Infobolsa 2009 Arequipa

Transcripción

1 Infobolsa 2009 Arequipa

2 Factores claves para la bolsa 2010 La evolución de la bolsa depende, hoy, de los siguientes factores: 1. Reactivación del crecimiento económico del Perú. En última instancia, la bolsa depende de los fundamentos. 2. Evolución de los índices bursátiles de EEUU. Esto dependerá de la confianza en la recuperación económica, de la liquidez que existe y de los resultados financieros de las empresas. 3. Tendencia de los precios de los metales. Factores principales: la recuperación de las economías emergentes, la evolución del dólar y el exceso de liquidez. 4. Flujos y vaivenes del exceso de liquidez que existe en el mundo actual. 5. Percepción de los mercados emergentes en términos (crecimiento, riesgo y rentabilidad).

3 Entorno internacional

4 Dimensiones de la crisis El año pasado dijimos: 2009 va a ser un año difícil a nivel mundial 1. Crisis financiera (crisis de liquidez y de solvencia). 2. Desaceleración económica. 3. Volatilidad de los mercados monetarios, cambiarios y de capitales. Hoy: 2010: mejor, pero con incertidumbre 1. Recuperación económica. 2. Incertidumbre en países desarrollados. 3. Mayor peso de países emergentes en economía global. 4. Exceso de liquidez y recuperación/incertidumbre moverán los mercados.

5 El momento actual de la economía EEUU en debate Escenarios posibles: 1. Terminó la recesión, y mejora mundial es sostenible. 2. Mejoras recientes son una pausa, mientras cobran fuerza problemas persistentes, que podrían desatar una nueva recesión en EEUU más bien pronto. 3. Crecimiento más prolongado, pero en base a desequilbrios, que hacen insostenibles un crecimiento duradero, con riesgo de una crisis.

6 Razones para estar optimistas Posición mayoritaria: la recesión terminó y ha empezado la recuperación en los países desarrollados. Además, la mejora mundial es sostenible. PBI EE.UU. (Var. % respecto de trimestre anterior, anualizada) * * Al 2T-09 Fuente: BEA Elab.: EE - Scotiabank Producto Bruto Interno ( Var % trimestral. desestacionalizado) Japón Alemania Francia EEUU Reino Unido Elab.: Estudios Económicos - Scotiabank 1Trim. 09 2Trim. 09 Italia

7 Razones para estar optimistas FMI: La mejora es mundial. Proyecciones de crecimiento del FMI para el 2009 (Variación porcentual) Oct-08 Abr-09 Oct-09 Cambio Mundo EEUU Zona Euro Canadá Japón Asia industrializada Asia emergente China India Tailandia AmLat y Caribe Brazil Chile Colombia Perú Venezuela Mexico Fuente: FMI Elab.: Estudios Económicos - Scotiabank

8 Recuperación y riesgo El tipo de recuperación que se está dando tiene forma de raíz cuadrada: Se estabiliza en nivel mayor al piso de la crisis, pero por debajo de antes de la crisis. Factores que podrían desatar una nueva crisis: a. Espiral de desempleo b. Crisis bancaria no ha terminado: aumenta morosidad. c. Siguen existiendo los instrumentos tóxicos. d. Contracción del crédito bancario. e. Debilidad del consumo. f. Crisis en gobiernos estatales y locales. g. Lo único que crece es gasto de gobierno. h. Mercado inmobiliario sigue débil.

9 Crecimiento con desequilibrio Política monetaria y fiscal más expansivas de la historia. Impulsan el crecimiento. Pero, crean desequilibrios y burbujas. Nuevo burbuja: repetición del mismo error. Burbuja: valor ficticio Tasa de referencia FED (% anual) Generó burbuja y crisis actual Fuente: Bloomberg Elab.: Estudios Económicos - Scotiabank

10 Crecimiento con desequilibrio Mejora en crecimiento por un tiempo en base a desequilbrios. Es insostenibles a largo plazo, crea nueva crisis ,000-1,500-2,000-2, Resultado fiscal EE.UU. (US$ miles de millones) Paquete de estímulo fiscal Proyección para el resto del año según CBO Oct-08 - Dic / Proyección año fiscal oct08-oct09 Fuente: FED, CBO Elab.: Estudios Económicos - Scotiabank / Deuda Pública EE.UU.* (US$ millones de millones) * Al 3 de agosto. Fuente: Treasury Department Elab.: EE - Scotiabank

11 Un mundo dicotómico Emergentes creciendo en forma más saludable. Esta diferencia está cambiando el mundo. El poder económico está desplazándose de occidente a oriente. 8.0 PBI Mundial (Var. % anual) Mundo Econ. desarrolladas Econ. emergentes (*) 2009 son proyecciones. Fuente: FMI Elab.: EE - Scotiabank

12 Un mundo dicotómico La única forma de crecer sosteniblemente es sin desequilibrios. Países emergentes lideran: Superávit fiscal. Política monetaria cuidadosa e inflación baja. Aumento de reservas internacionales. Recompra de deuda externa. Apertura comercial. Tratados de libre comercio. El mundo está saliendo de la crisis en forma diferente a cómo entró.

13 Resumen El mundo puede crecer por un tiempo, dadas políticas expansivas. Economía EEUU sigue muy delicada. Riesgo de recaída. En el mejor de lo casos, crecimiento será bajo por mucho tiempo El mundo parece que puede crecer sin EEUU. Países emergentes compensan problemas en países desarrollados. Crecer con desequilibrios no es saludable. Eventualmente causará problemas. Se están formando burbujas nuevas. Mercados de commodities: entre cambio estructural mundial y burbujas.

14 El Perú 2010

15 2010: crecimiento sin desequilibrios El Perú enfrentará un mundo con mayor crecimiento, pero aún con bastante incertidumbre. Motores de crecimiento han cambiado: Menos inversión privada, más gasto público. Principales Indicadores Macroeconómicos Fortaleza de balances macro dan la base para una recuperación rápida. Superávit comercial significativa. Déficit fiscal bajo. Estabilidad de precios (p) 2010 (p) Crecimiento (Var. % real anual) PBI Consumo privado Inversión privada Consumo público Inversión pública Equilibrios Macroeconómicos (% del PBI) Flujo de RIN (US$ Millones) 3,507 2,900 3,200 Balanza comercial (US$ Mills.) 3,162 5,100 6,600 Reservas Internacionales (US$ Mills.) 31,233 34,133 37,333 Resultado Fiscal Precios Tipo de cambio fdp (S/. por US$) Inflación (%) (p) Proyección según Estudios Económicos - Scotiabank 1/ En emp. de 10 a más trabajadores. Fuente: BCR, INEI, MEF, Estudios Económicos - Scotiabank

16 Impacto ha sido significativo Crecimiento enero-julio: 0.09%. Mayor impacto: inversión privada. Sectores: textiles. Exacerbado por: Desacumulación inventarios. Política fiscal contractiva.

17 Potencial para una recuperación rápida Ausencia de desbalances macroeconómicos. Sistema financiero muy saludable. Sin instrumentos financieros tóxicos ni burbujas ni sobreendeudamiento. Empresas en situación financiera muy saludable. Crecimiento del PBI real y proyectado 1/ 15.0 (%) / 2009 y 2010 son proyecciones. Fuente: BCR, Estudios Económicos Scotiabank.

18 1,050 1, Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic Precios metales más altos en 2S09 versus hace un año Oro Cobre Zinc Plomo

19 El Perú en el mejor de los mundos En lo que va del año: Cobre 96% Zinc 57% Oro 13% Plata 42% Plomo 118% Petróleo 55% Trigo -28% Soya -3% Maíz -21%

20 Mejora en balances macroeconómicos Hito: EE.UU dejó de ser el principal mercado de exportación. En 1S09 fue tercero ($1,774m), detrás de Suiza ($1,918m) y China ($1,791m). Balanza Comercial (en millones de US$) 1,500 1,250 1, Mensual 12 meses 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 Jun-07 Ago-07 Oct-07 Dic-07 Feb-08 Abr-08 Jun-08 Ago-08 Oct-08 Di c-08 Feb-09 Abr-09 Jun-09

21 Motores de crecimiento cambian El portafolio de proyectos es significativo. En puertos, carreteras, energía, telecomunicaciones, agua. Proyectos de viviendas y residencias. Inversión regional y local (recursos + elecciones). Mineros e hidrocarburos privados. Sin embargo, relativamente poco vinculado a demanda interna. 24 Inversión Privada (% del PBI) Inversión Pública (% del PBI) : Nivel de inversión privada más alto de últimos 26 años Fuente: BCR, Estudios Económicos - Scotiabank Fuente: BCR, Estudios Económicos - Scotiabank

22 Indicadores recientes positivos Hacia delante: Tasas interés bajas. Incremento en gasto fiscal. Mayor estabilidad y confianza. Altos precios de metales. Gran portafolio inversiones Ventas cemento, volumen (TM) 700, , , , , , , , ,000 Aug-07 Nov-07 Feb-08 May-08 Aug-08 Nov-08 Feb-09 May-09 Aug-09 Source: Asocem Elaboración: Estudios Económicos-Scotiabank Bienes consumo manufacturados (S/. M; ajuste estacional). Jan-08 Source: BCR Mar-08 May-08 Jul-08 Sep-08 Nov-08 Jan-09 Mar-09 May-09 Jul-09

23 Riesgos Elecciones , aunque el impacto fue bajo en el 2006 Nuevo periodo de incertidumbre o crisis global y caída en metales. Inversión privada no responde. Estímulo fiscal menor a lo esperado. Índice Percepción de Riesgo: Indice EMBI+ Perú Agravamiento crisis internacional Periodo electoral Ene-05 Abr-05 Jul-05 Oct-05 Ene-06 Abr-06 Jul-06 Oct-06 Ene-07 Abr-07 Jul-07 Oct-07 Ene-08 Abr-08 Jul-08 Oct-08 Ene-09 Abr-09 Jul-09 Fuente: Bloomberg, Estudios Económicos - Scotiabank

24 Impacto en los mercados

25 Estado actual de la Bolsa de Lima 26,000 22,000 18,000 Evolución del IGBVL Máx 2007: 23,790 Máx 2008: 18,310 14,000 10,000 6,000 2,000 Ene-06 Dic-06 Nov-07 Oct-08 Sep-09 Fuente: Economática Elab.: Estudios Económicos - Scotiabank En el año el IGBVL ha subido 111% (a 14,854 puntos). El IGBVL es, este año, la bolsa más rentable del mundo. El IGBVL tendría que subir 23% para alcanzar el nivel máximo del 2008 (18,304 puntos el ). Tendría que subir 60% para alcanzar el nivel máximo histórico (23,790 puntos el ).

26 Poniendo en perspectiva el riesgo Entre de 1987 y mediados de 1988, el IGBVL cayó 91%. Para mediados de 1990 había retornado a su nivel Evolución del IGBVL enero 1987-agosto 1990 (En US$) Fuente: Economática, Estudios Económicos - Scotiabank

27 Perspectivas inmediatas El IGBVL aún mantiene una tendencia alcista. Las sesiones positivas del IGBVL son acompañadas por mayores volúmenes negociados. No hay indicios claros de un cambio de tendencia. Cuidado con cambios en percepción futura IGBVL y Volumen neg en RV Vol.Neg. (S/. MM) IGBVL (eje der.) 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8, , Mar 21-Abr 10-Jun 30-Jul 18-Sep Fuente: Economática, BVL. Elab.: Estudios Económicos - Scotiabank

28 La evolución del IGBVL dependerá de los siguientes factores: 1.Evolución de las bolsas internacionales 2.Recuperación de la actividad económica 3.Evolución de los metales industriales 4.Movimientos internacionales de liquidez

29 BVL influenciada por bolsa EEUU 8,000 IGBVL vs Dow Jones 15,000 6,000 4,000 12,000 2,000 0 IGBVL Dow Jones (eje der.) Ene-07 Sep-07 May-08 Ene-09 Sep-09 9,000 6,000 Fuente: Bloomberg Elab.: Estudios Económicos - Scotiabank

30 Evolución de los índices bursátiles en EEUU Discusión actual: Bulls: bolsas seguirán subiendo porque recesión terminó. PBI EE.UU. crecerá más de 2% en 3T09. Bears: sigue mal desempleo y mercado inmobiliario, por lo que la subida es exagerada. EPS de S&P 500 esta en 20x. 14,000 12,000 Evolución del Dow Jones Formación hombro-cabeza-hombro invertida: implica alza. 10,000 8,000 6,000 Ene-08 May-08 Sep-08 Ene-09 May-09 Sep-09 Fuente: Bloomberg Elab.: Estudios Económicos - Scotiabank

31 Recuperación de la actividad económica 40,000 30,000 20,000 10,000 Evolución IGBVL y PBI PBI trimestral (US$ MM) IGBVL (eje der.) 25,000 20,000 15,000 10,000 5, T00 1T01 1T02 1T03 1T04 1T05 1T06 1T07 1T08 1T09 IGBVL y Fortalecimiento del Sol Fuente: BCR, Economática Elab.: Estudios Económicos - Scotiabank 25,000 20,000 IGBVL (eje izq.) 1/TC ,000 10, , Ene-02 Dic-03 Nov-05 Oct-07 Sep-09 Fuente: BCR, Economática Elab.: Estudios Económicos - Scotiabank

32 Recuperación es desigual IGBVL e Índices Sectoriales (base 100 = ) Sector Bancos Sector Agropecuarias Sector Mineras Sector Industriales IGBVL Dic 07-Mar 12-May 17-Jul 21-Sep Fuente: Economática Elab.: Estudios Económicos - Scotiabank

33 El precio de los metales influye en la bolsa Mineras de metales industriales: 38.2% Mineras de metales preciosos: 14.4% Alza de los precios de los metales industriales (desde marzo). Mayor calma en los mercados financieros luego de pánico (fines 2008) IGBVL y Metales industriales (base 100 = ) IGBVL Zinc Cobre Dic-08 Feb-09 Abr-09 Jun-09 Ago-09 Fuente: Bloomberg Elab.: Estudios Económicos - Scotiabank

34 El oro como metal defensivo Ene-08 Mar-08 Cotización de cobre y oro (US$, Indice enero-08=100) May-08 Cobre Oro Jul-08 Sep-08 Nov-08 Ene-09 Fuente: Bloomberg Elab.: EE - Scotiabank Mar-09 May-09 Jul-09 Sep-09

35 El factor liquidez 1. Rescate financiero ( quantitative easing ) FED Bancos Fondos inversión 2. Tasas FED bajas (mcdo interbancarios) Burbujas? BTs (Tasas BTs bajas) Bolsas FED y bancos Bancos Fondos inversión Metales 3. Carry-trade: Venta dólar, Compra otras monedas Bonos gobiernos emergentes Debilitamiento dólar En base a qué se recupera la economía mundial? No es en base a política monetaria, si no: Política fiscal Países emergentes

36 El El dólar: debilitamiento cambio estructural del dólar La fortaleza de una moneda depende de la fortaleza de su economía Desequilibrios en EE.UU. y desconfianza. BCs diversificando a otras monedas. Surgimiento emergentes con mayor fortaleza. China busca convertir al yuan en una moneda de reserva mundial. G-20 reemplaza oficialmente a G8. Informe UNCTAD: predominio del dólar tuvo un papel importante en la formación de los desequilibrios mundiales que desembocaron en la crisis financiera. Es el dólar reemplazable? Analistas: ninguna otra moneda tiene suficiente respaldo. Falacia: no necesario que alguna moneda única reemplace al dólar. Era de monedas múltiples? El mercado decidirá.

37 Ha regresando la confianza en mercados emergentes

38 Ha regresando la confianza en mercados emergentes Riesgo país Perú (EMBI+; puntos básicos) Mineras de metales industriales: 38.2% Fuente: Bloomberg Elab.: EE - Scotiabank Flujos hacia Mercados Emergentes (US$ Miles de MM) Fuente: Morgan Stanley Elab.: Estudios Económicos - Scotiabank a set.

39 Ha regresado la confianza a la región Evolución Bolsas de la Región (base 100 = ) IGBVL Bovespa (Brasil) IPSA (Chile) Dic-08 Feb-09 Abr-09 Jun-09 Ago-09 Fuente: Bloomberg Elab.: Estudios Económicos - Scotiabank

40 No hay burbuja en la bolsa Múltiplos PER EV/EBITDA PBV Perú Brasil Chile México EEUU NOTA: Sí puede haber un componente especulativo en precio de metales.

41 Cómo comportarse en tiempos de mercados volátiles? Invertir con cuidado: 1. Pueda dormir tranquilo: tener una estrategia que le dé confianza; no ser impetuoso ni cambiar de estrategia en momentos inoportunos Evitar ser influenciado por la euforia o el pánico. 2. Mantenga sus metas financieras alcanzables. Definir sus metas en el tiempo de manera que periodos de caídas no afecten sus metas. 3. Tenga suficiente dinero accesible y fondos de emergencia para atender sus necesidades normales. No invertir dinero que se va a necesitar. 4. Aumente su riqueza neta (el valor de sus inversiones menos el valor de su deuda). Si el valor de inversiones está estancado, trata de reducir su deuda. 5. Se sienta cómodo con sus decisiones financieras. Esto incluye reconocer que no existe una estrategia que sea perfecta en todo momento. 6. No asustarse en las caídas, ni sobreentusiasmarse en las subidas: todas subida tiene su corrección, toda caída tiene su rebote. 7. Cuidado con las burbujas: En 1999 se publicó Dow 36,000: The New Strategy for Profiting From the Coming Rise in the Stock Market. Argumento: aún en periodos de exuberancia irracional, las acciones estaba subvaluadas. El Dow sigue por debajo del nivel en que estaba cuando se publicó el libro (set99). 8. Pueda dormir tranquilo!!

42 Gracias