14 de noviembre de 2017

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1 14 de noviembre de 2017 El Colcap culminó la jornada anterior en 1,434 puntos equivalente a una variación de -0.42%. Las acciones más valorizadas fueron PfDavivienda (+3.22%), PfAviancaHoldings (+2.86%) y BVC (+0.78%). Mientras que las acciones más desvalorizadas fueron Pfcorficol (-5.02%), (- 2.34%) y PFGrupoArgos (-1.95%). Durante la jornada anterior el volumen transado alcanzó COP 96,170 millones. Noticias Principales en Colombia Conconcreto La compañía retransmitió el Reporte de Implementación de Mejores Prácticas Corporativas correspondiente al año 2016, después de realizar ajustes en las recomendaciones 10.2, 18.6, 21.4, 23.1 y Fuente: SFC Aerovías del Continente Americano Ante el anuncio de terminación del cese ilegal de actividades adelantado por los pilotos sindicalizados en ACDAC, que se extendió por 51 días, la aerolínea reconoce que el regreso de los pilotos es un paso en el camino correcto. Cada piloto afiliado a la ACDAC adelantará un proceso para garantizar que su reintegro se haga bajo los estándares de rigor operacional de Avianca y de la Convención Colectiva. El plan de recuperación operacional se realizará en forma paulatina. Asimismo, la compañía respetará lo establecido por la ley laboral y las normas internas de la organización y realizará el debido proceso disciplinario a cada piloto, tal como se ha hecho con los aviadores afiliados a ACDAC que ya regresaron a su trabajo y actualmente están volando. Fuente: SFC Por otro lado, Germán Efromovich señaló que es la decisión correcta, y la debían haber tomado hace mucho tiempo. No debían ni haber adherido a esta actitud sin sentido, ilegal. Pero como siempre, antes tarde que nunca. Del mismo modo, aunque indicó que la empresa de servicio es respetuosa de ley y que no habrá ninguna clase de retaliación, lo que sí dijo es que Todos los pilotos que regresen a trabajar serán bienvenidos, pero todos, sin excepción, serán sujetos a los procesos disciplinarios dentro de las reglas de la compañía respetando la ley. Fuente: DataiFX Las compañías subsidiarias de Avianca Holdings S.A. movilizaron durante el mes de octubre a 1,908,793 pasajeros, lo que representa una disminución de 25% frente al número de viajeros transportados en el mismo mes de Otros indicadores como la capacidad, medida en sillas disponibles por kilómetro volado, y el tráfico de pasajeros, medido en pasajeros pagos por kilómetro volado, también disminuyeron a razón de 15.3% y 14.8%, respectivamente. De otro lado, el factor de ocupación creció a 84.5%, 0.45 puntos porcentuales más frente a octubre de Fuente: SFC

2 Cementos Argos Los ingresos consolidados para 3T17 fueron de COP 2.2 billones, presentando incrementos de 2% y 4% frente al trimestre y año anterior respectivamente, en medio de la temporada de huracanes en el Caribe y Estados Unidos, en donde los despachos de cemento aumentaron 5.7% excluyendo la operación de Martinsburg (+49% incluyéndola). A pesar de la estacionalidad positiva que caracteriza al tercer trimestre, el EBITDA cerró en COP 407 mil millones con un margen de 18.6%, ubicándose levemente por encima de nuestra expectativa y presentando un incremento anual de 2.3% (+11% trimestral). Finalmente, los resultados estuvieron favorecidos por una disminución en los gastos por impuestos de 51% frente al año pasado que derivaron en una utilidad neta para el trimestre de COP 65 mil millones, presentando una disminución de 42% frente al año pasado e incrementándose 18% frente al 2T17. Fuente: Davivienda Corredores El Cóndor La compañía publicó sus resultados financieros para el 3T17. Los ingresos por actividades ordinarias a septiembre de 2017 fueron de COP 452,681 mil millones, presentando un aumento del 72.6% frente al mismo periodo de La Compañía espera mantener una tendencia positiva para el cuarto trimestre de El EBITDA (construcción más utilidad en venta de inversiones) fue de COP 252,571 mil millones contra COP 43,346 millones registrados durante el mismo periodo del año anterior. Este incremento se genera principalmente por el efecto de mayor utilidad generado en proyectos en plena etapa de construcción y las desinversiones ejecutadas. El EBITDA de construcción durante el mismo periodo fue de COP 90,758 millones comparado con COP 43,018 millones en el La utilidad neta al tercer trimestre de 2017 es de COP 174,259 millones contra COP 24,917 millones registrados a septiembre Fuente: SFC La compañía informó que Fitch publicó el informe técnico de calificación de Organización para la Calificación Nacional de Largo Plazo en AAA(col) con perspectiva Estable. Las calificaciones de Organización reflejan su posición competitiva robusta como líder del mercado de distribución y comercialización de combustibles en Colombia, su red amplia de estaciones de servicio con cobertura nacional y la diversificación geográfica en varios países de Latinoamérica y por productos. exhibe un perfil de riesgo financiero que se caracteriza por la estabilidad en la generación operativa y un nivel de apalancamiento moderado. Fuente: SFC Carvajal El Comité Técnico de BRC Investor Services en revisión periódica confirmó la calificación de AA en Deuda de Largo Plazo y retiró la perspectiva positiva a los Bonos Carvajal por COP 400,000 millones. Fuente: SFC La compañía informó que anunciará sus resultados financieros del tercer trimestre de 2017 el 14 de noviembre de 2017, después del cierre de mercado. La gerencia realizará una conferencia telefónica para discutir los resultados el miércoles 15 de noviembre a las 8:00 am. Fuente:SFC

3 10 de noviembre de 2017 El Colcap culminó la jornada anterior en 1,440 puntos equivalente a una variación de +0.39%. Las acciones más valorizadas fueron Ecopetrol (+3.70%), (+2.40%) y PfDavivienda (+2.01%). Mientras que las acciones más desvalorizadas fueron Cemargos (-2.58%), Exito (-1.58%) y Grupo sura (-1.55%). Durante la jornada anterior el volumen transado alcanzó COP 160,222 millones. Noticias Principales en Colombia ENKA La compañía informó que Fitch publicó su informe técnico de calificación nacional de largo plazo de los bonos, los cuales calificó en BBB-(col) con perspectiva estable. Fuente: SFC Odinsa La compañía reportó sus resultados financieros para el 3T17. La compañía alcanzó COP millones en ingresos y COP millones en Ebitda, resultados 14% y 28% mayores a los del mismo periodo del año anterior, respectivamente. Fuente: SFC Por otro lado, informó que en diciembre de este año entrarán en operación las ampliaciones de los muelles sur y norte del aeropuerto El Dorado. Igualmente, Green Corridor, en Aruba, presentó un significativo avance de obra del 96% marcado por la inauguración del Spaans Lagoen Bridge, un puente en arco de 92 metros de largo construido sobre la Laguna Española, que logra un equilibrio entre el despliegue de infraestructura vial y la conservación sostenible del ecosistema de manglares que se encuentra en la zona. Fuente. DataiFX La compañía informó que escindirá algunos activos que conforman una parte de su patrimonio y la beneficiaria será la sociedad extranjera Shona Energy (Colombia) Limited con sucursal debidamente constituida en Colombia, denominada Shona Energy Colombia Limited - Sucursal Colombia. Del patrimonio de CANACOL se sustraerá capital, prima en colocación de acciones y reservas, por valor de COP 23,288 mil millones, todo en Aviso de Acuerdo de Escisión AV una proporción equivalente al 13,52% de su patrimonio total, y, adicionalmente, se registrará una pérdida por valor de COP 38,106 mil millones. Por su parte Shona Energy (Colombia) Limited registrará un aumento de su patrimonio por COP 23,288 mil millones. Como resultado de la transacción, el accionista único Energy Inc, recibirá todas las nuevas acciones que emita Shona Energy Colombia Limited y permanecerá como accionista único en la sociedad escindida, con el patrimonio restante después de la escisión. Fuente: SFC

4 El Cóndor La compañía informó que, en la reunión extraordinaria de la Asamblea General de Accionistas, se tomaron las siguientes decisiones: 1. Reformar de los artículos 37,46 de los Estatutos Sociales y crear el artículo 84. Fuente: SFC Avianca Tras una extensa reunión, en la que hubo una intensa discusión sobre una propuesta de la Defensoría del Pueblo para levantar la huelga de los pilotos de Avianca afiliados a Acdac, sobre las 10 de la noche de este jueves, la asamblea de los aviadores votó por acoger la iniciativa, pero siempre y cuando se hicieran unos ajustes finales al documento. Los aviadores dicen que reanudarán sus labores el próximo lunes y firmaron junto a la Defensoría un acta de seis puntos con lo acordado en la madrugada del viernes. La decisión se tomó luego de que el defensor del Pueblo, Carlos Alfonso Negret Mosquera, enviara a Acdac una propuesta en que planteaba la suspensión de la huelga, señalando que la entidad a su cargo daba las garantías solicitadas por Acdac, a las cuales no ha querido acceder Avianca, que ha declinado reunirse con representantes del Gobierno y del Congreso, señalando que todas sus actuaciones se están ciñendo a las instancias judiciales respectivas. El líder de los pilotos en huelga, el capitán Jaime Hernández, presidente de Acdac, dijo -en un comunicado divulgado por el sindicato- que "La voluntad de negociación de los pilotos siempre ha estado y estará intacta; y confiamos en que la administración recapacite. Sin embargo, entre tanto, y atendiendo el llamado del señor Defensor y las garantías que él, en nombre del Estado nos da, levantamos la huelga, pero mantenemos las peticiones que se traducen en condiciones de seguridad aérea y el fin de la discriminación laboral en el holding. Avianca aún no se pronuncia sobre la decisión de los pilotos. Fuente: El Tiempo

5 Informe Diario del Mercado Accionario Colombiano Cierres del día COLCAP 1,440.4 % Día 0.4% VOLUMEN TOTAL COP MLL 160,222 VOLUMEN TOTAL USD MLL SUBEN 11 BAJAN 6 IGUAL 2 Para Destacar Durante la Jornada Índice Cierre % Día Px Min Día Px Max Día Volumen COP Mll Volumen USD Mll COLCAP 1, % 1, , , % Las más valorizadas Ecopetrol 1, % 1, , , % 10, % 10, , , % PfDavivienda 30, % 29, , % Las más desvalorizadas Cemargos 10, % 10, , , % Exito 16, % 16, , , % Grupo sura 38, % 38, , , % Las más transadas 29, % 29, , , % Ecopetrol 1, % 1, , , % Grupo sura 38, % 38, , , % Otros Brent % % Vix % % S&P 500 2, % 2, , % COP 3, % 3, , % Empresa Ex-Dividendo Pago Valor Pago Éxito Efectivo 10/13/ /20/ Efectivo 10/25/ /31/ Efectivo /17/ Efectivo Grupo Bolivar /17/ Efectivo Grupo Aval 10/26/ Efectivo Banco de Bogotá 10/26/ Efectivo Banco de Occidente 10/26/ Efectivo El Cóndor 11/16/ /22/ Efectivo Situación Frente a Nuestros Precios Objetivo Nombre % Colcap Cierre Precio Objetivo 2017 FA Conconcreto 0.3% 989 1,570 PfGrupo Argos 3.9% 18,480 22, % 4,550 4,800 PfAviancaHoldings 1.0% 2,620 2, % 2,055 2,200 PfGrupoSura 4.3% 37,000 43,000 Grupo Sura 8.2% 38,200 43, % 27,080 28,500 Exito 3.2% 16,200 17, % 67,320 64,000 ISA 6.2% 13,360 9,750 Cemex Latam 1.8% 10,880 14,200 Bancolombia 6.3% 28,580 29,500 PFBancolombia 12.5% 29,280 29,500 PfCemargos 2.1% 9,350 10,900 Ecopetrol 9.7% 1,820 1,290 Cemargos 4.4% 10,560 10,900 Corficolombiana 2.6% 28,900 34,200 COLCAP 1,440 1,518 Px Objetivo vs Px Cifras en COP; Fuente: Bloomberg; *Valor Teórico;**Precio Objetivo bajo revisión; Análisis y cálculos Davivalores; Precios objetivo a 12 meses % YTD Calendario dividendos % Ytd - Colcap Yield - Colcap Actualización 58.75% % 5.49% 3.05% 7.06% 16.22% 12.57% 5.24% 5.56% -4.93% % % % 0.75% 16.58% % 3.22% 18.34% 5.4% 9 de noviembre de 2017 El Colcap cerró la jornada en 1,440 puntos equivalente a una variación de 0.39%. Las acciones más valorizadas fueron Ecopetrol (+3.70%), (+2.40%) y PfDavivienda (+2.01%). Mientras que las acciones más desvalorizadas fueron Cemargos (-2.58%), Grupo sura (-1.55%) y Exito (-1.58%). Durante la jornada de hoy el volumen transado alcanzó COP 160,222 millones. El volumen fue impulsado por negociaciones en (COP 53,407 millones), Ecopetrol (COP 50,583 millones) y Grupo sura (COP 7,349 millones). Informe realizado por el área de Investigaciones de Renta Variable. Corredores Davivienda S.A. Comisionista de Bolsa no se hace responsable por la toma de decisiones de inversión que se deriven de la información y de los análisis presentados en este documento, dichas decisiones, sus efectos y consecuencias serán de exclusiva responsabilidad del inversionista. Los datos publicados son informativos y han sido tomados de fuentes confiables, pero Corredores Davivienda S.A. no garantiza que los mismos estén libres de errores. No se permite la reproducción total o parcial de este documento sin la autorización previa de Corredores Davivienda S.A. PfDavivienda PfGrupoSura Cemex Latam Cemargos Ecopetrol BVC PfGrupoSura Cemex Latam PfAviancaHoldings BVC Exito -10.8% -3.7% P/E - Colcap % 1.6% 0.0% % % 8.7% 7.7% % 13.0% 11.8% 20.4% 17.5% % 22.9 BVC PfDavivienda PfAviancaHoldings ISA Cemargos Grupo Argos Corficolombiana PfGrupoSura Ecopetrol Exito Corficolombiana Cemargos ISA PfDavivienda Cemex Latam Grupo Argos Exito 0.3% 4.8% 4.6% 4.6% 4.0% 3.5% 3.2% 3.1% 2.9% 2.9% 2.9% 2.3% 2.0% 1.5% 1.4% 1.3% 1.3% P/VL - Colcap

6 Informe Diario del Mercado Accionario Colombiano Cierres del día 9 de noviembre de 2017 Nombre Cierre %Día Vol COP Mll Vol USD Mll Px Max Día Px Min Día P/E P/VL Yield ROE Volatilidad* Cap. COP Bn %Mes %YTD Volumen Diaro Mll (Promedio 6M) Max 52 Semanas Min 52 Semanas RSI Petroleo y Gas 3.7% 9.3% 31.2% 10, % 5, ,240 10, % 8.3% % 2.6% 11,200 8, Ecopetrol 1, % 50, ,820 1, % 5.2% % 31.9% 1,850 1, Financiero 2.0% 6.0% 67, % ,480 67, % 14.2% % 11.8% 71,400 55, Bancolombia 28, % 13, ,920 28, % 12.9% % 13.3% 34,640 24, BVC % % 20.4% % 17.5% Corficolombiana 28, % ,900 28, % 18.5% % -22.1% 37,680 25, Occidente 38, % ,520 38, % 11.1% % 4.1% 39,000 36, , % 53, ,500 29, % 12.9% % 7.7% 35,600 25, Pfcorficol 23, % ,500 23, % 18.5% % -24.2% 32,440 19, PfDavivienda 30, % ,480 29, % 18.6% % 1.6% 34,520 28, Holdings -0.6% 4.0% Grupo Argos 20, % 2, ,400 20, % 3.6% % 4.9% 21,880 18, Grupo sura 38, % 7, ,500 38, % 4.5% % 0.0% 42,200 35, Grupo Aval 1, % ,305 1, % 15.2% % 10.6% 1,380 1, , % 5, ,285 1, % 15.2% % 4.9% 1,345 1, PfGrupoSura 37, % 1, ,000 36, % 4.5% % 0.0% 41,360 34, PFGrupoArgos 18, % ,500 18, % 3.6% % 1.9% 20,000 17, Valorem % % 0.8% % 6.2% Transporte Aéreo -1.9% -27.2% PfAviancaHoldings 2, % 1, ,650 2, % 7.0% % -27.2% 4,075 2, Energía 1.8% 21.9% 4, % ,555 4, % 6.2% % 13.0% 4,980 3, , % ,060 2, % 12.3% % 13.5% 2,070 1, ISA 13, % 2, ,460 13, % 21.6% % 34.6% 14,104 9, Retail y Alimentos -0.2% 8.7% Exito 16, % 4, ,500 16, % 2.1% % 8.7% 16,760 13, , % 1, ,080 26, % 4.7% % 8.8% 27,480 22, , % ,600 13, % 7.2% % 20.4% 13,800 9, Industrial -1.4% -9.6% PfCemargos 9, % 1, ,430 9, % 1.7% % -14.6% 11,153 9, Cemargos 10, % 1, ,980 10, % 1.7% % -10.8% 12,595 10, Cemex Latam 10, % ,000 10, % 7.4% % -3.7% 12,100 10, Enka 9 0.0% % 2.9% % -20.7% Telecomunicaciones 0.0% -17.5% ETB % NA % -12.9% % -17.5% Construcción e Infraestructura -0.3% -9.2% Conconcreto % % 7.6% % -10.9% 1, El Condor 1, % 3, ,080 1, % 21.3% % -6.1% 1,170 1, Minería Mineros 2, % ,555 2, % 19.0% % 33.1% 2,735 1, Textil Fabricato % NA % -0.2% % -20.0% ETF 15,223 12, ICOLCAP 14, % 1, ,630 14, % 6.7% 15,223 12, HCOLSEL 13, % ,129 13, % 5.6% 13,538 11, Colcap 1, % 160, ,446 1, % 0.0% % 6.6% 1,509 1, , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , ,981.8 Fuente: Bloomberg. Cálculos: Corredores Davivienda *Anualizada; %Mes últimos 30 días hábiles, %YTD valorización en lo corrido del año. P/E de Cemargos y está ajustado por su valor de portafolio.