Información Financiera PYME: CÓMO REALIZAR UN ANÁLISIS Y PRESENTACIÓN ÓPTIMOS DE LA INFORMACIÓN FINANCIERA

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1 1 Oviedo, 8 marzo Información Financiera PYME: CÓMO REALIZAR UN ANÁLISIS Y PRESENTACIÓN ÓPTIMOS DE LA ANA ROSA FONSECA DÍAZ DIRECTORA CURSO EXPERTO EN BOLSA Y GESTIÓN DE PATRIMONIOS UNIVERSIDAD DE OVIEDO arfon@uniovi.es

2 2 EVALUACIÓN DE LAS OPERACIONES DE CRÉDITO Scoring basados en ratios financieros Rating: etapas, modelos y calificaciones DOCUMENTO INFORMACIÓN PYME Situación financiera Ratios de actividad (eficiencia) Ratios de rentabilidad Ratios de liquidez Ratios de endeudamiento Ratios de solvencia EJEMPLOS

3 EVALUACIÓN DE LAS OPERACIONES DE CRÉDITO 3 SCORING: sistema de evaluación automática de la capacidad de crédito de un cliente a través de una puntuación que se asigna en base a su perfil comparado con el que tenían los solicitantes de operaciones anteriores. Modeliza la experiencia adquirida por la entidad bancaria para obtener las probabilidades de morosidad de cada operación, en función de las características del solicitante, frente a otros deudores. Particulares y empresas. RATING: opinión o calificación de un solicitante de financiación basada en su nivel de riesgo crediticio (capacidad de pago y solidez financiera). Análisis de la información suministrada de fuentes que consideran fiables y la clasifican según el nivel de riesgo de retorno del capital prestado.

4 EVALUACIÓN DE LAS OPERACIONES DE CRÉDITO 4 ASPECTO CONSIDERADO Tipo cliente Información a utilizar Calificación Metodología Duración del proceso de análisis SCORING Persona física / empresas Homogénea Nivel de riesgo / cuantitativa Modelo estadístico Automatizado (programas informáticos) Una vez obtenidos los datos la duración es mínima RATING Empresas/entidades financieras/ Admón pública/ emisiones activos Pymes Diversa Probabilidad de incumplimiento / más frecuente cualitativa Los modelos pueden incluir valoraciones subjetivas Partes no automatizadas Puede llevar varios días o semanas

5 SCORING: basados en ratios financieros 5 Ratios con alto poder predictivo (estudio empresas españolas) RATIO Empresas saneadas Empresas con problemas LIQUIDEZ = activo cte. / pasivo cte. Mayor o igual 1,42 Menor 1,2 CAPITALIZACIÓN = patrimonio neto/ activo Mayor o igual 0,40 Menor 0,30 RE = BAIT/ activo Mayor 5% Menor 2% MARGEN = BN / ventas Mayor 3% Menor 1% RF = BN/ patrimonio neto Mayor 7% Menor 3% Los valores de los ratios pueden ser contradictorios: Liquidez de la empresa 2,5 Rentabilidad económica 3%, rentabilidad financiera 5%

6 SCORING: basados en ratios financieros 6 Los ratios se combinan para obtener un índice sintético (modelo Altman) RATIO Ponderación LIQUIDEZ = fondo de maniobra / activo 0,717 AUTOFINANCIACIÓN = Bº retenido/ activo 0,847 RE = BAIT/ activo 3,107 SOLVENCIA = patrimonio neto / total deuda 0,420 MARGEN = ventas / activo 0,998 INDICE = RATIO * PONDERACIÓN 0,717*LIQUIDEZ + 0,847*AUTOFINANCIACIÓN + 3,107*RE + 0,420*SOLVENCIA + 0,998*MARGEN INDICE < 1,23 ALTA PROBABILIDAD DE IMPAGO 1,23 < INDICE < 2,90 ZONA GRIS INDICE > 2,90 BAJA PROBABILIAD DE IMPAGO

7 SCORING: basados en ratios financieros 7 Los ratios se combinan para obtener un índice sintético ( empresas españolas) RATIO Ponderación LIQUIDEZ = activo cte. / pasivo cte. 1,28 SOLVENCIA = patrimonio neto/ activo 6,1 RE = BN/ activo 6,5 RF = BN/ patrimonio neto 4,8 INDICE < 0 INDICE > 0 INDICE = RATIO * PONDERACIÓN -3,9 + 1,28*LIQUIDEZ + 6,1*SOLVENCIA + 6,5*RE + 4,8*RF ALTA PROBABILIDAD PROBLEMAS DE INSOLVENCIA ALTA PROBABILIDAD DE BUENA SALUD ECONÓMICO FINANCIERA

8 SCORING: basados en ratios financieros 8 RATIOS / PUNTUACIÓN Telecinco Inditex El Corte Ingles Mercadona Air Comet Habitat Caprabo LIQUIDEZ = activo cte. / pasivo cte. 2,54 1,21 0,78 0,72 1,5 1,9 0,57 SOLVENCIA = patrimonio neto/ 0,64 0,59 0,56 0,38 0,1 0,004 0,31 activo RE = BN/ activo 0,34 0,18 0,05 0,07 0,02 0,01-0,03 RF = BN/ patrimonio neto 0,53 0,3 0,10 0,20 0,03 0,22-0,09 PUNTUACIÓN 8,009 3,8578 1,3194 0,7546-1,09-0,322-1,906 Años posteriores al calculo de la puntuación scoring: Telecinco, Inidtex, El Corte Inglés y Mercadona tienen evoluciones positivas Air Comet y Habitat suspendieron pagos Caprobo fue adquirida por Eroski

9 SCORING: basados en ratios financieros 9 VENTAJAS: Objetividad y rapidez Automatización y reducción de costes INCONVENIENTES: No utilización de información relevante por no estar incluida en el modelo Falta de fiabilidad de la información contable (normativa contable / maquillajes) Falta de adaptabilidad de los modelos

10 10 RATING: etapas, modelo y calificación Investigación preliminar: se analizan datos del ente investigado correspondientes a un número suficiente de años Fuentes de información: pública, datos de mercado, informes de expertos, información entidad analizada, entrevistas, Aspectos analizados: actividad realizada, volatilidad del negocio, posición en el mercado, nivel tecnológico, estructura financiera, capacidad de generar recursos, rentabilidad obtenida, Evaluación de ratios: análisis de ratios de liquidez, márgenes, rentabilidad, endeudamiento, Reunión con cliente evaluado: se busca aclarar dudas Documentación adicional: planificaciones y presupuestos, Análisis y calificación: aplicación de metodología propia de la entidad evaluadora

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15 , Información Financiera PYME: 15 RATING: etapas, modelo y calificación Ratios empleados: Actividad y rentabilidad Liquidez Estructura de capital, apalancamiento y solvencia Tamaño y crecimiento Combinación econométrica y estadística en relación al sector y tamaño de la empresa. Información financiera: Facturación EBITDA: beneficio antes de intereses, depreciación y amortización e impuestos Gastos financieros Tesorería Activo total y circulante Antigüedad de la empresa

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18 18 DOCUMENTO PYME ANTICIPACIÓN El Documento Información Financiera Pyme permite al cliente de la entidad bancaria conocer su calificación de riesgo, que irá desde riesgo bajo a riesgo alto o riesgo no disponible. Estando dicha calificación basada en su situación financiera, una serie de variables cualitativas y una serie de variables conductuales. Posición relativa del acreditado respecto a su sector de actividad Se conocen los ratios y variables a controlar, puesto que están definidas por el Banco de España, por lo que la empresa puede preparar y adecuar sus informes económicos financieros a dicha metodología.

19 DOCUMENTO PYME Situación financiera 19 RATIOS ECONÓMICO-FINANCIEROS En todo caso: Actividad Rentabilidad Liquidez Nivel de endeudamiento Solvencia

20 DOCUMENTO PYME Situación financiera 20 CUÁL ES LA CALIFICACIÓN? Conclusión sobre la capacidad económico-financiera del cliente para hacer frente a los compromisos financieros. Relación entre valor de los ratios y calificación otorgada en base a la experiencia y modelo de gestión de la entidad

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24 24 De 29 ratios disponibles en la base de datos RSE (Ratios sectoriales Europeas) se seleccionan 8 para la calificación de riesgo de crédito en las pyme. La información sectorial aparece publicada por cuartiles: Para cada ratio se ordenan las empresas en función del valor del ratio y se distribuyen en cuatro intervalos que determinan los valores de corte (cuartiles)

25 25 La información sectorial aparece publicada por cuartiles: Para cada ratio se ordenan las empresas en función del valor del ratio y se distribuyen en cuatro intervalos que determinan los valores de corte (cuartiles)

26 26 RATIOS EMPRESA Q1 Q2 Q3 Tasa de variación de la cifra neta de negocios Gastos financieros y asimilados / Resultado económico bruto (*) 7,5-15,5 3,62 29,98 0,07 0,09 5,40 20,32 Q1: EL 75% de las empresas esta por encima de este valor. Q2: el 50% de las empresa esta por encima de este valor y el otro 50% por debajo (mediana) Q3: el 25% de las empresas está por encima de este valor Qué muestran los datos respecto a la tasa de variación de la cifra neta de negocios y el peso de los gastos financieros?

27 Ratios de actividad (eficiencia) 27 Valoran el crecimiento de la empresa respeto a sus ventas y la capacidad de generación de beneficio por cada de venta. Cuanto mayores sean sus valores mejor calificación Datos necesarios PyG Pymes: Importe neto de la cifra de negocios (40100) Resultado económico neto: Variación existencias (40200)+Trabajos realizados por la empresa para su activo (40300) + Aprovisionamientos (40400) + Otros ingresos de explotación (40500) + Gastos de personal (40600) + Otros gastos de explotación (40700) + Amortización del inmovilizado (40800)

28 Ratios de rentabilidad 28 Valoran la generación de rentas respecto a la inversión realizada. Cuanto mayores sean sus valores mejor calificación Datos necesarios Balance y PyG Pymes: Activo total: Activo total (10000) Accionistas por desembolsos exigidos (12370) Fondos propios: Fondos propios (21000) Accionistas por desembolsos exigidos (12370) Resultado económico neto: Variación existencias (40200)+Trabajos realizados por la empresa para su activo (40300) + Aprovisionamientos (40400) + Otros ingresos de explotación (40500) + Gastos de personal (40600) + Otros gastos de explotación (40700) + Amortización del inmovilizado (40800) Resultado después de impuestos: Resultado del ejercicio (49500)

29 Ratios de rentabilidad: componentes 29 RF RE (RE -i) D FP RE BAIT * VENTAS RENTABILIDAD ECONÓMICA VENTAS ACTIVO TOTAL APALANCAMIENTO FINANCIERO Volumen de deuda utilizada Capacidad para cubrir la carga financiera: peso de los gastos financieros en el beneficio de explotación. Coste de la deuda MARGEN Aumento del precio medio Disminución coste medio ROTACIÓN Disminución fondo de maniobra Disminución de inmovilizaciones

30 30 Ratios de rentabilidad: el efecto apalancamiento

31 31 Ratios de rentabilidad: el efecto apalancamiento ENDEUDAMIENTO 0% 20% 50% 80% DEUDA FONDOS PROPIOS ACTIVO TOTAL FA/FP 0 0, BAIT RE 30,00% 30,00% 30,00% 30,00% INTERESES (10%) BAT IMPUESTO (25%) BN RF (a.i) 30,00% 35,00% 50,00% 110,00% RF (d.i.) 22,50% 26,25% 37,50% 82,50%

32 Ratios de liquidez 32 Valoran la capacidad de la empresa para hacer frente a todos sus compromisos financieros a corto plazo. Cuanto mayores sean sus valores mejor calificación (PMM / excepciones / activos ociosos) Datos necesarios Balance y PyG Pymes: Activos fº y a c/p disponibles: Efectivo y o. activos líquidos equivalentes (12700) + inversiones en empresas del grupo y asociadas c/p (12400) + Inversiones financieras a c/p (12500) Activo total: Activo total (10000) Accionistas por desembolsos exigidos (12370) Capital circulante: Existencias (12200) + Deudores comerciales no corrientes (11700) + Clientes por ventas y prestaciones de servicios (12380) Acreedores comerciales no corrientes (31600) Proveedores (32580) Importe neto de la cifra de negocios (40100)

33 Ratios de liquidez 33 CAPITAL CIRCULANTE (fondo de maniobra o working capital): equilibrio financiero Principio de prudencia financiera: las inversiones a largo plazo (activo no corriente) han de financiarse con recursos permanentes (patrimonio neto + Pasivo no corriente), con ello se logra un equilibrio respecto a plazos de permanencia de los activos en la empresa y el plazo en el que deben ser devueltos los fondos utilizados para financiarlo. Principio de fondo de maniobra: exige que el activo corriente (c/p) sea mayor que el pasivo corriente (c/p), creando un colchón de seguridad que permite hacer frente a los posibles desajustes que pueden producirse entre la corriente de cobros y pagos de la actividad. Esto supone que los recursos permanentes financian todo el activo no corriente (inversiones l/p) y parte del activo corriente. La parte del activo corriente financiada con recursos a largo plazo se denomina fondo de maniobra.

34 Ratios de liquidez 34 CAPITAL CIRCULANTE (fondo de maniobra o working capital) CAPITAL CIRCULANTE = ACTIVO CORRIENTE PASIVO CORRIENTE FONDO DE MANIOBRA = RECURSOS PERMANENTES ACTIVO NO CORRIENTE CC O FM > 0 SITUACIÓN IDEAL

35 Ratios de liquidez 35 CAPITAL CIRCULANTE (fondo de maniobra o working capital) El capital circulante o fondo de maniobra de cada empresa dependerá de la duración de su periodo medio de maduración (tiempo que tardan en convertirse en liquidez las materias primas aplicadas al proceso productivo o las mercaderías compradas): Las empresas con activos circulantes de lenta rotación, periodos de fabricación largos o que incorporan mucho valor añadido necesitan fondos de maniobra considerables para financiar sus ciclos de explotación Las empresas que cobran a sus clientes al contado, renuevan su inventario con rapidez y pagan a sus proveedores a plazos elevados ( días) pueden tener un capital circulante o fondo de maniobra negativo sin tener ningún problema de liquidez

36 Ratios de liquidez 36 CAPITAL CIRCULANTE (fondo de maniobra o working capital) FM NECESARIO FM REAL

37 Ratios de endeudamiento 37 Valoran el nivel de endeudamiento de la empresa respecto al conjunto de recursos financieros obtenidos Cuanto mayores sean sus valores peor calificación, nuestra autonomía financiera será reducida y el riesgo elevada (efecto apalancamiento) Datos necesarios Balance Pymes: Deudas con entidades de crédito: Deudas con entidades de crédito l/p (31220) + Acreedores por arrendamiento financiero (31230) + Deudas con entidades de crédito c/p (32320) + Acreedores por arrendamiento financiero c/p (32330) Total patrimonio neto + pasivo = Activo total: Activo total (10000) Accionistas por desembolsos exigidos (12370)

38 Ratios de solvencia (estructura) 38 Ratio de solvencia a largo plazo, pone de manifiesto la capacidad de absorción de resultados negativos. Cuanto mayor es su valor mayor autonomía financiera tienen la empresa (complementario = Acreedores totales / patrimonio neto + pasivo 40-60%) Cuanto mayores sean sus valores mejor calificación (apalancamiento) Datos necesarios Balance y PyG Pymes: Fondos propios: Fondos propios (21000) Accionistas por desembolsos exigidos (12370) Total patrimonio neto + pasivo = Activo total: Activo total (10000) Accionistas por desembolsos exigidos (12370)

39 Ratios de solvencia (cobertura) 39 Ratio de cobertura de los gastos financieros con los recursos gerados con la actividad de la empresa. Interesa que los resultados cubran varias veces los gastos financieros Cuanto mayores sean sus valores peor calificación Datos necesarios Balance y PyG Pymes: Gastos financieros: Gastos financieros (41500) Resultado económico bruto: Variación existencias (40200)+Trabajos realizados por la empresa para su activo (40300) + Aprovisionamientos (40400) + Otros ingresos de explotación (40500) + Gastos de personal (40600) + Otros gastos de explotación (40700)

40 40 EJEMPLOS Prueba 3: posicionamiento respecto al sector Otra educación: calificación crediticia riesgo Alto Sidra: datos financieros y posicionamiento respecto al sector Comercio al por menor combustible: datos financieros y posicionamiento respecto al sector

41 Oviedo, 8 marzo Información Financiera PYME: CÓMO REALIZAR UN ANÁLISIS Y PRESENTACIÓN ÓPTIMOS DE LA 41 MUCHAS GRACIAS! ANA ROSA FONSECA DÍAZ DIRECTORA CURSO EXPERTO EN BOLSA Y GESTIÓN DE PATRIMONIOS UNIVERSIDAD DE OVIEDO arfon@uniovi.es