Reporte de calificación

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1 Colombia Reporte de calificación Compañía de financiamiento Comité Técnico: 29 de noviembre de 2017 Acta número: 1273 Contactos: Leonardo Abril Blanco Andrés Marthá Martínez Página 1 de 15

2 Compañía de financiación REVISION PERIODICA EMISOR Cifras en millones de pesos colombianos (COP) al 30 de agosto de 2017 DEUDA DE LARGO PLAZO AAA Historia de la calificación: DEUDA DE CORTO PLAZO BRC 1+ Activos: Pasivo: Patrimonio: Utilidad neta: COP COP COP COP3.086 Revisión periódica Ene./17: AAA, BRC 1+ Revisión periódica Sept./16: AA+ PP, BRC 1 Calificación inicial Nov./98: AAA, BRC 1+ I. FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN El Comité Técnico de BRC Investor Services S.A. SCV en revisión periódica confirmó su calificación de deuda de largo plazo de AAA y deuda de corto plazo de BRC 1+ de GM Financial Colombia S.A. (en adelante GMF Colombia). Posición de negocio: GMF Colombia es la financiera líder para la compra de vehículos Chevrolet en Colombia, manteniendo una baja participación de mercado sobre el total del segmento de consumo. El fortalecimiento de las sinergias con su matriz ha reforzado su competitividad en un sector afectado por la desaceleración de la economía, lo que ha permitido un crecimiento promedio mensual anual de 9,9% de su cartera entre enero de 2016 y agosto de 2017 (ver Gráfico 1). La disminución en la venta de vehículos en Colombia debido a los mayores precios por el incremento de la tasa de cambio, el bajo crecimiento de la economía y la menor capacidad de pago de los hogares, redujeron la tasa de crecimiento de la cartera de consumo de la entidad a partir de julio de Sin embargo, las medidas de GM para mantener su posición de negocio en el mercado local y la mejora en el servicio a los clientes, permitieron que la cartera bruta tuviera un crecimiento 12,6% anual a julio de 2017 (ver Gráfico 1). Esperamos que la probable disminución de las tasas de interés en 2018 mejore el ritmo de las colocaciones de crédito de GMF Colombia, con lo cual mantendría una fuerte posición de negocio en el crédito para financiación de automóviles. Estaremos atentos a los efectos derivados de la menor venta estimada de vehículos nuevos en 2018 y a el mantenimiento de sus estándares de originación en procura de sostener sus tasas de crecimiento. Página 2 de 15

3 ago-13 oct-13 dic-13 feb-14 abr-14 jun-14 ago-14 oct-14 dic-14 feb-15 abr-15 jun-15 ago-15 oct-15 dic-15 feb-16 abr-16 jun-16 ago-16 oct-16 dic-16 feb-17 abr-17 jun-17 ago-17 Gráfico 1 Crecimiento de la cartera bruta total 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% Entidad Pares Sector GMF Colombia forma parte de General Motors Financial Co. Inc (GMF -- calificación de en escala global, BBB/Estable/-- de S&P Global Ratings), entidad financiera cautiva de General Motors Co. (GM -- calificación de en escala global, BBB/Estable/-- de S&P Global Ratings). Actualmente, GMF tiene presencia en los mercados que representan el 85% de las ventas de GM y provee créditos para financiación de vehículos particulares, comerciales y de concesionarios. En la calificación ponderamos de manera positiva la pertenencia de GMF Colombia a GMF, pues esta última mantiene una garantía sobre la mayoría de la deuda de GMF Colombia y también ha dispuesto de un mecanismo de soporte de liquidez de disponibilidad inmediata y con un cupo determinado, cuya cuantía mitiga, de manera muy relevante, la eventual exposición a riesgo de liquidez de la compañía. En este sentido, consideramos que GMF tiene la voluntad y la capacidad de seguir respaldando a su subsidiaria local, pues Colombia es uno de los mercados de la región con mayor prospectiva de crecimiento para GM. GMF Colombia cuenta con una estructura de gobierno corporativo que cumple las mejores prácticas del mercado y está en línea con las de gobierno corporativo. La estructura organizacional ha cambiado poco durante los últimos años, la mayor parte del equipo directivo ha trabajado con la financiera por más de cinco años, y cuenta con amplia experiencia en el sector financiero. Las áreas de control disponen de líneas de reporte funcional con los equipos regionales de GMF, lo cual favorece la segregación de funciones dentro de la entidad. Capital y solvencia: En nuestra opinión, la solvencia es adecuada para respaldar su estrategia de negocio en el mediano plazo. El apoyo de GM Financial Co. Inc. permite que la fortaleza patrimonial de GMF Colombia sea muy fuerte. La solvencia total de GMF Colombia mantiene un margen adecuado frente al mínimo regulatorio de 9% (ver Gráfico 2). La solvencia básica se mantuvo en niveles superiores a 12,7% los últimos 20 meses, lo cual implica una amplia holgura frente al mínimo regulatorio (4,5%). Entre diciembre de 2015 y agosto de 2017, la solvencia total de la entidad ha presentado una tendencia positiva y se ha mantenido en un nivel cercano al de sus pares. Consideramos que la voluntad de su matriz y los altos niveles de capitalización de utilidades mitigan la baja generación interna de capital de la entidad, que resulta en una solvencia total menor que la consolidada del sector. Para 2018, la solvencia de GMF Colombia podría disminuir, Página 3 de 15

4 ago-13 oct-13 dic-13 feb-14 abr-14 jun-14 ago-14 oct-14 dic-14 feb-15 abr-15 jun-15 ago-15 oct-15 dic-15 feb-16 abr-16 jun-16 ago-16 oct-16 dic-16 feb-17 abr-17 jun-17 ago-17 manteniéndose entre 13% y 14%, dado que esperamos un ritmo de expansión de la cartera similar al de 2017; esto a pesar de una generación interna de capital levemente superior a la esperada al cierre del año. Gráfico 2 Relación de solvencia total 23% 21% 19% 17% 15% 13% 11% 9% Entidad Pares Sector La evaluación de la fortaleza patrimonial de GMF Colombia pondera de forma positiva el alto nivel de su solvencia básica, ya que este indicador refleja una alta participación de instrumentos de capital primario en el patrimonio técnico, los cuales tienen una alta capacidad de absorción de pérdidas. Lo anterior se sustenta en una política de distribución de dividendos conservadora que le ha dado estabilidad al patrimonio desde No esperamos que esta tendencia de crecimiento cambie por el mantenimiento de la política de distribución de utilidades. Rentabilidad: Los indicadores de rentabilidad de GMF Colombia se mantienen en niveles inferiores a los de los pares y el sector, pero ajustados a su modelo de negocio. En 2018, la rentabilidad sobre el patrimonio podría aumentar en la medida que disminuya el costo de fondeo. En agosto de 2017, los ingresos de intereses de GMF Colombia crecieron 6% anual, inferior al de 9% de los pares. El resultado es producto de la reducción de los ingresos de intereses derivado del menor crecimiento de la cartera de consumo durante los últimos 12 meses. Al descontar el costo de intereses y los gastos de provisiones netos de recuperaciones, derivado del mayor ritmo de crecimiento de la cartera vencida de consumo, observamos un decrecimiento de los ingresos de la entidad de 9% anual, inferior al 11,56% de los pares; así mismo, el importante aumento de sus gastos administrativos y de personal de 31% se reflejaron en la desmejora del indicador de eficiencia (ver Gráfico 3) a agosto de En 2018, esperamos un crecimiento superior al 10% de la cartera de la entidad, por lo que la rentabilidad sobre el patrimonio podría aumentar en la medida en que mejore el costo de fondeo, avancen los planes de diversificación de sus fuentes y continúe sosteniendo el indicador de calidad de cartera por vencimiento en torno al 5%; no obstante, los mayores gastos de provisiones continuarán limitando la generación de utilidades de la compañía. Página 4 de 15

5 ago-13 oct-13 dic-13 feb-14 abr-14 jun-14 ago-14 oct-14 dic-14 feb-15 abr-15 jun-15 ago-15 oct-15 dic-15 feb-16 abr-16 jun-16 ago-16 oct-16 dic-16 feb-17 abr-17 jun-17 ago-17 ago-13 oct-13 dic-13 feb-14 abr-14 jun-14 ago-14 oct-14 dic-14 feb-15 abr-15 jun-15 ago-15 oct-15 dic-15 feb-16 abr-16 jun-16 ago-16 oct-16 dic-16 feb-17 abr-17 jun-17 ago-17 Gráfico 3 Eficiencia (Gastos administrativos / MFB) 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Entidad Pares Sector La consolidación de sinergias con distintos aliados comerciales, la importante posición de mercado de GM en el país y las mejoras tecnológicas en el proceso de originación de créditos, explican la estabilidad del indicador de rentabilidad patrimonial (ROE, por sus siglas en inglés) a pesar de la importante reducción de ventas de vehículos nuevos en el país. El ROE de la entidad es inferior al del sector bancario y al de sus pares comparables durante los últimos cuatro años, situación que cobra relevancia por el mantenimiento de la tendencia negativa, y que se explica principalmente por un alto costo de fondos y el mantenimiento de indicadores de cartera vencida en torno a 5% que derivan en un importante gasto de provisiones. Sin embargo, el modelo de negocio de la entidad incorpora el mantenimiento de estos niveles de rentabilidad con el fin de apoyar la participación de mercado de Chevrolet. Durante 2017, observamos un leve deterioro del indicador en niveles cercanos al 2% por el mantenimiento de altos gastos administrativos y de personal y una menor tasa de crecimiento de la cartera. Consideramos que en los próximos dos años el ROE (ver Gráfico 4) se mantendrá en niveles inferiores a los de los pares y el sector bancario, a pesar de que esperamos el mantenimiento de la calidad de la cartera que reduciría el efecto negativo sobre el estado de resultados de la compañía. Gráfico 4 ROE (Retorno sobre el Patrimonio) 20% 15% 10% 5% 0% Entidad Pares Sector Página 5 de 15

6 ago-13 oct-13 dic-13 feb-14 abr-14 jun-14 ago-14 oct-14 dic-14 feb-15 abr-15 jun-15 ago-15 oct-15 dic-15 feb-16 abr-16 jun-16 ago-16 oct-16 dic-16 feb-17 abr-17 jun-17 ago-17 A diciembre de 2016, el indicador de rentabilidad del activo (ROA por sus siglas en inglés) de GMF Colombia disminuyó frente al mismo mes del año anterior, resultado que se replicó en el agregado de las compañías con características similares y en menor medida para el sector bancario. Calidad del activo: La calidad de la cartera de GMF Colombia ha sido estable, y se ha mantenido entre el 5,3% y 4% durante los últimos 48 meses. En nuestra opinión, la morosidad de la cartera de la entidad podría aumentar levemente en los próximos 12 meses en línea con el ciclo económico, pero se mantendría dentro de su comportamiento histórico. El fortalecimiento de las condiciones de otorgamiento y la amplia experiencia en el financiamiento de vehículos de la entidad se han reflejado en un indicador de cartera vencida relativamente estable en torno al 5% (ver Gráfico 5), a pesar la menor dinámica económica de 2016 y lo corrido de En nuestra opinión, este indicador se mantendrá estable en los próximos 18 a 24 meses, dado el mayor direccionamiento de las colocaciones hacia deudores con mejores perfiles crediticios y el robustecimiento de las estrategias de cobranza. A agosto de 2017, el portafolio de créditos de GMF Colombia se compone de cartera de consumo y comercial, segmentos que tienen una participación de 71% y 29%, respectivamente. Esta composición se ha mantenido estable los últimos cuatro años y proyectamos que se mantenga así en los próximos 18 meses. A agosto de 2017, las colocaciones clasificadas como consumo corresponden a créditos para financiación de automóviles, línea cuyo crecimiento fue 14% anual, superior al de 12% del sector. Entre enero de 2016 y agosto de 2017, el indicador de calidad de cartera por vencimiento (ICV) de GMF Colombia se mantuvo estable con un promedio mensual de 4,76% superior a los pares de 3,53% y al 3,58 del sector (ver Gráfico 5). En el caso de la cartera consumo, el ICV de la entidad aumentó a 6,15% desde 5,82%, inferior al de sus pares de 6,54%. Consideramos, para 2018, que las medidas de cobranza de la compañía para contener el crecimiento del ICV, sumado al ajuste de las políticas de aprobación mantendrán la estabilidad del indicador dentro del rango histórico. El indicador por calificación de riesgo (CDE) mejoró al ubicarse en 4,4% a agosto de 2017 desde 4,49% en igual periodo de 2016, inferior al 5,82% de los pares y 5,90% del sector. Este comportamiento obedece al buen desempeño del segmento comercial, cuyo indicador disminuyó a 1,35% desde 1,70% en el mismo periodo. Gráfico 5 Calidad de cartera y leasing por vencimiento 6,0% 5,0% 4,0% 3,0% 2,0% 1,0% 0,0% Entidad Pares Sector Página 6 de 15

7 ago-13 oct-13 dic-13 feb-14 abr-14 jun-14 ago-14 oct-14 dic-14 feb-15 abr-15 jun-15 ago-15 oct-15 dic-15 feb-16 abr-16 jun-16 ago-16 oct-16 dic-16 feb-17 abr-17 jun-17 ago-17 Entre agosto de 2013 e igual periodo de 2017, la relación de cobertura de provisiones sobre cartera vencida en promedio se ubicó en promedio en 86,7%, con una leve reducción a partir del cierre de 2016 (ver Gráfico 6). A agosto de 2017, el indicador se ubicó en 81%, porcentaje inferior al de 107% de sus pares y al del sector bancario de 127%. Los bajos niveles de cobertura de cartera de GMF Colombia los compensan parcialmente las garantías a través de prendas de los vehículos, las cuales tienen una relación del valor del crédito al valor de la garantía (LTV, por sus siglas en inglés para loan to value) de 58% al cierre del primer semestre de Gráfico 6 Cubrimiento de cartera y leasing 180% 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% Entidad Pares Sector Los principales deudores de GMF Colombia que por su modelo de negocio corresponden a aliados comerciales, con los cuales la financiera tiene una estrecha relación comercial dada la codependencia con GM. A junio de 2017, la concentración de la cartera en los 25 mayores es moderada al cerrar en 23%, levemente superior al 22,5% de noviembre de 2016 y al 20% de junio de Un nivel de diversificación que es similar al de los establecimientos de crédito que calificamos (cercano al 20%). La entidad presenta exposiciones individuales modestas al considerar que el mayor deudor concentra 3% del total; no obstante, históricamente este tipo de créditos han presentado en la compañía, y en la industria en general, niveles mínimos de morosidad, pues son líneas de corto plazo con garantías robustas. Al junio de 2017, los niveles de restructuración son bajos y los clientes vencidos mantienen montos poco significantes, aspectos acordes con el nicho de negocio de la compañía. Fondeo y liquidez: En 2017, la estructura de fondeo de la entidad mejoró por la mayor participación de los depósitos a plazo (CDT), los cuales además aumentaron su plazo de vencimiento. Las debilidades evidenciadas por la baja diversificación por depositantes e instrumentos de captación, y la alta participación de inversionistas institucionales en los CDT son mitigadas por los mecanismos de respaldo de su casa matriz. GMF Colombia cuenta con acceso a crédito bancario con cupos de endeudamiento suficientes para apalancar su crecimiento; no obstante, en nuestra opinión, esta es una fuente de fondeo menos estable y más concentrada que las cuentas vista, los CDTs y los bonos. Por lo anterior, consideramos que la baja Página 7 de 15

8 diversificación de las fuentes de fondeo respecto de algunos de sus pares sigue siendo una debilidad de la entidad, aunque la compensan las garantías sobre la deuda y la línea de crédito que otorgan la matriz. La estructura del pasivo de GMF Colombia ha mejorado al consolidarse los CDTs como la principal fuente de fondeo, con más de 50% del pasivo total a agosto de 2017 (ver Gráfico 7). En nuestra opinión, los certificados de depósito a término mantienen altos niveles de concentración por su distribución únicamente a personas jurídicas a través de tesorerías, lo que explica la alta concentración por inversionista. Los 20 mayores inversionistas representaron 65% del total al cierre del primer semestre de 2017, porcentaje igual al del mismo periodo de 2016 y superior al de sus pares comparables en torno al 35%. Por otra parte, la estructura de fondeo de la entidad se complementa con préstamos bancarios en moneda nacional que representan 36% a agosto de Consideramos que en el largo plazo el esquema de fondeo de la entidad es vulnerable ante un eventual cambio en la percepción de riesgo de los inversionistas institucionales o una reducción de la liquidez en el mercado, por lo que mantenemos el seguimiento a la diversificación de las fuentes. Gráfico 7 Composicion del pasivo 7% 6% 7% 9% 10% 5% 5% 53% 61% 66% 49% 36% 10% 9% 23% 30% 40% 33% 26% 42% 0% 0% 0% 0% 0% dic-13 dic-14 dic-15 dic-16 ago-17 Pares Sector Ahorro Corriente CDT Entidades financieras Op. pasivas mcdo monetario Titulos de deuda Otros pasivos 53% 14% 9% 36% 32% Entre enero de 2016 y agosto de 2017, el indicador promedio mensual de activos líquidos a depósitos y exigibilidades fue de 30% superior al 18% y 17% que registraron los pares y el sector (ver Gráfico 8). Durante 2018 el indicador estará en niveles cercanos a los del sector. Por otra parte, la razón del IRL a 30 días fue de 9,0 veces (x) promedio entre enero y junio de 2017, inferior al 14x observado un año atrás. Lo anterior, implica una adecuada capacidad de la compañía para cumplir con sus requerimientos pasivos de corto plazo. Página 8 de 15

9 ago-13 oct-13 dic-13 feb-14 abr-14 jun-14 ago-14 oct-14 dic-14 feb-15 abr-15 jun-15 ago-15 oct-15 dic-15 feb-16 abr-16 jun-16 ago-16 oct-16 dic-16 feb-17 abr-17 jun-17 ago-17 Gráfico 8 Activos liquidos / depositos y exigibilidades 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Entidad Pares Sector Administración de riesgos y mecanismos de control: GMF Colombia cuenta con una estructura de administración y control de riesgo en línea con su nivel de operaciones y ajustada a las necesidades de su negocio. GMF Colombia realiza la gestión del riesgo de los productos de su portafolio a través del Sistema de Administración de Riesgo Crediticio (SARC). Los límites del sistema los define GM y el Comité de Riesgo de Consumo (CRC) global. La administración del riesgo de crédito cuenta con etapas de otorgamiento, recuperación y administración del portafolio, cumple con la normatividad vigente y los lineamientos de su casa matriz. La tesorería de GMF Colombia está autorizada únicamente para realizar operaciones expuestas a riesgos de mercado que se utilicen para fondear la operación de la entidad (por ejemplo, repos). De esta forma, la compañía solo dispone de un portafolio con inversiones obligatorias por lo que no asume riesgos de mercado. Por otra parte, para gestionar el riesgo de liquidez la unidad de riesgo ejecuta controles que permiten mantener un colchón de liquidez suficiente para atender las obligaciones, garantizar el cumplimiento de los requerimientos regulatorios, asegurar el acceso a fuentes de fondeo alternas en caso de enfrentar condiciones de crisis internas o de mercado (liquidez de contingencia) y propender por fondeo que permite al desarrollo adecuado del modelo de negocio. GMF Colombia tiene implementado el Sistema de Administración de Riesgo Operativo (SARO) de acuerdo con los lineamientos de la Superintendencia Financiera de Colombia y las prácticas de su casa matriz. Las políticas, procedimientos y metodologías para la gestión del SARO se encuentran en un manual que ha aprobado y ratificado la Junta Directiva. Al SARO lo refuerza una herramienta tecnológica que permite la integración transversal del sistema en los diferentes procesos realizados por la entidad. El Sistema de Administración del Riesgo de Lavado de Activos y de la Financiación del Terrorismo (SARLAFT) previene que la organización se utilice para dar apariencia de legalidad a activos provenientes de actividades delictivas o para la canalización de recursos hacia la realización de actividades terroristas, Página 9 de 15

10 cumpliendo así con lo dispuesto en la Circular Externa 026 de junio de 2008 de la Superintendencia Financiera de Colombia. GMF Colombia dispone de herramientas tecnológicas de reconocido valor técnico en el mercado y aceptadas por el ente regulador para administrar adecuadamente el SARLAFT (VIGIA, World Compliance, Bridger, entre otros). La estructura de control de GMF Colombia incluye funciones locales de monitoreo y control en diferentes niveles para robustecer el control interno y cumplimiento. A su vez existen a nivel corporativo estructuras adicionales de monitoreo. Las actividades de monitoreo locales están a cargo del Comité de Auditoría, el cual supervisa el cumplimiento de sus políticas, objetivos y procedimientos. La auditoría interna presenta sus reportes al Comité de Auditoría local y a diferentes equipos internacionales. Tecnología: GMF Colombia cuenta con una infraestructura tecnológica y operativa que respalda satisfactoriamente su nivel de operaciones. El continúo ajuste y actualización de sus procesos ha permitido optimizar la operación, en línea con los requerimientos de sus clientes y las necesidades futuras de crecimiento. La operación de GMF Colombia se respalda en múltiples aplicativos acordes con su especialización por línea de negocio. Algunos de los aplicativos son desarrollos internos que responden a necesidades particulares de la operación local, pero la mayoría del soporte tecnológico proviene de soluciones utilizadas por GMF en el ámbito internacional. La sociedad cuenta con un robusto plan de continuidad de negocio (BCP por sus siglas en inglés) que garantiza la prestación de servicios críticos ante la materialización de situaciones de emergencia. Igualmente, el establecimiento dispone de una locación alterna para operar sus procesos más críticos. Contingencias: Según información de GMF Colombia, al cierre de agosto de 2017, la entidad tenía procesos judiciales en contra cuyas pretensiones no implican un riesgo para su estabilidad financiera. A agosto de 2017, la entidad reporta 21 casos vigentes de los cuales solo uno está clasificado con posibilidad eventual de materializarse por COP1,1 millones. II. OPORTUNIDADES Y AMENAZAS Qué podría llevarnos a confirmar la calificación BRC identificó las siguientes oportunidades que podrían mantener la calificación actual: El mantenimiento del perfil de riesgo de su matriz. La mayor diversificación de sus fuentes de fondeo. Desempeño financiero de acuerdo con nuestras expectativas y cuyas debilidades logren ser compensadas por el potencial respaldo de su matriz. Qué podría llevarnos a bajar la calificación BRC identificó los siguientes aspectos de mejora y/o seguimiento de la compañía y/o de la industria que podrían afectar negativamente la calificación actual: El cambio desfavorable en nuestra percepción de la capacidad de pago y voluntad de apoyo de su matriz. Deterioro en la calidad de cartera y/o en los indicadores de rentabilidad más allá de nuestras expectativas o con una evolución desfavorable respecto de los pares, y que esta situación no logre ser compensada por el potencial apoyo de la matriz. Página 10 de 15

11 La visita técnica para el proceso de calificación se realizó con la oportunidad suficiente por la disponibilidad del emisor o entidad y la entrega de la información se cumplió en los tiempos previstos y de acuerdo con los requerimientos de BRC Investor Services. BRC Investor Services no realiza funciones de auditoría, por tanto, la administración de la entidad asume entera responsabilidad sobre la integridad y veracidad de toda la información entregada y que ha servido de base para la elaboración del presente informe. Por otra parte, BRC Investor Services revisó la información pública disponible y la comparó con la información entregada por la entidad. En caso de tener alguna inquietud en relación con los indicadores incluidos en este documento, puede consultar el glosario en Para ver las definiciones de nuestras calificaciones visite o bien, haga clic aquí. La información financiera incluida en este reporte se basa en los estados financieros auditados de 2014, 2015, 2016 y no auditados a agosto de Página 11 de 15

12 III. ESTADOS FINANCIEROS Datos en COP Millones BALANCE GENERAL dic-14 dic-15 dic-16 ago-16 ago-17 Variación % dic-15 / dic-16 Activos Variación % ago-16 / ago-17 Variación % Variación % Pares ago- Sector 16 / ago-17 ago-16 / ago-17 Disponible ,4% -10,7% 12,6% 5,9% Posiciones activas del mercado monetario ,0% 20,9% Inversiones ,0% 2,6% 3,4% Valor Razonable ,4% 5,5% Instrumentos de deuda ,1% 5,1% Instrumentos de patrimonio ,9% 42,4% Valor Razonable con cambios en ORI ,7% 2,0% Instrumentos de deuda ,2% -3,2% Instrumentos de patrimonio ,7% 38,5% Costo amortizado ,0% 14,0% -6,0% En subsidiarias, filiales y asociadas ,4% -2,1% A variación patrimonial ,7% -0,2% Entregadas en operaciones ,9% 25,5% Mercado monetario ,1% 32,0% Derivados ,8% -21,6% Derivados ,1% -24,6% Negociación ,1% -21,6% Cobertura ,4% Otros ,0% 1114,4% Deterioro ,8% Cartera de créditos y operaciones de leasing ,8% 15,8% 2,5% 5,2% Comercial ,4% 21,2% 1,5% 2,4% Consumo ,8% 13,8% 5,5% 11,6% Vivienda ,1% 11,0% Microcrédito ,8% -59,5% 8,3% Deterioro ,8% 12,0% 20,7% 26,9% Deterioro componente contraciclico ,5% 19,4% 7,0% 11,1% Otros activos ,6% 6,0% -2,1% -2,1% Bienes recibidos en pago ,4% 32,2% 62,5% 53,4% Bienes restituidos de contratos de leasing ,0% 299,0% 19,9% Otros ,9% 5,5% -2,2% -3,0% Total Activo ,2% 11,9% 3,0% 4,9% Pasivos Depósitos ,2% 57,4% 4,3% 5,9% Ahorro ,7% 5,7% Corriente ,5% 2,9% Certificados de depósito a termino (CDT) ,2% 57,4% -11,2% 7,4% Otros ,9% 0,3% Créditos de otras entidades financieras ,1% -19,0% 8,5% -1,9% Banco de la República Redescuento ,4% -12,9% 11,2% 8,6% Créditos entidades nacionales ,5% -19,6% 236,5% -46,0% Créditos entidades extranjeras ,9% -2,5% Operaciones pasivas del mercado monetario ,0% 30,5% Simultaneas ,1% 28,5% Repos ,7% 32,6% TTV s Titulos de deuda ,3% 11,0% Otros Pasivos ,7% 10,6% -18,6% -8,6% Total Pasivo ,6% 13,6% 4,0% 5,5% Patrimonio Capital Social ,0% 0,0% 0,0% -3,3% Reservas y fondos de destinación especifica ,5% 4,9% 1,7% 23,2% Reserva legal ,1% 20,0% 8,8% 29,5% Reserva estatutaria Reserva ocasional ,4% -99,8% -54,1% -36,9% Otras reservas Fondos de destinación especifica ,0% Superávit o déficit ,0% 0,0% -7,4% -5,7% Ganancias/pérdida no realizadas (ORI) ,0% 0,0% -45,9% -8,8% Prima en colocación de acciones ,0% 0,0% 0,0% -2,8% Ganancias o pérdidas ,9% -14,5% -43,7% -47,5% Ganancias acumuladas ejercicios anteriores ,0% 0,0% -100,0% -89,5% Pérdidas acumuladas ejercicios anteriores ,0% 180,9% Ganancia del ejercicio ,6% -24,8% 133,1% -1,2% Pérdida del ejercicio ,5% Ganancia o pérdida participaciones no controlada Resultados acumulados convergencia a NIIF ,6% Otros (0) - (0) (0) (0) 0,0% -100,0% 399,6% Total Patrimonio ,7% 2,2% -4,1% 1,2% Página 12 de 15

13 ESTADO DE RESULTADOS dic-14 dic-15 dic-16 ago-16 ago-17 Variación % dic-15 / dic-16 Variación % ago-16 / ago-17 Variación % Pares ago- 16 / ago-17 Variación % Sector ago-16 / ago-17 Cartera comercial ,1% 10,3% 2,8% 5,2% Cartera consumo ,5% 8,8% 11,9% 21,2% Cartera vivienda ,2% 17,1% Cartera microcrédito ,3% -52,2% 10,8% Otros Ingreso de intereses cartera y leasing ,7% 9,0% 6,8% 12,6% Depósitos ,6% 111,3% 6,5% 13,1% Otros ,6% -28,9% -0,5% -2,7% Gasto de intereses ,2% 12,2% 4,5% 8,4% Ingreso de intereses neto ,3% 5,9% 8,6% 16,5% Gasto de deterioro cartera y leasing ,7% 15,2% 23,1% 28,5% Gasto de deterioro componente contraciclico ,3% 52,9% -5,5% 11,9% Otros gastos de deterioro Recuperaciones de cartera y leasing ,9% -0,4% -4,7% 9,2% Otras recuperaciones ,8% 34,1% -7,1% 9,8% Ingreso de intereses neto despues de deterioro y recuperaciones ,9% -8,9% -11,5% -1,1% Ingresos por valoración de inversiones ,9% -6,1% -47,3% -23,7% Ingresos por venta de inversiones ,0% -60,0% Ingresos de inversiones ,9% -6,1% -48,3% -24,7% Pérdidas por valoración de inversiones ,0% 0,0% -51,4% -24,8% Pérdidas por venta de inversiones ,4% 61,1% 120,8% -9,3% Pérdidas de inversiones ,4% 61,1% -51,2% -24,6% Ingreso por método de participación patrimonial ,8% 2,4% Dividendos y participaciones ,9% -9,2% Gasto de deterioro inversiones Ingreso neto de inversiones (149) 213 (141) 23 (88) -166,3% -475,2% -15,7% -16,2% Ingresos por cambios ,6% -57,3% Gastos por cambios ,4% -59,4% Ingreso neto de cambios ,4% 258,9% Comisiones, honorarios y servicios ,8% 157,2% 9,4% 16,2% Otros ingresos - gastos (24.425) (15.509) (11.065) (10.724) (10.634) -28,7% -0,8% 9,0% -181,4% Total ingresos ,0% 16,9% -9,5% -13,1% Costos de personal ,0% 53,5% 15,4% 15,8% Costos administrativos ,3% 15,1% 14,2% 13,0% Gastos administrativos y de personal ,9% 31,0% 14,9% 14,7% Multas y sanciones, litigios, indemnizaciones y demandas ,9% -96,1% -44,9% -51,6% Otros gastos riesgo operativo ,2% 17,2% Gastos de riesgo operativo ,9% -96,1% -42,3% -14,5% Depreciaciones y amortizaciones ,1% 2,2% 13,2% 7,1% Total gastos ,8% 28,2% 14,2% 13,8% Impuestos de renta y complementarios ,1% -22,4% -29,6% -29,1% Otros impuestos y tasas ,7% -8,3% 14,0% 22,1% Total impuestos ,1% -13,8% -12,6% -13,2% Ganancias o pérdidas ,6% -24,8% -46,2% -43,9% Página 13 de 15

14 INDICADORES dic-14 dic-15 dic-16 ago-16 ago-17 ago-16 ago-17 ago-16 ago-17 PARES SECTOR Rentabilidad ROE (Retorno Sobre Patrimonio) 4,8% 3,4% 2,6% 2,5% 2,2% 13,3% 8,7% 16,5% 10,6% ROA (Retorno sobre Activos) 1,1% 0,6% 0,4% 0,4% 0,3% 1,6% 1,0% 2,2% 1,4% Ingreso de intereses neto / Ingresos 126,3% 138,0% 127,3% 130,1% 117,8% 101,7% 122,0% 68,2% 91,4% Ingresos Netos de Intereses / Cartera y Leasing Bru 7,8% 7,2% 7,1% 5,2% 4,8% 4,4% 4,7% 4,0% 4,3% Gastos Provisiones / Cartera y Leasing bruto 4,0% 3,8% 4,0% 4,3% 4,2% 4,1% 4,7% 4,7% 5,5% Rendimiento de la cartera 13,3% 13,3% 14,9% 14,2% 15,0% 12,4% 13,7% 12,2% 13,4% Rendimiento de las inversiones -0,1% 0,2% -0,1% 0,0% -0,2% 7,5% 5,0% 6,7% 5,4% Costo del pasivo 5,1% 5,7% 7,7% 6,9% 8,0% 4,4% 5,1% 4,3% 4,9% Eficiencia (Gastos Admin/ MFB) 69,1% 68,2% 68,7% 68,9% 77,2% 45,8% 58,2% 40,7% 53,7% Capital Relación de Solvencia Básica 16,4% 13,1% 13,3% 14,9% 14,6% 10,3% 10,8% 9,4% 10,6% Relación de Solvencia Total 16,4% 13,2% 13,3% 14,9% 14,6% 12,6% 13,2% 14,8% 16,0% Patrimonio / Activo 17,7% 15,1% 14,7% 15,0% 13,7% 12,4% 11,6% 13,4% 12,9% Quebranto Patrimonial 251,6% 268,2% 275,4% 273,1% 279,1% 8922,3% 8559,2% 1719,3% 1797,8% Activos Productivos / Pasivos con Costo 120,6% 117,4% 117,3% 120,4% 118,4% 111,7% 108,2% 112,3% 109,9% Activos improductivos / Patrimonio+Provisiones 31,9% 41,5% 48,4% 44,2% 46,5% 52,6% 58,6% 50,9% 54,7% Riesgo de Mercado / Patrimonio Técnico 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 3,2% 3,6% 3,1% 2,7% Liquidez Activos Liquidos / Total Activos 5,6% 4,4% 5,3% 13,3% 10,6% 11,2% 11,6% 11,0% 11,0% Activos Liquidos / Depositos y exigib 20,9% 19,6% 14,6% 40,4% 22,9% 17,3% 17,7% 17,4% 17,2% Cartera Bruta / Depositos y Exigib 351,7% 423,2% 260,0% 262,1% 192,8% 123,4% 121,9% 112,6% 112,8% Cuenta de ahorros + Cta Corriente / Total Pasivo 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 45,7% 49,9% 41,3% 41,2% Bonos / Total Pasivo 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 8,2% 8,8% 8,9% 9,4% CDT s / Total pasivo 32,6% 26,4% 42,2% 38,6% 53,5% 27,2% 23,2% 29,9% 30,4% Redescuento / Total pasivo 0,0% 4,9% 5,6% 4,9% 3,8% 4,0% 4,2% 4,0% 4,1% Crédito entidades nacionales / total pasivo 61,2% 61,2% 43,2% 46,1% 32,6% 0,4% 1,4% 0,9% 0,5% Crédito entidades extranjeras / total pasivo 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 5,4% 4,5% 4,4% 4,1% Op. pasivas del mco monetario / total pasivo 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 2,2% 2,3% 2,8% 3,4% Distribución de CDTs por plazo Emitidos menor de seis meses 9,7% 13,1% 4,5% 4,8% 1,5% 36,4% 29,0% 18,0% 16,7% Emitidos igual a seis meses y menor a 12 meses 20,9% 38,6% 7,7% 21,1% 5,3% 12,9% 10,3% 21,7% 18,2% Emitidos igual a a 12 meses y menor a 18 meses 36,4% 20,2% 53,1% 47,5% 39,6% 7,6% 9,1% 16,0% 14,5% Emitidos igual o superior a 18 meses 33,0% 28,0% 34,7% 26,7% 53,6% 43,2% 51,6% 44,2% 50,7% Calidad del activo Por vencimiento Calidad de Cartera y Leasing 4,1% 4,2% 4,2% 4,7% 4,8% 3,4% 4,7% 3,3% 4,4% Cubrimiento de Cartera y Leasing 99,8% 92,0% 94,8% 91,6% 88,8% 123,8% 100,0% 144,0% 124,8% Indicador de cartera vencida con castigos 13,5% 12,4% 12,6% 13,7% 13,3% 9,3% 11,3% 7,2% 8,6% Calidad de Cartera y Leasing Comercial 2,5% 2,1% 1,2% 1,7% 1,4% 2,7% 4,0% 2,5% 3,8% Cubrimiento Cartera y Leasing Comercial 115,2% 131,4% 210,8% 180,1% 172,7% 121,7% 92,4% 159,7% 127,6% Calidad de Cartera y Leasing Consumo 4,8% 5,1% 5,7% 5,8% 6,1% 4,9% 6,5% 5,0% 5,9% Cubrimiento Cartera y Leasing Consumo 97,1% 85,3% 82,9% 81,9% 81,4% 124,0% 107,5% 134,0% 127,4% Calidad de Cartera Vivienda 1,4% 1,5% 2,2% 2,8% Cubrimiento Cartera Vivienda 196,1% 181,9% 141,4% 115,3% Calidad Cartera y Leasing Microcredito 10,5% 12,3% 4,9% 10,1% 7,8% 7,2% 7,8% Cubrimiento Cartera y Leasing Microcredito 38,5% 44,5% 73,3% 31,0% 29,2% 96,8% 91,1% Por clasificación de riesgo Calidad de la cartera y Leasing B,C,D,E 6,1% 5,7% 6,2% 6,7% 6,9% 8,1% 10,5% 7,4% 9,7% Cubrimiento Cartera+ Leasing B,C,D y E 34,2% 32,7% 32,5% 33,2% 31,1% 26,6% 26,0% 35,2% 34,6% Cartera y leasing C,D y E / Bruto 3,7% 3,5% 4,4% 4,5% 4,4% 4,6% 5,8% 4,5% 5,9% Cubrimiento Cartera+ Leasing C,D y E 50,9% 49,4% 43,4% 46,5% 44,8% 44,2% 44,7% 54,5% 53,3% Calidad Cartera y Leasing Comercial C,D y E 1,0% 1,0% 1,4% 1,3% 1,1% 4,3% 5,4% 4,4% 6,3% Cubrimiento Cartera y Leasing Comercial C,D y E 177,0% 151,0% 191,9% 131,3% 230,0% 254,8% 255,9% 192,3% 203,0% Calidad Cartera y Leasing Consumo C,D y E 5,0% 4,5% 5,8% 5,7% 5,8% 5,5% 7,0% 5,4% 6,4% Cubrimiento Cartera y Leasing de Consumo C,D y E 50,2% 47,8% 42,4% 43,9% 44,9% 54,0% 55,0% 60,9% 63,7% Calidad de Cartera Vivienda C,D y E 3,1% 3,4% 2,0% 2,6% Cubrimiento Cartera de Vivienda C,D y E 21,2% 22,7% 41,4% 38,1% Calidad de Cartera Microcredito C,D y E 4,4% 7,6% 3,7% 2,7% 0,7% 8,1% 8,3% Cobertura Cartera y Leasing Microcredito C,D,E 67,2% 45,2% 42,6% 35,8% 20,1% 56,2% 57,7% Página 14 de 15

15 V. MIEMBROS DEL COMITÉ TÉCNICO Las hojas de vida de los miembros del Comité Técnico de Calificación se encuentran disponibles en nuestra página web Una calificación de riesgo emitida por BRC Investor Services S.A. SCV es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información. Página 15 de 15