10.1 Demanda agregada y oferta agregada: aspectos introductorios

Transcripción

1 Capítulo 10 Expctativas, contratos laborals y ofrta agrgada d corto plazo En las parts dos y trs nos ddicamos a studiar l modlo IS-LM, qu s l modlo d dtrminación d la dmanda agrgada y la ofrta agrgada n contxtos d largo y corto plazo, rspctivamnt. En st capítulo, harmos un brv rpaso tanto dl corto como dl largo plazo y d las implicancias qu tinn n la dtrminación dl producto d la conomía. Lugo, introducindo l concpto d las xpctativas n los agnts conómicos, dsarrollarmos la fundamntación d una nuva curva d ofrta agrgada d corto plazo con pndint positiva. Finalmnt, hablarmos d las brchas xpansionistas y contraccionistas dl BI qu prmitirán hacr un análisis d la transición dl corto al largo plazo Dmanda agrgada y ofrta agrgada: aspctos introductorios La función d dmanda agrgada rprsnta todos los puntos n los qu los mrcados d bins y d dinro s ncuntran simultánamnt n quilibrio para distintos nivls d prcios. Esta, como rcordarmos, rprsnta una rlación ngativa ntr l nivl d prcios y l nivl d productos. D las cuacions qu dfinn l quilibrio simultáno n l mrcado d bins y d dinro: IS: * * [ C + G + I + x + ( x + m ) + ( x + m ) r ] ( b m ρ 2 2 r = 1 1)( 1 t) [ h+ ρ ( x + m )] [ h+ ρ ( x + m )] s 1 M0 k LM: r j j = + π

2 Elmntos d toría y política macroconómica para una conomía abirta Igualando ambas cuacions, obtndrmos l nivl d ingrso d quilibrio: k j [ ] [ ] 1 b m t + ( 1)( 1 ) h+ ρ( x + m 1 M + π + j s * * [ C0 + G0 + I0 + x1 + ( x2 + m2) 0+ ρ ( x2 + m2) r ] = [ h+ ρ ( x2 + m2)] Agrupando y hacindo uso d las siguints variabls: ϕ = [C 0 + G 0 + I 0 + x 1 * + (x 2 + m 2 ) 0 + ρ(x 2 + m 2 )r * ] θ = h + ρ(x 2 + m 2 ) Dspjando l ingrso n función dl nivl d prcios: [ ] kθ + j 1 ( b m ( 1 t) φ θπ M = jθ θ j s 1 0 j θπ = φ + s 1 0 kθ + j[ 1 ( b m1 )( 1 )] + θ M t kθ + j[ 1 ( b m1 ( 1 t) ] s θ M0 kθ + j[ 1 ( b m1 )( 1 t) ] = + j φ + θπ m = α + β 1 Dmanda agrgada Dond: * * α = j [ C + G + I + x + ( x + m ) + ρ( x + m ) r ] + θπ β = h+ ρ( x + m 2 2 ) M m= k h+ ρ ( x + m ) + j ( b m )( t) S 0 Siguindo l procdiminto dl Capítulo 8, llgamos a obtnr la xprsión d la dmanda agrgada: β = α Dmanda agrgada 368

3 Capítulo 10. Expctativas, contratos laborals y ofrta agrgada d corto plazo Al igual qu n l Capítulo 8, los gráficos rfljarán l uso d una vrsión linal d la dmanda agrgada: = a - b S φ dond: a= M0 + jπ + j θ b= λ j+ k La curva d dmanda agrgada DA Cualquir cambio n los componnts d la dmanda agrgada xcpto n l caso dl nivl d prcios provocará dsplazamintos d dicha curva. olítica fiscal n la dmanda agrgada G G DA 0 369

4 Elmntos d toría y política macroconómica para una conomía abirta Una política montaria xpansiva rduc la pndint d la curva d dmanda agrgada, gnrando un mayor nivl d prcios para cualquir nivl d producción. Una política montaria contractiva, n cambio, aumnta la pndint d la curva d dmanda agrgada, gnrando un mnor nivl d prcios para cualquir nivl d producción. olítica montaria n la dmanda agrgada M M DA 0 Hasta aquí hmos analizado los fctos d las políticas n un modlo d ofrta y dmanda agrgada con nivls d prcios. Es un paso ncsario para pasar a un modlo qu dscrib mjor l comportaminto d la conomía incorporando la inflación. Es important sñalar qu la magnitud dl fcto final d un cambio n la dmanda agrgada sobr l producto dpndrá d la forma qu adopt la curva d ofrta agrgada. Dmanda agrgada inflación Como sabmos, la misión dl Banco Cntral s vlar por la stabilidad d prcios n la conomía mdiant l control d la inflación. Sguirmos l dsarrollo concptual dl conomista John B. Taylor (2000) para xplicar las accions d política montaria. La conducta dl Banco Cntral pud sr modlada bajo una rgla d política montaria. ara ncontrar la rlación invrsa ntr la dmanda agrgada y la inflación partimos d la rlación ntr la tasa ral d intrés y l producto dscrita por la curva IS. 370

5 Capítulo 10. Expctativas, contratos laborals y ofrta agrgada d corto plazo r La curva IS D acurdo con la rgla d Taylor, ant un aumnto d la inflación, l Banco Cntral db rspondr incrmntando la tasa d intrés; y vicvrsa, si la inflación stá disminuyndo, l Banco Cntral db rducir la tasa d intrés. La rlación dircta ntr la tasa d intrés y la inflación s lo qu rprsnta la rgla d política montaria conocida como la rgla d Taylor. Dl gráfico d la IS y d la rgla d política montaria s pud drivar una nuva curva qu llamarmos curva d cuasidmanda agrgada, qu xprsa una rlación invrsa ntr la inflación y l producto o ingrso (véas gráfico). La rgla d política montaria La curva IS r C r 3 C B r 2 B r 1 A A p p 3 p 2 p

6 Elmntos d toría y política macroconómica para una conomía abirta En l gráfico, s obsrva qu hay una rlación invrsa ntr la inflación y l producto: p 1 < p 2 < p 3 1 > 2 > 3 Esta rlación invrsa s mustra n l siguint gráfico: p Curva d cuasidmanda agrgada: la rlación ntr la inflación y l producto p 3 C p 2 B p 1 A CDA Cuando l Banco Cntral aumnta la tasa d intrés para rducir la inflación, disminuy la dmanda agrgada y, por lo tanto, la producción. Con l alza d la tasa d intrés, disminuy la invrsión y, por lo tanto, l gasto agrgado. Esto, por mdio d los fctos multiplicadors ya studiados, hac qu la producción sa mnor. r I DA También s rduc l gasto n consumo: r C Así, un incrmnto d la tasa d intrés s rlaciona con una caída dl producto; mintras qu una rducción d la tasa d intrés, con un incrmnto dl producto. 372

7 Capítulo 10. Expctativas, contratos laborals y ofrta agrgada d corto plazo J. B. Taylor y las rglas d política El contxto n l qu los policy makrs toman dcisions orintadas a rducir las fluctuacions dl producto y vitar la inflación s claramnt cambiant. Esto nos haría suponr qu s difícil sguir una rgla d política; sin mbargo, Taylor postula qu s posibl sguir una rgla d política qu dscriba d forma más o mnos xacta la conducta d un Banco Cntral. Usualmnt, una rgla típica s basa n modificacions d la tasa d intrés n rspusta a cambios n l nivl d prcios o dl ingrso ral. Rspcto al caráctr sistmático d una rgla, qu parcría char n falta la flxibilidad d las políticas discrcionals, Taylor dic: Dsd mi punto d vista, no s ncsario qu una rgla d política sa una fórmula mcánica, pro sobr sto hay más dsacurdo ntr los conomistas. Una rgla d política pud sr implmntada y oprada d manra más informal por los policy makrs qu rconozcan las rspustas dl instrumnto qu subyacn a la rgla misma, pro qu también rconozcan qu oprar dicha rgla rquir d juicio y no s algo qu puda sr hcho por la computadora (Taylor, 1993, p. 198). Aunqu no hay consnso acrca d la magnitud d los coficints d la rgla d política, una qu captura l spíritu d las invstigacions rcints, s la siguint: r = p + 0.5y (p - 2) + 2 Dond (p) s la tasa d inflación d los últimos cuatro trimstrs; (r) s la tasa d intrés d rfrncia; (y) s la dsviación porcntual dl producto ral con rspcto al producto potncial (Taylor, 1993, p. 202). La lína d ajust d prcios La lína d ajust d prcios (LA) rflja qu, a corto plazo, la inflación stá constant n cirto nivl. Siguindo a Taylor, «[ ] la lína d ajust d prcios tndría pndint positiva si fura l producto dl priodo actual (), y no l d priodos pasados, l qu afcta a la inflación» (Taylor, 2000, p. 93). 373

8 Elmntos d toría y política macroconómica para una conomía abirta p La lína d ajust d prcios > p < p p Los dsplazamintos d sta lína s atribuyn a la rlación ntr la producción fctiva y potncial. or jmplo, si la producción s mayor qu la potncial, la lína d prcios s dsplazará hacia arriba, producindo mayors nivls d inflación. or l contrario, si la producción fctiva s mnor qu la potncial, la lína d prcios s dsplazará hacia abajo, producindo mnors nivls d inflación. La inflación y l producto son dtrminados por la intrscción d la lína d ajust d prcios y la curva d cuasidmanda agrgada. En quilibrio, la producción s igual a la potncial, por lo qu las situacions dond xistn difrncias ntr ambas son transitorias. En l gráfico siguint, vmos cómo s qu la producción s ajusta a un nivl compatibl con l producto potncial si s qu s part d una situación dond l producto fctivo s mnor. En l quilibrio, la lína d ajust d prcios s ubica n un nivl mnor d inflación. p El quilibrio LA-CDA: producto mayor qu l producto potncial p 0 LA(p 0 ) p 1 LA(p 1 ) CDA 0 p 374

9 Capítulo 10. Expctativas, contratos laborals y ofrta agrgada d corto plazo Asimismo, si la producción fctiva s mayor qu la potncial, la lína d ajust d prcios s dsplazará hacia arriba: n l quilibrio, l producto srá igual al potncial y la inflación srá mayor. p El quilibrio LA-CDA: producto mnor qu l producto potncial p 1 LA (p 1 ) p 0 LA (p 0 ) CDA p 0 Estática comparativa rimro, analizarmos la política fiscal y montaria ants d incluir la lína d ajust d prcios (LA). Lugo, analizarmos l fcto d ambas políticas n un contxto d quilibrio. olítica fiscal xpansiva (un aumnto dl gasto público G) Un incrmnto dl gasto público tin como fcto instantáno l incrmnto d la dmanda agrgada. Esta mayor dmanda tndrá como conscuncia un incrmnto d la producción. La curva d cuasidmanda agrgada, ntoncs, s dsplazará hacia la drcha. Dado un valor para la inflación, l producto ahora s mayor. 375

10 Elmntos d toría y política macroconómica para una conomía abirta Curva d cuasidmanda agrgada: un incrmnto dl gasto público p G p 0 CDA 0 CDA 1 Cambios n la confianza dl consumidor y l invrsionista S spra un aumnto dl consumo si, por jmplo, aumnta la confianza d las familias n l bun dsmpño futuro d la conomía. Si s cr qu no hay rcsions próximas y qu, por lo tanto, los ingrsos srán mayors n un futuro inmdiato, las familias incrmntarán su gasto n bins y srvicios. Las conscuncias sobr la dmanda agrgada son las mismas qu n l caso d una xpansión fiscal: hay un incrmnto d la producción para todo nivl d inflación. Esto s rflja n l dsplazaminto d la curva d cuasidmanda agrgada a la drcha. D forma similar, si los mprsarios spran un aug conómico, rfljado n un incrmnto dl nivl d vntas, la invrsión también aumntará. La curva d cuasidmanda agrgada, ntoncs, s dsplazará a la drcha. Curva d cuasidmanda agrgada: cambios n la confianza d consumidors y mprsarios p I C p 0 CDA 0 CDA 1 376

11 Capítulo 10. Expctativas, contratos laborals y ofrta agrgada d corto plazo olítica montaria D acurdo con la rgla d política montaria, la tasa d intrés sub cuando aumnta la inflación. Estos movimintos s dan a lo largo d la curva; sin mbargo, la autoridad montaria también podría modificar la tasa d intrés a discrción para srvir otros objtivos distintos a la stabilidad d prcios. Si hay cambios n la tasa d intrés qu no stén asociados a cambios n la inflación, los movimintos no son a lo largo d la curva. or jmplo, si s quisira incrmntar la producción mdiant una política montaria xpansiva; s dcir, una rducción d la tasa d intrés, la curva d cuasidmanda agrgada s dsplazaría a la drcha. Curva d cuasidmanda agrgada: política montaria xpansiva p r p 0 CDA 0 CDA 1 asmos ahora a analizar partindo d una situación d quilibrio los fctos d la aplicación d una política fiscal y montaria. El nuvo squma institucional d la política montaria La política montaria actual s caractriza por trabajar bajo mtas xplícitas d inflación para anclar las xpctativas inflacionarias d los agnts conómicos. Asimismo, a la bas dl disño d políticas s ncuntra la rgla montaria d Taylor; s dcir, una función d racción d la política montaria (BCR) dond l instrumnto d la tasa d intrés s administrado ant los dsvíos d la inflación con rlación a su valor mta o ant la brcha dl producto fctivo rspcto al potncial. También cunta con un régimn d tipo d cambio rlativamnt flxibl, bajo libr movilidad intrnacional d capitals; s dcir, un régimn qu incorpora las intrvncions strilizadas d compra-vnta d dólars para morigrar la volatilidad dl tipo d cambio (significativas aprciacions o dvaluacions montarias). 377

12 Elmntos d toría y política macroconómica para una conomía abirta olítica fiscal Una política fiscal xpansiva tin como fcto inicial l dsplazaminto d la curva d cuasidmanda agrgada hacia la drcha. La producción s mayor qu la producción potncial y la inflación s la misma, pus la lína d prcios no s ha movido (punto B); sin mbargo, stos son los fctos asociados al corto plazo. Con l paso dl timpo sabmos qu la inflación s ajustará al alza, pus la producción no pud sr mayor a la potncial n l largo plazo. Esto s rflja n l dsplazaminto d la lína d ajust d prcios hacia arriba. En l quilibrio final d largo plazo, la inflación s mayor y la producción s igual a la potncial (punto C). p El quilibrio LA-CDA: política fiscal xpansiva p 1 C LA(p 1 ) p 0 A B LA(p 0 ) CDA(G 1 ) CDA(G 0 ) p or l contrario, una política fiscal contractiva tin como fcto inicial l dsplazaminto d la curva d cuasidmanda agrgada hacia la izquirda. La producción s mnor qu la producción potncial y la inflación s la misma, pus la lína d prcios no s ha movido (punto B). Como ya sabmos, los fctos d sta política son transitorios. Con l paso dl timpo, la inflación s ajustará a la baja, pus la producción no pud sr mnor a la potncial n l largo plazo. Esto s rflja n l dsplazaminto d la lína d ajust d prcios hacia abajo. En l quilibrio final, la inflación s mnor y la producción s igual a la potncial (punto C). 378

13 Capítulo 10. Expctativas, contratos laborals y ofrta agrgada d corto plazo π El quilibrio LA-CDA: política fiscal contractiva π 0 B A LA ( π ) 0 C π 1 LA ( π ) 1 p CDA CDA ( G ) 1 ( G ) 0 olítica montaria xpansiva y contractiva Una política montaria xpansiva tin como fcto inicial l dsplazaminto d la curva d cuasidmanda agrgada hacia la drcha. Estamos suponindo qu la autoridad montaria baja la tasa d intrés sin rlación alguna con la inflación; por sta razón, a la tasa dada o corrint d la inflación aumnta l producto hasta situars por ncima dl producto potncial (punto B). La inflación s la misma, pus la lína d prcios no s ha movido, pro stos son los fctos asociados al corto plazo. Con l paso dl timpo, al igual qu n l caso d una política fiscal xpansiva, la inflación s ajustará al alza, pus la producción no pud sr mayor qu l producto potncial n l largo plazo. La lína d ajust d prcios s dsplaza hacia arriba. En l quilibrio final, la inflación s mayor y la producción s igual a la potncial (punto C). El quilibrio LA-CDA: política montaria xpansiva p p 1 C LA(p 1 ) p 0 A B LA(p 0 ) CDA 1 CDA 0 p 379

14 Elmntos d toría y política macroconómica para una conomía abirta Asimismo, una política montaria contractiva tin como fcto inicial l dsplazaminto d la curva d cuasidmanda agrgada hacia la izquirda. Como rsultado d la contracción d la dmanda agrgada, la producción s mnor qu la producción potncial (punto B). La inflación s la misma, pus la lína d prcios no s ha movido. Los fctos hasta aquí dscritos corrspondn al corto plazo; con l paso dl timpo, la inflación s ajustará a la baja, pus la producción no pud sr mnor a la potncial n l largo plazo. Esto s rflja n l dsplazaminto d la lína d ajust d prcios hacia abajo. En l quilibrio final, la inflación s mnor y la producción s igual a la potncial (punto C). El quilibrio LA-CDA: política montaria contractiva p p 0 B A LA(p 0 ) p 1 C LA(p 1 ) CDA 0 CDA 1 p olítica fiscal para salir d la rcsión En l quilibrio inicial, tnmos qu la producción s ncuntra por dbajo d la potncial, dbido a lo cual la conomía stá n rcsión. Si la autoridad fiscal opta por no hacr nada, la lína d ajust d prcios s dsplazará hacia abajo. Si la inflación mpiza a disminuir, la autoridad montaria rducirá la tasa d intrés; pro, como ya mncionamos, st s un moviminto a lo largo d la curva. La autoridad fiscal, qu no s indifrnt ant los problmas qu causa la rcsión, adoptará una política d incrmnto dl gasto o d rcort d los impustos qu dsplazará la curva d dmanda agrgada hacia la drcha (punto B). 380

15 Capítulo 10. Expctativas, contratos laborals y ofrta agrgada d corto plazo p El quilibrio LA-CDA: política fiscal para salir d la rcsión p 0 A B LA(p 0 ) p 1 B LA(p 1 ) CDA 1 CDA 0 p El dsplazaminto s dará hasta qu la producción sa igual a la potncial. En l nuvo quilibrio, la inflación s mayor (punto B ). Lo qu aprndimos d la crisis Hasta ants d la crisis dl , la principal procupación d los bancos cntrals ra la stabilidad d prcios. Muchos paíss habían adoptado l squma d mtas xplícitas d inflación y una rgla montaria dond l instrumnto tasa d intrés s utilizaba para asgurar l cumpliminto d la mta, junto a una brcha d producto pquña. La crisis mostró qu st objtivo anti inflacionario no fu suficint para mantnr la stabilidad macroconómica y vitar las crisis. Admás, d acurdo con Blanchard & otros (2010), la política fiscal dsmpñó un papl subordinado. A continuación, s prsntarán algunos rrors y vacíos d la crisis: Tnr inflación stabl s ncsario, pro no suficint Ants d qu mpzara la crisis, muchos paíss mantuviron un nivl d inflación stabl. ro la inflación pud sr stabl y, no obstant, la brcha dl producto pud variar, llvando a un trad off ntr las dos. Sin mbargo, l comportaminto d la inflación s mucho más compljo d lo qu supon l modlo qu rlaciona l nivl d actividad d la conomía y la inflación. or jmplo, ants d la crisis dl año 2000 y postriors, cuando la inflación y la brcha dl producto s mantuviron stabls, pro l comportaminto d algunos prcios d los activos y agrgados d crédito, así como la composición dl producto, no ran típicos d una conomía «saludabl». 381

16 Elmntos d toría y política macroconómica para una conomía abirta Rducir la inflación a nivls muy bajos limita l alcanc d la política montaria n las rcsions dflacionarias Al inicio d la crisis, muchos bancos cntrals rdujron la tasa d intrés nominal a un nivl crcano a cro. Hoy, l mundo ha ntndido qu disminuir la tasa d intrés nominal a cro s una política muy costosa. La importancia d la política fiscal anticíclica La crisis financira ralzó la política fiscal como instrumnto principal d la macroconomía por dos razons: primro, porqu la crisis vidnció l límit d la política montaria; sgundo, porqu dmostró qu los stímulos fiscals tuviron impactos bnficiosos. Rgulación La rgulación financira ha tnido un rol cntral n la crisis dl El alcanc limitado d la rgulación financira dio incntivos para qu los bancos vitn imponrs a sí mismos límits, por jmplo, n la composición d sus cartras d invrsión. D sta forma, amplificó los fctos d la crisis d Estados Unidos a un nivl global. Funt: Blanchard & otros (2010). Ofrta agrgada: corto y largo plazo La ofrta agrgada s la rlación dircta ntr l nivl d prcios y d producto agrgado qu las mprsas stán dispustas y n posibilidad d ofrcr si s mantinn constants otros factors. or otros factors nos rfrimos a los prcios d los rcursos, l stado d la tcnología y al conjunto d institucions qu configuran l sistma d incntivos a la producción. Las condicions d ofrta agrgada influyn d manra dcisiva n los fctos qu tinn las políticas d dmanda agrgada. En l caso xtrmo d una ofrta agrgada a corto plazo con prcios fijos, la producción s adapta a la dmanda. La conomía stá dtrminada por la dmanda. La invrsión dtrmina al ahorro. En un scnario d prcios fijos para cualquir nivl d producción, cualquir variación n los componnts d la dmanda agrgada s traducirá n variacions n la producción. Tanto la política fiscal como la montaria son capacs d afctar l nivl d actividad d la conomía; n s sntido, srá la dmanda la qu dtrmin l nivl d producción d la conomía; s dcir, la invrsión dtrminará al ahorro (pus l ahorro dpnd dl ingrso qu, a su vz, dpnd d cambios n la dmanda agrgada y sus componnts). 382

17 Capítulo 10. Expctativas, contratos laborals y ofrta agrgada d corto plazo Ajust por cantidads: corto plazo 0 OA C DA 0 En l caso xtrmo d una ofrta agrgada d largo plazo (nivl d producto potncial) con prcios flxibls, la dmanda s adapta al nivl d producto potncial. La conomía stá dtrminada por factors d ofrta. El ahorro dtrmina la invrsión. En l largo plazo la curva d ofrta agrgada srá totalmnt vrtical, por lo qu s ofrcrá la misma cantidad d bins para cualquir nivl d prcios. El supusto qu dscansa dtrás d una curva d ofrta agrgada vrtical s, justamnt, qu l mrcado d trabajo s ncuntra n quilibrio con plno mplo d trabajadors pus, n l largo plazo, los mplados y los mpladors pudn llgar a nuvos acurdos laborals hacindo qu l nivl d salario nominal sa rngociabl y, por lo tanto, acord al nivl d prcios vignts n la conomía. Así, n dicho mrcado stá vignt n todo momnto l salario ral qu quilibra la ofrta y la dmanda d trabajo. Cualquir intnto d incrmntar l producto srá inútil dado qu la mano d obra n l mrcado laboral stá n una situación d plano mplo. En l largo plazo, ntoncs, nos ncontramos n un scnario d prcios y salarios flxibls dond la curva d ofrta agrgada stá n su nivl potncial para cualquir nivl d prcios. Así, cualquir variación n los componnts d la dmanda agrgada (incrmnto ral) s traducirá n un incrmnto dl nivl d prcios (incrmnto nominal), hacindo qu las políticas fiscals y montarias san incapacs d altrar l nivl d producción d la conomía. En st contxto, s cumpl la ly d Say, pus dicha ly postula qu son las condicions d ofrta las qu dtrminan l nivl d producción d la conomía y, por lo tanto, su dmanda. Así, l ahorro dtrminará a la invrsión. 383

18 Elmntos d toría y política macroconómica para una conomía abirta Ajust por prcios: largo plazo OA L 0 DA 0 En rsumn, n l caso d la ofrta agrgada d corto plazo, una política d dmanda agrgada xpansiva o contractiva (como una variación dl gasto o d la invrsión) gnra variacions n la producción ral; mintras qu n l caso d la ofrta agrgada d largo plazo, las políticas d dmanda agrgada no afctan la producción ral y solo tinn fctos inflacionarios. Ahora bin, la curva d ofrta agrgada d corto plazo horizontal studiada hasta ahora s solo un caso xtrmo. En la siguint scción, dsarrollarmos la fundamntación d una curva d ofrta agrgada d corto plazo con pndint positiva a partir d la considración d las xpctativas qu los participants d los contratos s forman sobr l nivl futuro d los prcios Ofrta agrgada y contratos laborals El salario nominal rflja la cantidad d dinro qu los trabajadors tinn como ingrso pro, como ya hmos visto n los primros capítulos, dado qu la capacidad d compra d st salario dpnd d la inflación, la cantidad d dinro qu un trabajador pud tnr rsulta sindo una mdida totalmnt inxacta con rspcto a la cantidad d riquza qu ralmnt tin. or l contrario, l salario ral mustra la capacidad adquisitiva qu tin dicho dinro, por lo qu rprsnta una mdida mucho más fil d la riquza dl trabajador. w = W 384

19 Capítulo 10. Expctativas, contratos laborals y ofrta agrgada d corto plazo Así, s natural qu a los trabajadors ls import más l salario ral qu l nominal. Lo mismo sucd con las mprsas: llas maximizan sus utilidads y toman dcisions sobr qué cantidad d trabajo dmandarán basándos n l cost qu ls gnra cada trabajador 4 ; s dcir, su salario ral. El problma con l salario ral s qu, n la ralidad, a la hora d stablcr contratos, nadi sab con xactitud cuánto srá l nivl d prcios futuro, por lo qu los contratos s clbran n términos d salarios nominals basándos n un nivl sprado d prcios ( ). Las mprsas y los provdors d rcursos (trabajadors) obtinn l nivl sprado d prcios n bas a toda la información d la qu disponn. La xistncia d contratos implícitos o xplícitos dificulta la modificación d dicho salario durant su vigncia, aun cuando l nivl d prcios sa mayor o mnor al sprado. ara Fridman (1977), los contratos (implícitos o xplícitos) d larga duración con rspcto al trabajo, o incluso al capital, rducn los costos d ngociación y búsquda. or jmplo, para las mprsas s costoso adquirir información sobr los nuvos mplados constantmnt; por otro lado, s costoso también para los trabajadors adquirir información sobr oportunidads laborals. Otro incntivo a la suscripción d contratos s l capital humano qu hac más valioso, con l corrr dl timpo, a un trabajador n particular n rlación a otros qu podrían ocupar su pusto (Fridman, 1977, p. 271). Emprsas y provdors d rcursos spran qu dicho nivl d prcios prvalzca durant l lapso d vigncia dl contrato. En bas a sta xpctativa consnsuada alcanzan acurdos sobr l prcio d los rcursos, como s l caso dl salario. En conscuncia, l acurdo basado n l salario nominal s traduc n un acurdo implícito sobr l salario ral sprado. Cuando l nivl d prcios fctivo rsulta igual al sprado ( = ), l nivl d producción s l dl producto potncial; s dcir, s l nivl d producto qu s da cuando no hay sorprsas asociadas con l nivl d prcios o, n otras palabras, cuando ocurr xactamnt lo qu los trabajadors y los mpladors han sprado. En l salario ral acordado, los trabajadors ofrcn la cantidad d trabajo qu quirn y las mprsas contratan la cantidad d trabajo qu ncsitan. Trabajadors y mprsarios stán satisfchos con l acurdo. El producto potncial también s ntind como l nivl d producción máximo sostnibl d la conomía, dada la ofrta d rcursos, la tcnología y l sistma institucional d incntivos. Asimismo, s l pud concbir como la producción qu corrspond al nivl d la tasa natural d dsmplo o al nivl d producción d plno mplo. 4 En la condición d maximización, l cost qu gnra cada trabajador s: W/ = MgL. 385

20 Elmntos d toría y política macroconómica para una conomía abirta a hmos visto n l Capítulo 1 qu la tasa natural d dsmplo s la qu prvalc cuando l dsmplo cíclico s cro; s dcir, cuando la conomía stá n su producto potncial y hay dsmplados básicamnt por razons friccionals. En rsumn, cuando l nivl d prcios fctivo rsulta igual al qu s anticipó, s cumpln las xpctativas d trabajadors y mprsas, y la conomía gnra su nivl d producción potncial. Sin mbargo, a vcs s difícil qu los prcios qu los trabajadors y las mprsas spran san simpr iguals al nivl d prcios fctivo. Cuando sto no sucd, s porqu la conomía s ncuntra n l corto plazo, priodo durant l cual tanto los salarios como los prcios d los rcursos s mantinn fijos por la xistncia d contratos. El corto plazo s concib ntoncs como l priodo promdio d duración d los contratos d trabajo, los cuals s basan n l nivl d prcios sprado. Cuando stos prcios sprados no concurdan con los fctivos, pud sucdr qu: i) El nivl d prcios fctivo () sa mayor qu l nivl d prcios sprado ( ), con lo cual la conomía produciría por ncima d su nivl potncial. ii) El nivl d prcios fctivo () sa mnor qu l nivl d prcios sprado ( ), con lo cual la conomía produciría por dbajo d su nivl potncial. En conclusión, a corto plazo, l producto agrgado pud situars por ncima o por dbajo d su nivl potncial. Analizarmos a continuación más dtalladamnt ambos casos. Análisis d corto plazo d un prcio fctivo mayor al sprado ( > ) Dado qu los prcios d muchos rcursos stán fijos durant l priodo d vigncia d los contratos, las mprsas acptan un prcio fctivo mayor al sprado para sus productos. Un prcio mayor ls gnra mayors utilidads y, por lo tanto, tinn incntivos a corto plazo para aumntar la producción más allá d su nivl potncial. El nivl potncial s la capacidad normal d la conomía; por sta razón, pud xcdr tmporalmnt sa capacidad. ro los costos dl producto adicional aumntan porqu, aunqu rsptan los contratos, los trabajadors xign pagos por l timpo xtra d trabajo. Admás, s contratan más trabajadors y, como s utiliza más la capacidad instalada d la conomía, los costos d mantniminto y rparacions aumntan. Así, los costos nominals por unidad d producto aumntan. 386

21 Capítulo 10. Expctativas, contratos laborals y ofrta agrgada d corto plazo rcio fctivo mayor al prcio sprado OA L A = 0 0 > 0 = 0 p En rsumn, como los prcios d algunos rcursos stán fijados por los contratos, l nivl d prcios s incrmnta con mayor rapidz qu l costo unitario d producción. Esta s la razón por la qu a las mprsas ls rsulta rntabl aumntar la cantidad producida. La conscuncia s un aumnto dl mplo y una disminución d la tasa d dsmplo por dbajo d su nivl natural (punto A). Análisis d corto plazo d un prcio fctivo mnor al sprado ( < ) En st caso, no s atractivo para las mprsas mantnr l nivl d su producción potncial porqu rcibn prcios por sus productos mnors al sprado sin qu disminuyan lo suficint sus costos d producción, sto último dbido a qu los prcios d muchos rcursos stán fijos por los contratos. Como n stas condicions la producción s mnos rntabl, las mprsas rducn la cantidad qu ofrcn, situando así l nivl d producción fctivo d la conomía por dbajo dl potncial. Los rsultados son la disminución dl nivl d producción, l dspido d algunos trabajadors, la disminución d horas d trabajo para los qu consrvan su mplo, la subutilización d part d la capacidad instalada y l aumnto d la tasa d dsmplo por ncima d su nivl natural. 387

22 Elmntos d toría y política macroconómica para una conomía abirta rcio fctivo mnor al prcio sprado OA L = 0 0 B < 0 = 0 p En rsumn, si l nivl d prcios s mnor al sprado, las mprsas rducn la producción por dbajo dl nivl dl producto potncial d la conomía dbido a qu los prcios disminuyn más qu los costos (punto B). Ofrta agrgada d corto plazo: un análisis gráfico OA L A OA C = 0 0 > 0 B < 0 = 0 p A corto plazo, hay una rlación dircta ntr l nivl d prcios fctivo y l producto ral ofrcido; la curva d ofrta agrgada mustra dicha rlación. En l gráfico antrior, trazamos la curva d ofrta agrgada d corto plazo a partir d variacions n l prcio fctivo, dado un prcio sprado. Si 0 s igual al nivl d prcios sprado 0, los productors ofrcn l nivl d producto potncial d la conomía. El dsmplo s 388

23 Capítulo 10. Expctativas, contratos laborals y ofrta agrgada d corto plazo ncuntra n su tasa natural. or ncima o por dbajo d s prcio, s ofrcrá un producto mayor o mnor rspctivamnt. or lo tanto, la curva d corto plazo s OA C. La pndint d la curva d ofrta agrgada d corto plazo dpnd d cuán acntuado sa l aumnto n l costo d producción adicional cuando l producto agrgado crc. Si l aumnto d los costos por unidad s muy bajo, la curva srá casi plana. Rcordmos qu los costos por unidad aumntan básicamnt cuando los rcursos scasan cada vz más; por lo tanto, cuando la producción aumnta, stos rcursos s hacn más scasos y por nd más costosos. El producto potncial Dl análisis antrior s dsprnd qu los dsvíos d los prcios con rspcto a su nivl sprado dan lugar a qu la producción n l corto plazo sté por ncima o por dbajo dl producto potncial. La ofrta agrgada y l nivl d prcios n un contxto d prcios y salarios flxibls OA L 1 = 1 0 = 0 DA 1 DA 0 p Solo si los salarios y los prcios son totalmnt flxibls, la conomía gnrará su producto potncial u ofrta agrgada d largo plazo y, por lo tanto, l producto potncial srá consistnt con cualquir nivl d prcios. Entoncs, l nivl d prcios d quilibrio dpndrá únicamnt d la dmanda agrgada, mintras qu l nivl d producto stará dtrminado ntamnt por las condicions d ofrta. Nóts qu l producto potncial supon la idntidad d los nivls d prcios obsrvados con los nivls d prcios sprados; s dcir, l producto potncial s consistnt también con cualquir nivl d prcios sprado. 389

24 Elmntos d toría y política macroconómica para una conomía abirta En l gráfico antrior vmos los fctos d un incrmnto d la dmanda agrgada n l largo plazo. Dado qu no s posibl incrmntar la producción, l incrmnto d la dmanda srá contrarrstado con un incrmnto d los prcios. roducto potncial y cambios n l largo plazo La ofrta agrgada d largo plazo dpnd d la ofrta d rcursos d la conomía, dl nivl d la tcnología y dl sistma d incntivos a la producción otorgados por las institucions dl sistma conómico. Convin, ntoncs, spcificar d qué tipo d cambios hablamos. Entr los rfridos a la ofrta d rcursos y la tcnología, tnmos al cambio n tamaño, composición y calidad d la furza laboral; cambios n las prfrncias d trabajo y ocio; cambios n la cantidad y calidad dl activo stock d capital; o las innovacions tcnológicas. or jmplo, n l siglo XVII, durant la rvolución industrial, los patrons d producción cambiaron radicalmnt. La conomía, ants basada n l trabajo manual, pasó a hacr uso intnsivo d maquinaria y nrgía no animal. Tals cambios tuviron como conscuncia un incrmnto n la capacidad productiva disponibl n s momnto. Entr los incntivos institucionals a la producción, tnmos a los avancs n la protcción d los drchos d propidad y l cumpliminto d contratos, así como las modificacions n las lys sobr patnts y drchos rsrvados. or jmplo, nuvas disposicions lgals n l mrcado laboral (como salarios mínimos y sindicatos) pudn altrar la cantidad y calidad d la furza laboral. Todos stos cambios suln ocurrir gradualmnt y dsplazan la curva d producto potncial. Cambios n l producto potncial OA L OA L` 0 1 DA p0 p1 390

25 Capítulo 10. Expctativas, contratos laborals y ofrta agrgada d corto plazo roducto potncial y shocks d ofrta Los shocks d ofrta son sucsos insprados, bnéficos o advrsos, qu trasladan la curva d ofrta agrgada, tmporal o prmanntmnt. Son jmplos d un shock bnéfico: Una gran innovación tcnológica: a lo largo d la historia d la humanidad hay dscubrimintos cintíficos o d otro tipo qu modifican sustancialmnt las condicions d producción. Son jmplos d llo la rvolución industrial, así como la invnción y masificación dl uso d tcnologías d información, ntr otros. Cambios n l sistma fiscal: l Estado, por mdio d la tributación, capta rcursos para cumplir con sus funcions. La funt d stos rcursos son los salarios y ganancias d las familias y mprsas, rspctivamnt. La ficincia dl gasto d lo rcaudado n infrastructura pública, programas socials o dfnsa nacional también modifica las condicions d producción n la conomía. Al rspcto, la construcción d carrtras y vías d comunicación ntr ciudads abarata los costos d transport y prmit producir más con los mismos rcursos. Coschas abundants y dscubriminto d rcursos naturals: la agricultura próspra y la suficint provisión d alimntos son una condición ncsaria para l funcionaminto d las grands ciudads y núclos conómicos. Al rspcto, l guano y sus propidads frtilizants y rconstituynts d las tirras d cultivo salvaron a las nacions uropas d una crisis alimnticia, n l siglo XIX. Cintos d años d ocupación por grands civilizacions habían trminado por dsgastar los trrnos d cultivo. El uso dl guano prmitió rcuprar la productividad d dichos trrnos y procurar alimntos para la población. Las conscuncias d un shock bnéfico duradro s xprsan n un dsplazaminto d ambas curvas d ofrta agrgada, d corto y largo plazo, hacia la drcha. Aumnta la producción y disminuy l nivl d prcios, dada la dmanda agrgada. 391

26 Elmntos d toría y política macroconómica para una conomía abirta Un shock d ofrta bnéfico OA L OA Ĺ OA C OA C 0 1 DA p 0 p1 or su part, los shocks d ofrta advrsos rducn la ofrta agrgada. Son jmplos d st tipo d shock: Las squias agrícolas: las condicions climáticas pudn sr advrsas a la agricultura, chando a prdr l timpo y rcursos invrtidos por la falta d lluvias. Conflictos civils: la instabilidad política y social d un país también pud tnr rprcusions n la actividad conómica. Si no s garantiza la sguridad ni los drchos d propidad, los incntivos a la actividad conómica y la invrsión son nulos. Aumnto dl prcio dl ptrólo: l alza dl prcio d los insumos s l shock d ofrta más común. En st caso, l ptrólo stá prsnt n casi todo procso productivo industrial; por otro lado, s ncsario para garantizar l funcionaminto dl transport público y privado. El alza d los prcios dl ptrólo n los años stnta dio lugar a la combinación d una baja producción con prcios altos. Est procso rcibió l nombr d stanflación. 392

27 Capítulo 10. Expctativas, contratos laborals y ofrta agrgada d corto plazo Un shock d ofrta advrso OA L OA L OA C OA C 1 0 p1 p 0 DA Las conscuncias d un shock advrso d fcto duradro s xprsan n un dsplazaminto d ambas curvas d ofrta agrgada, d corto y largo plazo, hacia la izquirda. Aumnta l prcio y baja la producción, dada la dmanda agrgada. Estudio d caso: l fnómno d El Niño Los dsastrs naturals rprsntan para los paíss la pérdida d rcursos matrials, vidas humanas y años d atraso n dsarrollo. El fnómno d El Niño s un síndrom climático qu s prsnta cíclicamnt y consist n cambios n los patrons d moviminto d las masas d air. En conscuncia, s produc un rtardo n l moviminto d las corrints marinas comúnmnt obsrvadas. En l rú, l fnómno d El Niño lva la tmpratura d las aguas dl mar d la costa nort, lo qu produc una vaporación qu ocasiona abundants lluvias al xtndrs por los Ands; n la sirra sur, por l contrario, corr un flujo d air muy sco qu ocasiona squías. Los fctos d sta anomalía climática durant los años furon dvastadors para la conomía pruana. Sgún datos d la OS (Organización anamricana d la Salud), s rgistraron damnificados n todo l país, la mitad d los cuals prdió su vivinda. A su vz, l sctor psquro fu afctado, producto d la scasz d anchovta y sardina, spcis qu s trasladaron hacia l sur dl continnt. Extnsas zonas d cultivo furon prdidas y las vías d comunicación rsultaron sriamnt avriadas, así como la infrastructura statal d los sctors d salud y ducación. El impacto conómico dl dsastr s rfljó n la significativa disminución dl producto bruto intrno, l cual cayó hasta n un 12% n dichos años. Tamaño rsultado significó un cambio notabl n cuanto a las xpctativas d dsarrollo dl país. Funt: OS,

28 Elmntos d toría y política macroconómica para una conomía abirta Un shock d ofrta advrso y tmporal OA L OA C OA C 1 0 p DA(G 1 ) DA(G 0 ) El shock d ofrta advrso tmporal dsplaza la curva d ofrta agrgada d corto plazo hacia arriba, aljándolo d su posición d quilibrio d largo plazo y dando lugar a una stanflación. Si l gobirno dsa atnuar l fcto d st shock sobr l producto, adoptará una política xpansionista (incrmnto dl gasto público) qu dsplazará la curva d dmanda agrgada hacia la drcha. Si l gobirno no intrvin, la curva d ofrta agrgada d corto plazo rgrsará a su posición inicial, disminuirá l nivl d prcios y l producto rtornará a su posición original Brcha xpansionista y contraccionista dl BI Como ya vimos, a corto plazo l producto pud situars por ncima o por dbajo d su nivl potncial como rsultado d las difrncias ntr l nivl d prcios fctivo y sprado. La difrncia ntr la producción fctiva y potncial rcib l nombr d brcha dl BI: - p p s l nivl d producto potncial qu quival a la curva d ofrta agrgada d largo plazo ya qu, n l largo plazo, las mprsas y provdors d rcursos pudn rngociar acurdos basándos n l conociminto qu tinn dl nivl d prcios fctivo. Esto prmitirá qu no haya sorprsas sobr l nivl d prcios y, por lo tanto, qu n l largo plazo la conomía produzca n su nivl potncial para cualquir nivl d prcios. A continuación, analizarmos los casos n los qu la brcha dl BI s positiva (xpansionista) o ngativa (contraccionista). 394

29 Capítulo 10. Expctativas, contratos laborals y ofrta agrgada d corto plazo Brcha xpansionista Una brcha xpansionista n la conomía ocurr por un aumnto d la dmanda agrgada. Dicho aumnto gnra un quilibrio d corto plazo dond la dmanda supra al producto potncial. En l punto inicial, dado qu l nivl d prcios sprado por los mpladors y los trabajadors s igual al fctivo ( 0 = 0 ), l quilibrio d largo plazo s igual al quilibrio d corto plazo y l producto s ncuntra n su nivl potncial. Efctos d una brcha xpansionista n l corto plazo OA L OA C = 0 0 A C DA 1 DA 0 p 1 A continuación, la curva d dmanda agrgada sufr un dsplazaminto qu pud habr sido causado por una política fiscal o montaria xpansiva como, por jmplo, un incrmnto dl gasto público o un incrmnto d la ofrta d dinro. Esto produc, n l corto plazo, un incrmnto d los prcios por ncima d su nivl sprado, por lo qu l nuvo quilibrio d corto plazo n la conomía s traslada al punto C, gnrándos una brcha xpansionista. En lla, l producto d corto plazo 1 s mayor qu l producto potncial d largo plazo ( 1 - p > 0), y la tasa d dsmplo s mnor qu la tasa natural (m < m n ). El nivl d prcios más lvado n C mina l valor ral dl salario ants pactado; así, los trabajadors tratarán d ngociar un salario nominal más alto, mintras qu los provdors tratarán d ngociar un prcio más alto por sus productos. Esto s traduc n un aumnto d costos qu trmina por dsplazar la curva d ofrta agrgada d corto plazo a la izquirda. En l nuvo quilibrio s ha rstablcido la producción inicial, pro a un prcio sprado ( ) mayor (punto E dl gráfico siguint). 395

30 Elmntos d toría y política macroconómica para una conomía abirta Efctos d una brcha xpansionista n l largo plazo OA L = 1 1 E OA ( C 1 ) C OA ( C 0 ) = 0 0 DA 1 DA 0 p 1 Esto nos mustra qu fctivamnt l producto pud xcdr al potncial n l corto, pro no n l largo plazo, ya qu con l timpo s rgrsa a los valors inicials d producto, pro a costa d un mayor nivl d prcios o inflación. En l largo plazo, la brcha s cirra ntamnt con inflación: Brcha contraccionista 1 = 1 > 0 = 0 Una brcha contraccionista s da ant una disminución o contracción d la curva d dmanda agrgada. Gnra un quilibrio d corto plazo dond la dmanda s mnor qu l producto. Al igual qu n l caso antrior, n l punto inicial, dado qu l nivl d prcios sprado por los mpladors y los trabajadors s igual al fctivo ( 0 = 0 ), l producto s igual al producto potncial d la conomía y, por lo tanto, l quilibrio d largo plazo s igual al quilibrio d corto plazo. La curva d dmanda agrgada sufr un dsplazaminto, ya sa por la aplicación d una política fiscal o montaria contractiva, como por la rducción dl gasto o d la ofrta d dinro. Cuando sto sucd, l prcio qu los trabajadors y los mpladors spran s mayor qu l nuvo prcio fctivo, por lo qu l quilibrio d la conomía s traslada al punto B, gnrándos una brcha contraccionista ( 1 - p < 0). Los mpladors no stán dispustos a pagar un salario nominal tan lvado a los trabajadors ni un prcio tan alto a los provdors (por la vigncia d los contratos) y, dbido a llo, n 396

31 Capítulo 10. Expctativas, contratos laborals y ofrta agrgada d corto plazo l corto plazo y dado un nivl d dmanda mnor, dspidn trabajadors y subutilizan l capital instalado gnrando una tasa d dsmplo mayor a la tasa natural (m > m n ). Efctos d una brcha contraccionista n l corto plazo OA L OA C = 0 0 B DA 0 1 p DA 1 El nivl d prcios mnor n B gnra un incrmnto dl valor ral dl salario inicial. Efctos d una brcha contraccionista n l largo plazo OA L OA ( C 0 ) OA ( C 1 ) = 0 0 B = 1 1 D DA 0 DA 1 1 p 397

32 Elmntos d toría y política macroconómica para una conomía abirta Sin mbargo, a mdiano y largo plazo, trabajadors y mpladors tratan d ngociar salarios nominals y prcios d otros rcursos más bajos provocando una rducción dl costo rsultant qu dsplaza la OA C a la drcha. Entoncs, n l punto final, al igual qu n l caso antrior, l producto d plno mplo s rstablc, pro a un prcio sprado ( ) mnor (punto D). Esto nos mustra qu l producto pud star por dbajo dl producto potncial n l corto, pro no n l largo plazo, ya qu con l timpo s rgrsa a los valors inicials d producto, pro a costa d un mnor nivl d prcios o dflación. En l largo plazo, la brcha s cirra ntamnt con dflación; sin mbargo, dicho ajust s lnto o toma mucho timpo. ( 1 = 1 ) < ( 0 = 0 ) 398