Seguros Azul Vida S.A Seguros de Personas. Informe de Clasificación al 31 de Diciembre de 2014

Transcripción

1 214 iembre

2 Seguros Azul Vida S.A Seguros de Personas Informe de Clasificación al 31 de iembre de 214 Abril 215

3 Seguros Azul Vida S.A Seguros de Personas Clasificación Al 31 d e Di c i e m b r e 214 Emisor Rat i n g An t e r i o r E E Rat i n g Ac t u a l E E Fecha de reunión del Consejo de Clasificación 27 Abril 215 Reunión Ordinaria 1 1 Bases de Clasificación 3 2 Análisis Prospectivos 4 Analistas : 3 Análisis Industria 7 Miriam Martínez de Parada Siomara Brizuela Quezada Rafael Antonio Parada M. Descripción de la Categoría EE : Corresponde a aquellas entidades que no poseen información suficiente o ésta no es representativa, lo que no permite emitir una opinión sobre su riesgo. La opinión del consejo de clasificación de riesgo no constituirá una sugerencia o recomendación para invertir, ni un aval o garantía de la emisión; sino un factor complementario a las decisiones de inversión; pero los Miembros del Consejo serán responsables de una opinión en la que se haya comprobado deficiencia o mala intención y estarán sujetos a las sanciones legales pertinentes. Art.92 Ley del mercado de valores. Calle la Jacaranda Pje.8 #3 Ur b a n i z a c i ó n Ma q u i l i s h u at Sa n Sa lva d o r Te l: g l o b a l.v e n t u r e@c y t.n e t La información financiera utilizada para el presente análisis comprendió Estados financieros, Estudio de factibilidad y proyecciones proporcionadas por Seguros Azul Vida S.A Seguros de Personas Seguros Azul Vida S.A Seguros de Personas. Abril 215

4 Indicadores Financieros y Estadísticas más Importantes En m i le s d e d ó l a r e s $ Información Financiera vs vs. 214 Co n s o l i d a d o s Total Ingresos de Operación ,12. 4, % 93.5% Total Costos de Operación ,1.2 3, % 98.4% Utilidades de Operación 38.8 (497.9) (1,22.7) - - EBIT (En miles de US$) 39. (211.7) (443.3) - - EBIT/Ingresos de Operación 5.4% -1.1% -1.9% Utilidades Netas 38.8 (216.3) (447.8) Activos Totales 1,69.4 2, , % 34.2% Pasivos Totales , , % 18.8% Patrimonio ,88.7 1, % -14.% Por Acción Total de Acciones a final del Año 23,5 2,, 2,, 22.5% - Valor en libros ( en US$) $41.6 $.9 $ % -14.% Re n ta b i l i d a d Margen Bruto de Utilidad 1.59% 2.13% -.85% -15.2% -14.1% Margen Neto de Utilidad 3.4% -9.82% % ROE: Rendimiento del Patrimonio 4.2% % -28.8% 2 ROA: Retorno de los Activos 2.4% -7.3% -11.2% ROS: Margen de Utilidad Neta 5.3% -1.3% -11.% Utilidad Neta / Primas Netas 5.8% -14.4% -19.7% Indice de Desarrollo 123.9% 51.3% 349.5% -58.6% Li q u i d e z Liquidez % -5.8% Primas Netas / Activos Líquidos Activos Líquidos / Reservas Técnicas % -2.5% Act. Liq / Res. Tec. + Res. Siniestros % -8.1% Ing. Financ, Invers. / Act. Líquidos Pr i m a s Primas Emitidas / Suscritas , , % 62.6% Primas Producto Netas ,5.4 2, % 51.3% Siniestros Netos , % Eficiencia Eficiencia Operativa % -5.7% Ingresos Totales / Utilidad técnica % 119.7% Gastos de Operación / Utilidad % 17.2% Técnica Primas Netas / Gastos de Operación % -17.6% Primas / No. de Empleados % -12.9% Gastos de Admón / Primas Retenidas % 68.% Gastos de Admón / Total de Activos % 37.4% Gastos de Admón / Utilidad Técnica % 18.% Gastos de Operación / Activos % 36.8% Utilidad Neta / No. de Empleados (11.384) (13.57) 83.6% 19.2% Ca p i ta l Patrimonio / Activos % -35.9% Capital Social / Primas Netas % -33.9% Patrimonio / Primas Netas % -43.2% Patrimonio / Activos y Contingencias % -29.5% Patrimonio / Reservas Técnicas % -18.4% Activo Fijo / Patrimonio % -18.9% Seguros Azul Vida S.A Seguros de Personas Abril 215

5 Ba s e s d e Cl a s i f i c a c i ó n E l r at i n g a s i g n a d o a Seguros Azul Vida S.A Seguros de personas es de EE, corresponde a aquellas entidades que no poseen información suficiente o ésta no es representativa, lo que no permite emitir una opinión sobre su riesgo. Se otorga esta clasificación considerando que la aseguradora tiene poco tiempo de haber iniciado sus operaciones, fue constituida como sociedad de seguros el 17 de noviembre del 21 e inició operaciones el 29 de octubre de 212. Existe un buen historial y experiencia en el ramo por parte de los accionistas. Se piensa competir con un buen servicio a los clientes, un nivel alto de respuesta en fiabilidad y con una estrategia de posicionamiento que busca participar cada vez en profundidad con cada cliente, ofreciéndole a lo largo del tiempo toda la gama de seguros de personas, en base a un servicio diferenciado y fiable. Los riesgos de Seguros Azul Vida S.A son de tres categorías: los riesgos previsibles que surgen dentro de las operaciones de la empresa, los riesgos estratégicos y los riesgos externos. Los riesgos estratégicos de Seguros Azul Vida S.A, estas amenazas que forman esta categoría -es decir, una cantidad de eventos y tendencias externas que pueden impactar la trayectoria de crecimiento y el valor accionario. La empresa voluntariamente acepta un cierto riesgo de cierto nivel con el fin de generar retornos de su estrategia. Una estrategia con altas expectativas de rentabilidad en general obligaría a la empresa a asumir riesgos significativos y la gestión de esos riesgos es un factor clave en la captura de las ganancias potenciales. En el riesgo estratégico tiene un peso importante la industria el cual para el sector seguros es un ambiente peligroso, en parte por el incremento de los jugadores, lo cual repercute en el crecimiento estable y de largo plazo, la marca Progreso está iniciando, los competidores son cada vez un mayor número y el estancamiento del mercado (volumen real sin crecer, no se ha generado demanda). En cuanto riesgo relevante se tiene la reducción del margen de la industria, volatilidad mediana en el ciclo de negocio. La industria ha pasado por un aumento rápido de jugadores, conllevando a una sobrecapacidad que agudiza la competencia de precios. Por cual es clave una mitigación disciplinada y sistemática de estos riesgos. Hay un contracción del margen de la industria, se ha pasado por una etapa de entrada de nuevos jugadores, que afila la competencia de precios entre las empresas con altas estructuras de costos y con las que poseen baja cuota de mercado. Hay una posibilidad fuerte Año Seguros Azul Vida S.A. Seguros de Personas Balance General Resumido Al 31 de iembre en miles de dolares $ Activos del Giro , ,255 2,748 Caja y Bancos Inversiones Financieras (Neto) Cartera Neta de Préstamos Primas por Cobrar (neto) ,141.7 Deudores por seguros y fianzas Otros Activos ,181.9 Diversos * ,181.9 Activo Fijo Total Activo ,69.4 2, ,996.9 Total Pasivo ,169 2,442. Pasivos del Giro Otros Pasivos ,212.6 Reservas Técnicas Reservas por siniestros Total Patrimonio ,88.7 1,554.9 Capital Social ,. 2,. Resultados, Reservas de Capital Total Pasivo y Capital ,69.4 2, ,996.9 Seguros Azul Vida S.A. Seguros de Personas Estado de Resultado Resumido Al 31 de iembre en miles de dólares $ Año Ingresos de Operación ,12. 4,66.8 Primas netas de devoluciones ,5.4 2,269.7 Ingresos por decremento de reservas técnicas Siniestros y gastos recuperados reaseguros Reembolso de gastos por cesiones Ingresos financieros y de inversiones Costos de Operación ,1.2 3,987.7 Siniestros ,534.1 Primas cedidas Gastos por incremento de reservas ,39.5 Gastos de adquisición conservación Margen Bruto Menos: Reservas de Saneamiento Resultados Antes de Gastos Menos: Gastos de Operación ,.5 Gastos de administración Resultado de Operación ,22.7 Más: ( Otros Ingresos - Gastos) Resultado antes de Impuestos Impuestos 13.8 Resultado Post Impuestos Cuota participación mercado Primas.13%.27%.4% 3 Seguros Azul Vida S.A Seguros de Personas Abril 215

6 que esta destrucción de márgenes y la sobrecapacidad, que la industria puede ser en un importante sector en una zona de no ganancias. Estos riesgos estratégicos que pueden irrumpir e incluso afectar el negocio, son de cierto nivel para el caso de Progreso. Debe de anticipar y manejar estas amenazas sistemáticamente y en el proceso, convertir algunas de ellas en oportunidades de crecimiento, la cuantificación de sus riesgos de mercado; por ser una empresa procíclicas; tiene un nivel de riesgos y probabilidad mediana, por el momento de su ciclo de vida. En cuanto los riesgos externos, incontrolable, algunos riesgos surgen de acontecimientos externos a la empresa y están más allá de su influencia o control. Las fuentes de estos riesgos incluyen desastres naturales, eventos políticos (el ciclo electoral) y los principales cambios macroeconómicos. Seguros Azul Vida S.A Seguros de Personas Balance General Factibilidad Proyectado en miles de dólares $ Año 1 año 3 año 5 año Caja y Bancos Inversiones Financieras (Neto) 7 1, 1,3 Cartera Neta de Préstamos Primas por Cobrar (neto) Deudores por seguros y fianzas Otros Activos Activo Fijo Total Activo 1,676 2,141 2,686 Total Pasivo 762 1,32 1,399 Reservas Técnicas Reservas por siniestros Total Patrimonio 915 1,19 1,288 Capital Social Total Pasivo y Capital 1,676 2,141 2,686 La estructura organizacional es empresarial (funcional, simple, flexible, linea media), con adaptación mutua y supervisión como mecanismo de coordinación y está en la etapa de ciclo emprendedora. Con sistemas de información con un nivel de desarrollo en la linea de base. La Gerencia intermedia debe ir hacia la formalización y estandarizacion de comportamiento. Subsistemas técnicos en desarrollo con modelos de contingencia. Con valores de efectividad hacia el modelo de metas (ganancia ), hacia el control de la estructura y el enfoque de mercado. Mediante la incorporación de estándares de gobernanza empresarial, Progreso debe ir adoptando la práctica de los riesgos previsibles, manejo de riesgos empresarial que busca integrar las técnicas de manejo de riesgo disponibles en un acercamiento comprensivo que abarca toda la organización y buscar fuentes de crecimiento sostenible La industria de seguros tiene en estos momentos un nivel de ajuste muy fuerte, lo cual plantea una presión muy fuerte a la competencia agresiva entre las aseguradoras por el nuevo escenario en crisis mundial y crisis nacional para este periodo y un impacto fuerte para los siguientes años. Los años próximos podrían ser de buenas oportunidades de mercado para Progreso S.A. por el nuevo escenario económico, social y político que vivirá el país. Seguros Azul Vida S.A Seguros de Personas Estado de Resultado Factibilidad Proyectado en miles de dólares $ Año 1 año 3 año 5 año Ingresos de Operación 2,694 3,231 4,39 Primas Productos 1,768 2,12 2,638 Ingresos por decremento de reservas técnicas Siniestros y gastos recuperados reaseguros Comisiones por cesiones Costos de Operación 2,198 2,64 3,326 Siniestros 837 1,21 1,31 Primas cedidas 599 1,24 1,979 Gastos por incremento de reservas Gastos de adquisición conservación Resultado Técnico Gastos de administración Resultado de Operación Resultado antes de Impuestos ROE 12% 14% 15% Ingresos de Punto de Equilibrio 1,484 1,74 2,133 VAN 1,512, TIR 24.97% 4 Seguros Azul Vida S.A Seguros de Personas Abril 215

7 Análisis Prospectivo El ser parte del Grupo Azul puede ser una medida muy efectiva para que se aumente la cuota de mercado y se resuelva el problema de la contracción en los márgenes, al cambiar el ratio de competir/colaborar con empresas relevantes, la integración en este caso con el Banco Azul puede ser muy importante a largo plazo, un canal de distribución adicional de comercialización masiva. Por otro lado la creación de la empresa de seguros de daños, Progreso Azul complementaria la línea de negocios de la sociedad ya autorizada Progreso, Sociedad Anónima Seguros de Personas, ampliando la oferta de servicios en favor de los asegurados, impactar en la redefinición del alcance de la marca, al profundizar la gama de la oferta lo cual puede darle nuevas fuentes de crecimiento, siempre y cuando se sea hábil para acelerar el volumen de un mercado maduro y se maneja de forma diferente el core business en comparación a las empresas que conforman la industria de seguros. Las empresas relacionadas con los accionistas y directores, operan en diferentes industrias nacionales entre las que están Telecomunicaciones, Beneficios y Exportación de Café, Industria de Madera, Ingenios, Alimentos, Industria de Metal, Almacenadoras y Bodegas, Recinto Fiscal, e Inversiones., las cuales puede ser un mercado cautivo para la empresa, el total de primas causadas estimadas del grupo relacionado, asciende a un valor arriba de los tres millones. El entorno y la coyuntura que se perfila para los próximos años por el cambio climático, la crisis fiscal global, la dolarización de nuestra economía, la crisis fiscal nacional afectará en gran medida el crecimiento económico del país, el cual ha continuado en recesión. La actual crisis ha modificado el modelo de negocio y la estructura de los jugadores del sector seguros, y presionará la cartera de negocio y la liquidez durante el Los ratios de siniestros aumentarán por la tendencia en el entorno nacional, por la inseguridad y la recesión interna. La cartera de clientes será afectada por la crisis, ésto repercutirá en un bajo crecimiento del sector y un cambio de la estructura de cuota de mercado en el sector, generando un nicho y oportunidades para la empresa. La Aseguradora cuenta con una gestión de las relaciones con los clientes que le pueden permitir lograr en un plazo de cinco años una cuota de mercado aceptable. La industria de seguros se ha vuelto global por los nuevos propietarios globales de las aseguradoras más grandes del país, continuará siendo afectada como lo ha sido este año por los factores que afectan nuestra economía: la recesión, la dolarización, la crisis fiscal, la inflación, la inseguridad, la cual impacta en los gastos de operación, en la línea de salud, reflejados en los montos pagados por reclamos. El ciclo de bajo aseguramiento continuará, y se seguirá compitiendo en base al precio. El nuevo gobierno impactará en la estructura del sector, creando un nuevo escenario para los jugadores. 5 Antecedentes Aseguradora Progreso, Sociedad Anónima Seguros de Personas, se constituyó como sociedad anónima el 17 de noviembre del 21, con una estructura accionaria de 2 accionistas en un 5% para cada uno, con un capital de $94,. es una sociedad salvadoreña de capital fijo, funciona de acuerdo a la Ley de sociedades de seguros, autorizada en El Salvador el dia 4 de enero 212, inicio operaciones el 29 de octubre 212 y su objeto principal es la realización de operaciones de seguros de personas, reaseguros, inversiones y préstamos. Se iniciara con la Línea de vida, con los sub-ramos vida individual, vida colectivo, medico hospitalario, accidentes y enfermedad, colectivo de deuda. Se va enfocar en comercializar seguros de personas. La estructura accionaria actual es un % Raúl Álvarez Belismelis, Alfredo Romero Belismelis el resto. En el mes de octubre del 213 se celebraron Juntas de Accionistas de Banco Azul de El Salvador, S.A. y Progreso, S.A., Seguros de Personas en las cuales se acordó la formación del conglomerado financiero denominado Inversiones Financieras Grupo Azul, S.A., integrando ambas sociedades al conglomerado. El 1 de octubre 214 modifico su nombre a Seguros Azul Vida S.A Seguros de Personas Seguros Azul Vida S.A Seguros de Personas Abril 215

8 Fortalezas, Oportunidades, Debilidades y Amenazas Aspectos claves de Seguros Azul Vida S.A Seguros de Personas Fortalezas Experiencia acumulada accionistas. Enfoque comercial nuevo Acceso a fuentes de capital. Debilidades El grupo al cual pertenece. Costos de introducción en los primeros años. Acceso a nichos del mercado Grupo Azul Integración vertical Las empresas relacionadas con los accionistas y directores, operan en diferentes industrias nacionales entre las que están Telecomunicaciones, Beneficios y Exportación de Café, Industria de Madera, Ingenios, Alimentos, Industria de Metal, Almacenadoras y Bodegas, Recinto Fiscal, e Inversiones. Baja cuota de mercado en los primeros años. Oportunidades Existe el nicho para un servicio diferenciado y para una empresa con imagen confiable en la nueva estructura de jugadores globales del sector seguros. Explotar el mercado potencial para seguros de personas y las rentas vitalicias. El monto para este sector es bastante atractivo. Amenazas Crisis Fiscal. Recesión económica de los Estados Unidos y del mundo. Perspectiva incierta y crecimiento bajo para el 215(Crecimiento de %, -3.1% en el 29 y bajo crecimiento 21 un 1.4%, 211 un 2.2% y 212 un 1.9%, %, 214 un 2.% ). 6 El mercado de productos masivos tiene un gran potencial para ser desarrollado. ésto genera en ciertos nichos masivos un mercado potencial para un Asegurador mediano. Condiciones Climáticas. Situación de la empresas grandes globales y el aumento del costo de reaseguro. La coyuntura política económica y social. Crisis económica nacional y sectores claves de la economía en profunda recesión. Los costos bajos administrativos de los competidores grandes que pueden disminuir sus tarifas a fin lograr una base más grande por su mayor cartera de clientes. Disminución del poder adquisitivo y baja liquidez. Bajo crecimiento y guerra de precios y condiciones en el sector. Ciclo económico y de negocio en su parte baja. Seguros Azul Vida S.A Seguros de Personas Abril 215

9 An á l i s i s c o m p e t i t i vo y d e l a i n d u s t r i a L a Industria de Seguros en el país, es una estructura competitiva, caracterizada como una industria madura con un alto nivel de competencia y guerra de precios, que ha generado una serie de reacomodos en las participaciones de mercado, tasas de rentabilidad y en los jugadores claves en este periodo analizado. Durante el 28, el sector asegurador mostró un crecimiento con respecto al año 27 de 11.3%, las Primas netas ascendieron a $ Millones, para el 29 se creció un.42 %, para el 21 se creció en un 2,81% que las obtenidas en el 29 y para el 211 se creció en un 5,37% que las obtenidas en el 21 con un monto de $477 millones, para el 212 se creció en un 5.25% $52.86 Millones, para el 213 se creció en un 8.61% $ Millones y para el 214 se creció en un 4.69% $ Millones. En cuanto a la Siniestrialidad, ésta muestra en el 29, 21, 211, 212, 213 y el 214 un aumento del 8.7%, 2.82%, 2.56%, 11.5%,.4% y del 11.57% totalizando $23.9 Millones, $29.66 Millones, Millones, $ Millones, $ Millones y $ Millones. El 27 se presenta Primas Producto netas y Siniestralidad del Mercado Asegurador Primas Producto Netas Siniestros Fuente: Superintendencia del Sistema Financiero iembre 214 con cambios en la tendencia del sector con respecto al año 26. La producción de Primas netas fue de $ Millones ha aumentado un 6.34% y la Siniestralidad del Mercado fue $18.15 Millones un incremento de.6%. Para el 26 la producción de Primas netas ha aumentado un 6.% y la Siniestralidad del Mercado aumentó un 1.8%. Primas Producto del Mercado de Seguros en millones de $ Fuente: Superintendencia del Sistema Financiero iembre en millones de $ Los años 23, 24 y 25 fueron particularmente difíciles para este sector, debido en primer lugar al entorno mundial, elementos que conllevaron a cambios en la estructura de costos, en los términos de competencia, y a una reducción en el número de asegurados. Se dio una disminución de las coberturas de algunos riesgos, efecto ocasionado principalmente Seguros Azul Vida S.A Seguros de Personas Abril 215

10 An á l i s i s c o m p e t i t i vo y d e l a i n d u s t r i a Evolución de la Industria Aseguradora año 22 Evolución de la Industria Aseguradora año 23 4 Aseguradoras 4 Aseguradoras Tasa de Rentabilidad PALIC Internacional AIG ACSA General La Centroamericana Asesuisa Sisa Ingresos $28M (22) % Cuota de Mercado Evolución de la Industria Aseguradora año 24 PALIC Aseguradoras Asesuisa Sisa Tasa de Rentabilidad PALIC AIG Internacional ACSA Asesuisa General La Centroamericana Sisa Ingresos $3M (23) % Cuota de Mercado Evolución de la Industria Aseguradora año 25 Aseguradoras Asesuisa 8 PALIC Sisa Tasa de Rentabilidad AIG ACSA General La Centroamericana Internacional Ingresos $27M (24) Tasa de Rentabilidad AIG ACSA General La Centroamericana Internacional Ingresos $28M (25) % Cuota de Mercado Evolución de la Industria Aseguradora año 26 Aseguradoras % Cuota de Mercado Evolución de la Industria Aseguradora año 27 Aseguradoras Asesuisa Tasa de Rentabilidad 3 2 PALIC General Internacional Asesuisa Sisa Tasa de Rentabilidad 3 2 PALIC HSBC / Intl Scotia / Gral ACSA La Centroamericana Sisa 1 AIG ACSA La Centroamericana Ingresos $37.5M (26) 1 AIG Ingresos $49 MM(27) % Cuota de Mercado % Cuota de Mercado Seguros Azul Vida S.A Seguros de Personas Abril 215

11 4 Evolución de la Industria Aseguradora año 29 Aseguradoras 4 Evolución de la Industria Aseguradora año 21 Aseguradoras Tasa de Rentabilidad 3 2 HSBC / Intl PALIC Scotia / Gral La Centroamericana ACSA Sisa Asesuisa Tasa de Rentabilidad 3 2 HSBC / Intl PALIC Scotia / Gral La Centroamericana Sisa Asesuisa ACSA 1 Chartis Ingresos $62 MM(29) 1 Chartis Ingresos $69 MM(21) % Cuota de Mercado Evolución de la Industria Aseguradora año 211 PALIC Aseguradoras % Cuota de Mercado Evolución de la Industria Aseguradora año 212 Aseguradoras PALIC Sisa 9 Scotia / Gral Scotia / Gral Tasa de Rentabilidad 5 La Centroamericana ACSA Asesuisa Sisa Tasa de Rentabilidad 5 Chartis Asesuisa 25 HSBC / Intl Chartis Ingresos $16 MM(211) 25 Comerciales Bolivar/HSBC La Centroamericana ACSA Ingresos $122 MM(212) % Cuota de Mercado % Cuota de Mercado Tasa de Rentabilidad 5 25 Evolución de la Industria Aseguradora año 213 Aseguradoras PALIC Scotia / Gral AIG Chartis La Centroamericana ACSA Cuota de Mercado Asesuisa % Sisa Ingresos $121 MM(213) 2% 16% 12% 8% 4% % Vida Seguro de Primas Producto por Ramos en porcentaje 12.9 Previsionales 15.1 Accidentes y enfermedades 17.2 Incendio y L. Aliadas 12.8 Automotores Fuente: Superintendencia del Sistema Financiero 213 Otros Fianzas Seguros Azul Vida S.A Seguros de Personas Abril 215

12 Pr i m a s Pr o d u c t o p o r Ra m o - e n m i l l o n e s $ Ramo Jun 26 % Jun 27 % Jun 28 % Jun 29 Pr i m a s Pr o d u c t o p o r Ra m o - e n m i l l o n e s $ % Jun 21 % Jun 211 % Jun 212 % Jun 213 % Jun 214 Vida % % % % % % % % % Previsionales % % % % % % % % % Accidente y enfermedades Incendio y Líneas Aliadas % % % % % % % % % % % % % % % % % % Automotores % % % % % % % % % Otros % % % % % % % % % Fianza y Garantía % % % % % % % % % Totales 183 1% 27 1% 26 1% 211 1% 26 1% 217 1% 249 1% 281 1% 35 1% % Ramo 26 % 27 % 28 % 29 % 21 % 211 % 212 % 213 % Vida % % % % % % % % Previsionales % % % % % % % % Accidente y enfermedades Incendio y Líneas Aliadas % % % % % % % % % % % % % % % % Automotores % % % % % % % % Otros % % % % % % % % Fianza y Garantía % % % % % % % % Totales 385 1% 414 1% 461 1% 472 1% 474 1% 5 1% 533 1% 592 1% 1 2% 16% 12% 8% 4% % Vida Seguro de Primas Producto por Ramos en porcentaje Previsionales 15.6 Accidentes y enfermedades Incendio y L. Aliadas por el incremento de la competencia entre los reaseguros internacionales debido a elementos catastróficos: los atentados del 11 de Septiembre del 21, la caída de los mercados financieros de la bolsa de Nueva York, los escándalos financieros de grandes empresas de Estados Unidos, así 13.4 Automotores Fuente: Superintendencia del Sistema Financiero 212 Otros Fianzas como la recesión económica experimentada en los Estados Unidos y su lenta recuperación. Se dio un aumento de costos y una disminución de las coberturas y de algunos riesgos, efecto ocasionado principalmente por el incremento de los reaseguros internacionales debido a elementos catastróficos experimentados, los efectos de Katrina y Stan. En la misma dirección ha actuado (sobre las características de la industria de los seguros) el bajo crecimiento en los últimos diez años y la recesión económica que vive el país. Estos factores han impactado en vivir ciclos económicos de alto y de bajo crecimiento y para el 21 crecimiento negativo del sector seguros. Este factor ha repercutido en el número de pólizas, guerra de precios y el aumento de los niveles de las responsabilidades de los seguros ofrecidos a los clientes, además del incremento y cambio de las modalidades en los reaseguros. Estos impactos han elevado el nivel de rivalidad de la industria del seguro con la consiguiente baja en las tasas de rentabilidad para una parte del mercado, sobre todo las empresas no vinculadas a bancos y AFP s (éstas obtienen la mayoría de las utilidades del sector), haciendo que el mercado se vuelva más competitivo, con reacomodos fuertes en las participaciones de Seguros Azul Vida S.A Seguros de Personas Abril 215

13 Primas Netas por Ramos - 21 en porcentaje Primas Producto por Ramos en porcentaje 2% % % % % 12% 8% 8% 4% 2.2 4% 2.5 % Vida Seguro de Previsionales Accidentes y enfermedades Incendio y L. Aliadas Automotores Fuente: Superintendencia del Sistema Financiero iembre 21 Otros Fianzas % Vida Seguro de Previsionales Accidentes y enfermedades Incendio y L. Aliadas Automotores Fuente: Superintendencia del Sistema Financiero 211 Otros Fianzas mercado, número de participantes y en el aumento de los costos de operaciones. El sector tuvo una producción de primas netas el 24 de $ Millones, un aumento del.88% con relación al 23; a Marzo de 23 el mercado asegurador en su totalidad obtuvo un crecimiento en producción de primas netas de 7.57 %. En cuanto a la siniestralidad del mercado, el comportamiento ha sido también a la alta en 6.89% ya que de los $175.8 Millones en el 25 se pasó a $179.6 Millones en el 26, se pasó a $18.15 Millones en el 27. En el 213 la mayor concentración se dio en los ramos de los seguros de vida, incendio y líneas aliadas, accidentes y enfermedad, previsionales, y automotores con %, 17.2%, 15.1 %, 12.9 %, 12.8 %. Para el 212 la mayor concentración se dio en los ramos de los seguros de vida, previsionales, accidentes y enfermedad, incendio y líneas aliadas y automotores con %, 14.16%, %, %, %. En el 211 la mayor concentración se dio en los ramos de los seguros de vida, previsionales, accidentes y enfermedad, incendio y líneas aliadas y automotores con 2.25 %, 14.82%, %, 19.1 %, 13.3 %. En el 21 la mayor concentración se dio en los ramos de los seguros de vida, previsionales, accidentes y enfermedad, incendio y líneas aliadas y automotores con 19.8 %, %, 14.1 %, 19.5 %, 13.7 %. De los cuales la mayor concentración en el 29 se dio en los seguros de incendio y líneas aliadas con 19.9%, ubicándose en segundo lugar la línea de vida con 17.9% y un 14.1% en el ramo automotores, previsionales con 14.43% y un 19.7% en el ramo vida. En el 28 la mayor concentración se dio en los seguros de incendio y líneas aliadas con 2.62%, ubicándose en segundo lugar la línea de vida con 18.65% y un 15.15% en el ramo automotores, previsionales con 13.66% y un 12.4% en el ramo accidentes y enfermedad. 11 Seguros Azul Vida S.A Seguros de Personas Abril 215

14 Análisis Financiero Volúmenes de Operación Seguros Azul Vida S.A durante el periodo analizado, ha logrado un índice de crecimiento importante teniendo en consideración que es una nueva empresa ( nuevo entrante al sector seguros ), los impactos experimentados por el sector y la economía del pais en este periodo. Primas Netas - millones de dólares 12 Para iembre del 212, Seguros Azul Vida S.A, alcanzando en Primas Netas los $.67 millones. Con un.13% de cuota de participación en el mercado de Primas Netas A iembre del 213, el Índice de Desarrollo de Primas Netas de Seguros Azul Vida S.A fue un 123.9% sobre las Primas Netas del año anterior, alcanzando los $1.6 millones. Con un.27% de cuota de participación en el mercado de Primas Netas Para iembre del 214, el Índice de Desarrollo de Primas Netas de Seguros Azul Vida S.A fue un 51.3% sobre las Primas Netas del año anterior, alcanzando los $2.269 millones. Con un.4% de cuota de participación en el mercado de Primas Netas Ingresos y Resultados Operativos Los Ingresos de la compañía provienen principalmente del aporte de las Primas Netas, La evolución de los Ingresos de Operación de Seguros Azul Vida S.A desde el año 212 describe una tendencia positiva a pesar de las adversidades del entorno y la guerra por el mercado desatada en el sector. Ingresos de Operación Primas Netas 92.33% 71.38% 55.81% Ingresos por Decremento de Reservas Técnicas Siniestros y gastos recuperados por reaseguro Reembolsos de gastos por Cesiones Ingresos financieros e Inversiones.6% 19.71% 23.23% 1.1% 13.33% 6.3% 6.4% 6.3% 1.58% 1.76% 1.33% Para iembre del 212 los ingresos de operación fueron la cifra de $.725 millones, con las Primas ( 92.33%) el rubro de los cambios en las Reservas Técnicas con un (.6%) y el Reembolso de Gastos por Cesiones contribuyó con un 6.3% y los Ingresos Financieros con el 1.58 % como fuentes principales. A iembre del 213 los ingresos de operación fueron su- Seguros Azul Vida S.A Seguros de Personas Abril 215

15 periores en % que el año anterior, alcanzaron la cifra de $2.12 millones, con las Primas ( 71.38%) el rubro de los cambios en las Reservas Técnicas con un ( 19.71%) y los Siniestros y Gastos recuperados ( 1.1%). El Reembolso de Gastos por Cesiones contribuyó con un 6.4% y los Ingresos Financieros con el 1.76% como fuentes principales. Para iembre del 214 los ingresos de operación fueron superiores en % que el año anterior, alcanzaron la cifra de $4.66 millones, con las Primas ( 55.81%) el rubro de los cambios en las Reservas Técnicas con un ( 23.23%) y los Siniestros y Gastos recuperados ( 13.33%). El Reembolso de Gastos por Cesiones contribuyó con un 6.3% y los Ingresos Financieros con el 1.33% como fuentes principales. Costos de Operación Siniestros Netos % 37.72% Primas Cedidas por Reaseguro 15.7% 1.1% 21.1% Gastos por Incremento de Reservas técnicas Gastos de Adquisición y Conservación % 4.% 25.56% 16.39% 21.8% 13.77% Primas Netas y Gastos de Operación En millones de $ Primas Netas Gastos de Operación 13 Costos de Operación Los Costos de Operación de Seguros Azul Vida S.A a iembre de 214 fueron de $3.98 millones, equivalentes al 98.5% de los Ingresos de Operación. Estos Costos han mostrado una tendencia a la alza en los primeros años en sus valores absolutos en el periodo actualmente analizado comprendido entre el 212 y el 214. En lo porcentual se han movido dentro del rango del 83.28% al 98.5 % de los Ingresos de Operación. En el año 213 los Costos ascendieron a $2.1 millones y la proporción fue un 95.63%. Para el 212 los Costos Operativos de la compañía representaron el 83.28%, del Fuente: Seguros Azul Vida S.A iembre 214 Costo de Operación Como porcentaje del Ingreso de Operación Es t a d o d e Re s u l t a d o s Po r c e n t u a l 6.% 5.% Gasto de Operación, y Utilidad Neta Como porcentaje del Ingreso de Operación 1% 66% 33% 95.6% 83.2% 98.% 4.% 3.% 2.% 11.3% 1.% 5.3% % 25.9% 24.6% % -1.% -11.% -1.2% Utilidad neta Gastos de Operación Fuente: Seguros Azul Vida S.A 214 Seguros Azul Vida S.A Seguros de Personas Abril 215

16 2.5 Siniestros Pagados Millones de dólares Total de Ingresos, con un valor de $.64 millones. Respecto a los siniestros, para el año 213 los Siniestros de Seguros Azul Vida S.A alcanzaron los $.515 millones, un monto equivalente al % de los Ingresos de Operación, este porcentaje se elevó en el 214 hasta llegar a componer el 37.72% con un monto de $1.534 millones Otro factor de gran preponderancia en los Costos Operativos de la compañía han sido los montos correspondientes a primas cedidas a las reaseguradoras. El año 214 llego a representar el 21.1% de carga sobre los Ingresos Totales. Anteriormente, a iembre de EBIT y EBITDA a d i c ,6.51 EBIT (En Miles de $) EBITDA (En miles de $) EBIT/Ingresos de Operación 5.37% -1.7% -1.9% EBITDA/Ingresos de Operación 7.3% -8.58% -9.45% EBITDA - en miles de dólares 1 EBIT - en millones de dólares Pa rt i c i pa c i ó n d e Seguros Azul Vida S.A e n e l Me r c a d o d e Se g u r o s MMS % MM$ % MM$ % Participación Primas Netas.67.13% % % Total Primas Sistema % % % Participación Responsabilidades % % % Total Responsabilidades Sistema 144,4 1% 161,75 1% 176,646 1% Seguros Azul Vida S.A Seguros de Personas Abril 215

17 213, esta proporción fue un 1.1%, para tener un 15.7% al final del ejercicio Así como los Decrementos de Reservas Técnicas significan un aumento en el ingreso de operación, los aumentos de reservas técnicas son un aumento de los Costos Operativos. Al 31 de iembre de 212, estos gastos representaron un monto equivalente al 51.81% de los Ingresos de Operación, mientras que para iembre de 213 este porcentaje llegó al 4.%. A iembre de 214 se experimenta el 25.56%,. Otra cuenta comprendida en los Costos Operativos de Seguros Azul Vida S.A son los Gastos de Adquisición y Conservación que en 212 constituyeron el 16.39% de los Ingresos Operativos y en 213 fueron el 21.8%. Para el año 214 alcanzaron el 13.77%. EBIT / In g r e s o s d e Op e r a c i ó n % % -1% 12.5% 1% 7.5% 5.3% 5% 2.5% -1% -1.9% EBITDA / Ingresos de Operación % 3.% % 2% 15% 1% 7% 5% % -1% -8.6% -9.5% Seguros Azul Vida S.A Seguros de Personas Abril 215

18 Las Utilidades Los resultados netos de Seguros Azul Vida S.A desde el año 212 hasta el 214 mostraron una tendencia acorde a un nuevo negocio en marcha que busca llegar a su punto de equilibrio y a una adecuada cuota de mercado. Comenzando con un monto de $38.8 miles en el 212 experimentan un descenso y en el 213 alcanzan los $ miles. Para el año 214 las Utilidades Netas obtenidas fueron de $ miles. Resultados Antes de Intereses e Impuestos (EBIT) Las utilidades de Seguros Azul Vida S.A antes de impuestos y antes de intereses para el año 212 ascendieron a $39. miles, en el 213 el EBIT se situó en $ miles. Para iembre de 214, la aseguradora registró $ miles en concepto de EBIT. Primas (en miles de US$) Resultados Antes de Intereses e Imp u e s t o s, De p r e c i a c i ó n y Am o r t i z a c i ó n (EBITDA). El indicador del EBITDA mantiene la misma tendencia que el EBIT, con los siguientes resultados durante los últimos años: en el 212, el EBITDA fue de 51. miles. En el año 213 este indicador redujo hasta los $ miles. Al 31 de iembre de 214, los resultados de Seguros Azul Vida S.A antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización son de $ miles. Esta tendencia, consistente con el EBIT se debe a las mismas razones expuestas en el análisis de la Utilidad Neta, pero además potenciada por la sumatoria de las Depreciaciones y Amortizaciones de la empresa. Esto nos lleva a pensar que la empresa posee el potencial de una capacidad de producir rendimiento técnico, esa tendencia podría mantenerse en la medida que siga evolucionando en la misma dirección la capacidad de Primas Producto Netas ,5.4 2,269.7 Devoluciones y Cancelaciones de Primas Primas Cedidas Primas Retenidas , ,415.4 Primas Emitidas/Suscritas , ,677.7 Primas / Responsabilidades Comisiones de Reaseguro Siniestros y Gastos Recuperados por Reaseguro Siniestros Retenidos Ingresos / Egresos Técnicos por Ajustes de Reserva Gastos de Adquisición y Conservación de Primas generación de los Ingresos de Operación, basados en el aumento de cuota de mercado. EBIT/Ingresos de Operación y EBIT- DA/ Ingresos de Operación. Por otro lado, los coeficientes de EBIT/ Ingresos de Operación y EBITDA/Ingresos de Operación muestran el siguiente comportamiento: en el 212 el EBIT/Ingresos de Operación fue de 5.4%, mientras que para el 213 este coeficiente llego a -1.1%. En el 214, el EBIT/Ingresos de Operación fue el -1.9%. En cuanto al ratio EBITDA/Ingresos de Operación, los resultados en los años 212, 213 y 214 fueron de 7 %, -8.6 % y -9.5% respectivamente. De l a Ad m i n i s t r a c i ó n d e l a Cartera de Seguros Primas y Reaseguros: La empresa esta viviendo la primera fase de su ciclo de negocios de introducción en el periodo comprendido entre el 212 y el 214. Primas Producto Netas: En 212, las Primas Producto Netas fueron de $67.2 miles. En el 213, se experimentó un incremento, del 123.9% en las Primas Producto Netas, llegando a $1,5.4 miles. Para el 214 el monto de las Primas Producto Netas fueron de $2,269.7 miles, habiendo aumentado un 51.3% con relación al 213. De v o l u c i o n e s y Ca n c e l a c i o n e s d e Pr i m a s: Las Devoluciones y Cancelaciones 16 Seguros Azul Vida S.A Seguros de Personas Abril 215

19 Pr i m a s Pr o d u c t o Ne ta s (En Millones de $) de las Primas Retenidas estas pasaron de $56.8 miles a $1,289.9 miles entre ambos años El 214, las Primas Cedidas aumentaron a $ miles, o sea un 35% de aumento con respecto al año anterior, y las Primas Retenidas alcanzaron la suma de $1,415.4 miles, equivalente a un aumento del 9.7 % 1.8 respecto al año anterior Primas Emitidas y Suscritas: 17 de Primas han tenido un comportamiento variable. En iembre de 213 se alcanzó un monto de $ miles, sin embargo, en el 214 esta cifra se incrementó a $48 miles Primas Cedidas y Primas Retenidas: Las Primas Emitidas y Suscritas indican el nivel de contratación que se ha dado en el periodo analizado, por cuanto representan el total de primas por todas las pólizas vendidas durante un período determinado. A excepción de las variaciones existentes entre los dos primero años del período analizado, este indicador ha mostrado una tendencia al crecimiento sostenido durante el período de , habiendo pasado de $ 67.2 miles en el 212 a $ 1,646.5 miles en el 213; un cambio porcentual del % a lo largo del período. En el 214 las Primas Emitidas y Suscritas fueron de $2,677.7 miles, 62.6% mayores que en el 213. Las Primas Cedidas representan el monto de aquellas primas trasladadas al reasegurador y muestran una tendencia ascendente exceptuando el cambio entre los dos primeros años; pasando de $19.4 miles en 212 a $ 21.5 miles en el 213, un aumento del 92.4%. En el comportamiento Primas Cedidas y Primas Retenidas (En Millones de $) Primas Emitidas/Suscritas (En Millones de $) Primas Cedidas Primas Retenidas Seguros Azul Vida S.A Seguros de Personas Abril 215

20 Pr i m a s/re s p o n s a b i l i d a d e s (En Porcentaje) Comisiones de Reaseguro (En Millones de $) 1.% Devoluciones y Cancelaciones de Primas (En Mi l l o n e s d e $) Siniestros y Gastos recuperados por Reaseguro (En Mi l l o n e s d e $) Seguros Azul Vida S.A Seguros de Personas Abril 215

21 Primas/Responsabilidades: Ra z ó n d e Li q u i d e z El indicador de Primas/Responsabilidades ha tenido variaciones dentro del período analizado, lo que implica que el nivel de primas por seguros contratados ha variado su nivel de relación promedio, por la cuota de mercado, influencia negativa de las condiciones competitivas y guerra de precios de las industria, al igual que por los ajustes de precio que se hicieron necesarios para enfrentar la lentitud en la actividad económica nacional. Hay mayor ofrecimiento de productos a menor prima. Las cifras relevantes en este rubro, en que el coeficiente tuvo el comportamiento siguiente: Para el 212 el indicador fue de.46%, a.61% en el 213, y a.59% en el 214. Comisiones de Reaseguro: En el 213 se tenia $ miles, los valores tuvieron un ascenso, 11.9 % entre el 213 y el 214 $256.6 miles. Siniestros y Gastos Recuperados por Reaseguro: Los Activos Líquidos/Reservas Técnicas han mantenido una tendencia variable originada mayormente en las variaciones de las Reservas más que en la reducción de los Activos Líquidos. Este indicador pasó de 1.36 en iembre de1 212 a 1.32 en el 213, a 1.29 en iembre de Los Siniestros y Gastos recuperados por Reaseguros reflejan en su comportamiento los hechos mencionados en los análisis anteriores. En iembre de 213 la suma recuperada fue de $ 23.2 miles, al 214 tuvo un incremento, llegando hasta $542. miles. Gestión de la Liquidez La Razón de Liquidez dentro del período estudiado presenta un comportamiento variable, pasando de.79 en iembre del 212, a.849 en iembre del 213 y a.41 en iembre del 214. Las Primas Netas/Activos Líquidos, que nos indican que proporción de los Activos Líquidos se encuentran constituidos por los ingresos provenientes de las Primas Netas recibidas, comenzaron en 1.31 en el 212, para luego convertirse en 1.51 en iembre del 213, para luego caer hasta el 2.22 en el 214, todas estas cifras nos dan una indicación de la evolución de la cartera de seguros en relación a los activos líquidos. De igual forma los Activos Líquidos/Reservas Técnicas + Reservas Siniestros, que se originan de las mismas fuentes que el indicador anterior, tuvieron un comportamiento consistente con el mismo, mostrando una conducta variable con cifras de 1.36 en el 212, de 1.24 en el 213, de 1.14 en el 214. Los Ingresos Financieros y de inversiones/activos Líquidos, que nos representan el aporte que los fondos provenientes de Ingresos Financieros y de inversiones realizan a la liquidez de la empresa, han mantenido niveles variables, basados en los movimientos de tasas de interés que Coeficientes de Liquidez Razón de Liquidez Primas Netas/Activos Líquidos Activos Líquidos/Reservas Técnicas Activos Líquidos/Reservas Técnicas más siniestros Ingresos Fin., Inversiones / Act. Líq EBIT (En miles de $) EBITDA (en miles de $) Seguros Azul Vida S.A Seguros de Personas Abril 215

22 se han experimentado en el período analizado. Este indicador comenzó en un 2.3% en 212, incrementando al 3.7 % en el 213. En el 214, el indicador fue un nivel del 5.3 %, aunque también es importante hacer notar que los Activos Líquidos han experimentado un incremento consistente a través del período. Los indicadores del EBIT y del EBITDA, han tenido los siguientes comportamientos.los primeros pasaron de $39 miles en 212 a $ miles en el 213, llevando el EBIT a reducir los niveles del período anterior. Igual situación vivió el EBITDA, decreciendo. Entre el 213 y el 214, el EBIT decremento siendo $ miles y el EBITDA pasó de $51. miles en el 212 a $-18.3 miles en el 213. A iembre del 214 el EBITDA decremento a $ miles. Rendimiento de los Activos Retorno de los activos (ROA) 2.4% -7.3% -11.2% Margen de Utilidad Neta (ROS) 5.3% -1.3% -11.% Ingresos de Operación/Activos Totales Gastos de Operación/Total de Activos ROS (Utilidad Neta /Ingresos de Operación) - 1% 5 5.3% 2-1 % -1.3% -11% ROA (Utilidad Neta /Activos Totales) 7% 6% ROE (Ut i l i d a d Ne ta /Pat r i m o n i o) 5% 4% 1 % 3.% 2.4.% 8.% 2.% 6.% 1.% 7.%. -2% 4.% 2.% 4.% -4% -6% -6 % -8 % -7.3.% -12% -18% -12% -1% -24% % -3% -28.8% Seguros Azul Vida S.A Seguros de Personas Abril 215

23 Análisis de Eficiencia Análisis de la Rentabilidad Eficiencia Operativa % El Retorno sobre los Activos (ROA) durante los ejercicios analizados ha variado entre un % en el 214, un -7.3% en el 213, un 2.4 % en el 212, hay que seguir construyendo el rightsizing El Margen de Utilidad Neta (ROS), consistente con lo su- 4 cedido con la ROA, ha tenido un comportamiento similar, reduciendo en el 214 y el 213 con valores de -11.% y -1.3%. Este tuvo valores del 5.1%, en el 212, habiéndose visto influenciado todos estos valores por el nivel de la Gastos de Operación/Activos % cartera y que limita los niveles de utilidad. El Rendimiento sobre el Patrimonio (ROE) ha tenido tendencia similar, disminuyendo del 4. % al -12.% entre el 212 y el 213; de -28.8% al 31 de iembre de En cuanto al coeficiente de Ingresos de Operación/ Activos Totales, comenzó en el 212. Para ese año, el coeficiente fue de.45, incrementando en el 213 al.71. En el 214 el coeficiente cambió a 1.2. En cuanto a los Gastos de Operación/Activos Totales, el comportamiento fue descendente: pasando del 5.1 % en el 212 al 18.3% en el 213 y al 25% en el El coeficiente de Gastos de Operación/Activos Totales, tuvo un comportamiento con variaciones descendentes en el período analizado. Se han movido desde el 5.1% obtenido en el 212, hasta el 18.3% en 213, y un 25% en el 214. La Eficiencia Operativa, reflejada en la relación entre los Gastos de Operación/Total de Ingresos Corrientes + Otros Ingresos, ha tendido a evolucionar en el período , habiendo comenzado con un 11.3% en el 212, se vio disminuida al 22.9% en el 213 y al 21.6% en el 214. Coeficientes de Eficiencia Eficiencia Operativa El Margen EBIT/Ingresos de Operación inició en el 212 en un 5.4 % para pasar a ser el -1.1% durante el 213 y el -1.9% en el 214. El Margen EBITDA/Ingresos de Operación, pasó del 7 % en el 212 al -8.6% en el 213, y al -9.5% en el 214, consistente con las cifras del Margen EBIT/Ingresos de Operación. Hay que tener presente el escenario que se vivió durante el periodo de introducción de la empresa al mercado, afectados también por la exposición al riesgo. Gastos de Operación / Activos Activos Totales / Número de Empleados Utilidades Netas / Número de Empleados EBIT / Ingresos de Operación 5.4% -1.1% -1.9% EBITDA / Ingresos de Operación 7.% -8.6% -9.5% Seguros Azul Vida S.A Seguros de Personas Abril 215

24 Activos Totales/Número de Empleados e n m i l e s d e $ Ut i l i d a d e s Ne ta s /Nú m e r o d e Em p l e a d o s e n m i l e s d e $ La Razón de Activos/Número de Empleados a iembre refleja la siguiente tendencia ascendente durante el período comprendido entre diciembre de 212 y el 214. A 212 la cifra fue de $ miles, luego $ miles en 213, $ miles en 214. El índice de Utilidad Neta/Número de Empleados tuvo importantes variaciones originadas en el comportamiento de las utilidades, de tal manera que en diciembre del 212 el coeficiente fue de $5.5 miles por empleado, para reducir a en el 213, llegando a en el 214. Coeficientes de Capital: El coeficiente Patrimonio/Activos mantiene una tendencia estable entre el 212 y el 214, habiendo alcanzado el 6% en el 212; el 6.7 % en el 213; el 38.9% en el 214. Los Activos Totales comenzaron en $ 1,69 miles en el 212 y experimentaron un crecimiento del 85% en el 213 llegando hasta los $ millones; luego incrementaron a $3.99 millones en el 214. El Patrimonio, por su parte. Comenzó en $.965 millones en el 212 para pasar a $ 1.89 millones en el 213; a $1.555 millones en el 214. El coeficiente de Patrimonio/Primas Netas ha tenido un comportamiento variable. A pesar que la Institución ha aumentado su patrimonio entre los años 212 y 211, pasando del 144% en el 212 al 12% en el 213, al 68% en el 214. Capital Social / Primas Netas a en porcentaje 16% 12% 8% 4% % 6% 5% 4% 3% 2% Patrimonio / Activos en porcentaje 6% 6% 38% 22 Los coeficientes de Capital Social/Primas Netas a iembre varían continuamente comenzando desde el 14% en el 212 al 133% en el 213, al 88% en el 214,. 1% % Seguros Azul Vida S.A Seguros de Personas Abril 215