III. CONSIDERACIONES DE INVERSIÓN

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1 III. CONSIDERACIONES DE INVERSIÓN 17

2 III. CONSIDERACIONES DE INVERSIÓN 1. Fortalezas y oportunidades La industria Cambio en los hábitos de consumo: En los últimos años, la tendencia hacia una vida más saludable y, por lo tanto, hacia una comida más sana ha cobrado fuerza. En este sentido, el mundo occidental ha evidenciado un cambio en los hábitos de consumo de la población, lo que ha hecho aumentar la demanda por productos más saludables. Dentro de estos, los productos del mar o el seafood tienen un lugar destacado, pues no sólo son sanos, sino también nutritivos y bajos en calorías. Dentro del seafood, además, el salmón es uno de los alimentos más exitosos y con mayor potencial de crecimiento, pues a sus reconocidos beneficios para la salud se debe agregar su estatus de producto premium, conocido en todo el mundo y con una amplísima variedad de aplicaciones y formas de consumo. Industria de la alimentación: La Compañía se encuentra inserta en la industria de la alimentación, la que se espera exhiba un importante crecimiento en los próximos años. Además, en la medida en que aumente el ingreso per cápita de países de elevada población, la demanda por productos nobles y premium, como el salmón, debiera aumentar fuertemente. Acuicultura: Es la única fuente de producción capaz de satisfacer la creciente demanda mundial por seafood, habida consideración de la limitada capacidad de pesca y captura de especies salvajes, la cual ha permanecido estable en los últimos 20 años. 18

3 Chile Chile, potencia alimentaria: Chile es un país con características únicas para convertirse en una potencia alimentaria a nivel mundial. Actualmente, si bien Chile es el decimoséptimo país del mundo en la producción de alimentos, es el que ha crecido a tasas más rápidas en los últimos años de entre el grupo de los veinte mayores productores mundiales. Barreras a la entrada: La acuicultura es una industria que presenta barreras de entrada dadas por las restricciones climáticas y acuícolas en las que las distintas especies pueden ser cultivadas. El negocio del salmón, en particular, cuenta con altas barreras de entrada dada la escasez de lugares aptos para producir salmones en cautiverio. Chile y Noruega concentran casi el 80% de la producción mundial, pues reúnen las mejores condiciones oceanográficas y geográficas para su cultivo. En Chile, las concesiones de acuicultura están en su mayoría otorgadas o en vías de otorgamiento, al mismo tiempo que las nuevas regulaciones sanitarias y medioambientales llevarán a producir cada vez menor biomasa por concesión utilizada. En Noruega, la situación es aún más restrictiva, ya que el gobierno otorga un limitado número de nuevas concesiones cada determinado número de años. Chile, productor de más bajo costo a nivel mundial: En el cultivo de salmónidos, Chile posee ventajas inmejorables. La geografía de su zona sur plagada de archipiélagos, fiordos y ríos, la calidad y temperatura de sus aguas terrestres y oceánicas, sus bajos costos laborales comparados con los de otros países productores como Noruega, el Reino Unido y Canadá, la calidad de sus profesionales y técnicos, la disponibilidad de mano de obra experimentada en el procesamiento de productos del mar para la exportación, su cercanía geográfica con la producción de los principales insumos utilizados en el cultivo, como la harina y el aceite de pescado en Chile y Perú, y la soya en Argentina, la conformación natural de un verdadero cluster económico en torno a la actividad de la acuicultura, y la existencia de universidades e instituciones dedicadas a la enseñanza y la investigación, hacen de Chile el productor de más bajo costo a nivel mundial y una verdadera potencia para liderar el desarrollo mundial de este sector. 19

4 La Compañía Valores de Multiexport Foods: Los altos estándares de calidad de sus productos, el compromiso con su gente, las buenas prácticas empresariales, ampliamente reconocidas por sus pares de la industria, por sus clientes, por sus proveedores y por las autoridades políticas y gubernamentales, su liderazgo en innovación y mejoramiento continuo, y su orientación al mercado hacen de Multiexport Foods una de las empresas referentes del sector a nivel mundial. Posición competitiva: El tamaño de su operación, con una producción de salmones cercana a las toneladas en el año 2007, ubica a Multiexport Foods como el sexto productor más grande del mundo y el segundo propiedad de capitales chilenos. Integración vertical: La Compañía se encuentra integrada verticalmente en todas las áreas relacionadas al cultivo del salmón, desde la genética y reproducción hasta la comercialización directa en todos los mercados internacionales, todo lo cual le genera importantes eficiencias operacionales. Enfoque en la rentabilidad: Los directores y gerentes de Multiexport Foods tienen un permanente enfoque hacia la rentabilidad y la generación de utilidades, lo cual se apoya en eficientes sistemas de control de gestión. Prueba de lo anterior es que, durante la gran crisis del salmón de los años 2001 y 2002, Multiexport Foods fue la única compañía de la industria chilena que tuvo utilidades. Actualmente, además, la Compañía es una de las más rentables de la industria, lo cual se explica por el enfoque anterior y por la calidad de sus empleados, los que, según algunos estudios, son los más eficientes de la industria. Gobierno corporativo: Multiexport Foods ha desarrollado políticas de gobierno corporativo a la altura de una empresa abierta en bolsa. En este sentido, cabe destacar la existencia de un directorio en el que participan cuatro accionistas de la empresa y tres directores externos. Administración de primer nivel y socios comprometidos con el negocio: La Compañía posee una administración de primer nivel, contando sus principales ejecutivos con una amplia experiencia en el negocio. La gran calidad humana de su equipo gerencial, así como el compromiso de sus accionistas con el desarrollo de la empresa, sumado a las mejores prácticas de recursos humanos, han contribuido a la creación de un excelente clima laboral, lo que ha redundado, a su vez, en el fuerte compromiso e identificación de todos los empleados con la Compañía. 20

5 Comercialización: Multiexport Foods posee una de las redes de clientes más diversificadas de la industria, tanto en número de países como en número de clientes, lo que le da una mayor estabilidad a sus ventas. La Compañía, además, es una de las pocas empresas que comercializa productos con marcas propias en los principales supermercados de Estados Unidos y Japón, segmento que ha mostrado una rápida expansión en los últimos años. Calidad de sus activos productivos: Multiexport Foods cuenta con activos productivos de calidad que incorporan tecnología de última generación, tales como pisciculturas de recirculación controladas computacionalmente; centros de engorda altamente automatizados y dotados de equipos de control de alimentación; pontones-casa de primer nivel para los profesionales y técnicos que se desempeñan por largos períodos en zonas apartadas; plantas altamente automatizadas con sistemas de procesamiento continuo para producir productos de valor agregado de calidad superior; sistemas de información y de comunicaciones de clase mundial, que permiten manejar información en línea de todos los procesos productivos y mantener a todos los puntos de operación permanentemente conectados vía Internet satelital; etc. Potencial de crecimiento: Multiexport Foods es la compañía que cuenta con la mayor capacidad de crecimiento orgánico a nivel mundial, gracias a la gran cantidad de concesiones y derechos de agua que posee, las que le permitirán crecer hasta alcanzar producciones superiores a las toneladas de salmónidos por año. Plan de expansión: La Compañía tiene un atractivo plan de expansión, el que apunta a incrementar la producción de salmones y a desarrollar la producción de nuevas especies en Chile y en el extranjero. Respecto del primer punto, Salmones Multiexport se encuentra trabajando en el desarrollo de un plan conocido como Salmex , y que tiene como objetivo llevar a la empresa a producir toneladas a más tardar el año

6 2. Factores de riesgo Riesgos de mercado El precio del salmón históricamente ha estado sujeto a fluctuaciones. El salmón cultivado se ha transformado en un commodity y, como tal, es razonable prever que su precio futuro tenga un comportamiento cíclico, con períodos de alzas y bajas. Sin embargo, debido a la rápida consolidación que ha experimentado la industria a nivel mundial, se puede prever una mayor estabilidad del precio a futuro. El alimento representa el principal costo de producción del salmón (alrededor de un 56% del mismo). Sus precios son afectados por algunas variables que la Compañía no maneja, como es el caso del precio de la harina de pescado, que se determina, a su vez, por la cantidad de pesca salvaje capturada en la temporada. A lo anterior se debe agregar el hecho de que la industria del alimento está controlada por un número reducido de grandes productores mundiales. Sin perjuicio de lo anterior, las dietas de alimentos han evolucionado hacia dietas cada vez más vegetales, reduciéndose ostensiblemente la importancia de la harina y el aceite de pescado, los que debieran llevarse a niveles cada vez menos relevantes. Seguridad alimenticia Actualmente, algunas organizaciones medioambientalistas han exigido la eliminación del uso de antibióticos en la acuicultura. De prosperar esta iniciativa, la industria observaría un aumento en las tasas de mortalidad de los peces, lo que implicaría aumentos en los costos de producción. Se debe acotar, sin embargo, que los productos comercializados por la Compañía no presentan residuos antibióticos detectables, aprobando los más exigentes sistemas de medición utilizados por Japón, EE.UU. y la Unión Europea. Por último, la industria se encuentra desarrollando vacunas contra los principales patógenos que afectan al salmón. 22

7 El mal uso de las concesiones de acuicultura y el incumplimiento de la legislación vigente podría derivar en sanciones por parte de la autoridad, pudiendo llegar incluso a la caducación de alguna de las concesiones otorgadas. A la fecha, sólo ha habido un caso en el que la autoridad decidió caducar una concesión a una empresa del sector. Se debe señalar que la Compañía, consciente de la importancia estratégica del cuidado y administración de sus concesiones de acuicultura, creó hace varios años el Departamento de concesiones (dependiente de la Subgerencia de medio ambiente y calidad), cuya principal función es la de velar por el estricto cumplimiento de toda la normativa vigente y administrar el uso de estos recursos de la manera más eficiente y sustentable posible. En este sentido se deben destacar programas en los que Multiexport Foods participa, tales como el APL (Acuerdo de Producción Limpia), desarrollado en conjunto con el Gobierno; el SIGES de SalmonChile (Sistema de Gestión Ambiental ISO 14000), además de múltiples certificaciones exigidas por empresas europeas, norteamericanas y japonesas. Riesgos operacionales Las enfermedades en los salmones pueden afectar su crecimiento, impactar negativamente su calidad e incluso aumentar su tasa de mortalidad. Si bien actualmente las enfermedades se controlan a través de vacunas, antibióticos y buenas prácticas de manejo sanitario en las diversas etapas del cultivo, y también a través de la producción de smolts de alta calidad, no es posible descartar la aparición de nuevas enfermedades o pestes que afecten la producción del salmón y la trucha. La presencia de depredadores naturales del salmón, como lobos marinos, puede implicar una pérdida de biomasa e incluso la destrucción de las jaulas. Al respecto, la industria ha implementado una serie de medidas preventivas que contribuyen a mitigar los efectos adversos que provocan este tipo de depredadores. El crecimiento de los salmones depende, entre otras cosas, de las condiciones climáticas y oceanográficas. Cambios en la luminosidad del ambiente o en la temperatura del agua pueden tener impactos negativos en el crecimiento de los peces y en su consumo de alimentos. Estos y otros fenómenos pueden aumentar la presencia de algas en las zonas de las jaulas de cultivo, empeorando la calidad del agua y aumentando, por tanto, la mortalidad de los peces. 23