Informe de Mercados de Granos

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1 Informe de Mercados de Granos Lunes 19 de febrero de 2018 Nº 394 CONTENIDO GENERALIDADES 2 TRIGO 3 INTERNACIONAL: La sequía persiste y los precios del trigo en Chicago mantienen su tendencia alcista. Además, el USDA redujo el saldo exportable para Estados Unidos. 3 LOCAL: el sector exportador continúa adquiriendo mercadería a buen ritmo mientras que la industria por su parte continúa retrasada. Superada la presión de cosecha, los precios disponibles continúan en torno a los $/t., según el puerto. 4 MAÍZ 5 INTERNACIONAL: el USDA incrementó la exportación para el ciclo comercial 2017/18 en un momento de definiciones en Sudamérica. La siembra en Brasil avanza en Mato Grosso sobre el 27% del área. 5 LOCAL: La condición de los cultivos en Argentina no mejora y los precios se sostienen firmes en torno a los 155 u$s/t. para la posición julio-18. El maíz disponible, en torno a los 3300 $/t. 6 SOJA 7 INTERNACIONAL: La situación climática en Argentina generó fuertes subas en el precio del poroto y harina de soja. Los fondos especulativos comienzan a estar en una posición compradora nuevamente. 7 LOCAL: La situación hídrica continúa complicándose en muchas zonas, llevando a que la estimación de producción continúe en baja a nivel país. Las alternativas de cobertura de precios tienen que ser flexibles. 8 GIRASOL 9 Los precios de los aceites en el mercado internacional reflejan un mercado bien abastecido. En Argentina el avance de cosecha asciende al 37,5%, y los precios se mantienen por encima de los 300 u$s/t. sobre Rosario. 9 Informe de Mercados de Granos Página 1

2 GENERALIDADES 58% de la superficie total de maíz en Argentina se encuentra en condición de cultivo regular a mala, según la Bolsa de Cereales de Buenos Aires. 37,5 % es el avance en la cosecha de girasol en Argentina según la Bolsa de Cereales de Buenos Aires. El rendimiento promedio a nivel país a la fecha es de 21,2 qq/ha. 27% es el avance en la siembra de maíz en Mato Grosso según IMEA. El retraso respecto al promedio de los últimos 5 años es de 9,5 p.p. 88 mill. de t. de maíz es la nueva estimación de producción estimada por la CONAB para Brasil para la campaña 2017/18. Un mes atrás, la misma era 92,3 mill. de t. 1,11 mill. de t. de soja incrementó la CONAB la estimación de producción de soja para Brasil para la campaña 2017/18. La misma alcanzaría las 111,5 mill. de t. El USDA por su parte la estima en 112 6,7 mill. de t. compradas es el saldo neto para la soja en Estados Unidos según CFTC. Una semana atrás, el saldo neto era vendido. Informe de Mercados de Granos Publicación de distribución quincenal, destinada al Movimiento CREA. Coordinación del informe Diego Pasi Técnicos a cargo Diego Pasi Federico Laurens Elaborado por Globaltecnos S.A., en basede datos e informes publicados por Ministerio de Agroindustria, Bolsa de Cereales de Bs. As., USDA, ONCCA, SENASA, OilWorld, CIG, INTA, Conaby otras fuentes oficiales y no oficiales. Globaltecnos S.A. Dorrego piso (C1414CLO) Ciudad Autónoma de Buenos Aires - Argentina. Acerca de AACREA Es una Asociación civil sin fines de lucro originada por el Arq. Pablo Hary en 1957 y fundada en Integrada y dirigida por productores agropecuarios, su objetivo es promover el desarrollo integral del empresario agropecuario para lograr empresas económicamente rentables y sustentables en el tiempo, probando tecnología y transfiriéndola al medio para contribuir con el sector y el país. Colaboradores Sebastián Gavaldá, Enriqueta Gil Belloni, Sebastián Salvaro, Ángeles Capelle, Gastón Eleicegui, Nicolás Udaquiola, Carlos Pouiller, Federico Mayer, Matías Amorosi y Esteban Garat. Tel: / info@globaltecnos.com.ar Informe de Mercados de Granos Página 2

3 TRIGO INTERNACIONAL: La sequía persiste y los precios del trigo en Chicago mantienen su tendencia alcista. Además, el USDA redujo el saldo exportable para Estados Unidos. En su informe mensual de oferta y demanda el USDA indicó un nuevo aumento en la producción mundial de trigo a 758 mill. de t., la más alta de la historia según dicho departamento. La producción de la campaña 2016/17 fue de 750 mill. de t., y el aumento responde principalmente a mayores producciones en India, África y Rusia. Para Estados Unidos, dicho departamento no modificó su estimación de producción de 47 mill. de t. a pesar de los problemas climáticos. La misma es 27% inferior a la de la campaña 2016/17. Pero donde sí realizó modificaciones es en su saldo exportable. El mismo pasó de 26,54 mill. de t. en enero a 25,86 mill. de t. en febrero. Así, las existencias finales serían 27,7 mill. de t., arrojando una relación stock/consumo cercana al 50%. Monitor de sequía en Estados Unidos. La principal razón de este elevado nivel de stocks en Estados Unidos responde al dominio de Rusia en el mercado mundial de trigo. Con Argentina en un pequeño segmento, pero más localizado, y Australia complicado por una seca que afectó seriamente la producción de la actual campaña. Sin embargo, estas noticias bajistas están en cierto sentido ya asumidas por el mercado. Lo que domina la escena hoy es la falta de precipitaciones en las planicies del sur de Estados Unidos. Las mismas, a Fuente: United States Drought Monitor. pesar de estar bajo nieve (y con nevadas importantes en las últimas semanas), presentan un nivel de sequía que pone aún más en duda la estimación de producción estimada por el USDA. Precios del trigo en Estados Unidos y en Argentina u$s/t Trigo Kansas Mar 18 Trigo CME Mar Fuente: Globaltecnos en base a CBOT y MATBA. 172,6 167,46 En las últimas semanas el estado de sequía severa y extrema se hizo más extensa en el territorio y esto les da firmeza a los precios. Como se observa en el gráfico a la izquierda, las posiciones futuras en CBOT tuvieron una recuperación desde los mínimos alcanzados en los primeros días del año. A estas condiciones climáticas adversas se le suma el comportamiento de los fondos especulativos. Los mismos se encuentran en una posición vendida, pero recortando la misma semana a semana, haciendo evidente una menor posición vendida. Informe de Mercados de Granos Página 3

4 jun. 05-jul. 02-ago. 30-ago. 27-sep. 25-oct. 22-nov. 20-dic. 17-ene. 14-feb. 14-mar. 11-abr. 09-may. 06-jun. 04-jul. 01-ago. 29-ago. 26-sep. 24-oct. 21-nov. 19-dic. LOCAL: el sector exportador continúa adquiriendo mercadería a buen ritmo mientras que la industria por su parte continúa retrasada. Superada la presión de cosecha, los precios disponibles continúan en torno a los $/t., según el puerto. Como se mencionó en anteriores informes, el sector exportador se encuentra muy activo en lo que va del ciclo comercial 2017/18. Como se observa en el gráfico, dicho sector lleva adquiridas 8,29 mill. de t. de trigo al Un año atrás, en igual período analizado, las mismas ascendían a 7,3 mill. de t. Este es un dato a destacar ya que el ciclo 2016/17 es récord de exportaciones para Argentina. Compras de la exportación y DJVE. mill. de t Fuente: Globaltecnos en base a INDEC y Minagro. Sin el dato final sobre el nivel de producción alcanzado (algunas fuentes estiman 17 mill. de t., mientras que fuentes oficiales la estiman por encima de 18 mill. de t.), este nivel de compras alcanzado es muy positivo para el mercado y hace poner el foco en la puja interna entre el sector exportador y el industrial. El primero lleva adquirido un 75% del saldo exportable posible, mientras que el segundo declara compras por 1,77 mill. de t., similar al ciclo pasado. Otra lectura del estado de estos sectores antes mencionados es el balance final de oferta y demanda. Con una producción de 18,5 mill. de t. (fuente: Ministerio de Agroindustria), las existencias finales serían de 1,4 mill. de t., tomando una exportación posible de 11 mill. de t. y una demanda interna de 7,1 mill. de t., de las cuales 6,2 mill. de t. tienen como destino a la molinería. Precios pizarra en pesos. Comp. Exp DJVE Comp. Exp DJVE ,29 Buenos Aires Bahía Blanca Quequén Rosario FAS Trigo El avance en la adquisición de mercadería tiene un efecto positivo en el mercado de trigo. Así, en las últimas semanas las pizarras alcanzaron los $/t., luego de superar la habitual presión de cosecha en los precios. Hacia delante, y teniendo en cuenta aquel cereal por el que ya se incurrió en el gasto de la bolsa, el pase es positivo con una posición julio-18 cotizando en torno a los 185 u$s/t.. Hay que tener en cuenta que Brasil tuvo problemas productivos, y esto se reflejó en el volumen importado durante el mes de enero, cuando alcanzó un total de 665 mil t., de las cuales 618,9 mil t. son de origen argentino. Fuente: Globaltecnos en base a BCBA, MATba y Banco Itaú. Estas necesidades de Brasil, sumadas al ajustado balance interno, pueden provocar incluso mejores precios en el mediano plazo, para lo que habrá que estar atentos al objetivo para obtener el margen esperado. 12,87 $/t Informe de Mercados de Granos Página 4

5 MAÍZ INTERNACIONAL: el USDA incrementó la exportación para el ciclo comercial 2017/18 en un momento de definiciones en Sudamérica. La siembra en Brasil avanza en Mato Grosso sobre el 27% del área. Oferta y demanda mundial. País/Región Argentina 39,00-7,1% -4,9% 5,27 12,00 27,50 13,3% Brasil 95,00 0,0% -3,6% 10,62 61,50 35,00 11,0% Canadá 14,10 0,0% 6,9% 1,84 14,00 1,30 12,0% China 215,89 0,0% -1,7% 79,55 240,00 0,05 33,1% Egipto 6,00 0,0% 0,0% 1,98 15,90 0,01 12,4% Estados Unidos 370,96 0,0% -3,6% 59,75 318,66 52,07 16,1% Europa Otros 42,27-1,1% -10,6% 2,26 18,16 25,26 5,2% Japón 0,00 0,0% 0,0% 1,22 15,10 0,00 8,1% México 26,50 1,1% -3,9% 4,82 42,30 1,30 11,1% Sudáfrica 12,50 0,0% -28,5% 2,20 11,70 1,70 16,4% Sudeste de Asia 29,49 0,3% -15,5% 2,73 43,80 0,82 6,1% Ucrania 24,12-3,5% -13,8% 0,89 4,80 20,00 3,6% Unión Europea-27 60,09 0,0% -2,2% 6,83 75,00 2,00 8,9% Total Mundial 1.041,73-0,3% -3,2% 203, ,41 153,89 19,0% Variación mes anterior -1,7% 0,2% 1,6% -1,8% Variación año anterior -11,6% 0,7% -5,1% -12,2% Campaña anterior 2016/17 Producción Consumo Stock Final 8-feb % mes ant % 2016/17 Total Total Mundial 1.075,97 229, ,17 162,10 21,7% En un ciclo comercial que las existencias finales están en un nivel que dejan poco margen a la suba, el USDA incrementó en su último informe mensual de oferta y demanda las exportaciones a 52,07 mill. de t., desde las 48,9 mill. de t. informadas en enero. Para Brasil, al contrario de lo esperado, no realizó modificaciones y continúa proyectando 95 mill de t., cuando la CONAB redujo en su informe de febrero la proyección de producción a 88 mill. de t., como consecuencia de una menor superficie a implantar. La siembra alcanza a la fecha el Fuente: Globaltecnos en base a USDA. 27% del área a sembrar en Mato Grosso, 9,5 p.p. por debajo del avance promedio de los últimos. El retraso en la implantación de soja generó el retraso de la recolección de esta, que limita las labores para el maíz de safrinha. Hay que recordar que esta época es habitualmente llovedora en Brasil (reflejado en los pronósticos semana a semana), lo que podría retrasar aún más las siembra y esto limita el potencial de producción. Precio futuro de maíz internacional. u$s/t Maíz CME Mar 18 Maíz CME May La CONAB redujo la proyección de superficie a implantar y en el mismo informe además disminuyó el rendimiento proyectado. De esta manera la producción sería 4 mill. de t. inferior al o estimado durante enero. Al analizarlo desde el escenario de oferta y demanda, sin modificaciones en el saldo exportable, los stocks finales serían similares a los de la campaña 2016/17 en que los mismos fueron 18,6 mill. de t. A pesar de un escenario mundial con elevados stocks, en las Fuente: Globaltecnos en base a CBOT. últimas semanas los precios internacionales se encuentran en una tendencia alcista. Los fondos especulativos son una explicación para esta, ya que los mismos recortaron una posición muy vendida para hoy encontrarse levemente comprados. Exp. Stock / Demanda 147,53 144,58 Informe de Mercados de Granos Página 5

6 Precio Final de Venta (u$s/t) LOCAL: La condición de los cultivos en Argentina no mejora y los precios se sostienen firmes en torno a los 155 u$s/t. para la posición julio-18. El maíz disponible, en torno a los 3300 $/t. Estado hídrico de las reservas para maíz temprano. Fuente: ORA. quitaba motivos de suba a los precios. Con una menor área implantada de maíz temprano respecto a las intenciones iniciales, el estado de dichos cultivos es preocupante. La BCBA estima que un 58% del cultivo, al se encontraba en condición regular a mala. Por su parte, el Ministerio de Agroindustria estima un total del 31% en esta condición, pero con un incremento en la misma semana a semana como consecuencia de la ausencia de precipitaciones. Además, los rendimientos proyectados fueron recortados por atravesar su período crítico con una falta de agua generalizada. Así, los primeros lotes recolectados arrojan rindes por debajo de lo presupuestado, aunque para cuantificar las pérdidas aún restan algunos meses. De esta manera, esta condición de los cultivos le da fortaleza al habitual premio percibido por aquel maíz cosechado de manera temprana. La posición abril se encuentra en torno a los 160 u$s/t., nivel de precio más alto de los últimos meses para dicha posición. Esta preocupación se trasladó también al mercado disponible, donde los precios en pesos rondan los 3300 $/t., el nivel más alto de los últimos meses, cuando la abultada oferta le Hoy el foco hay que ponerlo sobre el cereal tardío, en donde las necesidades financieras suelen ser altas. Ante la suba de precios de las últimas semanas, la posibilidad de cubrir precios más elevados comienza Posición: venta futuro + compra de call. 176 a ser una opción, pero ante la situación de los cultivos es importante tomar coberturas flexibles, para acompañar al 172 mercado en caso de que la 168 producción se vea seriamente 164 afectada por el clima. 160 Hay que recordar que julio es un momento histórico de bajas para 156 Argentina, por la presión de la cosecha y el ingreso además del maíz de safrinha al mercado Precios de Salida (u$s/t) Fuente: Globaltecnos en base a MATBA y CME. abierto a cualquier suba por encima de 162 u$s/t. De esta manera, el gráfico a la izquierda la venta futuro a 158 u$s/t. junto con la compra de un call de 162 u$s/t. P.E. con una prima de 4,1 u$s/t., lo que te permite ponerle un piso a la mercadería en 154 u$s y quedar Informe de Mercados de Granos Página 6

7 ene.-16 feb.-16 mar.-16 abr.-16 may.-16 jun.-16 jul.-16 ago.-16 sep.-16 oct.-16 nov.-16 dic.-16 ene.-17 feb.-17 mar.-17 abr.-17 may.-17 jun.-17 jul.-17 ago.-17 sep.-17 oct.-17 nov.-17 dic.-17 ene.-18 feb.-18 SOJA INTERNACIONAL: La situación climática en Argentina generó fuertes subas en el precio del poroto y harina de soja. Los fondos especulativos comienzan a estar en una posición compradora nuevamente. Evolución del precio de soja en CBOT. u$s/t La situación hídrica en Argentina es la que hoy domina el mercado de la soja, siendo la principal preocupación cuanto volumen se obtendrá de producción. Argentina es el primer exportador de harina de soja, por eso la importancia y su impacto en el precio de este subproducto, que en los últimos días ha alcanzado los valores vistos en mayo de 2016 cuando la cosecha local se vio afectada por fuertes lluvias y comenzaba el mercado climático en Estados Unidos. El poroto, por su parte también ha subido fuertemente en los últimos días hasta superar los 375 u$s/t. para la posición marzo en el CBOT. Fuente: Globaltecnos en base a CME. En lo que respecta al resto de los factores de oferta y demanda, el informe del USDA de febrero resultó bajista ya que elevó los stocks finales del ciclo 2017/18 para Estados Unidos, producto de una menor exportación proyectada. Así, los stocks finales en el país serian de 14,5 mill. de t., desde las 12,9 mill.. de t. del mes pasado, mientras que la relación stock/consumo se elevó a 12,7%. En Brasil la cosecha según datos de la CONAB será de 111,5 mill. de t., levemente superior a lo proyectado el mes pasado, pero inferior a las 114 mill. de t. de la campaña pasada. La cosecha en Mato Groso se ubica en el 29%, muy por debajo del 46% del ciclo pasado, pero en línea con el 32% del promedio de las últimas 4 campañas. Posición del sector especulativo y de cobertura en soja. mill. de t Harina de soja Cobertura Neto Fuente: Globaltecnos en base a CFTC. Poroto de soja Fondos Especulativos Neto Luego de varias semanas, los fondos especulativos en soja vuelven a estar más comprados, que vendidos. El saldo neto asciende a 6,7 mill. de t. Por otro lado, el sector de cobertura ha disminuido su posición compradora, principalmente por un aumento de las ventas por parte del sector productivo que comenzó a tomar los precios vistos en el mercado. Esta suba de precios que se ha iniciado, sumando al leve posicionamiento de los fondos, propone un escenario de cobertura, pero con flexibilidad a la suba para las empresas. Aún hay margen para que estos avancen en Informe de Mercados de Granos Página 7

8 compras y generen mejoras de precios, pero hay que recordar que los stocks en Estados Unidos son elevados. LOCAL: La situación hídrica continúa complicándose en muchas zonas, llevando a que la estimación de producción continúe en baja a nivel país. Las alternativas de cobertura de precios tienen que ser flexibles. Estado de las reservas hídricas para soja de primera. La situación hídrica ha empeorado desde el informe pasado, mostrando una situación de sequía en muchas de las principales zonas productoras. Gran parte de la provincia de Buenos Aires, con excepción de algunos partidos del sudeste atraviesan por una gran falta de precipitaciones. Entre Ríos, Santa Fe, Córdoba, La Pampa y parte de las provincias del Norte se encuentran ante una de las campañas más críticas de los últimos años. Según la Bolsa de Cereales de Buenos Aires, el 56% de la soja en Argentina presenta una condición de regular a mala. El organismo espera un volumen de 50 mill. de t. La Bolsa de comercio de Rosario, estimó que en la región núcleo la producción podría ser de 4 mill. de t. menos que la campaña pasada, para ubicarse en las 16,8 mill. de t. Las sojas de primera se perfilan con 33 qq/ha., muy lejos de los 40 qq/ha. que definían el año pasado. Por su parte, la soja de segunda se lleva el peor diagnóstico. El 55% del área de la zona se clasifica con condiciones malas y regulares, y la productividad media se estima cerca de los 20 qq/ha, si no hay una pronta recuperación hídrica. Fuente: ORA. Ante este escenario es que ya se habla de un volumen de 50 mill. de t. o inferior. El USDA en su último informe redujo a 54 mill. de t. la producción de Argentina, siendo este muy optimista. Estimaciones de producción según rendimiento. BCBA BCR Minagro Promedio 52 51,9 48,1 Intermedio 48,5 48,9 44,8 Mínimo 44,9 45,8 41,6 Fuente: Globaltecnos en base a Minagro, BCBA y BCR. En la tabla de la izquierda lo que se realizó es una estimación de la producción en base a las áreas proyectadas por los distintos organismos para el ciclo 2017/18, afectadas por los rendimientos promedios de las últimas 5 campañas, otro con lo mínimos de las últimas 5 campañas y un escenario intermedio entre ambos. Cabe destacar que se utilizaron los rendimientos históricos de cada organismo para realizar los cálculos. Por ejemplo, con el rendimiento promedio de las últimas 5 campañas según los datos del ministerio, se obtendrían 52 mill. de t., mientras que con el mínimo obtenido en las últimas 5, la misma sería de 44,9 mill. de t. El Ministerio es el que menores proyecciones tiene, ya que su área es inferior a la de las bolsas. Lejos queda así las estimaciones del USDA, que seguramente tendrán que ajustarse en los próximos informes. En lo que respecta a la producción resta esperar que el clima al menos acompañe en las próximas semanas, mientras que en términos de precios hay que plantear alternativas de coberturas flexibles a la suba, ya que como mencionamos anteriormente aun hay margen para que los fondos especulativos continúen comprando. Por ejemplo, en los últimos días se ha operado en el MATBA el PUT de 278 u$s/t. a mayo que cotiza en 3,4 u$s/t. Los valores para la realización de forwards a cosecha rondan los 290 u$s/t., estrategia a la cual se le puede agregar flexibilidad comprando CALL de 302 u$s/t. con una prima de 4,7 u$s/t. Informe de Mercados de Granos Página 8

9 GIRASOL Los precios de los aceites en el mercado internacional reflejan un mercado bien abastecido. En Argentina el avance de cosecha asciende al 37,5%, y los precios se mantienen por encima de los 300 u$s/t. sobre Rosario. Al analizar los precios del girasol a nivel internacional, hay que mencionar los precios de su principal subproducto, el aceite. El mismo se ha mantenido estable en los últimos meses en Rotterdam, entre los 775 y los 800 u$s/t. En Argentina, los valores FOB rondan los 740 u$s/t., similar a los últimos meses. Cotización internacional de aceites. u$s/t Girasol CIF Rotterdam Colza FOB Rotterdam Palma CIF Rotterdam Girasol FOB Argentina Soja FOB Argentina El mercado de los aceites en las últimas semanas ha sufrido bajas, a tal punto que el precio del aceite de soja volvió a los mínimos de Uno de los factores que ha llevado a esto es el mayor uso de harina de soja para forraje en Estados Unidos, producto el clima frio, dejando más aceite disponible en el mercado. La producción de aceite de palma ha aumentado, razón por la cual los precios también se ubican en los mínimos de los últimos meses. Para el aceite de girasol, el Fuente: Globaltecnos en basede USDA. USDA no hizo mayores cambios proyectando la producción mundial en 17,7 mill. de t., similar al mes pasado, y en igual sentido los stocks finales Compras y DJVE de la exportación. Girasol MAT Disp. RO Girasol Pizarra Rosario Fuente: Globaltecnos en base a Ministerio de Agroindustria. Cap. teórica de pago disp. los puertos del sur se ubican un escalón por debajo en 280 y 285 u$s/t. En Argentina, el avance de cosecha según la BCBA es del 37,5%, con un rinde promedio nacional de 21,2 qq/ha. La producción proyectada por el organismo es de 3,6 mill. de t., desde las 3,3 mill. de t. del ciclo pasado. Si bien el Ministerio de Agroindustria por el momento no ha proyectado un volumen de producción, podría ser similar al de la BCBA. Los precios se mantienen por encima de los 300 u$s/t. La pizarra Rosario se ubicó en los 6100 $/t. (310 u$s/t.), en línea con la capacidad teórica de pago de la industria que es 307 u$s/t. aproximadamente. En La industria hasta la primera semana de febrero tenia compras realizadas de la campaña 2017/18 por 1,15 mill. de t., por encima del 1,03 mill. de t. de igual fecha del ciclo pasado. La incógnita es si los u$s/t Informe de Mercados de Granos Página 9

10 precios se mantendrán cuando se generalice la cosecha en el sur de la provincia de Buenos Aires. Por esto que habrá que estar atentos a los precios actuales, para las necesidades a cosecha. Informe de Mercados de Granos Página 10