Por medio de esta acción formativa los participantes conocerán:

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1 FINANZAS

2 OBJETIVOS q Por medio de esta acción formativa los participantes conocerán: La composición y estructura de los distintos estados financieros, como referencia y como herramienta de seguimiento de la gestión de la empresa: balance, cuenta de resultados, cash flow, etc. Cómo se calculan los distintos ratios que se utilizan para el análisis, así como las diferentes herramientas de interpretación de los estados financieros. Cuáles son las técnicas básicas empleadas para analizar la rentabilidad, el apalancamiento y el fondo de maniobra.

3 FINANZAS PARA NO FINANCIEROS Índice de materias Introducción al análisis económico-financiero Conceptos básicos de contabilidad financiera. Los estados financieros Estructura e interpretación del Balance El activo y la aplicación dada al dinero El pasivo o las fuentes del dinero Estructura del pasivo: fondos propios o de los accionistas; plusvalías y beneficios no repartidos; capital autorizado y capital medio Cuentas de resultados o de pérdidas y ganancias Estructura de la cuenta de resultados Clasificación de las cuentas de resultados Presentación Interpretación

4 FINANZAS PARA NO FINANCIEROS Origen y Aplicación de Fondos Análisis Financiero y Económico. Los ratios Estructura financiera de la empresa Ratios financieros Ratios Económicos Cash-Flow (Tesorería) Valoración de empresas Análisis del fondo de maniobra. Período de Maduración Financiación: Autofinanciación Financiación externa Análisis integral de estados financieros

5 INTRODUCCION AL ANALISIS ECONOMICO-FINANCIERO o Objetivos Ë Para qué sirve? Ë Potenciales usuarios Ë Conocer los puntos débiles de las empresas Ë Profundizar en los aspectos relevantes para el diagnóstico Ë Informaciones complementarias Ë Limitaciones del análisis de estados financieros

6 INTRODUCCION AL ANALISIS ECONOMICO-FINANCIERO o Concepto ËConjunto de técnicas utilizadas para diagnosticar la situación y perspectivas de una empresa a fin de poder las decisiones adecuadas Ë Utilidad interna : gestión puntos fuertes y débiles Ë Utilidad externa: potenciales usuarios

7 INTRODUCCION AL ANALISIS ECONOMICO-FINANCIERO q Potenciales usuarios del análisis financiero - Entidades de crédito - Accionistas - Proveedores - Clientes - Empleados, comités de empresa y sindicatos - Auditores de cuentas - Asesores - Analistas financieros - Administración Pública - Competidores - Inversores y potenciales compradores de la empresa

8 INTRODUCCION AL ANALISIS ECONOMICO-FINANCIERO q Causas externas comúnmente relacionadas con las crisis empresariales - Crisis general - Cambios en el mercado - Cambios tecnológicos - Escasa demanda - Tiranía de los proveedores - Competencia exterior, ya sea a causa de diferencias en la calidad o a diferencias en la estructura de costes - Impuestos elevados - Falta de apoyo de la Administración Pública: retrasos en la concesión de permisos, - Insolvencia de los clientes - Inflación - Exageración de rumores negativos - Climatología adversa - Desastres: terremotos, inundaciones, - Mala suerte

9 INTRODUCCION AL ANALISIS ECONOMICO-FINANCIERO q Causas reales de las suspensiones de pagos y quiebras Causa Fraude Negligencia Incompetencia Otras causas % sobre el total

10 INTRODUCCION AL ANALISIS ECONOMICO-FINANCIERO o Análisis y diagnóstico empresarial Ë Características del diagnóstico útil - Continuo - A tiempo - Diagnóstico correcto - Acompañado de medidas correctoras eficaces

11 INTRODUCCION AL ANALISIS ECONOMICO-FINANCIERO o Análisis y diagnóstico empresarial Ë Datos complementarios al análisis de estados financieros - Informaciones de tipo general - Informaciones sectoriales - Informaciones relacionadas con la propia empresa

12 INTRODUCCION AL ANALISIS ECONOMICO-FINANCIERO ÁREA ASPECTOS CLAVE Organización Objetivos de empresa Estructura jurídica Estilo de dirección Planificación Económica-Financiera Marketing y comercial Situación financiera Resultados económicos Costes y márgenes Crecimiento Presupuesto a corto y largo plazo Mercado Competencia Precio Producto Publicidad Distribución Servicio post-venta Imagen de empresa

13 INTRODUCCION AL ANALISIS ECONOMICO-FINANCIERO ÁREA Industrial ASPECTOS CLAVE Tecnología Investigación Capacidad productiva Productividad Calidad Proceso de fabricación Factor humano Clima laboral Motivación Absentismo

14 INTRODUCCION AL ANALISIS ECONOMICO-FINANCIERO o Análisis y diagnóstico empresarial Ë Limitaciones del análisis de estados financieros - Se basa en datos históricos, falta perspectiva de futuro - Estacionalidad en ventas, producción, cobros o pagos - Efectos de la inflación - No siempre se puede hacer comparativa con el sector - Manipulaciones contables

15 ESTADOS FINANCIEROS q Objetivos Ë Conocer los conceptos básicos relativos a las cuentas anuales Ë Composición y estructura de las cuentas anuales Ë Formatos habituales del estado de flujos de tesorería

16 ESTADOS FINANCIEROS q Balance de situación. Normas y criterios del Plan General de Contabilidad Ë Estado contable que refleja la situación patrimonial de la empresa Ë Bienes y derechos / capital y deudas Ë Inversiones / fondos para financiarlas Ë Fecha, unidades monetarias, equivalencia de activo y pasivo ( balanza )

17 ESTADOS FINANCIEROS q Balance de situación. Normas y criterios del Plan General de Contabilidad Ë Activo se ordena de menor a mayor liquidez Ë Pasivo se ordena de menor a mayor exigibilidad Ë USA y muchos países latinoamericanos a la inversa Ë Se puede diferenciar activos funcionales y extrafuncionales

18 ESTADOS FINANCIEROS Ë Ordenación de activo y pasivo DE MENOR A MAYOR LIQUIDEZ Fijo Circulante DE MENOR A MAYOR EXIGIBILIDAD No exigible o capitales propios Exigible a largo plazo Exigible a corto plazo

19 ESTADOS FINANCIEROS ACTIVO PASIVO Fijo Funcional Extrafuncional No exigible Existencias Recursos permanentes Circulante Realizable Disponible Funcional Extrafuncional Exigible A largo plazo A corto plazo

20 ESTADOS FINANCIEROS q Balance de situación. Normas y criterios del Plan General de Contabilidad Ë Activo fijo o inmovilizado: más de 1 año de permanencia Gastos de establecimiento: escrituras, registro, impuestos,etc Inmovilizado inmaterial: patentes y marcas, fondo de comercio, aplicaciones informáticas, etc Inmovilizado material: terrenos, instalaciones, mobiliario, etc Inmovilizado financiero: participaciones y créditos a empresas del grupo y asociadas, valores, depósitos y fianzas a largo plazo, etc Gastos a distribuir en varios ejercicios (gastos de formalización de deudas escrituras, impuestos, -, intereses diferidos).

21 ESTADOS FINANCIEROS q Balance de situación. Normas y criterios del Plan General de Contabilidad Ë Activo circulante: menos de 1 año de permanencia Existencias: materiales y productos procesados y/o comercializados Realizable: ni existencias ni disponible Deudores Inversiones financieras temporales Accionistas por desembolsos exigidos Ajustes por periodificación Tesorería no disponible: ej cuentas de ahorro bancarias Disponible: dinero y cuentas con disponibilidad inmediata

22 ESTADOS FINANCIEROS q Balance de situación. Normas y criterios del Plan General de Contabilidad Ë Recursos propios: todo el pasivo que no es deuda Fondos propios: capital, reservas, remanente, etc. Ingresos a distribuir en varios ejercicios: subvenciones de capital, diferencias positivas de cambio, etc. va efectos de análisis se pueden deducir del capital suscrito los apartados del activo: Accionistas por desembolsos no exigidos Acciones propias Accionistas por desembolsos exigidos si hay dudas sobre su cobro a corto plazo Acciones propias a corto plazo.

23 ESTADOS FINANCIEROS q Balance de situación. Normas y criterios del Plan General de Contabilidad Ë Exigible a largo plazo: deudas con plazo de vencimiento superior a 1 año Provisiones para riesgos y gastos Acreedores a largo plazo: obligaciones deudas con entidades de crédito, con empresas del grupo o empresas asociadas fianzas y depósitos recibidos desembolsos pendientes, etc

24 ESTADOS FINANCIEROS q Balance de situación. Normas y criterios del Plan General de Contabilidad Ë Exigible a corto plazo: deudas con plazo de vencimiento inferior a 1 año Obligaciones y otros valores negociables Deudas con entidades de crédito Deudas con empresas del grupo y asociadas Acreedores comerciales Otras deudas no comerciales: administración pública efectos a pagar remuneraciones pendientes de pago, etc Ë A efectos de análisis es interesante dividir las deudas que tienen coste financiero de las que no lo tienen

25 ESTADOS FINANCIEROS o Cuenta de pérdidas p y ganancias Ë Resultado = Ingresos Gastos Ë Actividades ordinarias: resultado de explotación Ë Actividades extraordinarias: resultado extraordinario o atípico

26 ESTADOS FINANCIEROS o Cuenta de pérdidas p y ganancias v Ventas netas - Gastos proporcionales de fabricación - Gastos proporcionales de comercialización v Margen bruto - Amortizaciones - Gastos de estructura +/- Otros ingresos y gastos v Beneficio antes de intereses e impuestos +/- Gastos e ingresos financieros v Beneficio antes de impuestos - Impuesto de sociedades v Beneficio neto

27 ESTADOS FINANCIEROS o Memoria, informe de gestión n e informe de auditoría Ë Memoria y memoria abreviada (fundamentalmente para S.L.) - Bases de presentación de las cuentas anuales - Propuesta de distribución de resultados - Normas de valoración y criterios contables aplicados - Información sobre ingresos y gastos, incluyendo resultados extraordinarios y resultados de ejercicios anteriores - Situación fiscal - Fondos propios, subvenciones, provisiones, deudas no comerciales, etc - Información sobre evolución de las existencias - Cuadro de financiación: movimientos de fondos, variaciones de capital. Este punto no se incluye en la memoria abreviada.

28 ESTADOS FINANCIEROS o Memoria, informe de gestión n e informe de auditoría Ë Informe de gestión - Equivale a lo que muchas empresas denominan informe o memoria anual - Contiene datos que amplían información de las cuentas anuales, como por ejemplo los acontecimientos posteriores al cierre, evolución previsible de la sociedad adquisición de acciones propias, actividades de investigación, etc.

29 ESTADOS FINANCIEROS o Memoria, informe de gestión n e informe de auditoría Ë Informe de auditoría - Es una carta dirigida por los auditores al consejo o a los accionistas - Ayuda a evaluar la fiabilidad y limitaciones de las cuentas anuales - Fiabilidad importante: informe favorable y sin salvedades - Fiabilidad reducida: informe desfavorable o con salvedades significativas, o bien no hay opinión a causa de problemas inherentes a la contabilidad - Obligatoriedad si: - Cotiza - Emite obligaciones - Tiene actividad de intermediación financiera o sujeta a la LOSP - Relación contractual directa con el Estado y demás organismos públicos - Supera en dos ejercicios consecutivos las cifras establecidas de activo, cifra de negocio y empleados.

30 ESTADOS FINANCIEROS o Memoria, informe de gestión n e informe de auditoría Ë Informe de auditoría: contenido - Identificación de la empresa - Alcance: cuentas auditadas y normas de auditoría aplicadas - Opinión - Párrafo de énfasis: circunstancias significativas ( no salvedades) - Concordancia del informe de gestión con las cuentas anuales

31 ESTADOS FINANCIEROS o Flujos de tesorería Ë Informa de las transacciones que afectan al disponible Ë Éxito empresarial: beneficios crecientes y tesorería positiva Ë Puede calcularse con datos históricos o con previsiones de ejercicios futuros (estado previsional de flujos de tesorería o presupuesto de tesorería) previsto - Disponible inicial + cobros previstos pagos previstos = disponible final - Puede hacerse anual, por meses, semanas o días - Util distinguir cobros y pagos de explotación y de no explotación

32 ESTADOS FINANCIEROS o Flujos de tesorería Saldo inicial disponible + Cobros previstos de explotación - Pagos previstos de explotación Variación de tesorería de explotación + Otros cobros previstos - Otros pagos previstos Variación de tesorería ( de no explotación ) Saldo final disponible

33 ESTADOS FINANCIEROS o Flujos de tesorería Actividades ordinarias Operaciones de explotación + Cobros de clientes + Cobros de otros deudores - Pagos a proveedores - Tributos - Pagos a otros acreedores Operaciones financieras derivadas + Cobros de intereses y dividendos - Pagos de intereses y comisiones

34 ESTADOS FINANCIEROS o Flujos de tesorería Actividades ordinarias ( cont ) Operaciones inusuales ( actividades ordinarias poco frecuentes ) + Cobros recibidos - Pagos realizados Impuesto sobre beneficios - Del ejercicio anterior - Entregas a cuenta

35 ESTADOS FINANCIEROS o Flujos de tesorería Actividades de financiación + Aportaciones de los accionistas + Emisión de obligaciones + Obtención de préstamos - Compra de acciones propias - Dividendos pagados a los propietarios - Reembolso de obligaciones y préstamos

36 ESTADOS FINANCIEROS o Flujos de tesorería Actividades de inversión + Cobros por ventas de inmovilizado + Cobros por ventas de inversiones financieras + Cobros por subvenciones de capital - Pagos por compra de inmovilizado - Pagos por compras de inversiones financieras - Pagos por compra o absorción de otras empresas

37 ESTADOS FINANCIEROS o Flujos de tesorería Flujo neto total de tesorería Flujos netos de tesorería de las actividades ordinarias Flujos netos de tesorería por actividades de financiación Flujos netos de tesorería por actividades de inversión

38 ESTADOS FINANCIEROS o Flujos de tesorería Ë Flujo de caja o cash-flow: dinero generado a través de la actividad ordinaria. Mide la capacidad de generación de fondos a través de la actividad diaria Ë Financiero: cobros de explotación pagos de explotación. Se basa en movimientos de efectivo Ë Económico: beneficio neto + amortizaciones ( y eventualmente provisiones). Se basa en el principio del devengo Ë Sólo coincidirían ambos si se cobran y pagan al contado todos los ingresos y gastos de explotación

39 ANALISIS DEL BALANCE DE SITUACION o Objetivos Ë Conceptos básicos de diagnóstico patrimonial Ë Conocimiento sobre solvencia, adecuación de capital y deudas, gestión de activos y pasivos Ë Utilización de herramientas de interpretación: porcentajes y gráficos Ë Elaboración e interpretación del estado de origen y aplicación de fondos Ë Conocimiento de los principales ratios a utilizar en el análisis financiero Ë El poder predictivo de los ratios

40 ANALISIS DEL BALANCE DE SITUACION q Aspectos previos. Cálculo C de porcentajes Ë Aspectos previos al análisis del balance - Fiabilidad de los datos del balance: auditoría - Normas de valoración utilizadas. La legislación permite ciertos márgenes en la valoración de determinadas partidas - Composición y calidad de las masas patrimoniales - Efecto de la inflación. Importante impacto en empresas con cierta antigüedad - Criterios contables del país: inmovilizado, arrendamiento financiero, fondo de comercio, valoración de existencias, ajustes por inflación, diferencias por cambio de divisa, investigación y desarrollo, etc - Grupos de empresas: préstamos, transferencias de resultados, etc

41 ANALISIS DEL BALANCE DE SITUACION q Aspectos previos. Cálculo C de porcentajes Ë Aspectos previos al análisis del balance - Valores medios en cuentas con importantes variaciones temporales. Estacionalidad - Estados contables intermedios ( ej trimestrales) - Diferencias sectoriales - Dimensión de la empresa - Zona geográfica

42 ANALISIS DEL BALANCE DE SITUACION q Aspectos previos. Cálculo C de porcentajes Ë Cálculo de porcentajes ( análisis vertical). Principios generales Balance de situación en unidades y porcentajes U.M. % U.M. % Fijo No exigible Existencias Exigible a largo Realizable 8 11 Exigible a corto Disponible 6 8 TOTAL TOTAL

43 ANALISIS DEL BALANCE DE SITUACION q Aspectos previos. Cálculo C de porcentajes Ë Cálculo de porcentajes ( análisis vertical). Principios generales (II) - A) Relación entre A1: activo circulante y A2: exigible a corto plazo A1 es casi el doble que A2. Correcto. A1 es bastante menor que el doble de A2. Precaución. Si A1 es menor que A2, estamos ante suspensión de pagos técnica. Posibles soluciones serían ampliar capital, renegociar la deuda, adelantar la liquidación de existencias o clientes, vender activos inmovilizados, etc A1 es bastante mayor al doble de A2. Atención. Posible infrautilización de activos circulantes

44 ANALISIS DEL BALANCE DE SITUACION q Aspectos previos. Cálculo C de porcentajes Ë Cálculo de porcentajes ( análisis vertical). Principios generales (III) - B) Relación entre B1: realizable+disponible y B2: exigible a corto plazo B1 es prácticamente igual que B2. Correcto. B1 es menor que B2. Precaución. Problemas para atender pagos. Posibles soluciones serían ampliar capital, renegociar la deuda, adelantar la liquidación de existencias o clientes, reducir dividendos, etc B1 es mayor que B2. Atención. Posible infrautilización de inversiones en realizable y disponible. Necesidad de reducir este exceso.

45 ANALISIS DEL BALANCE DE SITUACION q Aspectos previos. Cálculo C de porcentajes Ë Cálculo de porcentajes ( análisis vertical). Principios generales (IV) - C) Relación entre C1: capitales propios y C2: total pasivo C1 es el 40/ 50% de C2. Correcto C1 es menor que el 40% de C2. Precaución. Falta capital y sobran deudas Las pérdidas importantes y/o continuadas obligan a la reducción de capital ( si hacen que disminuya a menos de 2/3 de la cifra inicial) Si las pérdidas acumuladas superan al capital + reservas = quiebra técnica Solución: ampliar capital y tomar medidas de gestión C1 es mayor que el 50% de C2. Atención. Capital excesivo que implica esfuerzo importante para los accionistas y posible infrautilización del mismo

46 ANALISIS DEL BALANCE DE SITUACION o Aspectos previos. Ejercicio y comentarios ACTIVO PASIVO Fijo 58 No Exigible 29 Exigible a largo plazo 13 Existencias 23 Exigible a corto plazo 58 Realizable 11 Disponible 8

47 ANALISIS DEL BALANCE DE SITUACION o Gráfico y evolución n del balance Ë Porcentajes y gráfico se pueden realizar sobre distintos balances en el tiempo: es el análisis dinámico u horizontal

48 ANALISIS DEL BALANCE DE SITUACION o Gráfico y evolución n del balance Activo año N-1 Activo año N Pasivo año N Pasivo año N-1 FIJO FIJO CAPITAL PROPIO CAPITAL PROPIO EXISTENCIAS EXISTENCIAS EXIGIBLE A CORTO PLAZO REALIZABLE + DISPONIBLE REALIZABLE + DISPONIBLE EXIGIBLE A CORTO PLAZO ANÁLISIS ESTÁTICO ANÁLISIS DINÁMICO

49 ANALISIS DEL BALANCE DE SITUACION o Estructura ideal de balance Ë Empresas industriales: - Elevada inversión en activo fijo - Posibilidad de acceder a financiación a largo plazo Ë Empresas comerciales: - Activo fijo poco importante - Muy pocos créditos a medio y largo plazo

50 ANALISIS DEL BALANCE DE SITUACION o Estructura ideal de balance ( industriales ) Activo Fijo No Exigible Existencias Exigible a M y L plazo Realizable Disponible Exigible a corto plazo

51 ANALISIS DEL BALANCE DE SITUACION o Estructura ideal de balance ( comerciales ) ACTIVO FIJO NO EXIGIBLE EXISTENCIAS ACTIVO CIRCULANTE REALIZABLE EXIGIBLE A CORTO PLAZO DISPONIBLE

52 ANALISIS DEL BALANCE DE SITUACION o Estructura ideal de balance Promedio empresas españolas ACTIVO Fijo... 44,79 Existencias... 22,52 Deudores... 24,61 Cuentas Financieras... 8, Activo Circulante 55,21 PASIVO No exigible... 45,77 Exigible a medio y Largo plazo... 16,65 Exigible a corto plazo... 37,58 100

53 ANALISIS DEL BALANCE DE SITUACION o Estructura ideal de balance Promedio empresas españolas - Déficit de activo circulante en relación con el exigible a corto plazo - Realizable + disponible es menor que el exigible a corto plazo - Capitales propios está entre el 40 y el 50% del total del pasivo

54 ANALISIS DEL BALANCE DE SITUACION q Estado de origen y aplicación n de fondos Ë Qué inversiones se han efectuado? Ë Qué financiación se ha utilizado? Ë Cómo se reparte la financiación entre accionistas, beneficios no repartidos y deuda? Ë Qué parte de la financiación obtenida es a corto y a largo plazo? Ë Existe un equilibrio razonable entre las inversiones efectuadas y la financiación utilizada?

55 ANALISIS DEL BALANCE DE SITUACION q Estado de origen y aplicación n de fondos Ë Se confecciona a partir de dos balances de una misma empresa Ë Consiste en la integración de las variaciones del activo y del pasivo a fin de comprobar en qué ha invertido la empresa y cómo lo ha financiado Ë Pasos a seguir: - En el primer balance se debe distribuir el resultado del año - Se calculan los aumentos y disminuciones entre ambos balances - Se agrupan Aumentos activo, reducciones pasivo y pérdidas aplicaciones Aumentos pasivo, reducciones activo, beneficios y amortización orígenes Ë Crecimiento equilibrado si son similares los aumentos de activos circulantes y deudas a corto plazo, y lo son los aumentos de pasivo fijo y de activo fijo

56 ANALISIS DEL BALANCE DE SITUACION q Estado de origen y aplicación n de fondos Ë Ejercicio en base a los balances de la página siguiente

57 ANALISIS DEL BALANCE DE SITUACION q Estado de origen y aplicación n de fondos Balance a (N-1) Fijo 7 No exigible 10 Existencias 2 Exigible a largo 2 Realizable 4 Exigible a corto 5 Disponible 4 Total 17 Total 17 Balance a N Fijo 17 No exigible 12 Existencias 3 Exigible a largo 4 Realizable 6 Exigible a corto 12 Disponible 2 Amortización acumulada 4 Pérdida 4 Total 32 Total 32

58 ANALISIS DEL BALANCE DE SITUACION q Estado de origen y aplicación n de fondos Dif. Dif. Activo Activo Dif. Dif. Pasivo Pasivo Fijo Fijo No No exigible exigible 2 2 Existencias Existencias 1 1 Exigible Exigible a a largo largo 2 2 Realizable Realizable 2 2 Exigible Exigible a a corto corto 7 7 Disponible Disponible -2-2 Amortización Amortización acumulada acumulada 4 4 Pérdida Pérdida 4 4 Total Total Total Total 15 15

59 ANALISIS DEL BALANCE DE SITUACION q Estado de origen y aplicación n de fondos Aplicaciones Aplicaciones Orígenes Orígenes Fijo Fijo No No exigible exigible 2 2 Existencias Existencias 1 1 Amortización Amortización acumulada acumulada 4 4 Realizable Realizable 2 2 Exigible Exigible a a largo largo 2 2 Pérdida Pérdida 4 4 Exigible Exigible a a corto corto 7 7 Disponible Disponible 2 2 Total Total Total Total 17 17

60 ANALISIS DEL BALANCE DE SITUACION q Principales ratios para analizar balances Ë Cociente entre magnitudes que tienen cierta relación Ë Se estudian de manera conjunta con : Ratios de la misma empresa Ratios presupuestados Ratios ideales de tipo general Ratios de tipo sectorial Ratios de los principales competidores Ë Precaución si alguna de las magnitudes tratadas tiene signo negativo

61 ANALISIS DEL BALANCE DE SITUACION q Principales ratios para analizar balances Ë Ratios de liquidez: sirven para comprobar si la empresa puede hacer frente a sus pagos a corto plazo y para confeccionar el estado de flujos de tesorería - Ratio de liquidez: activo circulante / exigible a corto plazo Debe ser próximo a 2 Si es menor de 1,5 hay una importante probabilidad de suspensión de pagos Excepciones: sectores como distribución y seguros, que cobran rápido y pagan tarde Si el ratio es muy superior a 2 puede significar activos circulantes ociosos Se deben ponderar también factores como: Existencia de pólizas de crédito o posibilidad de descuento de efectos Existencia de inmovilizado de fácil venta Mayor o menor facilidad de las existencias para convertirse en ventas Calidad del realizable : plazo de cobro y magnitud de impagados

62 ANALISIS DEL BALANCE DE SITUACION q Principales ratios para analizar balances - Ratio de tesorería: realizable + disponible / exigible a corto plazo Debe ser próximo a 1 Si es menor de 1 hay una importante probabilidad de suspensión de pagos Si el ratio es muy superior a 1 puede significar exceso de activos líquidos y escasa rentabilidad Si el ratio de liquidez es correcto y el de tesorería no, significa que puede haber problemas por exceso de existencias y falta de realizable y disponible Sectores como consultorías u hoteles utilizan preferentemente el ratio de tesorería, pues sus existencias son mínimas o nulas

63 ANALISIS DEL BALANCE DE SITUACION q Principales ratios para analizar balances - Ratio de disponibilidad: disponible / exigible a corto plazo Prueba del ácido Debe ser próximo a 0,3, aunque fluctúa bastante en función de diversas circunstancias Si es muy inferior a este valor, problemas para atender pagos Si es muy superior, puede haber disponibles ociosos y perder rentabilidad Interesante complementar este análisis con el presupuesto de caja, que informa sobre si se pueden atender pagos importantes ( ej pagas dobles ) Ratios complementarios Días de disponible: disponible x 365 / pagos anuales explotación Días de disponible para explotación: disponible x 365 / pagos anuales

64 ANALISIS DEL BALANCE DE SITUACION q Principales ratios para analizar balances Ratios de fondo de maniobra Fondo de maniobra: activo circulante deudas a corto plazo Fondo de maniobra sobre activo: fondo de maniobra / activo El valor ideal de este ratio depende en gran medida del sector Fondo de maniobra sobre deudas a corto plazo: fondo / deudas a corto Valor adecuado entre 0,5 y 1. Si es inferior o negativo, dificultades para pagar deudas a corto incluso liquidando todo el activo circulante

65 ANALISIS DEL BALANCE DE SITUACION q Principales ratios para analizar balances Ë Ratios de endeudamiento: sirven para diagnosticar la cantidad y calidad de la deuda y si la empresa obtiene beneficio suficiente para soportar la carga financiera Ratio de endeudamiento: total deudas / total pasivo Valor óptimo entre 0,4 y 0,6 Si es superior, volumen excesivo de deudas Si es inferior, exceso de capitales propios Cuando el beneficio antes de intereses e impuestos es negativo y hay malas perspectivas, no debería existir deuda con coste financiero

66 ANALISIS DEL BALANCE DE SITUACION q Principales ratios para analizar balances Ratio de autonomía: capitales propios / total deudas Valor óptimo entre 0,7 y 1,5

67 ANALISIS DEL BALANCE DE SITUACION q Principales ratios para analizar balances Ratio de garantía: activo real / total deudas Activo real: activo total activos ficticios Activos ficticios son los gastos amortizables (establecimiento, a distribuir en varios ejercicios), acciones propias, accionistas capital pendiente de desembolsar, etc El ratio de garantía también se llama ratio de distancia en relación a la quiebra Si el ratio se reduce, y sobre todo si se aproxima a 1, la quiebra se acerca Si es menor que 1, estamos ante una situación de quiebra técnica

68 ANALISIS DEL BALANCE DE SITUACION q Principales ratios para analizar balances Ratio de inmuebles libres de cargas: inmuebles libres / total inmuebles Inmuebles libres son los inmuebles y otros activos hipotecables no gravados con ninguna carga A mayor ratio, mayores garantías para endeudamientos adicionales Ratio de calidad de deuda: deudas a corto / total deudas En principio, menor valor significa mejor calidad de la deuda El sector y la dimensión motivan a veces una deuda mayor a corto plazo Complemento interesante es un cuadro con deudas ordenadas por vencimientos, indicando los costes ( ej TAE) y otras características

69 ANALISIS DEL BALANCE DE SITUACION q Principales ratios para analizar balances Ratio de peso de los recursos permanentes: recursos permanentes / total pasivo Recursos permanentes o pasivo fijo son capitales propios + deuda a largo plazo Deberá ser tan elevado como se precise en función del activo fijo y el fondo de maniobra Ratio de capacidad de devolución de préstamos: beneficio neto + amortizaciones / préstamos recibidos En principio, mayor valor significa mayor capacidad de devolución El numerador es el flujo de caja económico Idea básica: los préstamos se devuelven con el flujo de caja generado, y las deudas con proveedores con los cobros de clientes

70 ANALISIS DEL BALANCE DE SITUACION q Principales ratios para analizar balances Ratio de gastos financieros sobre ventas: gastos financieros / ventas Requiere datos de la cuenta de resultados Se puede calcular con el total de gastos o con los gastos netos Si es mayor que 0,05, gastos financieros excesivos Entre 0,04 y 0,05, precaución Menor que 0,04, gastos correctos El sector los márgenes de negocio- pondera el valor de este ratio Ratio de coste de la deuda: gastos financieros / deuda con coste El denominador recoge el saldo medio de préstamos, descuentos comerciales, etc A menor valor, más barata y mejor será la deuda Hay que comparar el ratio con el coste medio del dinero

71 ANALISIS DEL BALANCE DE SITUACION q Principales ratios para analizar balances Ratio de coste medio del pasivo: gastos financieros+dividendos / total pasivo Lo óptimo es que sea lo más reducido posible Debe ser menor que el rendimiento obtenido del activo A través de este ratio se llega al concepto VAE: valor añadido económico VAE = BAII Impuesto Sociedades ( Pasivo x Coste medio pasivo ) Indica la capacidad para retribuir accionistas y para generar recursos adicionales para favorecer la autofinanciación Ratio de cobertura de gastos financieros: BAII / gastos financieros Debe ser lo más alto posible, y siempre mayor que 1

72 ANALISIS DEL BALANCE DE SITUACION q Principales ratios para analizar balances Ë Ratios de rotación de activos: sirven para medir el rendimiento de los mismos. En general, deben ser lo más elevados posible Ratio de rotación del activo fijo: ventas / activo fijo Ratio de rotación del activo circulante: ventas / activo circulante Ratio de rotación de stocks: ventas / stocks Para que sea representativo, las ventas se deben valorar a precio de coste, ya que los stocks están valorados a dicho precio

73 ANALISIS DEL BALANCE DE SITUACION q Principales ratios para analizar balances Ratio de rotación de clientes: ventas / clientes Al saldo de clientes se añaden las cuentas que representan créditos a clientes: efectos a cobrar, efectos descontados, efectos en gestión de cobro, etc. Es deseable que sea lo más elevado posible. que aumenten año a año El estudio de ratios de rotación debe ser continuo y la situación ideal es También en ocasiones se calcula el inverso: Ratio de inversión unitaria en clientes: clientes / ventas Es la inversión que se necesita hacer en clientes por cada unidad de venta Lógicamente, debe ser lo más reducido posible

74 ANALISIS DEL BALANCE DE SITUACION q Principales ratios para analizar balances Ratios de gestión de cobro y pago: sirven para comprobar la política de cobro a clientes y pago a proveedores Ë Ratio de plazo de cobro: clientes+efectos / venta media diaria Indica el nº medio de días que se tarda en cobrar de los clientes De la cifra del numerador deben descontarse los anticipos de clientes Recomendable añadir el IVA en numerador y denominador Cuanto menor sea el ratio, antes se cobra de los clientes Es interesante calcular el ratio para distintos segmentos de clientes, en función de la antigüedad, etc Ratios complementarios: Ratio de impagados: importe de impagados / ventas vencidas en ese período Ratio de insolvencias definitivas: incobrables definitivos / ventas vencidas Hay que contrastar este dato con las provisiones para insolvencias que se han establecido

75 ANALISIS DEL BALANCE DE SITUACION q Principales ratios para analizar balances Ë Ratio de plazo de pago: proveedores / compras medias diarias Indica el nº medio de días que se tarda en pagar a los proveedores Recomendable añadir el IVA en numerador y denominador Cuanto mayor sea el ratio, más se tarda en pagar a proveedores. Esto es positivo si es lo acordado, si no refleja informalidad y desprestigia a la empresa Importante, como en el anterior, compararlo con la media del sector Ë Ratio de financiación de la inversión en clientes por proveedores: proveedores / clientes Refleja qué parte de la inversión en clientes es financiada por proveedores Interesa un ratio elevado Similar es el ratio de financiación de existencias por proveedores

76 ANALISIS DEL BALANCE DE SITUACION o Análisis discriminante Se trata de identificar ratios y valores para los que se producen diferencias importantes entre empresas con y sin problemas de salud financiera Ë Análisis unidimensional Cada ratio es independiente de los demás Beaver: ratio de endeudamiento y la suspensión de pagos - Si es mayor que 0,65, alta probabilidad de suspensión de pagos en 2 años máx - Si es inferior a 0,37, alta probabilidad de no suspender pagos antes de 5 años

77 ANALISIS DEL BALANCE DE SITUACION I Beneficio Neto Activo II Flujo de Caja Deudas totales III Fondo de maniobra Activo 0,45 0,35 0,25 0,15 0,05-0,05-0,15 B A 0,84 0,74 0,64 0,54 0,44 A B 0,41 0,35 0,29 0,23 0,17 0,11 B A -0, , , A Empresas que no suspendieron pagos B Empresas que suspendieron pagos Para las empresas que suspendieron pagos, el eje horizontal indica el número de años que tardaron en suspender pagos.

78 ANALISIS DEL BALANCE DE SITUACION RATIOS RATIOS Activo circulante Deudas a corto p. EMPRESAS EMPRESAS SANEADAS SANEADAS Mayor o igual a 1,47 EMPRESAS EMPRESAS CON CON PROBLEMAS PROBLEMAS Menor a 1,47 Capitales propios Pasivo Mayor o igual a 0,4 Menor a 0,4 Beneficio neto Activo Mayor o igual a 0,03 Menor a 0,03 Beneficio neto Ventas Mayor o igual a 0,02 Menor a 0,02 Beneficio neto Capitales propios Mayor o igual a 0,06 Menor a 0,06

79 ANALISIS DEL BALANCE DE SITUACION o Análisis discriminante Ë Análisis multidimensional Evaluación simultánea de varios ratios Se busca un indicador sintético, producto de distintos ratios individuales

80 ANALISIS DEL BALANCE DE SITUACION o Análisis discriminante Ë Análisis multidimensional Estudios de Altman respecto a la suspensión de pagos - Si Z supera 3, no suspensión - Entre 1,8 y 3, situación dudosa - Z menor que 1,8, alta probabilidad de suspender pagos Z= 1,2 [ fondo maniobra / activo ] + 1,4 [ beneficio retenido o reservas / activo ] + + 3,3 [ BAII / activo ] + 0,6 [ capitales propios / deudas ] + 1 [ ventas / activo]

81 ANALISIS DE LA CUENTA DE PERDIDAS Y GANANCIAS o Objetivos Ë Para qué se analiza esta cuenta? Ë Técnicas a utilizar para el análisis económico Ë Saber evaluar la evolución de ingresos, gastos, márgenes y resultados Ë Saber calcular el umbral de rentabilidad y los ratios principales

82 ANALISIS DE LA CUENTA DE PERDIDAS Y GANANCIAS o Porcentajes y gráficos Ë Cuenta de resultados: importes en valor absoluto y porcentajes Ë Para ver la evolución la cuenta se calcula para varios ejercicios Ë También se representa en gráfico Ë Destino de cada 100 unidades vendidas es una técnica para saber la evolución del % de cada gasto sobre ventas. También se utiliza la cuenta en base 100.

83 ANALISIS DE LA CUENTA DE PERDIDAS Y GANANCIAS Importe % Ventas Coste de ventas Margen bruto Costes fijos ,3 Beneficios antes de intereses e impuestos ,7 - Gastos financieros ,33 Beneficios antes de impuestos ,37 - Impuesto sobre el beneficio ,8 Beneficio neto ,57

84 ANALISIS DE LA CUENTA DE PERDIDAS Y GANANCIAS Año N Año N+1 Año N+2 Año N+3 Ventas Coste de ventas... 80,9 81,1 81,4 84,4 Margen bruto... 19,1 18,9 18,6 15,6 - Gastos fijos... 3,7 3,6 3,6 3,6 - Amortización... 4,8 4,3 4,8 4,8 Beneficios antes de intereses e impuestos... 10, ,2 7,1 - Gastos financieros... 0,6 0,5 0,6 0,6 Beneficios antes de impuestos ,5 9,6 6,5 - Impuesto sobre el beneficio... 5,4 5,3 4,9 3,3 Beneficio neto... 4,6 5,2 4,7 3,2

85 ANALISIS DE LA CUENTA DE PERDIDAS Y GANANCIAS AÑO N+1 AÑO N+3 Coste de las ventas 81,1 % Coste de las ventas 84,4 % 100% VENTAS G.Fijos + Amort. + G.Financ. 8,4% G.Fijos + Amort. + G.Financ. 9% Impuestos 5,3% Impuestos 3,3% Beneficio Neto 5,2% Beneficio Neto 3,2% 100% VENTAS

86 ANALISIS DE LA CUENTA DE PERDIDAS Y GANANCIAS o Ventas, márgenes m y umbral de rentabilidad Ratios de ventas Ë Ratio de expansión de ventas: ventas año n / ventas año n-1 Cuanto mayor sea será mejor para la empresa En principio si es superior a 1 las ventas crecen, pero hay que tener en cuenta el efecto de la inflación sectorial para el cálculo real También se puede calcular por productos, zonas o segmentos de clientes De modo complementario se analizan los ratios de evolución del valor añadido, del beneficio ( BAII, BAI, beneficio neto ), etc. Interesa que sean lo más elevados posible

87 ANALISIS DE LA CUENTA DE PERDIDAS Y GANANCIAS o Ventas, márgenes m y umbral de rentabilidad ËRatio de incremento de precios de venta: incremento medio precio de ventas / tasa de inflación Se puede ampliar este análisis con el ratio comparado del incremento de preciosa de los competidores. ËRatio de ventas por empleado: ventas totales / nº empleados Se puede hallar en unidades monetarias o de producto Un ratio similar es el de valor añadido por empleado Ë Ratio de cuota de mercado: ventas empresa / ventas sector En unidades físicas o monetarias, para cada producto o para todos. Ver Evolución

88 ANALISIS DE LA CUENTA DE PERDIDAS Y GANANCIAS o Ventas, márgenes m y umbral de rentabilidad Ë Ratio de participación de un producto en ventas: ventas producto A / ventas totales Se puede calcular por familias de productos, canales, zonas, y compararlo con el de los competidores Ë Ratio de renovación de la gama: ventas nuevos productos / ventas totales Indica el nivel de renovación de la gama de productos, en un período determinado. En principio debe ser elevado

89 ANALISIS DE LA CUENTA DE PERDIDAS Y GANANCIAS o Ventas, márgenes m y umbral de rentabilidad Ë Márgenes - Evolución del margen bruto: margen bruto año n / margen bruto año n-1 Se puede calcular globalmente, por familias de productos, canales, zonas, y compararlo con el de los competidores - Análisis del margen por productos Indica el margen de cada producto, y nos informa sobre los productos más rentables ( y por tanto interesantes ) y los que deben ser desechados en principio

90 ANALISIS DE LA CUENTA DE PERDIDAS Y GANANCIAS o Ventas, márgenes m y umbral de rentabilidad Ë Umbral de rentabilidad - Umbral de rentabilidad o punto de equilibrio: cifra de ventas en que la empresa ni gana ni pierde - Se puede expresar en unidades físicas o monetarias, para toda la empresa o para un producto, etc - Elementos a considerar: cifra de ventas, costes fijos, costes variables y unidades vendidas Punto de equilibrio: costes fijos / [ 1 (costes variables / ventas) ]

91 ANALISIS DE LA CUENTA DE PERDIDAS Y GANANCIAS o Ventas, márgenes m y umbral de rentabilidad Ë Umbral de rentabilidad Apalancamiento operativo Se produce cuando, una vez superado el umbral de rentabilidad, cada incremento de ventas genera un incremento mucho mayor de beneficio Cobertura del umbral de rentabilidad: ventas / umbral rentabilidad Si es superior a 1, y a medida que aumenta, la situación es mejor pues la empresa está generando beneficios

92 ANALISIS DE LA CUENTA DE PERDIDAS Y GANANCIAS o Gastos, productividad, eficacia y eficiencia Ë Análisis de gastos Existen diversos indicadores para analizar los gastos Respecto a ventas: - Gastos fijos / ventas - Gastos variables / ventas - Gastos de personal / ventas Respecto a otros ejercicios: - Gastos personal año n / gastos personal año n-1 - Gastos publicidad año n / gastos publicidad año n-1

93 ANALISIS DE LA CUENTA DE PERDIDAS Y GANANCIAS o Gastos, productividad, eficacia y eficiencia Ë Análisis de gastos Otros indicadores relevantes: - Gastos de atención a clientes / nº clientes - Gastos publicidad / nº productos - Gastos de personal / nº medio empleados - Costes de producción / nº unidades producidas Ë Ratio de absentismo: total horas perdidas ( huelgas, enfermedades) / horas totales En la mayoría de sectores se considera normal un ratio de entre 0,03 y 0,04

94 ANALISIS DE LA CUENTA DE PERDIDAS Y GANANCIAS o Gastos, productividad, eficacia y eficiencia Ë Productividad, eficacia y eficiencia Ratios de productividad: comparan resultados obtenidos con los gastos o recursos empleados. Deben ser lo más elevados posible - Resultados / gastos - Ventas / gastos - Toneladas producidas / gastos - Clientes / gastos - Producción obtenida / capacidad de producción

95 ANALISIS DE LA CUENTA DE PERDIDAS Y GANANCIAS o Gastos, productividad, eficacia y eficiencia Ë Productividad, eficacia y eficiencia Ratios de eficacia: comparan los resultados previstos con los realmente obtenidos. Interesa que sean iguales o menores a 1 - Beneficios previstos / beneficios reales - Ventas previstas / ventas reales - Producción prevista / producción real - Nº clientes previstos / nº clientes reales Importante comparar también los distintos datos reales obtenidos con los de los competidores Ej Beneficios reales de la empresa / beneficios reales del competidor A

96 ANALISIS DE LA CUENTA DE PERDIDAS Y GANANCIAS o Gastos, productividad, eficacia y eficiencia Ë Productividad, eficacia y eficiencia Ratios de eficiencia: comparan los gastos previstos con los realmente producidos. Interesa que sean iguales o mayores que 1 Gastos previstos / gastos reales Si la empresa factura a sus clientes por horas o unidades similares, un ratio interesante es: Horas facturadas / horas trabajadas + tiempos muertos Mide la eficiencia de la mano de obra y debe ser próximo a 1

97 ANALISIS DE LA CUENTA DE PERDIDAS Y GANANCIAS o Evaluación n del nivel de calidad Ë Cada vez son más utilizados los indicadores de calidad Ë Frecuentemente necesitan información no contenida en la cuenta de pérdidas y ganancias Ë En principio es preferible que tengan los valores más reducidos posibles Nº quejas de clientes / clientes Pedidos entregados con retraso / total pedidos entregados Costes de prevención y evaluación de calidad / ventas Costes de fallos / ventas Costes del servicio postventa / ventas Coste de accidentes / Gastos de personal

98 RENTABILIDAD, AUTOFINANCIACION Y CRECIMIENTO o Objetivos Ë Para qué se analiza la rentabilidad de una empresa? Ë Aprendizaje de técnicas de análisis de rentabilidad, apalancamiento, autofinanciación y capacidad de crecimiento Ë Conocer las variables que influyen en la evolución de la rentabilidad

99 RENTABILIDAD, AUTOFINANCIACION Y CRECIMIENTO o Estudio de rentabilidad Ë Relaciona lo que se genera a través de la cuenta de pérdidas y ganancias con los activos y capitales necesarios para el desarrollo de la actividad Ë Principales ratios dependen de: activo, capitales propios, ventas y beneficios

100 RENTABILIDAD, AUTOFINANCIACION Y CRECIMIENTO o Estudio de rentabilidad Ë Rentabilidad económica o rendimiento ( ROI o ROA ) BAII / total activo Se toma el BAII para que sea independiente de cómo se financie el activo Permite conocer evolución y causas de la productividad del activo Debe ser lo mayor posible, y estar en crecimiento Rendimiento debe ser mayor que coste medio de financiación ( intereses deuda + dividendos deseados por los accionistas ) Otros modos de analizar la rentabilidad: - Rendimiento del activo neto: BAII / activo - proveedores - Rendimiento neto: beneficio neto + gastos financieros / total activo

101 RENTABILIDAD, AUTOFINANCIACION Y CRECIMIENTO o Estudio de rentabilidad Ë Rentabilidad económica o rendimiento ( ROI o ROA ) Para observar la evolución: Rendimiento: [ BAII / total activo ] x [ ventas / ventas ] De donde R: [ ventas / total activo ] x [ BAII / ventas ] Así explicamos el rendimiento a través de 2 ratios, rotación del activo y margen de ventas Poner un ejemplo Medidas a tomar para aumentar el rendimiento: - Vender más - Reducir el activo - Vender más caro - Reducir costes

102 RENTABILIDAD, AUTOFINANCIACION Y CRECIMIENTO o Estudio de rentabilidad Ë Rentabilidad financiera ( ROE ) Beneficio neto / capitales propios Mide el beneficio neto generado en relación con la inversión de los accionistas Debe ser lo mayor posible Como mínimo ha de ser positivo, y superar las expectativas de los inversores Coste de oportunidad o de no inversión en alternativas de riesgo similar Ej comparación con rentabilidad en Deuda Pública

103 RENTABILIDAD, AUTOFINANCIACION Y CRECIMIENTO o Estudio de rentabilidad Ë Rentabilidad financiera ( ROE ) Se puede descomponer en 3 ratios si multiplicamos por ventas / ventas y por activo / activo: ROE: [ beneficio neto / ventas ] x [ ventas / activo ] x [ activo / capital propio ] donde el primer ratio es margen, el 2º rotación y el 3º apalancamiento siguiente Medidas vistas para aumentar los dos primeros. Apalancamiento, pto

104 RENTABILIDAD, AUTOFINANCIACION Y CRECIMIENTO o Estudio de rentabilidad Ë Earnings before interests, taxes, depreciation and amortization (EBITDA) Es el margen bruto de explotación antes de deducir gastos financieros,impuestos y amortizaciones. - Gastos financieros: dependen del nivel y calidad de la deuda y de los tipos de interés - Impuestos: el valor sobre el que se gira el impuesto de sociedades está en función de gastos financieros y amortizaciones entre otros -. Si hay mucha deuda y se pagan elevados intereses, y además se opta por criterios de amortización acelerada, se reducen considerablemente los impuestos - Amortizaciones: dependen del valor contable de los activos y de los criterios ( variables ) de amortización

105 RENTABILIDAD, AUTOFINANCIACION Y CRECIMIENTO o Apalancamiento financiero Ë Estudia las relaciones entre: Deuda y capitales propios Gastos financieros y resultados ordinarios Ë El apalancamiento es positivo cuando el uso de la deuda permite aumentar la rentabilidad: beneficio neto / capitales propios El beneficio neto disminuye al aumentar la deuda ( intereses ) Capitales propios disminuyen también al usar deuda Si capitales bajan proporcionalmente más que los beneficios, mayor rentabilidad

106 RENTABILIDAD, AUTOFINANCIACION Y CRECIMIENTO o Apalancamiento financiero Ë Una técnica a utilizar: [ BAI / BAII ] x [ activo / capitales propios ] Este ratio combinado debe ser mayor que 1 Importante: este ratio sólo informa del efecto de la deuda sobre la rentabilidad, pero no sobre si la deuda es excesiva o se puede devolver Ë Otro modo de comprobar el apalancamiento es ver si el coste de la deuda es menor que el rendimiento del activo Ë Ejemplo práctico completo y comentarios

107 RENTABILIDAD, AUTOFINANCIACION Y CRECIMIENTO Apalancamiento financiero Emp.. A Emp.. B Ventas Costes BAIT Intereses 100 BAT Impuestos Bº Neto

108 RENTABILIDAD, AUTOFINANCIACION Y CRECIMIENTO o Apalancamiento financiero Ratio Forma de cálculo Valor óptimo Endeudamiento Total deuda/total pasivo 0,4 0,6 Calidad de la deuda Exigible a corto/total deuda Lo menor posible Devolución préstamos Bºneto+amort./ptmos recibidos Lo mayor posible Gastos financieros Gastos financieros/ventas Menor de 0,04 Apalancamiento [BAI/BAII]x[activo/cap.propios] Mayor que 1

109 RENTABILIDAD, AUTOFINANCIACION Y CRECIMIENTO o Apalancamiento financiero Ratio A B C D E Endeudamiento 0,8 0,2 0,2 0,8 0,5 Calidad de la deuda 1 0,7 0,7 1 0,7 Capacidad de devolución de préstamos 7 0,6 4 1,5 4 Gastos financieros 0,06 0,03 0,03 0,06 0,03 Apalancamiento financiero 2 0,6 1,5 0,8 1,2

110 RENTABILIDAD, AUTOFINANCIACION Y CRECIMIENTO o Autofinanciación Ë Reinversión en la empresa de los recursos generados por ella misma Ë Implica independencia financiera respecto a bancos, propietarios, acreedores, etc Ë La capacidad de autofinanciación viene dada por: El flujo de caja económico: beneficio neto + amortizaciones Política de distribución de beneficios. Es importante contrastar la coherencia en el reparto de dividendos y la dotación de reservas. Si la empresa crece y realiza inversiones importantes, es razonable repartir pocos dividendos

111 RENTABILIDAD, AUTOFINANCIACION Y CRECIMIENTO q Autofinanciación Ë Ratios para diagnosticar la autofinanciación: Ratio de autofinanciación generada: [ Flujo de caja dividendos ] / ventas, o también [ Flujo de caja dividendos ] / activo En ambos casos cuanto mayor sea el ratio será más positivo Ratio de política de dividendos o pay out: Dividendos / beneficio neto Interesa que sea reducido para la solvencia financiera de la empresa. En principio a los accionistas les interesaría lo contrario, pero sólo a corto plazo. Debemos considerar también la estructura financiera, las expectativas, la rentabilidad, etc

112 RENTABILIDAD, AUTOFINANCIACION Y CRECIMIENTO o Autofinanciación Ë Ratios para diagnosticar la autofinanciación: Ratio de política de autofinanciación: Dividendos / flujo de caja Cuanto mayor sea, menor será la autofinanciación. Se debe equilibrar los intereses de la empresa y de los accionistas Ratio de autofinanciación de las inversiones: [ Flujo de caja dividendos ] / inversiones Cuanto mayor sea, mejor

113 RENTABILIDAD, AUTOFINANCIACION Y CRECIMIENTO o Tipología a del crecimiento empresarial Crecimiento equilibrado - Expansión de ventas: superior a la inflación. Ventas crecen en términos reales - Endeudamiento: equilibrado en cantidad, calidad y costes. Apalancamiento financiero positivo e importante autofinanciación. - Rentabilidad: elevada - Rendimiento: elevado

114 RENTABILIDAD, AUTOFINANCIACION Y CRECIMIENTO o Tipología a del crecimiento empresarial Crecimiento excesivamente rápido - Expansión de ventas: muy elevada y superior a la inflación. - Endeudamiento: excesivo en cantidad y costes. La autofinanciación es insuficiente. - Rentabilidad: elevada pero decreciente por aumento de gastos financieros - Rendimiento: disminuye. Crecen más los stocks y el saldo de clientes que las ventas

115 RENTABILIDAD, AUTOFINANCIACION Y CRECIMIENTO o Tipología a del crecimiento empresarial Huida hacia adelante - Expansión de ventas: normal. - Endeudamiento: crece para financiar inversiones muy elevadas. Poca autofinanciación. - Rentabilidad: débil al principio. Después las deudas crecientes implicarán pérdidas. - Rendimiento: débil por elevadas inversiones poco rentables.

116 RENTABILIDAD, AUTOFINANCIACION Y CRECIMIENTO o Tipología a del crecimiento empresarial Exceso de estructura - Expansión de ventas: normal. - Endeudamiento: excesivo y poca autofinanciación. - Rentabilidad: débil por el exceso de gastos fijos y los elevados gastos financieros. - Rendimiento: débil por la elevada estructura poco rentable.

117 RENTABILIDAD, AUTOFINANCIACION Y CRECIMIENTO o Tipología a del crecimiento empresarial Débil - Expansión de ventas: menor a la de la competencia. - Endeudamiento: normal. - Rentabilidad: escasa. No permite invertir, investigar ni desarrollar nuevos productos. - Rendimiento: normal.