La inversión: El desafío para el crecimiento de la economía chilena

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1 La inversión: El desafío para crecimiento de la economía chilena Removiendo 3 obstáculos tributarios y una innecesaria presión sobre tipo de cambio Patricio Arrau P. Gerente General Gerens Capital S.A. Santiago, 12 de Abril de 2007 Tabla de contenido 1. La pyme y impuesto de timbres y estampillas 2. Digitalizando los medios de pago y impuesto al cheque 3. Importando know how extranjero y impuesto adicional a la inversión extranjera. 4. Tipo de cambio y financiamiento de operación d Fisco en pesos 1

2 Caracterización de la pyme cifras año 2003 Problema de la pyme no es falta de acceso al sistema de financiamiento, sino que muy poca flexibilidad y bajos grados de rivalidad competitiva en sistema financiero que la atiende. % empresas con deuda en Sistema % empresas con registro de deuda con Participación cartera comercial Tamaño de Empresa Número empresas Financiero un solo banco Monto Nº deudores Micro [0, UF] ,2% 95% 10,2% 71,5% Pequeña [2.400, UF] ,6% 77% 13,7% 23,1% Mediana [25.000, UF] ,7% 53% 11,3% 3,6% PYME [2.400,1-100,000 UF] ,6% 65% 25,0% 26,7% Grande [más de ,1UF] ,7% 37% 64,8% 1,8% Total ,6% 100% 100% Fuente: Gerens Creciente expansión de financiamiento a través d leasing y factoring. Fuerte crecimiento impuesto timbres. Fuentes de financiamiento pyme de pesos Colocaciones comerciales Leasing Factoring Ingresos por impuesto al crédito (timbre y estampillas) pasó de $171 mil en 2000 a $393 mil (e) en 2006, con un crecimiento real anual de 11,8% * *: Stock de factorig a septiembre de 2006 Fuente: Elaboración propia en base a datos Achef, Ach y SBIF. Crecimiento real anual +30,2% Crecimiento real anual +24,8% Crecimiento real anual +5,4% 2

3 Financiamiento de la PYME Inflexibilidad: un ejemplo de costo de prepago d factoring para una empresa de Fondo Precursor Precursor ingresó capital a empresa para prepagar Costo de fondos original de deuda (tasa mensual nominal) Rentabilidad de efectuar prepago deuda Empresa Factoring Deuda Total a Pepagar ($) Tir Costo Fondo Original Plazo Remanente de Pago (meses) Tir Prepago Factoring Bancario ,01% 8,3 0,00% Factoring No Bancario ,85% 7,6 0,96% Factoring No Bancario ,37% 12,0 1,97% Factoring No Bancario ,90% 16,0 2,03% Total Propuesta Eliminar impuesto de timbres y estampillas para promover más competencia de financiamiento en segmento pymes. Alto crecimiento de este impuesto ante creciente penetración financiera hace cada vez más difícil que Estado renuncie a este distorsionador impuesto. 3

4 Evolución de los medios de pago e impuesto al cheque (en de transacciones) Cheques presentados Cajeros automáticos Tarjeta de crédito Tarjeta de débito e-banking IMPUESTO COMO % DEL COSTO DE TRANSACCIÓN 94 Costo de la Tipo de Impuesto Impuesto/ transacción transacción US$ costo Tx US$ Tx ectrónica 0,03 0,28 920% Tx ATM 0,33 0,28 84% Tx Cheque 1,30 0,28 21% Incremento total en número de transacciones 52,1% (5,38% anual) Ingresos por impuesto al cheque aumenta desde $ en 1998 a $ (e) en Tipo de cambio: US$ 1=$ 540; Fuente: Elaboración propia en base a datos SBIF ,3 de Tx 67 de Tx Aumento en % Aumento en % Reducción en 66,7-20,6% Propuesta La recolección por impuesto al cheque crece también aceradamente junto con los medios de pago distintos d cheque. Para acerar la digitalización d país iminar impuesto al cheque para las transacciones distintas de los cheques físicos. Altísima tasa de impuesto como porcentaje de las transacciones ectrónicas y cajeros retrasa digitalización. 4

5 Tratados de doble tributación de Chile País Intereses 3 Regalías 2 Dividendos 1 Brasil 15% 15% 10/15% Canadá 10/15% 10% 10/15% Corea 5/15% 5/10% 5/10% Ecuador 5/15% 5/10% 5/15% España 5/15% 5/10% 5/10% México 5/10/15% 10% 5/10% Noruega 5/15% 5/10% 5/15% Perú 15% 15% 10/15% Polonia 5/15% 5/10% 5/15% Dinamarca 5/15% 5/10% 5/15% Reino Unido 5/15% 5/10% 5/15% Fuente: Irlanda se convirtió en primer exportador de software de Europa mediante amplia red de acuerdos de doble tributación y la iminación de impuestos a la inversión extranjera. (2) La menor tasa es por uso de equipos industriales, comerciales o científicos. (Otros países entre 15%y 30%) (3) Las menores se aplican cuando provienen de: prestamos, bonos y valores (1) (1) En En caso caso de de los los dividendos, dividendos, impuesto impuesto adicional adicional en en Chile Chile de de 35% 35% no no se se ve ve afectado afectado por por límite límite establecido establecido en en los los Convenios. Convenios. Las Las tasas tasas se se refieren refieren solamente solamente a a distribuciones distribuciones desde desde país país d d Convenio Convenio hacia hacia Chile. Chile. Propuesta Las nuevas industrias d alto valor agregado no vuan a países con impuestos a la inversión extranjera. Estamos quedando atrás. Contradicción: El acuerdo con India no puede incorporar principal producto de exportación de India que es software. Se debe abandonar la pretensión de gravar como consumidor final la inversión extranjera. Esta autarquía tributaria nos condena. Eliminar, como Irlanda, todos los impuestos a la inversión extranjera, al menos para las industrias TIC. 5

6 TCR y sectores excepto minero Tipo de Cambio Real: Qué tipo de cambio mirar? TCR Vino Harina de pescado Chips de madera Otros productos industriales Total fruta Salmón y trucha Minería Base IV trimestre de 2003 =97,6 (precio d cobre dic 2003= 0,99 US$/lb) 260 Minero 220,51 Minero 141,5 Harina de pescado Salmón y trucha 108,4 Chips de madera ,45 TCR 88,6 Otros productos industriales 82,8 Vino 67,5 Frutas 40 I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV Fuente: Elaboración propia en base a datos d Banco Central de Chile. Precios sectoriales aborados en base al índice de precio de las exportaciones. -60 Activos financieros d Tesoro Público (al 31 de Diciembre 2006 en de dólares) Instrumento *: Para la consolidación se empleo dólar observado d 29 de Diciembre de 2006 (534,43). Fuente: Dipres SE ENFATIZA ESTO: El 96,97% de los activos financieros en dólares se invierten en mercado internacional (Los depósitos en BC se clasifican como mercado internacional) Pesos* (MM US$) Dólares (MM US$) Total (MM US$) % de la Cartera Instrumentos Banco Central 114,41 114,41 1,13% Depósitos Banco Central 1.026, ,12 10,10% Depósitos 503,52 862, ,80 13,44% Certificados de Depósito 6.111, ,56 60,13% Pactos 538,65 538,65 5,30% Bonos supranacionales 19,93 19,93 Bonos d Tesoro de EE.UU. 591,21 591,21 5,82% Bonos de Agencias de EE.UU. 395,79 395,79 3,89% Totales 1.156, , ,47 100% % de la Cartera 11,38% 88,62% 100% Pero la pregunta revante es Cuántos dólares liquida Fisco cada año o cada mes para financiar déficit de la operación mensual que tiene en pesos? 6

7 Estado de operaciones Gobierno Central Presupuestario acumulado 2006 Los pagos de impuestos en moneda extranjera se registran como ingresos en moneda nacional Aparente venta de MMUS$ es necesario depurar las operaciones contables por tributos en dólares contabilizados en pesos Si se corrige la información, existiría un déficit de caja que normalmente se financia con venta de dólares. NO SE CONOCE EL MONTO LIQUIDADO MM$ MUS$ TRANSACCIONES QUE AFECTAN EL PATRIMONIO NETO INGRESOS Ingresos tributarios netos (0) Tributación minería privada (10 mayores empresas) Tributación resto contribuyentes (0) Cobre bruto Otros ingresos GASTOS RESULTADO OPERATIVO BRUTO TRANSACCIONES EN ACTIVOS NO FINANCIEROS ADQUISCIÓN NETA DE ACTIVOS NO FINANCIEROS TOTAL INGRESOS TOTAL GASTOS PRESTAMO NETO/ENDEUD. NETO (superávit) TRANSACCIONES EN ACTIVOS FINANCIEROS (FINANCIAMIENTO) ADQUISICIÓN NETA DE ACTIVOS FINANCIEROS Préstamos ( ) (379) Títulos y valores ( ) Operaciones de cambio ( ) Caja (61.730) Fondos Especiales - FCC y FEPCDP Fondos Especiales- FCC: Ajustes por Rezagos. y Transf. (5.009) PASIVOS NETOS INCURRIDOS ( ) ( ) Endeudamiento Externo Neto ( ) Endeudamiento Interno Neto ( ) ( ) Bonos de Reconocimiento ( ) (0) FINANCIAMIENTO Fuente: Dipres. Déficit estimado en moneda nacional Proyecto Ley de Presupuesto 2007 Gasto Fiscal (aportes) Millones $ Millones US$ Total Ministerios Trabajo Educación Salud Defensa Obras Públicas Otros Ministerios Programas especiales d tesoro Público Subsidios Operaciones complementarias Servicio de la Deuda TOTAL APORTES Ingresos generales Millones $ Millones US$ Impuestos Rentas a la propiedad Venta de activos financieros Endeudamiento Otros ingresos TOTAL INGRESOS Fuente: Proyecto Ley de Presupuesto Superávit estimado en moneda extranjera 7

8 Propuesta Se desconoce valor d déficit de operación en pesos d Fisco. ( Entre US$ y US$ 2.000?). Tradicionalmente Fisco vende dólares para financiar déficit de operación en pesos y otras operaciones (e.g. prepagos de deuda en pesos y pagos de bonos de reconocimiento). Se desconoce detalle d monto de dólares que liquida Fisco. Se anunció nueva deuda en pesos para financiar ese déficit desde marzo. Urgente abrir la información al mercado, entregar posición de cambios d Fisco y emitir deuda en pesos para financiar todas las necesidades d Fisco en pesos. La inversión: El desafío para crecimiento de la economía chilena Removiendo 3 obstáculos tributarios y una innecesaria presión sobre tipo de cambio Patricio Arrau P. Gerente General Gerens Capital S.A. Santiago, 12 de Abril de

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