TITULARIZACION DE ACTIVOS Y FLUJOS FUTUROS

Transcripción

1 Sociedad de Titularización Telf / Fax nafibogt@ceibo.entelnet.bo nafibtit@ceibo.entelnet.bo La Paz - Bolivia TITULARIZACION DE ACTIVOS Y FLUJOS FUTUROS Expositor: Jaime Dunn De Avila

2 NAFIBO SAM - MARCO LEGAL Banco de segundo piso constituido como S.A.M. (Ley 1670 Octubre de 1995) Persona Jurídica de derecho privado. El Estado Boliviano posee el 80% de las acciones y la CAF el 20%.

3 ROLES DE NAFIBO S.A.M. Operar como banco de segundo piso Operar como banco fiduciario (administrando patrimonios autónomos, activos financieros y componentes financieros de programas especiales). Operar como banco de inversiones

4 Marco Legal para NAFIBO como Titularizadora Ley del Mercado de Valores - Autoriza Bancos de 2 Piso a desarrollar procesos de titularización D.S Autoriza a NAFIBO SAM como Sociedad Titularizadora

5 Marco Legal para NAFIBO como Titularizadora Ley 1864 de Participación y Crédito Popular - Amplia el objeto social de NAFIBO SAM permitiendole realizar operaciones de titularización Ley de Reactivación Económica - NAFIBO podrá realizar operaciones de titularización, para lo cual podrá comprar cartera con o sin garantía Ley FERE - Liberación de impuestos - Habilita un registro en la SPVS para los activos que conformen el Patrimonio Autónomo

6 Bank for International Settlements (Comité de Basilea de Supervisión Bancaria) Requisito 1: Los activos transferidos tienen que estar legalmente fuera del alcance del Originador y sus acreedores aún en períodos de bancarrota y liquidación. (autonomía) Requisito 2: El receptor de los activos debe ser un patrimonio autónomo y los inversionistas deben tener derechos sobre esos activos. (autonomía) Requisito 3: El originador no debe tener control directo o indirecto sobre los activos transferidos (Se considera que el originador tiene control si tiene la posibilidad de recomprar activos del patrimonio autónomo y si está obligado a permanecer con el riesgo de los activos transferidos) (autonomía)

7 Activos y Flujos a titularizar Ventas COBOCE FLUJOS FUTUROS PROJECT FINANCE CARTERA HIPOTECARIA OTROS PROYECTOS PROBLEMAS PROYECTOS DE CONSTRUCCIÓN

8 Letras de Cambio COBOCE - HAM Cochabamba Originador COBOCE Patrimonio Autónomo COBOCE-NAFIBO 001 Inversionistas Activo Pasivo Activo Pasivo Activo Pasivo 60 LC 60 LC Valores 4 MM 3.5 MM MM Valores Por el activo... Autonomía...

9 No se puede mostrar la imagen en este momento. Estructura inicial HAM Cochabamba FITCH: BBB- COBOCE Patrimonio Autónomo Inversionistas Patrimonio Autónomo... no era AUTONOMO Riesgo HAM Cochabamba Costo muy alto Preocupación SPVS, FITCH y NAFIBO SAM Grupo BISA rechazó proyecto

10 Estructura Viceministerio TCP BANCO CENTRAL FONDO DE GARANTÍA FITCH : AA- COBOCE ORIGINADOR CESIÓN $ 3.5 MM NAFIBO SAM SOCIEDAD TITULARIZADORA Patrimonio Autónomo Balance VALORES $ 4 MM INVERSIONISTA CONTRATO LETRAS Flujos Coberturas HAM CBBA Gastos Sensibilidad

11 Fondo de Garantía COBOCE Patrimonio Autónomo Exceso Flujo de Caja US$ Sobrecolateral $us Fondo de Liquidez $us

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13 FLUJOS FUTUROS SERVICIOS DE ELECTRICIDAD Cliente 1 Cliente 2... Cliente n Ingreso por ventas NAFIBO S.A.M. RECAUDO % ingresos PATRIMONIO AUTÓNOMO INVERSIONISTA % Ingresos EMPRESA DE SERVICIOS Cuenta de reserva

14 La titularización Monto de financiamiento: US$ Mecanismo de cobertura: Fondo de liquidez US$ Destino de los recursos: Pago de pasivos Tasa promedio ponderada de pasivos: 9.72% Serie Cupón Plazo LA EMISIÓN US$ A 7.75% 30 meses B 8.50% 46 meses C 9.50% 60 meses Costo para el originador 8.76%

15 Titularizando los contratos FUENTES Pagos mensuales.% de las ventas Inversión $us Aporte propio $us Deuda $us Tasa deuda 8% Titularización $us EMPRESA Urea Electricidad 80% 20% CLIENTE 1 CLIENTE 2 Pagos mensuales.% de las ventas Patrimonio Autónomo Pagos mensuales.% de las ventas Pagos mensuales.% de las ventas

16 La titularización... Monto Monto de emisión $us A $us % Subordinado $us % B $us % C $us % Estructura Pay - Through con subordinado del 20% Plazo meses Flujos futuros que se ceden: $us Ingresos por el subordinado $us Flujos futuros netos cedidos $us Plazo 10 años Rendimiento al inversionista 10.11% Comisión NAFIBO 0.31% Costo de emisión $us Costo para Originador 10.95%

17 El Prepago en Bolivia INSTITUCIÓN Ciudad CPR Mutual A La Paz Mutual B Cochabamba Mutual D Chuquisaca Mutual E La Paz 6.72 Banco A Todo el país 5.60 Banco B Todo el país 17.22

18 Estructura PAC - SOPORTE Monto de emisión $us K + i Subordinado a la mora $us % A $us % B $us % C $us % K i PP Plazo meses K + i + PP SOPORTE $us % Cobertura 13.8% mora / 8.6 veces el incobrable prom. Cobertura PAC al prepago entre 12% y 24% CPR 120 Plazo meses

19 SUPUESTOS Caso Real BHR Estados financieros a febrero del 2001 Datos de mora promedios históricos (11,0% Mora y 1.6% Incobrabilidad) Generación de ingresos adicionales por administración de cartera. $us CPR 18% Crecimiento mensual promedio de cartera $us

20 Modelo BHR BANCO BHR Monto a titularizar % Devolución Pasivos Previsión 1,00% - Tasa pasiva 0,50% Crecim. neto cartera Tasa activa 14,57% % de la titularización devolución PASIVOS 50% Castigo 70,0% Tasa act. Nueva 14,57% Monto de la titul. para reducción de costos financieros Crecimiento Captación 0,0% Compra títulos 30% Monto total que se puede devolver % del colch a 80,00% CPR 18% Monto recolocar Tasa tesorería 5,50% Mora 7,0% Plazo meses 120 Encaje Legal 12% Incobrables 1,6% % de DPF no renovados por reducción de tasa 25% Remun. de encaje 5,50% Pay - Through 1 Sobrecolateral 0 Encaje remunerado 10,00% Liquidez mínima Porcentaje 8,00% pago DPF 100% Spread 7,90% 7,80% 7,70% 7,60% 7,50% 7,69% Ingreso financiero - Costo financiero Total Cartera 7,83% Meses ROE 22,00% 21,00% 20,00% 19,00% 18,00% 17,00% 16,00% 15,00% 16,79% 18,78% 18,59% Sin titularizar Titularizando Uso recursos propios Año

21 Resultados por periodo Año1 Año2 Año3 Año4 Año5 Año6 Año7 Año8 Año9 Año10 Resultado sin titularización Resultado con titularización Incremental Total Incremental Titularizando Total Incremental Titularizando Total Incremental usando recursos propios Pay - Through Pass - Through INDICADORES BHR Mejora en el CAP el primer año Mejora en el CAP al final del proceso 14,70% 27,83% CAP 13,21% 15,15% 15,35% 15,55% 15,75% 15,94% 16,12% 16,31% 16,51% 16,70% 16,88% ROA 1,39% 1,56% 1,62% 1,56% 1,51% 1,47% 1,44% 1,40% 1,56% 1,46% 1,36% ROE 16,79% 18,77% 19,86% 19,37% 19,04% 18,85% 18,68% 18,53% 20,95% 19,81% 18,78% LIQUIDEZ 20,4% 18,5% 16,5% 16,5% 16,5% 16,5% 16,5% 16,5% 16,5% 16,5% 16,5% 16, 79% 17, 86% 18, 59% 18, 59% 18, 59% 18, 59% 18, 59% 18, 59% 18, 59% 18, 59% 18, 59%

22 Ingresos totales BHR Precio 0,00% VP Comisiones 3, Precio Total

23 BHR CONCLUSIONES Qué ganamos? Monto 20 MM: 50 / 50 Plazo 120 meses ACTUAL TITULARIZANDO % % CAP (14.68%) ROA (12.22%) ROE (11.79%) Liquidez (-9.31%) Util. Increm

24 VALORES DE TITULARIZACIÓN HIPOTECARIA M + Inc. PP M + Inc. + PP Total Serie A Serie B Serie C Subordinado Soporte Subordinado Precio 100% 100% 100% 97% Precio 99 Precio 95 Cupón% 8,50 9,50 10,50 12,00 Cupón 12 Cupón 13 r anual efec. 8,84% 9,92% 11,02% 13,86% r efect. 13,1 r efect. 16,07 plazo Plazo 120 Plazo 120 Duración Duración 32 Duración 30 Ventana Riesgos Cobertura Total Subordinados Mora + Inc. Mora 0,0% Hasta 13,8% Incobrables 0,0% 8,6 veces % CPR 18% Entre 12% - 24% ,8%

25 Proyectos de construcción a titularizar La Salvadora 70 viviendas de 2 plantas 120 m2, 3 Dormitorios, 245 $us/m2 Precio promedio por vivienda $us

26 PROYECTOS A TITULARIZAR Piñami 112 departamentos, 7 bloques de 4 pisos, 4 dpto. por piso 100 m2, 3 Dormitorios, 230 $us/m2 Precio por vivienda $us

27 Pass - Through Proyectos Inmobiliarios (flujos futuros por venta de bienes) $us Valores de contenido crediticio vs. Participación Periodo de Periodo de Venta de los bienes construcción - Boleta de garantía de Construcción - Contratos de pre- venta meses

28 Proceso de titularización Boleta de garantía constr. Seguro contra pérdidas Contrato de preventa Empresa constructora Proyecto Construcción Ventas Desembolsos contra avance de obra Patrimonio Autónomo - Proyecto - Terreno - Garantías Valores $ $ Inversionista

29 Proyecto de construcción - VISO Originador VISO Patrimonio Autónomo VISO-NAFIBO 001 Inversionistas Activo Pasivo Activo Pasivo Activo Pasivo Terreno - Cash - Títulos Subord. Terreno Valores 3.7 MM Desembolsos 3.7 MM Valores

30 Modelo Costo aproximado para el originador: 12% Valor actual neto (al 13.5%) US$ Sociedad de Titularización La Paz - Bolivia

31 OTROS PROYECTOS - GAS (Contrato Brasil) - CEDEIM s - SERVICIOS DE ALQUILER DE BIENES INM. - PARTICIPACIÓN POPULAR - LEASING - INGRESOS POR SERVICIOS DE ASEO - MICROCRÉDITO - CONSTRUCCIÓN DE CARRETERAS - CONSULTORÍAS

32 Problemas encontrados Contables Flujos Futuros Paradigma: Fondeo diferente hipotecaria Capacidad de generación de cartera hipotecaria Calce financiero hipotecaria Complejidad de las estructuras hipotecaria Contratos de pre - venta Proyectos de Construcción

33 NAFIBO SAM impulsor de la titularización BID 10.5 MM Market Maker Nuevas políticas de inversión Fondos Depósitos Bolsas de Valores y Productos FIN