Octubre 2016: Resumen de mercados

Transcripción

1 Mercado dólar/peso Octubre 2016: Resumen de mercados En octubre la tasa de cambio local se depreció 4,33% a $3.007, mientras que las monedas latinoamericanas se apreciaron: el peso mexicano se apreció en 2,70% seguido del real brasilero en 2,11%, el peso argentino con 1% y el peso chileno con 0,63%. No obstante lo anterior, el peso colombiano continúa siendo la tercera moneda con mayor apreciación en lo corrido del año con una variación de -5,28% después del Real Brasilero (-19,37%) y el Peso Chileno (-7,82%). Las depreciaciones presentadas en el mes se sustentan inicialmente por la incertidumbre del mercado ante los resultados inesperados del plebiscito, y principalmente por los movimientos mixtos del petróleo, expectativas frente a la reforma tributaria y el fortalecimiento de la economía de EEUU. Gráfico 1. Tasa de cambio en septiembre (COP) Precio de cierre Una vez se conocieron los resultados del plebiscito en los que ganó por estrecho margen el no, el mercado reaccionó negativamente ante la incertidumbre económica y política, y ante el impacto que el resultado podría tener de cara a la presentación de la reforma tributaria. El 3 de octubre se presentó una depreciación de la moneda de 1,7% ($2.931,17) frente al cierre del 30 de septiembre ($2.882,06) frenando el ciclo bajista presentado en septiembre y convirtiéndose en la moneda más devaluada del día, aun cuando en el momento se presentó una tendencia al alza del petróleo. De otra parte, la tasa de cambio también se vio afectada ante la incertidumbre generada frente a la radicación de la reforma Tributaria, pese a que el petróleo aumentó el 19 de octubre y alcanzó uno de los valores máximos registrados en el año (WTI $52,67 y BRENT $51,6) la tasa de cambio se devaluó. El petróleo por su parte durante el mes presentó comportamientos mixtos, se presentaron movimientos al alza motivados por: la reducción del inventario de petróleo de EEUU en 5,2 millones de barriles y posteriormente una desacumulación de -0,6 millones de barriles, cifra inferior a la esperada por el

2 mercado, y las intervenciones presentadas durante el mes por países miembros de la OPEP y aquellos que no integran el cartel, tales como la del presidente de Rusia Vladimir Putin, quien durante el Congreso Mundial de Energía de Estambul señaló la necesidad de congelar o recortar la producción del petróleo como mecanismo necesario para la estabilidad del sector energético, manifestando su disposición para llegar a un acuerdo; Arabia Saudita por su parte mostró su optimismo frente a un posible acuerdo para lograr que los precios alcancen los 60 USD para el final del año. No obstante, durante las últimas dos semanas las cotizaciones del petróleo disminuyeron dada la expectativa bajista, situación que motivó aún más la devaluación de la tasa de cambio principalmente por la intervención del Ministro del Petróleo de Irak, Jabar Ali al-luaibi, quien manifestó que posiblemente sobrepasará la producción de petróleo generada en septiembre de 4,7 millones de barriles por día, añadiendo una mayor dificultad para llegar a un acuerdo el próximo 30 de noviembre durante la reunión formal programada por la OPEP y el anuncio de Rusia de congelar la producción, por su parte Nigeria aumentó su producción en 1,9 millones de barriles diarios. Es de resaltar que Irak es el segundo mayor productor de petróleo de la OPEP después de Arabia Saudita lo que pone en dificultades la puesta en marcha de un acuerdo para reducir la producción. Por su parte la OPEP adelantó una reunión a final de mes en Viena, con países miembros de la OPEP y países no miembros (Rusia, Brasil, Azerbaiyán, Kazajistán, Omán y México), para analizar las posibilidades de reducción o congelamiento del petróleo, en la que los participantes manifestaron su cooperación para lograr acuerdos que nivelen el precio del petróleo, sin embargo, no se lograron establecer límites de producción definidos, lo que dificultará el recorte diario de 0,5 millones de barriles anunciado en septiembre por la OPEP. 53 Max: 53,14 ( ) Min: 48,3 (31/10/2016) Gráfico 2. Precio del Petróleo (USD) Precio de cierre Adicionalmente, los resultados de algunos indicadores de la economía americana como el desempleo, el PMI y el PIB del Tercer trimestre fortalecieron el dólar, aun cuando la confianza al consumidor de EEUU bajó en octubre. Si bien la tasa de desempleo fue del 5%, un 0,1pp mayor frente al indicador del mes anterior, los subsidios de desempleo alcanzaron 249 mil, por debajo del mes previo (254 mil) y de la expectativa de los analistas del mercado (256 mil), lo que el mercado interpretó como una mejoría de la economía. Frente al resultado Stanley Fischer, vicepresidente de la Reserva, manifestó que considera que el mercado

3 estadounidense se encuentra cerca del pleno empleo y que la mayor confianza del consumidor podría impulsar el crecimiento de la segunda mitad del año. Ahora bien, el PMI manufacturero y de servicios fue superior al 50% lo que evidencia un mayor ritmo de crecimiento y mejoría de la economía EEUU, no obstante lo anterior, el índice de confianza al consumidor generó un poco de incertidumbre frente al crecimiento dado que el índice fue de 98,6, menor al registrado en mes anterior de 103,5. A final del mes la incertidumbre fue disipada con el resultado de la primera estimación del PIB del tercer trimestre de EEUU que presentó un crecimiento de 2,9% superior a la encuesta efectuada por Bloomberg de 2,5%, explicado principalmente por el aumento del gasto de consumo personal y las exportaciones. Finalmente, el mercado prevé un aumento de las tasas en diciembre de este año tras aumento de la inflación de EEUU a 1,5% la mayor alza registrada en meses y la mejoría de los indicadores principales de EEUU. El mercado por su parte mantiene expectativas de aumento del 75% para diciembre de este año. En noviembre los determinantes del mercado cambiario local continuarán siendo los pronunciamientos y decisiones en torno a las reuniones de política monetaria de Estados Unidos, el comportamiento de la economía global e indicadores de EEUU, las decisiones de la OPEP, el trámite de la reforma tributaria y los acuerdos de paz. Mercado de deuda pública En el agregado la curva de TES tasa fija presentó un aumento de 18 pb. Las desvalorizaciones se presentaron en principio ante la incertidumbre en el panorama local frente a la radicación y presentación de la reforma tributaria tras el resultado del plebiscito, así como incertidumbre frente a su aprobación y los movimientos en los precios del petróleo. Una vez se conoció el resultado del plebiscito la curva se desvalorizó en el agregado 12pb, previo a la radicación de la reforma el 19 de octubre la curva se desvalorizó en 3pb frente al día anterior, sin embargo, tras la radicación ante el Congreso el 20 de octubre el mercado se valorizó en el agregado en 2pb, evidenciando el peso que le esta dando el mercado a la discusión de la reforma tributaria. El mes estuvo acompañado de alta incertidumbre, en lo corrido del mes se presentó una desvalorización agregada acentuada en el largo plazo con un cambio de 30pb y en el mediano plazo de 14pb. La curva continuará moviéndose principalmente ante la expectativa de aprobación de la reforma tributaria, factor clave para lograr una sostenibilidad fiscal en los próximos años y la estabilidad de la calificación crediticia del país por parte de las calificadoras en BBB. Es importante resaltar que el apetito por riesgo de los inversionistas internacionales continúa dada la coyuntura de rendimientos bajos a nivel mundial sin embargo con mayor cautela frente al panorama local. Para la última semana del mes la Junta del Banco de la República mantuvo su tasa inalterada de acuerdo con la expectativa del mercado, considerando que solo hasta el próximo año se iniciará el descenso en la

4 tasa si continúa la corrección de la inflación; el Banco redujo la proyección del déficit en la cuenta corriente a USD 13,200 millones y corrigió la perspectiva de crecimiento a la baja en 0,3pp previendo un crecimiento del 2% y un rango de 1,5% a 2,5% disminuyendo el límite superior en 0,5pp, lo anterior dadas las condiciones de menor crecimiento mundial y el efecto del paro camionero en la actividad económica. Por otra parte, el Fondo Monetario Internacional (FMI) en su informe WEO disminuyó la proyección de crecimiento de Colombia para el 2016 a 2,2% pero mantuvo el crecimiento mundial para el 2016 y 2017 en 3,1% y 3,4% respectivamente. Gráfico 3. Curva de TES tasa fija (%) 8,0 7,0 6,0 5, Y 3Y 4Y 5Y 8Y 10Y 15Y 9/30/16 10/31/16 Variaciòn Pb 38,7 32,6 21,1 8,6 13,5 17,6-6 2Y 3Y 4Y 5Y 8Y 10Y 15Y En cuanto a la inflación, en el mes de septiembre se presentó una variación mensual negativa por segundo mes consecutivo de 0,05% evidenciando el proceso de convergencia hacia el rango meta del emisor. Es necesario resaltar que el resultado de septiembre sorprendió al mercado positivamente que anticipaba una variación positiva de 0,1% según encuesta realizada por Bloomberg y de 0,07% según encuesta del Banco de la República. En efecto la inflación anual cedió -83pb de 8,10% a 7,27%. Lo anterior generó movimientos positivos en el corto plazo, sin embargo, durante el mes fue mayor el efecto de la incertidumbre local frente a la reforma tributaria. Para el mes de octubre, según encuesta mensual del BR se prevé una inflación mensual de 0,11% y de 6,1% al terminar el año. Por su parte el índice de confianza industrial, resultante de la encuesta de opinión empresarial de Fedesarrollo, también estará influenciado por la percepción de los empresarios frente a la aprobación de la reforma tributaria, de modo que se incentive la producción; componente que para el período de agosto (volumen de pedidos y de expectativas de producción) ocasionó la disminución del índice a 2,5%, cayendo 3,8pp frente al mismo período del año 2015 y 5,0pp frente a agosto de 2016 al ajustar las series por factores estacionales De otro lado en el panorama internacional, la nota del Tesoro Norteamericano a diez años se desvalorizó presentando un aumento de 23 pb en su tasa llegando a 1,83%, ante expectativas de un aumento en las tasas de interés. Por su parte China creció a 6,7% por tercer trimestre consecutivo generando volatilidad en el

5 mercado por expectativa de una posible desaceleración de la economía, las exportaciones de China presentaron una caída del 10% anual y un 1,9% en las importaciones generando precaución de los inversionistas en inversiones de alto riesgo. La zona Euro tras la publicación del PMI muestra señales positivas tras registrar en el mes de octubre un valor de (53,7%) por encima del mes anterior y conservar hasta marzo de 2017 las compras mensuales de 80,000 mll de Euros por parte del BCE, generando expectativas de un mayor crecimiento económico. Los mercados continúan mostrando tasas negativas o positivas bajas y apetito por riesgo en los mercados emergentes donde las tasas representan mayores rendimientos. De otro lado, se efectuó el pago de interés de los TES con vencimiento octubre de 2018 con 1,1 billones de rendimientos. Mercado Accionario En octubre, el índice MSCI AC WORLD presentó una desvalorización mensual de 1,77%, no obstante lo anterior, este índice acumula ganancias cercanas a 2,92% en lo corrido de Mientras que el Índice MSCI EMERGING MARKET presentó una variación positiva de 0,18%, para el año corrido este resultado se ubica cerca del 13,97%. 150 Gráfico 4. Índices bolsas LATAM COLCAP Index IBOV Index MERVAL Index IPSA Index IBVC Index SPBLPGPT Index Por su parte el índice COLCAP en lo corrido del año 2016 acumula variaciones positivas del 18,36% después de la bolsa de Perú (53,3%), Argentina (50,8%) y Brasil (49,7%). Durante el mes la bolsa colombiana presentó una variación positiva de 2% superando el resultado observado en el mes anterior del -3%. La bolsa de Caracas(IBVC) por su parte fue la más valorizada del mes con una variación de 13,34%, seguida de la bolsa de Brasil (IBOV) y Chile (IPSA) con 11,23% y 6,84%, mientras que la bolsa de Perú se desvalorizó en 1,28%. Para el caso de EEUU se presentaron desvalorizaciones en los índices principales tales como S&P (1,94%), Dow Jones (0,91%), mientras que en Europa se presentaron valorizaciones, impulsadas por la mejora de los indicadores principales, el índice DAX tuvo una valorización de (1,47%), el CAC (1,37%) y el FTSI100 presentó una variación positiva de 0,50%.

6 Gráfico 5. Índices bolsas EEUU y Europa 120 COLCAP Index DJI Index SPX Index Fuente: Bloomberg. Cálculos propios Asofondos En octubre las acciones en general tuvieron un buen desempeño, las acciones más valorizadas para el período fueron Isagen (21,63%), Ecopetrol (4,80%) y Grupo Argos (4,73%) mientras que las acciones más desvalorizadas fueron Enka (-3,33%), Preferencial Grupo Aval (-1,59%) y Corficolombiana (-1,53%). Gráfico 6. Variaciones acciones Colombia ENKA PFAVAL CORFICOLCF CONCONCRET CNEC NUTRESA CLH EXITO PFBCOLOM ISA CELSIA GRUPOSURA PFGRUPOARG CEMARGOS PFDAVVNDA GRUPOARGOS ECOPETROL ISAGEN Fuente: BVC. Cálculos propios Asofondos Ecopetrol por su parte fue la segunda acción más valorizada impulsada por el precio del petróleo, sin embargo, la acción reversó parte de su ganancia dada la tendencia a la baja del petróleo evidenciada a fin de mes. Dirija sus inquietudes y comentarios a: dibanez@asofondos.com.co, jllano@asofondos.com.co Para comunicarse con nosotros: ext. 18. Este documento ha sido realizado por los analistas de la Dirección de Estudios Económicos de Asofondos. La información contenida en el mismo está basada en fuentes consideradas confiables con respecto al comportamiento de la economía. El uso de la información y cifras contenidas es exclusiva responsabilidad de cada lector.