Mercado Mundial. OPEP acuerda prolongar los recortes por nueve meses más. EIA: Proyecciones precio WTI y BRENT para Datos Promedio Anual

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1 Noviembre 217 OPEP acuerda prolongar los recortes por nueve meses más Estados Unidos se convertirá en un exportador neto de petróleo La agencia estadounidense Energy Information Administration (EIA) mantuvo estable su proyección del WTI para 218, mientras que incrementó la del Brent desde 4USD/barril hasta 6USD/barril. La entidad incrementó su proyección de producción para 217 y 218 en 48 mil y 89 mil barriles diarios, respectivamente. Adicionalmente, la EIA estima que el consumo mundial promediará 98.2 y 99.9 millones de barriles diarios en 217 y 218. En octubre, luego de dos meses en que el consumo mundial fue superior a la oferta mundial, se registró un exceso de oferta en el mercado de petróleo y otros combustibles de 1 mil barriles diarios. En noviembre, mientras la producción de Libia se incrementó en 3 mil barriles diarios, la de Arabia Saudita se redujo en 3 mil barriles diarios. El conteo de plataformas activas a nivel mundial se mantuvo estable en octubre, al ser inferior en tan solo 4 unidades al conteo observado en septiembre. Debido al reciente repunte en los precios del crudo, los futuros del WTI se están cotizando a precios más altos que uno y dos meses atrás. Sin embargo, la diferencia entre los futuros con entrega a seis meses y los de entrega a dos años se ha pronunciado aún más. Mientras en este mes la diferencia se ubica en USD4.7/ barril, en octubre se encontraba en USD2.8/barril. Fuente EIA, Bloomberg, Baker Hughes 217. Mercado Mundial Las inversiones de Ecopetrol crecerían entre un 3% y un % en 218 Precio del gas depende de condiciones climáticas en las próximas semanas OPEP acuerda prolongar los recortes por nueve meses más Luego de alcanzar un máximo de más de dos años, el precio del WTI se ha moderado ligeramente a la expectativa de la decisión que tomarán la OPEP y sus aliados sobre si extender o no el acuerdo vigente hasta marzo de 218. Aunque en principio, tanto la OPEP como Rusia habían señalado su disposición a extender los recortes por nueve meses más, hasta finales de 218, recientemente ha habido reportes sobre dudas por parte del gobierno ruso acerca de la conveniencia de prolongar el acuerdo. El ministro de economía ruso comentó que los recortes están haciendo daño a la economía al desincentivar nuevas inversiones en petróleo. En la mañana del 3 de noviembre, fuentes confirmaron que la OPEP decidió prolongar el acuerdo, por lo que solo faltaría completar las conversaciones con países no miembros de la organización. Fuente: Oilprice.com y Bloomberg. 6 4 ene-17 mar-17 may-17 jul-17 sep-17 nov Mercado mundial de petróleo y otros combustibles Consumo y Produción global de petróleo y otros combustibles * 218* Consumo Global Producción Global Oferta 91 Consumo 89 oct.-13 oct.-14 oct.- oct.-16 oct.-17 4, 3, 2, 1, EIA: Proyecciones precio WTI y BRENT para 218 WTI Datos Promedio Anual Brent Mundo - Plataformas de petróleo y gas activas 6 1 2,77 oct 12 oct 13 oct 14 oct oct 16 oct 17 7 Precios WTI y BRENT ( USD por barril ) WTI BRENT 3 ago 16 nov 16 feb 17 may 17 ago 17 nov Producción global de petróleo y otros combustibles Producción de petróleo en Arabia Saudita y Libia * 218* OPEP No OPEP Producción Global WTI- Precios fututros Arabia Saudita Libia 8 oct-13 oct-14 oct- oct-16 oct Noviembre 28, 217 Octubre 27, 218 Septiembre 28, 217 3M 6M 9M 1Y M 18M 21M 2Y 1. 1.

2 Mercado Estados Unidos La producción estadounidense continuó incrementándose a tasas importantes. En la tercera semana de noviembre, la producción de 9.7 millones de barriles diarios superó en 1 mil barriles diarios a la registrada en la misma semana de octubre. La EIA incrementó su proyección de producción de EE.UU. para 218 en 89 mil barriles diarios. Por el contrario, la entidad redujo su estimación de consumo en 67 mil y 7 mil barriles diarios, en 217 y 218, respectivamente. De este modo, la EIA proyecta un consumo de 19.8 y 2.3 millones de barriles diarios en estos años. En la tercera semana de noviembre, los inventarios de crudo en EE.UU. se redujeron en 1.9 millones de barriles. El nivel total de inventarios se redujo en un 6.% (aproximadamente 32 millones de barriles menos) frente al registrado en la misma semana de 216. En la cuarta semana de noviembre, el conteo de plataformas petroleras activas en Estados Unidos tuvo un leve repunte de 1 unidades frente a la misma semana de octubre, luego de que en 13 de las 14 últimas semanas se hubieran presentado contracciones en este conteo. Las ventas de gasolina en Estados Unidos continuaron contrayéndose por undécimo mes consecutivo. Sin embargo, la tasa registrada en agosto (-.1%) fue ligeramente mejor a la observada en julio (-.8%). Las acciones de las dos empresas estadounidenses más importantes del sector petróleo (Chevron y Exxon) se desvalorizaron levemente en lo corrido de noviembre. Fuente EIA, Bloomberg, Baker Hughes, Reuters 217 Estados Unidos se convertirá en un exportador neto de petróleo De acuerdo con la Agencia Internacional de Energía (IEA por sus siglas en inglés), la producción de petróleo y gas de Estados Unidos se incrementaría en un 2% en 22. Además, para finales de la próxima década, Estados Unidos se convertiría en un exportador neto de petróleo y llegaría a ser el principal exportador de gas natural licuado. Esta positiva proyección se basa en un incremento en la producción de petróleo de esquisto de cerca de 8 millones de barriles diarios entre 21 y 22. De acuerdo con la IEA, el principal riesgo para la eventual conversión de Estados Unidos de importador a exportador de neto de crudo es la demanda de combustible para automóviles, la cual, de acuerdo con estimaciones de la organización, deberá reducirse en los próximos años. De no ser así, Estados Unidos continuaría siendo un importador neto de petróleo. Fuente: CNN Money , 1, 1, EEUU - Plataformas Petroleras Activas EEUU-Ventas de gasolina (MGPD) nov 14 may nov may 16 nov 16 may 17 nov nov 11 nov 13 nov nov ago. 13 ago. 14 ago. ago. 16 ago EEUU-Producción de (MBDP) EIA: Estimaciones producción EEUU para 217 y % Noviembre* Octubre* Noviembre* Octubre* Noviembre* *Mes en que se realizó la proyección.23% Índice OVX 28.1 nov 12 nov 13 nov 14 nov nov 16 nov 17 9 EEUU- Acciones de empresas del sector petróleo (En USD) Exxon Chevron 6 6 nov 16 mar 17 jul 17 nov EEUU-Variación Inventario semanal de (Millones de Barriles) EEUU-Consumo y Producción Ɨ * 218* Consumo Producción Ɨ Producción de petróleo crudo nov may 16 nov 16 may 17 nov 17

3 Mercado Nacional Las inversiones de Ecopetrol crecerían entre un 3% y un % en 218 Ecopetrol espera que en 218 sus inversiones asciendan a un monto entre USD3, y USD4, millones de dólares. Esto representaría un crecimiento de entre 3% y % respecto a 217. Adicionalmente, la petrolera colombiana proyecta que el 8% de los recursos se destinen al segmento de exploración y producción. De acuerdo con Ecopetrol, su precio de equilibrio ha disminuido y la empresa es capaz de generar utilidades netas positivas con un precio superior a los USD3/barril. Como muestra de la solidez financiera actual de la empresa, se espera que Ecopetrol sea capaz de financiar estas inversiones con la generación interna de caja, sin necesidad de incorporar financiamiento del mercado. Fuente: Dinero Semana oct. 14 oct. oct. 16 oct. 17 Var(%) Anual , 6, 4, 2, Producción de crudo Colombia (Millones de barriles diarios) Canasta Colombiana de petróleo vs Brent (USD) 7,6 4,38 4, Inversión Extranjera Directa en sector Hidrocarburos (Millones USD - Año corrido) nov 13 nov 14 nov nov 16 nov 17 Cesta Colombiana BRENT 1, 8, 6, Empleo Explotación de Minas y Canteras (Var% Anual del Empleo, promedio móvil 12) -2 sep. 12 sep. 13 sep. 14 sep. sep. 16 sep. 17 Precio de la Gasolina en Colombia y en EEUU Pesos por Galón 4, oct. 9 oct. 11 oct. 13 oct. oct. 17 $ COL $ EEUU 6, 4, 2, Exportaciones de petróleo y sus deviados en Colombia , sep.- sep.-16 sep.-17 MilesToneladas Métricas Millones de Dólares FOB 1,7 1, 1,3 1,1 Acción de Ecopetrol (Pesos) 8,7 8,281 3, 2, 1, 1,73 9 nov 16 mar 17 jul 17 nov 17 La producción de crudo de octubre, 864 mil barriles diarios, es la mayor que se ha registrado desde febrero. En lo corrido del año, la producción se ha contraído en un 4.7% anual. El Ministerio de Minas y Energía anunció que en noviembre el precio de referencia de la gasolina no se incrementará y permanecerá en COP 8,7 por galón. Del mismo modo, el precio del ACPM se mantuvo en COP 8,38. Las exportaciones de petróleo y sus derivados en septiembre fueron similares a las registradas en el mismo mes de 216 (USD 948 millones). Por el contrario, en lo corrido del año, las exportaciones en volumen se han reducido en un 12.3%. Según la balanza cambiaria, la Inversión Extranjera Directa en el sector de hidrocarburos en las primeras 4 semanas del año ha tenido un crecimiento del 18.% anual. Sin embargo, el monto registrado este año corresponde a tan solo un 63.3% de lo observado en 2. La acción de Ecopetrol continuó su senda de rápido crecimiento, aunque se ha desacelerado ligeramente en los últimos días. En lo corrido del mes, el precio de la acción se ha revalorizado un 21.6% frente al mismo periodo de octubre. En el periodo octubre de septiembre de 217, el empleo en el sector de minas y canteras se contrajo en un 3.2%. Esta caída es superior a la registrada en el mes inmediatamente anterior. Fuente: Minminas, ACP, Dane, Banrep, Bloomberg, Portafolio. 217

4 Gas y Carbón El conteo de plataformas de gas natural activas tuvo un leve repunte en noviembre. En la cuarta semana de este mes, el conteo fue superior en 4 unidades al registrado en la misma semana de noviembre. La producción comercializada de gas en EE.UU. continuó creciendo en noviembre, esta vez a una tasa del.% anual, para totalizar 8.1 miles de millones de pies cúbicos (BPCD). La EIA estima que la producción de gas de EE.UU. promediará 78.8 BPCD y 84.8 BPCD en el 217 y 218, respectivamente. En lo corrido de noviembre, el precio del gas natural ha crecido un 4.9% frente al mismo periodo del mes anterior. Sin embargo, el precio no ha alcanzado los niveles a los que llegó en la misma época del año pasado. En el tercer trimestre del año, las exportaciones de carbón tuvieron un crecimiento del 3.8% anual. Adicionalmente, el dato registrado en septiembre (USD 834 millones) es el más alto que se ha observado desde mayo de 214. El crecimiento del precio del gas en Colombia, medido a través del IPC, fue de 8.% anual en octubre. En lo corrido del mes, el precio promedio del carbón ha sido de 94.1USD/Tm, es decir, 2.7% superior al precio registrado en el mismo periodo de octubre (91.7USD/Tm). A principios de noviembre, se registraron precios récord no alcanzados desde agosto de 212. Fuente EIA, Bloomberg, Baker Hughes, DANE. 217 Mercados Mundial y Nacional Precio del gas depende de condiciones climáticas en las próximas semanas El precio del gas ha repuntado en los últimos días luego de que se haya pronosticado una oleada de frío en el este de Estados Unidos entre el 8 y el 11 de diciembre. Sin embargo, las proyecciones realizadas con una o dos semanas de anterioridad pueden ser volátiles, por lo que el precio del gas no ha repuntado a los niveles alcanzados a principios de noviembre. Como ejemplo, mientras el Centro para la Predicción del Clima de Estados Unidos proyecta un % de probabilidad de que las temperaturas se encuentren por encima del promedio en la semana del al 11 de diciembre, meteorólogos privados esperan que haya una caída importante en las temperaturas hacia mediados de diciembre. Fuente: Bloomberg. 1,2 1, EEUU-Plataformas de Gas Natural Activas Precio Internacional del Gas Natural (USD/MMBTU) Variación IPC del Gas en Colombia (Var Anual %) 8. oct. 14 abr. oct. abr. 16 oct. 16 abr. 17 oct. 17 Precio Internacional del Carbón (USD/Tonelada Métrica) 176 nov 11 nov 13 nov nov nov may 16 nov 16 may 17 nov nov may 16 nov 16 may 17 nov ,2 1, EEUU- Producción de Gas Natural (Bcf/d) Exportaciones de Carbón en Colombia (Millones USD) 834 sep. mar. 16 sep. 16 mar. 17 sep. 17 EEUU- Proyección Promedio de Producción de Gas (Bcf/d) oct. 216 ene. 217 abr. 217 jul. 217 oct Precio en Norteamérica del Gas Natural Líquido (USD/galón) nov may 16 nov 16 may 17 nov 17

5 Noviembre 217 Informe elaborado por la Dirección Ejecutiva de Estudios Económicos del Grupo Bolívar. Director: Andrés Langebaek. Investigador: Jorge Perilla Glosario: * Bcf/d : Billones de pies cúbicos por día *El índice OVX (CBOE Oil ETF VIX Index): Mide diariamente las expectativas del mercado ante la volatilidad del precio del petróleo. Su cálculo se basa en el promedio ponderado de la volatilidad implícita de las opciones call y put de petróleo para un periodo de 3 días. *El índice BI Oil-Levered de Bloomberg BINGASOL: Mide el comportamiento de una canasta de acciones de empresas productoras de crudo en EEUU. *El índice BI Oil-Levered de Bloomberg BINGASGL: Mide el comportamiento de una canasta de acciones de empresas productoras de GAS en EEUU. *MBPD: Millones de Barriles Diarios *US$/BI: Dólares por barril *MMBTU: Millones de unidades térmicas británicas Los datos e información de este informe no deberán interpretarse como una asesoría, recomendación o sugerencia por parte de Davivienda para la toma de decisiones de inversión o la realización de cualquier tipo de transacciones o negocios. Se pueden presentar errores sobre los cuales el Banco Davivienda no asume responsabilidad alguna, razón por la cual el uso de la información suministrada es de exclusiva responsabilidad del usuario. Los valores, tasas de interés y demás datos que allí se encuentren, son puramente informativos y no constituyen una oferta, ni una demanda en firme, para la realización de transacciones. En caso de tener alguna sugerencia o comentario, le agradecemos enviar un correo electrónico a: eseconomicosdavivienda@davivienda.com. Dirección de Estudios Económicos Grupo Bolívar Director: Andrés Langebaek Rueda alangebaek@davivienda.com Ext: 91 Jefe de Análisis de Mercados: Silvia Juliana Mera sjmera@davivienda.com Ext: 913 Análisis Fiscal y Externo: María Isabel García migarciag@davivienda.com Ext: 911 Análisis Sector Financiero: Angela Hurtado aimejia@davivienda.com Ext: 9 Profesionales en práctica: Natalia Roa Nicolás Benavides Laura Peñaranda Análisis Inflación y Mercado Laboral : Hugo Andrés Carrillo hacarrillo@davivienda.com Ext: 912 Análisis Sectorial: Nelson Villarreal nfvillar@davivienda.com Ext: 914 Análisis Sectorial: Jorge Perilla jeperill@davivienda.com Ext: 913 Análisis Centroamérica: Vanessa Santrich vasantri@davivienda.com Ext: 94 Teléfono: (71) 33 Dirección: Avenida El Dorado No. 68C 61 Piso 9 Bloomberg: DAVI <GO>