El dilema entre liquidez y rentabilidad

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1 El dilema entre liquidez y rentabilidad MARÍA DEL SOCORRO PAREDES HORIZONTES EMPRESARIALES. BOLETÍN DE LA FACULTAD DE. No. 1 AÑO

2 EL DILEMA ENTRE LIQUIDEZ Y RENTABILIDAD María del Socorro Paredes Contadora Pública Especialista en Finanzas Los Gerentes y administradores de los negocios se enfrentan día a día con uno de los principales dilemas en el manejo de las finanzas empresariales, la disyuntiva sobre lo más importante para garantizar la permanencia y el crecimiento de un determinado negocio liquidez o rentabilidad? Se denomina LIQUIDEZ a la capacidad que tiene la empresa para cumplir con sus compromisos en el tiempo; y RENTABILIDAD al rendimiento o retorno que se obtiene de determinados recursos. 1 Para algunos empresarios lo más importante es la rentabilidad toda vez que ello significa que la empresa está obteniendo mayor ' ORTIZ ANAYA, Héctor. Análisis Financiero Aplicado. 12 a edición Bogotá: Universidad Externado de Colombia, p ganancias, en cambio para otros la liquidez gana importancia, dado que significa tener dinero líquido en el momento que sea necesario para realizar la producción, o cualquier actividad relacionada con su empresa; además, le permite ganar una buena reputación con sus acreedores operativos o financieros. La operatividad de la empresa depende de la liquidez que esta tenga para cumplir con sus obligaciones financieras, con sus proveedores, con sus empleados, con la capacidad que tenga para renovar su tecnología, para ampliar su capacidad industrial, para adquirir materia prima etc Una buena rentabilidad es también igual de importante porque permite mejores y mayores beneficios para los accionistas, mejores sueldos e incentivos para los directivos, pero se sacrifica la imagen Horiz empres.bol fac.cienc.adm contab /Pasto - Colombia / Vol. I / No 1 /Noviembre -/ ISSN

3 CIENCIAS ADMINISTRATTVAS Y CONTABLES La Razón corriente es un indicador de liquidez que mide la capacidad de la empresa para hacer frente a sus obligaciones de corto plazo. Razón Corriente = Activos corrientes = 1.33 Pasivos corrientes Interpretación: La empresa AAA tiene $1.33 de respaldo en activos corrientes por cada $1 que debe a corto plazo. En el evento en que se modifique por alguna razón la estructura de activos corrientes y pasivos corrientes, también se modifica la razón corriente indicando entonces el mayor o menor respaldo a las deudas o en otras palabras el mayor o menor riesgo de iliquidez. ESTADO DE RESULTADOS (en miles de $) VENTAS 1,000,000 COSTO DE VENTAS 600,000 UTILIDAD BRUTA 400,000 GASTOS OPERACIONALES 250,000 UTILIDAD OPERACIONAL 150,000 GASTOS FINANCIEROS 30,000 UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 120,000 IMPUESTOS 39,600 UTILIDAD NETA 80,400 Uno de los indicadores de rentabilidad por excelencia es el ROA (RENTABILIDAD OPERATIVA DEL ACTIVO), el cual relaciona la utilidad operacional con la inversión total en activos operativos y permite medir el rendimiento que se obtiene sobre la inversión en activos de la empresa. Horiz.empres.bol.fac.cienc.adm.contab. /Pasto - Colombia / Vol. I / No.1 / Noviembre - / ISSN:

4 <..; - HORIZONTES EMPRESARIALES. BOLETÍN DE LA FACULTAD DE Interpretación: sobre la inversión total de $500 millones en activos la empresa AAA obtiene una rentabilidad del 30%; de igual manera en el evento en que se incrementen o disminuyan las utilidades de la empresa, se incrementa o disminuye la rentabilidad sobre la inversión. Aparentemente, como objetivos, se contraponen la rentabilidad y la liquidez. La liquidez es tenencia de dinero en efectivo y el dinero en efectivo es un rubro del activo que no genera utilidades, por lo que a mayor dinero que exista inmovilizado, menor será la rentabilidad; y si tenemos el dinero aplicado a generar utilidades, sin ninguna duda no vamos a poder cumplir con la liquidez, porque seguramente estará inmovilizado en algún otro rubro. En la práctica, es muy importante hacer esta diferenciación, dado que se puede encontrar el caso de que una empresa sea rentable, es decir, que dé beneficios, que tenga un resultado positivo y que, por el contrario, no tenga dinero (liquidez), para pagar sus deudas u obligaciones. En este caso, nos encontraríamos ante la típica situación que se refleja en uno de los chistes de contadores, cuando el Contador explica al empresario lo del "debe haber" (lo clásico de la contabilidad de la partida doble) y el empresario contesta "debe haber y no hay". Muy distinta es la situación inversa, es decir existen aquellas empresas que tienen en disponibilidad muchos fondos, pero no son rentables. Liquidez y rentabilidad son dos objetivos financieros complementarios, por cuyo logro debe propender el administrador financiero. Ello no es tarea fácil; cuando se toman decisiones con el propósito de afectar favorablemente la liquidez, es posible que esto se logre a costas de un sacrificio de la rentabilidad y viceversa, de tal manera que la búsqueda del equilibrio de estos dos objetivos representa un gran dilema para los administradores. Veamos un ejemplo que permita aclarar la situación: La empresa AAA, tiene dos opciones: vender a crédito o vender de contado, para ello maneja listas de precios diferentes; en aras de buscar liquidez opta por vender la mayor proporción de sus mercancías de contado, entrando a afectar directamente el margen de utilidad y por ende la rentabilidad, baja que tendrá que compensarse con un mayor volumen de ventas, enfrentándose ahora a una incertidumbre de si logrará o no el volumen que requiere para no sacrificar la rentabilidad y asumiendo por tanto un riesgo por su decisión. En otro extremo del dilema, se encuentra el caso de la búsqueda de rentabilidad a través de la venta a crédito, que implica vender a precios más altos. De esta manera se logra un buen margen de utilidad y por ende se incrementa la rentabilidad, sin embargo esto puede afectar la liquidez, ya que vender a crédito trae implícito el riesgo de la concesión del crédito y la cobranza, cualquier retraso en el pago de cartera implicaría un déficit de fondos para reponer el inventario y continuar con la operación normal. De hecho entonces surge una nueva incertidumbre relacionada con el cobro de la cartera e implica asumir un nuevo riesgo con respecto a la liquidez a cambio de garantizar o darle certidumbre a la rentabilidad. La habilidad del Gerente Financiero radica entonces en buscar el equilibrio entre estos dos objetivos, manejar las finanzas de la empresa de tal manera que se garantice tanto la LIQUIDEZ como la RENTABILIDAD, tendientes a la búsqueda de la permanencia y crecimiento de la empresa; tarea que no resulta fácil y todo depende de las políticas y estrategias que determine para el manejo financiero, la posición frente al riesgo, el entorno en que se mueve la empresa, los proyectos de expansión que se tengan etc. Este dilema entre liquidez y rentabilidad se presenta en la toma de decisiones a corto plazo, ya que en el largo plazo la planeación de la liquidez, es el resultado de la planeación de la rentabilidad, puesto que las utilidades al convertirse en efectivo generan liquidez, siempre y cuando haya un adecuado manejo financiero. Horiz.empres. bol. fac. cienc, adm.contab. /Pasto- Colombia / Vol. W No.1 /Noviembre -/ ISSN:

5 En materia financiera el corto o el largo plazo no tiene relación con el tiempo, sino con la magnitud del problema que se debe enfrentar; por ejemplo un sobregiro bancario que debe cubrirse de inmediato, largo plazo seria que transcurran más de 3 días, se está frente a un problema de liquidez, que requiere atención de inmediato, esto lleva a una primera conclusión y es que los problemas de liquidez generalmente se los asocia con el corto plazo, ya que generalmente no dan espera, los recursos se requieren de inmediato para atender obligaciones inmediatas. 1 Ahora bien no contar con recursos líquidos en el momento requerido, implica entrar a afectar directamente la rentabilidad, pues el retraso en los pagos trae consigo la generación de costos adicionales como pérdida de descuentos, intereses por mora, suspensión de despachos que conllevan a desabastecimiento con las consecuentes pérdidas de clientes y perdida de participación en el mercado, situaciones que en última instancia afectan la rentabilidad de la empresa. Situación similar se presenta cuando se mantiene exceso de recursos líquidos en caja o bancos, debido a que se inmovilizan recursos financieros que perfectamente pueden destinarse a una actividad diferente que genere rentabilidad, por ejemplo comprar más mercancía para mejorar las ventas o en su defecto pagar proveedores y lograr descuentos por pronto pago o pagar el servicio de la deuda logrando disminuir la carga de intereses que esta genera. Análogamente, los problemas de rentabilidad tienen relación con el largo plazo, ya que es en esa dimensión de tiempo que ellos pueden resolverse, es decir, los problemas de rentabilidad se resuelven a través de la toma de decisiones estratégicas. Por ejemplo un problema de altos costos de producción que impide la obtención de márgenes adecuados de utilidad, no se resuelve de inmediato, se requiere implementar un programa de reducción de costos cuyos efectos no se miden en el corto plazo, ya que puede requerir cambios de diseño, ingeniería y tecnología del producto, inversiones en reentrenamiento del personal, reingeniería de proceso etc. Como puede observarse encontrar el equilibrio entre liquidez y rentabilidad no es tarea fácil, la información financiera de calidad que se produzca al interior de cada empresa, las condiciones actuales de operación, las expectativas o proyecciones de crecimiento que se tengan, la posición frente al riesgo, las oportunidades de reinversión son factores determinantes para decidir si el ejecutivo financiero se inclina por la liquidez o por la rentabilidad; sin olvidar claro está que las decisiones que se tomen deben encaminarse a buscar la permanencia y crecimiento de la empresa en el tiempo e incrementar el valor de la misma. Gerentes financieros he ahí un nuevo reto LIQUIDEZ y/o RENTABILIDAD, pueden encontrar la respuesta en un viejo refrán "NI TANTO QUE QUEME AL SANTO, NI POCO QUE NO LO ALUMBRE", todo en su justa medida, los extremos no son buenos y en finanzas menos. BIBLIOGRAFÍA GARCÍA SERNA, Oscar León. Administración Financiera, Fundamentos y aplicaciones. 3 a edición, Cali: Prensa Moderna Impresores S.A., 1999, 573 p. ORTIZ ANA YA, Héctor. Análisis Financiero Aplicado. 12 a edición. Bogotá: Universidad Externado de Colombia, 2006, 503 p. 1 GARCÍA SERNA, Osear León. Administración Financiera. 3* edición, Cali: Prensa Moderna Impresores, p. Horiz.empres.bol.fac.cienc.adm.contab. /Pasto - Colombia / Vol. I / No.1 / Noviembre -/ ISSN: