Situación Balears. Palma, 22 de mayo de 2013

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1 Situación Balears Palma, 22 de mayo de 2013

2 Mensajes principales El crecimiento global se mantiene robusto, aunque se incrementa la dispersión entre áreas geográficas, especialmente en los países desarrollados La unión bancaria, la corrección de los ajustes estructurales y el compromiso con las reformas, claves para el crecimiento en Europa La economía española tocará fondo en 2013, con una dinámica trimestral que irá de menos a más. El crecimiento en 2014 estará apoyado por la mejora del entorno exterior, la reducción de los desequilibrios internos y las reformas estructurales La economía balear continuará mostrando un diferencial favorable de en torno a un punto con la media nacional, apoyada por el turismo y a pesar de la necesidad de seguir con el ajuste fiscal Es necesario que se aproveche la ventana de oportunidad para impulsar las reformas que consoliden la mejora de la confianza, compartiendo con la sociedad una hoja de ruta clara que permita explicar el proceso de cambios que necesitan España y Europa Página 2

3 Índice Sección 1 Economía mundial: la dispersión del crecimiento económico aumenta, especialmente entre los países desarrollados Sección 2 España: tocará fondo en El crecimiento en 2014 estará apoyado por la mejora del entorno exterior, la reducción de los desequilibrios internos y las reformas estructurales Sección 3 Balears: mayor ajuste fiscal pero buen posicionamiento en el sector exterior Página 3

4 Los mercados no han reflejado eventos de riesgo Índice BBVA de Tensiones Financieras Fuente: BBVA Research 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0 Eurozona: paralización política en Italia, rescate en Chipre, rechazo del constitucional portugués al programa de ajuste fiscal EE.UU.: falta de acuerdo sobre la definición de la política fiscal en el largo plazo China: desaceleración más intensa de lo esperado, percepción de riesgos en deuda pública local y banca en sombra -0,5 abr-08 oct-08 abr-09 oct-09 abr-10 oct-10 abr-11 oct-11 abr-12 oct-12 abr-13 EE.UU. UEM Página 4

5 Avances necesarios en Europa Tipos de interés de nuevos préstamos a empresas (Hasta 1 millón, más de 5 años, %) Fuente: BBVA Research a partir de BCE 8 7 El BCE hace las veces de puente mientras se afianza el nuevo marco institucional 6 5 El nuevo marco fiscal y de detección de desequilibrios debe servir para un mejor equilibrio entre ajuste fiscal y reformas 4 3 La unión bancaria es clave para atajar la fragmentación de los mercados. Cualquier aplazamiento entraña riesgos 2 mar-07 jul-07 nov-07 mar-08 jul-08 nov-08 mar-09 jul-09 nov-09 mar-10 jul-10 nov-10 mar-11 jul-11 nov-11 mar-12 jul-12 nov-12 mar-13 A medio plazo debería alcanzarse en algún tipo de unión fiscal pero son necesarios importantes pasos previos UEM Alemania Francia España Italia Página 5

6 Europa decepciona, incluyendo al centro de la UEM Expectativas de actividad manufacturera PMI manufacturero (50 = sin cambios) Fuente: Markit En el área del euro la recuperación se retrasa a El BCE actúa y se retrasan los objetivos fiscales Alemania registra menores exportaciones a pesar de la demanda de las economías emergentes En Francia, la incertidumbre sobre la política impositiva, la consolidación fiscal y la ausencia de reformas reducen la confianza 38 mar-11 jun-11 sep-11 dic-11 mar-12 jun-12 sep-12 Italia Francia Alemania dic-12 mar Las menores tensiones financieras facilitarían la recuperación si se mejorase el acceso a la financiación y se redujera la fragmentación Página 6

7 El crecimiento global elevado pero heterogéneo Crecimiento del PIB (%) Fuente: BBVA Research Un mundo a tres velocidades Europa se queda atrás En EEUU, fortaleza de la demanda privada frente a incertidumbre fiscal EE.UU. y China se mantienen, y Japón mejora sus perspectivas Mundo EEUU Zona euro Eagles* May-13 Feb-13 Página 7

8 Índice Sección 1 Economía mundial: la dispersión del crecimiento económico aumenta, especialmente entre los países desarrollados Sección 2 España: tocará fondo en El crecimiento en 2014 estará apoyado por la mejora del entorno exterior, la reducción de los desequilibrios internos y las reformas estructurales Sección 3 Balears: mayor ajuste fiscal pero buen posicionamiento en el sector exterior Página 8

9 Se revisan a la baja las expectativas sobre 2013 España: crecimiento del PIB y previsiones MICA-BBVA (% t/t) Fuente: BBVA Research a partir de INE 1,0 0,5 1,0 0,5 Una mayor recaída de la economía europea, la fragmentación financiera y el ajuste fiscal 0,0-0,5 0,0-0,5 explican una mayor caída en 4T12 y 1T13 que la prevista -1,0-1,0 lo que sesga a la baja el PIB en ,5 2T09 3T09 4T09 1T10 2T10 3T10 4T10 1T11 2T11 3T11 4T11 1T12 2T12 3T12 4T12 1T13 2T13-1,5 IC al 20% IC al 40% IC al 60% Estimación puntual Observado Página 9

10 Se revisan a la baja las expectativas sobre 2013 España: impacto de la revisión del crecimiento de la zona euro (pp sobre el escenario base) Fuente: BBVA Research -0,1-0,3 Recaída europea La actividad en Europa ha caído más de lo que se esperaba hace tres meses -0,5-0,7 lo que ha redundado en unas exportaciones algo más débiles -0,9-1,1-1,3 a pesar de la diversificación de destinos (reducción en 13pp del peso de la UEM en las exportaciones de bienes desde 1999) -1, Exportaciones Importaciones Demanda Doméstica PIB Página 10

11 2014: el inicio de la recuperación España: tensiones financieras y crecimiento Fuente: BBVA Research mar-08 jun-08 sep-08 dic-08 mar-09 jun-09 sep-09 dic-09 mar-10 jun-10 sep-10 dic-10 mar-11 jun-11 sep-11 dic-11 mar-12 jun-12 sep-12 dic-12 mar-13 jun-13 sep-13 dic-13 PIB %a/a (excluyendo sector público, construción y servicios financieros) ITF España (t-2, dcha.) Menor estrés financiero La mayor confianza y menor incertidumbre se reflejan con retraso en la actividad económica la mejora desde mediados del año anterior significaría un aumento del PIB entre 0,4% y 0,8% a un año vista mayor en aquellos sectores que no se encuentran afectados por ajustes en marcha Página 11

12 2014: el inicio de la recuperación España: exportaciones e inversión en equipo y maquinaria (2008=100) Fuente: BBVA Research a partir de INE Mejora de la inversión privada Las mejores perspectivas en la UEM, la continuidad del crecimiento de las exportaciones y las menores tensiones financieras deberían traducirse en una recuperación de la inversión del sector privado 60 dic-99 dic-00 dic-01 dic-02 dic-03 dic-04 dic-05 dic-06 dic-07 dic-08 dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 dic-14 Exportaciones de bienes y servicios Inversión en equipo y maquinaria Página 12

13 2014: el inicio de la recuperación AA.PP.: descomposición del déficit público excluidas las ayudas al sector financiero (% PIB) Fuente: BBVA Research a partir de MINHAP ,6 4,6 1,9 2, ,6 3. Menor impacto negativo de los ajustes en marcha La consolidación fiscal está funcionando: el esfuerzo presupuestario en 2012 fue superior a 4pp del PIB En 2014 no será necesario un esfuerzo tan importante como en 2013 y ,0 7,0 6,5 5,7 Con todo, quedan importantes reformas por acometer (AIRF, pensiones, CC.LL., SPE), que incrementen la eficiencia del sector público 0 Politica fiscal pasiva Esfuerzo fiscal Déficit 2012 Politica fiscal pasiva Esfuerzo fiscal Déficit 2013 Politica fiscal pasiva Esfuerzo fiscal Déficit 2014 Déficit Página 13

14 Índice Sección 1 Economía mundial: la dispersión del crecimiento económico aumenta, especialmente entre los países desarrollados Sección 2 España: tocará fondo en El crecimiento en 2014 estará apoyado por la mejora del entorno exterior, la reducción de los desequilibrios internos y las reformas estructurales Sección 3 Balears: mayor ajuste fiscal pero buen posicionamiento en el sector exterior Página 14

15 La caída del PIB fue algo menos intensa de lo esperado por el incumplimiento del objetivo de déficit y, Ajuste fiscal y crecimiento económico Fuente: BBVA Research a partir de FMI Crecimiento del PIB en 2012: error de predicción 1,0 0,8 0,6 0,4 0,2 0,0-0,2-0,4-0,6-0,8 Ast Mad CYL Ext Rio Nav Cnt PVas Can Ara Gal CLM ESP And Mur Bal Cat Val -1,0-1,0 0,0 1,0 2,0 3,0 Diferencia entre el ajuste fiscal previsto y el realizado en 2012 El ajuste fiscal ha sido significativo, pero el PIB no se ha resentido como se esperaba. Posibles causas: 1. Se han recortado gastos con un multiplicador reducido en tiempos de estrés fiscal 2. Algunas medidas se han interpretado como temporales 3. El ajuste fiscal se ha acompañado con medidas compensadoras (plan de pago a proveedores) Página 15

16 La caída del PIB fue algo menos intensa de lo esperado por el incumplimiento del objetivo de déficit y, Gasto real por habitante neto de intereses (2003=100) Fuente: A. De la Fuente Finanzas autonómicas de 2003 a 2012 Pese a los recortes, el gasto debería ser suficiente para mantener estándares aceptables en los servicios básicos Crecimiento diferencial del gasto balear antes de la crisis aunque el ajuste también comenzó un año antes que en la media nacional y ha sido más rápido Media Baleares Página 16

17 , un sector exportador (turismo) algo más dinámico que en el resto de España, Entrada de turistas extranjeros en hoteles y gasto medio por turista Fuente: BBVA Research a partir de INE e Instituto de Estudios Turísticos Apoyado en un tipo de cambio favorable para el turismo británico el gasto medio aumentó sumándose a la evolución favorable de la entrada de turistas El aumento del gasto total de los extranjeros (+6% en 2012) base del comportamiento diferencial de Balears Entrada de turistas extranjeros Gasto medio (dcha) Página 17

18 , un sector exportador (turismo) algo más dinámico que en el resto de España, Balears: Contribuciones al crecimiento del turismo (entrada de viajeros, a/a, %) Fuente: BBVA Research a partir de ibestat La demanda de turismo residente, reflejo de la demanda interna española Pero los mercados exteriores mantienen una aportación positiva, especialmente Alemania Los inicios de 2013, algo más favorables en términos de actividad (cruceros, comercio minorista) T13 Residentes en España Resto UE Resto Mundo Alemania Reino Unido Total Página 18

19 , como consecuencia de las fuertes ganancias de competitividad Crecimiento acumulado de las exportaciones* y de los costes laborales unitarios, 1T08-3T12(%) Fuente: BBVA Research a partir de Eurostat EE Las exportaciones y el turismo mostraron un buen comportamiento en 2012 Crecimiento de las exportaciones* BAL IRE ESP PRT SK DEU NLD EMU EU FRA CY ITA MT BEL AUS SI FIN LUX La mejora de la competitividad-precio explica parte de la dinámica El incremento de las exportaciones no se ve acompañado de un aumento e las importaciones Crecimiento de los costes laborales unitarios *El punto referente a Illes Balears muestra el crecimiento acumulado de la entrada de turistas extranjeros, Página 19

20 Se acentuó la debilidad en la segunda mitad de 2012 Balears: Contribución al crecimiento económico (% a/a y p.p) Fuente: Fuente: BBVA Research a partir de INE 3 2 La corrección de los desajustes y el deterioro de la economía europea 1 0 explica la atonía de la economía balear Resto servicios Comercio y hostelería Industria Agricultura PIB (ex Construcción, AAPP y s. Fin) Neto de los sectores en reestructuración (inmobiliario, financiero y sector público) el PIB balear no cayó en Página 20

21 En 2013, la economía tocará fondo Balears: Indicador de Actividad BBVA y crecimiento del PIB Fuente: BBVA Research a partir de INE Crecimiento del PIB 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0-0,5-1,0-1,5 1,0 0,5 0,0-0,5-1,0-1,5-2,0-2,5 IA-BBVA El PIB balear se contrajo un 0,3% en un año en el que la actividad fue de más a menos El IA-BBVA para Balears y la Encuesta de Actividad de BBVA muestran ajustes menores en la actividad a comienzos de ,0-3,0 mar-11 jun-11 sep-11 dic-11 mar-12 jun-12 sep-12 dic-12 mar-13 jun-13 sep-13 dic-13 PIB Balears IA- BBVA (enero) IA-BBVA (mayo) Página 21

22 En 2013, la economía tocará fondo Índice de actividad del sector servicios Fuente: BBVA Research a partir de INE se vio afectado por el efecto base del crecimiento de 2011 La crisis europea incidió especialmente en la temporada baja balear, lo que podría haber dado lugar a un menor impacto Los inicios de 2013, algo más favorables en términos de actividad -4-5 mar-11 jun-11 sep-11 dic-11 mar-12 jun-12 sep-12 dic-12 mar-13 Balears España Página 22

23 2014: el inicio de la recuperación Crecimiento de viajeros vs. procedencias por zonas turísticas Fuente: BBVA Research a partir de INE Mejora esperada de las exportaciones Eivissa-Formentera Mallorca La apertura hacia el turismo extranjero, la mejor protección para la actividad en estos años Peso del turismo extranjero 2012 % s/total Costa de Huelva Madrid Costa de Cádiz Barcelona Gran Canaria Costa Brava Costa de Almería España Menorca Costa Blanca Tenerife Costa del Sol Costa Dorada Costa Tropical Mallorca, más orientada hacia el turismo exterior, muestra mejores resultados El turismo extranjero crece por tercer año consecutivo, alcanzando cifras récord Crecimiento del turismo 2012 (%; 2012 vs. 2011) Página 23

24 2014: el inicio de la recuperación Balears: variables del sector inmobiliario en 2012 respecto al promedio Fuente: BBVA Research a partir de Ministerio de Fomento e INE Menor impacto de los ajustes en marcha (I) Corrección muy importante por el lado de la oferta que podría estar cerca de haber tocado fondo Las ventas a no residentes acumulan tres años de crecimiento 0 Empleo construcción Ventas Terminadas Iniciadas Balears España Página 24

25 2014: el inicio de la recuperación España: crecimiento del PIB por CC.AA. (variación promedio anual) Fuente: BBVA Research a partir de INE Crecimiento acumulado del PIB (previsión, %) 0,6 0,4 0,2 0,0-0,2-0,4-0,6-0,8-1,0 Val Mur Cat And ESP Bal CYL PVas CLM Can Ara Nav Mad Cnt Gal Rio Ast Ext Menor impacto de los ajustes en marcha (II) Las diferencias en la intensidad del ajuste fiscal previsto y la exposición a la demanda externa continuarán marcando las diferencias entre CC.AA. -1,2-2,5-1,5-0,5 0,5 Esfuerzo fiscal a realizar (p.p.) desde el cierre de 2012 para alcanzar el objetivo de 2014 (1% del PIB) Página 25

26 2014: el inicio de la recuperación Illes Balears: salarios reales, empleo y PIB (Variación porcentual acumulada, datos CVEC, %) Fuente: Fuente: BBVA Research a partir de INE Rem. real por asalariado Ocup. CN PIB Rem. real por asalariado Ocup. CN PIB Síntomas de un mercado laboral más eficiente La reforma laboral y el II Acuerdo para el Empleo y la Negociación Colectiva han evitado una mayor destrucción de empleo Con instituciones laborales más adecuadas al inicio de la crisis la destrucción de empleo habría sido menor Son necesarias reformas adicionales en el mercado de trabajo y los mercados de bienes y servicios Página 26

27 2014: el inicio de la recuperación España: crecimiento del PIB por CC.AA. (variación promedio anual) Fuente: BBVA Research a partir de INE Heterogeneidad regional Previsión de crecimiento en ,5 1,3 1,1 0,9 0,7 0,5 Val CLM And Cant Mur Ara Nav Cat Mad CYL Gal Ast ESP Ext Pvas Rio Can Bal Baleares continuará viéndose favorecida por la demanda exterior en 2014 y la corrección de los desequilibrios internos permitirá mantener la posición de ventaja 0,3-2,8-2,4-2,0-1,6-1,2-0,8-0,4 0,0 Previsión de crecimiento en 2013 Página 27

28 2014: el inicio de la recuperación Crecimiento del PIB (% a/a) Fuente: BBVA Research a partir de la IECA e INE Europa, clave para el turismo balear 3% 2% La recuperación de las economías europeas 1% 0% -1% -2% -3% junto a la corrección de los desequilibrios internos, claves para finalizar la recesión. En 2014, Balears (+1,4%) volverá a crecer por encima de la media española (+0,9%) -4% -5% (p) 2014 (p) Balears España UEM Página 28

29 Retos a futuro (I): mejorar el entorno regulatorio La reapertura de mercados competidores obliga a realizar todos los esfuerzos posibles para aumentar la diversificación geográfica y mejorar la competitividad Días necesarios para obtener una licencia en hoteles y restaurantes Fuente: BBVA Research a partir de Comisión Europea Rep.Checa R. Unido Letonia Dinamarca Estonia Finlandia Holanda Polonia Eslovaquia Eslovenia Austria Bélgica Francia Alemania Irlanda Italia Chipre Grecia Hungría Portugal Rumania Serbia España Turquía Coste necesario para obtener una licencia en hoteles y restaurantes ( ) Fuente: BBVA Research a partir de Comisión Europea Chipre Rep.Checa Dinamarca Alemania Hungría Noruega Polonia Eslovaquia Estonia Finlandia Letonia Holanda Francia Turquía R. Unido España Islandia Suecia Bélgica Grecia Irlanda Italia Portugal <7 días 8-30 días días días >60 días < >501 Página 29

30 Retos a futuro (II): mejora del capital humano Indicador global de desempeño, bruto y depurado Fuente: A. de la Fuente Indicador ajustado Cana Bal And Val Mur C-M Ext Rio Cat Gal AraAst Nav CyL Cnt Mad Indicador bruto PVas Aunque los esfuerzos en materia de gasto por estudiante sitúan a Balears ligeramente por encima de la media nacional los resultados del sistema educativo la sitúan por debajo de la media Ello supone un riesgo elevado para el mantenimiento del diferencial de PIB per cápita Página 30

31 Retos a futuro (III): consolidación fiscal Déficit y deuda autonómicos en 4T12 (% del PIB) Fuente: BBVA a partir de MINHAP y BdE Val Cat CLM Tras el incumplimiento del déficit en 2012 Deuda PDE Mur Bal ESP Cnt Nav And CYL Gal Rio Ara Ast Pvas Can Mad Ext los esfuerzos deben continuar para alcanzar el 1% de objetivo en 2014 y a más largo plazo, el 13% de Deuda/PIB en Déficit Página 31

32 Retos a futuro (IV): una ventana de oportunidad El escenario base es sensible a las condiciones de financiación en los mercados internacionales y persisten numerosos riesgos Trabajar para consolidar de forma permanente la mejora de los mercados y no desaprovecharla como ha ocurrido en el pasado Europa debe avanzar hacia una UEM más genuina. Para ello, son fundamentales los avances en la unión bancaria que se deben llevar a cabo en 2013 y los fondos para impulsar el crecimiento España y Balears deben redoblar sus esfuerzos en los ajustes en marcha y en las reformas estructurales necesarias para aumentar la competitividad de su economía y atraer inversión extranjera directa Página 32

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