ASEGURADORA MAGALLANES PERU S.A. COMPAÑÍA DE SEGUROS

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1 ASEGURADORA MAGALLANES PERU S.A. COMPAÑÍA DE SEGUROS Fecha de comité: 23 de setiembre del 2014 con EEFF 1 al 30 de junio del 2014 Sector Seguros Generales, Perú Aspecto Clasificado Clasificación Perspectiva Fortaleza Financiera A - Estable Equipo de Análisis Fiorella Domínguez S. fdominguez@ratingspcr.com (511) A: Empresa solvente, con excepcional fortaleza financiera intrínseca, con buen posicionamiento en el sistema, con cobertura total de riesgos presentes y capaz de administrar riesgos futuros. Las categorías de fortaleza financiera de la A a la D podrán ser diferenciadas mediante signos (+/-) para distinguir a las instituciones en categorías intermedias. La información empleada en la presente clasificación proviene de fuentes oficiales; sin embargo, no garantizamos la confiabilidad e integridad de la misma, por lo que no nos hacemos responsables por algún error u omisión por el uso de dicha información. Las clasificaciones de PCR constituyen una opinión sobre la calidad crediticia y no son recomendaciones de compra y venta de estos instrumentos. Racionalidad En comité de clasificación de riesgos, PCR decidió otorgar la clasificación de A - a la Fortaleza Financiera de Aseguradora S.A. Compañía de Seguros. Esta decisión se sustenta en el Respaldo y Soporte Patrimonial de su matriz, la que permitirá el sostenido crecimiento en la producción de primas a través del aporte de capital por nuevos requerimientos o para financiar el crecimiento en el inicio de operaciones, así como el soporte tecnológico y expertise técnico que permitirá afrontar los retos que conlleva el nuevo producto en el mercado peruano. La calificación toma en cuenta además la experiencia de la estructura administrativa y la moderada política de inversiones. Resumen Ejecutivo La clasificación de Fortaleza Financiera asignada a Asegurado Magallanes S.A. Compañía de Seguros, ha sido conferida sobre la base de los puntos expuestos a continuación: Sorporte y respaldo patrimonial de su casa matriz y accionista mayoritario. Aseguradora Magallanes de Chile calificada en A+ (cl) con perspectiva estable por Fitch Ratings de Chile, cuenta con 58 años de servicio en el mercado asegurador chileno ofreciendo entre otros productos, el seguro vehicular, lo que permitirá a guiarse del Know How de su casa matriz en un mercado incipiente para un producto de las características que presenta la compañía, asimismo, para el inicio y continuidad de operaciones cuenta con los sistemas tecnológicos que la matriz ha adecuado para su producción en el mercado peruano. La aseguradora podrá optimizar recursos al aprovechar las sinergias que obtiene de las relaciones comerciales de su casa matriz con los proveedores chilenos que se encuentran en Perú. Por otro lado, la matriz otorga a la aseguradora la solvencia suficiente para el desarrollo continuo de una empresa en etapa de inicio de operaciones, por lo que a Junio 2014 el capital social se incrementó en 60.81% a fin de financiar el requerimiento necesario de patrimonio efectivo y los mayores gastos por operaciones. Experiencia de la estructura directiva y administrativa creará sinergias para sentar bases sólidas del ingreso de Magallanes en el mercado asegurador peruano. La estructura organizacional de la entidad la cual es encabezada por el directorio, cuenta con amplia experiencia en el mercado asegurador chileno, en especial en el producto que actualmente Magallanes en el Perú se encuentra ofreciendo, lo que permitirá en conjunto con la plana gerencial, quienes presentan amplia experiencia en el mercado asegurador peruano, sentar las bases que facilitará, aunque arduo, el ingreso al mercado y por tanto el inicio de operaciones además de todos los aspectos involucrados en esta etapa y su consecuente seguimiento. Reconocimiento del mercado en un producto con competidores consolidados y altamente concentrado. Aseguradora Magallanes ingresa al mercado peruano a competir principalmente con un único producto, el seguro vehicular, en un mercado donde participan cuatro compañías de seguro desde hace mas de 10 años y concentran el 99.69% del total del mercado asegurador vehicular. Magallanes deberá lograr ganarse un espacio y colocar sus productos mediante canales de comercialización como concesionarios, corredores, bancos y financieras, para lo cual esperan lograrlo con elementos diferenciadores en su producto. 1 No auditados 1

2 Política conservadora de inversiones y mayor diversificación del portafolio. La compañía mantiene una política de inversiones conservadora ya que luego de cubrir el 100% de las obligaciones técnicas, las inversiones no destinadas a cubrir este tipo de obligación se mantendrán en instrumentos elegibles a fin de poseer la cobertura y liquidez necesaria para la continuidad del negocio y garantizar el cumplimiento de las obligaciones con los asegurados sin tener que asumir el riesgo de vender activos en escenarios desfavorables de precios y tasas. Mejora en las perspectivas del sector automotor en el Perú permitirá un mayor dinamismo para Asegura Magallanes. Si bien para la primera mitad del año 2014, se observó una desaceleración de las ventas en el sector automotriz como consecuencia de la desaceleración en el crecimiento económico del país, lo que se advirtió en un comportamiento moderado por parte de los consumidores; los principales agentes involucrados en este sector prevén que habrá una mejora en los indicadores lo cual conversa con las inversiones que actualmente éstos se encuentran haciendo como la apertura de filiales de empresas automotrices o la construcción de un hub logístico para autos. Análisis Sectorial Al 30 de junio del 2014, el sistema de seguros peruano está formado por 18 compañías, de las cuales, 6 están dedicadas a ramos generales, 6 a los ramos de vida y 6 a ramos mixtos (ramos generales y ramos de vida). El mercado de seguros se encuentra altamente concentrado en cuatro principales empresas o grupos, siendo la líder del sistema (31.39%), seguida del grupo Pacífico 2 (23.72%), 3 (11.73%) y 4 (10.71%), sin embargo con el ingresos de nuevas compañías en el último año, se espera una mayor competencia entre estas y ello influya en las tarifas. COMPOSICIÓN DEL SECTOR RANKING POR PRIMAS DE SEGUROS NETAS Ramos Ramos Generales Ramos de Vida Ramos Mixtos Compañía Pacífico Seguros Generales Secrex Insur El Pacífico Vida Vida Vida Ohio National Vida Vida Cámara Rigel Seguros Sura Cardif Protecta Ace Pacífico Seguros Gen. El Pacífico Vida Seguros Sura Vida Vida Ohio National Vida Vida Cámara Cardif Protecta Ace Rigel Secrex Insur 13.06% 10.67% 8.33% 7.09% 6.37% 4.47% 4.34% 3.39% 2.19% 2.18% 1.90% 1.45% 1.38% 1.14% 0.37% 0.26% 0.001% 31.39% En este último año han ingresado cuatro empresas extranjeras, como Vida Cámara, Rigel Perú 5, ambas de nacionalidad Chilena y Ohio National de origen estadounidense, las cuales ganaron la licitación realizada por la SBS en setiembre del 2013 para el caso de los seguros previsionales. Asimismo, también se dio el ingreso de la Aseguradora, de origen chileno, la cual dio inicio a sus operaciones en abril 2014, siendo su rubro los ramos generales. En términos de primas, las compañías locales tradicionalmente han tenido una alta participación, en comparación con empresas extranjeras, aunque se espera que este escenario no sea tan marcado debido a las nuevas aseguradoras ya que su entrada mediante procesos de licitaciones facilitará alcanzar un punto de equilibrio, además de repercutir en menores primas para los asegurados. Cabe indicar que en el poco tiempo que tienen las compañías Vida Cámara, Ohio National Vida y Aseguradora Magallanes, estas cuentan con una participación de 2.18%, 2.19% y 0.001%, respectivamente. Primas Al 30 de junio del 2014, las primas de seguros netas 6 ascendieron a S/. 4, MM, teniendo un incremento de S/ MM (+12.42%) con respecto al mismo período del año 2013 (junio 13-12, +S/ MM, %). Ello se sustenta en el buen desempeño de la mayoría de las líneas de negocio comprendidas tanto dentro de los ramos de vida, que tuvieron un incremento de S/ MM (+14.97%) y representaron el 48.93% del total de primas de seguros netas, como de los ramos generales, que tuvieron un incremento de S/ MM (+12.37%) y representaron el 38.00% y de los ramos de accidentes y enfermedades los cuales representaron el 13.07% y tuvieron un incremento de S/ MM (+6.16%). En cuanto a la composición de monedas, se puede observar un alto grado de dolarización en la suscripción de seguros, el 43.14% del total de primas de seguros netas están denominadas en moneda extranjera (dólares) evidenciando una ligera reducción con 2 Incluye Pacífico Seguros Generales y El Pacífico Vida 3 Incluye y Vida 4 Incluye y Vida 5 En operación desde julio Primas por pólizas emitidas por la empresa y por coaseguros, deducidas de anulaciones. 2

3 relación a junio 2013 (44.18%), mientras que el 56.86% se encuentra en moneda nacional (nuevos soles) evidenciando un aumento con respecto a junio 2013 (55,82%). Analizando las primas de seguros netas por cada ramo, se observa que la variación de estas en los ramos generales es explicada principalmente por el aumento de las primas en los productos: vehículos (+S/ MM, 11.55% con respecto a junio 2013), terremoto (+S/ MM, %) e incendio (+S/ MM, %). Por su parte, la variación de las primas de seguros netas en los ramos de accidentes y enfermedades se fundamentaron en el aumento de los productos: SOAT (+S/ MM, %) y asistencia médica (+S/ MM, 4.83%). Finalmente el crecimiento de las primas de seguros netas en los ramos vida es explicado fundamentalmente por los siguientes productos: pensiones de invalidez (+S/ MM, %) y desgravamen (+S/.53.11MM, %). PRIMAS DE SEGUROS NETAS POR RAMOS (MM) PRINCIPALES RIESGOS POR RAMOS (Al ) Ramos Generales Ramos de Acc. Y Enfermedades Ramos de Vida SPP 0% 20% 40% 60% 80% 100% 100% 30.14% 27.72% 26.00% 24.88% 26.90% 27.26% Generales Vehículos Terremoto 80% 60% 48.22% 47.24% 46.49% 46.13% 48.14% 48.93% Accidentes y Enfermedades Asistencia Médica SOAT 40% 13.36% 13.18% 13.57% 13.47% 13.84% 13.07% Seguros de Vida Desgravamen Vida Individual LP 20% 0% 38.42% 39.59% 39.94% 40.39% 38.02% 38.00% Seguros del SPP dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 jun-13 jun-14 Renta Jubilados Seguros Provisionales Siniestralidad En cuanto a los siniestros retenidos, estos ascendieron a S/. 1, MM, evidenciando un incremento de S/ MM (+3.07%) con respecto a junio En esta línea, los siniestros retenidos en los ramos generales ascendieron a S/ MM (+S/ MM), en los ramos de accidentes y enfermedades a S/ MM (+S/ MM) y en los ramos de vida a S/ MM (+S/ MM). Los ramos generales son responsables del 32.94% de los siniestros de primas netas de seguros, porcentaje menor con respecto a junio 2013 (37.09%) y a diciembre 2013 (37.84%). A junio 2014, dicho agregado está compuesto principalmente por siniestros a: vehículos (+S/ MM, +9.52% con respecto a junio 2013) los cuales tienen un participación de 52.60% del total de ramos generales; rotura de maquinaria (-S/ MM, %), los cuales cuentan con una participación relativamente estable con respecto a periodos anteriores y asciende a 12.05% al 1S2014, incendios (+S/ MM, %), cuya participación es bastante variable (7.32% a junio 2014) y transportes, (+S/.4.38 MM, +9.47%) con una participación de 7.05% del total de ramos generales. Cabe destacar que a pesar de que en la mayoría de las cuentas mencionadas se observó una mayor siniestralidad, existe un porcentaje considerable de seguros que tuvieron menos siniestralidad con respecto a junio 2013, entre los cuales se encuentran: seguro de bancos (-S/ MM), todo riesgo para contratistas (-S/ MM), etc. Los ramos de accidentes y enfermedades representan el 15.90% del total de siniestros de primas de seguros netos. En esta categoría la mayor participación de siniestros la tiene la asistencia médica (66.23% del total de ramos de accidentes y enfermedades) la cual presenta un incremento de S/ MM (+5.97%) con respecto a junio Los ramos de vida representan el 51.16% del total, porcentaje mayor con respecto a junio y a diciembre del 2013 (46.80%, 45.61% respectivamente), esta categoría está fundamentada en los del Sistema Privado de Pensiones (SPP) (+S/ MM, %) destacando los seguros previsionales (+S/ MM, %). El índice de siniestralidad total fue de 44.83%, y a nivel desagregado, en los ramos de vida fue de 46.86%, en ramos generales de 38.86% y en ramos de accidentes y enfermedades de 54.54%, mientras que el índice de siniestralidad retenida ascendió a 43.32%, y a nivel desagregado para ramos generales fue de 44.42%, (promedio : 43.37%), para ramos de vida de 39.40% (promedio : 42.56%) y para ramos de accidentes y enfermedades de 54.44% (promedio : 53.06%). Entre los índices de siniestralidad más elevados, por tipo de seguros, se encuentran los relacionados a la Vida Ley ex-trabajadores con % (-S/ MM), así como los seguros previsionales los cuales muestran un índice de siniestralidad de % (-S/ MM), con lo cual las primas retenidas no llegan a compensar el nivel de los siniestros retenidos. 3

4 ÍNDICE DE SINIESTRALIDAD RETENIDA (%) SINIESTROS RETENIDOS (PEN MM) , , , , dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 jun-13 jun-14 dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 jun-13 jun-14 Ramos Generales Ramos de Vida Ramos Generales Ramos de Vida Ramos Acc. Y Enf. Ramos Acc. Y Enf. Inversiones y Requerimiento Patrimonial Al cierre de junio del 2014, las inversiones elegibles ascendieron a S/. 24, MM, y han tenido un crecimiento mayor al promedio de los últimos años, en línea con la mayor producción y por ende las mayores reservas. Cabe resaltar que la mayor parte del portafolio del sector se concentra en el ámbito local, y está conformado por valores de renta fija. Con respecto al rendimiento de las inversiones, este es de 7.35%, menor al rendimiento de los últimos años. En cuanto a la categorización de las inversiones, el 65.84% se mantiene a vencimiento, en línea con las obligaciones que mantienen, mientras que el 24.34% se encuentra disponible para la venta, lo cual es conveniente ante cualquier necesidad de liquidez. Cabe indicar que las inversiones cubren 1.04 veces las obligaciones técnicas, las cuales ascienden a S/.23, MM. COMPOSICIÓN DE INVERSIONES ELEGIBLES RENTABILIDAD DE INVERSIONES (%) V.Gob.Cent. o BCR Bonos emitidos S.Financ Bonos Emp. Calificados Estados, Bcos de 1 Categ. y otros % 75% 50% 28.93% 32.83% 30.90% 30.12% 31.34% 31.53% 31.03% 9.77% 9.09% 9.88% 9.56% 7.17% 7.66% 7.92% 27.08% 26.37% 29.19% 29.90% 29.90% 29.24% 30.06% % 9.49% 10.53% 10.96% 11.45% 12.21% 11.35% 11.59% 0% 24.7% 21.2% 19.1% 19.0% 19.4% 20.2% 19.4% dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 jun-13 jun-14 dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 jun-13 jun-14 Res. Inv / Inv. Prom Res. Inv. / Primas Ret. Si bien las inversiones siguen siendo los activos más importantes de las empresas de seguros, su participación ha disminuido, mientras que el de las cuentas por cobrar se incrementó como consecuencia de la Resolución SBS N , la cual establece un cambio en la norma contable relacionada a las obligaciones técnicas por reaseguro y coaseguro, en el marco de la implementación de las NIIFs. Acorde con la norma, las reservas cedidas han pasado a registrarse en las cuentas por cobrar. Aspectos Fundamentales Reseña Aseguradora S.A. (en adelante Aseguradora Magallanes, la Aseguradora o Magallanes) se constituyó en Perú por Escritura Pública el 14 de mayo del año 2013 y obtuvo por parte de la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP s la aprobación para operar en enero 2014, por lo que inició operaciones en abril 2014 dedicándose exclusivamente a la venta de seguros vehiculares en la ciudad de Lima. Grupo Económico Aseguradora Magallanes es subsidiaria de Aseguradora Magallanes S.A. de Chile, empresa que forma parte de la matriz chilena Inversiones Magallanes S.A, el cual es un ente constituido en el año 2012, a fin de aglomerar a las empresas aseguradoras Magallanes que operan en distintos rubros de seguros, e iniciar la expansión internacional, por lo que su principal activo son las acciones de Aseguradora Magallanes S.A. (Ramos Generales en Chile), Aseguradora Magallanes de Garantía y Crédito y Aseguradora Magallanes Vida. Los principales accionistas de esta Matriz son Nalac S.A con el 70.90% y Corporación Financiera Internacional (IFC) con el 8.80%, entidad que ingresó a formar parte del grupo en octubre 2012 mediante un aumento de capital para colaborar en el proceso de internacionalización que inició en Perú. 4

5 Nalac S.A. es una Holding que engloba seis empresas o matrices dedicadas a distintos rubros económicos, como el comercial, inmobiliario, telecomunicaciones, construcción y seguros; actualmente maneja operaciones en Perú y Colombia a través de empresas dedicadas al arrendamiento de maquinaria. COMPOSICIÓN DEL GRUPO ECONÓMICO ETAC S.A. GRUAS ETAC PERU S.A. NALAC S.A. MCS S.A. MCS COLGRUAS S.A. CONSULTORIA Y COMERCIAL MP S.A. INMOBILIARIA ECUAMAR S.A. CAPTAGUA INGENIERIA S.A. INMOBILIARIA MAPSA S.A. MV S.A. METROGRUAS S.A % 89.50% ASEGURADORA MAGALLANES DE VIDAS.A. INVERSIONES MAGALLANES S.A % ASEGURADORA MAGALLANES DE GARANTÍA Y CRÉDITO S.A % ASEGURADORA MAGALLANESS S.A % Fuente: Aseguradora Magallanes / Elaboración: PCR ASEGURADORA MAGALLANES PERU S.A. Accionariado, Directorio y Estructura Administrativa Aseguradora Magallanes S.A. de Chile (Clasificación de Riesgo Fitch A+(cl) para los instrumentos de largo plazo a junio 2013; Feller Rate A+ para la Solvencia Financiera a marzo 2014) tiene el 99.99% de participación societaria en la aseguradora. La entidad chilena ofrece hasta 32 tipos de seguros entre los que destacan los relacionados a vehículos, incendio y responsabilidad civil de vehículos cuya participación en la producción de primas 7 de la entidad a diciembre 2013 fue de 49.60%, 12.10% y 10.70% respectivamente. Aseguradora Magallanes S.A. de Chile fue creada en Punta Arenas en el año 1956 y posteriormente en 1978, fue adquirida por un grupo de empresarios ligados a la construcción para luego formar parte de Nalac S.A.. A diciembre 2013, la empresa se encuentra compuesta principalmente por Inversiones Magallanes (89.05%) e Inversiones Las Dunas (8.21%). ESTRUCTURA FINANCIERA DE ASEGURADORA MAGALLANES S.A. (USD MM) 8 PRINCIPALES CUENTAS dic-12 dic-13 PRINCIPALES CUENTAS dic-12 dic-13 TOTAL ACTIVO Prima directa Inversiones financieras Prima retenida Inversiones inmobiliarias Prima cedida TOTAL PASIVO Siniestros directos Reservas técnicas Siniestros cedidos Reserva de riesgos en curso Siniestros aceptados Reserva de siniestros Resultado técnico de seguros Reserva de insuficiencia de prima Margen de contribución TOTAL PATRIMONIO RESULTADO DEL PERIODO Capital pagado ROE 25.06% 14.91% Resultados acumulados ROA 3.84% 2.66% Fuente: Superintendencia de Valores y Seguros de Chile/ Elaboración: PCR Por otra parte, el directorio está compuesto por cinco integrantes, de los cuales el señor Eduardo Domínguez, es el accionista minoritario y Presidente del Directorio de la aseguradora, quien a su vez es Presidente del Directorio de Nalac S.A. y de Aseguradora Magallanes en Chile. Cabe destacar además que de los directores, el señor Joaquín García de Solminihac es Gerente General de Nalac S.A, Pablo Larraín Ibañez es además director de Nalac S.A. y de Aseguradora Magallanes S.A., y Fernando Varela Villarroel es Gerente General de Aseguradora Magallanes S.A., mientras que el señor Rafael Picasso Salinas es director independiente de la sociedad. Finalmente, la estructura administrativa está liderada por el señor Pedro Menéndez, economista de la Universidad del Pacífico y Master en Finanzas de London Business School de Inglaterra y quien tiene más de siete años de experiencia en el sector de seguros. Cabe comentar además, que el área de riesgos y el área de Administración y Finanzas están a cargo de profesionales cuya experiencia proviene de Aseguradora Magallanes S.A. de Chile, quienes han sido asignados al proyecto en Perú a fin de replicar el modelo chileno bajo las características del mercado peruano. COMPOSICIÓN DE DIRECTORIO Y ESTRUCTURA ADMINISTRATIVA Directorio Plana gerencial Eduardo Domínguez Covarrubias Presidente Chile Pedro Menéndez Zeppilli Gerente General Joaquín García de Solminihac Director Chile Sergio Domínguez Nieto Sub Gerente de Administración y Finanzas Pablo Larraín Ibañez Director Chile Diego Rossell Ramirez-Gaston Sub Gerente Comercial Fernando Varela Villarroel Director Chile Eliana Gonzalez del Riego Levy Sub Gerente de Siniestros Rafael Picasso Salinas Director Perú Marcos Licci Pino Jefe de la Unidad de Riesgos Verónica Mc Evoy Campaña Auditora Ana Vidal Cabello Contador General Fuente: Aseguradora Magallanes / Elaboración: PCR 7 Aseguradora Magallanes de Chile, 56 Memoria Anual y Balance Tipo de cambio (Peso/ 1USD): 2012:478.6 y 2013:

6 Desarrollos Recientes El 26 de marzo 2014, mediante Junta Universal, se acordó el aumento por aportes en Efectivo y No Dinerarios por PEN 5.47 MM, por lo que se crea y emite 5,476,190 acciones con derecho a voto a valor nominal de PEN 1.00 y se colocan a valor contable (PEN 0.84), generando un aporte efectivo de PEN 4.59MM. Estrategia y Operaciones Estrategia Corporativa Las estrategias de introducción de Magallanes al mercado peruano se fundamenta en el expertise técnico, comercial y operativo que maneja su matriz chilena pues tiene previsto otorgar mayores beneficios en su producto de lanzamiento que es el seguro de vehicular, como mejores tiempos de respuesta, comunicación continua, tarifario en función de los costos de reparación del vehículo en lugar de una tasa fija sobre el valor comercial del activo, deducible fijo con combinación de prima y deducible a elección del cliente y menores exclusiones diferenciándose de la oferta local. La compañía espera en el largo plazo introducir nuevos productos como el SOAT, Seguros de Garantía y Crédito, Agrícola, entre otros con los que cuenta con liderazgo y experiencia en Chile. Esperan desarrollar relaciones comerciales con corredores de seguros, concesionarios, bancos y financieras, aprovechando las relaciones comerciales que mantiene su matriz en Chile. En términos de costos esperan mantener altos niveles de eficiencia operativa, a través de la venta de seguros con canales especializados, el trabajo con proveedores de primer nivel local además de aprovechar las sinergias técnicas y tecnológicas con su casa matriz. Producto La aseguradora actualmente ofrece el seguro vehicular como su único producto al mercado peruano bajo características y beneficios similares ofrecidos en la matriz de origen chileno, el cual tiene elementos diferenciadores con respecto a la oferta de seguros vehiculares en el mercado peruano. El mercado de seguros vehiculares peruano está compuesto por cuatro grandes aseguradoras. PCR considera que el ingreso de la aseguradora al mercado de seguros vehiculares será arduo dado que el mercado ha estado concentrado por estas cuatro empresas aseguradoras durante los últimos 10 años y más aun cuando las otras aseguradoras ya cuentan con canales comerciales maduros además de ser multiproductos, lo que les permite ofrecer una amplia gama de seguros a sus clientes. Magallanes, no espera diferenciarse particularmente por el precio sino por beneficios en su producto. Sin embargo, el modelo de tarificación marca-modelo que manejan les permite contar con tarifas diferenciadas por nivel de deducible y ajustadas por costos de reparación, distinto al modelo local. Ello les permitirá tener una mayor precisión al tarificar modelos de vehículos específicos, a menor costo en algunos y mayor en otros que su competencia. Posición Competitiva En relación al ramo de seguros al cual se dirige Magallanes, el parque automotor de vehículos ligeros ha presentado un comportamiento creciente en los últimos años, sin embargo para el año 2013, la senda creciente se ralentizó presentando una variación de 8.70% en las ventas de vehículos nuevos ligeros dejando de lado la tasa de crecimiento promedio (38.43%) alcanzado durante los años , periodo en el cual el crecimiento y estabilidad económica del país se configuraron permitiendo el mayor nivel en el ingreso disponible por persona, así como apertura al crédito y el afán por la demanda de bienes duraderos. El crecimiento del año 2013 y de Junio 2014 demuestra un comportamiento más moderado por parte del consumidor por los menores niveles en el gasto privado, el cual se redujo en el año 2013 a 5.34% (2012: 6.10%) reflejándose además en el crecimiento del PBI (2013: 5.78% vs. 2012: 5.95%), así mismo otro factor que afectó es el incremento del tipo de cambio produciendo un encarecimiento en el precio de los vehículos. COMPORTAMIENTO DEL PARQUE AUTOMOTOR DE VEHICULOS LIGEROS 60.00% 160, % 140, % 120, % 100, % 80, % 60, % 40, % 20, % Jun-13 Jun-14 # Vehículos Crecimiento % Fuente: ARAPER / Elaboración: PCR PARQUE AUTOMOTOR NACIONAL DE VEHICULOS LIGEROS 1,363,259 1,439, % 61.85% 61.87% 1,530,744 1,802, % 2,041, % 21.66% 21.75% 21.47% 21.29% 20.74% 16.32% 16.39% 16.65% 17.03% 17.14% ,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000, ,000 Automóvil Station wagon Camioneta Pick up Total vehiculos Ligeros Fuente: INEI / Elaboración: PCR - 6

7 Indice de Siniestralidad El mayor nivel de flujo vehicular trae la mayor demanda por seguros vehiculares, y si bien se percibe menores niveles de crecimiento, las estimaciones del PBI se mantienen por encima del 4% lo que se traduce como la permanencia por la demanda de bienes duraderos aunado al incremento del flujo automotor. Actualmente, la oferta del mercado asegurador vehicular está compuesto por seis empresas, de las cuales tres son las que concentran el 86.94% (PEN MM) de la participación en las primas de seguros netas. Precisamente son estas aseguradoras las que han logrado conservar su posición durante más de 10 años en el mercado, periodo dentro del cual han ingresado y salido distintas aseguradoras sin lograr mantenerse durante un periodo sostenible a consecuencia de la alta especialización que han logrado conseguir las compañías más grandes. Es así que Rimac, es quien lidera el mercado con una participación de 37.79%, siendo el seguro vehicular, el tercer producto más importante dentro de su portafolio dado que participa con el 15.26% del total. Durante el último año ingresó s a este rubro y a la fecha de corte tiene una participación de 0.30% del mercado, mientras que Magallanes con tres meses de operación obtuvo una participación de 0.01%. PARTICIPACIÓN DEL MERCADO ASEGURADOR VEHICULAR ( PRIMA - JUNIO 2014) EVOLUCIÓN DEL MERCADO ASEGURADOR EN PRIMAJE (PEN MM) 21.75% 12.75% 27.39% 37.79% Pacífico Seguros Generales dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 jun-13 jun-14 Pacífico Seguros Generales 20.64% 11.55% Para el 2S del año 2014, el mercado asegurador de vehículos creció en 11.55% en relación al mismo periodo del año anterior, impulsado principalmente por y La positiva, empresas que incrementaron su producción de primas netas en 22.64% y 32.08% respectivamente, por lo que lograron incrementar su participación en el total de la producción de primas netas a 21.75% y 12.75% respectivamente (Junio 2013: 19.78% y 10.77% respectivamente). En términos de portafolio de seguros,, es quien ocupa el primer lugar, y es que el 33.09% de su producción total está sostenida por el seguro vehicular, siendo el índice de siniestralidad de esta empresa 59.47% y encontrándose por debajo del mercado (61.27%), por otro lado la aseguradora que se encuentra lejos de las demás en relación al índice de siniestralidad es s, pues presenta un índice de %, lo cual está en relación a su producción de primas, ya que el 88.69% de su primaje está relacionado al ramo Vida, mientras que el 0.54% del total está asociado a seguro Vehicular. La siniestralidad vinculada a los seguros vehiculares sumó a junio 2014 un total de PEN MM (+9.52% vs. junio 2013), dicho incremento estuvo impulsado por los siniestros asociados a y a Rimac, entidades que incrementaron a junio 2014 en 29.81% y 10.47% respectivamente, lo que hizo que su participación se incremente dentro del total de siniestros para este rubro, por lo que pasaron a 39.66% y a 11.23% de 35.90% (junio 2013) y de 8.65% (junio 2013) respectivamente. EVOLUCIÓN DE LA SINESTRALIDAD DE PRIMAS DE SEGURO VEHICULAR (PEN MM) jun-13 jun-14 Pacífico Seguros Generales INDICE DE SINIESTRALIDAD EN RELACION A LA PARTICIPACIÓN DEL PRIMAJE VEHICULAR Pacífico Seguros Generales Mercado: 61.27% % 20.00% 40.00% 60.00% 80.00% % %Participación dentro de su portafolio 7

8 Desempeño Técnico Evolución del Primaje La producción de primas a junio 2014 no fue la esperada de acuerdo a las proyecciones estimadas por la aseguradora, esta evolución estuvo relacionada al atraso en el inicio de las operaciones comerciales, las cuales debieron iniciar en enero 2014, producto de las demoras en lograr el permiso de operación y autorización de la póliza de vehículos, por lo que inició operaciones en Abril Las primas de seguros netas ascendieron a PEN 0.05MM, lo que corresponde a la captación de 17 pólizas. La compañía presentó cuentas por cobrar por operaciones de seguros aplicadas sobre pólizas de PEN 0.03MM, lo que refiere al 0.32% del total del activo. La capacidad de la empresa para asumir riesgos por cuenta propia denotado como el índice de retención de riesgos ascendió a 66.50% de las primas totales. Es así que las primas cedidas netas se registraron en PEN 0.02MM y junto al ajuste de reservas técnicas de las primas netas del ejercicio que llegaron a PEN 0.44MM, se registró ingresos por primas ganadas netas de solo PEN 0.06MM. PCR considera que el crecimiento de la producción de primas de la aseguradora será paulatino dada las características del producto que ofrecen frente a la oferta de seguros en el mercado peruano, y las condiciones del mercado dedicado a este ramo en particular, pues el mercado asegurador vehicular está concentrado en cuatro grandes empresas con una participación del 99.68% de las primas totales a junio 2014, y si bien no es un impedimento para la mayor o menor velocidad de la captación, estas empresas pertenecen a grupos económicos consolidados que permiten la mayor canalización de sus productos por las distintas redes de comercio que manejan y asimismo se permiten hacer ventas cruzadas dado los distintos productos y servicios que presentan para el consumidor final, mientras que la aseguradora canalizará su producción a través de concesionarios, corredores de seguros, banca seguros y otros intermediarios los cuales están en proceso de desarrollo. El principal desafío de la aseguradora es lograr ser reconocido en el mercado por el cliente final al estar éste último acostumbrado a contratar con las cuatro compañías ya consolidadas en este producto, lo cual esperan conseguir con mayores beneficios y elementos diferenciadores incorporados basados en la experiencia de su casa matriz. La barrera de ingreso es alta para Aseguradora Magallanes más aun cuando parte de su estrategia descarta el ingreso al mercado a través de precios bajos. No obstante, cabe resaltar que Aseguradora Magallanes cuenta con la experiencia de su casa matriz, la cual viene trabajando de esta manera desde hace ya más de 15 años, lo cual le permitirá ser un adecuado soporte a la aseguradora de Perú en términos de experiencia. De otro lado la compañía viene enfocando esfuerzos en cerrar convenios convenios comerciales con corredores, bancos y financieras, y representantes de vehículos, que serán su principal fuente de comercialización. Tal es así que a junio 2014, ya se encuentra trabajando con las principales casas comerciales de vehículos como Derco, Inchcape, Mitsui, Masaki, corredores como Marsh, Willis además de desarrollar acuerdos con otros canales importantes que les permitirá cubrir una considerable porción de la venta de vehículos nuevos con sus productos. Sinestralidad Por el lado de los siniestros, la entidad solo registró PEN 7.79MM, el cual estuvo ajustado a los siniestros cedidos netos que representó el 50.00% de los siniestros de primas de seguros netos que ascendió a PEN 15.58MM, monto que estuvo asociado a reserva de IBNR. Por lo que, el índice de siniestralidad retenida se encontró en 22.56% del total de los siniestros de responsabilidad de Magallanes, mientras que el índice de siniestralidad cedida anualizada cerró en 44.80%, siendo este ratio porcentaje de utilización en el pago de siniestros a cargo del reasegurador. Dado el corto plazo de operaciones y la adecuada solvencia que presenta la compañía, los siniestros retenidos anualizados a patrimonio contable se encontró en 0.08%. Es de mencionar, que se espera que se incremente en mayor medida la siniestralidad, primero por el ramo al cual está relacionado Magallanes y segundo por el tiempo de operaciones que actualmente presenta. Reaseguros La aseguradora cumple con los criterios mínimos exigidos de acuerdo a la normativa de la SBS para el proceso de contratación de reaseguros. Por lo cual, las reaseguradoras contratadas cuentan con clasificación de riesgos internacional vigente no vulnerable mayor al grado de inversión o mínimo requerido 9 por la SBS, por lo que permiten respaldar de manera solvente las operaciones cubiertas de Magallanes. Los contratos que mantienen son automáticos de cuota aparte, los cuales han sido negociados a nivel de grupo, dentro de un contrato marco de Chile, donde se incluyó la operación de Perú. 9 Si es clasificada por S&P, la calificación mínima debe ser BBB-. 8

9 A la fecha de evaluación, la empresa presenta cuentas por pagar a reasegurados y coaseguros por PEN 0.02MM. REASEGURADORAS JUNIO 2014 Reaseguradoras Participación País Clasificación (S&P) Everest Reinsurance Co. 43% EEUU A+ Munchener Ruckversicherung A.G. (Munich Re) 40% Alemania AA- Mapfre Re. Cia de Reaseguros SA 17% España A Fuente: Asegurado Magallanes / Elaboración: PCR Margen técnico Los mayores gastos técnicos asociado a la constitución de la reserva de los siniestros ocurridos y no reportados (IBNR) que cambió durante 2013 y que obliga a reservar un 30% de la prima aunado al menor nivel de ingresos fueron los que ocasionaron que Magallanes cierre el Resultado Técnico a Junio 2014 en negativo, presentado un margen de %. Desempeño Financiero Gestión de Inversiones Política de Inversiones Aseguradora Magallanes define su perfil de riesgos como moderado para la cartera de inversiones, la periodicidad de sus estrategias se da se manera anual y está fundamentada en una combinación óptima de riesgo-retorno proyectado para un año. La gestión de inversiones está en función de la gestión de riesgos, área que evalúa los apartados relacionados a créditos, mercado y liquidez, los cuales serán monitoreados por el Comité de Riesgos. Además cuenta con un comité de inversiones que se realizará mensualmente, conformado por un director, el Gerente General y Subgerente Administración Finanzas, quienes aprobaran las operaciones de inversión. A su vez, la Subgerencia de Administración y Finanzas será la encargada de informar mensualmente al directorio acerca de la gestión de las inversiones, en relación a la estructura de cartera, la rentabilidad, los riesgos asumidos y evolución en el tiempo. Por el lado de liquidez, la aseguradora considera que mantendrá inversiones elegibles que le permita obtener el máximo grado de liquidez por lo que debería permitirle hacer frente a todos los compromisos que la compañía mantiene en el corto plazo además de cumplir con la normativa vigente y en ese sentido las inversiones elegibles destinadas en caja será hasta el 5% de las obligaciones técnicas, así además en términos de calce cambiario, las inversiones se realizarán en nuevos soles a fin que le permita cubrir las necesidades de fondos de por lo menos tres meses. Por el lado de las inversiones que no estén destinadas a cubrir las obligaciones técnicas, la aseguradora mantendrá todas sus inversiones como elegibles por lo que se denotará la liquidez de los mismos y en consecuencia se mantendrá en caja o depósitos a plazos y/o fondos mutuos, como mínimo el 20% de sus inversiones, con el fin de garantizar el cumplimiento de las obligaciones con los asegurados sin tener que asumir el riesgo de vender activos en escenarios desfavorables de precios y tasas. Gestión y Portafolio A junio 2014, el activo total sumó PEN 10.01MM compuesto principalmente en 99.15% por activos líquidos colocados en caja y bancos e inversiones financieras. De la composición de su portafolio exclusivo para cubrir las obligaciones técnicas y en ese sentido llamado Inversiones y Activos elegibles, corresponde al 62.65% de los activos, porcentaje que suma PEN 6.28MM, lo que permite cubrir al 100% las obligaciones técnicas. COMPOSICIÓN DEL PORTAFOLIO DE INVERISONES JUNIO 14 ESTRUCTURA DE LAS INVERSIONES ELEGIBLES POR TIPO JUNIO 14 (PEN MM) 19.88% 19.04% 0.32% Bancos MEF FM R.Fija 60.76% Fuente: Asegurado Magallanes / Elaboración: PCR % 30.00% 39.50% Inversiones Elegibles aplicadas Fondo Mutuo RF MEF Bancos 97.63% Inversiones Elegibles no aplicadas La composición del portafolio de inversiones está concentrada en 60.76% en instituciones bancarias calificadas en fortaleza financiera entre A+ (89.54%) y A- (10.46%) y cuyos fondos se encuentran colocados en depósitos a plazo menores a dos meses 9

10 y en cuentas corrientes, por otro lado, el 19.88% está colocado en Valores del Gobierno Central o BCRP cuya calificación asciende a A- por S&P y en plazos que fluctúan entre los 180 y 360 días, mientras que el 19.04% se encuentran en Fondos Mutuos de Renta Fija calificados en A+. Estas inversiones han generado un resultado positivo de PEN 0.15MM. Los ratios de cobertura y liquidez están predominados por el corto tiempo de servicio que tiene la aseguradora, no obstante las políticas de inversiones que plantea se estiman conservadoras y acordes al ramo de seguro al cual están vinculados. Así pues los ratios relacionados a cobertura se encuentran en la unidad, dado que el total de las obligaciones técnicas responden principalmente al patrimonio de solvencia (73.65%) y al fondo de garantía (25.78%) y solo el 0.58% se asocia a las reservas técnicas (PEN 0.04MM), específicamente a las que se encuentran como Reservas de Riesgos en Curso (PEN 0.03MM). En términos de Liquidez, la corriente y efectiva se encuentran en y veces, principalmente porque el pasivo corriente asciende a PEN 0.57MM dado el bajo nivel de producción de primas por inicio de operaciones. Resultados Aseguradora Magallanes ha proyectado perdidas durante tres cierres de ejercicio, lo cual es propio de la expansión orientada al esfuerzo comercial y la atención de siniestros según la proyección de la producción de primas y evaluación realizada de dimensionamiento de capacidad de atención, por lo que al periodo de evaluación la empresa se encuentran en PEN 2.51MM. El resultado neto negativo se produce principalmente por los gastos de administración, siendo ésta la principal variable en una compañía en fase de inicio. A Junio 2014, la compañía se encontraba apenas con tres meses de operación por lo que la producción de primas, no permitió mitigar la originación de los gastos de operación y pre-operativos. En este sentido, los ratios de rentabilidad se presentan en negativo explicados por la etapa de inicio de operaciones de la compañía. Solvencia y Capitalización Dada la apertura de operaciones de Magallanes, los niveles de apalancamiento que presentan son mínimos en comparación a sus pares. De modo que, el total de los pasivos de la seguradora ascendió a PEN 0.33MM, compuesto principalmente por las provisiones relacionadas a la operatividad del negocio como vacaciones, gratificaciones, etc. En tanto, el patrimonio está soportado íntegramente por el capital social. A junio 2014, el capital social de la compañía fue de PEN 14.48MM, monto incrementado desde fines de marzo 2014 en PEN 5.48MM a través de aportes en efectivo por parte del accionista mayoritario para financiar las operaciones y crecimiento de la empresa así como cumplir con los requerimientos de capital establecidos por la SBS, y es que por mayores gastos pre operativos y operativos presupuestados, la compañía redujo el nivel de patrimonio efectivo mínimo 10 dado que debe soportar las perdidas generadas por la fase de inicio de operaciones. Por tanto, al periodo de evaluación, la empresa presenta superávit del patrimonio efectivo en PEN 3.44MM, lo que le permite cubrir el patrimonio de solvencia y el fondo de garantía. Asimismo, este incremento permitirá además financiar la perdida esperada del primer año de operaciones y los gastos adicionales asociados al registro de la nueva reserva de siniestros ocurridos y no reportados (IBNR) 11 que refiere se debe aplicar el 30% de IBNR a productos con menos de un año de antigüedad, así como otros gastos asociados al inicio de operaciones. Es necesario mencionar que a mayor nivel de producción de primas y por tanto el incremento en el registro de los IBRN, podrán ser necesarios mayores aportes de capital a fin de sostener el crecimiento inicial de la aseguradora, siendo esto no un impedimento para la matriz, dado que se encuentran actos de inyectar capital a fin de consolidar Magallanes en el mercado peruano. Es así que el Margen de Solvencia sobre el patrimonio de efectivo se encuentra en veces. A pesar del incremento en el capital social, el patrimonio contable se ha visto reducido desde inicio de operaciones como consecuencia lógica de la fase inicial, por lo que cerró el ejercicio en PEN 9.68MM, siendo igual a su patrimonio efectivo. Dicho monto se originó principalmente por la pérdida acumulada de PEN 3.92MM y el capital adicional que resta al capital social en 0.88MM, lo cual se produce como efecto contable de colocar el valor de la acción a su valor contable (PEN 0.84) en comparación con su valor nominal (PEN 1.0). Por otro lado, la política de dividendos de la entidad fue establecida en la Junta General de Accionistas celebrada en Junio 2013, en la cual acordaron que los dividendos a ser distribuidos en cada ejercicio no serán menores al 30% de las utilidades de libre disposición, salvo que este porcentaje no sea viable considerando los requerimientos de inversión de la empresa o su liquidez, asimismo podrá acordarse no distribuir dividendos y no se distribuirán adelanto de dividendos del ejercicio en curso. 10 Patrimonio Mínimo + Fondo de Garantía 11 Resolución SBS

11 REQUERIMIENTOS DE PATRIMONIO SUPERAVIT DE PATRIMONIO DE EFECTIVO (PEN MM) EXCESO DE ENDEUDAMIENTO (PEN MILES) A. Patrimonio Efectivo Total PEN 9.68 MM Total del pasivo PEN 0.31MM Menos: B. Patrimonio de Solvencia PEN 4.62 MM Menos: Reservas Técnicas de siniestros PEN 0.01MM B.1 Margen de Solvencia PEN 0.25 MM Reservas técnicas de primas PEN 0.03MM B.2 Capital Mínimo PEN 4.62 MM Cuentas por pagar a Reaseguros y Coaseguros PEN 0.02MM C. Fondo de garantía PEN 1.62 MM TOTAL ENDEUDAMIENTO PEN 0.26MM D. Pat Efecti destinado a cubrir riesgo cred. 0 PATRIMONIO EFECTIVO TOTAL PEN 9.68MM SUPERAVIT DEL PATRIMONIO EFECTIVO PEN 3.44 MM EXCESO DE ENDEUDAMIENTO 0 Fuente: Asegurado Magallanes / Elaboración: PCR Anexo MAGALLANES PERÚ abr-14 may-14 jun-14 Pérdidas y Ganancias (PEN Miles) Primas de seguros netas Primas retenidas Siniestros retenidos Ajuste de reservas técnicas Comisiones netas Resultado técnico Resultado de inversiones Gastos administrativos -1, , , Resultado de operación -1, , , ingresos y gastos (neto) Utilidad neta -1, , , Balance General (PEN Miles) Disponibilidades 10, , , Inversiones elegibles aplicadas 6, , , Deudores por primas Total de activos 10, , , Reservas de corto plazo Obligaciones Técnicas 6, , , Reservas de largo plazo Total de pasivos Patrimonio 10, , , Patrimonio Efectivo 9, , , Cobertura y Capitalización (veces) Cobertura de Obligaciones Técnicas de Ramos Generales Cobertura Global de Obligaciones Técnicas Cobertura Acida Solvencia (veces) Pasivo sobre Patrimonio Pasivo sobre Patrimonio Efectivo Margen de Solvencia / Patrimonio Efectivo Patrimonio Efectivo / Máx.(Requer. Patrim., Endeudamiento) Gestión Índice de Manejo Administrativo (%) % % % Índice de Intermediación (%) 0.00% 0.00% -3.89% Resultado Técnico / Gastos Administrativos (%) 0.18% 1.36% 2.24% Índice de Retención de Riesgos (%) 66.50% 66.50% 66.50% Ratio Combinado (%) % % % Índice de Agenciamiento (%) 0.00% 0.00% 3.89% Periodo promedio de cobro de primas (N de días) Primas Totales Anualizado / Número de personal (PEN Miles) Siniestralidad (%) Índice de siniestralidad retenida 22.55% 22.56% 22.56% Siniestros Retenidos Anualizado / Patrimonio Contable Promedio 0.04% 0.05% 0.08% Siniestralidad Directa Anualizada 15.01% 30.01% 30.01% Siniestralidad Total Anualizada 15.01% 30.01% 30.01% Siniestralidad Cedida Anualizada 0.00% 44.73% 44.80% Rentabilidad (%) Margen técnico bruto % % -4.68% Índice de resultado técnico % % % Margen operativo % % % Utilidad neta sobre primas retenidas -0.96% -0.90% -1.38% ROE anualizado -0.54% % % ROA anualizado % % % Resultado Técnico Anualizado / Primas Retenidas Anualizadas % % % Resultado de Inversiones Anualizado / Inversiones Promedio 1/ 2.32% 1.68% 1.47% Resultado de Inversiones Anualizado / Primas Retenidas Anualizadas % % % Liquidez (veces) Liquidez Corriente Liquidez Efectiva Inversiones Total de inversiones sobre activos 98.77% 98.79% 98.38% Composición de Cartera Elegible Aplicada : Renta Fija y Depósitos 4, , , Renta Variable 1, , , Otras Inversiones Total 6, , , Fuente: Asegurado Magallanes / Elaboración: PCR 11