Sistema Financiero Español: Una visión panorámica (2ª Edición) J. Venancio Salcines Cristal Escuela de Finanzas

Transcripción

1 Sistema Financiero Español: Una visión panorámica (2ª Edición) J. Venancio Salcines Cristal Escuela de Finanzas

2 ISBN: Editorial Escuela de Finanzas A Coruña

3 A Marcos, a quien más recuerdo y de quien menos hablo.

4 Índice Prologo del autor. 1 Sistema Financiero 5 Introducción al concepto de sistema financiero... 5 Instituciones financieras de España... 7 Marco Estructural del Sistema Financiero Español. 8 Marco Estructural del Sistema Financiero Español: Versión ampliada. 9 2 Estructura del Sistema Financiero Desarrollo del marco estructural Supervisión..28 Eficiencia en los mercados 29 Entidades Supervisoras: Banca y Seguros 34 Banco De España..34 La Dirección Gral de Seguros y Fondos de Pensiones. 35 La Ley del Mercado de Valores y La Comisión Nacional del Mercado de Valores Las Instituciones de Inversión Colectiva Los fondos de inversión mobiliarios: Características Generales. Funciones de las entidades depositarias Funciones de las SGIIC Valores negociables e instrumentos financieros en los que pueden invertir Política Inversora Los fondos de inversión mobiliarios: Características Específicas Los fondos de inversión en activos del mercado monetario (FIAMM): Los fondos de inversión mobiliaria (FIM): 4.3 Criterios Generales de Adscripción de los fondos. 4.4 Criterios Concretos de Adscripción de fondos. 4.5 IIC de Inversión Alternativa Definición Principales técnicas. 4.6 Estructura y grandes categorías de Hedge Funds. 4.7 La regulación en España de los Hedge Funds

5 4.8 Fondos de Inversión Cotizados o ETFs Estructura de los ETF. Tema V. Fondos de Pensiones 5.1 Entidades aseguradoras y fondos de pensiones Planes y Fondos de pensiones; Características Tipos de Planes y Fondos Según el sujeto constituyente Según las obligaciones estipuladas Tipos de fondos Depositarios Funciones del Depositario Comisiones del depositario Comisión de Control y defensa de los participes Funciones Composición 5.5. Entidades gestoras de fondos de pensiones (EGFP) Recursos propios Funciones de la Gestora Comisiones 5.6. Aportaciones, prestaciones, contingencias, movilización de derechos y valoración de activos Aportaciones Contingencias Jubilación Invalidez Muerte Movilización de derechos Valoración de activos La situación en España Debilidades del sistema Transparencia Innovación de productos Formación de la red de asesores Rentabilidad Financiera Rentabilidad Fiscal Planes Individuales de Ahorro Sistemático. Tema VI. El Mercado de Valores Español.

6 6.1 El Mercado de Valores español. 6.2 El mercado bursátil español. 6.3 El Índice IBEX El Mercado Alternativo Bursátil. 6.5 El mercado de derivados. 6.6 El mercado AIAF. 6.7 El mercado SENAF. 6.8 Los sistemas de liquidación. 6.9 La evolución reciente del sistema financiero español El marco macroeconómico Las primeras medidas reformistas Desarrollo del mercado de deuda pública Los inicios de la reestructuración del ahorro El mercado bursátil: el punto de partida La ley del Mercado de Valores: La consolidación del mercado bursátil La influencia del exterior. Tema 7. El Banco de España y la Unión Monetaria. 7.1 Los orígenes y las lecciones aprendidas. 7.2 Las Funciones del Banco de España Funciones como miembro del SEBC Funciones como Banco Central Nacional. 7.3 El BCE, el SEBC y el Eurosistema. 7.4 Órganos rectores del BCE El Consejo de Gobierno El Comité Ejecutivo El Consejo General Tema 8. La Ejecución de la Política Monetaria: los instrumentos. 8.1 La Ejecución de la Política Monetaria. 8.2 Conceptos básicos. 8.3 Las operaciones de mercado abierto (OMA) Instrumentos de OMA: Las operaciones temporales Instrumentos de OMA: Las operaciones simples Instrumentos de OMA: Emisión de certificados de deuda del BCE Instrumentos de OMA: Swaps de divisas Instrumentos de OMA: Captación de depósitos a plazo fijo. 8.4 Otros instrumentos de política monetaria.

7 Tema 9. La Banca española. 9.1 La Banca Española. 9.2 Los grandes Grupos bancarios españoles. 9.3 El proceso de liberalización bancaria. 9.4 Las Cajas de Ahorro. 9.5 El desarrollo de las Cajas Las claves de su desarrollo. 9.6 El Nuevo Acuerdo de Capital de Basilea (Basilea II). Lecturas Lecturas: BME: Desmutualización, Concentración y Cotización. Un proceso corto en una historia que abarca tres siglos. Blas Calzada Lecturas: La Banca y las Cajas en España se complementan. Juan Ramón Quintás, Presidente de la CECA Lecturas: La Tecnología y la Estandarización son claves para crecer en el exterior Entrevista a Fernando Centelles, Director General de MEFF. Bibliografía

8 Este ejemplar que tiene entre sus manos es un manual, de carácter introductorio, sobre sistema financiero español. Lo he redactado pensando en mis alumnos de Macroeconomía de Administración y Dirección de Empresas en la Universidad de A Coruña y en las decenas de estudiantes que cada año se incorporan a los postgrados en finanzas que imparte la Escuela de Finanzas. A mi juicio, los estudiantes de Macroeconomía deben introducirse en este volumen centrando su atención en los apartados más introductorios y generalistas. Es fundamental, a mi juicio, que tengan una idea clara de la estructura del sistema financiero, el funcionamiento de la política monetaria y el papel de la banca y los mercados en el sistema financiero español. Actualmente, al mundo de las finanzas llegan licenciados de un amplio abanico de carreras, por ello, es fundamental, que de modo previo a la incorporación plena en sus estudios, homogeneicen sus conocimientos con aquellos alumnos que provienen de Económicas o de ADE. Espero que este libro sea útil para esa tarea. Aunque existen facultades en Económicas y Empresariales que realizan un gran esfuerzo por formar a sus estudiantes en la comprensión del sistema financiero, son aún mayoría las que apenas dedican tiempo al estudio del sistema financiero español. Por ello, es necesario, en la formación de postgrado en finanzas, someter al estudiante, al inicio de curso, a un análisis panorámico del sistema. Y este trabajo, a mi juicio, cumple ese fin. A vista de lo anterior, no debe sorprender que aconseje lecturas puntuales y parciales. A excepción del tema I, que debería ser de lectura obligatoria para todo lector que abra estas páginas, el resto de los temas pueden llegar a consultarse, si se tiene la base necesaria, en el orden en que se desee. Termino dando las gracias a mis alumnos, son ellos, con sus preocupaciones y preguntas los que me han animado a realizar esta segunda edición. Por lo demás solo deseo que usted, al continuar leyendo las páginas siguientes, obtenga provecho de su tiempo. Cambre (A Coruña), a 12 de febrero de 2007.

9 Tema I. Introducción al Sistema Financiero

10 1.1 Introducción al concepto de Sistema Financiero Antes de comenzar a estudiar el sistema financiero español, es necesario tener claras las definiciones de sistema financiero y mercado financiero. Por la primera de ellas, sistema financiero, entendemos: Al conjunto de instituciones cuyo objetivo es canalizar el excedente que generan las unidades de gasto con superávit para encauzarlo hacia las unidades que tienen déficit. Un mercado financiero, aunque parezca una obviedad, es esencialmente un mercado. Aunque se comercie con algo tan intangible como es un valor financiero, se comporta bajo las mismas leyes económicas que un mercado de pescado o de patatas. Los seres humanos tendemos a vincular la palabra mercado con un lugar físico, en donde se realizan negocios de compraventa, alquiler o trueque de bienes, servicios, efectos o capitales. Pero, lo realmente relevante de un mercado no es su localización, sino su función de punto de encuentro entre agentes económicos que actúan como oferentes y demandantes de bienes y servicios. Por ello, y dadas las actuales tecnologías de la información existentes, el mercado no está obligado a tener una ubicación determinada. Su existencia sólo exige que los compradores y vendedores puedan contactar entre ellos. Una de las definiciones, de mercados financieros, más utilizada es: Conjunto de mercados a los que acuden las unidades de gasto deficitarias para obtener los recursos sobrantes de las unidades con superávit. Las unidades de gasto deficitarias, prestatarios o deudoras, desarrollan, acorde a la legislación nacional e internacional, instrumentos financieros negociables, también denominados valores. La vía por la cual se puede acceder a los mercados para ofertar o demandar valores puede ser directa o indirecta (ver cuadro 1.). Esto último es lo más habitual, al menos en las economías con mercados organizados, como sería el caso de España, donde todos los mercados están aglutinados en el grupo Bolsa y Mercados Españoles (BME). Si utilizamos la vía indirecta, lo haremos a través de algunas de las intermediarios que conforman el sector financiero. Los intermediarios financieros se pueden clasificar entre bancarios y no bancarios. - Los bancarios, además de la función de mediación, pueden generar recursos financieros que son aceptados como medio de pago. Dentro de este grupo está la Banca y las Cajas de Ahorro.

11 - Los no bancarios. Se diferencian de los anteriores en que no pueden emitir recursos financieros. Cuadro 1. Financiación directa: Los deudores obtienen fondos, en el mercado, directamente de los ahorradores deudores Prestamistas ahorradores Ofertan Ahorro Demanda Valores Mercados Financieros En España BME Prestatarios deudores Ofertan Valores Demandan Ahorro Valores Financiación indirecta: Los intermediarios y agentes canalizan los fondos Intermediarios Financieros Bancarios y No Bancarios Instituciones Financieras de España. El sistema financiero español posee un grado de madurez importante. A continuación se puede observar su estructura. No obstante, son bastantes los países que poseen, al igual que España, un complejo marco regulador y jurídico de su sistema financiero, y sin embargo, su desarrollo debe de tildarse de raquítico. Parece, por ello, claro que, los desarrollos normativos son condición necesaria pero no suficiente para el desarrollo del sistema. La experiencia internacional nos indica que, sólo aquellas naciones donde ha existido existe una gestión intachable, tanto por parte de su Ministerio de Economía y/o Hacienda como, por parte, de sus supervisores, han podido alcanzar una cierta madurez. En nuestro país, el Banco de España, ha sido siempre un ejemplo de honradez y seriedad. Este comportamiento, continuado en el tiempo, ha trascendido el área de los expertos y ha calado en la mente de los ciudadanos. Su excelente papel, como supervisor del sistema crediticio, ha sido

12 esencial para dotar de credibilidad al sistema financiero español. Y es esto, la credibilidad, la diferencia esencial entre sistema maduro y uno incipiente. Es deseable que las naciones estén bancarizadas. Ello es condición necesaria para que, el ahorro pueda fluir desde quien lo genera, hasta quien lo necesita. Pero, al igual que evitamos los barrios oscuros y con antecedentes de violencia, el ahorrado evita los sistemas financieros con escasa transparencia y con antecedentes en quiebras fraudulentas. Aunque al estudiante, esto le pueda parecer extraño, pues este tipo de barrios financieros no son frecuentes en Europa, debe saber que, para desgracia del desarrollo económico mundial, estos son muy frecuentes en los países no pertenecientes a la OCDE.