Seguros. Seguros Generales Crecimiento Sobre Ruedas Vehículos Reporte Especial. Seguros / Latino América. Industria en Franco Crecimiento

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1 - 1 - Seguros Seguros / Latino América Seguros Generales Crecimiento Sobre Ruedas Vehículos Reporte Especial Analistas Rodrigo Salas Rodrigo.salas@fitchratings.com Eduardo Recinos Eduardo.recinos@fitchratings.com Franklin Santarelli franklin.santarelli@fitchratings.com Industria en Franco Crecimiento Industria en expansión: La venta de vehículos en Latinoamérica ha marcado records históricos en los últimos años en casi todos los países de la región, acusando los efectos de un mayor grado de estabilidad económica que ha favorecido la movilidad social, el ingreso per cápita, el acceso y costos de financiamiento, y los precios promedios de importaciones en gran parte de los países. Sobre esta base, las proyecciones de mediano plazo en la comercialización de vehículos son alentadoras para la región, aun cuando en el corto plazo la agencia estima una desaceleración respecto de las tasas históricas producto de los efectos de la crisis Europea sobre las expectativas de crecimiento económico de cada país. Brasil y México son los motores de demanda en la región: Dichos países concentraron a dic-11 cerca del 70% del parque automotor en Latinoamérica (aproximadamente 78,9 millones de vehículos), en tanto las mayores ventas de vehículos nuevos también se concentraron en Brasil (3,4 millones ú), México (906 mil ú) y se agregó Argentina (858 mil ú). Sin embargo las mayores tasas de crecimiento no estuvieron precisamente en Brasil ( + 3,2%) o México ( + 10,4%) sino que gran parte de los países de la región mostraron tasas de crecimiento por sobre el 20% e incluso bordeando el 30%, evidenciando un fuerte y recurrente dinamismo. Favorable evolución del tamaño y edad promedio del parque automotor: El crecimiento progresivo del parque automotor y el dinamismo comercial del segmento impactan favorablemente en la evolución creciente del primaje ligado a coberturas de daños de automóviles, explicando así que el primaje de vehículos (bruto y retenido) mantiene una posición de vital relevancia en la actividad aseguradora de la región aun cuando el negocio asegurador (vida y patrimoniales) se desarrolle hacia productos más sofisticados. Si bien Fitch visualiza que la intensidad de la competencia se mantendrá en el corto y mediano plazo, también estima que existen favorables espacios de crecimiento de prima asociados a las expectativas de comercialización de vehículos y especialmente a la elevada penetración de coberturas de seguros en vehículos con menos de cinco años de antigüedad, destacando así la importancia del rejuvenecimiento del parque. Informes relacionados Reporte Especial: Seguros en Chile Perspectivas 2011/2012, Dic-11 Reporte Especial: Desempeño 2011 y Perspectivas 2012, Seguros Región Andina; Colombia, Venezuela y Perú, Dic-11 Reporte Especial: El Mercado Asegurador Argentino Resultados y Perspectivas 2011/2012, Dic-11 Reporte Especial: La Industria Aseguradora mexicana, Dic-11 Reporte Especial: Desempeño Seguros Centroamerica, Dic-11 Reporte Especial: 2012 Outlook, Brazilian Insurance Sector Outlook, Dic-11 Reporte Especial: 2012 Global Reinsurance update, Dic-11 Carteras de volúmenes y comportamiento de frecuencia: La región muestra una tendencia de comportamiento siniestral decreciente en los últimos 5 años, enmarcándose en un rango de entre 60% y 70% influido por la madurez y profundidad del segmento. Por su parte, el margen técnico evidencia una evolución más bien cíclica que tiende a rangos medios de entre y 2, dependiendo de las características de madurez, profundidad y volúmenes de cartera administrados en cada país, necesidades de volumen que explica en parte la concentración de prima en gran parte de los países. Fitch estima que si bien los procesos de tarificación y suscripción incorporan criterios mayoritariamente técnicos, existe una posición reactiva a los ciclos de precios, por lo que parte de los desafíos más relevantes en el corto y mediano plazo es la velocidad de reacción frente a ajustes técnicos que se requiera hacer en el tarificador por presión competitiva (guerra de precios) y la eficiencia en el manejo de canales de distribución asociado a la profundidad del segmento. De manera similar, la mayor sofisticación de los vehículos y el atraso de la red vial en la región, podrían afectar no solo la frecuencia de siniestros sino también, los costos medios de éstos, requiriendo tarifas más dinámicas.

2 Parque Vehicular Sector en Franco Desarrollo El segmento automotor en América Latina ha enfrentado en los últimos años una evolución de crecimiento fuerte y sostenido, enmarcada en la dinámica de crecimiento que han mostrado las economías emergentes a nivel mundial. En términos globales, la región enfrenta tasas de crecimiento en ventas de vehículos nuevos de dos dígitos en promedio en los últimos años, incluso más cercana a rangos de 20%, implicando un abrupto aumento del parque automotor que pasó de aproximadamente 42 millones de vehículos en el 2000 a cerca de 112 millones de unidades al cierre Durante el 2011 se vendieron en torno a 6,5 millones de vehículos en Latinoamérica, lo que representó aproximadamente un 8, de la demanda mundial, con tasas de crecimiento que se concentraron en rangos más cercanos al 20%-30% en el período. Estados Unidos y China continúan concentrando la demanda mundial de vehículos (en torno a 4), manteniendo perspectivas favorables de crecimiento para el 2012, mientras que Europa mostró una contracción algo inferior al 1% el 2011 que se acentuaría fuertemente el 2012 con una caída en torno a en la demanda. Cabe mencionar la holgura que mantiene la capacidad instalada de la industria automotriz a nivel mundial (aprox. 127 millones de unidades anuales) para satisfacer una demanda total proyectada en torno a 79 millones de unidades para el En Latinoamérica, los mayores parques vehiculares históricamente se han concentrado en México, Brasil y Argentina (algo menos del 80% a dic-11), acusando la injerencia de sus mayores bases de habitantes. Sin embargo es importante reconocer las elevadas tasas de crecimiento y mayor penetración vehicular de economías que han mostrado una mayor intensidad de desarrollo económico y que presentan menores niveles históricos de penetración vehicular, como Colombia, Perú, Panamá y la mayor parte de la región centroamericana. Tamaño del Parque Automotor (Millones) Brasil; 46,5 México; 32,4 Argentina; 10,5 Venezuela; 4,0 Chile; 3,5 Colombia; 3,4 Perú; 1,9 Ecuador; 1,8 Dominicana; 1,4 Honduras; 1,1 Bolivia; 1,0 Paraguay; 1,0 Uruguay; 0,7 Panamá; 0,7 Salvador; 0,7 El incremento del parque vehicular ha significado una mayor penetración vehicular en la región, superado con creces la tasa de crecimiento poblacional. De esta manera es notorio también el crecimiento del parque vehicular en términos relativos, evidenciando una índice de vehículos por cada mil habitantes que en promedio pasó de 113 en el 2002 a aproximadamente 208 en el 2011 ( + 84% en 9 años), y cuyas tasas de crecimiento en el 2011 fueron muy superiores a las registradas por países desarrollados que presentan mercados bastante más maduros como EEUU y Japón que prácticamente no han variado su tasa de penetración en igual período. Aún así, es importante destacar el potencial de crecimiento del parque automotor en la región, considerando tanto que los índices de penetración vehicular por país mantienen una brecha muy significativa respecto de las 1 Información extraída de la presentación; La Perspectiva del Mercado Automotriz Mundial. Un Zoom Sobre Latinoamérica, preparado por la Asociación Latinoamericana de Distribuidores de Automotores (ALADDA), Mayo.2012 Seguros Generales Crecimiento Sobre Ruedas 2

3 economías desarrolladas y las expectativas de desarrollo económico y social en Latino Mexico Guatemala Honduras Salvador Nicaragua Costa Rica Panama Ecuador Colombia Venezuela Brasil Peru Bolivia Chile Argentina Uruguay No de Compañías N Compañías - Vehículos 36 ND Proporción Prima - Vida 58,0% 42, 47, 50,1% 24, 13, 42, 28,2% 49,4% 48, 32,2% 56, 24,9% 62, 48, 49, Proporción Prima - Patrimoniales 42,0% 57,4% 52,4% 49,9% 75,2% 86,2% 57, 71, 50, 51, 67, 43, 75,1% 37, 51, 50,4% Prima per Capita USD Prima per Capita Vehículos (USD) ND PIB Per Capita (USD) Primas vs. PIB 1, 1, 1,9% 2,1% 1, 1,9% 3, 2,0% 2,2% 3,4% 2,4% 1, 1, 3, 2,9% 1,9% Prima Vehículos vs. PIB 0,4% 0, 0, 0, 0,4% 0, 0, 0, 0, ND 0, 0,2% 0,2% 0, 0, 0, Fuente; Fitch Ratings, Banco Mundial y Latinoinsurance Data sobre bases anualizadas América continúan presentando proyecciones de mediano plazo favorables. Expectativas de Crecimiento al Alza Variables Relevantes Algunas de las variables relevantes que hemos podido reconocer en el proceso de abrupto crecimiento y penetración del parque vehicular en mercado latinoamericano incluirían; 1. Un rápido desarrollo económico de la región en los últimos años, incluyendo una mayor movilidad social, que ha reflejado entre otros un incremento significativo en los principales indicadores de ingreso per cápita. Según el Banco Mundial, el producto interno bruto per cápita anual corriente ha aumentado a USD (2010) desde USD en el 2000, destacando que proyecciones de diversos agentes podrían situarlo sobre USD hacia el Limitado desarrollo de sistemas urbanos de transporte, especialmente el transporte masivo de pasajeros en las ciudades capitales y en centros urbanos de mayor tamaño, tanto en términos de eficiencia como infraestructura. 3. Disminución de costos y ampliación del acceso al financiamiento. En general el acceso al financiamiento, ya sea vía bancarización, Instituciones Financieras no bancarias o vías alternativas, han ampliado su penetración poblacional y permitido impulsar los mayores indicadores de consumo interno. 4. Caída en el valor relativo de los vehículos, conjugándose variables como la apreciación de las monedas locales y niveles de inflación controlados, menores barreras arancelarias y la presión competitiva que entre otros se ha generado por la entrada, en muchos mercados, de marcas de bajo costo como por ejemplo China. Las favorables perspectivas de desarrollo del segmento automotriz en la región, considerando en gran medida las perspectivas de desarrollo de mediano plazo de las variables antes mencionadas, tienen, en opinión de Fitch, paralelamente un impacto favorable en el desarrollo del segmento de seguros vehiculares. Así, un desarrollo económico que se refleje en un mayor ingreso per cápita que permita a su vez expandir la frontera de demanda, sumado a una mayor penetración del financiamiento del consumo, permitirían además de la expansión del parque automotor, mejorar la antigüedad promedio del parque y con ello prever mayores tasas de penetración del seguro sobre el parque automotor. A diferencia de países desarrollados que concentran los mayores índices de penetración automotriz vehicular por habitante, como muestra el gráfico EEUU, España o Japón, Latino América concentra grande polos poblacionales en las ciudades capitales o grandes ciudades, además de un desarrollo de infraestructura vial relativamente limitado. Ello ya genera una presión por el desarrollo de sistemas de transporte masivos de mayor eficiencia, proceso que en nuestra opinión se intensificará en el largo plazo y bien podría convertirse en una limitante estructural al desarrollo del parque vehicular en un horizonte de mediano plazo. Seguros Generales Crecimiento Sobre Ruedas 3

4 Tasa Motorización - Autos Nuevos x 1000 Habitantes Comparativo Penetración Vehicular ,0 40, USA Autos Nuevos x 1000 hab. 35,0 30,0 25,0 20,0 15,0 10,0 5,0 0,0 Selección de Paises Vehículos por cada 1000 Habitantes 700 España 600 Japón México 300 Brasil Panamá Argentina 200 Paraguay Uruguay Venezuela Ecuador Chile Bolivia 100 Perú Dominicana Honduras Salvador Colombia Seguro Vehicular - Evolución de Prima Creciente El primaje del ramo de vehículos evidencia un atractivo dinamismo y forma parte central del desarrollo agregado de la industria aseguradora en la región. A diciembre de 2011 el prima bruta suscrita del segmento alcanzó los USD millones de dólares desde México hasta el extremo austral del continente 2 evidenciando un alza de solo 2,1% respecto del periodo anterior, la cual si bien es más acotada que el histórico en parte por el menor crecimiento económico promedio como también por el desempeño desfavorable de algunas monedas en el 2011, el acumulado mostró un incremento de 59,. Paralelamente, es importante mencionar que si bien en la región se ha comenzado ha observar un incremento en la inflación subyacente de muchos países producto de la intensidad de la demanda interna, en general el efecto inflacionario se mantiene en rangos estables y no genera hasta ahora una presión significativa sobre el primaje, con excepción de algunas economías particulares, como son Argentina y Venezuela. Prima Suscrita- Base Evolución Prima Suscrita - Base Comparativa * Venezuela no ha presentado data a Diciembre 2011 Peru Argentina Uruguay Bolivia Brasil Ecuador Panama Chile Colombia Nicaragua Costa Rica Honduras Guatelama Salvador Mexico Venezuela* USD Millones *Estimado Crecimiento de la Prima Bruta Suscrita Vehículos -Selección Países Prima Suscrita 2007 Prima Suscrita 2011 La favorable evolución del primaje del segmento vehicular en la región recoge el incremento progresivo del parque vehicular y niveles de competencia que si bien se muestran intensos, en la mayor parte de los casos reflejan criterios técnicos de suscripción. Ello ha permitido una progresiva expansión de la frontera de producción en términos de una mayor base de pólizas nuevas así como una mayor penetración del seguro, favoreciendo la madurez del sector y su 2 Incluye; Chile, México, El Salvador (estimado), Guatemala, Honduras, Nicaragua, Costa Rica, Panamá, Colombia, Ecuador, Perú, Uruguay, Argentina (Diciembre 12 meses), Brasil y Bolivia. Seguros Generales Crecimiento Sobre Ruedas 4

5 profundidad. Es importante destacar el efecto clave ligado al desarrollo de canales de distribución distintos a los corredores tradicionales en los últimos años, especialmente en aquellos países que reflejan un desarrollo más marcado del aseguramiento vehicular, ya sea a través de canales bancarios, masivos con foco en financiamiento de consumo y/o directamente por medio de los distribuidores automotrices. Por su parte los canales remotos han influido en una homologación de tasas en cada país al universalizar la cotización, canal que en opinión de la agencia se encuentra actualmente en una etapa de desarrollo inicial en comparación a la profundidad de utilización de países desarrollados. Los amplios volúmenes de venta registrados en la región en los últimos años han permitido rejuvenecer el parque automotriz, donde si bien algunos países logran ya tasas inferiores a 10 años, gran parte de Latino América aún mantiene tasas de antigüedad superior a 15 años, destacando que algunos de ellos se ven influidos por políticas estatales que permiten la importación de autos usados. En este sentido, si bien ello ha favorecido las tasas de penetración de seguros sobre el parque automotor al cierre de 2011 a niveles de entre 20% y 3, la agencia estima que dicha tendencia permite aún amplios espacios de mejora, considerando que en promedio los niveles de penetración mejoran notablemente sobre el subgrupo de vehículos de hasta 5 años de antigüedad así como los parámetros de penetración que registran los países desarrollados. Excepcionalmente, Argentina presenta tasas de penetración de seguros vehicular del orden de 7, el cual se mantienen muy por sobre el promedio de la región, aduciendo principalmente una alta judicialización imperante en el país que injiere especialmente en la exposición a responsabilidad civil. Es importante destacar el rápido crecimiento del crédito, bancario y no bancario, para el financiamiento de la adquisición de vehículos, lo cual normalmente resulta en un alto grado de cobertura de seguros para vehículos que se encuentran financiados. De igual forma, la existencia de seguros obligatorios de responsabilidad civil en casi toda la región, resultan en un incentivo legal a la subscripción de dichas coberturas. El segmento de seguros vehiculares se mantiene expuesto principalmente a riesgos de frecuencia, considerando que las amplias bases de riesgos asegurados y exposiciones por riesgo relativamente acotadas, permiten mantener niveles de retención amplios en términos agregados sin presentar grandes desviaciones por país. El nivel de retención global de la región se mantiene estable en rangos en torno al 94% y presenta un 100,0% 90,0% 80,0% 70,0% 60,0% 50,0% 40,0% 30,0% 20,0% 10,0% 0,0% * Estimado Tasa de Retención Vehículos -Selección Países 2011 Tasa Retención Tasa Retención Promedio grado de homogeneidad por país, con excepción de Ecuador y Bolivia que muestran niveles bastante mas acotados (39, y 69, a dic-11 respectivamente). La estabilidad histórica de dichos niveles de retención así como en las condiciones de riesgo de la cartera vehicular, permiten proyectar estabilidad en los niveles de retención del segmento para el corto y mediano plazo, especialmente influido por el subsegmento de automóviles livianos de uso particular. 100,0% 90,0% 80,0% 70,0% 60,0% 50,0% 40,0% 30,0% 20,0% 10,0% 0,0% Seguros Generales Crecimiento Sobre Ruedas 5

6 Primaje Vehículos Clave en la Industria de Seguros Generales El segmento de seguros vehiculares históricamente ha representado una porción significativa del primaje de seguros patrimoniales en la región (en promedio 38,4% a dic-11 del total suscrito bruto), donde muchos países mantienen una separación jurídica entre sus operaciones de coberturas patrimoniales y vida conforme a la regulación vigente. La posición de relevancia de las carteras vehiculares se intensifica notablemente en términos de riesgos retenidos, incorporando paralelamente algunos negocios apalancados al desarrollo del parque automotor de cada país, puntualmente coberturas de accidentes personales y responsabilidad civil obligatorias asociadas a la tenencia de un vehículo (Costa Rica, Chile, Brasil, Ecuador, Perú, Argentina, Venezuela, Bolivia, Panamá, Colombia y Nicaragua) o que su obligatoriedad se encuentra en discusión a nivel de autoridades (El Salvador, México, Uruguay y Paraguay). Como muestra el grafico, la prima suscrita de vehículos Mix Riesgos Patrimoniales - Selección Países 2011 representa porciones 100,0% 90,0% relevantes del primaje 80,0% agregado de coberturas 70,0% patrimoniales, que al cierre de 2011 van desde 2 de la 60,0% 50,0% 40,0% 30,0% actividad hasta incluso cerca 20,0% de 6 de ésta. Por su parte el 10,0% 0,0% ramo ligado a coberturas obligatorias de Responsabilidad Civil contra Vehículos Obligatorio Incendio y Riesgos Anexos Casco & Transporte Otros Patrimoniales terceros (SOAT, SOAP, SOA u * Estimado otras denominaciones) representa una posición más acotada respecto del primaje total, considerando una prima promedio relativamente baja que refleja una exposición a riesgos individuales también acotados y máximos limitados por normativa. Las características de frecuencia y severidad predecible permiten altos niveles de retención y una mayor injerencia del ramo sobre la prima retenida neta agregada, considerando paralelamente la alta cesión de líneas de P/C, Cascos y Riesgos Técnicos en la región. En tanto, las diferencias en los canales de distribución utilizados para la comercialización de coberturas de daños vehiculares y aquellas obligatorias determinan que no sean coberturas atadas, por lo que no estimularían la generación de economías de escala en su operación conjunta. Dado lo anterior, Fitch valora la expectante posición de la región tanto en términos de crecimiento en primaje asociada a un mayor parque automotor proyectado como a la mayor diversificación de coberturas en el segmento patrimonial. En este sentido, si bien los segmentos de seguros patrimoniales no ligados a vehículos presentan elevadas tasas de crecimiento anual en torno a dos dígitos, el desarrollo paralelo del segmento automotor explica un mix de productos que se mantiene relativamente estable. Seguros Generales Crecimiento Sobre Ruedas 6

7 Concentración Segmento Vehículos - Chile OTROS (5) BCI 1 CONSORCIO Concentración Segmento Vehículos - México ZURICH ATLAS BANORTE QUALITAS 20% BANCOMER Concentración Segmento Vehículos - El Salvador OTROS (5) 10% QUALITAS ASESUIZA 2 CHILENA 9% RSA 1 LIBERTY 1 MAGALLANES 1 PENTA-SECURITY T INBURSA ABA 9% GNP 11% OTROS (26) AXA 19% CHARTIS SISA CENTRO AMERICANA 1 AGRICOLA 20% Concentración Segmento Vehículos - Panamá OTRAS (14) INTERNACIONAL ANCON 1 FEDPA MUNDIAL INTEROCEANICA NACIONAL ASSA 1 ASSICURAZIONI Concentración Segmento Vehículos - Nicaragua ASSA 1 INISER 34% LAFISE 22% AMERICA 24% Concentración Segmento Vehículos - Honduras OTROS (6) 10% DEL PAÍS ATLANTIDA 30% HSBC HONDUREÑA 1 INTERAME 2 Concentración Segmento Vehículos - Venezuela Concentración Segmento Vehículos - Ecuador Concentración Segmento Vehículos - Colombia OTRAS (24) 2 CARABOBO CATATUMBO PREVISORA NUEVO MUNDO 4% CONSTITUCION 4% ESTAR 4% Estimado CARACAS 20% MERCANTIL 9% MULTINACIONAL ZURICH OCCIDENTAL 4% 4% OTROS (20) 32% ALIANZA AIG 4% PANAMERICANA 4% LATINA BOLIVAR QBE COLONIAL 11% EQUINOCCIAL 11% UNIDOS A. SUR RIO GUAYAS OTRAS (10) 1 ROYAL SUN PREVISORA SOLIDARIA BOLIVAR COLSEG SURAMERICANA 2 LIBERTY Concentración Segmento Vehículos - Argentina Concentración Segmento Vehículos - Uruguay Concentración Segmento Vehículos - Perú CAJA OTROS (6) SANCOR LA POSITIVA OTROS (54) 34% PATRONAL 9% SAN CRISTOBAL ROYAL & SUN 1 BANCO DE SEGUROS DEL ESTADO 54% 22% RIMAC 3 RSA MERCANTIL PROVINCIA SANCOR ZURICH 4% HSBC SEGUNDA RIVADAVIA PORTO SEGURO 1 PACIFICO 29% Concentración Segmento Vehículos - Bolivia ALIANZA 1 FORTALEZA LA BOLIVIANA 21% LATINA ILLIMANI 1% CREDINFORM 29% Concentración Segmento Vehículos - Brasil ALLIANZ AZUL OTROS (18) 1 PORTO 1 BRADESCO Comportamiento Técnico Razonable Foco Volumen El nivel de siniestralidad de la cartera BRASIL de vehículos en la región presenta una LIBERTY SULAMER 10% tendencia agregada decreciente en los BISA ITAÚ AUTO VC 22% HDI 9% últimos 5 años, convergiendo a rangos más homogéneos entre 60%-70% hacia el 2011 con un promedio simple de 57,2% para el universo incluido en el gráfico. Si bien dicho promedio está por debajo del rango mencionado, ello se explica principalmente por la injerencia de índices de siniestralidad más acotados registrados tradicionalmente en Perú, Seguros Generales Crecimiento Sobre Ruedas 7

8 Uruguay y Panamá, así como la injerencia de países que presentan un mayor grado de volatilidad en sus riesgos vehiculares como Nicaragua y Bolivia. La tendencia a la baja en el Evolución Siniestralidad Vehiculos - Selección Países Chile nivel de siniestralidad 90,0% Brasil agregada responde Argentina 80,0% fundamentalmente al Mexico Colombia favorable impacto de un 70,0% Guatelama sector automotor en fuerte Honduras 60,0% desarrollo sumado a Ecuador criterios mayoritariamente Salvador 50,0% Promedio técnicos impuestos por la Peru mayor parte de las 40,0% Nicaragua compañías que conforman Bolivia 30,0% el mercado en cada país. Si Uruguay Venezuela* bien la agencia nota una *Sin data a dic-11 tendencia a homogeneizar los criterios de suscripción y tarificación en los distintos mercados, también nota que existe una dispersión más marcada en los indicadores de siniestralidad de la cartera vehicular entre las compañías que conforman el mercado en cada país, altamente influenciados por la presión competitiva y el grado de madurez del mercado. Así, los temores a fuertes presiones en márgenes se mantienen latentes, tomando en cuenta los férreos y agresivos niveles de competencia en precio por los que ha pasado en algún momento cada país de la región, principalmente como respuesta menores crecimientos proyectados en las ventas de coberturas. Indice de Siniestralidad Neta En términos generales, las compañías que operan en la región han demostrado su habilidad para ajustar tarifas y/o eficientar los procesos operativos y de suscripción frente a una tendencia creciente de los costos medios de siniestros, incorporando los efectos de la mayor sofisticación del parque con injerencia en los costos de los repuestos, mayor concentración vial dado que el crecimiento del parque es más rápido al crecimiento de la infraestructura vial pudiendo resultar en una mayor frecuencia de siniestros, y la mayor frecuencia de robo en algunos países de la región. Los indicadores de eficiencia muestran costos de intermediación con estructuras de comisiones a distribuidores relativamente estables en cada país, con excepciones puntuales como Ecuador, Panamá y Guatemala que muestran una leve tendencia al alza en el índice de gastos de intermediación sobre prima suscrita. En términos globales la tasa media de comisiones para el segmento alcanzó a dic-11 un 17,, evidenciando una mayor dispersión en el rango por país donde se identifica un subgrupo inferior a 1 (México, Colombia, Chile y Perú) y un segundo más cercano a 20% (Guatemala, Ecuador, Panamá, Brasil y Argentina). Una parte mayoritaria de los países de la región muestran una evolución creciente del resultado técnico 3 del segmento vehicular en términos absolutos (antes de gastos de administración), aportando, al igual que la prima, de manera relevante al resultado técnico total de seguros generales, aún cuando los márgenes técnicos del segmento se presenten más acotados con una marcada relevancia del volumen de cartera. 3 Resultado Técnico; (Prima Retenida Neta Devengada Costos de Siniestros Netos Costo Neto de Adquisición- Costo Reaseguro No Proporcional) Seguros Generales Crecimiento Sobre Ruedas 8

9 El margen técnico del segmento vehicular muestra patrones de Margen Técnico Vehículos - Selección Países 2011 evolución cíclica, manifestando 100% 90% en general posiciones reactivas a las condiciones de competencia 80% 70% 60% del mercado de cada país, 50% notando las elevadas presiones en márgenes a que está afecto el 40% 30% segmento. Los márgenes 20% 10% técnicos promedio se mueven en 0% rangos de entre y 2, destacando mayor estabilidad en Resultado Técnico Prima Suscrita la parte baja del ciclo y peaks de alza más cercanos a 30%. La menor amplitud de dichos ciclos se vería influenciada, entre otros, por las características de madurez, profundidad y volúmenes de cartera administrados en cada país. En opinión de la agencia, los procesos de tarificación incorporan criterios mayoritariamente técnicos así como un esfuerzo permanente por definir criterios de segmentación y selección de riesgos, sin embargo existiría a la vez una fuerte presión competitiva que obliga a las compañías a tomar posiciones de reacción expost en términos de tarificación, por lo que parte de los desafíos más relevantes en el corto y mediano plazo es la velocidad de reacción frente a ajustes técnicos que se requiera hacer en el tarificador por presión competitiva (guerra de precios) y la eficiencia en el manejo de canales de distribución asociado a la profundidad del segmento. Conclusión En opinión de Fitch, el segmento de seguros vehiculares seguirá siendo parte central del motor de coberturas de seguros generales en Latino América, sin embargo, su intrínseco comportamiento cíclico y relevante tamaño sugieren la necesidad de mantener no solo estrategias de tarificación dinámicas, sino que también un mayor esfuerzo comercial permanente en los otros segmentos de negocio con el objeto de lograr un posicionamiento del segmento patrimonial menos dependiente de las líneas vehiculares, y por ende lograr diversidad de fuentes de ingreso y una mayor estabilidad de resultados. Definitivamente, la tendencia favorable que pueda presentar el ingreso promedio de la población siempre será un desafiante estimulo para la comercialización de coberturas de seguros generales adicionales en pos de una mayor profundidad de negocio asegurador, con lo cual es esperable que el proceso de diversificación del portafolio agregado sea palpable en todos los países de la región solo en el mediano y largo plazo bajo la presunción de tasas de crecimiento económico balanceado en ese mismo horizonte. Seguros Generales Crecimiento Sobre Ruedas 9

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