COPERATIVA FINANCIERA COTRAFA Cooperativa financiera

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1 Contactos: Rodrigo Tejada Andrés Marthá Martinez Comité Técnico: 6 de octubre de 2015 Acta No: 827 COPERATIVA FINANCIERA COTRAFA Cooperativa financiera BRC Investor Services SCV EMISOR Millones de pesos colombianos (COP), 30 de junio de 2015 Activos totales: COP Pasivos: COP Patrimonio: COP Utilidad neta: COP Deuda de Largo Plazo BBB+ (Triple B más) CALIFICACIÓN INICIAL Historia de la calificación: Calificación inicial Oct./15: BBB+, BRC 2 Deuda de Corto Plazo BRC 2 (Dos) La información financiera incluida en este reporte se basa en estados financieros auditados de 2011, 2012, 2013 y 2014 y no auditados a junio de FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN El comité técnico de BRC Investor Services SCV otorgó las calificaciones iniciales de BBB+ en deuda de largo plazo y de BRC 2 en deuda de corto plazo a la Cooperativa Financiera Cotrafa. La Cooperativa Financiera Cotrafa (en adelante Cotrafa) es una cooperativa con 58 años de trayectoria. Su actividad se concentra principalmente en el departamento de Antioquia y en una menor proporción en Bogotá, donde atiende a la población de estratos uno, dos y tres, pero también a personas jurídicas con o sin ánimo de lucro. Su oferta de productos incluye créditos de consumo, hipotecario, comercial y microcrédito, así como productos de captación como Certificados de Depósito a Término (CDT) y cuentas de ahorro. La calificación asignada a Cotrafa pondera positivamente la trayectoria y reconocimiento de la entidad en el departamento de Antioquia, en el cual ha logrado posicionar sus productos del activo dentro de su base de asociados. En adelante, el principal reto para la cooperativa es consolidar su plan de expansión geográfica para los próximos cinco años dentro y fuera de Antioquia dada la competencia actual de la banca en su mercado tradicional, la limitación que le impone para crecer en su segmento de mercado y para disminuir el riesgo de la concentración regional de sus colocaciones. En nuestra opinión dicha estrategia deberá ir de la mano con unos adecuados indicadores de calidad y cubrimiento de cartera, factores que consideraremos para mejorar nuestra calificación de riesgo. A diciembre de 2014, la cartera de los asociados a la cooperativa representaba 94% del total. Desde 2012, el número de asociados ha mantenido una tendencia positiva y a junio de 2015 Cotrafa contaba con asociados, lo que representa un incremento de 22% frente a A junio de 2015, la cartera bruta de Cotrafa era de COP millones, con lo cual ocupaba la tercera posición entre cinco cooperativas financieras, con una participación de 20,4%. Este porcentaje es muy similar al 19% observado en diciembre de 2010 (considerando solamente las cooperativas que actualmente se encuentran vigentes para que los indicadores sean comparables), aun cuando en ese periodo la cartera bruta creció a un ritmo promedio de 18% anual entre 2011 y Cotrafa opera bajo un esquema cooperativo, por lo que su capacidad para acceder a recursos de capital extraordinarios es menor frente a entidades que tienen respaldo de un accionista mayoritario o que hacen parte de un grupo financiero, y depende principalmente de la generación y apropiación de utilidades para fortalecer su patrimonio. Como se observa en el gráfico 1, a junio de 2015, la solvencia de Cotrafa era inferior frente al total del sector de cooperativas y para sus pares (establecimientos de crédito con un perfil de riesgo similar a Cotrafa), pero cercana a la del sector bancario. Para 2015 y 2016, consideramos que Cotrafa contará con un respaldo de capital suficiente para desarrollar sus planes de crecimiento. No obstante, el menor indicador de solvencia respecto a lo observado antes de 2014, implica una menor capacidad de absorción de pérdidas potenciales que en el pasado. Consideramos que una mejora en este indicador permitiría a Cotrafa acceder a una mejor calificación. Entre diciembre de 2013 y enero de 2014, con la entrada en vigencia de la nueva metodología de cálculo establecida en el decreto 0904 de 2013, el patrimonio técnico de Cotrafa disminuyó 35% y la relación de solvencia llegó a 11,1%, desde 17,5%. En este contexto, la asamblea general de delegados de la cooperativa aprobó un plan de acción encaminado a fortalecer su capital, mejorar su indicador y garantizar que 2 de 13 CAL-F-11-FOR-07 R1

2 jun-10 oct-10 feb-11 jun-11 oct-11 feb-12 jun-12 oct-12 feb-13 jun-13 oct-13 feb-14 jun-14 oct-14 feb-15 jun-15 jun-10 oct-10 feb-11 jun-11 oct-11 feb-12 jun-12 oct-12 feb-13 jun-13 oct-13 feb-14 jun-14 oct-14 feb-15 jun-15 COOPERATIVA FINANCIERA COTRAFA la solvencia se mantuviera por encima del mínimo regulatorio de 9%. Las medidas adoptadas permitieron que entre enero de 2014 y junio de 2015 el patrimonio técnico de la cooperativa se incrementara 45,3%. A la fecha este patrimonio equivale a COP millones, ligeramente inferior a los COP millones de diciembre de Por su parte, la solvencia se ha recuperado frente al mínimo registrado en 2014 y a junio de 2015 equivale a 15%. Gráfico 1: Indicador de solvencia 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% Pares Sector Coperativo Sector Bancos 20,1% 19,9% 15,5% 15,0% Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos BRC Investor Services SCV. A junio de % de la cartera de Cotrafa correspondía a créditos de consumo. Por zonas geográficas, a diciembre de 2014, 95% de la cartera estaba concentrada en Antioquia, y el porcentaje restante en Bogotá. En nuestra opinión, la baja diversificación por segmento y por zona geográfica hace que la cooperativa sea más vulnerable ante cambios en las condiciones económicas de la región que lleven a un deterioro en la capacidad de pago de los deudores, o a una competencia más agresiva por los clientes de su mercado objetivo proveniente de la banca tradicional, lo que tendría resultados negativos sobre sus márgenes y su rentabilidad. Estos factores limitan nuestra calificación y no esperamos cambios drásticos en esta situación en los siguientes dos años. A junio de 2015, la cartera de consumo de Cotrafa corresponde en 52% a préstamos de libranzas (descuentos por nómina) y el porcentaje restante a créditos de personas asalariadas que pagan sus obligaciones de forma personal, los cuales presentan un mayor riesgo asociado con el mecanismo de cobro. Esta participación de la libranza es menor con respecto al mismo periodo de 2010, cuando representaba 63%. Su diminución se deriva, entre otros factores, de la mayor competencia que ha llevado a la cooperativa a incursionar en segmentos de mayor riesgo. La demanda por préstamos de consumo es sensible a la tasa de interés, por lo que en un escenario en el cual el Banco de la República lleve a cabo nuevos ajustes en su tasa de intervención, encarecería en el mediano plazo el acceso a nuevos préstamos para los asociados. Si a esto se suma una desaceleración en la actividad económica que impacte negativamente la industria y el empleo de la región en la que Cotrafa concentra su operación, la calidad de la cartera de libranza también podría verse afectada si esta situación se traduce en una mayor inestabilidad laboral. Entre 2010 y lo corrido de 2015, el Indicador de Calidad de Cartera Vencida (ICV) de Cotrafa fue, en promedio, de 5,4%, superior al 4,9% observado para sus pares, al 4,7% del sector de cooperativas y al 3,1% de los bancos. Como se observa en el gráfico 2, en el primer semestre de 2015 la diferencia entre el ICV de Cotrafa y el de las demás entidades se ha profundizado, producto del deterioro de la cartera de consumo y de algunos clientes particulares de cartera comercial. Basándonos en el análisis de las cosechas de cartera, así como en la tendencia reciente de la cartera vencida, no esperamos que el deterioro observado se vaya a revertir en el corto plazo, por lo cual anticipamos que el ICV se ubicaría entre 6% y 7% al cierre de 2015, niveles que corresponden con las calificaciones asignadas a Cotrafa. Asimismo mismo, aunque en el pasado Cotrafa ha mostrado una resiliencia ante episodios similares de deterioro de cartera, consideramos que los menores niveles de solvencia y la creciente competencia de la banca podrían dar por resultado una menor capacidad de respuesta. A junio de 2015, el ICV de la cartera de consumo de la cooperativa se ubicó en 5,5%, frente a 4,1% del mismo mes de Este deterioro se explica principalmente por el comportamiento de la cartera de libre inversión cuyo ICV fue 11,2%, frente a 8,3% del mismo periodo del año anterior, cifra que se compara negativamente frente al 7,1% de la banca para esa modalidad. En contraste, para la cartera de libranza el ICV de Cotrafa fue de 0,2%, un desempeño positivo en relación al comportamiento de la libranza en el segmento bancario, cuyo ICV a junio de 2015 era 2,1%. Gráfico 2: Indicador de calidad de cartera vencida 10% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% Pares Sector Coperativo Sector Bancos Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos BRC Investor Services SCV. La cartera de vivienda es la segunda línea más importante de la cooperativa y representaba 5,2% del total a junio de 2015, mientras que la comercial y el microcrédito participaron con el 3,7% y el 2,2%, respectivamente. Para 6,6% 5,2% 5,2% 3,0% 3 de 13

3 jun-10 oct-10 feb-11 jun-11 oct-11 feb-12 jun-12 oct-12 feb-13 jun-13 oct-13 feb-14 jun-14 oct-14 feb-15 jun-15 jun-07 jun-08 jun-09 jun-10 jun-11 jun-12 jun-13 jun-14 jun-15 jun-07 jun-08 jun-09 jun-10 jun-11 jun-12 jun-13 jun-14 jun-15 COOPERATIVA FINANCIERA COTRAFA esa fecha el ICV de la cartera comercial era de 37,7%, frente a 24,2% de junio de 2014 y 5,2% del mismo mes de Este incremento obedeció principalmente al deterioro de tres obligaciones que llevó a la que la cooperativa restringiera la colocación en una actividad económica particular. Entre junio de 2012 y diciembre de 2014, el cubrimiento de cartera vencida de Cotrafa se mantuvo por encima de lo observado para sus pares comparables, y en un nivel similar frente al segmento de cooperativas financieras y al sector bancario (Gráfico 3). No obstante, en junio de 2015 este indicador se ubicó en 116%, lo que representa una disminución frente al 153% observado al cierre de Para la cartera calificada C, D y E, a junio de 2015 el indicador de cubrimiento llegó a 62,2%, cuando entre 2010 y 2014 era, en promedio, de 86%. De mantenerse esta tendencia decreciente en los indicadores de cubrimiento, y considerando nuestra expectativa respecto al desempeño de la calidad de la cartera, la cooperativa podría estar más expuesta a pérdidas derivadas de una menor calidad de su cartera, si bien por ahora el nivel de cobertura es suficiente. A junio de 2015, la cobertura de la cartera vencida de consumo fue de 132%, inferior al 154% de sus pares y 168% del sector de cooperativas. Para la cartera C, D y E el indicador de cobertura para este segmento era 66,7%, frente a 53% de sus pares y 69,3% del sector. Para la modalidad comercial, a junio de 2015 la cartera en mora estaba cubierta en 58,5%, porcentaje que se compara negativamente frente al 92% de sus pares y el 82,4% de las cooperativas financieras. Para la cartera calificada C, D y E dicho indicador era 46,2%, frente a 44% de sus pares y 35% del sector. Gráfico 3: Indicador de cubrimiento de cartera vencida 220% 200% 180% 160% 140% 120% 100% 80% 60% Pares Sector Coperativo Sector Bancos 155,0% 144,3% 116,2% 110,6% en el segmento de consumo, cuya tasa es más alta con respecto a la modalidad de cartera comercial, la cual tiene la mayor participación entre estas entidades. Aunque en el pasado la cooperativa ha demostrado capacidad para sostener unos niveles de rentabilidad superiores a los de sus pares, creemos que en el corto plazo el deterioro en la calidad de la cartera puede presionar este indicador en el corto plazo debido al mayor gasto de provisiones. En el mediano y largo plazo, el principal riesgo se asocia con la pérdida de participación en su nicho de mercado ante la mayor competencia de la banca tradicional. En junio de 2015, la utilidad neta de Cotrafa creció 37,2% anual y alcanzó COP5.291 millones. Para esa fecha los ingresos totales de la cooperativa se ubicaron en COP millones, de los cuales 68,4% correspondió a intereses y descuento amortizado de cartera de crédito de consumo. Adicional a su actividad de intermediación, la segunda fuente de ingresos más importante de la cooperativa son las comisiones y honorarios, los cuales incluyen los asociados con la ejecución de convenios interempresariales de recaudo y de nómina. A junio de 2015, este rubro alcanzó COP2.079 millones, equivalente a 4,5% de los ingresos totales del semestre. Gráfico 4.1: Rentabilidad del Activo (ROA) 3,0% 2,5% 2,0% 1,5% 1,0% 0,5% 0,0% -0,5% -1,0% Gráfico 4.2: Rentabilidad del Patrimonio (ROE) 17,0% 12,0% 7,0% 2,0% -3,0% -8,0% Sector Coperativo Sector Coperativo Pares Sector Bancos Pares Sector Bancos 1,5% 1,1% 1,0% 0,6% 8,1% 7,7% 6,2% 3,3% Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos BRC Investor Services SCV. Como se observa en los gráficos 4.1 y 4.2, Cotrafa muestra mejores indicadores de rentabilidad del activo y del patrimonio (ROA y ROE por sus siglas en inglés para el retorno sobre activos y retorno sobre capital) frente a sus pares comparables. Esto se explica, entre otros, por la fortaleza que tiene la cooperativa en su nicho de mercado y su enfoque Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos BRC Investor Services SCV. A junio de 2015, los gastos totales, sin deterioro (provisiones) de cartera, sumaron COP millones. El 30% de este monto correspondió a intereses por depósitos y exigibilidades, mientras que 68% son gastos operacionales, que incluyen los beneficios a empleados, arrendamientos, seguros, mantenimiento, entre otros. Incorporando el deterioro, los gastos totales a junio de este año alcanzaron COP millones. Los gastos 4 de 13

4 operativos totales como porcentaje del margen financiero a junio de 2015 fueron de 68%, porcentaje que se compara positivamente frente al observado para el periodo , de más del 70% (ver tabla 1), pero no así frente a algunos de sus pares comparables. Tabla 1: Indicador de eficiencia operacional de Cotrafa jun-15 dic-14 dic-13 dic-12 dic-11 dic-10 Gastos Operacionales Totales / Margen Financiero Bruto 67,59% 65,92% 67,84% 74,34% 72,65% 70,54% Fuente: Cooperativa Financiera Cotrafa. Una de las fortalezas de la cooperativa es la estructura de fondeo con la que respalda su operación. La principal fuente de recursos de Cotrafa son los Certificados de Depósito a Término (CDT), que a junio de 2015 representaron 65% del pasivo. Aunque 94% de los CDT se concentraban en plazos inferiores a un año, muestran una adecuada diversificación por inversionista, lo que sumado a un índice de renovación promedio de 90% entre junio de 2013 y junio de 2015, nos permite prever que la entidad contará con una base de fondeo estable para respaldar su estrategia de colocación. Adicional a esto, Cotrafa también cuenta con una base de depósitos de ahorro altamente diversificada, que a junio de 2015 representaba 25% del pasivo. A esa misma fecha, la entidad registró una participación de 6,6% de los principales inversionistas de CDT como proporción del total de este pasivo, y ningún inversionista participaba con más del 1% del total. En lo que respecta a las cuentas de ahorro la participación de los 20 mayores depositantes era de 13,9%, y la del mayor depositante fue de solamente 1,6%. La alta participación de los CDT con plazos inferiores a un año impacta el calce de la cartera de crédito y los pasivos que la respaldan, ya que a junio de 2015 el plazo restante promedio ponderado para la maduración de la cartera era de 4,1 años. En este contexto, la cooperativa mantiene una reserva dentro de su portafolio de inversiones para mitigar el riesgo de liquidez y ha reducido gradualmente el plazo promedio de las modalidades de cartera comercial y de microcrédito. Para la modalidad de vivienda, cuyo plazo va entre los 12 y 15 años, Cotrafa tiene calzada una parte de esta cartera con crédito de redescuento de Findeter a los mismos plazos. Aunque Cotrafa ha contado con una liquidez suficiente para respaldar su actividad, el Indicador de Riesgo de Liquidez (IRL) registra un comportamiento estacional en los meses de noviembre y diciembre debido a la acumulación de vencimientos contractuales de sus productos de ahorro, lo que hace que para este periodo el IRL se ubique cerca del mínimo regulatorio. Ante esto, desde el año pasado la cooperativa adquirió inversiones con vencimientos en dichos meses para garantizar el cubrimiento de estos pasivos. Asimismo, durante 2015, Cotrafa adoptó medidas encaminadas a reducir la concentración de los vencimientos de CDT en los últimos dos meses del año. En próximas revisiones daremos seguimiento al impacto de estas estrategias sobre el comportamiento del IRL, cuya mejora podría influir positivamente sobre la calificación de riesgo de corto plazo. En junio de 2015 los activos líquidos de la cooperativa, ajustados por liquidez de mercado y riesgo cambiario, totalizaban COP millones, lo que equivale a un incremento de 54% frente a junio de Como porcentaje de los activos totales, estos representaban 16%, superior a 14,8% de dos años atrás. Adicional a los recursos que mantiene en depósitos, Cotrafa ha conformado un portafolio de inversiones, que se gestiona bajo una política de riesgo conservadora, y cuyo objetivo es dar un manejo adecuado de sus excedentes de liquidez. A diciembre de 2014, este portafolio alcanzó COP millones, y a junio de 2015 alrededor de COP millones, equivalente al 8% del activo. Entre junio de 2013 y junio de 2015, el 51% de este portafolio estuvo invertido hasta el vencimiento, y el 47% correspondió a inversiones negociables. Por tipo de tasa, 50% eran inversiones tasa fija, y 45% correspondía a títulos indexados a la DTF en inversiones obligatorias en Títulos de Desarrollo Agropecuario (TDA) del Fondo para el Financiamiento del Sector Agropecuario (Finagro). La cooperativa ha definido como un objetivo estratégico el contar con herramientas tecnológicas y sistemas de información que les permita adaptarse rápidamente a las condiciones de mercado, por lo cual desarrolló un aplicativo propio conformado por 38 módulos que apoyan toda la operación. Consideramos que esta estrategia es positiva en la medida que le da una ventaja competitiva. Según la información remitida por Cotrafa, a junio de 2015 la cooperativa tenía tres procesos jurídicos en contra de los cuales solo uno tiene una probabilidad de fallo eventual, pero su cuantía no representa un riesgo para la sostenibilidad de la entidad. 2. EL EMISOR Y SU ACTIVIDAD La Cooperativa Financiera Cotrafa fue constituida en 1957 en la ciudad de Medellín, por la iniciativa de un grupo de trabajadores que hacían parte de la empresa textil Fabricato. La Cooperativa Financiera Cotrafa es una empresa asociativa y solidaria especializada en actividad financiera, bajo la forma de establecimiento de crédito, organizada con base en el Acuerdo Cooperativo, de responsabilidad limitada, sin ánimo de lucro, con fines de interés social, número de asociados y aportes sociales variables e ilimitados, regida por la ley, la doctrina cooperativa y sus Estatutos. 5 de 13

5 Inicialmente Cotrafa se enfocó en el desarrollo de actividades de ahorro y crédito, así como venta de textiles y electrodomésticos. Posteriormente, se especializó con una mayor oferta de productos y servicios financieros, particularmente con la publicación de la ley 454 de 1998 que obliga a una especialización en su actividad principal como proveedor de servicios financieros. Ese año, la administración tomó la decisión de transformarse de la Cooperativa de trabajadores de Fabricato a Cotrafa Cooperativa Financiera, y se hace la separación de las actividades sociales, que desde ese momento encabeza la empresa Cotrafa Servicios Sociales, actualmente subsidiaria de la Cooperativa Financiera. Cotrafa cuenta con una estructura organizacional encabezada por la asamblea de delegados, máximo órgano de decisión bajo el esquema cooperativo, y el consejo de administración. Dentro de las modificaciones más recientes a esta estructura organizacional, en el último año la cooperativa unificó el contacto con el cliente en una dirección comercial, mientras que anteriormente esto se manejaba a través de dos jefaturas. Asimismo, estableció la subgerencia administrativa y financiera, con el fin de agrupar el manejo de los recursos humanos, logísticos y financieros. Gráfico 5: Estructura organizacional de Cotrafa Cooperativa Financiera Dentro de los productos de crédito de consumo para personas naturales, la cooperativa ofrece préstamos de libre inversión o cupo rotativo. También cuenta con las modalidades de crédito comercial, en la que ofrece cupo de crédito rotativo empresarial y crédito comercial, de vivienda y de microcrédito. La cartera de Cotrafa Financiera por forma de pago se divide entre nómina, que representa la cartera que se deduce directamente del pago de los empleados en sus respectivas empresas, y pago personal, que representa los pagos realizados por las empresas o los asociados a través de débito automático o directamente en las taquillas de las oficinas. La cooperativa tradicionalmente tenía su mayor participación de la cartera en los asociados con convenio por deducción de nómina, y fruto de la diversificación del portafolio y la estrategia de expansión comercial hacia nuevos mercados, la participación por forma de pago se encuentra en proporciones muy similares para débito y nómina. Los productos del pasivo de la cooperativa para personas naturales corresponden principalmente a cuentas de ahorro y Certificados de Depósito a Término (CDT). Dentro del portafolio de productos de ahorro Cotrafa ofrece modalidades de ahorro contractual, así como cuentas de ahorro juvenil y ahorro programado para vivienda. Para las personas jurídicas, la entidad ofrece CDT y cuentas de ahorro empresarial, así como servicios de recaudo, pago y deducción de nómina a través de convenios. 4. OPORTUNIDADES Y AMENAZAS BRC Standard & Poor's identificó los siguientes aspectos de mejora y/o seguimiento de la compañía y/o de la industria que podrían llevarnos a subir o bajar la calificación: Qué podría llevarnos a subir la calificación Fuente: Cotrafa Cooperativa Financiera. A diciembre de 2014, Cotrafa tenía presencia en el departamento de Antioquia y en la ciudad de Bogotá. Operaba con una red de 45 agencias o sucursales, entre oficinas, multipuntos y puntos de recaudo, y contaba con una planta de 488 empleados. 3. LÍNEAS DE NEGOCIO Cotrafa Financiera tradicionalmente ha enfocado su estrategia comercial en el crédito de consumo. No obstante, desde 2009 la entidad inició una estrategia de diversificación de la cartera con el propósito de ser una cooperativa que atienda con más líneas las necesidades de su mercado objetivo. Ejecución exitosa de sus planes de expansión por fuera de Antioquia, manteniendo un adecuado control sobre la calidad y cobertura de la cartera. Un incremento en la relación de solvencia que se traduzca en una mayor capacidad de absorción de pérdidas potenciales. Mejora en la gestión de riesgo de liquidez para mitigar el efecto estacional que genera sobre el IRL la concentración de los pasivos en los meses de noviembre y diciembre. Qué podría llevarnos a bajar la calificación Deterioro en los indicadores de calidad y cubrimiento de cartera por encima de los niveles observados actualmente y de nuestras expectativas. Menor capacidad para mantener mejores indicadores de rentabilidad frente a sus pares como resultado de 6 de 13

6 un mayor gasto de provisiones o de la mayor competencia. La visita técnica para el proceso de calificación se realizó con la oportunidad suficiente por la disponibilidad de la entidad y la entrega de la información se cumplió en los tiempos previstos y de acuerdo con los requerimientos de BRC Investor Services SCV. Es necesario mencionar que se ha revisado la información pública disponible para contrastar con la información entregada por la entidad. Se aclara que BRC Investor Services SCV no realiza funciones de auditoría, por tanto, la administración de la entidad asume entera responsabilidad sobre la integridad y veracidad de toda la información entregada y que ha servido de base para la elaboración del presente informe. 5. CONTINGENCIAS Según la información remitida por Cotrafa, a junio de 2015 la cooperativa tenía tres procesos jurídicos en contra de los cuales solo uno tiene una probabilidad de fallo eventual, pero su cuantía no representa un riesgo para la sostenibilidad de la entidad. 6. ESTADOS FINANCIEROS COLGAAP BRC Investor Services SCV (Cifras en millones de pesos colombianos) BALANCE GENERAL dic-11 dic-12 dic-13 dic-14 ANALISIS HORIZONTAL Variación % Variación % Variación % dic-12 / dic- dic-13 / dic- Pares dic / dic-14 Variación % Sector dic-13 / dic-14 DISPONIBLE ,2% -8,2% 88,8% -22,8% INVERSIONES ,6% -7,4% 15,8% -35,7% Negociables en títulos de deuda ,1% -49,4% 55,7% -86,2% Negociables en títulos participactivos ,2% -9,6% -27,8% -2,3% Disponibles para la venta en títulos participactivos ,0% 0,0% -4,4% Hasta el vencimiento ,1% 18,9% 27,2% -22,3% CARTERA DE CREDITOS Y OPERACIONES DE LEASING ,9% 17,3% 20,0% -14,6% CARTERA DE CREDITOS NETA ,9% 17,3% 19,1% -14,7% Cartera Comercial ,1% -20,8% 22,8% -29,8% Cartera de Consumo , ,2% 19,9% 8,1% -17,6% Cartera Microcredito ,9% 3,1% 67,5% 50,4% Cartera Vivienda ,7% 47,9% 64,3% 22,6% Provisiones de Cartera de Creditos ,7% 28,5% 20,9% -4,4% Cartera Vencida ,9% 43,4% -10,8% -11,1% Provisiones Componente Contraciclico ,0% 15,3% 12,7% -16,7% OTROS ACTIVOS ,1% 14,3% 21,8% -12,4% Valorizacion Neta ,6% 16,4% 3,5% 21,1% Cuentas por cobrar ,8% 22,7% 57,7% -14,5% Activos Diferidos ,3% -94,8% 6,9% -84,7% Bienes de Uso Propio y Otros Activos ,4% 20,1% 3,8% 1,7% ACTIVOS ,6% 12,2% 24,7% -16,4% Depositos y Exigibilidades ,7% 12,0% 28,3% -15,5% Ahorro ,2% 3,3% -14,2% -6,9% CDT ,4% 15,8% 30,4% -17,9% CDAT ,0% -13,9% -12,0% Otros ,2% -39,2% -37,0% -31,4% Creditos con otras Instituciones Financieras ,6% -16,7% 16,8% -48,0% Créditos y descuentos ,6% -16,7% 17,8% -48,0% OTROS PASIVOS ,6% 25,0% 6,5% -6,1% PASIVOS ,3% 11,9% 25,3% -19,0% Capital Social ,2% 8,9% 25,5% -22,0% Reservas y Fondos de Destinacion Especifica ,3% 32,2% 36,2% 19,4% Superavit ,6% 16,4% 3,5% 6,0% Resultado del Ejercicio ,7% 5,0% -84,4% 0,1% PATRIMONIO ,8% 13,5% 21,6% -4,6% 7 de 13

7 ESTADO DE RESULTADOS (P&G) dic-11 dic-12 dic-13 dic-14 ANALISIS HORIZONTAL Variación % Variación % Variación % dic-12 / dic- dic-13 / dic- Pares dic / dic-14 Variación % Sector dic-13 / dic-14 Cartera Comercial ,3% -18,4% 134,9% 1,6% Cartera de Consumo ,6% 16,8% -17,3% -20,2% Cartera Microcredito ,6% 3,3% 141,8% 22,2% Cartera de Vivienda ,6% 51,0% 122,9% 13,1% Cartera Redescontada (BR+Otras Entidades) ,0% -15,6% -51,6% -79,4% Posiciones Activas Mcdo. Monetario y relacionadas ,9% -82,1% -24,8% -99,3% Depositos en Otras Entidades Financieras y BR ,3% 41,6% 97,3% 3,9% INGRESOS INTERESES ,9% 15,2% 18,3% -17,3% INGRESOS INTERESES POR MORA ,3% -3,0% 32,5% -12,7% Depósitos y Exigibilidades ,9% 11,5% 21,1% -24,9% Crédito Otras Instituciones de Crédito ,1% -28,7% -3,6% -52,8% Otros ,9% 21,8% 32,3% 25,1% GASTO DE INTERESES ,9% 10,1% 10,2% -30,0% MARGEN NETO DE INTERESES ,0% 16,6% 25,0% -12,4% INGRESOS FINANCIEROS DIF. DE INTERESES ,4% 9,9% -51,3% -13,4% Valorizacion de Inversiones ,8% 75,3% 119,4% -17,1% Ingresos venta, Dividendo Inversiones ,1% -64,6% -82,2% -60,9% Servicios Financieros ,7% -0,6% -46,3% -11,2% GASTOS FINANCIEROS DIF. DE INTERESES ,2% 31,7% 89,4% -63,2% Valoracion inversiones ,0% -100,0% Egresos Venta Dividendos Inversiones ,6% -91,8% -3,5% Servicios Financieros ,7% 0,6% -10,0% -68,6% MARGEN NETO DIFERENTE DE INTERESES ,3% 8,0% -82,7% -3,1% MARGEN FINANCIERO BRUTO ,5% 15,5% -8,5% -11,6% COSTOS ADMINISTRATIVOS ,2% 11,1% 0,3% -11,9% Personal y Honorarios ,4% 12,9% 7,0% -8,3% Costos Indirectos ,9% 8,9% -7,6% -14,6% Riesgo Operativo ,8% -97,0% 60,6% -39,8% PROVISIONES NETAS DE RECUPERACION ,3% 46,8% -25,5% -14,1% Provisiones ,3% 19,9% 1,6% -10,2% Recuperacion Generales ,5% 3,4% 24,0% -7,6% MARGEN OPERACIONAL ,1% 10,4% -20,4% -9,3% Depreciacion y Amortizaciones ,8% 21,9% 5,0% -24,1% MARGEN OPERACIONAL NETO ,3% 6,3% -54,6% 0,0% Cuentas No operacionales ,4% -22,4% -82,4% -39,7% GANANCIA O PERDIDA ANTES DE IMPUESTOS ,7% 5,0% -55,6% 0,1% Impuestos ,9% -141,9% GANANCIA O PERDIDA DEL EJERCICIO ,7% 5,0% -84,4% 0,1% 8 de 13

8 BRC Investor Services SCV (Cifras en millones de pesos colombianos) INDICADORES dic-11 dic-12 dic-13 dic-14 PARES SECTOR dic-13 dic-14 dic-13 dic-14 RENTABILIDAD Ingresos Netos de Intereses / Cartera y Leasing Bruto 16,2% 16,3% 16,2% 15,8% 14,0% 13,9% 16,3% 15,7% Gastos operativos / Activos 8,9% 8,4% 7,4% 7,4% 7,6% 6,1% 8,3% 8,6% Gastos Provisiones / Cartera y Leasing bruto 4,2% 4,3% 4,6% 4,7% 4,4% 3,7% 4,0% 4,2% Margen operacional / Activos 2,0% 1,5% 2,1% 2,0% 0,9% 0,3% 1,6% 1,9% ROE (Retorno Sobre Patrimonio) 10,7% 9,4% 13,4% 12,4% 3,2% 0,4% 8,7% 9,1% ROA (Retorno sobre Activos) 2,1% 1,7% 2,21% 2,07% 0,5% 0,1% 1,6% 1,9% Margen Neto Intereses / Ingresos Operativos 80,1% 73,3% 73,1% 74,2% 56,5% 59,6% 72,8% 77,0% Gastos Administración / Ingresos Operativos 65,3% 62,2% 57,0% 55,7% 63,7% 53,9% 58,8% 61,6% Rendimiento Acumulado de las Colocaciones 15,8% 15,8% 15,7% 15,3% 55,3% 47,5% -13,7% -14,9% Rendimiento Acumulado de la Cartera 16,0% 16,0% 15,9% 15,5% 13,8% 13,6% 15,9% 15,3% Rendimiento Acumulado de las Inversiones 2,3% 3,3% 3,8% 6,0% 166,1% 23,9% -20,6% -16,2% Costo de los Pasivos 3,4% 4,4% 4,2% 4,1% 6,2% 5,5% 4,7% 4,0% Costo de los Depósitos 3,8% 4,6% 4,4% 4,4% 21,8% 27,5% -10,1% -12,0% Absorción del margen financiero bruto 63,1% 65,5% 60,87% 58,57% 61,8% 67,7% 65,1% 64,8% CAPITAL Activos Productivos / Pasivos con Costo 128,26% 126,79% 125,25% 126,53% 122,70% 122,75% 131,70% 137,78% Activos improductivos / Patrimonio+Provisiones 14,31% 8,20% 5,32% 4,62% 7,33% 1,93% -1,21% -1,59% Riesgo de Mercado / Patrimonio Técnico 0,79% 1,58% 2,10% 2,16% 0,86% 0,91% 0,52% 0,66% Relación de Solvencia Básica 16,21% 15,28% 14,67% 9,91% 17,08% 17,97% 18,99% 18,15% Relación de Solvencia Total 19,88% 18,51% 17,48% 11,34% 17,93% 18,27% 20,82% 19,14% Patrimonio / Activo 19,32% 17,66% 16,52% 16,71% 16,40% 16,00% 17,85% 20,37% Quebranto Patrimonial 227,8% 231,0% 183,5% 191,3% 131,31% 133,46% -1542,98% -1871,96% LIQUIDEZ Activos Liquidos / Total Activos 10,0% 12,1% 16,3% 12,6% 9,6% 13,2% 13,0% 11,3% Activos Liquidos / Depositos y exigib 15,0% 16,5% 21,2% 16,4% 22,3% 29,8% 19,8% 17,0% Cartera Bruta / Depositos y Exigib 125,7% 113,3% 104,4% 109,9% 182,4% 169,3% 131,5% 133,7% CDT s / Total pasivo 56,0% 61,6% 63,7% 65,9% 49,4% 51,4% 57,4% 58,1% Cuenta de ahorros / Total Pasivo 26,9% 27,8% 28,2% 26,0% 1,7% 1,1% 20,1% 23,1% Cartera+Leasing/Depositos y Exigibilidades 125,7% 113,3% 104,4% 109,9% 197,8% 184,8% 131,5% 133,7% Credito Inst Finan / Total Pasivos 10,3% 4,5% 2,6% 2,0% 42,8% 39,9% 12,8% 8,2% CALIDAD DEL ACTIVO Por Vencimientos Calidad de Cartera y Leasing 4,2% 4,1% 3,9% 4,7% 4,0% 3,1% 4,5% 4,6% Cubrimiento de Cartera y Leasing 157,0% 163,8% 173,6% 152,5% 125,5% 159,2% 162,8% 171,2% Indicador de cartera vencida con castigos 7,9% 7,8% 7,7% 8,5% 3,9% 3,5% -15,0% -14,7% Calidad de la cartera de Creditos 4,2% 4,1% 3,9% 4,7% 4,0% 3,0% 4,5% 4,6% Cubrimiento de Cartera de Creditos 157,0% 163,8% 173,6% 152,5% 127,6% 170,4% 162,8% 171,2% Calidad Leasing 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 4,3% 4,7% -0,8% #DIV/0! Cubrimiento de Leasing 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 102,0% 80,5% 0,0% 0,0% % Comercial / Total Cartera + Leasing 5,1% 6,7% 6,0% 4,0% 49,9% 51,5% 13,1% 10,7% % Consumo / Total Cartera + Leasing 92,1% 87,7% 88,0% 89,5% 43,1% 38,9% 76,4% 73,3% % Vivienda / Total Cartera 0,8% 2,5% 3,2% 4,0% 6,3% 8,6% 7,1% 10,1% % Microcredito / Total Cartera+Leasing 2,1% 3,1% 2,8% 2,5% 1,2% 1,7% 3,4% 6,0% Calidad de Cartera y Leasing Comercial 10,9% 1,0% 4,5% 19,9% 5,5% 4,0% 3,4% 6,3% Cubrimiento Cartera y Leasing Comercial 60,8% 234,4% 141,1% 58,2% 95,1% 137,1% 143,7% 84,5% Calidad de Cartera y Leasing Consumo 3,8% 4,3% 3,8% 4,0% 2,9% 2,7% 4,6% 4,7% Cubrimiento Cartera y Leasing Consumo 125,9% 129,1% 143,4% 145,5% 182,6% 188,7% 146,7% 154,3% Calidad de Cartera Vivienda 0,1% 0,4% 0,3% 0,2% 0,2% 0,3% 1,5% 1,4% Cubrimiento Cartera Vivienda 873,0% 264,1% 510,2% 947,1% 471,7% 320,8% 98,5% 118,4% Calidad Cartera y Leasing Microcredito 6,6% 10,4% 8,8% 11,2% 0,0% 0,0% 10,8% 5,6% Cubrimiento Cartera y Leasing Microcredito 52,9% 72,4% 66,9% 84,7% 6824,0% #DIV/0! 67,1% 122,6% Por Nivel de Riesgo Cartera y leasing C,D y E / Bruto 4,0% 4,1% 5,0% 5,3% 5,8% 6,3% 5,0% 5,0% Cubrimiento Cartera+ Leasing C,D y E 99,6% 97,2% 75,2% 80,5% 42,0% 41,2% 80,0% 88,0% Calidad Cartera y Leasing Comercial C,D y E 9,1% 0,7% 16,4% 20,2% 8,6% 9,6% 6,9% 8,4% Cubrimiento Cartera y Leasing Comercial C,D y E 49,4% 49,4% 16,9% 46,6% 35,5% 36,2% 33,1% 30,7% Calidad Cartera y Leasing Consumo C,D y E 3,8% 4,3% 4,2% 4,6% 3,6% 3,4% 4,7% 4,9% Cubrimiento Cartera y Leasing de Consumo C,D y E 57,5% 58,7% 56,2% 61,9% 55,5% 52,8% 66,0% 69,0% Calidad de Cartera Vivienda C,D y E 0,0% 0,3% 2,3% 4,4% 0,1% 0,1% 2,0% 2,5% Cubrimiento Cartera de Vivienda C,D y E #DIV/0! 10,0% 19,6% 14,9% 10,0% 19,3% 22,9% 24,9% Calidad de Cartera Microcredito C,D y E 2,5% 9,0% 7,1% 10,4% 0,0% 0,0% 10,3% 5,2% Cobertura Cartera y Leasing Microcredito C,D,E 98,6% 72,9% 68,6% 82,6% 50,0% #DIV/0! 60,8% 71,5% Garantía Idonea Garantía idonea Total / Cartera y leasing Total 12,1% 14,1% 14,6% 12,9% 40,4% 40,4% 24,6% 26,1% Garantía idonea Comercial / Cartera y leasing Comercial 55,6% 52,9% 65,3% 42,3% 48,4% 46,8% 68,5% 66,0% Garantía idonea Consumo / Cartera y leasing Consumo 9,2% 9,1% 8,4% 7,9% 24,3% 21,7% 10,1% 10,9% Garantía idonea Vivienda / Cartera y leasing Vivienda 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% Garantía idonea Microcrédito / Cartera y leasing Microcrédito 3,8% 3,9% 4,5% 4,4% 0,0% 0,0% 24,3% 15,8% 9 de 13

9 7. ESTADOS FINANCIEROS NIIF * ene-15 feb-15 mar-15 abr-15 may-15 jun-15 BALANCE (cifras en $ millones) ACTIVOS DISPONIBLE INVERSIONES Y OPERACIONES CON DERIVADOS INVERSIONES A VALOR RAZONABLE CON CAMBIOS EN RESULTADOS - INSTRUMENTOS REPRESENTATIVOS DE DEUDA INVERSIONES A VALOR RAZONABLE CON CAMBIOS EN RESULTADOS - INSTRUMENTOS DE PATRIMONIO INVERSIONES A COSTO AMORTIZADO INVERSIONES A VALOR RAZONABLE CON CAMBIOS EN EL ORI - INSTRUMENTOS DE PATRIMONIO INVERSIONES EN SUBSIDIARIAS Y FILIALES DETERIORO INVERSIONES CARTERA DE CREDITOS Y OPERACIONES DE LEASING CARTERA DE CREDITOS CARTERA Y OPERACIONES DE LEASING COMERCIALES CARTERA Y OPERACIONES DE LEASING DE CONSUMO CARTERA Y LEASING DE MICROCRÉDITOS CARTERA DE VIVIENDA Y OPERACIONES DE LEASING HABITACIONAL DETERIORO DETERIORO (DETERIORO) CRÉDITOS Y OPERACIONES DE LEASING COMERCIALES DETERIORO (DETERIORO) CARTERA Y OPERACIONES DE LEASING DE CONSUMO DETERIORO (DETERIORO) MICROCRÉDITOS DETERIORO (DETERIORO) CARTERA DE VIVIENDA Y LEASING HABITACIONAL DETERIORO COMPONENTE CONTRACICLICO CRÉDITOS Y OPERACIONES DE LEASING DE CONSUMO CRÉDITOS Y OPERACIONES DE LEASING COMERCIALES OTROS ACTIVOS CUENTAS POR COBRAR ACTIVOS MATERIALES PROPIEDAD, PLANTA Y EQUIPO MEJORAS EN PROPIEDADES AJENAS PROPIEDADES DE INVERSIÓN OTROS PASIVOS Y PATRIMONIO PASIVOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS A COSTO AMORTIZADO CERTIFICADOS DE DEPÓSITO A TERMINO DEPÓSITOS DE AHORRO CUENTAS DE AHORRO ESPECIAL SERVICIOS DE RECAUDO APORTES DE CAPITAL CRÉDITOS DE BANCOS Y OTRAS OBLIGACIONES FINANCIERAS BANCO DE COMERCIO EXTERIOR (BANCOLDEX) FINDETER OTROS BANCOS Y ENTIDADES FINANCIERAS PAÍS DESCUBIERTOS EN CUENTA CORRIENTE BANCARIA CUENTAS POR PAGAR OBLIGACIONES LABORALES OTROS PASIVOS PATRIMONIO CAPITAL SOCIAL CAPITAL MINIMO E IRREDUCTIBLE SECCION AHORROS RESERVAS FONDOS DE DESTINACIÓN ESPECÍFICA SUPERAVIT GANANCIAS O PÉRDIDAS GANANCIAS ACUMULADAS EJERCICIOS ANTERIORES GANANCIA DEL EJERCICIO de 13

10 ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS (cifras en $ millones) ene-15 feb-15 mar-15 abr-15 may-15 jun-15 INGRESOS DE OPERACIONES INGRESOS FINANCIEROS CARTERA CRÉDITOS COMERCIALES CRÉDITOS DE CONSUMO CRÉDITOS DE VIVIENDA Y LEASING HABITACIONAL MICROCRÉDITOS OPERACIONES DE REDESCUENTO DE CARTERA DE VIVIENDA Y LEASING HABITACIONAL OPERACIONES DE REDESCUENTO DE CARTERA DE MICROCRÉDITO MORATORIOS CARTERA DE CONSUMO MORATORIOS CARTERA DE VIVIENDA Y LEASING HABITACIONAL MORATORIOS CARTERA COMERCIAL MORATORIOS CARTERA DE MICROCRÉDITO INGRESOS FINANCIEROS OPERACIONES DEL MERCADO MONETARIO Y OTROS INTERESES POR VALORACIÓN DE INVERSIONES A VALOR RAZONABLE - INSTRUMENTOS DE DEUDA POR VALORACIÓN DE INVERSIONES A VALOR RAZONABLE - INSTRUMENTOS DE PATRIMONIO POR VALORACIÓN A COSTO AMORTIZADO DE INVERSIONES COMISIONES Y/O HONORARIOS POR VENTA DE PROPIEDADES Y EQUIPO DIVIDENDOS Y PARTICIPACIONES ARRENDAMIENTOS DIVERSOS RECUPERACIONES DETERIORO (DETERIORO) REINTEGRO PROVISIONES CUENTAS POR COBRAR REINTEGRO PROVISIONES DE CARTERA DE CREDITOS REINTEGRO PROVISIONES COMPONENTE INDIVIDUAL CONTRACÍCLICO DE CARTERA DE CRÉDITOS Y OPERACIONES DE LEASING DE CONSUMO REINTEGRO PROVISIONES COMPONENTE INDIVIDUAL CONTRACÍCLICO DE CARTERA DE CRÉDITOS Y OPERACIONES DE LEASING COMERCIALES REINTEGRO PROVISIONES COMPONENTE INDIVIDUAL CONTRACÍCLICO DE CUENTAS POR COBRAR GASTOS GASTOS DE OPERACIONES INTERESES DEPÓSITOS Y EXIGIBILIDADES DEPÓSITOS DE AHORRO ORDINARIO CERTIFICADOS DE AHORRO A TERMINO OTROS INTERESES INTERESES CRÉDITOS DE BANCOS Y OTRAS OBLIGACIONES FINANCIERAS COMISIONES BENEFICIOS A EMPLEADOS POR VENTA DE PROPIEDADES Y EQUIPO HONORARIOS PÉRDIDA POR SINIESTROS-RIESGO OPERATIVO IMPUESTOS Y TASAS ARRENDAMIENTOS CONTRIBUCIONES, AFILIACIONES Y TRANSFERENCIAS SEGUROS MANTENIMIENTO Y REPARACIONES ADECUACIÓN E INSTALACIÓN DETERIORO (DETERIORO) CARTERA DE CRÉDITOS CUENTAS POR COBRAR POR DETERIORO EN EL VALOR DE LOS ACTIVOS PPE POR DETERIORO EN EL VALOR DE OTROS ACTIVOS COMPONENTE CONTRACÍCLICO DETERIORO (DETERIORO CRÉDITOS Y OPERACIONES DE LEASING DE CONSUMO CRÉDITOS Y OPERACIONES DE LEASING COMERCIALES OPERACIONES DE LEASING HABITACIONAL DEPRECIACIÓN DE LA PPE AMORTIZACIÓN DE ACTIVOS INTANGIBLES DIVERSOS GANANCIAS (EXCEDENTES) Y PÉRDIDAS *Como resultado de la aplicación de los principios contables para la preparación y presentación de los estados financieros de acuerdo con las normas internacionales de información financiera (NIIF), a partir de 2015, algunas de las cifras del balance y del estado de resultados no resultan comparables con las reveladas bajo las normas contables aplicadas hasta 2014 (COLGAAP). 11 de 13

11 CALIFICACIONES DE DEUDA A LARGO PLAZO Esta calificación se aplica a instrumentos de deuda con vencimientos originales de más de un (1) año. Las escalas entre AA y CC pueden tener un signo (+) o (-), que indica si la calificación se aproxima a la categoría inmediatamente superior o inferior, respectivamente. Las calificaciones de deuda a largo plazo se basan en la siguiente escala: Grado de inversión ESCALA AAA AA A BBB DEFINICIÓN La calificación AAA es la más alta otorgada por BRC, lo que indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es sumamente fuerte. La calificación AA indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es muy fuerte. No obstante, los emisores o emisiones con esta calificación podrían ser más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en la máxima categoría. La calificación A indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es fuerte. No obstante, los emisores o emisiones con esta calificación podrían ser más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en categorías superiores. La calificación BBB indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es adecuada. Sin embargo, los emisores o emisiones con esta calificación son más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en categorías superiores. Grado de no inversión o alto riesgo ESCALA BB B CCC CC D E DEFINICIÓN La calificación BB indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es limitada. Los emisores o emisiones con esta calificación sugieren una menor probabilidad de incumplimiento en comparación con aquellos calificados en categorías inferiores. La calificación B indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es baja. Los emisores o emisiones con esta calificación sugieren una considerable probabilidad de incumplimiento. La calificación CCC indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es muy baja. Los emisores o emisiones con esta calificación, actualmente sugieren una alta probabilidad de incumplimiento. La calificación CC indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es sumamente baja. Los emisores o emisiones con esta calificación, actualmente sugieren una probabilidad muy alta de incumplimiento. La calificación D indica que el Emisor o Emisión ha incumplido con sus obligaciones financieras. La calificación E indica que BRC no cuenta con la información suficiente para calificar. 12 de 13

12 CALIFICACIONES DE DEUDA A CORTO PLAZO Esta calificación se asigna respecto de instrumentos de deuda con vencimientos originales de un (1) año o menos. Las calificaciones representan una evaluación de la probabilidad de un incumplimiento en el pago tanto de capital como de sus intereses. Entre los factores importantes que pueden influir en esta evaluación, están la solidez financiera de la entidad determinada y la probabilidad que el gobierno salga al rescate de una entidad que esté en problemas, con el fin de evitar cualquier incumplimiento de su parte. La calificación de deuda a corto plazo se limita a instrumentos en moneda local y se basa en la siguiente escala y definiciones: Grado de inversión ESCALA BRC 1+ BRC 1 BRC 2+ BRC 2 BRC 3 DEFINICIÓN La calificación BRC 1+ es la más alta otorgada por BRC, lo que indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es sumamente fuerte. La calificación BRC 1 indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es muy fuerte. No obstante, los emisores o emisiones con esta calificación podrían ser más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en la máxima categoría. La calificación BRC 2+ indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es fuerte. No obstante, los emisores o emisiones con esta calificación podrían ser más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en categorías superiores. La calificación BRC 2 indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es satisfactoria. No obstante, los emisores o emisiones con esta calificación podrían ser más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en categorías superiores. La calificación BRC 3 indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es adecuada. Sin embargo, los emisores o emisiones con esta calificación son más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en categorías superiores. Grado de no inversión o alto riesgo ESCALA BRC 4 BRC 5 BRC 6 E DEFINICIÓN La calificación BRC 4 indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es baja. Los emisores o emisiones con esta calificación, actualmente sugieren una alta probabilidad de incumplimiento. La calificación BRC 5 indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es sumamente baja. Los emisores o emisiones con esta calificación, actualmente sugieren una probabilidad muy alta de incumplimiento. La calificación BRC 6 indica que el Emisor o Emisión ha incumplido con sus obligaciones financieras. La calificación E indica que BRC no cuenta con la información suficiente para calificar. 8. MIEMBROS DEL COMITÉ TÉCNICO Las hojas de vida de los miembros del Comité Técnico de Calificación se encuentran disponibles en nuestra página web 13 de 13