Reporte de calificación

Transcripción

1 Colombia Reporte de calificación BANCO AV VILLAS S. A. Establecimiento bancario Comité Técnico: 2 de febrero de 2017 Acta número: 1099 Contactos: Andrés Marthá Martínez andres.martha@spglobal.com Leonardo Abril Blanco leonardo.abril@spglobal.com Página 1 de 14

2 BANCO AV VILLAS S. A. Establecimiento bancario REVISIÓN PERIÓDICA EMISOR DEUDA DE LARGO PLAZO AAA DEUDA DE CORTO PLAZO BRC 1+ Cifras en millones de pesos colombianos (COP) al 30 de Historia de la calificación: septiembre de 2016 Activos: Pasivo: Patrimonio: Utilidad neta: COP COP COP COP Revisión periódica Mar./16: Revisión periódica Mar./15: Calificación inicial Feb./03: AAA, BRC 1+ AAA, BRC 1+ AA-, BRC 1 I. FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN El Comité Técnico de BRC Investor Services S.A. SCV en su revisión periódica confirmó las calificaciones de deuda de largo plazo de AAA y de deuda de corto plazo de BRC 1+ del Banco AV Villas S. A. Posición de negocio: AV Villas ha sostenido su participación de mercado a pesar del ciclo bajista de la economía y la agresiva competencia. Esperamos que el banco aumente su ritmo de crecimiento en 2017 gracias al impulso de los segmentos de consumo e hipotecario. La desaceleración en el crecimiento de AV Villas (Gráfico 1) responde a la disminución en la demanda de crédito asociada con el bajo crecimiento de la economía, así como con el incremento de las tasas de interés, lo cual aumentó el costo de crédito para los deudores. Estas variables afectaron en mayor medida a los segmentos comercial e hipotecario de AV Villas, cuyo ritmo de expansión fue el más bajo de los últimos cinco años. Esperamos que la disminución de las tasas de interés en 2017 incentive la demanda de crédito y permita un mayor dinamismo en las colocaciones de crédito hipotecario de AV Villas. El alto grado de desarrollo de los modelos de originación de créditos de consumo le ha permitido al banco mantener una adecuada calidad de esta cartera aún bajo el ciclo bajista de la economía. Esperamos que esta condición favorezca el crecimiento de AV Villas en 2017 pues le permitiría mantener su oferta de crédito en un escenario en el cual la mayoría de los bancos podría ser más restrictiva ante el deterioro de sus indicadores de morosidad. La participación de AV Villas en el mercado de crédito y leasing se ha mantenido estable en torno al 2,5% promedio que registró en los últimos cinco años terminados en septiembre de La posición de negocio del banco es más fuerte en el mercado de consumo donde su participación ha fluctuado entre 4% y 5%; de ella, destacamos su liderazgo en los productos de libre inversión donde se posiciona como el cuarto banco de mayor tamaño en el sistema con una participación cercana a 10%. En el crédito hipotecario AV Villas ha mantenido una participación cercana a 3,5% y es el octavo banco de mayor tamaño en Colombia. La composición de la cartera de AV Villas ha venido cambiando en los últimos cinco años debido a la mayor participación de los segmentos de consumo e hipotecario (Gráfico 2) mientras que la banca de empresas ha disminuido. Esperamos que esta tendencia continúe en los próximos años en línea con el enfoque estratégico del banco de profundizar su posicionamiento en la banca de personas. Página 2 de 14

3 sep-11 dic-11 mar-12 jun-12 sep-12 dic-12 mar-13 jun-13 sep-13 dic-13 mar-14 jun-14 sep-14 dic-14 mar-15 jun-15 sep-15 dic-15 mar-16 jun-16 sep-16 BANCO AV VILLAS S. A. Gráfico 1 Crecimiento anual de la cartera bruta 24% 19% 14% 9% 4% AV Villas Pares Sector Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC Investor Services S. A. SCV Gráfico 2 Composición de la cartera de créditos y leasing 3% 14% 15% 18% 19% 18% 19% 13% 48% 46% 45% 47% 48% 30% 27% 38% 39% 36% 34% 33% 51% 57% dic-12 dic-13 dic-14 dic-15 sep-16 Pares Sector Comercial Consumo Vivienda Microcrédito Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC Investor Services S. A. SCV El Banco AV Villas forma parte del Grupo Aval ( AAA en deuda de largo plazo), uno de los conglomerados financieros más importantes de Colombia. El banco se beneficia de múltiples sinergias operativas y comerciales; de estas, destacamos el apoyo que presta el grupo para el desarrollo de herramientas tecnológicas y la optimización de costos, así como la integración entre las redes de oficinas y cajeros automáticos de los bancos pertenecientes al Grupo Aval. La estructura de gobierno corporativo del banco cumple las mejores prácticas del mercado y está en línea con las directrices del Grupo Aval, de lo cual destacamos la implementación de los estándares de la Ley Sarbanes-Oxley (SOX) para la adopción de las mejores prácticas de revelación de información y gobierno corporativo. Página 3 de 14

4 nov-11 feb-12 may-12 ago-12 nov-12 feb-13 may-13 ago-13 nov-13 feb-14 may-14 ago-14 nov-14 feb-15 may-15 ago-15 nov-15 feb-16 may-16 ago-16 nov-16 BANCO AV VILLAS S. A. Capital y solvencia: AV Villas mantiene una solvencia adecuada para respaldar su crecimiento y desarrollar su estrategia de negocio, pero sigue siendo inferior a la de los pares. Esto es compensado por el respaldo del Grupo Aval, pues estimamos una alta probabilidad de que el banco reciba inyecciones de capital en caso de requerirlo. El menor crecimiento de la cartera, junto con la capitalización de utilidades, favoreció la solvencia de AV Villas que alcanzó 11,5% a septiembre de 2016, superior al de 10,8% de un año atrás. A pesar de lo anterior, el indicador se mantiene por debajo del de los pares, que registraron 13% promedio durante el mismo periodo. De acuerdo con nuestra expectativa de un mayor ritmo de expansión de la cartera para 2017, esperamos que la solvencia total se ubique entre 10,5% y 11%, similar al comportamiento de Esta expectativa incorpora una generación interna de capital estable derivada de un comportamiento adecuado de la rentabilidad, así como de una distribución de dividendos en torno a 50% de las utilidades, acorde al comportamiento histórico de los accionistas. Nuestra evaluación de la fortaleza patrimonial de AV Villas incorpora una alta probabilidad de respaldo por parte su principal accionista, Grupo Aval ( AAA en deuda de largo plazo). Esto se deriva de nuestra opinión de que AV Villas es importante para la estrategia de crecimiento de largo plazo del grupo, el cual tiene una alta disposición y capacidad para realizar inyecciones de capital bajo escenarios de estrés. Gráfico 3 Solvencia total 18% 17% 16% 15% 14% 13% 12% 11% 10% 9% AV Villas Pares Sector Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC Investor Services S. A. SCV. Por su parte, la solvencia básica se mantuvo estable en torno a 10,4% en el último año, lo cual implica una amplia holgura frente al mínimo regulatorio (4,5%), y es superior frente al de 8,1% que registraron sus pares. Nuestra evaluación de la fortaleza patrimonial de AV Villas pondera de forma positiva el alto nivel de su solvencia básica, ya que este indicador refleja una alta participación de instrumentos de capital primario en el patrimonio técnico (91,2% a septiembre de 2016), los cuales tienen una alta capacidad de absorción de pérdidas. El portafolio de inversiones de AV Villas se compone en 80% por títulos de deuda pública, los cuales tienen una liquidez secundaria adecuada y son admisibles para realizar operaciones de liquidez con el banco central. En nuestra opinión, esto permite una flexibilidad financiera adecuada para la administración Página 4 de 14

5 sep-11 dic-11 mar-12 jun-12 sep-12 dic-12 mar-13 jun-13 sep-13 dic-13 mar-14 jun-14 sep-14 dic-14 mar-15 jun-15 sep-15 dic-15 mar-16 jun-16 sep-16 BANCO AV VILLAS S. A. del capital del banco. La relación entre el valor en riesgo regulatorio (VeR) y el patrimonio disminuyó a 8,5% en septiembre de 2016 desde 12,4% en el año anterior; a pesar de ello permanece muy por encima de los pares (2,9%). En nuestra opinión, el mayor nivel de este indicador muestra que la solvencia del banco podría ser más sensible que sus pares ante variaciones en los precios de la deuda pública. La duración promedio del portafolio disminuyó a 2,8 años en septiembre de 2016 desde 4,2 en el mismo periodo de Rentabilidad: La rentabilidad de AV Villas ha sido más resiliente que la de sus pares por su alto margen de intermediación y la estabilidad en la calidad de sus activos. Esperamos que su rentabilidad aumente en 2017 en la medida que disminuya el costo de fondeo y que las carteras de consumo e hipotecario alcancen un mayor crecimiento. En 2016 la rentabilidad de la banca en general sufrió una presión negativa por la contracción del margen de intermediación, debido al incremento en el costo del pasivo, así como a la desaceleración y menor calidad de la cartera provocada por el bajo crecimiento económico. Si bien a AV Villas le afectó negativamente esta coyuntura, observamos que su rentabilidad sobre el patrimonio fue más estable y superior a la de los pares (Gráfico 4). El comportamiento de AV Villas responde al bajo costo de su pasivo y su capacidad para ajustar al alza el rendimiento de su cartera, así como al comportamiento favorable que han sostenido sus indicadores de calidad de los activos. Además, los ingresos provenientes de filiales del exterior de los bancos de mayor tamaño ha provocado que los resultados de la industria sean sensibles ante la volatilidad en la tasa de cambio, situación que no ocurren en AV Villas y que, en nuestra opinión, contribuye a una mejor estabilidad en sus indicadores de rentabilidad. Gráfico 4 Rentabilidad sobre el patrimonio 20% 19% 18% 17% 16% 15% 14% 13% 12% 11% AV Villas Pares Sector Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC Investor Services S. A. SCV. Indicador anualizado con utilidades acumuladas de 12 meses. Es probable que AV Villas logre aumentar positivamente la brecha de su rentabilidad frente a los pares en 2017, puesto que la disminución de las tasas de interés llevaría a una ampliación en su margen de intermediación en la medida que disminuya el costo de su pasivo. Consideramos que el logro de una Página 5 de 14

6 mayor rentabilidad dependerá de la capacidad del banco para aumentar el ritmo de crecimiento de su cartera de consumo sin que esto implique un deterioro significativo en los niveles de morosidad. A pesar del menor crecimiento de la cartera, los ingresos por intereses de AV Villas registraron una dinámica favorable con una variación anual de 22,4% a septiembre de 2016, lo cual refleja el ajuste al alza en el rendimiento implícito de la cartera. Lo anterior permitió amortiguar el incremento en los costos de fondeo, con lo cual el ingreso neto de intereses presentó un incremento de 4,3%, superior al 3,7% de los pares. Por otra parte, si bien los indicadores de calidad de cartera se mantuvieron relativamente estables, en 2016 el banco debió asumir un gasto de provisión adicional asociada con el ritmo de crecimiento de la cartera vencida de consumo. Todo lo anterior llevó a que el ingreso neto de intereses, luego de descontar las provisiones netas de recuperaciones, presentara una disminución anual de 2,4%, situación que se compara favorablemente frente a los pares que registraron una caída de 10,5%. Los ingresos derivados del portafolio de inversiones contribuyeron a amortiguar este desempeño al aumentar cerca de 17% anual, situación que refleja la dinámica de precios de las principales referencias de deuda pública. El comportamiento descrito en las fuentes de ingresos, unido a un crecimiento moderado de 9,5% en los gastos de personal y administrativos, llevó a que la utilidad neta del banco presentara una disminución de 4,7% anual. Este resultado implicó que la rentabilidad sobre el patrimonio (ROE) disminuyera levemente a 15,6% en septiembre de 2016 desde 15,9% en septiembre de Por su parte, la rentabilidad sobre el activo a 1,6% desde 1,8%. En el caso de los pares comparables la disminución en el ROE fue más pronunciado al pasar de 16,7% a 14%. En el caso de la industria el indicador aumentó levemente a 16,5%; sin embargo, en este resultado influyó un importante ingreso extraordinario que recibió uno de los bancos más representativos del sistema. Al eliminar este efecto, la rentabilidad de AV Villas se ubicaría en un nivel superior al de la industria. Calidad del activo: A pesar de su mayor exposición a crédito de consumo, AV Villas ha logrado mantener mejores indicadores de calidad de cartera que sus pares ante el ciclo bajista de la economía. Esperamos que los indicadores del banco presenten una desmejora en 2017, pero se mantendrían dentro del rango observado desde A través de los años AV Villas ha llevado a cabo una mejora continua en el desarrollo técnico de sus modelos de otorgamiento para la banca de personas. La mejora se ha reflejado en indicadores de calidad para la cartera de consumo cuyo comportamiento ha sido favorable frente al de sus pares y la industria. Esto último es destacable teniendo en cuenta la mayor exposición del banco a créditos de libre inversión frente a la industria, mientras las libranzas tienen una menor representatividad. Es probable que en 2017 el nivel de morosidad de la cartera de AV Villas aumente por el mayor enfoque de sus colocaciones de consumo en segmentos de la población de menores ingresos, así como por el mayor ritmo de crecimiento que ha presentado la tarjeta de crédito. Adicionalmente, es probable que observemos una menor calidad en la cartera comercial siguiendo la tendencia observada en la industria. La capacidad del banco para ajustar sus tasas de colocación es un factor positivo para compensar la menor calidad de la cartera esperada. Por otra parte, con base en nuestro análisis de las cosechas de crédito y en la calidad de la originación, consideramos que el banco mantendrá una morosidad controlada y en línea con la observada en los últimos dos años. Página 6 de 14

7 sep-11 dic-11 mar-12 jun-12 sep-12 dic-12 mar-13 jun-13 sep-13 dic-13 mar-14 jun-14 sep-14 dic-14 mar-15 jun-15 sep-15 dic-15 mar-16 jun-16 sep-16 BANCO AV VILLAS S. A. Gráfico 5 Indicador de calidad de cartera por vencimiento (ICV) 3,6% 3,4% 3,2% 3,0% 2,8% 2,6% 2,4% AV Villas Pares Sector Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC Investor Services S. A. SCV La cartera de consumo es la más representativa para AV Villas, con 48% del total a septiembre de Los créditos de libre inversión son el principal producto de la cartera de consumo con 52% del total, pero en el último año presentaron un bajo nivel de crecimiento con 3,1% anual a septiembre de 2016 desde 31% un año atrás. En contraprestación, las libranzas y las tarjetas de crédito aumentaron su ritmo de crecimiento a 14,4% y 40,4%, respectivamente. Esperamos que estos productos lideren el crecimiento de la cartera de consumo de AV Villas en La cartera comercial presenta una adecuada diversificación por sectores económicos; entre ellos, la industria manufacturera ocupa el primer lugar con 20%, seguida por servicios financieros con 14%. El resto de sectores tiene una representatividad inferior o igual a 10%. En lo que respecta a la distribución por tipo de clientes (según la clasificación de la Superintendencia Financiera de Colombia), los segmentos corporativos y oficiales son los más representativos y en su conjunto concentran cerca del 70% de la cartera comercial. Este tipo de deudores se ha caracterizado por tener bajos niveles de morosidad en la banca, situación que se refleja en el mejor comportamiento de la morosidad del segmento comercial de AV Villas frente a la industria y los pares. El indicador de calidad de cartera por vencimiento (ICV) de AV Villas se mantuvo estable con 3% a septiembre de 2016, ligeramente mejor que el de 3,2% de los pares y la industria. El desempeño favorable de AV Villas se debe, principalmente, al segmento de consumo cuyo ICV fue estable en 4,1%, mientras que en los pares aumentó a 5,1% desde 4,8%. En la cartera hipotecaria el ICV del banco también presentó estabilidad con 1,9% a septiembre de 2016, similar al 2% de los pares. La cartera comercial del banco presentó un leve deterioro luego de que su ICV aumentara a 1,9% en septiembre de 2016 desde 1,8% en el año anterior, la desmejora es más notoria en el indicador por clasificación de riesgo (CDE) que alcanzó 2,2% desde 1,7%. A pesar de lo anterior, ambos indicadores conservan un mejor nivel respecto de los pares. El indicador de cobertura por vencimiento fue estable con 135% a septiembre de 2016, similar al 136% de los pares. La cartera hipotecaria mantiene una cobertura adecuada a través de garantías con un loan to value cercano a 35%, situación que muestra el perfil conservador del banco en el financiamiento de vivienda. Página 7 de 14

8 Fondeo y liquidez: La estructura de fondeo de AV Villas se beneficia de una base de inversionistas minoristas mejor que la del promedio de la industria, situación que favorece la estabilidad y el costo de sus depósitos. Su posición de liquidez ha sido consecuente con la industria y muestra una capacidad adecuada para cumplir con sus requerimientos pasivos. Una de las principales fortalezas de AV Villas es la alta participación de los depósitos a la vista en su estructura de fondeo, pues estos se benefician de una alta participación de depositantes minoristas en comparación con el promedio de la industria. En nuestra opinión, este tipo de inversionistas es menos sensible ante cambios en la percepción de riesgo por lo cual puede presentar una mayor estabilidad de sus depósitos bajo escenarios de estrés, asimismo, su remuneración es menos sensible a cambios en las tasas de interés del mercado. Estos elementos han derivado en un alto nivel de estabilidad de los depósitos de AV Villas y un bajo costo de fondeo, elementos positivos para su perfil de riesgo de liquidez. A pesar de lo anterior, observamos que el banco no cuenta con instrumentos pasivos de largo plazo, lo cual podría afectar nuestra percepción del riesgo de liquidez en caso de que la cartera hipotecaria aumente significativamente su participación, pues tendría una implicación negativa sobre el calce por temporalidad del balance. La relación de activos líquidos a depósitos del banco se ha mantenido en niveles adecuados frente a la industria y los pares, mientras que su indicador de riesgo de liquidez (IRL) regulatorio ha mostrado una amplia suficiencia para cubrir los requerimientos pasivos. La estructura del pasivo de AV Villas se ha mantenido estable con los depósitos a la vista como la principal fuente de fondeo al representar más del 50% del pasivo total (Gráfico 6). En nuestra opinión, estos depósitos mantienen un nivel de diversificación adecuado teniendo en cuenta que los 20 mayores depositantes representaron 28% del total a septiembre de 2016, similar a lo observado en anteriores revisiones. Por otra parte, los recursos provenientes de personas naturales representaron cerca de 30% del total de depósitos a la vista, lo cual se compara favorablemente frente a los pares para quienes es cercano a 25%. Los certificados de depósito a plazo (CDTs) son la segunda fuente de fondeo más importante para AV Villas. El nivel de concentración de estos títulos en los 20 mayores depositantes también fue estable con 32%, similar a lo observado en los pares comparables. El índice de renovación de los títulos bajó a 61% en septiembre de 2016 desde 72% en el mismo periodo de Gráfico 6 Estructura del pasivo 3% 3% 3% 5% 4% 6% 8% 6% 6% 7% 7% 7% 9% 9% 4% 7% 27% 8% 30% 29% 27% 32% 9% 10% 10% 10% 8% 33% 29% 9% 10% 48% 52% 47% 49% 47% 33% 33% dic-12 dic-13 dic-14 dic-15 sep-16 Pares Sector Ahorro Corriente CDT Entidades financieras Op. pasivas mcdo monetario Titulos de deuda Otros pasivos Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC Investor Services S. A. SCV Página 8 de 14

9 sep-11 dic-11 mar-12 jun-12 sep-12 dic-12 mar-13 jun-13 sep-13 dic-13 mar-14 jun-14 sep-14 dic-14 mar-15 jun-15 sep-15 dic-15 mar-16 jun-16 sep-16 BANCO AV VILLAS S. A. El Gráfico 7 muestra que la relación de activos líquidos a depósitos del sector bancario en general han disminuido y se ubican en los niveles más bajos de los últimos cinco años. En el caso de AV Villas el indicador aumentó a 18,9% en septiembre de 2016 desde 16,5% en el año anterior, con lo cual se ubicó en un nivel superior a los pares y la industria. Por otra parte, la razón del IRL a 30 días fue de 3,35 veces (x) promedio entre septiembre de 2015 y septiembre de 2016, similar a la observada un año atrás. El nivel de este indicador muestra una amplia suficiencia para cubrir los pasivos de corto plazo bajo escenarios de estrés Gráfico 7 Activos líquidos / depósitos 33% 31% 29% 27% 25% 23% 21% 19% 17% 15% AV Villas Pares Sector Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC Investor Services S. A. SCV Administración de riesgos y mecanismos de control: AV Villas cuenta con una fuerte estructura para la administración de riesgos. Sus herramientas de control le permiten dar seguimiento adecuado y monitorear los riesgos financieros y no financieros. En nuestra opinión, las herramientas y la infraestructura para la administración de riesgos de AV Villas se alinean con las mejores prácticas del mercado. El banco cuenta con bases de datos estructuradas para la captura y almacenamiento de la información histórica de crédito y cartera, que a su vez son la fuente necesaria para el desarrollo y ajuste de los modelos. El monitoreo permanente a las colocaciones de cada portafolio de crédito incluye metodologías técnicas orientadas al estudio de niveles de concentración, perfil de clientes, indicadores de mora, indicadores de cosecha y proyecciones de capital no recuperado. Este monitoreo se está aplicando sobre la segmentación de múltiples variables, lo que ha permitido una adecuada dirección de las acciones administrativas y comerciales. Permanentemente, la alta dirección del Banco AV Villas recibe reportes sobre el riesgo al que se encuentra expuesta la entidad, mediante informes de evaluación, control y respaldo para la toma de decisiones. El comité de Gestión de Activos y Pasivos (GAP) define las políticas generales de tasas y precios de los productos activos y pasivos, y formula estrategias con base en el análisis de los resultados de las evaluaciones de riesgo y la relación riesgo/retorno de las diferentes operaciones de negocio. En lo referente al riesgo operativo, el Banco AV Villas cuenta con una plataforma tecnológica adecuada para procesar los volúmenes de negocio clasificados como críticos. Una vez culminado el proceso de Página 9 de 14

10 implementación del Sistema de Administración del Riesgo Operativo (SARO), el banco continuó reforzando las mejores prácticas para dar cumplimiento a la normatividad vigente y a su direccionamiento estratégico. El Banco AV Villas implementó desde el año 2008 el Sistema de Administración de Riesgo de Lavado de Activos y de la Financiación del Terrorismo (SARLAFT), mediante la aplicación de las metodologías y estrategias de prevención, control y monitoreo establecidas para mitigar de manera eficiente y oportuna los niveles de exposición y ocurrencia asociados con este delito. Tecnología: AV Villas cuenta con una robusta plataforma tecnológica con un alto nivel de integración y flexibilidad; esto le permite apalancar de manera eficiente su crecimiento en línea con las necesidades de sus clientes y el enfoque estratégico de la alta gerencia. AV Villas se caracteriza por contar con productos diferenciadores con un alto nivel de tecnología diseñados con el fin de optimizar el proceso comercial y optimizar la satisfacción de sus clientes ofreciéndoles a través de canales de servicio innovadores. En los últimos años, el banco profundizó el desarrollo de canales transaccionales alternativos como Banca Móvil y E-Office, donde se mantiene como uno de los pioneros en el desarrollo de soluciones bancarias. El banco cuenta con un robusto plan de continuidad del negocio que está dividido en cuatro segmentos descritos como planes de: respuesta a emergencias, manejo de crisis, recuperación tecnológica y plan de recuperación de procesos. Con esas iniciativas busca minimizar las posibles consecuencias de un evento fortuito en las operaciones habituales del banco. Contingencias: A septiembre de 2016, AV Villas mantenía procesos judiciales en contra clasificados como probables cuyas pretensiones equivalían a un valor inferior al 0,5% del patrimonio y se encontraban provisionadas en más de 90%. Estos procesos no implican un riesgo relevante para la estabilidad financiera del banco. II. ELEMENTOS QUE PUEDEN MODIFICAR LA CALIFICACIÓN Qué podría llevarnos a confirmar la calificación BRC identificó los siguientes aspectos que podrían llevarnos a confirmar la calificación actual: La estabilidad o mejora en el posicionamiento de mercado. Niveles de capitalización con un margen suficiente frente a los mínimos regulatorios. Indicadores de rentabilidad comparables a los de los pares. Qué podría llevarnos a bajar la calificación BRC identificó los siguientes aspectos de mejora y/o seguimiento de la compañía y/o de la industria que podrían afectar negativamente la calificación actual: Una disminución en la calificación de riesgo del Grupo Aval. La disminución pronunciada de los indicadores de rentabilidad con una evolución desfavorable respecto de los pares. El deterioro en los indicadores de calidad de cartera más allá de nuestras expectativas. La evolución negativa en los indicadores de liquidez con una comparación desfavorable respecto de los pares. La visita técnica para el proceso de calificación se realizó con la oportunidad suficiente por la disponibilidad del emisor o entidad y la entrega de la información se cumplió en los tiempos previstos de acuerdo con los requerimientos de BRC Investor Services. Página 10 de 14

11 BRC Investor Services no realiza funciones de auditoría, por tanto, la administración de la entidad asume entera responsabilidad sobre la integridad y veracidad de toda la información entregada y que ha servido de base para la elaboración del presente informe. Por otra parte, BRC Investor Services revisó la información pública disponible y la comparó con la información entregada por la entidad. En caso de tener alguna inquietud en relación con los indicadores incluidos en este documento, puede consultar el glosario en Para ver las definiciones de nuestras calificaciones visite o bien, haga clic aquí. La información financiera incluida en este reporte se basa en los estados financieros auditados de los últimos tres años y no auditados a septiembre de Página 11 de 14

12 III. ESTADOS FINANCIEROS Datos en COP Millones AV VILLAS BALANCE GENERAL dic-13 dic-14 dic-15 sep-15 sep-16 Variación % dic-14 / dic-15 Activos Variación % sep-15 / sep-16 Variación % Pares sep-15 / sep-16 Variación % Sector sep-15 / sep-16 Disponible ,3% 35,9% 3,8% 15,7% Posiciones activas del mercado monetario ,0% 253,7% 14,6% 14,4% Inversiones ,2% -0,6% 34,0% -1,4% Valor Razonable ,4% 617,5% 0,3% 5,6% Instrumentos de deuda ,5% 881,2% 0,3% 5,3% Instrumentos de patrimonio ,9% 37,9% 49,4% Valor Razonable con cambios en ORI ,2% 5,8% 41,3% 16,3% Instrumentos de deuda ,8% 2,4% 45,2% 17,7% Instrumentos de patrimonio ,2% 9,9% 8,0% Costo amortizado ,1% -10,6% 5,4% -16,6% En subsidiarias, filiales y asociadas ,6% 3,5% 2,2% A variación patrimonial ,1% 36,5% 12,8% Entregadas en operaciones ,1% -14,1% -34,3% -8,9% Mercado monetario ,8% -41,5% -13,8% Derivados ,9% 46,4% 103,4% Derivados ,3% -26,3% Negociación ,3% -31,8% Cobertura ,8% 1028,7% Otros ,0% 26791,2% 1636,2% Deterioro ,0% 1,2% -19,8% Cartera de créditos y operaciones de leasing ,5% 7,1% 12,2% 8,8% Comercial ,1% 0,3% 9,6% 6,5% Consumo ,5% 11,4% 15,4% 12,4% Vivienda ,7% 10,0% 16,6% 15,6% Microcrédito ,7% -41,0% 31,3% 5,7% Deterioro ,4% 9,1% 20,9% 17,8% Deterioro componente contraciclico ,3% 12,9% 14,9% 12,4% Otros activos ,1% 12,0% 15,6% 7,7% Bienes recibidos en pago ,9% 5247,4% 54,5% 81,8% Bienes restituidos de contratos de leasing ,3% 74,3% Otros ,1% 11,7% 14,7% 6,9% Total Activo ,4% 8,5% 10,1% 7,2% Pasivos Depósitos ,2% 12,7% 15,4% 8,9% Ahorro ,9% 14,1% 0,5% -0,8% Corriente ,3% -3,0% -8,1% -4,7% Certificados de depósito a termino (CDT) ,4% 15,8% 48,6% 30,5% Otros ,3% -1,3% 3,5% 2,5% Créditos de otras entidades financieras ,6% -34,2% 1,5% 4,6% Banco de la República Redescuento ,9% -69,6% 22,5% 18,2% Créditos entidades nacionales ,0% 2481,3% 0,6% Créditos entidades extranjeras ,2% -27,6% -9,2% -4,1% Operaciones pasivas del mercado monetario ,2% -18,4% -42,7% -9,0% Simultaneas ,2% -10,9% -18,6% 19,1% Repos ,0% -21,5% -49,6% -20,3% TTV s Titulos de deuda ,2% 4,8% Otros Pasivos ,1% -2,0% 3,0% 2,9% Total Pasivo ,8% 8,2% 10,4% 7,1% Patrimonio Capital Social ,0% 0,0% 1,4% 1,8% Reservas y fondos de destinación especifica ,8% 12,1% 15,6% 28,1% Reserva legal ,8% 6,8% 17,6% 31,2% Reserva estatutaria Reserva ocasional ,2% 52,3% 2,1% 3,0% Otras reservas Fondos de destinación especifica ,6% Superávit o déficit ,1% 13,4% 7,4% -4,2% Ganancias/pérdida no realizadas (ORI) (9.853) (16.615) ,1% 64,0% -6,6% -22,5% Prima en colocación de acciones ,0% 9,9% 2,9% Ganancias o pérdidas ,8% 2,1% -13,8% -10,2% Ganancias acumuladas ejercicios anteriores ,6% -37,4% Pérdidas acumuladas ejercicios anteriores ,0% Ganancia del ejercicio ,8% -16,1% -9,5% -2,8% Pérdida del ejercicio ,4% Ganancia o pérdida participaciones no controlada Resultados acumulados convergencia a NIIF ,3% Otros (0) (0) 0,0% -200,0% -300,0% Total Patrimonio ,2% 11,7% 8,1% 8,2% Página 12 de 14

13 ESTADO DE RESULTADOS dic-13 dic-14 dic-15 sep-15 sep-16 Variación % dic-14 / dic-15 Variación % sep-15 / sep-16 Variación % Pares sep-15 / sep-16 Variación % Sector sep-15 / sep-16 Cartera comercial ,1% 42,3% 43,6% 40,5% Cartera consumo ,1% 17,4% 17,4% 14,4% Cartera vivienda ,2% 14,8% 16,0% 16,2% Cartera microcrédito ,8% -52,1% 58,9% 11,7% Otros ,0% Ingreso de intereses cartera y leasing ,8% 22,4% 27,1% 25,3% Depósitos ,5% 63,3% 72,7% 66,2% Otros ,3% 76,6% 41,8% 42,3% Gasto de intereses ,8% 65,1% 64,0% 58,8% Ingreso de intereses neto ,0% 4,3% 3,7% 4,9% Gasto de deterioro cartera y leasing ,5% 10,7% 14,2% 16,6% Gasto de deterioro componente contraciclico ,8% 2,6% 5,6% 4,9% Otros gastos de deterioro ,0% Recuperaciones de cartera y leasing ,5% -0,4% -0,3% 5,3% Otras recuperaciones ,9% -2,7% -34,3% -18,6% Ingreso de intereses neto despues de deterioro y recuperaciones ,6% -2,4% -10,5% -5,6% Ingresos por valoración de inversiones ,2% -2,8% -16,7% -3,7% Ingresos por venta de inversiones ,3% 371,7% 49,7% 67,1% Ingresos de inversiones ,4% 15,9% -15,5% -2,6% Pérdidas por valoración de inversiones ,9% 12,0% -23,2% -8,8% Pérdidas por venta de inversiones ,3% 38,2% -9,2% -5,9% Pérdidas de inversiones ,2% 13,5% -22,9% -8,7% Ingreso por método de participación patrimonial - - (804) (5) ,2% 62,3% 13,2% Dividendos y participaciones ,9% 15,5% -58,2% -69,1% Gasto de deterioro inversiones Ingreso neto de inversiones ,1% 16,8% 145,7% 45,6% Ingresos por cambios ,3% -51,3% -34,0% 45,2% Gastos por cambios ,7% -46,2% -24,8% 53,3% Ingreso neto de cambios ,0% -90,5% -109,9% -81,5% Comisiones, honorarios y servicios ,7% 9,8% 26,4% 30,0% Otros ingresos - gastos (70.171) (74.442) (58.203) (40.697) (45.998) -21,8% 13,0% 5,6% -447,1% Total ingresos ,1% 2,0% 7,7% 17,3% Costos de personal ,0% 11,6% 11,1% 11,4% Costos administrativos ,1% 7,5% 10,0% 12,6% Gastos administrativos y de personal ,1% 9,5% 10,6% 11,9% Multas y sanciones, litigios, indemnizaciones y demandas ,8% 70,9% 186,7% 25,8% Otros gastos riesgo operativo ,5% 33,0% 59,5% 14,1% Gastos de riesgo operativo ,1% 61,2% 90,8% 18,2% Depreciaciones y amortizaciones ,9% 10,1% -5,2% -13,5% Total gastos ,2% 9,8% 10,6% 10,3% Impuestos de renta y complementarios ,3% -20,9% 39,2% 30,7% Otros impuestos y tasas ,7% 12,6% 10,4% Total impuestos ,2% -12,1% 29,5% 23,5% Ganancias o pérdidas ,3% -4,7% -6,2% 23,4% Como resultado de la aplicación de los principios contables para la preparación y presentación de los estados financieros de acuerdo con las normas internacionales de información financiera (NIIF), a partir de 2015, las cifras de los estados financieros no resultan comparables con las reveladas bajo las normas contables aplicadas hasta 2014 (COLGAAP). Página 13 de 14

14 INDICADORES dic-13 dic-14 dic-15 sep-15 sep-16 sep-15 sep-16 sep-15 sep-16 PARES SECTOR Rentabilidad ROE (Retorno Sobre Patrimonio) 16,4% 15,8% 16,9% 15,9% 15,6% 21,2% 14,0% 16,0% 16,5% ROA (Retorno sobre Activos) 2,0% 1,9% 1,8% 1,8% 1,6% 2,2% 1,4% 2,2% 2,2% Ingreso de intereses neto / Ingresos 74,6% 74,7% 81,6% 81,7% 83,6% 90,0% 86,7% 76,0% 68,0% Ingresos Netos de Intereses / Cartera y Leasing Bru 8,6% 8,0% 7,5% 5,6% 5,4% 4,6% 4,2% 4,6% 4,4% Gastos Provisiones / Cartera y Leasing bruto 4,5% 4,4% 4,2% 3,9% 4,0% 4,1% 4,4% 4,3% 4,7% Rendimiento de la cartera 12,6% 11,7% 11,3% 11,3% 12,1% 11,5% 12,1% 10,5% 11,4% Rendimiento de las inversiones 5,7% 3,9% 3,9% 3,8% 4,4% 4,3% 7,2% 4,3% 6,7% Costo del pasivo 2,7% 2,5% 2,7% 2,6% 3,7% 3,4% 4,7% 3,2% 4,3% Eficiencia (Gastos Admin/ MFB) 54,1% 54,4% 51,6% 52,0% 55,9% 46,1% 47,3% 43,2% 41,2% Capital Relación de Solvencia Básica 10,7% 11,7% 10,6% 10,5% 10,6% 8,0% 8,2% 9,7% 9,9% Relación de Solvencia Total 11,8% 12,7% 10,8% 10,8% 11,5% 13,4% 13,3% 14,9% 15,5% Patrimonio / Activo 12,2% 11,8% 10,6% 10,5% 10,8% 10,4% 10,2% 13,3% 13,4% Quebranto Patrimonial 5230,8% 5714,7% 5472,8% 5250,5% 5867,3% 4204,0% 4478,5% 2030,9% 2159,0% Activos Productivos / Pasivos con Costo 108,9% 108,6% 109,8% 108,6% 108,2% 109,6% 107,9% 113,9% 113,1% Activos improductivos / Patrimonio+Provisiones 48,8% 47,0% 50,6% 54,9% 55,4% 56,5% 62,5% 45,9% 48,2% Riesgo de Mercado / Patrimonio Técnico 9,1% 7,1% 11,4% 12,4% 8,5% 3,6% 2,9% 3,4% 3,0% Liquidez Activos Liquidos / Total Activos 20,7% 22,8% 14,4% 12,4% 14,7% 11,6% 11,5% 10,3% 10,9% Activos Liquidos / Depositos y exigib 26,2% 29,5% 18,5% 16,5% 18,9% 17,7% 16,8% 16,5% 17,2% Cartera Bruta / Depositos y Exigib 86,8% 84,9% 91,8% 97,8% 93,0% 117,2% 114,3% 111,9% 112,1% Cuenta de ahorros + Cta Corriente / Total Pasivo 62,1% 57,5% 59,0% 53,8% 55,2% 47,6% 42,4% 46,3% 42,5% Bonos / Total Pasivo 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 10,0% 9,4% 8,9% 8,7% CDT s / Total pasivo 26,6% 29,3% 27,3% 29,6% 31,7% 24,5% 33,0% 23,4% 28,5% Redescuento / Total pasivo 0,6% 0,3% 0,1% 0,2% 0,1% 2,4% 2,7% 3,3% 3,7% Crédito entidades nacionales / total pasivo 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,3% 0,3% Crédito entidades extranjeras / total pasivo 0,4% 1,9% 1,0% 1,6% 1,1% 5,0% 4,1% 5,0% 4,5% Op. pasivas del mco monetario / total pasivo 6,0% 7,3% 6,6% 9,5% 7,1% 3,6% 1,9% 4,2% 3,5% Distribución de CDTs por plazo Emitidos menor de seis meses 23,9% 20,5% 26,4% 30,3% 23,2% 20,5% 21,0% 23,0% 18,0% Emitidos igual a seis meses y menor a 12 meses 31,9% 30,6% 38,0% 30,0% 24,2% 18,2% 25,3% 19,6% 19,6% Emitidos igual a a 12 meses y menor a 18 meses 9,3% 11,5% 10,4% 12,0% 11,0% 11,1% 18,4% 9,9% 15,3% Emitidos igual o superior a 18 meses 34,9% 37,5% 25,2% 27,7% 41,5% 66,3% 73,0% 47,5% 47,2% Calidad del activo Por vencimiento Calidad de Cartera y Leasing 3,3% 3,2% 3,2% 2,9% 3,0% 3,0% 3,2% 3,0% 3,2% Cubrimiento de Cartera y Leasing 137,6% 136,6% 132,1% 135,0% 135,1% 136,5% 136,3% 146,7% 145,1% Indicador de cartera vencida con castigos 6,4% 6,0% 6,6% 6,7% 5,6% 6,5% 7,0% 6,5% 7,2% Calidad de Cartera y Leasing Comercial 1,4% 1,4% 1,8% 1,8% 1,9% 2,5% 2,6% 2,3% 2,5% Cubrimiento Cartera y Leasing Comercial 154,0% 170,9% 137,8% 132,7% 138,7% 142,5% 146,6% 163,2% 165,5% Calidad de Cartera y Leasing Consumo 5,3% 5,1% 4,6% 4,1% 4,1% 4,8% 5,1% 4,5% 4,8% Cubrimiento Cartera y Leasing Consumo 134,9% 132,6% 130,6% 135,8% 133,6% 130,5% 130,0% 133,8% 132,4% Calidad de Cartera Vivienda 1,8% 2,3% 2,0% 2,0% 1,9% 1,8% 2,0% 1,9% 2,2% Cubrimiento Cartera Vivienda 77,1% 76,3% 132,3% 135,6% 137,5% 138,2% 126,5% 148,0% 139,3% Calidad Cartera y Leasing Microcredito 4,1% 2,2% 10,7% 8,1% 8,3% 4,8% 6,3% 6,4% 7,0% Cubrimiento Cartera y Leasing Microcredito 62,0% 51,7% 50,0% 52,8% 63,4% 159,7% 125,8% 110,6% 95,8% Por clasificación de riesgo Calidad de la cartera y Leasing B,C,D,E 5,2% 5,5% 5,3% 4,9% 5,2% 6,9% 7,6% 6,5% 7,3% Cubrimiento Cartera+ Leasing B,C,D y E 41,3% 38,5% 35,6% 32,6% 28,3% 28,5% 29,1% 32,9% 33,1% Cartera y leasing C,D y E / Bruto 3,2% 3,2% 3,2% 2,9% 3,0% 3,8% 4,5% 3,8% 4,5% Cubrimiento Cartera+ Leasing C,D y E 62,7% 62,5% 54,7% 51,4% 44,1% 46,6% 45,3% 51,1% 49,9% Calidad Cartera y Leasing Comercial C,D y E 1,9% 1,9% 1,7% 1,7% 2,2% 3,3% 4,3% 3,4% 4,3% Cubrimiento Cartera y Leasing Comercial C,D y E 233,1% 191,9% 171,1% 177,2% 202,9% 200,0% 216,7% 177,0% 186,4% Calidad Cartera y Leasing Consumo C,D y E 5,1% 5,0% 4,5% 3,8% 3,8% 5,1% 5,6% 4,7% 5,2% Cubrimiento Cartera y Leasing de Consumo C,D y E 71,0% 67,6% 64,7% 62,2% 52,4% 57,7% 58,6% 60,7% 60,5% Calidad de Cartera Vivienda C,D y E 1,0% 1,5% 1,3% 1,3% 1,2% 1,6% 2,0% 1,8% 2,1% Cubrimiento Cartera de Vivienda C,D y E 29,5% 45,3% 44,7% 47,2% 46,2% 23,5% 24,5% 41,2% 41,5% Calidad de Cartera Microcredito C,D y E 2,8% 1,3% 9,1% 5,9% 7,7% 3,4% 4,5% 7,3% 7,8% Cobertura Cartera y Leasing Microcredito C,D,E 67,9% 69,3% 35,3% 36,9% 41,4% 85,6% 82,6% 62,9% 55,7% IV. MIEMBROS DEL COMITÉ TÉCNICO Las hojas de vida de los miembros del Comité Técnico de Calificación se encuentran disponibles en nuestra página web Una calificación de riesgo emitida por BRC Investor Services S.A. SCV es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información. Página 14 de 14