BANCO DE LAS MICROFINANZAS - BANCAMÍA S.A. Establecimiento Bancario

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1 Contactos: Rodrigo Tejada Andrés Marthá Comité Técnico: 10 de abril de 2015 Acta No: 740 BANCO DE LAS MICROFINANZAS - BANCAMÍA S.A. Establecimiento Bancario BRC Standard & Poor s REVISIÓN PERIÓDICA EMISOR Millones de pesos colombianos (COP) al 31 de diciembre de 2014 Activos totales: COP ; Pasivo: COP ; Patrimonio: COP ; Utilidad Operacional: COP80.695; Utilidad Neta: COP50.152; Deuda de Largo Plazo AA- (Doble A menos) Historia de la calificación: Revisión Periódica Abr./14: AA PN, BRC 1 Revisión Periódica Abr./13: AA, BRC 1 Calificación inicial Abr./10: A+, BRC 2+ La información financiera incluida en este reporte está basada en estados financieros auditados de 2011, 2012, 2013 y Deuda de Corto Plazo BRC 1 (Uno) 1. FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN El Comité Técnico de BRC Standard & Poor s en Revisión Periódica bajó su calificación de deuda de largo plazo a AA- de AA y retiró la perspectiva negativa de Banco de las Microfinanzas Bancamía S. A. (Bancamía). Al mismo tiempo, mantuvo su calificación de deuda de corto plazo en BRC 1. La calificación de Bancamía está respaldada por su posición en el segmento de microcrédito por tamaño de su cartera, producto de la amplia experiencia en la colocación de créditos mediante el uso de una metodología microcrediticia de dos de sus principales accionistas: la Corporación Mundial de la Mujer Colombia (CMMC) y la Corporación Mundial de la Mujer Medellín (CMMM). Lo anterior cobra relevancia en un entorno altamente competitivo en el mercado de microcrédito, que ha derivado en brotes de sobreendeudamiento en la industria. Asimismo, ponderamos positivamente que el banco cuente con accionistas como la Fundación Microfinanzas BBVA (FMBBVA) y la Corporación Financiera Internacional (CFI), esta última calificada AAA/Estable/A-1+ por Standard & Poor s, ya que estos les han exigido incorporar estándares internacionales de gobierno corporativo y cumplimiento (compliance), el monitoreo de condicionamientos financieros (covenants), y le proporcionan herramientas y mecanismos para fortalecer su operación a través de alianzas. Después del Banco Agrario de Colombia, Bancamía ocupa el segundo lugar como entidad vigilada por tamaño de cartera de microcrédito, con una participación de mercado del 11,4% para Desde que asignamos la calificación inicial al banco en 2010, este subió una posición dentro de la clasificación, pero su participación ha disminuido frente al 13,7% que ostentaba en esa época, ya que la mayor competencia en este segmento proviene de una mayor cantidad de entidades que ofrecen este tipo de créditos; actualmente 25, desde 18 en Bancamía cuenta con una tecnología microcrediticia para sus procesos de originación de cartera que le permite medir el riesgo inherente de los deudores en un segmento altamente informal, particularmente para la información contable o financiera. La estrategia de atención en este nicho de mercado se basa en un modelo de banca relacional, que propende hacia una relación permanente entre el cliente y el ejecutivo de desarrollo productivo (ejecutivo de microfinanzas), quien da seguimiento constante durante todas las etapas del crédito. Desde su creación, Bancamía ha mantenido un indicador de solvencia superior al observado para su grupo de pares comparables (Gráfico 1), entidades que otorgan microcréditos. Para 2015, la entidad proyecta una solvencia de 16%, inferior al 21% observado en Esta reducción se dará gradualmente a medida que el banco incremente el ritmo de crecimiento de sus colocaciones de cartera. En nuestra opinión, la solvencia proyectada es suficiente para apoyar la consolidación y crecimiento del banco. No obstante, ya que el 94% de su participación accionaria se encuentra en manos de entidades sin ánimo de lucro que no cuentan con calificaciones de riesgo (Gráfico 7), su respaldo patrimonial puede llegar a ser limitado en un escenario estresado que implique llevar a cabo una capitalización representativa frente al tamaño de los activos del banco, aspecto que consideramos 2 de 13 CAL-F-5-FOR-06 R2

2 dic-09 abr-10 ago-10 abr-11 ago-11 abr-12 ago-12 abr-13 ago-13 abr-14 ago-14 dic-09 abr-10 ago-10 abr-11 ago-11 abr-12 ago-12 abr-13 ago-13 abr-14 ago-14 dic-09 abr-10 ago-10 abr-11 ago-11 abr-12 ago-12 abr-13 ago-13 abr-14 ago-14 BANCO DE LAS MICROFINANZAS - BANCAMÍA S.A. en la calificación de Bancamía. Entre 2012 y 2014, el patrimonio del banco se incrementó un 20,8%, lo cual se explica principalmente por el crecimiento del 140,3% en las reservas y fondos de destinación específica, resultado de la retención de utilidades en 2013 y 2014 de 67% y 61%, respectivamente. En 2014, el indicador de solvencia de Bancamía se mantuvo estable respecto al de La relación de solvencia total de Bancamía, en promedio entre 2012 y 2014, fue de 23,9%, nivel superior al 16,2% de sus pares y al 15,5% del sector bancario. Gráfico 1. Evolución de la relación de solvencia total 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC Standard & Poor s. En las últimas tres revisiones periódicas de la calificación, BRC Standard & Poor s ha documentado la estrategia desarrollada por Bancamía, entre 2011 y 2013, para fortalecer la gestión de riesgo de crédito. En nuestra opinión, las medidas tomadas no han logrado corregir de manera definitiva el deterioro en la calidad de las colocaciones observado en este periodo. Esta conclusión se basa principalmente en el hecho de que aún después de haber desarrollado esta estrategia durante tres años, en 2014, fue necesario que Bancamía incorporara medidas estructurales adicionales. Aunque sus resultados solo podrán ser evaluados hasta 2016 o 2017, cuando se hayan consolidado, esperamos que en 2015 el indicador de calidad de cartera vencida (ICV) se ubique entre 4% y 5%, nivel que se compara negativamente frente al observado para otros calificados por BRC Standard & Poor s en el rango de calificación de la escala AA. En 2014, asignamos una perspectiva negativa a la calificación de largo plazo de Bancamía para reflejar el deterioro de los indicadores de calidad de cartera observados desde 2012, luego de que un año atrás implementara una agresiva estrategia de crecimiento para su cartera bruta con variaciones que alcanzaron 40% anual. A esto se sumó una dinámica más activa de castigos desde 2011 con respecto a lo observado para sus pares, y el deterioro de sus cosechas de crédito, 20,6% 15,1% 14,3% particularmente las de finales de 2012 y comienzos de Luego de estos episodios, Bancamía no ha logrado materializar claramente los esfuerzos adelantados para mejorar la calidad de sus colocaciones. Si bien observamos algunas mejoras en el último semestre de 2014, entre las que destacamos la disminución del indicador de cartera vencida y calificada C, D y E y una mejora en las cosechas para ese periodo frente a las que exhibieron un mayor deterioro durante 2012, en un periodo mínimo de dos años podremos ver claramente si sus resultados logran consolidarse. Por tal motivo, retiramos la perspectiva negativa y bajamos un nivel (notch) la calificación de Bancamía. Una vez que la entidad recupere un ritmo de crecimiento de su cartera bruta cercano al 30%, en 2015, frente a un promedio histórico de 20,5%, no podemos descartar que en uno o dos años se presenten episodios de deterioro de la cartera similares a los observados en 2012 y Como se observa en los gráficos 2a y 2b, si bien el banco ha ejercido una estrategia para mejorar sus colocaciones desde hace aproximadamente tres años, los indicadores de calidad de cartera vencida y por calificación de riesgo C, D y E aún se mantienen muy por encima de los niveles observados antes de Gráfico 2a. Indicador de calidad de cartera vencida Gráfico 2b. Indicador de calidad de cartera C, D y E Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC Standard & Poor s. Entre mayo y junio de 2014, el indicador de calidad de cartera con castigos del banco mejoró a 17,5% de 11,5%, derivado de un proceso de venta de cartera castigada 3 de 13 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 6,3% 4,7% 2,9% 8,6% 4,5% 3,7%

3 dic-09 abr-10 ago-10 abr-11 ago-11 abr-12 ago-12 abr-13 ago-13 abr-14 ago-14 BANCO DE LAS MICROFINANZAS - BANCAMÍA S.A. (Gráfico 3). No obstante, observamos que desde que se ejecutó dicha venta, el indicador ha crecido rápidamente a medida que Bancamía aceleró el ritmo de crecimiento del saldo de cartera castigada. Con posterioridad a la venta, la variación mensual promedio del saldo de la cartera castigada, para el periodo comprendido entre julio y diciembre de 2014, se ubicó en 6,1%, el doble de lo que se observó entre junio de 2011 y mayo de Esto, según información suministrada por el banco, obedece a su decisión de efectuar menores castigos durante el primer semestre y acumularlos para el segundo semestre del año. Gráfico 3. Indicador de calidad de cartera con castigos 20% 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC Standard & Poor s. El análisis de la cosecha de cartera colocada en 2014 a un plazo de tres meses indica que la calidad de los desembolsos registró una mejora entre el tercer y cuarto trimestre de ese año. No obstante, este resultado no se replica para los plazos de seis, nueve o 12 meses. En lo que respecta a su empinamiento, las cosechas de 2014 tienen una pendiente ligeramente inferior en comparación con la de las cosechas de peor desempeño, particularmente, las de marzo y junio de 2013; pero su nivel en algunos plazos sigue siendo similar al de las cosechas que en su momento tuvieron el mayor deterioro. Durante 2014 Bancamía realizó el proceso de reestimación de los modelos internos de riesgos las cuales incluyeron, entre otras, la incorporación de nuevos grupos de variables que aumentan el poder predictivo del modelo, así como la ampliación de la muestra de construcción para recoger el comportamiento reciente de los clientes e incluir el perfil de riesgo de zonas que antes no cubría la entidad. Dentro de las medidas que comenzó a ejecutar el banco en octubre de 2014 para mejorar la calidad de la cartera de crédito de Bancamía están: 1) incentivos comerciales que promuevan una mejor calidad de la cartera, 2) reentrenamiento de los ejecutivos y gerentes en la metodología utilizada, 3) planes de normalización de cartera y planes para prevenir el rodamiento de la cartera y 4) ajustes en las políticas de crédito que permitan apalancar el crecimiento de los clientes en las oficinas con mejores resultados en calidad de cartera. Esta estrategia se complementa, entre otras, mediante una mayor 12,9% 12,8% 6,5% centralización del proceso de aprobación de créditos, la rezonificación de oficinas para un mejor seguimiento por parte de los gerentes y el traslado de la función de monitoreo metodológico al área de riesgos para motivar proceso de acompañamiento a oficinas y procesos disciplinarios. Como parte del plan estratégico de crecimiento de la cartera de crédito, desde su creación, Bancamía ha incorporado gradualmente a su portafolio préstamos destinados a financiar actividades del sector rural, cuya participación en 2014 equivale al 36% del total de la cartera y al 44% de sus clientes. Si bien no se espera un cambio significativo en estas concentraciones para 2015, prevemos que una mayor penetración en dicho segmento se vería reflejada en un deterioro en los indicadores de calidad del banco, ya que el indicador del segmento rural se compara negativamente con respecto al segmento urbano y la brecha entre los dos se ha ampliado desde 2014, particularmente en el indicador con castigos. A diciembre de 2014, el indicador de calidad de cartera vencida del segmento rural de Bancamía se ubicó en 4,9%, frente a 4,6% del segmento urbano. Incorporando los castigos de cartera, al cierre del año pasado el indicador del segmento rural equivale a 10,1%, frente a 9,2% del urbano. Si bien Bancamía ya tiene una participación representativa de la cartera del sector rural, segmento al que ha venido atendiendo desde la creación del banco, como parte de su estrategia en 2015 concentrará sus esfuerzos en profundizar las colocaciones de dicho sector, por lo que estima que el saldo de esta cartera crezca a un ritmo superior frente al proyectado para el segmento urbano. En 2013, Bancamía revirtió la tendencia decreciente que empezó a registrar desde 2011 su indicador de cobertura de cartera vencida. A diciembre de 2014, la cobertura de cartera equivale a 110%, frente a un nivel mínimo de 83% en diciembre de 2013 (Gráfico 4). No obstante, se destaca el hecho de que Bancamía un porcentaje de su cartera se encuentra garantizada por fondos especializados. Para el 2015, Bancamía proyecta un nivel de cobertura de su cartera vencida similar al de 2014, cifra que si bien resulta suficiente para cubrir un mayor deterioro en la calidad de la cartera, sigue siendo inferior al nivel actual de sus pares y del sector. Aun cuando en 2014 el indicador de cubrimiento de cartera vencida de Bancamía se compara negativamente frente a sus pares y el sector bancario, la entidad compensa parcialmente dicho riesgo, ya que mantuvo para ese año una cobertura de 43% de la cartera total con garantía admisible, por encima del 34% observado para el sector bancario. Asimismo, aunque la 4 de 13

4 dic-09 abr-10 ago-10 abr-11 ago-11 abr-12 ago-12 abr-13 ago-13 abr-14 ago-14 BANCO DE LAS MICROFINANZAS - BANCAMÍA S.A. participación de la cartera garantizada por fondos especializados tuvo una reducción frente a 2013, derivado de una reorientación en la política de crédito, al cierre de 2014 esta cobertura equivalía al 43,2% del total de la cartera. Gráfico 4. Cubrimiento de cartera vencida 252% 202% 152% 102% 52% 150,5% 141,0% 110,1% traen estos ejecutivos de entidades más consolidadas. Para reducir los niveles de rotación, en 2015, Bancamía Ha adelantado las siguientes estrategias que fueron diseñadas a partir del diagnóstico de los retiros y sus causas, y que incluyen: a) modificar el sistema de incentivación variable, b) fortalecer habilidades gerenciales para gerentes de red comercial, c) Fortalecer la divulgación de los beneficios y plan de carrera de los colaboradores, d) crear la unidad de calidad de vida que integra los procesos de bienestar, salud ocupacional y atención al colaborador, e) consolidar el plan de cobertura de ejecutivos para cubrir vacantes, reemplazos y supernumerarios, f) estructurar un plan de gestión diferenciado por colectivos para llevar una propuesta de valor para talentos de alto potencial. 2% Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC Standard & Poor s. En nuestra opinión, uno de los aspectos que ha impactado negativamente la calidad de las colocaciones de Bancamía ha sido su creciente índice de rotación de personal, donde el cargo de mayor rotación es el del ejecutivo de microfinanzas, ya que una parte importante del éxito de su estrategia de colocación depende de la correcta aplicación de su modelo de banca relacional. El índice de rotación de personal de Bancamía ha aumentado gradualmente y en 2014 fue 19,2%, frente a 14,6% en Dicho indicador, si bien es creciente, es menor al promedio latinoamericano que se ubicó en 35% según un estudio de MicroRate publicado en junio de La meta para ese año es poder disminuir el índice de rotación en seis puntos porcentuales frente a Consideramos que el banco afronta el reto de alcanzar los objetivos trazados en un entorno de alta demanda por este tipo de empleados entre las entidades que otorgan microcréditos con un modelo relacional. Daremos seguimiento a la ejecución de la estrategia de Bancamía encaminada a reducir esta rotación en nuestras próximas revisiones. La rotación de los ejecutivos de microfinanzas tiene un impacto no solo sobre las metas de colocación, aspecto que se ve impactado debido a que el personal que se capacita para realizar esta labor tiene una alta rotación y no logra alcanzar el máximo potencial de su curva de producción. También impacta al proceso de seguimiento de la calidad de la cartera, que se basa en un modelo relacional. Entre las causas de la rotación dentro de este mercado, particularmente de los ejecutivos de microfinanzas, se encuentra la alta demanda de este perfil entre las entidades que incursionan por primera vez en el segmento y que quieren aprovechar el conocimiento que Aun cuando, en 2014, el crecimiento de la utilidad del banco fue inferior al 49,8% y el 22,1% observado para sus pares y el sector, respectivamente, para ese año la rentabilidad del activo (ROA) de Bancamía se ubicó en 3,6%, cifra que superó por quinto año consecutivo a la observada para el total del sector bancario y sus pares comparables (Gráfico 5a). El indicador de rentabilidad del patrimonio (ROE) se ubicó en 14% al cierre de 2014, superior al 12,8% del sector bancario, pero por debajo del 20,3% de sus pares, tendencia que ha mantenido en los últimos cinco años (Gráfico 5b). Para 2015, Bancamía espera una disminución de sus utilidades, entre otros por un mayor gasto de personal dentro de la estrategia de reducción de la rotación de personal, la modernización de sus plataformas tecnológicas y la ejecución de su plan estratégico. Consideramos que dicha caída puede ser mayor si se genera un nuevo deterioro del ICV y este se traduce en un aumento del gasto de provisiones, y probablemente el ROA disminuya respecto a los niveles actuales a medida que se incrementen los desembolsos de cartera. Asimismo, el banco afronta el reto de cumplir el presupuesto de crecimiento de su cartera de crédito, en un escenario de mayor competencia en el nicho de microcrédito por parte de entidades reguladas y no reguladas, y el ingreso de nuevos competidores al mercado. Entre 2013 y 2014, la utilidad de Bancamía tuvo un crecimiento de 17,7%, cifra que representa una recuperación frente a la reducción del 21,6% observada entre 2012 y En 2014, Bancamía registró una ejecución del presupuesto de cartera bruta por debajo de lo esperado, resultado que se asocia principalmente con la revisión durante ese año de su estrategia de colocación ante el deterioro de la calidad de la cartera. Sin embargo, esto no impidió que alcanzara el presupuesto de utilidades para ese año, ya que aunque la meta para el margen de intereses se cumplió en cerca del 100%, un adecuado control del gasto administrativo y un 5 de 13

5 dic-06 dic-07 dic-08 dic-09 dic-09 abr-10 ago-10 abr-11 ago-11 abr-12 ago-12 abr-13 ago-13 abr-14 ago-14 dic-06 dic-07 dic-08 dic-09 BANCO DE LAS MICROFINANZAS - BANCAMÍA S.A. ahorro mayor al esperado de pérdidas por deterioro de su cartera contribuyeron al logro de la meta. Gráfico 5a. Indicador ROA 6,0% 5,0% 4,0% 3,0% 2,0% 1,0% 0,0% -1,0% Gráfico 5b. Indicador ROE 35,0% 30,0% 25,0% 20,0% 15,0% 10,0% 5,0% 0,0% -5,0% Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC Standard & Poor s. Frente a 2010, cuando el porcentaje de activos líquidos era de 2,5%, consideramos que la evolución de los activos líquidos del banco ha sido favorable (Gráfico 6). En 2014 el porcentaje de activos líquidos frente al total de activos de Bancamía fue superior al de sus pares, lo que se explica por las estrategias de fondeo y la emisión de bonos que llevó a cabo el banco durante ese año. Dado que no esperamos que en 2015 se presente una recomposición importante en la estructura del pasivo, donde los depósitos de ahorro mantendrán una participación de 8% como en 2014, prevemos que Bancamía mantendrá un indicador de liquidez cercano al promedio de los últimos tres años, en línea con la concentración en fuentes de fondeo de más largo plazo, como los créditos con instituciones financieras, bonos y certificados de depósito a término (CDT). No obstante, en la medida en que Bancamía retome una senda creciente de sus colocaciones, dicho indicador podría ubicarse por debajo de ese nivel. La volatilidad del porcentaje de activos líquidos frente a los activos totales fue particularmente alta durante 2014, cuando alcanzó un máximo de 20% y un mínimo de 11%. En promedio, entre 2012 y 2014, el indicador de activos líquidos de Bancamía fue de 12,3%, inferior a lo observado para sus pares y el sector bancario, cuyo promedio en ambos casos equivale al 14%. El total de activos de Bancamía presenta una duración de 0,75 años, mientras que para los pasivos es 3,58% 2,34% 1,79% 20,32% 13,95% 12,77% de 1,02 años, lo que refleja un adecuado calce entre plazos de sus activos y pasivos por su estructura de balance. Gráfico 6. Indicador de activos líquidos/activos totales Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC Standard & Poor s. En 2014, el indicador de riesgo de liquidez (IRL) fue positivo para las bandas de 7 y 30 días. Durante ese año, la razón de IRL promedio para estas bandas fue de 21,6 y 5,4 veces, respectivamente, lo que da cuenta de la capacidad de la entidad para administrar adecuadamente sus requerimientos de liquidez de corto plazo. La alta participación de los 20 depositantes principales de CDT y la volatilidad del índice de renovación, que en 2014 osciló entre 16% y 93% por la alta concentración en inversionistas institucionales, impacta negativamente la calificación de riesgo de corto plazo de Bancamía. En 2014, la concentración en los 20 depositantes principales fue de 78%, porcentaje similar al de 2013, pero que se compara negativamente frente al máximo de 46% observado para otros establecimientos bancarios que calificamos. Consideramos que Bancamía afronta el reto de poder propender hacia una mayor atomización de sus CDT por cliente y mantener una mayor estabilidad de esta fuente de fondeo, al tiempo que profundiza su estrategia de diversificación de su pasivo. Entre 2012 y 2014, la participación de los CDT aumentó en la composición del pasivo del banco, la cual llegó a 35% desde 29%, mientras que los créditos con otras instituciones de ahorro se ubicaron en 40%, en comparación con 44% de dos años atrás. En 2014, el fondeo a través de bonos mantuvo una participación del 10%, ya que, a pesar de que en agosto de ese año se llevó a cabo el pago de la primera emisión de bonos por COP millones a cargo de un cupo global de endeudamiento, en diciembre se hizo una emisión de bonos ordinarios en el segundo mercado por COP millones, donde la totalidad de los títulos fueron adquiridos por la CFI. 6 de 13 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 16,1% 12,4% 11,4%

6 En 2015, parte de la estrategia para lograr una mayor diversificación de sus fuentes de fondeo se centrará en las captaciones a través de la red de oficinas tanto de cuentas de ahorro como de CDT, para lograr de esta manera una mayor atomización. Esto, al tiempo que mantiene su fondeo de clientes corporativos, bancos de primero y segundo piso y propende hacia la consecución de líneas de crédito con entidades multilaterales. Durante 2014, Bancamía registró avances en sus políticas de gobierno corporativo. Estos incluyen la creación del área de cumplimiento, la cual enfoca sus funciones en la gestión del riesgo de lavado de activos y financiación del terrorismo (LAFT), cumplimiento de los códigos de conducta, códigos éticos, buenas prácticas de gobierno corporativo y gestión del cumplimiento de las políticas de protección y atención al consumidor, cumplimiento normativo y gestión de riesgo reputacional. Adicionalmente, se creó la Guía de Identificación de Posible Conflicto de Interés, que será usara en caso de que un colaborador considere que debe informar sobre un posible conflicto a su superior jerárquico, o a la Junta Directiva, según sea el caso. fundación orientada a combatir la exclusión financiera y ayudar al desarrollo de la población económicamente desfavorecida. En febrero de 2007, BBVA constituyó la FMBBVA con una dotación de capital de $200 millones de euros ( ). La entidad es totalmente autónoma de BBVA y estatutariamente dedicada solo a las microfinanzas. Posteriormente, en julio de 2007, surge el acuerdo de actuaciones para la constitución de un banco microfinanciero en Colombia 1, Bancamía, con participación accionaria de 51% de la FMBBVA y 49%, en partes iguales, para la CMMM y la CMMC. Con esto, la Superintendencia Financiera de Colombia autorizó a Bancamía entrar en operación en el mes de octubre de Además de las corporaciones de la mujer y la FMBBVA, desde enero de 2011 el banco cuenta dentro de sus accionistas con la CFI, entidad miembro del Grupo Banco Mundial. Esta participa con 6,46% dentro de la estructura de capital del banco, a través de acciones con dividendo preferencial sin derecho a voto (Gráfico 7). En cuanto a tecnología, Bancamía está desarrollando un proceso de implementación de un nuevo sistema de fundamentos bancarios (Core) especializado en microfinanzas, el cual se espera esté operando a partir de marzo de Según la información remitida a BRC Standard & Poor s, en 2014, Bancamía tenía 11 contingencias civiles en contra, las cuales se encontraban adecuadamente provisionadas según su probabilidad de fallo en contra y no representan un riesgo significativo sobre su patrimonio. Asimismo, nos informaron que durante el último año Bancamía no ha sido objeto de sanción alguna por parte de la Superintendencia Financiera de Colombia. 2. EL EMISOR Y SU ACTIVIDAD Bancamía inició operaciones en octubre de 2008 como el primer establecimiento bancario dedicado exclusivamente a prestar servicios financieros a los microempresarios y a las familias de bajos ingresos del país, con el objetivo de mejorar su calidad de vida. A principios de 2006, las juntas directivas de la CMMC y la CMMM se dieron a la tarea de buscar un socio estratégico para crear la primera entidad microfinanciera del país, para atender la gran demanda de los microempresarios por tener una oferta integral de productos adicionales al crédito. En octubre de 2006, ambas corporaciones firmaron un acuerdo de entendimiento con BBVA, que estableció, dentro del marco de su estrategia de responsabilidad social corporativa, la creación de una Gráfico 7: Composición accionaria Fuente: Bancamía S. A. *Acciones preferenciales sin derecho a voto. Fundación Microfinanzas BBVA 48% La entidad mantiene una estructura organizacional adecuada, en línea con las buenas prácticas de gobierno corporativo. Su administración es centralizada y tiene una estructura que genera una eficiente segregación de las funciones en diferentes áreas (Gráfico 8). 1 Microcrédito: es el constituido por las operaciones activas de crédito a las cuales se refiere el Artículo 39 de la Ley 590 de 2000, así como las realizadas con microempresas en las cuales la principal fuente de pago de la obligación proviene de los ingresos derivados de esta actividad. Para efectos de ley, el monto de las obligaciones vigentes a cargo de la correspondiente microempresa no podrá exceder de ciento veinte (120) salarios mínimos mensuales legales vigentes al momento de la aprobación de la respectiva operación activa de crédito (Decreto 919 del 31 de marzo de 2008). 7 de 13 CMM Colombia 23% CMM Medellín 23% IFC* 6%

7 Gráfico 8: Estructura organizacional Fuente: Bancamía S. A. Bancamía cuenta con una estructura de comités que respaldan la labor de la junta directiva. Dentro de los cambios más importantes que se dieron durante el último año, se destaca la consolidación de los comités de riesgo de crédito y de liquidez en un solo comité, denominado el comité de riesgos. La lista de los principales entes de soporte y órganos de control interno se presenta a continuación: Comité de auditoría: Asesora a la Junta Directiva en la evaluación del Sistema de Control Interno (SCI) y la apoya en la toma de decisiones para su mejoramiento. Comité de gobierno corporativo: Apoya la gestión administrativa de la Junta Directiva en tareas como el acceso de manera completa, veraz y oportuna a la información del banco que deba revelarse a los accionistas y al mercado en general, y revisar y evaluar la manera como la Junta Directiva dio cumplimiento a sus deberes durante el período. Comité de prevención de lavado de activos y financiación del terrorismo: Garantiza que el banco cuente con un Sistema de Prevención de Lavado de Activos y Financiación del Terrorismo lo suficientemente efectivo, que apoye en el cumplimiento de sus objetivos y prevenga su uso para dar apariencia de legalidad a actividades delictivas o para canalizar recursos para actividades terroristas. Comité de nombramientos y retribuciones: Revisa el desempeño de la alta gerencia, propone la política de remuneraciones y salarios para los colaboradores, incluyendo la alta gerencia, y los criterios objetivos para la contratación de los principales ejecutivos. de administración de los riesgos así como para la evaluación, calificación y control que garanticen la efectividad de cumplimiento y el logro de los objetivos propuestos por el sistema de gestión de riesgos. Así mismo, ayudar en la medición de la rentabilidad individual de los productos, la evaluación del desempeño de una gestión proactiva de activos y pasivos y en la planeación del crecimiento y de la estructura del balance. A diciembre de 2014, el banco contaba con una red de 187 oficinas, 54 corresponsales bancarios de red propia en 48 municipios y puntos de corresponsalía de red posicionada, con lo que llegó a 575 municipios del territorio nacional. 3. LÍNEAS DE NEGOCIO Para atender su segmento de mercado, constituido principalmente por microempresarios de los estratos 1, 2 y 3, de zonas urbanas y rurales del país, Bancamía ha implementado un modelo de banca relacional. Este último garantiza una relación permanente entre la fuerza comercial y el cliente, e incorpora un seguimiento directo y permanente durante todas las etapas del crédito, factor indispensable, dado que estos clientes generalmente no cuentan con información financiera documentada, historial crediticio ni garantías formales propias. Bancamía mantiene un portafolio de productos de crédito que satisface las necesidades de financiación de los clientes dependiendo del destino de los recursos, el segmento y la actividad. Estas líneas se encuentran agrupadas en dos segmentos: urbano y rural. En los productos del pasivo, Bancamía ofrece a sus clientes cuentas de ahorro tradicional y de ahorro contractual, lo que se complementa con el producto de CDT. De manera adicional, el banco ofrece a sus clientes la posibilidad de acceder a microseguros (seguros de vida, exequiales y daños), a través de la adhesión a pólizas colectivas tomadas por el banco, por cuenta de sus deudores, con compañías aseguradoras reguladas por la Superintendencia Financiera de Colombia. 4. OPORTUNIDADES Y AMENAZAS BRC Standard & Poor's identificó los siguientes aspectos de mejora y/o seguimiento de la compañía y/o de la industria que podrían llevarnos a subir o bajar la calificación: Qué podría llevarnos a subir la calificación Comité de riesgos: Las principales funciones del comité consisten en medir y controlar los riesgos de crédito, mercado, liquidez y operacional y diseñar estrategias para manejarlos. Proponer a la Junta Directiva políticas y La consolidación de las mejoras en los procesos de originación y seguimiento de la cartera de crédito. estrategias de mejoramiento sobre los diversos procesos 8 de 13

8 Una mayor atomización de los depósitos y una menor concentración de las captaciones por CDT en inversionistas institucionales. Qué podría llevarnos a bajar la calificación Nuevos episodios de deterioro de la calidad de la cartera relacionados con una estrategia agresiva de crecimiento o con una mayor participación de la cartera del segmento rural. Deterioro en los indicadores de rotación de los ejecutivos de microfinanzas con impacto en la correcta aplicación de la metodología microcrediticia y la calidad de la cartera. Disminución en la rentabilidad ante un mayor gasto de provisiones por el deterioro de la cartera. La visita técnica para el proceso de calificación se realizó con la oportunidad suficiente por la disponibilidad de la entidad y la entrega de la información se cumplió en los tiempos previstos y de acuerdo con los requerimientos de BRC Standard & Poor s. Es necesario mencionar que se ha revisado la información pública disponible para contrastar con la información entregada por la entidad. Se aclara que BRC Standard & Poor s no realiza funciones de auditoría, por tanto, la administración de la entidad asume entera responsabilidad sobre la integridad y veracidad de toda la información entregada y que ha servido de base para la elaboración del presente informe. 5. CONTINGENCIAS Según la información remitida a BRC Standard & Poor s, en 2014, Bancamía tenía 11 contingencias civiles en contra, las cuales se encontraban adecuadamente provisionadas según su probabilidad de fallo en contra y no representan un riesgo significativo sobre su patrimonio. Asimismo, nos informaron que durante el último año Bancamía no ha sido objeto de sanción alguna por parte de la Superintendencia Financiera de Colombia. 6. MIEMBROS DEL COMITÉ TÉCNICO Las hojas de vida de los miembros del Comité Técnico de Calificación se encuentran disponibles en nuestra página web 7. ESTADOS FINANCIEROS BRC Standard & Poor's BANCAMIA (Cifras en millones de pesos colombianos) ANALISIS HORIZONTAL Variación % Variación % Variación % Variación % BALANCE GENERAL / dic- / dic- Pares dic- Sector / / DISPONIBLE ,3% 43,8% 12,0% 5,6% INVERSIONES ,6% 5,8% 4,9% 7,4% Negociables en títulos de deuda ,5% 5,7% -38,9% -19,3% Negociables en títulos participactivos ,3% 1020,0% 142,5% 106,6% Disponibles para la venta en títulos participactivos ,3% 24,6% 2,9% Hasta el vencimiento ,0% 13,9% -0,9% CARTERA DE CREDITOS Y OPERACIONES DE LEASING ,1% 5,9% 11,8% 15,7% CARTERA DE CREDITOS NETA ,1% 5,9% 11,6% 15,7% Cartera Comercial ,3% 21,9% 4,2% 16,7% Cartera de Consumo ,0% 50,4% 25,3% 13,2% Cartera Microcredito ,9% 6,2% 8,8% 9,1% Cartera Vivienda ,5% 101,1% 20,4% 18,1% Provisiones de Cartera de Creditos ,7% 20,2% 9,7% 12,6% Cartera Vencida ,0% -9,6% 10,0% 18,7% Provisiones Componente Contraciclico ,0% 19,3% 14,7% 13,8% OTROS ACTIVOS ,9% 13,7% 6,4% 11,5% Valorizacion Neta ,5% 1,4% 4,2% 15,7% Cuentas por cobrar ,5% 13,2% 8,3% 13,7% Activos Diferidos ,4% 125,8% 3,5% -6,9% Bienes de Uso Propio y Otros Activos ,3% 7,6% 12,3% 17,8% ACTIVOS ,1% 11,2% 9,3% 13,8% Depositos y Exigibilidades ,1% 29,1% 10,2% 10,1% Ahorro ,6% 17,9% 13,8% 5,9% CDT ,6% 31,7% 5,4% 19,0% Otros ,5% 108,2% 11,2% 18,6% Creditos con otras Instituciones Financieras ,7% 1,1% 4,6% 35,3% Créditos y descuentos ,2% 1,1% 4,9% -3,1% Exterior ,0% 73,4% 36,3% Titulos de Deuda ,0% 0,0% 0,0% 10,6% OTROS PASIVOS ,0% 2,6% 13,9% 5,6% PASIVOS ,6% 11,3% 9,2% 13,7% Capital Social ,0% 0,1% 2,0% -11,8% Reservas y Fondos de Destinacion Especifica ,2% 32,7% 2,8% 17,0% Superavit ,5% 1,4% 4,1% 4,4% Resultado del Ejercicio ,6% 17,7% 50,3% 30,4% PATRIMONIO ,9% 11,0% 10,1% 14,0% 9 de 13

9 ANALISIS HORIZONTAL Variación % Variación % Variación % Variación % ESTADO DE RESULTADOS (P&G) / dic- / dic- Pares dic- Sector / / Cartera Comercial ,5% 36,9% -4,4% 7,3% Cartera de Consumo ,7% 82,5% 18,4% 7,0% Cartera Microcredito ,0% 10,7% 9,5% 10,5% Cartera de Vivienda ,8% 151,2% 27,7% 24,6% Cartera Redescontada (BR+Otras Entidades) ,9% -72,8% 3,8% -3,0% Posiciones Activas Mcdo. Monetario y relacionadas ,7% 48,9% 19,7% 43,4% Depositos en Otras Entidades Financieras y BR ,1% 26,0% 25,5% -4,4% INGRESOS INTERESES ,5% 11,4% 9,9% 8,3% INGRESOS INTERESES POR MORA ,8% 6,8% 4,6% 0,0% Depósitos y Exigibilidades ,4% 18,9% 8,5% 5,5% Crédito Otras Instituciones de Crédito ,5% 15,8% -9,3% 6,1% Títulos de deuda ,3% -40,6% 13,0% 4,5% Otros ,7% 15,5% GASTO DE INTERESES ,5% 8,3% 2,6% 5,6% MARGEN NETO DE INTERESES ,3% 11,9% 11,9% 9,5% INGRESOS FINANCIEROS DIF. DE INTERESES ,1% 1,6% 4,5% 78,6% Valorizacion de Inversiones ,6% 249,9% 17,6% 19,8% Ingresos venta, Dividendo Inversiones ,0% -34,3% 11,6% Servicios Financieros ,9% 1,4% 3,6% 8,7% GASTOS FINANCIEROS DIF. DE INTERESES ,2% -4,9% -5,5% 104,8% Egresos Venta Dividendos Inversiones ,0% 21,9% 17,7% Servicios Financieros ,9% -6,3% 5,9% 13,7% Divisas ,6% 130,0% MARGEN NETO DIFERENTE DE INTERESES ,9% 1,9% 7,1% 14,0% MARGEN FINANCIERO BRUTO ,2% 9,5% 10,0% 11,1% COSTOS ADMINISTRATIVOS ,9% 0,2% 5,3% 4,1% Personal y Honorarios ,5% -2,5% 5,2% 3,9% Costos Indirectos ,5% 5,0% 5,9% 4,3% Riesgo Operativo ,0% -73,5% -0,3% PROVISIONES NETAS DE RECUPERACION ,9% 44,8% -28,9% 6,2% Provisiones ,7% 18,7% -11,0% 2,9% Recuperacion Generales ,7% -18,0% 3,7% 0,8% MARGEN OPERACIONAL ,4% 11,0% 37,5% 21,6% Depreciacion y Amortizaciones ,4% -9,1% 22,0% 30,7% MARGEN OPERACIONAL NETO ,8% 16,7% 41,0% 19,6% Cuentas No operacionales ,9% -46,1% -1017,8% -18,2% GANANCIA O PERDIDA ANTES DE IMPUESTOS ,5% 17,9% 42,9% 19,9% Impuestos ,3% 18,1% 27,5% 13,4% GANANCIA O PERDIDA DEL EJERCICIO ,6% 17,7% 49,8% 22,1% 10 de 13

10 BRC Standard & Poor's BANCAMIA (Cifras en millones de pesos colombianos) INDICADORES PARES SECTOR RENTABILIDAD Ingresos Netos de Intereses / Cartera y Leasing Bruto 24,2% 25,9% 30,3% 28,0% 29,3% 12,4% 12,2% 10,7% 10,0% Gastos operativos / Activos 17,2% 17,4% 18,3% 17,5% 16,0% 6,1% 6,1% 4,4% 4,2% Gastos Provisiones / Cartera y Leasing Bruto 6,7% 5,4% 6,8% 7,3% 8,1% 5,8% 4,6% 4,3% 3,8% Margen operacional / Activos 2,5% 6,2% 7,7% 5,5% 5,8% 2,5% 3,2% 2,3% 2,4% ROE (Retorno Sobre Patrimonio) 8,7% 15,0% 18,3% 13,2% 14,0% 14,9% 20,3% 11,9% 12,8% ROA (Retorno sobre Activos) 2,2% 3,4% 4,9% 3,38% 3,58% 1,7% 2,3% 1,7% 1,8% Margen Neto Intereses / Ingresos Operativos 79,8% 82,5% 79,7% 83,4% 83,8% 76,8% 78,3% 64,4% 65,2% Gastos Administración / Ingresos Operativos 80,2% 82,5% 72,8% 78,2% 71,3% 81,4% 81,5% 60,2% 60,3% Rendimiento Acumulado de las Colocaciones 23,8% 25,4% 29,4% 27,3% 28,5% 18,5% 17,8% 10,4% 9,7% Rendimiento Acumulado de la Cartera 23,8% 25,4% 29,4% 27,3% 28,5% 18,5% 17,9% 10,4% 9,7% Rendimiento Acumulado de las Inversiones -0,4% 0,9% 5,7% 0,4% 1,5% -0,3% 5,0% 6,3% 6,9% Costo de los Pasivos 6,1% 5,3% 7,7% 5,5% 5,3% 3,6% 3,1% 3,1% 2,9% Costo de los Depósitos 1,6% 2,9% 4,4% 5,1% 4,7% 3,1% 2,8% 2,7% 2,6% Absorción del margen financiero bruto 57,4% 51,5% 53,4% 57,23% 52,35% 50,9% 48,7% 46,4% 43,5% CAPITAL Activos Productivos / Pasivos con Costo 139,87% 139,30% 143,07% 140,68% 142,02% 129,72% 129,13% 138,23% 137,97% Activos improductivos / Patrimonio+Provisiones 2,67% 7,80% 14,93% 16,88% 10,95% 11,32% 12,49% 14,07% 14,18% Riesgo de Mercado / Patrimonio Técnico 0,00% 0,00% 0,03% 0,06% 0,06% 1,91% 2,12% 3,48% 3,34% Relación de Solvencia Básica 23,61% 22,35% 23,35% 18,33% 17,49% 13,13% 12,41% 9,51% 9,65% Relación de Solvencia Total 25,50% 23,23% 24,76% 21,55% 20,62% 15,44% 14,27% 14,68% 15,11% Patrimonio / Activo 25,77% 22,95% 26,72% 25,73% 25,68% 11,41% 11,49% 14,01% 14,04% Quebranto Patrimonial 108,2% 129,6% 160,1% 174,3% 193,2% 558,47% 610,22% 1664,71% 2151,34% LIQUIDEZ Activos Liquidos / Total Activos 2,5% 12,3% 10,7% 12,8% 16,1% 13,8% 11,4% 14,6% 12,4% Activos Liquidos / Depositos y exigib 57,6% 101,3% 41,7% 47,4% 51,6% 20,3% 16,7% 21,9% 19,3% Cartera Bruta / Depositos y Exigib 2021,5% 673,3% 323,3% 297,6% 245,7% 88,4% 89,4% 96,1% 100,8% Cuentas Corrientes / Total Pasivo 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 11,3% 10,9% 14,0% 13,1% CDT s / Total pasivo 5,8% 12,1% 29,2% 29,2% 34,6% 15,5% 14,9% 22,2% 23,2% Cuenta de ahorros / Total Pasivo 0,1% 3,6% 5,9% 6,9% 7,4% 32,5% 33,8% 38,7% 36,0% Repos+interbancarios / Total Pasivos 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,1% 0,0% 1,9% 3,7% Deuda Bca Extranjera/ Total Pasivos 2,9% 1,6% 0,2% 0,0% 0,0% 0,0% 0,1% 3,9% 4,7% Repo Activo / Repo Pasivo 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 4,5% 2,9% Cartera+Leasing/Depositos y Exigibilidades 2021,5% 673,3% 323,3% 297,6% 245,7% 88,5% 89,7% 101,8% 106,9% Credito Inst Finan / Total Pasivos 89,6% 75,5% 43,6% 44,0% 40,0% 19,7% 18,8% 10,2% 12,1% Bonos / Total Pasivos 0,0% 0,0% 12,3% 10,7% 9,6% 0,4% 0,3% 8,6% 8,4% CALIDAD DEL ACTIVO Por Vencimientos Indicador de cartera vencida con castigos 9,6% 9,7% 13,2% 16,7% 12,8% 13,1% 12,9% 6,7% 6,5% Calidad de la cartera de Creditos 2,9% 2,8% 4,3% 5,5% 4,7% 6,4% 6,3% 2,8% 2,9% Cubrimiento de Cartera de Creditos 181,7% 166,1% 112,3% 82,8% 110,1% 141,0% 141,1% 164,3% 156,2% % Comercial / Total Cartera + Leasing 1,4% 2,7% 2,5% 2,4% 2,8% 35,1% 32,9% 59,6% 60,2% % Consumo / Total Cartera + Leasing 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 14,7% 16,5% 28,1% 27,5% % Vivienda / Total Cartera 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 16,0% 17,3% 9,9% 10,1% % Microcredito / Total Cartera+Leasing 98,6% 97,3% 97,5% 97,6% 97,2% 34,3% 33,4% 3,0% 2,8% Calidad de Cartera y Leasing Comercial 1,3% 1,8% 6,4% 6,0% 4,2% 8,7% 7,2% 2,0% 2,2% Cubrimiento Cartera y Leasing Comercial 252,7% 148,3% 64,5% 68,4% 108,0% 138,4% 172,0% 155,7% 140,9% Calidad Cartera y Leasing Microcredito 2,9% 2,8% 4,3% 5,5% 4,7% 6,1% 7,7% 6,2% 7,4% Cubrimiento Cartera y Leasing Microcredito 105,3% 129,9% 90,1% 64,5% 88,1% 118,9% 88,2% 111,1% 89,0% Por Nivel de Riesgo Cartera y leasing C,D y E / Bruto 4,1% 4,1% 5,2% 5,5% 4,5% 8,3% 8,6% 3,8% 3,7% Cubrimiento Cartera+ Leasing C,D y E 101,9% 62,1% 59,6% 63,9% 71,9% 83,2% 77,3% 61,5% 60,6% Cartera C,D y E / Cartera Bruta 4,1% 4,1% 5,2% 5,5% 4,5% 8,3% 8,6% 3,9% 3,7% Cobertura de Cartera C,D y E 101,9% 62,1% 59,6% 63,9% 71,9% 83,2% 77,3% 62,4% 61,9% Calidad Cartera y Leasing Comercial C,D y E 3,5% 3,2% 7,2% 7,2% 5,6% 12,9% 12,7% 3,4% 3,3% Cubrimiento Cartera y Leasing Comercial C,D y E 31,1% 31,1% 28,0% 28,6% 36,9% 79,1% 82,8% 55,5% 56,0% Calidad de Cartera Microcredito C,D y E 4,1% 4,1% 5,1% 5,5% 4,5% 7,4% 9,4% 7,2% 8,6% Cobertura Cartera y Leasing Microcredito C,D,E 49,7% 38,7% 41,1% 46,9% 51,0% 77,4% 57,3% 75,2% 58,9% Garantía Idonea Garantía idonea Total / Cartera y leasing Total 30,5% 46,2% 49,7% 48,4% 43,2% 65,2% 60,5% 34,2% 34,1% Garantía idonea Comercial / Cartera y leasing Comercial 60,8% 81,7% 79,0% 75,9% 74,3% 61,2% 53,0% 31,9% 31,7% Garantía idonea Microcrédito / Cartera y leasing Microcrédito 30,1% 45,2% 49,0% 47,7% 42,3% 77,5% 73,2% 76,2% 72,9% 11 de 13

11 CALIFICACIONES DE DEUDA A LARGO PLAZO Esta calificación se aplica a instrumentos de deuda con vencimientos originales de más de un (1) año. Las escalas entre AA y CC pueden tener un signo (+) o (-), que indica si la calificación se aproxima a la categoría inmediatamente superior o inferior, respectivamente. La calificación de deuda de largo plazo se limita a instrumentos en moneda local y se basa en la siguiente escala y definiciones: Grado de inversión ESCALA AAA AA A BBB DEFINICIÓN La calificación AAA es la más alta otorgada por BRC Standard & Poor s, lo que indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es sumamente fuerte. La calificación AA indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es muy fuerte. No obstante, los emisores o emisiones con esta calificación podrían ser más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en la máxima categoría. La calificación A indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es fuerte. No obstante, los emisores o emisiones con esta calificación podrían ser más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en categorías superiores. La calificación BBB indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es adecuada. Sin embargo, los emisores o emisiones con esta calificación son más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en categorías superiores. Grado de no Inversión o alto riesgo ESCALA BB B CCC CC D E DEFINICIÓN La calificación BB indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es limitada. Los emisores o emisiones con esta calificación sugieren una menor probabilidad de incumplimiento en comparación con aquellos calificados en categorías inferiores. La calificación B indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es baja. Los emisores o emisiones con esta calificación sugieren una considerable probabilidad de incumplimiento. La calificación CCC indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es muy baja. Los emisores o emisiones con esta calificación, actualmente sugieren una alta probabilidad de incumplimiento. La calificación CC indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es sumamente baja. Los emisores o emisiones con esta calificación, actualmente sugieren una probabilidad muy alta de incumplimiento. La calificación D indica que el Emisor o Emisión ha incumplido con sus obligaciones financieras. La calificación E indica que BRC Standard & Poor s no cuenta con la información suficiente para calificar. 12 de 13

12 CALIFICACIONES DE DEUDA A CORTO PLAZO Esta calificación se asigna respecto de instrumentos de deuda con vencimientos originales de un (1) año o menos. La calificación de deuda a corto plazo se limita a instrumentos en moneda local y se basa en la siguiente escala y definiciones: Grado de inversión ESCALA BRC 1+ BRC 1 BRC 2+ BRC 2 BRC 3 DEFINICIÓN La calificación BRC 1+ es la más alta otorgada por BRC Standard & Poor s, lo que indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es sumamente fuerte. La calificación BRC 1 indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es muy fuerte. No obstante, los emisores o emisiones con esta calificación podrían ser más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en la máxima categoría. La calificación BRC 2+ indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es fuerte. No obstante, los emisores o emisiones con esta calificación podrían ser más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en categorías superiores. La calificación BRC 2 indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es satisfactoria. No obstante, los emisores o emisiones con esta calificación podrían ser más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en categorías superiores. La calificación BRC 3 indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es adecuada. Sin embargo, los emisores o emisiones con esta calificación son más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en categorías superiores. Grado de no inversión o alto riesgo ESCALA BRC 4 BRC 5 BRC 6 E DEFINICIÓN La calificación BRC 4 indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es baja. Los emisores o emisiones con esta calificación, actualmente sugieren una alta probabilidad de incumplimiento. La calificación BRC 5 indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es sumamente baja. Los emisores o emisiones con esta calificación, actualmente sugieren una probabilidad muy alta de incumplimiento. La calificación BRC 6 indica que el Emisor o Emisión ha incumplido con sus obligaciones financieras. La calificación E indica que BRC Standard & Poor s no cuenta con la información suficiente para calificar. 13 de 13