ANÁLISIS Y DISCUSIÓN DE LA GERENCIA Al 30 de junio de 2014

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1 1. Perfil de la Empresa ANÁLISIS Y DISCUSIÓN DE LA GERENCIA Al 30 de junio de 2014 DIVISO Grupo Financiero S.A. (antes NCF Inversiones S.A.) es la empresa holding de DIVISO Grupo Financiero, cuyos inicios datan del 10 de abril de La Empresa se encuentra listada en la Bolsa de Valores de Lima desde el 17 de setiembre de 2007 con el nemónico DIVIC1 (antes NCFC1). Al 30 de junio de 2014, cuenta con 111 accionistas y su patrimonio neto asciende a S/ millones. La Empresa ha obtenido el reconocimiento de buena gobernanza por parte de la Bolsa de Valores de Lima (BVL) en el 2008, 2013 y recientemente en el Del mismo modo, en el 2011 participó del Programa de Gobierno Corporativo desarrollado por la BVL y el Banco de Desarrollo de América Latina - CAF. DIVISO Grupo Financiero S.A cuenta con las siguientes empresas subsidiarias: 1. Credinka S.A. 2. Financiera Nueva Visión S.A. 3. DIVISO Fondos SAF S.A. 4. DIVISO Bolsa SAB S.A. 5. NCF Consultores S.A. En Junta General de Accionistas del 14 de marzo de 2014 se aprobó el proyecto de fusión simple por absorción con arreglo a lo dispuesto en los artículos 344 inciso 2) y 363 de la Ley General de Sociedades de las empresas DIVISO Grupo Financiero S.A., NCF Inmobiliaria S.A. y NCF Valores S.A., siendo la empresa absorbente DIVISO Grupo Financiero S.A. y las empresas absorbidas NCF Inmobiliaria S.A. y NCF Valores S.A., como resultado de la fusión simple no se incrementa el capital social de DIVISO Grupo Financiero S.A., ni se emiten ni entregan nuevas acciones, por cuanto DIVISO Grupo Financiero S.A., es el único titular de la totalidad de acciones de las sociedades absorbidas NCF Inmobiliaria S.A. y NCF Valores S.A. 2. Principales Indicadores Financieros (en miles de nuevos soles) Al Al Total Activo S/. 357,977 S/. 330,065 Total Pasivo S/. 118,418 S/. 84,931 Patrimonio Neto S/. 239,559 S/. 245,134 Resultados del Ejercicio S/. 8,389 S/. 14,359 Ratio Pasivo Total/ Patrimonio Estructura de Capital (Deuda Patrimonio) 49.43% 34.65% El incremento del activo y pasivo con respecto al cierre de 2013 es producto de la fusión simple por absorción que se dio en el primer trimestre del año, donde los activos y pasivos de las antes subsidiarias NCF Valores S.A. y NCF Inmobiliaria S.A. han pasado a formar parte de DIVISO Grupo Financiero S.A. El valor razonable de las subsidiarias restantes se ha mantenido en niveles similares a los del cierre Cabe indicar que, en el segundo trimestre del año, se ha adquirido el 73.82% de participación de Financiera Nueva Visión S.A. Asimismo, se realizó la venta de parte de la posición que se tenía en fondos de inversión inmobiliarios. Con respecto al pasivo, al cierre del segundo trimestre de 2014 se cuenta con obligaciones financieras por S/ millones, correspondiente a emisiones privadas de instrumentos de corto plazo. Estos instrumentos de corto plazo se mantienen a tasas efectivas anuales entre 5.50 y 7.00%, y vencen en lo que resta del ejercicio 2014 y el primer semestre de Cabe indicar que, producto de la venta 1

2 de los fondos inmobiliarios se eliminó la obligación de S/ millones, correspondiente al pago condicionado de suscripción de cuotas de participación. Es importante indicar que producto de fusión por absorción del primer trimestre del año, 586,875 acciones de propia emisión, que se encontraban poder de NCF Valores S.A., han sido amortizadas a valor nominal del capital social de DIVISO Grupo Financiero S.A. 3. Distribución de los Activos de Inversión Al Al S/. (miles) % S/. (miles) % Activos financieros a valor razonable con cambios en resultados 102, % 75, % Inversiones financieras en subsidiarias y asociadas 220, % 239, % Otros Activos: Efectivo y equivalentes Otros Activos 35,375 28,044 7, % 15,322 1,431 13, % Total Activo 357, % 330, % Menos: Total Pasivo 118, % 84, % Valor Neto de los Activos 239, % 245, % 4. Comentarios sobre los Estados Financieros Los comentarios de Gerencia se efectúan sobre la base de la información financiera contenida en los Estados Financieros Individuales al 30 de junio de 2014 comparados con la información financiera contenida en los Estados Financieros Individuales Auditados al 31 de diciembre de 2013 comunicados al mercado en su oportunidad Activos financieros a valor razonable con cambios en resultados Los activos financieros a valor razonable con cambios en resultados están compuestos principalmente por acciones de la Bolsa de Valores de Lima S.A. (BVLAC1 y BVLBC1), CAVALI S.A. ICLV (CAVALIC1) y la Bolsa de Valores de Colombia S.A. (BVC). En las dos primeras compañías, la Empresa tiene participación en el Directorio desde el año 2008 hasta la fecha, debidamente representada por su Gerente General. Asimismo, la Empresa cuenta con acciones de los sectores Agropecuario, Diversas, Industriales y Mineras, así como con cuotas de participación en un fondo de inversión de capital privado. Al 30 de junio de 2014, el valor de mercado del total de las inversiones en esta categoría asciende en miles a S/. 102,277, siendo S/. 75,097 (en miles) al 31 de diciembre de Este incremento se debe principalmente a proceso de fusión simple por absorción del primer trimestre del año, donde los activos financieros a valor razonable con cambios en resultados de NCF Valores S.A. pasaron a formar parte de la Empresa. Cabe indicar que en el segundo trimestre del año, se decidió salir de la participación en el sector Retail. 2

3 Los activos financieros a valor razonable con cambios en resultados son ajustados al cierre de cada mes al precio de mercado o en su defecto a valor razonable, de acuerdo con las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF), lo que genera una provisión por fluctuación de valores en el estado de resultados. Sector Valor (miles S/.) % Diversas 79, % Fondo de inversión 13, % Mineras 5, % Industriales 3, % Agropecuario % Total 102, % 4.2. Obligaciones Financieras El principal componente de las obligaciones financieras corresponde a las emisiones privadas de instrumentos de corto plazo (ICP) realizadas en el segundo semestre del ejercicio 2013 y el primer semestre de Estas emisiones tienen vencimiento en lo que resta del ejercicio 2014 y el primer semestre de 2015, empleando tasas de interés anuales entre 5.50% y 7.00%. Al 30 de junio de 2014 el saldo por pagar correspondiente a instrumentos de corto plazo ascendió en miles a S/. 105,173 incluido intereses (S/. 74,445 miles al 31 de diciembre de 2013) Inversiones financieras en subsidiarias y asociadas Este rubro comprende principalmente las inversiones en subsidiarias y en los fondos de inversión inmobiliarios. Asimismo, se considera en esta categoría la inversión en la Bolsa de Productos de Chile, Bolsa de Productos Agropecuarios S.A. En el cuarto trimestre de 2013 se adquirió el 10% del capital social de esta última. Hasta el 30 de noviembre de 2011, la Empresa empleaba el método del valor de participación patrimonial para la contabilización de estas inversiones; debido al cambio y aplicación de IFRS, desde el 31 de diciembre del 2011, la Empresa tomó la decisión de contabilizar estas inversiones al valor razonable con cambios en otros resultados integrales de acuerdo a las NIIF, utilizando técnicas de valorización, debido a que dichas inversiones no se encuentran en un mercado activo. La periodicidad de la medición del valor razonable se efectuará de manera anual o cuando el Directorio determine su medición anticipada o por efecto de las capitalizaciones de créditos, aumentos de capital o reducciones de capital en empresas subsidiarias, en este caso la medición del valor razonable se ajustaría en proporción al monto en que aumento o redujo el capital social. En virtud de la fusión simple por absorción de las empresas DIVISO Grupo Financiero S.A., NCF Inmobiliaria S.A. y NCF Valores S.A., siendo la empresa absorbente DIVISO Grupo Financiero S.A. y las empresas absorbidas NCF Inmobiliaria S.A. y NCF Valores S.A., se ha realizado una actualización del valor razonable de la Empresa y sus subsidiarias al cierre del primer trimestre del año. 3

4 Del mismo modo, en el segundo trimestre del 2014 se ha realizado la adquisición del 73.82% de Financiera Nueva Visión S.A. y la venta de parte de los fondos de inversión inmobiliarios, motivo por el cual se ha realizado un actualización del valor razonable de la Empresa y sus subsidiarias al cierre del este trimestre CAJA RURAL DE AHORRO Y CRÉDITO CREDINKA S.A. CREDINKA S.A. Credinka S.A. es una institución financiera constituida el 12 de febrero de Inició sus operaciones el 02 de noviembre de 1994 como parte del Sistema Financiero Peruano como respuesta a la necesidad de brindar servicios financieros dirigidos preferentemente al sostenimiento de la producción agrícola y promover el desarrollo de la mediana, pequeña y microempresa del ámbito rural. Originaria de la ciudad de Quillabamba, Cusco, desde el año 2007 forma parte del portafolio de inversiones del DIVISO Grupo Financiero, tras sucesivos aportes de capital que le permitieron consolidarse e iniciar un importante proyecto de expansión. Credinka S.A. se encuentra supervisada por la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS) y regulada por el Banco Central de Reserva del Perú. Asimismo, forma parte del Fondo de Seguro de Depósitos (FSD) y es miembro de la Asociación de Instituciones de Microfinanzas del Perú (ASOMIF). Al cierre del ejercicio 2013, Credinka S.A. mantiene su clasificación de riesgo B de fortaleza financiera con perspectiva estable, tanto para Pacific Credit Rating (PCR) como para Class y Asociados S.A. DIVISO Grupo Financiero S.A. posee al 30 de junio de 2014 una participación directa del 78.51% en Credinka S.A. El 24 de marzo de 2014, la Junta General de Accionistas de Credinka S.A. aprobó la capitalización de los resultados disponibles del ejercicio 2013, incrementando el capital social de esta subsidiaría hasta S/ millones. Para la determinación del valor razonable de Credinka S.A. se tomó en consideración el método del flujo de caja libre para el accionista elaborado por la administración de DIVISO Grupo Financiero S.A FINANCIERA NUEVA VISIÓN S.A. Financiera Nueva Visión S.A. es una institución financiera constituida el 13 de noviembre de 1996 bajo la forma de Entidad de Desarrollo de la Pequeña y Microempresa. Inició sus operaciones el 15 de abril de 1998 como parte del Sistema Financiero Peruano como respuesta a la necesidad de brindar servicios financieros dirigidos preferentemente al desarrollo de la pequeña y microempresa. Originaria de la ciudad de Arequipa, desde abril de este año forma parte del portafolio de inversiones del DIVISO Grupo Financiero. Financiera Nueva Visión S.A. se encuentra supervisada por la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS) y regulada por el Banco Central de Reserva del Perú. Asimismo, forma parte del Fondo de 4

5 Seguro de Depósitos (FSD) y es miembro de la Asociación de Instituciones de Microfinanzas del Perú (ASOMIF). Al cierre del ejercicio 2013, Financiera Nueva Visión S.A. tiene una clasificación de riesgo C+ de fortaleza financiera con perspectiva estable por Class y Asociados S.A. y una clasificación de riesgo C por Equilibrium Clasificadora de Riesgo S.A. DIVISO Grupo Financiero S.A. posee al 30 de junio de 2014 una participación directa del 73.82% en Financiera Nueva Visión S.A. Cabe indicar que producto de esta adquisición es necesario realizar una Oferta Pública de Adquisición (OPA) por las acciones remanentes, la cual está programada para el tercer trimestre de El 02 de junio de 2014, la Junta General de Accionistas de Financiera Nueva Visión S.A. aprobó aumentar el capital social de la compañía mediante nuevos aportes dinerarios hasta por la suma de S/. 15 millones. La suscripción de acciones se realizará al valor nominal de S/ por acción en tres ruedas. La tercera rueda concluye el 31 de julio de Para la determinación del valor razonable, se ha considerado el valor de la última transacción realizada en la BVL, tomando en cuenta que este valor será el mínimo a tomar en cuenta en la OPA programada para el tercer trimestre del año DIVISO FONDOS SAF S.A. DIVISO Fondos SAF S.A. es una sociedad administradora de fondos autorizada por la Superintendencia del Mercado de Valores para la administración de fondos mutuos de inversión en valores, así como de fondos de inversión públicos y privados en el mercado de valores nacional. La sociedad administradora se constituyó el 13 de diciembre de 2007 y mediante Resolución CONASEV Nº EF/ del 27 de febrero de 2008, la Superintendencia del Mercado de Valores (SMV) le otorgó autorización para administrar fondos de inversión, iniciando operaciones el 02 de marzo de El 30 de junio de 2011, mediante la Resolución CONASEV Nº EF/ , la SMV otorgó a la sociedad la autorización para administrar adicionalmente fondos mutuos de inversión en valores. Actualmente, se encuentran en operación el fondo mutuo de inversión en valores DIVISO Acciones principalmente en instrumentos de participación patrimonial de empresas ubicadas en Perú, Chile, Colombia, Brasil y México, el fondo DIVISO que tiene por objetivo invertir principalmente en instrumentos de deuda emitidos en nuevos soles con una duración entre uno y siete años, así como el fondo mutuo de inver DIVISO Extra en instrumentos de deuda emitidos en nuevos soles con una duración de hasta 90 días. DIVISO Fondos SAF S.A. al 30 de junio de 2014 administra los siguientes fondos de inversión: 5

6 Fondos enfocado en adquisición de participaciones accionarias Mineras Junior NCF Fondo de Inversión Fondos inmobiliarios Inmobiliaria NCF Fondo de Inversión Miraflores NCF Fondo de Inversión Laderas de Pachacamac Fondo de Inversión Costa Mar Pacífico Fondo de Inversión Alpha Ciudad Satélite La Castellana NCF Fondo de Inversión Desarrollo Ciudad Satélite La Castellana (I al VII) Fondo de Inversión Los fondos enfocados en participaciones accionarias emplean el análisis fundamental como criterio principal de selección de los activos de su portafolio. Los fondos inmobiliarios, principalmente, adquieren terrenos para llevar adelante los correspondientes procesos de saneamiento legal y desarrollo de los proyectos de habilitación urbana, para la posterior venta en lotes individuales. Asimismo, al cierre del segundo trimestre de 2014, DIVISO Fondos SAF S.A. tiene operativos tres fondos mutuos de inversión en valores: Fondos Mutuos de Inversión en Valores DIVISO Acciones FMIV DIVISO Flexible Soles FMIV DIVISO Extra Conservador Soles FMIV DIVISO Grupo Financiero S.A. posee al 30 de junio de 2014 el 99.99% de su subsidiaria DIVISO Fondos SAF S.A DIVISO BOLSA SAB S.A. DIVISO Bolsa SAB S.A. es una sociedad agente de bolsa autorizada por la SMV para efectuar funciones de intermediario bursátil. La sociedad se constituyó el 28 de enero de 2009 y mediante Resolución CONASEV N EF/ del 09 de febrero de 2010, se autorizó el funcionamiento de la sociedad agente de bolsa, así como su inscripción en el Registro Público de Mercado de Valores. DIVISO Bolsa SAB S.A. cuenta con plataformas que le permiten efectuar negociaciones en el mercado local y en el mercado extranjero. Ofrece a sus clientes oportunidades de inversión en renta variable local e internacional, renta fija, operaciones de reporte y acceso a otros instrumentos como opciones y negociación de ETF, principalmente en mercados como NYSE y TSX, entre otros. Asimismo, para empresas ofrece también servicios de estructuración y colocación de instrumentos de deuda. El 20 de noviembre de 2012, mediante Resolución de Intendencia General de Supervisión de Entidades N SMV/10.2, se autorizó 6

7 a la sociedad agente de bolsa para brindar el servicio de administración de cartera. DIVISO Grupo Financiero S.A. posee al 30 de junio de 2014 el 99.99% de su subsidiaria DIVISO Bolsa SAB S.A NCF CONSULTORES S.A. NCF Consultores S.A. se constituyó el 07 de noviembre de La compañía tiene como actividad principal el de prestar servicios de asesoría jurídica y contable; así como también servicio de soporte de sistemas, comunicaciones y tesorería a las empresas que forman parte de DIVISO Grupo Financiero, a excepción de Credinka S.A. y Financiera Nueva Visión S.A. Al 30 de junio de 2014, NCF Consultores S.A. es además titular de 9,249 acciones de DIVISO Grupo Financiero S.A. (26.76% de participación), las cuales son deducidas del capital social de la Empresa como acciones de tesorería bajo control indirecto. DIVISO Grupo Financiero S.A. posee al 30 de junio de 2014 el 99.99% de su subsidiaria NCF Consultores S.A BOLSA DE PRODUCTOS DE CHILE, BOLSA DE PRODUCTOS AGROPECUARIOS S.A. La Bolsa de Productos de Chile, Bolsa de Productos Agropecuarios S.A. (en adelante BPC) fue constituida el 22 de setiembre de 2004 bajo el nombre de Inversiones Prebolsa Agrícola S.A. En Junta General Extraordinaria de Accionistas celebrada el 16 de marzo de 2005, se acordó modificar la razón social a la actual. Las actividades de BPC son realizadas en Chile, y corresponden a desarrollar el giro de Bolsa de Productos Agropecuarios. BPC está sujeta a la fiscalización de la Superintendencia de Valores y Seguros de Chile. Con fecha 23 de octubre de 2013, la Empresa firmó con la BPC un contrato de suscripción de pago de acciones, mediante el cual se adquirió 70,000 acciones, las cuales representan el 10% de las acciones emitidas por BPC FONDOS INMOBILIARIOS Producto de la fusión simple por absorción del primer trimestre de 2014, la Empresa modificó su objeto social, con lo cual puede realizar todo tipo de inversiones en bienes y valores relacionados con el sector inmobiliario, así como adquirir y enajenar terrenos principalmente en el interior del país, enfocándose especialmente en aquellas regiones que vienen mostrando un creciente desarrollo económico. La Empresa realiza sus inversiones en el sector inmobiliario a través de fondos de inversión inmobiliarios, los cuales forman parte de su portafolio de inversiones. En el segundo trimestre de 2014, se vendió 7

8 parte la inversión que se tenía en los fondos de inversión inmobiliarios, contando al cierre del mismo, con las siguientes cuotas de participación: Fondos de Inversión Número de % de cuotas participación Miraflores NCF FI % Costa Mar Pacífico FI 805, % 4.4. Gastos de Administración Los gastos de administración acumulados al cierre del segundo trimestre de 2014 ascendieron en miles a S/. 2,411 y están compuestos de los siguientes rubros: Concepto Valor (en miles de S/.) Gastos de personal 1,098 Servicios prestados por terceros 959 Tributos 216 Cargas diversas de gestión 138 Total 2,411 Los servicios prestados por terceros corresponden principalmente a las comisiones cobradas por NCF Consultores S.A. por asesorías y servicios diversos Resultados Al cierre del segundo trimestre de 2014, DIVISO Grupo Financiero S.A. acumula un resultado neto positivo en miles de S/. 8,389, en similar período de 2013 se obtuvo un resultado neto negativo en miles de (S/. 1,147). Los dividendos en efectivo recibidos por las inversiones mantenidas tanto en activos financieros a valor razonable con cambios en resultados como en inversiones financieras en subsidiarias y asociadas ascienden en miles a S/. 2,245 al cierre del segundo trimestre de 2014 (en similar período de 2013, asciende en miles a S/. 2,461). Por otro lado, los cambios netos en el valor razonable de activos financieros a valor razonable con cambios en resultados ascienden en miles a S/. 5,554 al cierre del segundo trimestre de 2014 (en similar período de 2013, ascienden en miles a S/. 3,803) Patrimonio Neto a) Capital Social Al 30 de junio de 2014, producto de la amortización de acciones de propia emisión de propiedad de NCF Valores S.A. por efecto de la fusión simple por absorción del primer trimestre del año, el capital social de la Empresa asciende acciones comunes de valor nominal de S/ cada una. Al 31 de diciembre de 2013, el capital social ascendía en miles a S/. 171,019, el cual estaba representado por ,231 acciones comunes del mismo valor nominal. 8

9 b) Acciones en tesorería Al 30 de junio de 2014, la Empresa mantiene 9,249 acciones de propia emisión a través de su subsidiaria NCF Consultores S.A. mediante control indirecto, de acuerdo al artículo 105 de la Ley General de Sociedades - Ley c) Otras reservas de capital De acuerdo con la Ley General de Sociedades, se requiere constituir una reserva legal con la transferencia de no menos del 10% de la utilidad neta anual hasta alcanzar el 20% del capital pagado. Por lo que al 30 de junio de 2014, la Reserva Legal de la Empresa asciende en miles a S/. 31,917. En Junta Obligatoria Anual de Accionistas del 14 de abril de 2014, se acordó aplicar en miles S/. 14,107 de las utilidades del ejercicio 2013 a Reservas Facultativas y asignar en miles S/. 3,818 de los resultados acumulados también a Reservas Facultativas. Por lo que al 30 de junio de 2014, la cuenta Otras Reservas de Capital asciende en miles a S/. 53,741. d) Resultados no realizados Al 30 de junio de 2014, los resultados no realizados de la Empresa se han reducido en % con respecto al cierre del ejercicio 2013 por efecto de la fusión simple por absorción del primer trimestre del año y la venta de parte de los fondos de inversión inmobiliarios. Esta cuenta al cierre del segundo trimestre del año asciende en miles a S/. 89,276. e) Resultados Acumulados Al 30 de junio de 2014, los resultados acumulados de la Empresa ascienden en miles a S/. 2,531, luego de la fusión simple por absorción y los acuerdos de la Junta Obligatoria Anual de Accionistas del 14 de abril de Esta cuenta no considera los resultados del ejercicio Evolución del precio de la acción A continuación se detalla la evolución del precio de acción DIVIC1 (antes NCFC1) cotizada en la BVL: Fecha de cierre Diciembre 2012 Marzo 2013 Junio 2013 Setiembre 2013 (*) Diciembre 2013 Marzo 2014 Junio 2014 Precio de la acción (S/.) (*) El precio está descontando la entrega del dividendo de S/ por acción. 9

10 5. Entorno Macroeconómico 5.1. Entorno Internacional Los principales indicadores económicos a nivel internacional mostraron los siguientes valores: Indicadores EE.UU. Zona Euro China Período Cifras Período Cifras Período Cifras Inflación Anual (%) may jun jun Desempleo (%) jun may mar Tasa de Referencia (%) jun jul jun PBI* (%) 1T T T Fuente: Bancos Centrales del mundo, Eurostat, Bureau of Economic Analysis, National Bureau of Statistics of China. (*) Las variaciones porcentuales del PBI son respecto al trimestre anterior. En EE.UU., el PBI del primer trimestre de 2014 fue de -2.90% en términos anualizados, una contracción mucho mayor a la esperada por el mercado, contraria al crecimiento del trimestre anterior (2.60%). La presidente de la Reserva Federal (FED) estima que la economía de EE.UU. aún necesita estímulo y continuará con su política expansiva hasta que los datos sobre contrataciones y salarios muestren que los efectos de la crisis financiera desaparecieron. Actualmente la FED redujo sus compras mensuales de activos a US$ 35,000 millones mensuales (US$ 20,000 en bonos del Tesoro y US$ 15,000 en deuda respaldada por hipotecas). Al cierre del primer trimestre de 2014, la Eurozona registró una tasa de crecimiento positiva, similar al observado en el trimestre anterior (0.2%). En cuanto a la inflación, esta se mantiene en niveles de 0.5% en junio. El Banco Central Europeo aplicará un estímulo que llevará a más de 700 billones de euros de financiamiento barato para los bancos. Por su parte, China aumenta el gasto para estimular su actividad economía. El Banco Central mantendrá su política económica estable. De otro lado, las inversiones extranjeras cayeron a su menor nivel en 16 meses en mayo, las cuales fueron de US$ 8,600 millones. PBI del segundo trimestre de 2014 en China salió ligeramente mejor al esperado con un incremento de 7.5%. China aumentó la oferta de dinero en casi un 20% en el mes de junio. Los bancos chinos ofrecieron 1.08 billones de yuanes (US$ 173,900 millones) de nuevos préstamos. El bloque de potencias de países emergentes (BRICS) acordó crear un banco de desarrollo y fondo de reservas para emergencias por US$ 100,000 millones como alternativa al Fondo Monetario Internacional. Finalmente, Japón mantuvo su programa de estímulo monetario e indicó que la inflación estará cerca de su objetivo de 2% para el próximo año Entorno Local Los principales indicadores económicos a nivel local mostraron los siguientes valores: 10

11 Indicadores Período Perú Cifras Inflación Anual (%) jun Desempleo (%) jun PBI (%) may Tasa de Referencia (%) jun Tipo de cambio mar Riesgo País (pbs) mar Fuente: INEI, BCRP. El PBI peruano registró en mayo de 2014 un crecimiento de 1.85%, sumando 58 meses de crecimiento ininterrumpido. Este resultado está sustentado por el desenvolvimiento positivo de la mayoría de los sectores. Entre los sectores que aportaron al resultado del mes destacan: financiero y seguros, comercio, construcción y servicios prestados a empresas. Durante enero-mayo de 2014 la actividad productiva nacional registró una variación positiva de 3.57%, mostrando crecimiento todos los sectores, y en el periodo anualizado junio 2013-mayo 2014 se expandió 5.07%. Para Apoyo Consultoría el crecimiento del segundo trimestre del año fue menor a 3%. Con ello, el crecimiento del primer semestre del año fue uno de los más bajos desde El resultado se debe a la caída de sectores extractivos como minería, y al mal desempeño en construcción y manufactura por el lento avance de la inversión privada y la caída de la inversión pública. Este desempeño llevó a Apoyo Consultoría a revisar a la baja la proyección de crecimiento del 2014, de 5.0% a 4.5%, sin modificar la perspectiva de una recuperación moderada durante la segunda mitad del año. Al respecto, las señales de estabilización en algunos mercados como el laboral continúan, así como la percepción de mejores condiciones de consumo por parte de las familias. La actividad económica se caracterizó por el mal desempeño en los sectores extractivos y la moderación a distintas velocidades en las ventas de sectores vinculados a la inversión privada y pública. Así, el crecimiento de la minería metálica se vio afectado por la menor producción de cobre, por el mantenimiento de planta de Antamina, y la menor extracción de oro. Además, factores climáticos afectaron la primera temporada de la pesca de anchoveta y, en el caso del agro, la campaña de productos como el arroz y el maíz amarillo duro. Asimismo, hubo diferencias importantes en el crecimiento de los sectores no primarios. Construcción y las industrias relacionadas a esta actividad mostraron una marcada moderación producto de la debilidad ya prevista de la inversión privada, que habría crecido en el segundo trimestre de 2014 incluso a un ritmo más lento que en el primer trimestre del año. A lo anterior se sumó el lento avance de la inversión pública, por la finalización de algunos proyectos grandes (como el Tramo 2 de la Línea 1 del Metro de Lima); y la baja ejecución del gasto en los gobiernos subnacionales por la mayor fiscalización sobre el uso de recursos públicos. De otro lado, la segunda mitad del año pinta mejor. Se espera un mayor crecimiento por la mayor oferta exportable en minería, el mayor gasto público, y la leve recuperación del gasto privado. 11

12 La producción minera crecería más de 9% en la segunda mitad del año por la operación a máxima capacidad instalada de Toromocho, y el minado en zonas con alto contenido de cobre por parte de Southern Copper. Además, la inversión pública se reactivará, por el mayor gasto del Gobierno Nacional en obras para prevenir el impacto del Fenómeno El Niño a través de un paquete ya aprobado por más de S/. 2 mil millones, y otros proyectos en cartera. La inversión privada se recuperará levemente durante la segunda mitad del año, sustentada en condiciones financieras más favorables que en la primera mitad del año, por un tipo de cambio más estable y mejores condiciones de financiamiento; así como por el inicio de algunos proyectos de inversión (como Majes-Siguas II y la ampliación de Toromocho) en ese mismo periodo. Las señales de estabilización o mejora en algunos mercados continúan. El empleo dependiente en Lima Metropolitana creció 2.4% en mayo, su mayor ritmo en los últimos doce meses. Un dato importante de esta mejora es que permitió que la brecha entre el empleo en la gran y la micro y pequeña empresa se cierre, debido al fuerte crecimiento del segundo, típicamente asociado a trabajadores de menores ingresos y baja calificación. En línea con la estabilización en el mercado laboral, la confianza del consumidor mostró una mejora en junio (pasó de 51 a 53 puntos), impulsada en buena medida por el componente de empleo. Por niveles socioeconómicos, se observó que la percepción de las condiciones de consumo de las familias de menores ingresos (NSE CDE) mejoró principalmente por el importante repunte en el componente de empleo de este indicador. Por lo antes expuesto, se espera una recuperación moderada en la actividad económica durante la segunda mitad del año, por el repunte esperado en la producción minera, el gasto público, y la leve recuperación del gasto privado. 6. Otros asuntos de interés Del 26 de junio al 31 de julio de 2014, se desarrollará las tres ruedas para aumentar el capital social de Financiera Nueva Visión S.A. mediante nuevos aportes dinerarios hasta por la suma de S/. 15 millones. En el tercer trimestre de 2014 se realizará la OPA por las participaciones minoritarias de Financieras Nueva Visión S.A. José Fernando Romero Tapia Gerente General DIVISO GRUPO FINANCIERO S.A. 12