos cambiarios, sino también acciones tomadas por el Banco Central y el Conassif. El crédito total al sector privado, con información a noviembre 2017, creció a una tasa interanual de 7.3%. En moneda local el crecimiento fue de un 11.3% y en moneda extranjera de un 3.2%. Observando a partir de junio 2016 (crecimiento 15.5%) el crecimiento del crédito en moneda extranjera ha venido desacelerando, hasta alcanzar niveles de crecimiento que rondan el 3% en noviembre 2017%. Compras Ventas Pág. 5 de 9

6 Variación Interanual % 20.0% 18.0% 16.0% 14.0% 12.0% 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% Crédito Total al Sector Privado 11.3% 3.2% A noviembre 2017 los depósitos a plazo obtuvieron un crecimiento interanual del 21.9% para los depósitos en colones, y un crecimiento de 14.0% para los depósitos dólares. En términos absolutos en noviembre 2017, los depósitos en moneda extranjera crecieron en 13,143 millones de colones, y los depósitos en moneda local mostraron un decrecimiento de -29,704 millones de colones, con respecto al mes anterior. Total Moneda nacional Moneda extranjera El componente en dólares de la riqueza financiera total aumentó su participación relativa en 1,1 p.p. respecto a finales de Ese comportamiento estuvo asociado con la reducción en el premio por ahorrar en colones, caída acentuada en mayo último ante la aceleración de la depreciación de la moneda nacional y de las expectativas de variación cambiaria. La riqueza financiera total (numerario, depósitos bancarios, bonos fiscales y bonos de estabilización monetaria) mostró un crecimiento interanual de 10.4% con corte a noviembre En moneda nacional la riqueza financiera mostró un crecimiento interanual de 6.7% y en moneda extranjera el crecimiento fue de 17.1%. Observando a partir de enero 2016 (cuando presentó un crecimiento que rondaba el 5.4%), el crecimiento de la riqueza financiera en moneda extranjera ha venido fluctuando considerablemente, pero con tendencia al alza. Por su parte, el crecimiento en moneda nacional se ha debilitado en los últimos meses. Colones y dólares (variación interanual) 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% Riqueza Financiera del Sector Privado (cobertura SBN) Total Moneda nacional % Moneda extranjera Total (millones de colones) 25,000,000 20,000, % 15,000,000 10,000, % 5,000,000 0 Variación interanual 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% Depositos a plazo en moneda local y extranjera del sistema bancario Colones Dolares % colones % dólares 7,000,000 6,000, % 5,000,000 4,000, % 3,000,000 2,000,000 1,000,000 En los primeros siete meses del año (hasta el día 28 de julio) el Banco Central aplicó medidas tendientes a restituir el premio por ahorrar en colones y mitigar riesgos que el proceso de dolarización del ahorro financiero introducen al control de la inflación. Las principales medidas fueron: a) El incremento en la Tasa de política monetaria, b) Asimetría en el rango de tasas de interés para las operaciones del Banco Central en el MIL, c) Restablecer la captación de fondos del público mediante depósitos electrónicos a plazo en colones (DEP en Central Directo) con tasas de interés competitivas, d) Habilitó la captación mediante depósitos electrónicos a plazo en dólares de intermediarios financieros, para plazos comprendidos entre 30 y días, e) Habilitó la intervención cambiaria bajo la modalidad entre días, con vigencia a partir del 25 de mayo último, para lo cual dispuso de US$1,000 millones. 0 Saldos a fin de mes en millones de colones Pág. 6 de 9

7 El pronóstico de los agregados monetarios y crediticios del BCCR, en el Programa Macroeconómico para el bienio , proyectan un crecimiento de la liquidez total (M3) de 8.4% para el 2017 y 7.6% para el 2018; para la riqueza financiera total un 9.8% en el 2017 y 9.6% para el 2018, y para el crédito al sector privado un 6.9% para el 2017 y 6.4% para el Situación Fiscal Según las cifras del Ministerio de Hacienda acumuladas a octubre 2017, los ingresos totales del Gobierno Central presentaron un crecimiento interanual de 5.2% (8.9% en octubre 2016), siendo los ingresos tributarios la principal fuente de ingresos, al representar el 92.36% de los ingresos totales, de los cuales el Impuesto a los ingresos y utilidades es el que más aporta, representando el 32.60% de los ingresos totales. Millones de colones Los gastos totales presentaron un crecimiento interanual a octubre 2017 de 10.3% (en octubre 2016 crecieron un 3.6%). Los gastos corrientes tienen un peso relativo de 92.9% respecto a los gastos totales y presentan un incremento interanual de 9.4%, mientras que los gastos de capital tienen un peso relativo de 7.1% y crecieron interanualmente 25.5%. El rubro que más crece porcentualmente dentro de los gastos corrientes es el de Intereses, que presentó un crecimiento interanual del 22.0%; sin embargo, el mayor peso relativo lo tiene el rubro de Transferencias representando un 42.3% de los gastos corrientes totales. El déficit primario acumulado a octubre 2017 se ubicó en -669,115.2 millones, equivalente a -2.0% respecto al PIB, y presentando un aumento de 28.9% respecto a octubre El déficit financiero acumulado a octubre 2017 fue de -1,527,971.4 millones, aumentando en 24.9% respecto a octubre El déficit financiero acumulado a octubre 2017 representó un -4.6% del PIB. Resultado como % del PIB -1.0% -3.0% -5.0% Resultado del Gobierno Central Acumulado a octubre de cada año -1.7% -1.7% -3.5% -3.4% -2.1% -4.1% -2.3% -2.4% -4.4% -4.6% -1.7% -3.9% -2.0% DEF/SUPERÁVIT PRIMARIO SUP/ DÉFICIT FINANCIERO Fuente: Elaboración propia con datos de Hacienda -4.6% Respecto a los depósitos que mantiene el Ministerio de Hacienda en las cuentas del BCCR, se denota como los depósitos tanto en moneda extranjera como en moneda nacional, han venido con una tendencia bajista en los últimos meses. En moneda extranjera los depósitos han caído hasta alcanzar con corte a octubre 2017 un saldo de 25,699 millones. Con respecto a los depósitos en moneda nacional, en octubre 2017 presentaron una caída considerable respecto al mes anterior, acumulando un saldo de 40,623 millones. 350, , , , , ,000 50,000 - Depósitos del Gobierno Central en BCCR Dep. en moneda extranjera ( ) Dep. en moneda nacional 40,623 25,699 Las proyecciones del BCCR en el Programa Macroeconómico para el bienio , son de un déficit del Gobierno Central de -6.1% para el 2017 y -6.6% para el Pág. 7 de 9

8 Inflación acumulada % Inflación La inflación general, medida con la variación interanual del Índice de precios al consumidor (IPC), durante el primer semestre de 2017 fue baja (1,8% en junio), aunque con tendencia hacia el rango meta. Este resultado es congruente con lo previsto en el Programa Macroeconómico , que señaló el retorno gradual de la inflación al rango objetivo del Banco Central (3% ± 1 p.p.) en el La inflación mensual de noviembre 2017 se ubicó en 0.16%, mayor al nivel de noviembre 2016 cuando no presentó crecimiento. La inflación acumulada a noviembre 2017 fue de 2.09%, superior al 0.37% acumulado en el mismo periodo del La inflación interanual al mes de noviembre 2017 se ubicó en 2.49%, para el mismo periodo del año 2016 la inflación fue de 0.56% (una diferencia de 193 puntos base) Inflación acumulada a noviembre de cada año Fuente: Elaboración propia con base en datos del BCCR Durante el mes de noviembre, los grupos de consumo que más influyeron en el resultado mensual del Índice General fueron: Alimentos y bebidas no alcohólicas (0.88%), Alquiler y servicios de la vivienda (0.29%), y Transporte (-0.38%) Durante el mes de octubre, el 48% de los 315 bienes y servicios que componen la Canasta de Consumo del IPC aumentó de precio respecto al mes anterior, el 40% presentó una disminución y el restante 12% permaneció sin variación. La inflación, se ha mantenido por más de dos años dentro del rango meta, lo que denota la mejora en la credibilidad del Banco Central sobre su compromiso con el control de la inflación. Tasas de interés La Tasa Básica pasiva cerró en el mes de noviembre 2017 en un nivel de 5.90%; y se ha mantenido oscilando entre un rango de 4.35% y 6.00%, desde enero La tasa básica promedio del mes de noviembre 2017 fue 5.85%, mientras que el promedio de noviembre 2016 se ubicó en 4.55%. A partir del 06 de abril del 2017 el BCCR decide empezar a realizar varios ajustes en la Tasa de Política Monetaria, hasta hacer su ultimo ajuste a un nivel de 4.75% el 30 de noviembre 2017; esto dado que los cambios en el entorno internacional y las restricciones que impone la ausencia de una solución al problema estructural de las finanzas públicas, hace necesario evitar un deterioro adicional en el atractivo por el ahorro denominado en moneda nacional. A partir de mayo 2016 inició el cálculo de la tasa de interés efectiva en dólares por parte del BCCR, con la cual se pretende aproximar el costo que enfrentan los intermediarios financieros del país en las diversas fuentes de financiamiento en moneda extranjera. Su cálculo se realiza semanalmente, y con corte a noviembre 2017 cerró en 2.20% lo que significa una disminución de 3 puntos base respecto al cierre del mes anterior. Pág. 8 de 9

9 Tasa Básica Pasiva, Tasa Efectiva Dólares, y Tasa Política Monetaria TBP TED TPM Tasa de Interés Real Porcentaje % Interés real % Fuente: Elaboración propia con base en datos del BCCR La tasa de interés real ha perdido 271 puntos base desde enero 2016 a noviembre 2017, al pasar de 6.12% a 3.41%, respectivamente. Es importante mencionar que el deterioro de las finanzas públicas mayor al previsto, podría generar presiones importantes sobre las tasas de interés locales, en caso de no encontrar una pronta solución. Fuente: Banco Central de Costa Rica (BCCR), Reuters y Bloomberg La información contenida es de uso público y se obtuvo de fuentes consideradas confiables, pero no se garantiza su exactitud, veracidad u objetividad y es para uso y distribución exclusivo de los clientes de INS Valores Puesto de Bolsa S. A. La intención de este reporte es darle seguimiento y mantenerlo informado sobre el comportamiento de los valores que conforman su portafolio de inversión, así como darle información para la ejecución de operaciones bursátiles, todo con el fin de brindarle asesoría de inversión y que tome decisiones informadas. De acuerdo con la Ley 7732, artículo 13, la autorización para realizar oferta pública no implica calificación sobre la bondad de la emisión ni la solvencia del emisor o intermediario. Las personas involucradas en la elaboración de este documento no presentan conflicto de interés. Por favor no responder al correo comunicado@insvalores.com. Si desea mayor información por favor contacte a su Corredor de Bolsa al teléfono Pág. 9 de 9