Fondo para el Financiamiento del Sector Agropecuario FINAGRO S. A. Revisión Anual

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1 Contactos: Ma. Soledad Mosquera María Carolina Barón Diciembre de 2005 Fondo para el Financiamiento del Sector Agropecuario FINAGRO S. A. Revisión Anual BRC INVESTOR SERVICES S. A. CORTO PLAZO LARGO PLAZO FINAGRO S. A. BRC 1+ AAA Miles de millones de pesos al 31/09/05 Activos: $3.040 TDA: $2.616 Patrimonio: $306 ROE: 9,70% ROA: 0,98% Utilidad: $29,6 Historia de la calificación: Asignadas en Octubre de 2001 BRC 1+ a corto plazo y AAA a largo plazo. Revisión Anual Revisión Anual 2003 Revisión Anual 2004 La información financiera incluida en este reporte está basada en cifras auditadas de los años 2002, 2003, 2004 y estados financieros de prueba a septiembre del Fundamentos de la calificación: Después de analizar los estados financieros, el desempeño de cada uno de los indicadores de riesgo y comparar el Fondo para el Financiamiento del Sector Agropecuario (Finagro) con el sistema financiero en general, con corte al mes de septiembre del 2005, la junta directiva de BRC Investor Services S. A., decidió mantener las calificaciones vigentes actualmente en BRC 1+ y AAA (Triple A). BRC 1+ es la categoría más alta entre los grados de inversión. Indica que la probabilidad de repago oportuno, tanto del capital como de los intereses, es sumamente alta. AAA (Triple A), indica que la capacidad de repagar oportunamente capital e intereses es sumamente alta. Es la más alta calificación en grado de inversión. El mantenimiento de las calificaciones de corto y largo plazo se fundamenta en la evolución positiva de los resultados financieros, reflejados en la mejora de sus indicadores de rentabilidad y eficiencia; en la excelente calidad del activo y su solidez patrimonial que le permiten tener un adecuado equilibrio financiero y soportar un futuro crecimiento de la compañía; en las características de su principal accionista y en su carácter de herramienta fundamental del gobierno para el apoyo y desarrollo del sector agropecuario. Las calificaciones asignadas también tienen en cuenta la naturaleza jurídica de la Entidad, la cual le asegura un flujo constante de recursos para financiar su operación, así como un bajo nivel de riesgo crediticio toda vez que sus clientes son los propios intermediarios financieros. La continuidad de Finagro como una entidad independiente y especializada está consagrada en la ley 812 de 2003, aprobó el Plan Nacional de Desarrollo , según la cual, la entidad continuará como eje del sistema nacional de crédito agropecuario y rural. Lo anterior refleja el compromiso del Gobierno con el sector agropecuario en el mediano plazo. A septiembre del 2005, los resultados financieros netos de Finagro muestran un importante crecimiento anual de 251,8%, al sumar $ millones frente a los $8.440 millones del año Lo anterior es resultado del cese de la contribución al ICR 1, unas menores provisiones de cartera por la disminución en términos absolutos de la cartera calificada en C, D y E, y unos ingresos estables en comparación con los presentados el año anterior. Acorde con lo anterior, los indicadores de rentabilidad y eficiencia de la compañía recobraron la tendencia positiva y mejoraron frente a los niveles observados antes de diciembre del 2002, y se comparan muy bien con los presentados por el agregado de bancos de redescuento al cierre del tercer trimestre del año. A futuro se espera que esta mejora en la utilidad neta muestre sostenibilidad y estabilidad, derivada de un favorable desempeño de las colocaciones y del mantenimiento de los niveles de eficiencia que se han caracterizado por ser elevados frente a los presentados por sus similares, toda vez que no se tiene certeza de la imposición de una nueva contribución a programas de desarrollo del sector agropecuario. Dentro de la estructura de ingresos se destaca la continua disminución de los provenientes del portafolio de inversiones, consecuencia de una política 1 La ley 780 del 2002, estipuló que por el término de tres años, a partir del ejercicio con corte a 31 de diciembre de 2002, no menos del 50% de las utilidades brutas que en cada ejercicio anual liquide Finagro se trasladarán al programa de Incentivo a la Capitalización Rural (ICR).

2 conservadora de exposición a riesgos de mercado y con el crecimiento de la cartera (18,8% entre septiembre del 2004 y septiembre del 2005); esto último es resultado del favorable desempeño del sector agropecuario durante lo corrido del presente año. Al cierre de septiembre del 2005, los ingresos por intereses de cartera representaron el 95,9% de los ingresos operacionales, mientras que a septiembre del año anterior lo hacían en 84%, y presentaron un crecimiento anual del 12,6%. Esta evolución positiva fue suficiente para cubrir la disminución del 77,6% de los ingresos por inversiones, los cuales pasaron de $ millones a $5.123 millones durante el periodo analizado. Consecuente con el incremento en las colocaciones, los gastos por intereses aumentaron 6,5%, nivel que permitió un adecuado equilibrio entre los gastos y los activos, de tal forma que el indicador de eficiencia 2 mejoró al pasar de 2,12% en septiembre del 2004 a 0,86% al mismo mes del presente año. Esta cifra además se compara muy bien con la observada a septiembre del 2002 de 1,11%, cuando aún no se realizaba la contribución al ICR. Uno de los aspectos diferenciadores de Finagro es la excelente calidad de su cartera que se destaca frente a otros bancos de redescuento, si bien estos también muestran unos buenos indicadores ya que sus clientes son los intermediarios financieros. La cartera calificada por riesgo en C, D y E fue apenas el 0,20% de la cartera total a septiembre del 2005, mientras que el promedio presentado por los bancos de segundo piso fue de 1,11% para la misma fecha. Por su parte, los activos improductivos continuaron disminuyendo su participación sobre los activos totales, al pasar de 0,82% a 0,69% durante el mismo periodo. No obstante y al igual que en años anteriores, se mantuvo la importante concentración en una sola entidad financiera 3 lo que incrementa el riesgo de contraparte de la cartera de crédito. Una de las fortalezas de Finagro es que su fondeo esta garantizado mediante los Títulos de Desarrollo Agropecuario, TDAs, los cuales deben ser suscritos por las entidades financieras de forma trimestral. Además de esta fuente de liquidez, la entidad cuenta con activos líquidos los cuales representaron el 7,49% del 2 Eficiencia, medida como los gastos operacionales sobre el total de activos. 3 Es un caso especial debido a su vocación hacia el sector agropecuario y ser una entidad estatal. total de activos, superior al 4,11% registrado en el mismo mes del año anterior. Estos activos se encuentran representados principalmente por inversiones en títulos de deuda, las cuales al cierre del tercer trimestre estaban compuestas en un 11,5% por TES tasa fija y 88,5% en CDTs de emisores con alta calidad crediticia. La política de inversión y de riesgo definida para el manejo del portafolio es conservadora, y su objetivo es mantener inversiones a plazos específicos y con montos suficientes para atender los vencimientos trimestrales de TDAs y cubrir los desembolsos de cartera. Para septiembre del 2005, Finagro mostraba un GAP de liquidez con brechas positivas en todas las bandas de tiempo. Los niveles actuales del indicador de solvencia (11,26% al cierre de agosto) permiten el crecimiento de la cartera y se encuentran por encima del 9% exigido por la Superintendencia Bancaria. A septiembre del 2005, el patrimonio registró un incremento anual de 12,1%, resultado de la capitalización de utilidades del año anterior. De acuerdo con la información remitida por la compañía, durante lo corrido del año 2005, no se han iniciado nuevas acciones judiciales o administrativas en su contra cuyas pretensiones pudieran llegar a afectar la solidez patrimonial. ANALISIS DOFA Debilidades Concentración de cartera de créditos en pocos intermediarios financieros. Algunos intermediarios financieros desconocen los requerimientos necesarios para obtener recursos de redescuento. Frecuentes cambios en la normatividad interna sobre otorgamientos del crédito. Baja divulgación regional de los servicios hacia pequeños y medianos productores. Bajo nivel de solvencia en relación con el crecimiento experimentado en los activos productivos. Oportunidades Ampliación de coberturas a nuevos sectores. Política de seguridad democrática. Principal instrumento del Gobierno para el desarrollo del sector agropecuario. 2

3 Mejorar el perfil comercial del banco. Consolidación y desarrollo de esquemas asociativos. Mejorar la capacitación a los intermediarios financieros para ofrecer y utilizar la gama completa de productos. Fortalezas Fondeo asegurado por medio de los Títulos de Desarrollo Agropecuario (TDA). Activos líquidos tienen una buena participación en el total de activos y representan una fuente de financiación futura para el crecimiento de la cartera. Alta calidad del activo ya que el riesgo de repago de los créditos lo asumen las entidades financieras con las que Finagro hace las operaciones de redescuento. Funcionarios con amplia experiencia y trayectoria al interior de la compañía. Conocimiento del negocio: amplio portafolio de servicios. Apoyo de liquidez otorgado por el Banco de la República en caso de deficiencias temporales de liquidez motivadas por bajas transitorias en la colocación de los títulos que deben suscribir las entidades financieras. Amenazas Fusión de la banca de segundo piso. Fusiones de los establecimientos de crédito que reduzca el nivel de los TDAs. La informalidad del sector agropecuario desde el punto de vista empresarial. Desmonte de las inversiones forzosas a las entidades financieras. La demanda de crédito del sector agropecuario es todavía débil. Dificultades fiscales del Gobierno. Descripción del negocio: El Fondo para el Financiamiento del Sector Agropecuario, Finagro fue creado por la Ley 16 del 22 de enero de 1990, en sustitución del fondo financiero agropecuario que funcionaba en el Banco de la República. Finagro es una sociedad de economía mixta del orden nacional, organizada como establecimiento de crédito, vinculada al Ministerio de Agricultura, con patrimonio propio y autonomía administrativa, vigilada por la Superintendencia Bancaria. El objetivo de Finagro es la financiación de las actividades de producción y comercialización del sector agropecuario en sus distintas fases, a través del redescuento de operaciones que hagan las entidades pertenecientes al sistema nacional de crédito agropecuario (SNCA) como el Banco Agrariou otras instituciones financieras debidamente autorizadas por la Superintendencia Bancaria. La administración del sistema nacional de crédito agropecuario (SNCA) se encuentra a cargo de la comisión del mismo nombre, presidida por el ministro de agricultura, e integrada por el jefe del Departamento Nacional de Planeación, el gerente del Banco de la República, dos representantes del Presidente de la República, un representante de las entidades que conforman el SNCA y la secretaría técnica ejercida por Finagro. Este órgano es el encargado de fijar las tasas y márgenes de redescuento de las operaciones que apruebe Finagro, señalar los rendimientos, plazos y demás condiciones de los títulos de captación de ahorro interno que emita la Entidad, determinar los presupuestos de captaciones y colocaciones estableciendo sus plazos y demás modalidades. La principal fuente de recursos con que cuenta la Entidad son los Títulos de Desarrollo Agropecuario (TDA) clase A y B los cuales deben ser suscritos de manera obligatoria por los intermediarios financieros. Aunque Finagro esta en capacidad de captar ahorro interno y celebrar operaciones de crédito externo, desde su creación hasta el momento ha fondeado el crecimiento de sus activos a través de su patrimonio y los TDA. La resolución externa 3 de 2000 del Banco de la República especifica el porcentaje de las exigibilidades que los establecimientos de crédito deben invertir en TDA. Estos recursos varían entre el 4% y el 7% de las exigibilidades y le brindan a Finagro un fondeo estable y a bajas tasas. Los Títulos de Desarrollo Agropecuario son títulos emitidos a un año, con pago de capital al vencimiento y tasas de interés pagaderas trimestre vencido. La rentabilidad anual de los TDA clase A y B a la fecha es la siguiente: TDA Clase A TDA Clase B DTF 400 puntos básicos DTF 200 puntos básicos 3

4 Las tasas a las que puede prestar sus recursos Finagro son las siguientes: Tipo de productor Pequeño Mediano/Grande Bonos de Prenda Tasa de Redescuento Pequeños DTF Mediano/Grande DTF +1 Tasa Máxima para el Tomador final del crédito DTF puntos básicos DTF puntos básicos Libre La suscripción de TDAs por parte de las instituciones financieras esta dada por el menor valor entre el total requerido de las entidades y las necesidades de recursos que tenga Finagro para atender cada trimestre la demanda de créditos agropecuarios. La resolución externa 3 de 2000, establece que el monto de recursos que Finagro requiere para su actividad crediticia es de 125% de las colocaciones agropecuarias menos el patrimonio del fondo. Actualmente Finagro realiza una contribución del 25% de sus utilidades brutas al Fondo Agropecuario de Garantías, FAG, de acuerdo con la ley 16 de enero 22 de Cabe mencionar que hasta diciembre del 2004, el 50% de las utilidades brutas que en cada ejercicio anual liquidó Finagro desde el 2002, eran trasladadas al programa de incentivo a la capitalización rural (ICR), de acuerdo con lo estipulado en la ley 780 de Fondos Administrados: Finagro administra los recursos de diversos programas especiales creados por el gobierno para el apoyo de los deudores agropecuarios y el incentivo de ciertas actividades agropecuarias, para lo cual lleva contabilidades separadas. El monto total de los programas administrados por Finagro ascendió a $ millones al cierre de septiembre del presente año. Dentro de los principales fondos* se encuentran: Fondo Agropecuario de Garantías (Ley 101 de 1993): $ millones. FAG Complementario: $ millones Incentivo a la Capitalización Rural (ICR): $ millones. ICR Complementario: $4.089 millones. Certificado de Incentivo Forestal (CIF): $ millones. Certificado de Incentivo Forestal de Conservación: $1.433 millones Programa Nacional de Reactivación Agropecuaria (PRAN): $ millones. Programa Nacional de Reactivación Cafetera (PRAN CAFETERO): $ millones. *Cifras de los fondos a septiembre del Propiedad: El capital accionario de Finagro esta compuesto por los aportes de los socios y las utilidades de ejercicios anteriores que se hayan capitalizado. De acuerdo con lo anterior, la composición accionaria del Fondo es la siguiente: Accionistas - Participación Ministerio de Agricultura 60,00% Banco Agrario de Colombia 14,89% Bancafé 14,62% BBVA 10,49% Fondo de Empleados de Finagro 0,00% Está establecido por ley que los aportes de la Nación en el capital accionario de Finagro no serán inferiores al 51%. De acuerdo con el cuadro anterior, la participación accionaria del Gobierno Nacional asciende a 89,51%, lo que evidencia el apoyo de éste al Fondo, como herramienta fundamental para el desarrollo del sector agropecuario. ANÁLISIS FINANCIERO 1. Rentabilidad: Durante el periodo de análisis, septiembre del 2004 a septiembre del 2005, los estados financieros de Finagro mostraron una evolución positiva con un incremento en la utilidad neta de 251,8%. Lo anterior es resultado, en primer lugar, del cese del pago de la contribución al ICR lo cual se refleja en una disminución de los otros gastos operacionales en 51,2%, toda vez que este rubro es el más representativo sobre el total de gastos operativos después de los de personal. En segundo lugar, la disminución del gasto de provisiones acorde con la disminución de la cartera calificada por riesgo en C, D y E en 17%, si bien la cartera neta se incrementó 18,8%. Y finalmente, al adecuado comportamiento de 4

5 los ingresos operacionales, los cuales permanecieron relativamente estables al pasar de $ millones a $ millones durante el periodo analizado. Acorde con el comportamiento de los ingresos y los gastos, los indicadores de rentabilidad y eficiencia mejoraron frente a los observados en periodos anteriores, como se observa en la tabla 1, y se ubicaron dentro o muy cercanos al promedio presentado por otros bancos de redescuento al cierre del tercer trimestre del presente año (ROA: 1,21%, ROE: 6,12%, eficiencia: 0,87%). Tabla 1. Rentabilidad y eficiencia Indicadores Dic-03 Dic-04 Sep-04 Sep-05 Ing Neto Interés/Activo 4.08% 3.59% 2.74% 2.04% Gastos Op./Activos (Eficiencia) -3.27% -2.82% -2.12% -0.86% ROE 7.26% 4.18% 3.09% 9.70% ROA 0.87% 0.45% 0.33% 0.98% No obstante, el margen bruto de intereses, medido como los ingresos netos sobre los activos, mantuvo su tendencia decreciente y se ubicó por debajo del promedio del grupo comparable, que a septiembre del 2005 era 2,49%. Esto se explica principalmente por la disminución del 77,6% en los ingresos por intereses de inversiones, como resultado de una política de exposición a riesgos de mercado conservadora por la cual el portafolio registró unos menores rendimientos en comparación con periodos anteriores. El aumento de los ingresos por intereses de cartera de 12,6% entre septiembre del 2004 y 2005, mitigó parcialmente esta situación, de tal forma que los ingresos brutos de intereses se redujeron sólo 1,5%. Cabe recordar, que la rentabilidad de Finagro esta determinada por el diferencial entre las tasas de captación y colocación establecidas por norma y los rendimientos del portafolio de inversiones. En este sentido es importante mencionar que, aunque las colocaciones aumentaron durante el periodo analizado, los créditos a pequeños productores incrementaron su participación sobre el total, lo cual reduce los márgenes de ganancia y presiona el margen neto de intereses. Acorde con lo anterior y como se observa en el gráfico 2, la tendencia decreciente en la participación de los ingresos por inversiones sobre el total de ingresos brutos por intereses se mantuvo durante el 2005, a pesar que el portafolio 4 registró un incremento de 48,5%. En sentido contrario, los ingresos por cartera aumentaron su contribución, lo cual es consistente con el favorable desempeño de la cartera durante lo corrido del Gráfico 2. Ingresos brutos de intereses 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 22.9% 77.1% 15.6% 84.4% 3.6% 96.4% Sep-03 Sept-04 Sept-05 Ing, de inversiones Ing. de cartera 2. Calidad de los activos Uno de los aspectos diferenciadores de Finagro es la excelente calidad crediticia de sus activos, que se destaca frente a la de los otros bancos de segundo piso, si bien estos también muestran buenos indicadores ya que el intermediario financiero es quien asume el riesgo de repago de las operaciones redescontadas. Tabla 2. Calidad de los activos Indicadores Dic-03 Dic-04 Sep-04 Sep-05 Provisiones / Cartera Vencida % % % % Cartera CDE/Cartera bruta 0.87% 0.25% 0.29% 0.20% Provisiones / Cartera C, D y E % % % % Activos Improductivos/Activo T. 0.83% 0.82% 0.82% 0.69% 1/ Cartera vencida: por temporalidad. 2/ Cartera C, D y E: por calificación de riesgo. Como se observa en la tabla 2, la cartera calificada por riesgo en C, D y E fue apenas el 0,20% de la cartera total a septiembre del 2005, mientras que el promedio presentado por los bancos de segundo piso fue de 0,81% para la misma fecha. De igual forma, los activos improductivos disminuyeron su 4 Inversiones clasificadas como negociables en títulos de deuda, más las inversiones de deuda disponibles para la venta y hasta el vencimiento. 5

6 participación dentro del total de activos, y la relación de 0,69% a septiembre del presente año se compara muy bien con el presentado por Bancóldex de 2,84% y Findeter de 1,44% al mismo corte. No obstante, al igual que en años anteriores, la importante concentración de la cartera de créditos en el Banco Agrario, si bien es un caso especial por su vocación hacia el sector agropecuario y por ser una entidad financiera estatal, incrementa el riesgo de contraparte del portafolio de colocaciones. La participación de la cartera con esta entidad se incrementó al pasar de 50% a 58% entre agosto del 2004 y agosto del A esta última fecha, le siguen Bancolombia con el 12% y el BBVA con el 7%; las otras entidades financieras ninguna participa de forma individual con más del 5% del total de la cartera. Para el desembolso de recursos, el departamento de riesgo ha implementado una metodología para asignar cupos de redescuento para las operaciones de crédito, que tiene en cuenta indicadores cuantitativos como el indicador de solvencia, también vincula aspectos cualitativos y los informes de las agencias calificadoras de riesgo. La evaluación a las instituciones financieras se realiza cada tres meses con la información pública disponible, las propuestas de cupos para cada una de las instituciones financieras son revisadas por el comité de auditoria y posteriormente son evaluadas y aprobadas por la junta directiva. La entidad no estudia cada crédito en particular, estudia la viabilidad de los distintos proyectos en función de los cupos asignados a cada intermediario y con el objeto de garantizar una correcta utilización de los recursos. El estudio de la capacidad de pago del destinatario final y el análisis de los factores de riesgo de la operación son responsabilidad del intermediario financiero. 3. Capital y balance La disminución de la cartera calificada por riesgo en C, D y E en términos absolutos y el crecimiento del patrimonio permitieron que la relación entre los activos improductivos sobre el patrimonio y las provisiones mejorará durante el periodo analizado, como se observa en la tabla 3, e incluso fuera inferior a la presentada en septiembre del 2002 (7,25%). A septiembre del 2005, el promedio de este indicador fue 6,28% para el agregado de bancos comparables. En sentido contrario, los activos productivos como proporción de los pasivos con costo disminuyeron y permanecieron por debajo del promedio de bancos de segundo piso (135,77%) a esa misma fecha. Tabla 3. Capital y balance Indicadores Dic-03 Dic-04 Sep-04 Sep-05 Act. Impr./Patrimonio + Prov. 6.31% 6.75% 6.77% 6.19% Activos Prod. / Pas. con Costo % % % % Relación de Solvencia 12.97% 11.24% 11.54% 11.20% Como resultado de la capitalización de utilidades del 2004, el patrimonio de Finagró aumentó 12,1% entre septiembre del 2004 y el mismo mes del No obstante, debido al crecimiento de la cartera durante el presente año, la relación de solvencia se redujo levemente al ubicarse en 11,2% frente al 11,54% en septiembre del A futuro es de esperarse que la compañía continué capitalizando utilidades para apalancar el actual ritmo de crecimiento de las colocaciones. 4. Liquidez Las principales fuentes de liquidez para Finagro son los TDAs y su capital. En este sentido, durante el periodo analizado, mantuvo un mínimo de liquidez suficiente, junto con una adecuada estructuración del portafolio según el vencimiento de las inversiones, para cubrir el pago trimestral de intereses de los Títulos de Desarrollo Agropecuario y los desembolsos de cartera. Tabla 4. Liquidez Indicadores Dic-03 Dic-04 Sep-04 Sep-05 Activos Líquidos / Activo Total 12.02% 0.54% 4.11% 7.49% Activos Líquidos / Dep+Exig 14.20% 0.63% 4.85% 8.63% Cartera bruta 3 / Dep+Exig % % % % TDAs / Total Pasivos 96.07% 94.23% 93.72% 95.67% 3/ Cartera bruta: Cartera neta más provisiones. Para septiembre del 2005, la entidad mostraba un GAP de liquidez con brechas positivas en todas las bandas de tiempo. A esa misma fecha, como resultado del mayor crecimiento de las captaciones con relación a las colocaciones, el indicador de cartera bruta 5 sobre depósitos más exigibilidades se redujo frente al observado el año anterior. No obstante, la proporción de los activos líquidos con respecto a los activos totales se incremento como se observa en la 5 Cartera bruta: cartera neta más provisiones. 6

7 tabla 4, lo cual fue resultado principalmente del importante crecimiento del portafolio de inversiones (48,5%) durante el periodo analizado. Acorde con la política conservadora de Finagro, el portafolio de inversiones tiene como principal función soportar las necesidades de liquidez y por tanto sus administradores no realizan inversiones especulativas, de tal forma que al cierre del tercer trimestre del año este portafolio estaba compuesto en un 11,5% por TES tasa fija y 88,5% en CDTs de emisores con alta calidad crediticia. Las políticas del portafolio de inversiones son propuestas por el comité de tesorería y aprobadas por la junta directiva. El seguimiento al cumplimiento de estos lineamientos es llevado a cabo por la dirección de control de gestión, sin embargo, se cuenta con una clara estructura de atribuciones para los funcionarios del área de inversiones, las cuales se encuentran descritas en el manual de tesorería. TDAs Cabe recordar, que aunque Finagro esta facultado para captar ahorro interno y realizar operaciones de crédito externo, hasta el momento ha utilizado como fuente de financiamiento los TDAs (95,67% a septiembre del 2005), cuyos vencimientos están concentrados en enero abril, julio y octubre, que son las fechas de suscripción de los títulos. Al corte de julio, la relación de inversiones que los establecimientos de crédito deben realizar en Títulos de Desarrollo Agropecuario Clase A y B, calculado por la Superintendencia Bancaria fue $ millones, mientras que para octubre fue $ millones, lo que implica que el nivel de TDAs se incrementará en $ millones con respecto al saldo anterior. Contingencias De acuerdo con la información suministrada por la entidad, durante el 2005 no se han iniciado nuevas acciones judiciales o administrativas en su contra, diferentes a las relacionadas en la pasada revisión anual y cuyas peticiones sumaban en total $603 millones, los cuales no son significativos teniendo en cuenta el nivel patrimonial de Finagro, que al cierre de septiembre alcanzó los $ millones. El hecho de que el 75% de las utilidades brutas de Finagro fueran destinadas durante tres años 7 a las contribuciones del FAG y del ICR podría generar problemas con el BBVA Banco Ganadero, que es socio minoritario y que es el único que no hace parte del gobierno. Podría ser necesario que en el futuro Finagro compensara a BBVA Banco Ganadero por las utilidades no recibidas por este concepto. Desde marzo de 2000, cuando se redefinieron las características de los TDA 6, las tasas de captación y colocación se encuentran calzadas ya que ambas están referenciadas a la DTF, favoreciendo el GAP de tasa de interés. Las suscripciones están determinadas por las exigibilidades de cada entidad financiera, por la cartera sustituta colocada que disminuye la suscripción de TDAs y por el total de la cartera colocada por Finagro al sector agropecuario. El tope para la suscripción de TDAs esta dado por el menor valor entre el total requerido por las entidades y el cálculo de las necesidades de recursos de Finagro para atender en cada trimestre la demanda de recursos de para el crédito agropecuario, el cual esta estimado como el 125% de las colocaciones agropecuarias deducido el patrimonio de Finagro. 6 Anteriormente los títulos se emitían al descuento año anticipado y no con tasas de intereses pagaderas trimestre vencido. 7 La contribución al ICR se realizó durante el periodo de tres años, hasta el corte del ejercicio del Actualmente se mantiene el aporte al FAG, el cual corresponde al 25% de las utilidades brutas de Finagro. 7

8 FINAGRO (Cifras en miles de pesos colombianos) FINAGRO S. A. BALANCE Dic-03 Dic-04 Sep-04 Sep-05 Chg Sept04-05 ACTIVOS Activos Líquidos 279,232,398 13,748, ,680, ,704, % Cartera Neta 1,992,670,182 2,480,683,589 2,309,157,957 2,743,881, % Cartera Vencida 6,853,151 6,391,269 6,665,736 5,530, % Bienes en Dación de Pago Neto 86,980 1,504,136 1,504,136 1,504,136 Otros Activos 44,795,023 51,259, ,373,035 61,981, % ACTIVO TOTAL 2,323,637,734 2,553,586,903 2,525,381,657 3,040,602, % PASIVOS TDA 1,965,326,440 2,145,982,325 2,110,676,872 2,616,152, % Otros Pasivos 80,487, ,297, ,531, ,334, % PASIVO TOTAL 2,045,813,865 2,277,279,326 2,252,207,901 2,734,486, % PATRIMONIO 277,823, ,307, ,173, ,115, % P Y G Dic-03 Dic-04 Sep-04 Sep-05 Chg Sept04-05 Ingresos por Cartera 145,396, ,619, ,264, ,817, % Ingresos por Inversiones 42,058,544 26,579,277 22,835,934 5,123, % Otros Ingresos Operacionales 2,230,346 2,611, , , % INGRESOS OPERACIONALES TOTALES 189,685, ,809, ,788, ,810, % Gasto por Intereses -92,683, ,482,470-76,981,057-81,984, % Provisiones Totales -3,108,553-5,864,001-4,122,073-2,719, % Otros Gastos Operacionales* -76,086,429-72,014,944-53,537,200-26,136, % GASTOS OPERACIONALES TOTALES -171,878, ,361, ,640, ,840, % Recuperaciones 1,845,116 1,225, , , % UTILIDAD OPERACIONAL 19,652,162 17,674,131 13,115,530 34,486, % Ingresos No Operacionales 6,521,458 72,708 66,744 14, % Gastos No Operacionales 32,348 42,503 38,410 29, % Impuesto de Renta 5,975,908 6,167,336 4,702,951 4,776, % Corrección Monetaria % UTILDAD NETA 20,165,364 11,537,000 8,440,914 29,694, % INDICADORES Dic-03 Dic-04 Sep-04 Sep-05 Diff Sep04-05 RENTABILIDAD Ingreso Neto de Interés / Activo 4.08% 3.59% 2.74% 2.04% Gastos Operacionales / Activos -3.27% -2.82% -2.12% -0.86% 0.01 Utilidad Neta / Patrimonio 7.26% 4.18% 3.09% 9.70% 0.07 Utilidad Neta / Activo 0.87% 0.45% 0.33% 0.98% 0.01 CAPITAL - Activos Improductivos/Patrimonio + Provis 6.31% 6.75% 6.77% 6.19% Activos Productivos / Pasivos con Costo % % % % Relación de Solvencia 12.97% 11.24% 11.54% 0.00% CALIDAD DEL ACTIVO Provisiones / Cartera Vencida (temporalida % % % % 1.71 Cartera CDE/Total Cartera 0.34% 0.25% 0.29% 0.20% Provisiones / Cartera C, D y E (riesgo) % % % % Activos Improductivos / Activo Total 0.83% 0.82% 0.82% 0.69% LIQUIDEZ - Activos Líquidos / Activo Total 12.02% 0.54% 4.11% 7.49% 0.03 Activos Líquidos / Depósitos y Exigibilidade 14.20% 0.63% 4.85% 8.63% 0.04 Cartera / Depósitos y Exigibilidades % % % % Bonos / Total Pasivos 96.07% 94.23% 93.72% 95.67% 0.02 * Incluye las contribuciones al FAG e ICR 8