GIROS Y FINANZAS S. A. Compañía de Financiamiento Comercial

Transcripción

1 Contactos: Albert Alejandro Moreno Díaz Andrés Marthá Martínez Comité Técnico: 9 de julio de 2015 Acta No: 779 GIROS Y FINANZAS S. A. Compañía de Financiamiento Comercial BRC INVESTOR SERVICES S. A. SCV REVISIÓN PERIÓDICA EMISOR AA- (Doble A menos) BRC 1 Millones de pesos colombianos (COP) al 31 de marzo de 2015 Activos totales: COP Pasivo: COP Patrimonio: COP Margen operacional neto: COP Utilidad neta: COP Historia de la calificación: Revisión Periódica Jul.14: AA- PN, BRC 1 Revisión Periódica Jul.13: AA- CWN, BRC 1 Calificación Inicial Ago.07: AA-, BRC 1 La información financiera incluida en este reporte se basa en estados financieros auditados de 2012, 2013, 2014 y no auditados a marzo de FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN El comité técnico de BRC Investor Services S. A. SCV en revisión periódica confirmó las calificaciones de deuda de largo plazo de AA- y de deuda de corto plazo de BRC 1, y retiró la perspectiva negativa de Giros y Finanzas S.A. Asignamos la perspectiva negativa a las calificaciones de Giros y Finanzas en nuestra revisión periódica de julio de 2014, con base en la exposición de la entidad a los riesgos de contraparte que generan los originadores de libranzas que no están bajo la supervisión de la Superintendencia Financiera. Tales riesgos podrían afectar negativamente la calidad de los activos de Giros y Finanzas. Actualmente, observamos una menor participación de los originadores de libranzas sobre el total de la cartera, de 8,2% en marzo de 2015 desde 21,4% en marzo de Asimismo, las colocaciones a través de la unidad de libranzas directas presentaron una dinámica favorable al aumentar su participación a 8,7% de 2,3% en el mismo periodo. De acuerdo con nuestras expectativas, dichas tendencias se consolidarían en los próximos dos años. La perspectiva negativa también incorporaba el bajo desempeño del negocio de giros internacionales y el impacto que tendría el cierre del corredor de Venezuela. Sin embargo, la salida de competidores y la devaluación del peso colombiano significaron un incremento en la participación de Giros y Finanzas en el mercado de remesas internacionales a 20,1% en marzo de 2015 frente a 14,7% en marzo de Esta mayor participación permitió que la entidad mitigara el bajo crecimiento que ha presentado el mercado de remesas en general y las restricciones cambiarias impuestas en Venezuela. Para 2016, el tipo de cambio podría mantenerse en niveles altos, y esto sería positivo para el volumen de remesas, lo que, unido a nuestra expectativa de que Giros y Finanzas conserve su liderazgo en el mercado, se traduciría en una dinámica favorable para esta línea de negocio. En Colombia, el negocio de giros internacionales ha alcanzado un alto nivel de madurez y ha presentado un decrecimiento promedio de 2,4% en los últimos seis años. Esto limita las expectativas de crecimiento para esta línea de negocio en el futuro. Además, la concentración en remesas presenta riesgos relacionados con la volatilidad del tipo de cambio, la competencia de canales electrónicos, la situación económica de los países remitentes y los cambios en la regulación, lo cual se traduce en una mayor incertidumbre para la generación de ingresos operativos. Ante una mayor participación del negocio de remesas en la estructura de ingresos de la compañía, el crecimiento en las actividades de intermediación para impulsar la generación de utilidades cobra mayor relevancia. De lo anterior, el fortalecimiento del negocio de cartera será un aspecto relevante para la calificación al que daremos seguimiento. Las calificaciones de Giros y Finanzas reflejan una participación creciente en el mercado local de giros internacionales gracias a la fortaleza de su alianza estratégica con Western Union (calificaciones de emisor en escala global de Standard & Poor s Ratings Services: BBB/Estable/A-2), una dinámica favorable en la rentabilidad e indicadores de 2 de 14 CAL-F-16-FOR-07 R2

2 liquidez superiores a sus pares. Sin embargo, dichas calificaciones se encuentran limitadas, en cierta medida, por la tendencia decreciente del indicador de solvencia, los indicadores de calidad de cartera menores que los de su grupo comprable y la exposición al negocio de giros internacionales, que representaba el 24% de sus ingresos operacionales a marzo de 2015, superior al 21% de un año atrás. La alianza de Giros y Finanzas con Western Union, líder en transferencias de dinero internacionales, le otorga acceso a una franquicia bien establecida con una marca reconocida a nivel mundial, que sumado a su amplia red de oficinas en el país, le concede una sólida posición de mercado. No obstante, en el futuro, el mercado de remesas de dinero podría afrontar una mayor competencia, tanto de nuevos competidores como de canales electrónicos para transferencias, los cuales han crecido rápidamente en los últimos años. El plan estratégico de Giros y Finanzas contempla la consolidación de su actual portafolio de productos, por lo que mantendrá su enfoque en las remesas, y profundizaría su negocio de intermediación financiera con especial énfasis en créditos de libranzas y para la adquisición de vehículos, líneas acordes con el perfil de riesgo exhibido históricamente por la compañía. Además, la compañía buscará profundizar sus servicios de recaudos a terceros, haciendo uso de su red de oficinas. Esto favorecería la diversificación de sus fuentes de ingresos y permitiría optimizar su capacidad instalada a través de la generación de economías de escala. Asimismo, la compañía seguirá promocionando el crédito hipotecario para colombianos residentes en el exterior, el cupo rotativo y el Credioro, así como la promoción de seguros. Dichas iniciativas estratégicas serán significativas para reducir la dependencia de la entidad del comportamiento del mercado de giros internacionales. La compañía ha mostrado una adecuada capacidad de respuesta ante la salida del corredor venezolano en febrero de 2014, el cual representaba un 25% del negocio de remesas de Giros y Finanzas, lo que ocasionó que la compañía replanteara su presupuesto para 2014, el cierre de algunas oficinas e iniciara planes de control de gastos. No obstante, en los últimos 12 meses a marzo de 2015, el negocio de remesas se vio favorecido por la devaluación del peso colombiano, que incrementó las comisiones recibidas de parte de Western Union e incentivó el envío de remesas hacia Colombia, ya que los receptores de remesas obtienen un mayor beneficio por el tipo de cambio. A marzo de 2015, Estados Unidos era el principal corredor por país de origen, con una participación de 31% sobre los pagos totales de Giros y Finanzas, seguido de Panamá con el 16% y Ecuador y España con el 7% cada uno, por lo que consideramos que tiene una adecuada diversificación por país remitente. Entre marzo de 2014 y marzo de 2015, el crecimiento promedio anual de la cartera de créditos fue de 15,4%, similar al presentado por los pares de Giros y Finanzas. Dicha dinámica respondió de manera particular al crecimiento de la línea de créditos para la adquisición de vehículos y de libranzas directas, que en conjunto representaron el 78,0% de la cartera de consumo. También resalta el impulso de la línea de cupos rotativos a personas naturales, que experimentó un aumento de 35,2% y representó el 9,6% de la cartera de consumo, lo cual responde a un lineamiento estratégico de la compañía. Para el cierre de 2015, esperamos un menor crecimiento económico y un entorno competitivo que presionará los márgenes de rentabilidad de la industria, lo que implicaría un crecimiento de cartera entre 10% y 15%, respaldado principalmente por el impulso a las colocaciones de taxis y libranzas originadas internamente, estas últimas alcanzarían una participación aproximada de 11% en la cartera total. En un contexto de alta competencia entre los establecimientos de crédito, menor crecimiento económico y posible aumento de la tasa de desempleo, el reto para la compañía será la consecución de estrategias comerciales efectivas sin deteriorar la calidad de la cartera de créditos. La calidad de la cartera de Giros y Finanzas se ha deteriorado, con un indicador por vencimiento (ICV) de 5,2% al cierre de marzo de 2015; superior al 4,2% de un año atrás (Gráfico 1), comportamiento que habíamos previsto en la pasada revisión. Es probable que la compañía mantenga indicadores de calidad por encima de sus pares en los próximos años, derivado de su enfoque hacia las personas naturales de ingresos medios y bajos, quienes son, en su mayoría, los receptores de remesas. Para 2015, teniendo en cuenta el alto crecimiento de las colocaciones en líneas de mayor riesgo, el menor ritmo de crecimiento económico y el incremento del ICV de libranzas derivado del crecimiento de la originación propia, esperamos que el ICV total de Giros y Finanzas se ubique entre 5,8% y 6,2%. El incremento en el ICV en el último año es producto principalmente del deterioro de los créditos de vehículos, que representaron el 48,3% de la cartera de consumo y aumentaron su ICV a 6,1% en marzo de 2015, de 5,2% en marzo de 2014, y del vencimiento de los créditos colocados bajo la modalidad de libranzas, que presentaron un ICV de 1,7%, y representaron el 30% de la cartera de consumo. En el futuro, el ICV de libranzas tenderá a estabilizarse entre 2% y 3%, de acuerdo con 3 de 14

3 mar-10 jul-10 nov-10 mar-11 jul-11 nov-11 mar-12 jul-12 nov-12 mar-13 jul-13 nov-13 mar-14 jul-14 nov-14 mar-15 mar-10 jul-10 nov-10 mar-11 jul-11 nov-11 mar-12 jul-12 nov-12 mar-13 jul-13 nov-13 mar-14 jul-14 nov-14 mar-15 GIROS Y FINANZAS S. A. nuestras estimaciones. El producto de crédito rotativo, que representó el 9,6% de la cartera de consumo, exhibe un indicador de 12,6%, muy alto en comparación con las otras líneas. Gráfico 1: Indicador de calidad por vencimiento 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% GIROS Y FINANZAS Pares Sector Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos BRC Investor Services S. A. Por su parte, a marzo de 2015 el indicador de cartera vencida con castigos de Giros y Finanzas fue de 7,2%, menor al 7,7% de marzo de 2014 e inferior al 9,1% de los pares y el 15,0% del sector, favorable para la compañía. Cabe destacar que no observamos cambios relevantes en la actividad de castigos de la entidad, toda vez que en los últimos seis meses los castigos mensuales representaron, en promedio, el 0,1% de la cartera bruta, cifra similar a la presentada en el mismo periodo del año anterior. Debido al comportamiento de la calidad de la cartera de la compañía, el indicador de cobertura de cartera por temporalidad disminuyó a 95,7% en marzo de 2015 de 108,1% en marzo de 2014, y se ubicó por debajo del de sus pares y del sector, como se observa en el Gráfico 2, lo que implicaría una menor capacidad de la entidad para afrontar un escenario adverso en la calidad de sus activos. Esto se relaciona con el incremento de la cartera vencida de 30,6% entre marzo de 2014 y marzo de 2015, mayor que el crecimiento de las provisiones de 15,5% en los meses analizados. Gráfico 2: Cubrimiento de cartera 250% 200% 150% 100% 50% 0% GIROS Y FINANZAS Pares Sector 6,2% 5,2% 4,6% 181,1% 129,8% 95,7% El saldo de cartera comprada a originadores de libranzas no vigilados experimentó una caída anual de 59,4% al cierre de marzo de 2015 y tuvo una participación de 8,7% en la cartera total. Esperamos que dicha tendencia continúe durante 2015, aunque la participación estimada se estabilizaría alrededor del 6% de la cartera total. La compañía ha establecido mecanismos de recaudo de la cartera mediante patrimonios autónomos, lo cual reduce en buena medida el riesgo de contraparte derivado de la menor capacidad financiera que suelen tener los originadores. No obstante, aún persisten riesgos reputacionales y operativos en dichas transacciones, puesto que, en términos generales, los originadores tienen prácticas de originación, seguimiento y administración de cartera mucho menos desarrolladas que los establecimientos vigilados por la Superintendencia Financiera. El ROE (retorno sobre el patrimonio) de la compañía presentó una tendencia favorable en el último año, y llegó a 5,3% en marzo de 2015 de 2,9% en marzo de 2014, dinámica similar a la presentada por el ROA (retorno sobre activos), que se situó por encima de los pares y el sector, como se observa en el Gráfico 3. Esto responde al incremento anual de 94,6% en las utilidades, mientras que los pares experimentaron una caída de 10,9%. En el futuro, el negocio de remesas continuará beneficiando la rentabilidad y podrá compensar la menor generación de ingresos por intereses relacionada con el entorno económico, por lo que se mantendrían los indicadores de rentabilidad. En este sentido, ponderamos positivamente el seguimiento al margen de contribución por producto que realiza la compañía, lo que facilita la comprensión del aporte de cada producto a los resultados generales. Observamos que los productos con mejor margen de contribución son el Credioro, la tarjeta de crédito y los créditos hipotecarios; productos que en conjunto representaban el 23,0% de la cartera total a marzo de En los próximos años, la competencia de tasas podría afectar los ingresos por intereses de la entidad, o bien podría incentivar a la compañía a tomar mayores niveles de riesgo crediticio, y afectar las utilidades a través de una mayor constitución de provisiones, aspectos a los que daremos especial seguimiento. Por otra parte, los mayores costos de cumplimiento regulatorio podrían presionar las utilidades de la compañía, en línea con la tendencia presentada internacionalmente. Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos BRC Investor Services S. A. 4 de 14

4 mar-10 jul-10 nov-10 mar-11 jul-11 nov-11 mar-12 jul-12 nov-12 mar-13 jul-13 nov-13 mar-14 jul-14 nov-14 mar-15 mar-10 jul-10 nov-10 mar-11 jul-11 nov-11 mar-12 jul-12 nov-12 mar-13 jul-13 nov-13 mar-14 jul-14 nov-14 mar-15 mar-07 mar-08 mar-09 mar-10 mar-11 mar-12 mar-13 mar-14 mar-15 GIROS Y FINANZAS S. A. Gráfico 3: ROA 0,9% 0,8% 0,7% 0,6% 0,5% 0,4% 0,3% 0,2% 0,1% 0,0% GIROS Y FINANZAS Pares Sector Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos BRC Investor Services S. A. La solvencia total de la entidad fue de 12,62% a marzo de 2015, porcentaje inferior al presentado por sus pares y el sector (Gráfico 4) y al 13,99% mostrado por la compañía en marzo de 2014, lo cual implica una menor capacidad para absorber pérdidas en escenarios adversos. En los últimos dos años, Giros y Finanzas ha capitalizado en promedio un 65% de las utilidades generadas; en este sentido la gerencia de la compañía no espera un cambio en la distribución de dividendos o una inyección de capital por parte de los accionistas. Esperamos que dicho indicador se mantenga por encima de 12% en el futuro, considerando el favorable desempeño de la rentabilidad, una de las fuentes claves para el fortalecimiento del capital. Sin embargo, un indicador inferior a 12% significaría un nivel de protección contra pérdidas inesperadas sustancialmente inferior al presentado por establecimientos con el mismo nivel de calificación, por lo que será uno de los principales factores de seguimiento para mantener la calificación de deuda de largo plazo en el mismo nivel. Gráfico 4: Indicador de solvencia 19,0% 17,0% 15,0% 13,0% 11,0% 9,0% 7,0% 5,0% Giros y Finanzas Pares Sector Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos BRC Investor Services S. A. Evaluamos el fondeo de Giros y Finanzas de manera positiva, toda vez que su base de depósitos se encuentra con bajos niveles de concentración y una alta participación de personas naturales, lo que representa una de las principales fortalezas de la 0,58% 0,31% 0,20% 15,5% 13,1% 12,6% compañía. Los 20 principales depositantes de certificados de depósito a término (CDT) representaban el 13% del total del portafolio al cierre de marzo de 2015, porcentaje que se compara favorablemente con otras entidades. Dada las características de su base de depositantes, esperamos que esta fortaleza permanezca en el próximo año. Los CDT son la principal fuente de fondeo para Giros y Finanzas, y a marzo de 2015 aumentaron su participación en el pasivo a 65% desde 61% de un año atrás. La tasa de renovación de los CDT fue de 65% promedio durante 2014, similar a lo observado un año atrás. Por otra parte, el plazo de vencimiento promedio aumentó, debido a que los títulos con vencimiento mayor a un año representaron el 49%, cuatro puntos porcentuales más con respecto del año anterior, lo cual está acorde con la estrategia de la compañía. El adecuado nivel del índice de renovación, junto con la mayor duración de los CDT son elementos positivos para la evaluación de la estabilidad de esta fuente de fondeo. Giros y Finanzas históricamente ha presentado una relación de activos líquidos superior a la de sus pares y del sector (Gráfico 5), situación que mantendría en el futuro, dada la naturaleza del negocio de giros que requiere una alta disponibilidad de efectivo. Lo anterior también implica una mayor exposición a riesgo de mercado por posiciones en dólares, que se refleja en la relación entre el valor en riesgo (VaR, por sus siglas en inglés) y el patrimonio técnico promedio de 4,8%, superior al 1,0% de los pares entre marzo de 2014 y marzo de El indicador de liquidez (activos líquidos sobre activos totales) fue de 19% durante los últimos doce meses terminados en marzo de 2015, superior al 12% de los pares y el 11,3% sector. El indicador de IRL se ha mantenido por encima del límite regulatorio de manera holgada, y los activos líquidos de la entidad cubrieron 8 veces (x) los requerimientos netos de liquidez para la banda a 7 días en promedio entre marzo de 2014 y marzo de 2015; para la banda a 30 días esta cobertura fue de 4x. Gráfico 5: Activos líquidos sobre activos totales 5 de 14 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% GIROS Y FINANZAS Pares Sector Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos BRC Investor Services S. A. 22,0% 11,0% 8,1%

5 La compañía está actualizando su plataforma bancaria principal. Al concluir dicha actualización, contará con flexibilidad adecuada para la creación y modificación de productos, y una completa integración entre los módulos de colocaciones, captaciones y productos comisionables. Asimismo, el proyecto contempla la implementación de una herramienta de prospección de clientes que permitirá ofrecer productos acordes con las necesidades del usuario. Entre otros proyectos relevantes, Giros y Finanzas tiene previsto implementar una herramienta transversal para el Sistema de Administración del Riesgo de Lavado de Activos y de la Financiación del Terrorismo (SARLAFT) y el sistema de administración del riesgo operativo (SARO) en todos los canales de la compañía. En este sentido, Giros y Finanzas afronta el reto de fortalecer la cultura de riesgo en su plantilla de personal para optimizar la utilización de las herramientas. Según la información proporcionada por la entidad, a marzo de 2015, Giros y Finanzas no presenta procesos judiciales en contra que pudieran generan una contingencia. De manera adicional, la Superintendencia Financiera ratificó una multa relacionada con el incumplimiento de normas de operaciones con divisas recibidas por los residentes en el país. 2. EL EMISOR Y SU ACTIVIDAD La compañía se constituyó en 1995 bajo el nombre de Giros & Divisas S. A. Casa de Cambios. En 2000, fue fusionada por absorción con la Compañía Orión C.F.C. S. A. De esta fusión nació Giros y Finanzas S. A. Compañía de Financiamiento Comercial. En 2001, esta última se fusionó por absorción con la compañía Equity S. A. Desde 1996, Giros y Finanzas es un agente autorizado de la multinacional Western Union, líder mundial en el mercado de transferencia de dinero. El contrato de Western Union con Giros y Finanzas, para el pago y envío de giros internacionales, fue renovado por 10 años, a partir de abril de En 2006, Giros y Finanzas firmó un contrato con el Banco Caja Social Colmena (BCSC) para el uso de red (277 puntos de atención) con el fin de brindar una mejor cobertura a los beneficiarios de remesas en Colombia. En junio de 2012, la compañía anunció la firma de un acuerdo de corresponsalía bancaria con Efecty, una de las compañías de servicios postales líder en Colombia. Esta alianza permite a los usuarios utilizar los más de puntos que tiene Efecty en todo el país para recibir giros internacionales. Asimismo, en 2014 la compañía firmó un contrato de uso de red con el Banco Falabella, para la recepción de giros internacionales en sus oficinas. El domicilio principal de Giros y Finanzas es la ciudad de Cali. Al cierre de 2014, la compañía contaba con una red de 165 oficinas propias, con cobertura en 74 ciudades y un total de 990 empleados directos. La entidad no tiene sociedades subordinadas o asociadas y su composición accionaria se distribuye de la siguiente manera: Tabla 1 Composición accionaria Accionista Participación QUINQUE S.A. 49,0% LOME S.C.A. 25,8% PROCOA S.A.S. 13,3% RODRIGO OTOYA DOMINGUEZ 7,4% CARLOS E. LORA RENGIFO 3,3% DIANA CASAFRANCO DE OTOYA 1,4% TOTAL 100,0% Fuente: Giros y Finanzas S. A. Giros y Finanzas ha dispuesto de una estructura organizacional que acoge los lineamientos contenidos en la Circular Externa 088 de 2000 de la Superintendencia Financiera, la cual refleja independencia entre las áreas de negocio (front office), de riesgo (middle office) y de operaciones (back office). La Gerencia de Riesgos se encarga de la medición y análisis de riesgos, de la verificación del cumplimiento de políticas de gestión de riesgos impartidas por la junta directiva y el comité de riesgos, y la elaboración de reportes. 3. LÍNEAS DE NEGOCIO Giros y Finanzas busca posicionarse como una entidad que ofrece productos especializados para atender las necesidades financieras de los colombianos emigrantes y de sus familias. La recepción y envío de giros nacionales e internacionales ha sido el mayor generador de ingresos para la entidad, al punto que se ha convertido en uno de los principales agentes del país en el mercado de remesas. Aprovechando la amplia base de clientes de remesas, la alta gerencia ha definido como meta estratégica aumentar la diversificación de los ingresos a través de la profundización en productos de crédito y de ahorro e inversión. Entre los productos de crédito se destaca la financiación de vivienda para emigrantes, compra de vehículos y libre inversión. También cuenta con Credioro, un innovador producto para financiamiento de corto plazo. El portafolio de productos pasivos está compuesto por cuentas de ahorro, CDT y cuentas de ahorro para emigrantes. En los últimos años, la compañía ha incursionado en el negocio de bancaseguros y de servicios de recaudo, los cuales contribuyen a diversificar sus fuentes de ingreso. 6 de 14

6 4. OPORTUNIDADES Y AMENAZAS Qué podría llevarnos a subir la calificación: Mayor participación del negocio de intermediación financiera sobre el total de ingresos, manteniendo indicadores de calidad y cobertura de activos en línea con entidades con calificaciones más altas. Incremento sostenido del indicador de solvencia por encima de sus pares comparables. Aumento en la participación en el mercado de crédito y arrendamiento financiero (leasing). Qué podría llevarnos a bajar la calificación: Deterioro de los márgenes de solvencia por debajo de nuestras expectativas. Deterioro progresivo de la calidad de la cartera. Deterioro significativo de los indicadores de rentabilidad. Incremento sostenido de la participación del negocio de remesas en la estructura de ingresos. La visita técnica para el proceso de calificación se realizó con la oportunidad suficiente por la disponibilidad del cliente y la entrega de la información se cumplió en los tiempos previstos y de acuerdo con los requerimientos de la calificadora. Es necesario mencionar que se ha revisado la información pública disponible para contrastar con la información entregada por el calificado. Se aclara que la calificadora de riesgos no realiza funciones de auditoría, por tanto, la administración de la entidad asume entera responsabilidad sobre la integridad y veracidad de toda la información entregada y que ha servido de base para la elaboración del presente informe. 5. CONTINGENCIAS Según la información proporcionada por la entidad, a marzo de 2015, Giros y Finanzas no presenta procesos judiciales en contra que pudieran generar una contingencia. De manera adicional, la Superintendencia Financiera ratificó una multa relacionada con el incumplimiento de normas de operaciones con divisas recibidas por los residentes en el país. 7 de 14

7 6. ESTADOS FINANCIEROS COLGAAP BRC Investor Services S. A. Giros y Finanzas S. A. (Cifras en millones de pesos colombianos) ANALISIS HORIZONTAL Variación % Variación % Variación % Variación % BALANCE GENERAL dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 dic-14 dic-12 / dic- dic-13 / dic- Pares dic- Sector / dic-14 dic-13 / dic-14 DISPONIBLE ,1% 1,0% 53,2% 2,5% INVERSIONES ,3% -20,7% 14,8% 3,1% Negociables en títulos de deuda ,2% 8,7% 84,6% 9,1% Negociables en títulos participactivos ,7% -7,1% -62,0% 4,8% Disponibles para la venta en títulos de deuda ,8% -2,0% -2,0% Hasta el vencimiento ,6% 27,9% -6,3% 15,5% Derechos de transferencia ,9% -50,8% -50,8% -50,8% CARTERA DE CREDITOS Y OPERACIONES DE LEASING ,1% 12,1% 16,4% 8,8% CARTERA DE CREDITOS NETA ,2% 13,7% 15,0% 8,7% Cartera Comercial ,3% 37,9% 20,5% -14,4% Cartera de Consumo , ,7% 5,7% 9,5% 25,5% Cartera Microcredito ,1% 7,5% Cartera Vivienda ,3% 12,1% 111,0% Provisiones de Cartera de Creditos ,4% 26,4% 21,3% 18,3% Cartera Vencida ,8% 13,5% 22,4% 16,8% OPERACIONES DE LEASING ,0% 5,0% 40,0% 17,4% Leasing Comercial ,6% 4,1% 40,7% 16,9% Leasing de Consumo ,0% 9,1% -28,4% 3,2% Provisiones Leasing ,9% 5,3% 29,8% -7,9% Leasing vencido ,0% 4,0% -40,3% -25,4% Provisiones Componente Contraciclico ,0% 13,2% 17,1% 16,4% Aceptaciones (Bancarias) e Instrumentos Fin. Derivados ,0% 8,3% -100,0% 221,7% OTROS ACTIVOS ,3% 1,6% 25,9% 11,7% Valorizacion Neta ,0% 37,1% 8,8% Cuentas por cobrar ,0% 6,9% 34,9% 13,1% Activos Diferidos ,4% -100,0% 1,6% 3,4% Bienes de Uso Propio y Otros Activos ,8% 11,2% 28,0% 7,7% Bienes Recibidos en Pago (Brutos) y restituidos en Leasing ,5% -14,7% 102,0% 37,2% ACTIVOS ,8% 4,6% 19,6% 8,1% Depositos y Exigibilidades ,7% 13,9% 3,4% 2,1% Cuenta Corriente Ahorro ,1% 8,1% -16,1% 67,3% CDT ,9% 16,2% 4,2% -0,2% Otros ,0% -48,2% -68,2% Creditos con otras Instituciones Financieras ,0% -48,2% 35,2% 20,7% Tesorería Créditos y descuentos ,5% 20,0% 37,0% 28,2% Repos ,5% -50,8% -50,0% -50,7% Interbancarios ,9% -100,0% -100,0% Titulos de Deuda ,8% -44,4% 164,6% 67,1% OTROS PASIVOS ,5% 11,1% 13,9% 2,3% PASIVOS ,4% 4,2% 20,6% 8,4% Capital Social ,0% 0,0% 19,9% 8,0% Reservas y Fondos de Destinacion Especifica ,9% 16,2% 17,7% 3,7% Superavit ,1% -71,0% 18,5% -2,8% Resultados no realizados en Inv. Disponibles para la venta ,3% -71,3% -71,3% Resultados Ejercicios Anteriores ,0% -37,7% Resultado del Ejercicio ,7% 2,6% -37,1% -7,8% PATRIMONIO ,0% 8,0% 14,0% 6,7% 8 de 14

8 ESTADO DE RESULTADOS (P&G) dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 dic-14 ANALISIS HORIZONTAL Variación % Variación % Variación % Variación % dic-12 / dic- dic-13 / dic- Pares dic- Sector / dic-14 dic-13 / dic-14 Cartera Comercial ,3% 38,5% 57,7% 16,4% Cartera de Consumo ,4% 24,5% -1,0% 27,9% Cartera Microcredito ,0% 9,5% Cartera de Vivienda ,9% 8,7% -43,1% 129,5% Leasing Comercial ,7% 5,8% -7,6% 2,9% Leasing Consumo ,7% 20,1% -33,1% 7,2% Tarjeta de Credito ,4% 9,5% 42,9% 21,8% Cartera Redescontada (BR+Otras Entidades) ,6% -33,3% -72,6% -20,7% Posiciones Activas Mcdo. Monetario y relacionadas ,5% 7,2% -9,7% 29,1% Operaciones de Descuento y Factoring ,5% -1,7% 4,1% -27,9% Depositos en Otras Entidades Financieras y BR ,2% 75,3% 1,1% -8,7% INGRESOS INTERESES ,5% 14,6% 13,4% 13,3% INGRESOS INTERESES POR MORA ,8% -0,5% 15,8% -8,8% Depósitos y Exigibilidades ,8% 4,7% 2,9% -1,7% Crédito Otras Instituciones de Crédito ,1% 7,4% -2,2% -13,6% Títulos de deuda ,1% -36,6% 189,1% 46,6% Otros ,6% 13128,5% 7306,9% GASTO DE INTERESES ,7% 4,0% 8,6% -2,3% MARGEN NETO DE INTERESES ,7% 20,3% 17,1% 20,1% INGRESOS FINANCIEROS DIF. DE INTERESES ,2% 1,3% -15,5% -8,0% Valorizacion de Inversiones ,7% 7,1% 139,2% 29,0% Ingresos venta, Dividendo Inversiones ,7% -32,6% -82,2% -43,3% Utilidad por posiciones en corto en el mercado monetario ,0% Servicios Financieros ,0% 5,9% 22,4% 0,3% Utilidad en Venta de Cartera ,3% Divisas ,3% -9,5% -83,4% -62,5% Operaciones a plazo, de contado y con Derivados ,1% 2032,3% 276,7% 34,8% Leasing Financiero - Otros ,3% -8,9% 54,2% 26,2% GASTOS FINANCIEROS DIF. DE INTERESES ,5% 13,0% 65,9% 23,8% Egresos Venta Dividendos Inversiones ,5% -39,8% -91,8% -27,5% Pérdida por posiciones en corto en el mercado monetario ,9% -87,4% -87,4% Servicios Financieros ,0% 17,2% -9,9% 18,6% Perdida en Venta de Cartera ,6% -19,0% 3868,4% Divisas ,0% 672,5% 64,0% -32,1% Operaciones a plazo, de contado y con Derivados ,1% -50,6% 286,6% 83,3% MARGEN NETO DIFERENTE DE INTERESES ,6% 0,3% -25,5% -11,8% MARGEN FINANCIERO BRUTO ,7% 5,9% 0,5% 5,3% COSTOS ADMINISTRATIVOS ,8% 2,4% 1,9% 2,3% Personal y Honorarios ,4% 1,9% 2,1% 1,6% Costos Indirectos ,7% 2,9% 1,6% 3,0% Riesgo Operativo ,0% -8,1% 36,0% -52,6% PROVISIONES NETAS DE RECUPERACION ,4% 52,5% 16,5% 14,9% Provisiones ,3% 20,2% 20,0% 11,0% Recuperacion Generales ,6% 3,6% 22,9% 6,9% MARGEN OPERACIONAL ,5% 5,1% -12,8% 1,5% Depreciacion y Amortizaciones ,2% 13,5% 8,5% 11,0% MARGEN OPERACIONAL NETO ,8% -4,0% -22,4% -1,8% Cuentas No operacionales ,5% 63,6% -85,0% -76,1% GANANCIA O PERDIDA ANTES DE IMPUESTOS ,6% -0,4% -26,2% -4,7% Impuestos ,7% -6,6% -6,7% 5,9% GANANCIA O PERDIDA DEL EJERCICIO ,7% 2,6% -37,1% -10,9% 9 de 14

9 BRC Investor Services S. A. Giros y Finanzas S. A. (Cifras en millones de pesos colombianos) INDICADORES dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 dic-14 PARES SECTOR dic-13 dic-14 dic-13 dic-14 RENTABILIDAD Ingresos Netos de Intereses / Cartera y Leasing Bruto 14,8% 12,7% 16,1% 15,1% 15,3% 13,9% 13,5% 15,2% 15,6% Gastos operativos / Activos 24,0% 20,0% 20,5% 19,5% 19,3% 8,0% 6,8% 11,2% 10,7% Gastos Provisiones / Cartera y Leasing bruto 3,0% 3,4% 4,7% 5,9% 6,3% 5,1% 5,2% 9,1% 9,3% Margen operacional / Activos 2,1% 2,0% 2,4% 2,1% 1,9% 2,1% 1,4% 2,2% 2,0% ROE (Retorno Sobre Patrimonio) 10,8% 12,5% 12,8% 13,3% 12,7% 9,2% 5,1% 9,8% 8,2% ROA (Retorno sobre Activos) 1,8% 1,5% 1,5% 1,49% 1,46% 1,4% 0,8% 1,5% 1,2% Margen Neto Intereses / Ingresos Operativos 59,5% 66,9% 63,1% 62,2% 65,5% 57,5% 59,4% 66,7% 71,1% Gastos Administración / Ingresos Operativos 245,6% 220,6% 185,1% 196,2% 177,7% 66,5% 59,6% 83,2% 76,2% Rendimiento Acumulado de las Colocaciones 10,4% 8,3% 11,5% 10,8% 11,5% 38,6% 37,2% 12,8% 13,9% Rendimiento Acumulado de la Cartera 14,6% 12,4% 15,8% 14,7% 15,0% 13,5% 13,1% 14,8% 15,3% Rendimiento Acumulado de Leasing 13,5% 12,5% 13,4% 13,9% 14,3% #DIV/0! #DIV/0! 13,9% 12,4% Rendimiento Acumulado de las Inversiones 6,8% 3,6% 4,6% 4,3% 5,8% 10,1% 17,3% 2,9% 4,3% Costo de los Pasivos 4,7% 3,4% 4,6% 4,2% 4,2% 6,0% 5,4% 5,3% 4,8% Costo de los Depósitos 4,9% 3,4% 5,2% 4,8% 4,4% 18,5% 17,9% 5,2% 5,0% Absorción del margen financiero bruto 80,6% 76,6% 74,3% 74,41% 71,95% 55,1% 55,9% 57,3% 55,7% CAPITAL Activos Productivos / Pasivos con Costo 112,93% 106,44% 106,23% 105,87% 110,95% 122,49% 121,58% 126,70% 127,58% Activos improductivos / Patrimonio+Provisiones 76,14% 87,15% 87,91% 88,71% 61,52% 4,57% 2,94% -4,97% -10,62% Riesgo de Mercado / Patrimonio Técnico 4,49% 7,54% 5,87% 6,47% 4,88% 0,83% 0,96% 0,73% 0,69% Relación de Solvencia Básica 15,74% 12,37% 13,07% 12,18% 12,80% 13,77% 14,11% 0,00% 0,00% Relación de Solvencia Total 17,02% 12,44% 13,18% 13,21% 13,75% 15,30% 14,62% 12,91% 13,50% Patrimonio / Activo 16,50% 11,68% 11,66% 11,17% 11,54% 15,53% 14,81% 14,96% 14,75% Quebranto Patrimonial 255,3% 238,9% 258,9% 282,3% 304,9% 170,73% 167,17% 166,24% 164,20% LIQUIDEZ Activos Liquidos / Total Activos 20,5% 18,1% 20,0% 21,1% 20,6% 8,9% 11,5% 11,6% 11,1% Activos Liquidos / Depositos y exigib 31,2% 26,5% 30,0% 30,6% 27,4% 16,1% 23,9% 19,7% 19,9% Cartera Bruta / Depositos y Exigib 86,4% 90,0% 84,9% 78,4% 78,6% 147,4% 164,3% 145,4% 155,7% Cuentas Corrientes / Total Pasivo 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% CDT s / Total pasivo 59,1% 51,5% 54,9% 55,1% 61,5% 64,1% 55,3% 66,8% 61,5% Cuenta de ahorros / Total Pasivo 19,6% 25,7% 20,5% 22,4% 23,2% 1,3% 0,9% 2,5% 3,9% Repos+interbancarios / Total Pasivos 1,3% 6,1% 9,6% 11,2% 4,0% 0,5% 0,2% 1,4% 0,2% Deuda Bca Extranjera/ Total Pasivos 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,2% 0,3% Repo Activo / Repo Pasivo 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 3,9% 0,0% 0,0% 0,0% 3,0% Cartera+Leasing/Depositos y Exigibilidades 100,4% 104,8% 103,4% 96,0% 94,8% 156,0% 175,9% 150,1% 161,0% Credito Inst Finan / Total Pasivos 4,7% 10,7% 14,1% 13,5% 6,7% 24,4% 27,3% 20,5% 22,8% Bonos / Total Pasivos 6,5% 4,6% 3,3% 2,0% 1,1% 5,6% 12,3% 3,8% 5,9% CALIDAD DEL ACTIVO Por Vencimientos Calidad de Cartera y Leasing 4,4% 3,3% 4,7% 4,7% 4,6% 3,7% 3,7% 4,9% 5,2% Cubrimiento de Cartera y Leasing 118,0% 133,5% 94,9% 98,6% 106,9% 139,4% 144,3% 166,4% 169,7% Indicador de cartera vencida con castigos 5,5% 4,2% 6,4% 7,3% 7,7% 8,7% 8,0% 15,4% 15,0% Calidad de la cartera de Creditos 4,1% 3,1% 4,4% 4,3% 4,3% 3,5% 3,8% 4,9% 5,2% Cubrimiento de Cartera de Creditos 131,9% 148,0% 111,3% 116,1% 125,2% 147,6% 144,9% 170,0% 171,7% Calidad Leasing 6,4% 4,4% 6,3% 6,4% 6,3% 6,2% 2,7% 5,9% 3,8% Cubrimiento de Leasing 63,8% 70,5% 42,2% 46,2% 46,8% 60,4% 131,2% 72,0% 88,9% % Comercial / Total Cartera + Leasing 31,3% 35,4% 40,0% 35,9% 39,5% 54,8% 57,6% 41,7% 33,5% % Consumo / Total Cartera + Leasing 65,3% 62,1% 57,0% 60,8% 57,2% 45,2% 42,4% 50,9% 58,3% % Vivienda / Total Cartera 3,5% 3,0% 3,6% 4,0% 3,9% 0,0% 0,0% 1,1% 2,2% % Microcredito / Total Cartera+Leasing 0,3% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 6,2% 6,1% Calidad de Cartera y Leasing Comercial 5,6% 4,4% 5,9% 5,7% 3,9% 3,1% 2,9% 3,4% 3,7% Cubrimiento Cartera y Leasing Comercial 107,1% 125,1% 73,0% 83,5% 109,1% 122,6% 141,2% 136,7% 127,1% Calidad de Cartera y Leasing Consumo 3,7% 2,8% 4,1% 4,2% 5,4% 4,4% 4,8% 5,8% 5,7% Cubrimiento Cartera y Leasing Consumo 129,2% 139,5% 116,1% 110,0% 103,7% 154,0% 146,8% 194,3% 198,6% Calidad de Cartera Vivienda 0,3% 0,4% 1,3% 1,8% 0,1% - - 0,4% 0,2% Cubrimiento Cartera Vivienda 330,9% 251,9% 86,3% 69,1% 1426,9% ,9% 446,8% Calidad Cartera y Leasing Microcredito 60,7% 83,9% 0,0% 0,0% 0,0% 100,0% 0,0% 8,7% 9,4% Cubrimiento Cartera y Leasing Microcredito 53,4% 40,2% 0,0% 0,0% 0,0% 50,0% - 78,6% 76,3% Por Nivel de Riesgo Calidad de la cartera y Leasing B,C,D,E 6,9% 5,5% 7,1% 8,3% 8,0% 11,1% 10,9% 10,1% 10,6% Cubrimiento Cartera+ Leasing B,C,D y E 75,2% 80,5% 63,3% 55,5% 61,5% 46,1% 48,9% 81,0% 82,7% Cartera y leasing C,D y E / Bruto 4,0% 2,7% 3,9% 4,3% 4,4% 6,2% 6,8% 6,5% 6,9% Cubrimiento Cartera+ Leasing C,D y E 60,7% 59,4% 37,7% 37,0% 42,4% 34,3% 35,5% 64,0% 63,3% Calidad de la Cartera B,C,D,E 6,2% 5,1% 6,6% 7,6% 7,0% 10,5% 10,5% 9,8% 10,5% Cubrimiento de Cartera B,C,D,E 86,3% 90,4% 74,6% 65,7% 75,9% 49,5% 52,0% 84,8% 85,5% Cartera C,D y E / Cartera Bruta 4,0% 2,7% 3,9% 4,1% 4,3% 6,0% 6,5% 6,3% 6,9% Cobertura de Cartera C,D y E 60,4% 60,1% 39,5% 39,6% 46,0% 35,2% 37,2% 65,9% 64,7% Calidad del Leasing 11,1% 7,7% 9,6% 11,5% 12,8% 21,2% 16,4% 19,7% 14,5% Cubrimiento de Leasing 37,1% 40,1% 27,6% 25,6% 23,0% 17,8% 21,4% 21,7% 23,3% Leasing C,D y E / Leasig Bruto 3,9% 2,7% 3,8% 5,0% 4,9% 9,8% 11,4% 10,7% 8,0% Cubrimiento de Leasing C,D y E 63,1% 55,3% 29,6% 27,7% 27,0% 24,9% 21,6% 28,1% 26,5% Calidad Cartera y Leasing Comercial C,D y E 4,8% 3,3% 4,2% 4,4% 3,2% 6,9% 7,4% 5,3% 6,0% Cubrimiento Cartera y Leasing Comercial C,D y E 64,3% 64,3% 28,1% 30,7% 30,6% 23,4% 26,8% 42,0% 37,4% Calidad Cartera y Leasing Consumo C,D y E 3,5% 2,5% 3,9% 4,3% 5,5% 5,4% 6,1% 7,4% 7,6% Cubrimiento Cartera y Leasing de Consumo C,D y E 57,3% 52,5% 44,0% 40,1% 46,1% 51,1% 49,8% 73,6% 71,9% Calidad de Cartera Vivienda C,D y E 0,0% 0,0% 0,6% 1,7% 0,0% - - 0,3% 0,1% Cubrimiento Cartera de Vivienda C,D y E ,0% 15,6% ,7% 19,3% Calidad de Cartera Microcredito C,D y E 57,0% 83,7% 0,0% 0,0% 0,0% 100,0% 0,0% 7,7% 8,2% Cobertura Cartera y Leasing Microcredito C,D,E 56,0% 40,1% 0,0% 0,0% 0,0% 50,0% - 75,1% 75,3% Garantía Idonea Garantía idonea Total / Cartera y leasing Total 51,1% 63,6% 65,6% 63,7% 62,9% 27,6% 28,7% 32,4% 34,7% Garantía idonea Comercial / Cartera y leasing Comercial 72,2% 81,3% 81,8% 85,5% 80,8% 46,3% 47,0% 36,2% 48,9% Garantía idonea Consumo / Cartera y leasing Consumo 38,6% 52,1% 52,5% 48,8% 48,5% 4,8% 3,8% 29,9% 26,3% Garantía idonea Vivienda / Cartera y leasing Vivienda 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% ,0% 100,0% Garantía idonea Microcrédito / Cartera y leasing Microcrédito 74,7% 91,1% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 8,9% 15,8% 14,3% 10 de 14

10 7. ESTADOS FINANCIEROS NIIF BRC Investor Services S. A. Giros y Finanzas S. A. (cifras en millones de pesos colombianos) BALANCE GENERAL ene-15 feb-15 mar-15 DISPONIBLE POSICIONES ACTIVAS EN OPERACIONES DE MERCADO MONETARIO Y RELACIONADAS INVERSIONES Y OPERACIONES CON DERIVADOS INVERSIONES A VALOR RAZONABLE CON CAMBIOS EN RESULTADOS - INSTRUMENTOS REPRESENTATIVOS DE DEUDA INVERSIONES A VALOR RAZONABLE CON CAMBIOS EN RESULTADOS - INSTRUMENTOS DE PATRIMONIO INVERSIONES A COSTO AMORTIZADO INVERSIONES A VALOR RAZONABLE CON CAMBIOS EN EL ORI (OTRO RESULTADO INTEGRAL) - INSTRUMENTOS DE PATRIMONIO INVERSIONES DERECHOS FIDUCIARIOS CARTERA DE CREDITOS Y OPERACIONES DE LEASING CARTERA DE CREDITOS CARTERA Y OPERACIONES DE LEASING COMERCIALES CARTERA Y OPERACIONES DE LEASING DE CONSUMO CARTERA Y LEASING DE MICROCRÉDITOS CARTERA DE VIVIENDA Y OPERACIONES DE LEASING HABITACIONAL DETERIORO DETERIORO COMPONENTE CONTRACICLICO OTROS ACTIVOS CUENTAS POR COBRAR BIENES RECIBIDOS EN PAGO BIENES RESTITUIDOS DE CONTRATOS DE LEASING ACTIVOS MATERIALES OTROS ACTIVOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS A COSTO AMORTIZADO DEPÓSITOS EN CUENTA CORRIENTE CERTIFICADOS DE DEPÓSITO A TERMINO DEPÓSITOS DE AHORRO INSTRUMENTOS FINANCIEROS A VALOR RAZONABLE CRÉDITOS DE BANCOS Y OTRAS OBLIGACIONES FINANCIERAS BANCO DE COMERCIO EXTERIOR (BANCOLDEX) FINAGRO FINDETER OTROS BANCOS Y ENTIDADES FINANCIERAS PAÍS CUENTAS POR PAGAR OBLIGACIONES LABORALES OTROS PASIVOS PASIVOS CAPITAL SOCIAL RESERVAS SUPERAVIT GANANCIAS O PÉRDIDAS (49) 985 PÉRDIDAS ACUMULADAS EJERCICIOS ANTERIORES GANANCIA DEL EJERCICIO PÉRDIDA DEL EJERCICIO PATRIMONIO de 14

11 ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS (cifras en COP millones) ene-15 feb-15 mar-15 INGRESOS DE OPERACIONES INGRESOS FINANCIEROS CARTERA CRÉDITOS COMERCIALES CRÉDITOS DE CONSUMO OPERACIONES FACTORING OPERACIONES DE DESCUENTO DE CARTERA COMERCIAL OPERACIONES DE DESCUENTO DE CARTERA DE CONSUMO OPERACIONES DE REDESCUENTO DE CARTERA COMERCIAL POR VALORACIÓN DE INVERSIONES A VALOR RAZONABLE - INSTRUMENTOS DE PATRIMONIO POR FINANCIACIÓN DE VALORES REAJUSTE DE LA UNIDAD DE VALOR REAL UVR POR VALORACIÓN A COSTO AMORTIZADO DE INVERSIONES COMISIONES Y/O HONORARIOS POR VALORACIÓN DE POSICIONES EN CORTO DE OPERACIONES REPO ABIERTO, SIMULTÁNEAS Y TRANSFERENCIA TEMPORAL DE VALORES POR VENTA DE INVERSIONES VALORACIÓN DE OPERACIONES DE CONTADO VALORACIÓN DE DERIVADOS - DE NEGOCIACIÓN POR VENTA DE ACTIVOS NO CORRIENTES MANTENIDOS PARA LA VENTA POR VENTA DE PROPIEDADES Y EQUIPO CAMBIOS VALORACIÓN DE DERIVADOS - DE COBERTURA DIVIDENDOS Y PARTICIPACIONES ARRENDAMIENTOS POR EL MÉTODO DE PARTICIPACIÓN PATRIMONIAL REVERSIÓN DE LA PÉRDIDA POR DETERIORO RECUPERACIONES RIESGO OPERATIVO INDEMNIZACIONES DIVERSOS INGRESOS OPERACIONALES LEASING RECUPERACIONES DETERIORO (DETERIORO) OTROS GASTOS GASTOS DE OPERACIONES INTERESES DEPÓSITOS Y EXIGIBILIDADES DEPÓSITOS DE AHORRO ORDINARIO CERTIFICADOS DE AHORRO A TERMINO INTERESES CRÉDITOS DE BANCOS Y OTRAS OBLIGACIONES FINANCIERAS COMISIONES BENEFICIOS A EMPLEADOS HONORARIOS CAMBIOS IMPUESTOS Y TASAS ARRENDAMIENTOS CONTRIBUCIONES, AFILIACIONES Y TRANSFERENCIAS SEGUROS MANTENIMIENTO Y REPARACIONES ADECUACIÓN E INSTALACIÓN DETERIORO COMPONENTE CONTRACÍCLICO DETERIORO DEPRECIACIÓN DE LA PPE (Planta, Propiedad y Equipo) DIVERSOS IMPUESTO DE RENTA Y COMPLEMENTARIOS GANANCIAS (EXCEDENTES) Y PÉRDIDAS MARGEN NETO DE INTERESES MARGEN FINANCIERO BRUTO MARGEN OPERACIONAL ANTES DE DEPR Y AMORT MARGEN OPERACIONAL NETO DESPUES DE DEPR Y AMORT de 14

12 CALIFICACIONES DE DEUDA A LARGO PLAZO Esta calificación se aplica a instrumentos de deuda con vencimientos originales de más de un (1) año. Las escalas entre AA y CC pueden tener un signo (+) o (-), que indica si la calificación se aproxima a la categoría inmediatamente superior o inferior, respectivamente. La calificación de deuda de largo plazo se limita a instrumentos en moneda local y se basa en la siguiente escala y definiciones: Grado de inversión ESCALA AAA AA DEFINICIÓN La calificación AAA es la más alta otorgada por BRC Investor Services S.A SCV, lo que indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es sumamente fuerte. La calificación AA indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es muy fuerte. No obstante, los emisores o emisiones con esta calificación podrían ser más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en la máxima categoría. A La calificación A indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es fuerte. No obstante, los emisores o emisiones con esta calificación podrían ser más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en categorías superiores. BBB La calificación BBB indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es adecuada. Sin embargo, los emisores o emisiones con esta calificación son más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en categorías superiores. Grado de no Inversión o alto riesgo ESCALA BB DEFINICIÓN La calificación BB indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es limitada. Los emisores o emisiones con esta calificación sugieren una menor probabilidad de incumplimiento en comparación con aquellos calificados en categorías inferiores. B CCC CC D E La calificación B indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es baja. Los emisores o emisiones con esta calificación sugieren una considerable probabilidad de incumplimiento. La calificación CCC indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es muy baja. Los emisores o emisiones con esta calificación, actualmente sugieren una alta probabilidad de incumplimiento. La calificación CC indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es sumamente baja. Los emisores o emisiones con esta calificación, actualmente sugieren una probabilidad muy alta de incumplimiento. La calificación D indica que el Emisor o Emisión ha incumplido con sus obligaciones financieras. La calificación E indica que BRC Investor Services S.A. SCV no cuenta con la información suficiente para calificar. 13 de 14

13 CALIFICACIONES DE DEUDA A CORTO PLAZO Esta calificación se asigna respecto de instrumentos de deuda con vencimientos originales de un (1) año o menos. La calificación de deuda a corto plazo se limita a instrumentos en moneda local y se basa en la siguiente escala y definiciones: Grado de inversión ESCALA BRC 1+ BRC 1 DEFINICIÓN La calificación BRC 1+ es la más alta otorgada por BRC Investor Services S. A. SCV, lo que indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es sumamente fuerte. La calificación BRC 1 indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es muy fuerte. No obstante, los emisores o emisiones con esta calificación podrían ser más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en la máxima categoría. BRC 2+ La calificación BRC 2+ indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es fuerte. No obstante, los emisores o emisiones con esta calificación podrían ser más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en categorías superiores. BRC 2 La calificación BRC 2 indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es satisfactoria. No obstante, los emisores o emisiones con esta calificación podrían ser más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en categorías superiores. BRC 3 La calificación BRC 3 indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es adecuada. Sin embargo, los emisores o emisiones con esta calificación son más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en categorías superiores. Grado de no inversión o alto riesgo ESCALA BRC 4 BRC 5 DEFINICIÓN La calificación BRC 4 indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es baja. Los emisores o emisiones con esta calificación, actualmente sugieren una alta probabilidad de incumplimiento. La calificación BRC 5 indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es sumamente baja. Los emisores o emisiones con esta calificación, actualmente sugieren una probabilidad muy alta de incumplimiento. BRC 6 E La calificación BRC 6 indica que el Emisor o Emisión ha incumplido con sus obligaciones financieras. La calificación E indica que BRC Investor Services S.A. SCV no cuenta con la información suficiente para calificar. 8. MIEMBROS DE COMITÉ TÉCNICO Las hojas de vida de los miembros del Comité Técnico de Calificación se encuentran disponibles en nuestra página Web 14 de 14