Situación Macro-Financiera de Colombia Sergio Clavijo Director de ANIF Agosto 27 de 2014 1
4,0 3,0 2,0 1,0 0,0 Crecimiento en Estados Unidos (2008-2015, variación real anual %) -0,3 (-0,3) 2,5 (2,5) (1,9) 1,6 (2,8) 2,3 2,5 1,7 2,0 1,8 2,3 3,1 1,3 1,5 2,9 2,9 2,7 2,8 1,9 2,4 2,1 1,9 Proyección 3,3 3,0 3,0 3,0-1,0-2,0-3,0-4,0-2,8 (-2.8) IV III II I IV III II I IV III II I Antes 2013: 1.9 Ahora 2013: 2.2 Antes 2014: 2.8 Ahora 2014: 2.1 Ahora 2015: 3.0 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Fuente: Cálculos Anif con base en Departamento de Comercio de Estados Unidos- FMI y JPMorgan 2
Crecimiento Económico en Zona Euro (%) 5 4 3 2 1 0-1 3,7 1,9 1,7 0,6 1,5 0,4 1,5-0,1-0,4 Proyecciones 3,1 3,0 1,5 2,2 1,3 2,1 0,8 1,8 1,5 0,4 1,2-0,1 UK España Alemania Zona Euro Francia Italia -2-3 -4-2,5-3,7-4,3-1,2-1,8-5 -6-4,7-5,2 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Fuente: IMF, OECD y JPMorgan 3
14 12 10 8 6 4 2 0 7,4 5,0 4,1 3,0 1,6 Inflación y desempleo: Estados Unidos y Zona Euro (%) Crisis 8,3 0,0 7,3 10,0 9,9 2,8 0,9 9,4 2,2 1,4 10,7 8,5 2,7 3,0 11,9 11,8 11,7 7,9 2,2 1,8 6,7 6,7 1,5 1,5 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Fuente: Eurostat y BLS. Poscrisis Recuperación? 0,8 Desempleo Inflación 0,5 2014 11,5 6,1 6,2 2,1 0,5 0,4 Zona Euro EEUU EEUU Zona Euro Ene Feb Mar Abr May Jun Jul 4
15 10 5 0 Crecimiento sostenible de largo plazo: BRICs (%) 11,3 9,3 8,9 6,4 3,2 14,2 11,4 9,8 8,5 6,1 9,2 5,8-0,3 7,7 7,7 7,3 5,5 5,8 5,5 3,4 4,7 5,3 2,5 3,2 0,7 1,0 1,3 0,5 Proyección 7,3 6,5 5,9 1,5 1,0 Crec. potencial 7,0 5,0 China India BRICs 5,7 Brasil 3,2 3,0 Rusia -5-7,8-10 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Fuente: Cálculos Anif y JPMorgan 5
Crecimiento anual del PIB por sectores (oferta) Primer trimestre de 2014 (%) Ponderaciones (%) 8 15 6 20 8 12 7 11 4 Estab. Financieros y ss. Empres. Fuente: Dane PIB Construcción Servicios sociales Agropecuario Minería Comercio y turismo Transporte y Telecom. Industria Elect., gas y agua -4,8 1,0 5,0 2,9 4,8 5,0 5,0 6,1 3,1 4,3 2,9 4,5 2,1 3,3 6,0 3,8 5,6 3,1 4,4 5,6 6,4 7,9 6,3 11,1 2014 2013 17,2 Antes (proyección tres meses atrás) -10-5 0 5 10 15 20 7,0 6
enero Evolución Tasa de Desempleo Total Nacional (junio de 2014) febrero marzo abril mayo junio julio agosto septiembre octubre noviembre diciembre 12,5 11,5 Últimos 12 meses Promedio Variación (%) 2012 10.4-0.5 2013 9.6-0.7 2014 9.3-0.8 10,5 10.0% Tasa de largo plazo 9,5 8,5 9.2% 9.2% 4pb 9.6% 111pb 8.4% 7,5 Variación anual en junio: -4pb Fuente: cálculos Anif con base en Dane. 7
Tasa de desempleo por ciudades (%, abr-jun de 2014) Cúcuta Pereira Cali 13,6 14,9 14,4 Manizales Nacional Medellín 10,0 9,9 10,9 Bogotá Bucaramanga Barranquilla 8,1 7,7 8,7 Fuente: cálculos Anif con base en Dane. 0 5 10 15 8
Evolución Cotizantes Activos a Pensiones (% de la PEA, junio de 2014) enero febrero marzo abril mayo junio julio agosto septiembre octubre noviembre diciembre 37,4 36,4 37.5 248pb Últimos 12 meses Promedio Variación (%) 2012 33.4 1.2 2013 34.5 1.1 2014 35.6 1.6 35,4 34,4 33,4 35.1 34.5 34.9 109pb 33.8 32,4 Variación anual en junio: 248 Fuente: cálculos Anif con base en Dane y Superfinanciera. 9
Crecimiento y Desempleo de Largo Plazo 25 Recesión Auge Desaceleración Recuperación 20 Proyección 12 15 Desempleo de Largo Plazo 10,8 10 5 4,5 Crecimiento de Largo Plazo 6,6 4,0 10,4 9,6 9,1 4,7 4,6 8,9 4,5 0-5 1995 2000 2005 2010 2013 2014 2015 2015 Fuente: Dane * Hasta el año 2000 desempleo 7 principales ciudades. A partir del año 2001 corresponde al desempleo de las 13 principales ciudades 10
Evolución de la cartera bruta + leasing (variación % anual, junio de 2014) 21.0% 14.6% 12.7% 17.7% Hipotecaria 13.8% Microcrédito 13.4% Total 13.3% Comercial 11.9% Consumo Sep Dic Mar Jun Sep Dic Mar Jun Sep Dic Mar Jun 2011 2012 2013 2014 Fuente: Superfinanciera y Titularizadora Colombiana. 11
Producción industrial real y demanda de energía (variación % año corrido; a junio de 2014) 6,0 4,0 2,0 0,0 3,8 2,7 0 2,8 1,4 Energía 4,4 total Producción 2,0 industrial Energía 0,6 industrial -2,0-4,0 Correlación Industria-energía industrial:0.84 Correlación Industria-energía total: 0.21-1,9-6,0-6,1-8,0 Dec Mar Jun Sep Dec Mar Jun Sep Dec Mar Jun Sep Dec Mar Jun Sep Dec Mar Jun Sep Fuentes: Dane y Xm. 2010 2011 2012 2013 2014 12
25% Ventas de Comercio al por menor* (Variación % anual a junio de 2014) 20% 15% 10% 5% 7,0 Año Corrido 3,3 Anual 0% -5% mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun 2011 2012 2013 2014 * Sin combustibles Fuente: Cálculos Anif con base en Dane-MMCM 13
Crecimiento PIB vs. Pronóstico ALI (%) 8 7 6 5 4 3 Crecimiento PIB corregido 3,6 3,5 3,4 5,3 5,7 5,6 6,3 8,0 7,9 6,5 6,1 6,4 6,0 5,1 5,2 2,7 2,9 4,6 4,0 5,8 5,4 5,3 4,9 Pronóstico ALI 6,4 5,3 4,8 5,3 5,0 4,8 2 2,5 2,6 2,6 1 0 2010: 4,0 2011: 6,6 2012: 4,0 Antes 2013: 4,3 Ahora 2013: 4,7 2014: 4,6 Mar Jun Sep Dic Mar Jun Sep Dic Mar Jun Sep Dic Mar Jun Sep Dic Mar Jun 2010 2011 2012 2013 2014 Fuente: cálculos Anif con base en Dane. 14
Crecimiento del PIB por oferta Observado 2013 vs. proyectado 2014 Ponderaciones (%) 7 12 15 20 7 6 4 8 11 PIB Construcción Comercio y turismo Servicios sociales Estab. Financieros y ss. Empres. Transporte y Telecom. Agropecuario Electricidad, gas y agua Minería Industria -1,0 3,1 3,5 2,6 4,3 4,5 3,5 3,1 4,6 4,7 5,3 4,3 5,2 5,3 5,0 5,0 4,4 4,9 4,9 5,5 8,1 6,5 2014 2013 10,0 12,0 Antes -2,0 0,0 2,0 4,0 6,0 8,0 10,0 12,0 14,0 Fuente: cálculos Anif con base en Dane 15
Crecimiento del PIB por demanda Observado 2013 vs. proyectado 2014 Ponderaciones (%) 29 65 17 PIB DEMANDA INTERNA Form. bruta de capital Hogares Gobierno Demanda Interna 3,4 4,6 4,7 5,0 4,3 5,1 4,6 4,2 5,1 5,9 5,8 5,8 2014 2013 8,9 Antes 28 18 Sector externo Importaciones totales Exportaciones totales Sector externo 6,0 8,5 4,5 5,0 6,8 5,4 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Fuente: cálculos Anif con base en Dane 16
Crecimiento sostenible de largo plazo: Chile, Perú, Brasil y Colombia (%) 10 9 8.8 Proyección 8 7 6 5 4 3 2 1 0 1.7 0.9 7.5 6.1 5.2 4.0 6.9 6.6 6.0 4.2 2.7 6.3 5.6 4.0 2.7 1.0 Crec. Potencial 5.8 5.5 Perú 6.0% 4.7 4.6 4.5 Col. 4.5% Chile 5.0% 4.1 3.3 3.2 2.7 Latam 3.5% 2.5 1.9 2.5 1.3 1.5 Brasil 3.2% 0.7-1 -0.3-2 -3-1.5-1.7 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Fuente: Cálculos Anif y JPMorgan 17
Crecimiento sostenible de largo plazo: Argentina, Ecuador, Venezuela y Colombia (%) 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0-1 -2-3 1.7 0.9 0.4-1.7-3.3 9.2 6.1 4.0 3.6-1.5 8.9 8.0 6.6 4.2 4.2 5.6 5.0 4.0 2.7 1.9 Proyección 4.7 4.6 4.6 4.5 Colombia 4.5% 4.0 Ecuador 4.0% 2.9 3.0 Argentina 3.0% 3.3 2.5 2.7 Latam 3.5% 2.0 Venezuela 2.5% 1.3 1.3-1.5-2.0 Crec. Potencial -4 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Fuente: Cálculos Anif y JPMorgan 18
dic-07 mar-08 jun-08 sep-08 dic-08 mar-09 jun-09 sep-09 dic-09 mar-10 jun-10 sep-10 dic-10 mar-11 jun-11 sep-11 dic-11 mar-12 jun-12 sep-12 dic-12 mar-13 jun-13 sep-13 dic-13 mar-14 jun-14 Evolución de la TRM y promedios anuales 2.625 2.525 2.425 2.325 2.225 2.125 2.025 1.925 1.825 1.725 Promedio 2008 $1.968 Promedio 2009 $2.152 Promedio 2010 $1.900 $2027 Promedio 2011 Promedio 2013 $1.847 Promedio 2012 $1.869 $1.798 $1.924 1.625 Fuente: Banco de la República 19
dic-07 mar-08 jun-08 sep-08 dic-08 mar-09 jun-09 sep-09 dic-09 mar-10 jun-10 sep-10 dic-10 mar-11 jun-11 sep-11 dic-11 mar-12 jun-12 sep-12 dic-12 mar-13 jun-13 sep-13 dic-13 mar-14 jun-14 Evolución de la TRM y promedios anuales 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0-5 - 5.1% 9.5% 4.0% Promedio 5.5% 0.7% Anual -10-15 -20-25 -30-11.7% -2.8% -2.7% Fuente: Banco de la República 20
Exportaciones colombianas (variación anual, ac.12 meses a junio de 2014) 65 2014 55 45 35 25 15 5-5 -15-25 marjun sep dicmarjun sep dicmarjun sep dicmarjun sep dicmarjun sep dicmarjun sep dicmarjun jun 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2.3 Tradicionales -2.4 TOTAL -4.5 Año corrido -13.0 No tradicionales Fuente: DANE. Cifras Preliminares 21
Exportaciones Tradicionales y No Tradicionales (acum. en 12 meses a junio de 2014; US$ millones) 70,000 60,000 US$57.500 Total 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 US$24.391 US$11.810 (48%) US$1.765 (7%) US$10.817 (44%) 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Fuente: Dane y cálculos Anif Tradicionales US$41.547 (72%) Oro, Esmeraldas - mineras. US$1.974 (3%) No Tradicionales US$13.978 (24%) Commodities US$43.521 (76%) No Commodities US$13.978 (24%) 22
nov-07 ene-08 mar-08 may-08 jul-08 sep-08 nov-08 ene-09 mar-09 may-09 jul-09 sep-09 nov-09 ene-10 mar-10 may-10 jul-10 sep-10 nov-10 ene-11 mar-11 may-11 jul-11 sep-11 nov-11 ene-12 mar-12 may-12 jul-12 sep-12 nov-12 ene-13 mar-13 may-13 jul-13 sep-13 nov-13 ene-14 mar-14 may-14 Millones de US$ 7.000 Exportaciones a Venezuela (acumulado en 12 meses a junio de 2014) Variación % anual 120% 6.000 100% 80% 5.000 4.000 4.050 m 1.423 m 1.725 m 2.556 m 60% 40% 2.256 m 20% 3.000 2.000 US$2.092m 0% -16.4% -20% 1.000-40% -60% 0-80% Fuente: Dane y cálculos Anif 23
nov-07 ene-08 mar-08 may-08 jul-08 sep-08 nov-08 ene-09 mar-09 may-09 jul-09 sep-09 nov-09 ene-10 mar-10 may-10 jul-10 sep-10 nov-10 ene-11 mar-11 may-11 jul-11 sep-11 nov-11 ene-12 mar-12 may-12 jul-12 sep-12 nov-12 ene-13 mar-13 may-13 jul-13 sep-13 nov-13 ene-14 mar-14 may-14 Exportaciones a EE.UU. (acumulado en 12 meses a junio de 2014) Millones de US$ 25.000 21.969 m 21.833 m Variación % anual 60% 20.000 15.000 10.000 5.000 12.879 m 16.764 m 18.459 m 50% US$15.352m 40% 30% 20% 10% 0% -10% 0-20% -24,4% -30% Fuente: Dane y cálculos Anif 24
Índice de tasa de cambio real (Comercio global a julio de 2014) 150 140 130 Controles Renta Fija Renta Variable Endeudamiento Controles Endeudamiento 120 110 IPP 105,6 100 98,9 90 80 IPC 80,9 76,4 70 dic-04 mar-05 jun-05 sep-05 dic-05 mar-06 jun-06 sep-06 dic-06 mar-07 jun-07 sep-07 dic-07 mar-08 jun-08 sep-08 dic-08 mar-09 jun-09 sep-09 dic-09 mar-10 jun-10 sep-10 dic-10 mar-11 jun-11 sep-11 dic-11 mar-12 jun-12 sep-12 dic-12 mar-13 jun-13 sep-13 dic-13 mar-14 jun-14 sep-14 Fuente: Banco de la República. 25
3.0% Cuenta Corriente y Balanza comercial (anual,% del PIB) Proyección 2.0% Balanza Comercial 1.8% 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% 1.2% 1.1% 0.7% 0.4% 0.2% - 0.8% - 1.3% - 1.5% - 1.7% - 2.0% 1.1% 0.4% - 0.3% - 2.1% 0.8% 1.3% 0.7% - 0.1% - 0.1% -3.0% -4.0% - 3.0% - 2.7% Cuenta Corriente - 3.0% - 2.9% - 3.1% - 3.3% - 4.1% - 4.2% -5.0% 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 26
130 Precio del petróleo (promedio mes a agosto de 2014, US$ por barril) Cesta Col. atada al WTI Cesta Col. atada al Brent 120 110 100 90 91 108 99 97 109 111 102 98 93 103 97 94 Brent WTI Cesta Col 2013 109 98 100 2014 108 99 98 80 89 88 70 60 78 dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep 2010 2011 2012 2013 2014 Fuente: Nymex. Ecopetrol y cálculos Anif Promedio 2002-2013 71 69 66 27
Evolución de la actividad exploratoria (número de pozos explorados, 2002-2014) 180 160 Meta Proyección 173 Antes 209 140 126 131 135 120 100 99 112 115 dic 80 60 56 70 75 68 may 40 20 10 28 21 35 0 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Fuente: cálculos Anif con base en ANH. 28
Producción total de hidrocarburos en Colombia (miles de bepd, 2005-2015) Proyección 1.200 1.000 800 600 400 200 640 650 661 115 121 130 525 529 531 744 156 588 852 181 671 979 194 785 1.104 1.150 1.216 189 206 915 944 209 1.007 1.225 244 201 982 981 Meta 1.183 junio Meta junio junio Meta 1.281 252 1.029 Gas Petróleo 0 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Fuente: cálculos Anif con base en ANH. 29
Metas de inflación (Julio de 2014) Proyección 5.5% 5.0% 4.5% Total Sin alimentos 2.9% 2.8% 4.0% 3.2% (3.0% Antes) 2.0% 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Fuente: cálculos Anif con base en Dane. 30
Inflación por ciudades (% anual, julio 2014) 0 1 2 3 4 Fuente: Dane 31
Crecimiento real de los agregados monetarios (% anual a julio de 2014) 25 M1A = M1 + ctas ahorro 23,0 20 2014 15 15,5 15,3 10 M3 12,3 8,5 7,5 5-1 -6 dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 32 Fuente: Banco de la República y cálculos Anif
DTF y Repos a 1 día (Tasas nominales a agosto 22 de 2014, %) 6,0 5,5 5,0 4,5 4,0 3,5 3,5 4,98 5,27 4,75 4,25 DTF 4,04 4,25 4,09 Proyección 5,1 5,0 (4,7 antes) (4,5 antes) 4,0% 3,0 3,0 Repo 3,25 2,5 2,0% 2,0 dic-10 jun-11 dic-11 jun-12 dic-12 jun-13 dic-13 jun-14 dic-14 Fuente: Banco de la República. 33
Inflación básica anual y tasa repo real (a agosto 15 de 2014, %) 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0-0,5 3,2 2,8-0,2 0,2 3,7 3,1 Sin alimentos 1,6 1,8 1,0 Inflación total 1,8 Repo real (total) 2,4 2,4 Repo real (básica) 2,4 2,8 1,9 0,9 (julio-2014) 2,9 1,5 1,3 1,3 dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic 2010 2011 2012 2013 2014 Proyección 3,2 (3% antes) 3,0 (2,9% antes) 2,0 1,7 (1,6% antes) (1,4% antes) 34
Tasas activas reales (A junio de 2014, %) Fuente: Cálculos Anif con base en Banco de la República y Superfinanciera. 35
mar jun Evolución del COLCAP (Variaciones % anuales a agosto 22 de 2014) sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun 90 80 61% 70 60 50 31% 40 30 20 10 0-10 13% Año corrido 8.8% 1.5% Anual -20-30 -14% -10% -12% -40 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Fuente: BVC y Cálculos Anif 36
mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun 2.200 Evolución del COLCAP (a agosto 22 de 2014) 2.000 1.942 1.800 1663 1707 1728 1.747 1.600 1573 1.400 1.200 1072 1.000 800 600 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Fuente: BVC y Cálculos Anif 37
Evolución de los TES (Benchmark) (a agosto 22 de 2014) 14% 12% 10% 8% 6% Credit Crunch (jul-08) 7.0% 5,7% 7.1% 6.6% 4% 4.8% mar jun 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Fuente: Banco de la República y cálculos Anif 38
0,5 Situación Fiscal Déficit (% del PIB) 0,3 0,0-0,1 Proyección -0,5-1,0-1,5-2,0-2,5-3,0-0,7-0,6 Gobierno Central -2,3-2,7 Consolidado -2,0-2,7-2,8-0,9-1,6 Anif -1,6-1,2-2,3-2,4-2,4-2,4-2,4-2,5-1,3-3,5-3,4-3,3-4,0-4,5-4,1-3,9 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 * Cifras proyectadas con base en Marco Fiscal de Mediano Plazo 2014 Fuente: CONFIS- Ministerio de Hacienda y Crédito Público y Banco de la República 39
Propuesta de Reforma Tributaria Anif: Recaudo adicional (% del PIB) Fuente: elaboración Anif. 40