HR AA+ Industrias BACHOCO S.A.B. de C.V. Emisión de Largo Plazo BACHOCO 12. Comunicado de Prensa

Transcripción

1 HR Ratings asignó calificación de Largo Plazo de para la Emisión de Certificados Bursátiles de Largo Plazo de Bachoco con clave de pizarra BACHOCO 12 México, D.F., (24 de agosto de 2012) HR Ratings asignó la calificación corporativa de largo plazo de para la Primera Emisión de Certificados Bursátiles de Industrias Bachoco, S.A.B. de C.V. (Bachoco y/o la Empresa y/o el Emisor), con clave de pizarra BACHOCO 12 (BACHOCO12 y/o la Emisión y/o CEBURS). La Emisión es por hasta P$1,500.0 millones (m) y por un plazo de hasta 5 años. La perspectiva de la calificación es Estable. El análisis realizado por HR Ratings incluye la evaluación de factores cualitativos y cuantitativos, así como la proyección de estados financieros bajo un escenario económico base y de estrés. La calificación asignada de significa que emisor o emisión con esta calificación se considera con alta calidad crediticia, y ofrecen gran seguridad para el pago oportuno de obligaciones de deuda. Mantienen muy bajo riesgo crediticio bajo escenario económicos adversos. El signo + que acompaña a la calificación, muestra una posición de fortaleza relativa dentro de la misma escala de calificación. Factores de Riesgo de BACHOCO 12 La calificación asignada por HR Ratings para la emisión con clave de pizarra BACHOCO 12, podría deteriorarse debido a los siguientes factores de riesgo: Condiciones adversas que deterioren la situación financiera de Bachoco y que por lo tanto impacten sobre la calificación crediticia del Emisor, asignada por HR Ratings. Calificación del Emisor Bachoco es una empresa dedicada a la producción y comercialización de producción pecuaria, principalmente pollo, huevo, alimento balanceado y otras líneas de negocios, con operaciones tanto en México como en EUA. Es el principal productor de pollo a nivel nacional (35.0% en 2011) y el segundo productor en términos de huevo (5.4% en 2011). Su principal línea de negocios por ventas es el pollo (85.2% al 2T12), seguido del huevo (5.8% al 2T12), alimento balanceado (5.4% al 2T12) y otras líneas de negocios (3.6% al 2T12). Cuenta con una infraestructura de 11 plantas procesadoras, 63 centros de venta y distribución, 1,220 granjas, 24 incubadoras, 19 plantas de alimento y 6 empacadoras, dando empleo a 25,326 personas. Entre los factores positivos que fundamentan la calificación del Emisor están: Presenta una deuda neta por P$1,512.3m al 2T12 (vs. P$3,601.8m al 2T11), así como un flujo libre de efectivo 12m al 2T12 por -P$55.3m (vs. P$643.3m al 2T11). Margen EBITDA acumulado al 2T12 de 9.1% (vs. 5.4% al 2T11), presentando un EBITDA acumulado al 2T12 de P$1,696.6m en comparación con una deuda total de P$2,292.1m. Experiencia acumulada en la Empresa por directivo de 14.3 años promedio, así como 60 años de operar en el mercado mexicano. Alta participación de mercado en el segmento del pollo, abarcando el 35.0% de la producción nacional y el 31.8% del consumo nacional con base en cifras de la UNA al cierre del Sana dispersión geográfica en su capacidad productiva (granjas), reduciendo el riesgo de tipo sanitario, así como estrictos controles de monitoreo y acceso a sus instalaciones. Robusta integración vertical desde la producción hasta la comercialización del producto.

2 Los factores negativos que influyeron la calificación del Emisor son: Volatilidad en los precios de sus principales insumos (maíz y pasta de soya) que representan el aproximadamente el 70.0% de su costo de ventas, presentando coberturas en precios de 3 meses de producción. Exposición a variaciones en el tipo de cambio, debido a que aproximadamente el 55.0% de sus insumos son importados. Al cierre del 2T12 las ventas netas de Bachoco en México sin incluir OK Industries cerraron en niveles de P$14,963.3m (vs. P$12,659.1m al 2T11), representando un crecimiento por 18.2%. Al incorporar las ventas acumuladas de OK Industries al 2T12 (P$3,778.4m) observamos un incremento total de 48.0% en las ventas netas de Bachoco, de manera que la participación de las ventas acumuladas al 2T12 de OK Industries representan el 20.2% de los ventas netas de Bachoco. En los últimos 6 meses la operación de Bachoco ha logrado compensar las presiones sobre su margen EBITDA presentando niveles de 9.1% al 2T12 (vs. 5.4% al 2T11). Esta situación se debe a una mejora en el precio de venta promedio ponderado por tonelada (incluyendo pollo, huevo, cerdo y alimento balanceado) el cual creció 14.4% al 2T12, cerrando en niveles de P$22,109 (vs. P$19,319 al 2T11). Es importante mencionar que adicionalmente el costo promedio ponderado creció 14.0% al 2T12, cerrando en niveles de P$19,001 (vs. P$16,666 al 2T11). Esta situación se vio reflejada en un margen EBITDA de P$1,696.6m al 2T12 (vs. P$692.9m al 2T11). Estas mejoras en los indicadores obedecen a las mejoras que la Empresa ha presentado en el control de sus gastos de administración desde la adquisición de las operaciones de OK Industries por parte de Bachoco en noviembre de 2011, así como un continuo programa de control de gasto durante los últimos meses. Adicionalmente, es importante mencionar que la Empresa ya pudo compensar el alza que tuvo en sus costos de ventas durante el cierre del 2011, logrando verlo reflejado en sus precios de venta de los primeros trimestres del Al cierre del 4T11 el costo promedio ponderado por tonelada era de P$19,678 en comparación con P$19,001 al 2T12, mientras el precio promedio ponderado por tonelada al 4T11 fue de P$21,019 en comparación con P$22,109. Hay que mencionar que la Empresa presenta una política de dividendos por aproximadamente el 20.0% de la utilidad neta del ejercicio; sin embargo dichas erogaciones no representan una salida importante de efectivo, considerando que su nivel de apalancamiento al cierre del 2T12 era de 0.09x (vs. 0.04x al 2T11), ya habiendo otorgado un dividendo de P$149.6m en el 2T12. Con relación al flujo libre de efectivo que al 2T12 cerró en niveles de P$808.1m, el pago de dividendos representó tan sólo el 18.5%. En los últimos 12 meses el nivel de deuda total de Bachoco aumentó hasta niveles de P$2,292.1m al 2T12 (vs. P$735.4m al 2T11), no obstante este cambio se explica con base en la adquisición de OK Industries durante el 4T11 por aproximadamente P$1,326.7m y un gasto en capital de trabajo durante el mismo periodo por P$1,081.5m. Al incorporar el efectivo e inversiones temporales, observamos una deuda neta de -P$1,512.3m al 2T12 (vs. -P$3,601.8m al 2T11), lo cual es evidencia de la capacidad de la Empresa para hacer frente a sus obligaciones financieras en tiempo y forma. Entre los principales factores de riesgo de la operación de Bachoco, hay que señalar la volatilidad que sus costos de ventas presentan por su directa relación con los precios de los commodities (maíz y pasta de soya, principalmente), representando el 70% del costo de ventas de la Empresa, además de que los mismos no son totalmente cubiertos vía el mercado nacional, lo cual adiciona un riesgo por tipo de riesgo cambiario. Debido a lo anterior, el Emisor tiene pactadas coberturas por aproximadamente 3 meses de producción, sin embargo sigue manteniendo parte de su operación expuesta a cambios en la volatilidad.

3 Un aspecto relevante sobre la deuda total de Bachoco, es el hecho de que el 61.1% de su deuda al 2T12 está colocada en dólares, debido a la adquisición de la empresa norteamericana OK Industries. Esta situación nos presenta una exposición en la operación del Emisor por variaciones en el tipo de cambio, sin embargo se espera que esta deuda sea liquidada vía la actual Emisión. Emisión BACHOCO 12 BACHOCO 12 es la primera emisión al amparo del Programa de Certificados Bursátiles con Carácter Revolvente (el Programa) con vigencia de 5 años, que está por ser autorizado por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), por un monto de hasta P$5,000.0m o su equivalente en Unidades de Inversión (UDIs). La Emisión contará con la garantía de Bachoco, S.A. de C.V. en su carácter de aval. La amortización de los CEBURS se realizará en un solo pago al vencimiento de los mismos y tendrá una vigencia de 5 años. A continuación se detallan las principales características de la Emisión. Causas de Vencimiento Anticipado Los CEBURS se darán por vencidos anticipadamente de manera automática en los siguientes casos: Falta de pago oportuno: Si Bachoco deja de realizar el pago oportuno de intereses, y dicho pago no se realiza dentro de los cinco días hábiles siguientes a la fecha en que debió realizarse. Información Falsa o Incorrecta: Si Bachoco proporciona al Representante Común o a los Tenedores información incorrecta o falsa en cualquier aspecto importante de la Emisión, y no se haya rectificado en un periodo de 30 días naturales. Incumplimiento de obligaciones conforme al Título: Si Bachoco o cualquiera de sus subsidiarias incumplen con cualquiera de las obligaciones de hacer y no hacer establecidas en el Título que ampara a la Emisión. Incumplimiento de obligaciones que no deriven de los CB s: Si se declara vencida y/o pagadera anticipadamente cualquier deuda de Bachoco o de sus subsidiarias, por una cantidad equivalente o superior, en cualquier moneda, a US$50.0m. Insolvencia: Si Bachoco o cualquiera de sus subsidiarias es declarado en quiebra, insolvencia, concurso mercantil o si admitiere por escrito su incapacidad para pagar sus deudas al vencimiento.

4 Invalidez de los CB s: Si Bachoco o cualquiera de sus subsidiarias rechaza, reclama o impugna la validez o exigibilidad de los CB s. Sentencias: Si se emite cualquier resolución judicial definitiva no susceptible de apelación en contra de Bachoco o sus subsidiarias, para el pago de dinero en contra del Emisor por un monto equivalente o superior a US$50.0m. Expropiación e Intervención: Si cualquier autoridad expropia, interviene o asume legalmente la posesión, administración o el control de activos de la Emisora o sus subsidiarias, y desplaza o limita las facultades de la administración de las mismas. Si se pierden o venden activos tangibles consolidados que originen un cambio material adverso en Bachoco: Lo anterior salvo que dichos activos se pierdan por caso fortuito o fuerza mayor o si los activos perdidos o su valor se recuperan vía seguro. Cambio de control: Si los accionistas actuales dejan de ser titulares de acciones representativas de al menos 51% de las acciones con derecho a voto, o si pierden el derecho o posibilidad de nombrar a la mayoría de los miembros del consejo de administración, o una nueva persona se convierta en propietario de las acciones con derecho a voto por más del 35%. Garantía Los CB s contarán con la garantía de Bachoco, S.A. de C.V. en su carácter de aval. Bachoco, S.A. de C.V. es la principal subsidiaria de la Emisora, en 2011 representó el 81.3% de los activos consolidados y el 87.2% de las ventas de la Emisora. Con base en lo anterior, HR Ratings otorgó la calificación crediticia de a la emisión BACHOCO 12 por ser emitida al amparo del Programa de Largo Plazo de Certificados Bursátiles con Carácter Revolvente de BACHOCO. En cumplimiento con la obligación contenida en el tercer párrafo de la Quinta de las Disposiciones de carácter general aplicables a las instituciones calificadoras de valores, y según nos fue informado por la propia Emisora, esta Empresa obtuvo dentro del periodo de 2 meses previos a la firma del contrato de prestación de servicios de calificación con HR Ratings, la calificación de AA por parte de Fitch Ratings, la cual fue publicada con fecha 08 de agosto de 2012.

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11 Contactos Luis R. Quintero Director de Deuda Corportiva Felix Boni Director General de Análisis Regina Sierra Analista Fernando Montes de Oca Director Adjunto de Análisis C+ (52-55) HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores, que cuenta con una experiencia integral de más de 100 años en el análisis y calificación de la calidad crediticia de empresas y entidades de gobierno en México, así como de la capacidad de administración de activos, o desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social por parte de alguna entidad. Los valores de HR Ratings son la Validez, Calidad y Servicio. Paseo de los Tamarindos 400-A, Piso 26, Col. Bosque de Las Lomas, CP 05120, México, D.F. Tel 52 (55) La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora: Metodología de Calificación para Empresas Industriales, de Comercio y Servicio, abril de Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar En nuestra página de internet se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, y (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis. Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas o emitidas no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores. HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings de México han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, a la alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base.