Abril 2016 INDICADORES DE RENTABILIDAD ECONÓMICA COSTO - BENEFICIO

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María Nieves Fuentes Lara
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1 Abril 2016 INDICADORES DE RENTABILIDAD ECONÓMICA COSTO - BENEFICIO

2 INDICADOR: Valor Capitalizado de V 0 VALOR ACTUAL NETO V j = V 0 (1 + i) j Valor Actual de V j V o = V j (1 + i) j Supongamos un flujo de montos V i para i = 0, 1, 2,, n VA = V 0 + V 1 (1 + i) + V 2 (1 + i) V n (1 + i) n VA = V t (1 + i) t t=n t=0

3 Sea un flujo de beneficios (B i ) y costos (C i ) generados por un Proyecto en un horizonte n VAN = t=n B t (1 + i) t C t (1 + i) t t=0 = t=1 B t C t (1 + i) t t=0 El VAN Es la diferencia entre el valor actual de los beneficios futuros y el valor actual de los costos de inversión y los costos futuros de operación y mantenimiento t=n VAN K = I o + a t K t + VR 1 + i n t=1 = I o + K i K n 1 + i n + VR (1 + i) n I 0 : Valor Actual de la Inversión K t : Flujo neto (B t C t ) en el período t (t = 1, 2,, n) B t : Beneficios socio económicos del proyecto en el período t (t = 1, 2,, n) C t : Costo socio económicos de operación y mantenimiento del proyecto en el período t (t=1, 2,, n) VR: Valor residual i: tasa social de descuento n: total de años en el horizonte de evaluación del proyecto a t : Factor de actualización financiero del período t (t = 1, 2,, n)

4 Criterio de Decisión: Evaluación Económica de Proyectos Individuales Un proyecto es seleccionado cuando el VAN > = 0 (depende de los flujos de caja y de la tasa de descuento) La suma del VA de los B t > a la suma del VA de los C t (Inversión y de Operación y Mantenimiento) VAN en la EVALUACIÓN ECONÓMICA Criterio principal para la toma de decisiones en los proyectos Criterio para clasificar proyectos VAN (K) > 0 El proyecto contribuye a incrementar la economía VAN (K) = 0 El proyecto mantiene constante el nivel de la economía VAN (K) < 0 El proyecto contribuye a reducir la economía EJEMPLO: Evaluación costo beneficio de un proyecto de inversión individual

5 Criterio de Decisión: Evaluación Económica de Proyectos Mutuamente Excluyentes EJEMPLO: Evaluación costo beneficio de proyectos mutuamente excluyentes Proyecto seleccionado cuando el VAN > = 0 Proyecto no aceptado cuando el VAN < 0 Sean 2 proyectos A y B mutuamente excluyentes: Si VAN (A) > VAN (B) y ambos VAN > 0 se selecciona el Proyecto A Si VAN (A) < VAN (B) y ambos VAN >0 se selecciona el Proyecto B Si VAN (A) = VAN (B) y ambos VAN > 0 es indiferente seleccionar el proyecto A o el B

6 INDICADOR : RATIO BENEFICIO/COSTO (RBC) Es utilizado para proyectos de inversión independientes cuando existen restricciones presupuestales RBC = VA Beneficios VA (Costos) = VA (Beneficios) VA (Costos de I + Costos de O&M) Criterio de Decisión: Evaluación Económica de Proyectos Individuales El proyecto se selecciona cuando el RBC >=1 Si VAN >=0 RBC >=1 Si VAN < 0 RBC < 1 Ejemplo: Evaluación Costo Beneficio de un proyecto de Inversión Individual

7 Criterio de Decisión: Evaluación Económica de Proyectos Mutuamente Excluyentes Sean 2 proyectos mutuamente excluyentes tal que: VAN (A) > 0 ; VAN (B) > 0 y VAN (A) > VAN (B) Si RBC (A) > 1 y RBC(B) > 1 y RBC (A) > RBC (B) El criterio del VAN y del RBC resultan en tomar la misma decisión Se acepta el proyecto A Si RBC (A) > 1 y RBC(B) > 1 y RBC (A) < RBC (B) El criterio del RBC es contradictorio. Para evaluar la contribución neta a la economía de dos proyectos se toma el VAN Se acepta el proyecto A

8 INDICADOR: TASA INTERNA DE RETORNO (TIR) El criterio de la TIR es / hallar la tasa (Tasa Interna de Retorno) que hace que el VAN = 0 VAN K = t=n t=0 K t = 0 (1 + TIR) t Criterio de Decisión: Evaluación Económica de Proyectos Individuales Si TIR >=i se acepta el proyecto (VAN) >=0 Si TIR < i se rechaza el proyecto (VAN) <0 i tasa de descuento social o costo de oportunidad de financiamiento del proyecto

9 Problemas con el criterio de la TIR Para flujos netos de beneficios considerados normales es posible utilizar el criterio de la TIR Para flujos netos de beneficios siempre positivos no es posible encontrar una solución No existe una solución única cuando a lo largo de la vida útil del proyecto se alternan valores positivos y negativos EJEMPLOS Criterio de Decisión: Evaluación Económica de Proyectos Mutuamente Excluyentes Curvas de VAN que se cruzan a partir de un determinado valor de la tasa de descuento Considerar el proyecto incremental

10 INDICADORES DE COSTO - EFICIENCIA

11 INDICADOR DE COSTO EFICIENCIA Se emplean cuando es difícil medir y valuar todos los beneficios relevantes, por lo que se trata de encontrar las alternativas con el menor costo para la sociedad. 1. CRITERIO: VALOR ACTUAL DE COSTOS SOCIO ECONÓMICOS VA C = I 0 + t=n C t (1 + i) t t=0 Para evaluar proyectos que presentan Beneficios similares

12 2. INDICADOR: COSTO ANUAL EQUIVALENTE O BENEFICIO ANUAL EQUIVALENTE Beneficios equivalentes con estructura de costo y horizonte de vida útil diferente CAE t = VA(costos o beneficios) i(1 + i)n (1 + i) n 1 3. INDICADOR : COSTO - EFICACIA Proyectos con Beneficios diferentes que no pueden ser valuados pero si cuantificados en unidades físicas específicas Costo Eficacia = Costo Eficacia = VA (C) Total de Beneficiarios Directos CAE Total de Beneficiarios Directos

13 INDICADORES DE RENTABILIDAD ECONÓMICA y CRITERIOS DE DECISIÓN

14 INDICADORES DE RENTABILIDAD ECONÓMICA y CRITERIOS DE DECISIÓN Característica del Proyecto de Inversión Tipo de Decisión Indicador y Criterio de Decisión Proyecto individual Aceptar-Rechazar el Proyecto VAN > 0; RBC > 1; TIR>TSD Proyectos Mutuamente Excluyentes Seleccionar uno de los Proyectos Maximizar VAN >0 Proyectos dependientes entre si Con Restricciones Presupuestales Proyectos Divisibles Con Restricciones Presupuestales Proyectos indivisibles Sin Restricción Presupuestales Seleccionar un subconjunto de Proyectos Encontrar subconjuntos financiables+ Maximizar VAN Encontrar subconjuntos financiables+ Maximizar VAN Encontrar posibles combinaciones Maximizar VAN Proyectos independientes Con Restricciones Presupuestales Sin Restricción Presupuestales Seleccionar uno de los Proyectos Encontrar combinaciones financiables + Maximizar VAN; Ranking por RBNI (variante RBC) Todos con VAN > 0 14

15 Con Restricciones Presupuestales Seleccionar uno de los Proyectos Maximizar VAN; INDICADORES DE RENTABILIDAD ECONÓMICA Ranking y por CRITERIOS RBNI (variante DE RBC) DECISIÓN Sin Restricción Presupuestales Característica del Proyecto de Inversión Proyecto individual Proyectos de distinta Escala de tamaño Proyectos Mutuamente Excluyentes Proyectos con diferente Horizonte de Vida util Proyectos dependientes entre si Con Restricciones Presupuestales Proyectos Divisibles General Con Restricciones Presupuestales Proyectos indivisibles Beneficios Equivalentes Sin Restricción Presupuestales Proyectos independientes Proyectos con diferente perfil temporal Con Restricciones Presupuestales Sin Restricción Presupuestales Tipo de Decisión Aceptar-Rechazar el Proyecto Seleccionar uno de los Proyectos Seleccionar uno de un subconjunto los de Proyectos Seleccionar uno de los Proyectos Todos con VAN > 0 Max VAN >0 Encontrar subconjuntos financiables+ Max VAN>0 de Proyectos ajustados por vida util Encontrar posibles combinaciones Minimizar Costo Anual Equivalente Max VAN >0 Indicador y Criterio de Decisión VAN > 0; RBC > 1; TIR>TSD Maximizar VAN >0 Encontrar subconjuntos financiables+ Maximizar VAN Maximizar VAN Maximizar VAN Encontrar combinaciones financiables + Maximizar VAN; Ranking por RBNI (variante RBC) Todos con VAN > 0 Proyectos de distinta Escala de tamaño Max VAN >0 15

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