El sector asegurador resiste la crisis

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1 29 de septiembre al 5 de octubre de 2014 I nº 27 Seguros Radiografía y calificación de las entidades 29 de septiembre de Rating de Seguros de EL NUEVO LUNES Aunque bajan los ingresos en todos los Ramos El sector asegurador resiste la crisis La mejor: Mutua Madrileña Ignacio Garralda, presidente de Mutua Madrileña. Las entidades en 2013: análisis, estudio y calificación de las principales compañías aseguradoras SUMARIO LA MEJOR Mutua Madrileña gana en solvencia RATING DE SEGUROS P2 El sector asegurador resiste la crisis P9 Calificación general y metodología P10 Los histogramas: crecimiento, rentabilidad y solidez de las empresas P12 Los ratios y cifras de las 28 compañías P14 a 31 ANÁLISIS El seguro, en un entorno europeo regulatorio cambiante, por Flavia Rodríguez-Ponga, directora general de Seguros y Fondos de Pensiones Menos ahorro, menos bienestar futuro, por Pilar González de Frutos, presidenta de Unespa P4 La buena gestión de las compañías, clave para una rentabilidad estable, por Francisco Celma, socio director de Deloitte para el sector de entidades financieras en España y codirector en Europa, Oriente Medio y África (EMEA), y Jordi Montalbo, socio responsable de Deloitte para el sector asegurador en España P5 P3 La industria aseguradora se orienta al largo plazo, por Pedro Díaz-Leante Sanz, socio responsable Sector Seguros de PWC El lado bueno de las cosas, por Álvaro Urrutia, director en el área de Financial Risk Management Seguros de KPMG P7 La adaptación a un mercado en declive, por Christopher Stevens Díez, insurance practice leader de Capgemini Seguros P6 P8

2 2 29 de septiembre al 5 de octubre de 2014 RATING SEGUROS La mejor Mejora su autonomía financiera y aumenta la cuota de mercado en todos los ramos La Mutua gana en solvencia Esmeralda Gayán En 2014, el objetivo es continuar con un crecimiento rentable y sostenido, apoyados en un nuevo plan comercial que reforzará el contacto con el cliente y la fidelización La solvencia de Mutua Madrileña es una de las fortalezas que destacan los expertos en esta nueva edición del Rating de Seguros de EL NUEVO LUNES. La aseguradora que preside Ignacio Garralda sigue manteniendo el mayor ratio de cobertura del margen de solvencia No Vida del sector asegurador español. Este índice se situó a finales de 2013 en el 2.276% sobre la cuantía mínima exigida, 158 puntos más que el ratio existente a finales del año anterior. Teniendo en cuenta SegurCaixa Adeslas, compañía integrada en el grupo empresarial de Mutua Madrileña y participada por Caixabank, el margen de solvencia consolidado del Grupo sigue siendo el más alto del sector, al situarse en el 875% sobre el mínimo exigido, 480 puntos porcentuales más que el margen medio del sector en No Vida. La buena evolución de las sociedades que forman el Grupo Mutua Madrileña y el positivo comportamiento de los ingresos de los diferentes ramos son otros índices que explican el crecimiento registrado por el grupo asegurador que lidera este rating. La Mutua cerró el ejercicio pasado creciendo tanto en resultados como en cifras de negocio. Facturó más, aumentó el número de asegurados y ganó cuota de mercado en todos los ramos en que opera. Ha sido un ejercicio con un buen crecimiento en primas y en rentabilidad y todavía mejor en cuotas de mercado, destacó durante la presentación de esos resultados, el presidente de la mutua, Ignacio Garralda, que confía en que el grupo supere este año, al calor de la recuperación económica, esas cifras. El beneficio después de impuestos del grupo en 2013 ascendió a 196 millones de euros, un 3,6% más que el año anterior. Los ingresos por primas, por su parte, alcanzaron los millones de euros, un 6,3% más que en En No Vida, los ingresos por primas del Grupo crecieron el pasado año un 3,4%, hasta los 3.677,2 millones de euros (el sector retrocedió un 2,6% en el mismo periodo), mientras que en Vida los ingresos por primas del Grupo Mutua aumentaron un 122,9%. Por ramos, en el segmento de autos el Grupo Mutua alcanzó unos ingresos por primas de 1.232,7 millones de euros, con un retroceso del 1,9%. Este comportamiento, no obstante, fue mejor que el del sector, que presentó una caída media del 5,5. Gracias a ello, el Grupo Mutua vio crecer nuevamente en 2013 su cuota de mercado en el ramo de autos hasta el 12,3% (desde el 11,8% anterior), apoyado por el mercado de empresas y colectivos. En conjunto, el total de pólizas de auto del Grupo creció en 2013 un 2%, hasta situarse en los 2,3 millones de pólizas. Por su parte, el comportamiento del Grupo en el ramo de Hogar también fue muy positivo en 2013, ya que los ingresos ascendieron hasta los 365,3 millones de euros, un 14,7% más que en Además, el número de asegurados se incrementó un 11,4%, por lo que la cartera del Grupo en Multirriesgo Hogar superó al cierre del pasado año los 1,3 millones de pólizas. En el ramo de salud, el Grupo Mutua reforzó su liderazgo en 2013 gracias a Adeslas, que registró un volumen de primas de millones de euros, un 2,7% más que el año anterior. Esta cifra supera la subida media del 1,7% del sector en salud, lo que le permitió elevar su cuota de mercado hasta el 27,3%. Objetivo: crecer más El pasado año fue el segundo ejercicio de aplicación del nuevo Plan Estratégico de Mutua Madrileña. En 2013 las acciones de la compañía se orientaron a consolidar la recuperación y el desarrollo obtenido en los últimos años y mantener la solidez patrimonial de la empresa. Un año más, Mutua concluyó el ejercicio sin deuda y con una estructura de su activo muy equilibrada. De igual forma, Mutua cumplió la meta de crecimiento por encima del mercado, tanto en número de pólizas contratadas como en volumen de primas, y continuó ganando cuota de mercado en todos los ramos aseguradores. En 2014, el objetivo es continuar con un crecimiento rentable y sostenido, apoyados en un nuevo plan comercial que reforzará el contacto con el cliente y la fidelización, persiguiendo el liderazgo en la relación calidad-precio y que Segur- Caixa Adeslas continúe contribuyendo de forma positiva a los resultados consolidados. Salida al exterior En el plano internacional, la firma que preside Ignacio Garralda asegura que sigue analizando diferentes mercados y oportunidades que se presenten de cara a su potencial salida al exterior. De hecho, la aseguradora ha desplazado a Iberoamérica a tres directivos para establecer contactos de cara a una futura compra de otra compañía. En concreto, la firma estudia el inicio de su proceso de internacionalización, anunciado hace ya más de un año, a través de Colombia, México, Perú y ahora también Chile. No obstante, Garralda ha admitido cierto retraso en el proceso pero ha asegurado, en todo caso, que el grupo abordará esa expansión sin prisas. Son nuevos países, nuevas autoridades supervisoras, empresas con las que no tienes relación y necesitamos una fase de aclimatación mayor de la que habíamos previsto, ha asegurado. Ignacio Garralda, presidente de Mutua Madrileña. LA MUTUA, EN CIFRAS (Datos a 30 de junio de En millones de euros) CONCEPTO MILL VARIACIÓN % sobre Ingresos por primas ,1 Beneficio Neto 159,7 + 22,4 Beneficio financiero 143,4 + 25,3 Facturación Ramo Salud (Cuota de mercado del 27,5%) 988,7 + 5,2 Facturación Ramo Automóvil (Cuota de mercado del 12,4%) 639,4-0,4 Facturación Ramo Multirriesgos Hogar 217,8 +20,3 Facturación Ramo Vida 111,4 +2,1 Facturación Ramo No Vida (Cuota de mercado del 12,6%) ,4 Ratio de siniestralidad: 80,3% -1,8 Cartera de pólizas Vida y No Vida 9,2 millones de pólizas + 9 Nuevas pólizas Vida y No Vida 1,3 millones de pólizas + 14,7 F. MORENO Fuente: Grupo Mutua Madrileña

3 29 de septiembre al 5 de octubre de 2014 Análisis RATING SEGUROS 3 El seguro, en un entorno europeo regulatorio cambiante de la actividad económica es el volumen de inversiones de las entidades aseguradoras Si nos fijamos en los datos al cierre del año 2013, podemos observar una cartera total de inversiones de ,29 millones de euros. El 37,69% de la misma está invertido en renta fija pública y el 28,47% en renta fija privada, lo que pone de manifiesto la importancia del sector asegurador como financiador del sector público. Si vemos estos mismos datos al primer trimestre de 2014, el sec- con la mediación, ya que bajo la supervisión de la Dirección General de Seguros y Fondos de Pensiones están actualmente mediadores, entre los que se incluyen agentes exclusivos y vinculados, operadores de banca-seguros y corredores de seguros, que juegan también un papel fundamental en la actividad económica del sector y en el mantenimiento de los niveles de empleo en el mismo. Si analizamos los principales retos del sector asegurador, uno Flavia Rodríguez-Ponga, directora general de Seguros y Fondos de Pensiones Cuando hablamos de los retos del sector asegurador además de las cifras en las que a continuación me centraré, lo primero que podemos señalar es el entorno regulatorio actual, caracterizado por profundos cambios en marcha, fundamentalmente procedentes del ámbito europeo. La Dirección General de Seguros y Fondos de Pensiones va a afrontar estos cambios regulatorios de manera decidida y consideramos que el sector asegurador español va a ser capaz de adaptarse de forma adecuada. Para comprender el papel que juega el sector asegurador en la coyuntura actual, es necesario conocer algunos de los indicadores más significativos del sector. Con los datos de cierre del año 2013, el número de entidades aseguradoras autorizadas en España es 264, de las cuales 178 son sociedades anónimas, 32 son Mutuas y 52 Mutualidades de Previsión Social, además de 2 entidades reaseguradoras especializadas. El porcentaje de capital extranjero sobre el total del capital del sector supone un 15,88 por cien to del total. Podemos decir que el sector En el seguro de vida, las cinco primeras entidades del ranking gestionan el 47,99% de las primas del sector y las 50 primeras entidades alcanzan el 95,04% del total de primas 2013 cerró con una caída de primas del 4,56% en el total del sector, siendo ésta del 8,81% en vida y del 0,60% en los ramos de no vida La nueva regulación tiene como objetivo fundamental la protección de los asegurados y la estabilidad del sistema financiero europeo asegurador, en general, presenta una importante concentración. En el seguro de vida, las 5 primeras entidades del ranking gestionan el 47,99% de las primas del sector y las 50 primeras entidades alcanzan el 95,04% del total de primas. En los ramos de no vida, las 5 primeras entidades alcanzan el 38,17% mientras que las 25 primeras llegan al 81,91% de cuota de mercado. El volumen de primas total al cierre de 2013 ha sido millones de euros de primas devengadas brutas, lo que significa el 5,5% del producto interior bruto. Las primas brutas por habitante en España son euros. En relación con la evolución del volumen de primas, cabe señalar que el año 2013 cerró con una caída de primas del 4,56% en el total del sector, siendo ésta del 8,81% en vida y del 0,60% en los ramos de no vida. Para medir la solvencia del sector asegurador contamos con dos componentes fundamentales, de un lado el ratio de cobertura de provisiones técnicas que indica el exceso de bienes aptos con que cuentan las entidades aseguradoras para hacer frente a sus obligaciones con los asegurados. Este ratio es de 142,8% en no vida y de 108,8% en vida, lo que supone un superávit del 43% y 9% respectivamente. De otro lado, el ratio de margen de solvencia, que pone de manifiesto el exceso de patrimonio propio de las entidades respecto a la cuantía de solvencia exigida, muestra superávit, siendo el patrimonio propio no comprometido un 389% en el sector no vida y un 233% en vida de la cuantía mínima exigida. Estos datos se pueden completar con un dato añadido, que es el hecho de que estos niveles de solvencia se hayan mantenido estables a lo largo de los últimos años. Otro de los indicadores clave a la hora de considerar el peso del sector asegurador en el conjunto tor tiene una cartera total de inversiones de ,99 millones de euros En lo que se refiere a los planes y fondos de pensiones, al cierre del mes de agosto de 2014 están autorizados planes de pensiones, fondos de pensiones, 88 entidades gestoras y 58 entidades depositarias. Teniendo en cuenta los datos a diciembre de 2013, el patrimonio de los fondos de pensiones es de millones de euros, que corresponde a partícipes. Dentro del sector asegurador debemos incluir también algunos datos muy importantes en relación En los ramos de no vida, las cinco primeras entidades alcanzan el 38,17% mientras que las 25 primeras llegan al 81,91% de cuota de mercado Solvencia II introduce un sistema de supervisión basado en el riesgo, sobre la idea de la solvencia global de la entidad aseguradora La Dirección General de Seguros y Fondos de Pensiones va a afrontar los cambios regulatorios de manera decidida y consideramos que el sector asegurador español va a ser capaz de adaptarse de los más importantes actualmente es el relativo a las reformas normativas en marcha. El pasado 6 de mayo de 2014, se presentó en la Junta Consultiva de Seguros y Fondos de Pensiones el Anteproyecto de Ley de Ordenación, Supervisión y Solvencia de las Entidades Aseguradoras y Reaseguradoras. Este texto normativo contendrá la transposición al Ordenamiento Jurídico Español de la Directiva de Solvencia II y supone establecer un nuevo marco regulador de las normas de supervisión prudencial del sector de los seguros en la Unión Europea. Solvencia II introduce un sistema de supervisión basado en el riesgo, sobre la idea de la solvencia global de la entidad aseguradora, en la cual confluyen tanto elementos de tipo cuantitativo (los requerimientos de capital y la constitución de las provisiones técnicas) como de orden cualitativo (la gestión de riesgos y los necesarios sistemas de control interno), complementados con el control que el propio mercado puede llevar a cabo a través de la información que la entidad aseguradora debe poner en conocimiento de los que integran dicho mercado. Las entidades aseguradoras se están adaptando ya, desde el 1 de enero de 2014, de manera progresiva, a las Directrices de Preparación a Solvencia II, en materias como el sistema de gobierno, la evaluación de los propios riesgos y la información a los supervisores. Como conclusión podemos remarcar el objetivo del sector de adaptación a Solvencia II, a la futura Directiva de Mediación o a la nueva regulación del contrato de seguro, por citar tres de los proyectos en marcha, manteniendo los niveles de solvencia, y de servicio y protección de los asegurados. Tanto las entidades como los supervisores europeos tenemos presente que la nueva regulación tiene como objetivo fundamental la protección de los asegurados y la estabilidad del sistema financiero europeo.

4 4 29 de septiembre al 5 de octubre de 2014 RATING SEGUROS Análisis Pilar González de Frutos, presidenta de Unespa La institución aseguradora cumple con un papel social y económico de gran importancia, en buena parte desconocido pero no por ello menos importante. Es bueno recordar de vez en cuando el detalle de que el conjunto de protecciones agregadas concedidas por contratos de seguro en España multiplica varias veces el Producto Interior Bruto (PIB); y que una protección tan importante se garantiza a un coste reducido, de aproximadamente el 5,5% de ese mismo PIB. El seguro, como institución, es un elemento sin el cual las inversiones productivas, el comercio exterior, la propia actividad de la Administración Pública, y las decisiones económicas de las familias no serían como las conocemos. En este sentido, el discurso sobre el papel del seguro en la sociedad española tiene que tener un cierto tono continuista: aquello que podemos hacer es aquello que ya estamos haciendo. Sin embargo, entiendo que en un trabajo de estas características, la expectativa del lector se centra en las nuevas realidades de las que puede ocuparse el seguro en el presente y en el futuro. Y es éste un terreno apasionante que, efectivamente, no conviene perder de vista. A pesar del impresionante nivel de sus cifras, hay que recordar que el seguro español viene acusando, desde hace décadas, una infravaloración por parte de la sociedad, o si se prefiere un diferencial de densidad respecto de otras economías, que se ha matizado en gran medida en los últimos tiempos, pero aun así mantiene algunas asignaturas pendientes. Sólo así se explica la paradoja de que siendo España un país claramente más grande y más poblado que los Países Bajos, se dispute con éstos, un año tras otro, la condición de quinto mercado asegurador europeo después de Reino Unido, Francia, Alemania e Italia. Es obvio que si esto es así, es porque el seguro holandés es mucho más denso que Menos ahorro, menos bienestar futuro el español, como lo son también otros en el ámbito internacional. La corrección histórica de la infrarrepresentación del seguro, como digo, se ha producido en diversos ámbitos. Por ejemplo, hoy en día podemos estimar en un 67% las viviendas que están aseguradas en España, tasa que, si vemos los hechos en la distancia de algunas décadas, era de menos de la mitad no hace mucho tiempo. No obstante, hay otras cosas donde no hemos avanzado tanto. Históricamente hablando, los hogares españoles han venido destinado al ahorro para la jubilación 2,32 euros de cada 100 integrantes de su renta disponible. Esta tasa, que como digo es histórica, se puede descomponer, para su mejor comprensión, en un 3,2% de la renta disponible que se venía ahorrando antes de la crisis y un 0,6% que pasó a constituir el esfuerzo de ahorro-previsión durante los años críticos. Es esto mucho, o es poco? Personalmente, considero que el puro dato, sin más comparaciones, ya debería merecer una valoración no demasiado positiva. Un hogar donde entre una renta de unos euros al año, al cabo de 25, apenas habrá detraído para sus rentas futuras unos euros o, si se prefiere, los ingresos de siete u ocho meses. Yo comprendo que el argumento de que en España no hay capacidad de ahorrar está bastante extendido; pero es bastante difícil de sostener la idea de que una unidad que percibe un salario continuado durante dos décadas y media apenas tenga, teóricamente, capacidad para ahorrar lo que gasta en aproximadamente medio año. Es bastante evidente que no ahorramos lo suficiente. Como digo, el dato es significativo por sí mismo. Pero lo es más aún si tenemos en cuenta que nuestro 2,32% compite, por así decirlo, con una tasa histórica de ahorro del 11% en Países Bajos (a la vista de esta cifra, tal vez entendamos los porqués de que compita con nosotros en tamaño de sector). Me gustaría insistir, además, en el hecho de que la tasa utilizada en este artículo, un porcentaje sobre la renta disponible de los hogares, elimina el efecto distorsionador sobre los diferentes niveles salariales. Ahorramos, pues, casi cuatro veces menos que los hogares La intensidad de ahorro de los hogares españoles es muy elevada; lo que pasa es que se ha centrado, históricamente, en la adquisición de activos inmobiliarios El seguro no está llamado a jugar nuevos papeles únicamente en el terreno del ahorro. Tampoco podemos olvidarnos del ámbito de la salud holandeses o que los suecos. Tres y pico veces menos que los suizos. Dos y pico que los franceses, los belgas o los británicos. Ahí están las claves de las diferencias de bienestar que luego son apreciables cuando las personas se convierten en jubiladas; el momento en el que apreciamos que los retirados europeos, que tienen varios puntos de apoyo en forma de prestaciones diferentes, son distintos a nosotros, que sólo tenemos una, llamada pensión pública. El seguro está llamado a jugar un papel muy importante en el entorno de cambio que se dibuja para nuestro modelo de ahorro. Hablo de este cambio de modelo porque, en realidad, la intensidad de ahorro de los hogares españoles es muy elevada; lo que pasa es que se ha centrado, históricamente, en la adquisición de activos inmobiliarios. En parte por el prurito social de la posesión de la vivienda, que entre nosotros es muy fuerte; y en parte por la convicción de que el ladrillo era un activo de revalorización real constante y asegurada. El primero de los factores no desaparece fácilmente; pero el segundo se ha volatilizado con la crisis. En julio tuvimos noticia de un proyecto de modificación de la tributación directa que va en la dirección adecuada por su condición hondamente realista. Me refiero a la intención del Gobierno de eliminar el peaje fiscal en el caso de que las personas en edad de estar jubiladas decidan realizar activos, fundamentalmente inmobiliarios, para utilizar ese dinero en comprar una pensión vitalicia asegurada que complemente su pensión pública. Como digo, la principal virtud de esta propuesta es su realismo: lo que tienen las personas de 65 o más años en España, aquello de que pueden disponer, para tener una pensión complementaria, es ladrillo. Lógico es que puedan movilizarlo. No obstante, la bondad de esta propuesta no puede hurtarnos del hecho de que es un árbol. Un árbol que no construye un bosque. Y nosotros necesitamos un bosque de ahorro; constituir una realidad diferente en esta materia de aquí en 20 o 30 años. Hay mucho que hacer. El seguro no está llamado a jugar nuevos papeles únicamente en el terreno del ahorro. Tampoco podemos olvidarnos del ámbito de la salud, terreno en el que el reto se parece bastante al de las pensiones. Sucintamente: el peso de las cargas de nuestro sistema de bienestar es cada vez mayor, y es por eso que sería bueno que distribuyésemos dicha carga de una forma eficiente. Soy consciente de que el debate sobre si el prestador de una asistencia sanitaria ha de ser público o privado se sitúa muy a menudo en el terreno ideológico; pero esto, en realidad, no tiene nada, o casi nada, que ver con las ideas, y sí con la eficiencia general de nuestra sociedad y de nuestra economía. Lo que debemos perseguir, en este sentido, es que nuestro sistema de bienestar haga las mismas cosas, o incluso más, de las que está haciendo, de una forma más eficiente. Si son varios sus puntos de apoyo será más difícil que devenga inestable. Hace falta un debate sincero sobre los recursos con que contamos, los que podemos crear, y cómo podemos utilizarlos. Lo aquí comentado son apenas esbozos de una realidad, presente y futura, mucho más compleja e ilusionante. Las oportunidades son muchas, y el corolario de las mismas es siempre la provisión mayores dosis de bienestar. Merece la pena, pues, explorar estas posibilidades, en el marco de entornos de diálogo sinceros y creativos.

5 29 de septiembre al 5 de octubre de 2014 Análisis RATING SEGUROS 5 La buena gestión de las compañías, clave para una rentabilidad estable Francisco Celma, socio director de Deloitte para el sector de entidades financieras en España y codirector en Europa, Oriente Medio y África (EMEA). Jordi Montalbo, socio responsable de Deloitte para el sector asegurador en España Durante el segundo trimestre del año la economía española experimentó un crecimiento del 0,6%, hasta alcanzar el 1,2% de progresión en términos anuales. Este incremento del PIB, impulsado principalmente por la demanda interna, ha contribuido de forma destacada a la consolidación de la recuperación en España. Mes a mes, el crecimiento en nuestro país va tomando impulso mientras que en la Eurozona, economías de relevancia no están experimentando una progresión tan positiva. En este contexto y, haciendo un paralelismo, podemos afirmar que España, seis años después, sale de la UVI, pasa a planta e incluso se pasea airosa por los pasillos del hospital. Durante este tiempo, es preciso recordar que el sector asegurador es prácticamente el único relevante de la economía española que no ha destruido empleo, y además ha conseguido mantener niveles de rentabilidad muy estables, en torno al 12-13% (en términos de ROE), a pesar de ser uno de los países europeos con una mayor caída del volumen de primas. Puede parecer razonable pensar, por tanto, que con la recuperación económica en España (aun cuando ésta sea moderada) volverá la recuperación de las primas, y con ellas una mejora directa de la rentabilidad. Francisco Celma. De hecho, en el primer semestre de 2014, las primas de no vida han caído un inapreciable 0,07%, arrastradas por una caída en autos del 2,31% (que se modera en relación a periodos anteriores) y compensadas por un crecimiento superior al 3% en salud y un comportamiento estancado del resto de ramos. En vida, si bien se produce una caída de primas de ahorro relevante (7,77%), el ahorro gestionado presenta un crecimiento interanual del 3,39%. Qué podemos esperar en el corto y medio plazo? Para poder prever tendencias hay que tener en cuenta cuáles han sido los principales elementos que han contribuido al buen comportamiento de la rentabilidad del sector asegurador durante el periodo de crisis: un punto de partida prudente, una buena y ágil gestión técnica, una reducción muy significativa de la siniestralidad (especialmente en autos), una actuación relevante (aunque no transformacional) sobre la estructura de costes y una buena contribución (en términos generales y hasta hace relativamente poco) de los resultados financieros. Todo ello en un momento de lucha fratricida por el mantenimiento de las carteras que ha supuesto una relevante caída de prima media en el periodo. En términos de punto de partida y capacidad de gestión, el trabajo realizado por el sector sigue siendo el adecuado. No se han producido quiebras ni necesidad de intervención de ninguna aseguradora española mínimamente relevante durante la crisis, y los niveles de solvencia han ido incrementándose de forma constante durante todo el periodo. Los ratios se situaban al cierre del ejercicio 2013 en el 394% y 232%, respectivamente, para los ramos de no vida y vida. El sector se ha ido adaptando y anticipando a las circunstancias con un desarrollo e incorporación de talento crecientes, y no hay duda de que lo seguirá haciendo con excelencia. El reto de Solvencia II contribuirá a la implementación más sistematizada e integrada de las estructuras de control y gestión ya existentes. Siniestralidad En lo que se refiere a la reducción de la siniestralidad, es muy relevante distinguir entre las medidas de prevención, las de control de fraude y las encaminadas a la reducción del coste medio, por un lado, y la caída de frecuencia, por El sector asegurador es prácticamente el único relevante de la economía española que no ha destruido empleo, y además ha conseguido mantener niveles de rentabilidad muy estables El reto de Solvencia II contribuirá a la implementación más sistematizada e integrada de las estructuras de control y gestión ya existentes Jordi Montalbo. otro. En el ramo de automóviles, que representa un tercio de los seguros de no vida, se han producido muchas actuaciones dirigidas a la concienciación de los conductores, que han supuesto una reducción sustancial de la accidentalidad y que han logrado consolidarse. También la actuación decidida contra el fraude ha conseguido mitigar el impacto del mismo (más peligroso aún en tiempos de crisis) en la cuenta de resultados, y se han producido múltiples acciones en búsqueda de mayor eficiencia en procesos y proveedores que han redundado en una mayor contención del coste medio. Todas ellas son medidas recurrentes y sobre las que las entidades han tenido y siguen teniendo capacidad de actuación. Sin embargo, en relación con la caída de frecuencia, que ha llegado a superar los diez puntos, ésta se ha producido en buena parte como consecuencia del menor uso del vehículo fruto de la propia crisis. Es lógico suponer que una mejora económica general lleve a un incremento de la frecuencia, con un impacto potencial directo en la cuenta de resultados que presenta un margen al cierre del ejercicio 2013 de tan sólo un 1,5% (ratio combinado del 98,5%). En relación con los costes medios, siguiendo en el ramo de autos, la próxima aprobación del nuevo baremo (aunque quizá no aplicable hasta 2016) podría tener un impacto en costes, que algunos estiman en torno al 7%, que el sector no puede permitirse absorber, y que deberá anticipar y repercutir en la prima en los momentos de renovación de pólizas. En el resto de los ramos, y en líneas generales, no se aprecian elementos exógenos previsibles que, a priori, pudieran afectar negativamente a la evolución del resultado técnico de los mismos y que presenta relativa estabilidad. El tercer gran elemento que ha permitido al seguro español sortear exitosamente la crisis ha sido la gestión de la eficiencia. Las entidades han acometido en estos años un proceso de ajuste de costes (en general sin destrucción de empleo) que empezó basado en actuaciones sobre gastos corporativos y mejora de procesos pero que, en los últimos años, está migrando de forma generalizada hacia actuaciones de ámbito estratégico y transformacional como centros de servicios compartidos con nuevos modelos operativos. Con todo, se ha conseguido un mantenimiento de los ratios de gastos de administración, absorbiendo la caída de las primas, pero queda mucho recorrido en este ámbito, pues su reducción será un objetivo irrenunciable. Sin duda, ésta deberá ser una tendencia sectorial generalizada. Y llegamos al cuarto de los elementos: el resultado financiero y, en general, el portfolio de inversiones. Las aseguradoras españolas siempre han tenido una composición de su cartera prudente (si hoy sigue siendo aplicable el adjetivo), con un peso de dos tercios en renta fija (con traspaso en los últimos tres años desde emisores privados a públicos), una exposición a renta variable de tan sólo el 5% y bajo uso de estructuras y derivados (2,82% al cierre del 2013 frente a 4,35% al cierre de 2011). Esta estructura de cartera permitió afrontar la crisis sorteando mejor los efectos letales que se produjeron en otros sectores, si bien asumiendo relevantes impactos en valoración como consecuencia de la evolución de los ratings y las primas de riesgo. No obstante, en términos de rentabilidad, la alta prima de riesgo de la deuda española (pública y privada) también tuvo su reflejo positivo en las cuentas de resultados, donde se ha visto incrementar el resultado financiero de forma sustancial (en casi un 50% en vida desde el cierre del 2011). Las últimas actuaciones del BCE y la caída continuada de la prima de riesgo en este último año (las letras al tesoro ofrecen en estos momentos rentabilidad negativa), aun teniendo efectos positivos en otros ámbitos, enfrentan al sector asegurador a un nuevo escenario que puede ser peligroso si se prolonga en el tiempo. En no vida hay que tener en cuenta que el 44% del resultado técnico-financiero a 31 de diciembre del 2014 era de origen financiero. Y, en vida, obviamente, la problemática que se genera es mucho mayor, no sólo por la pérdida de atractivo para el ahorrador, y que redunda en caída de ventas, sino por el impacto en resultados que puede tener en el recálculo de las provisiones técnicas y, en especial, para la cartera anterior a 1999 acogida a la Disposición Transitoria Segunda del Reglamento (que supone más de un 22% de las provisiones del sector al cierre del ejercicio anterior). A las reducciones en rentabilidad por el impacto de esta situación se une también el efecto de los nuevos porcentajes de consumo de capital (en función de la tipología de la cartera de inversiones con la entrada en vigor de Solvencia II) que, sin duda, obligarán a las aseguradoras a replantearse su cartera de inversiones y las características de sus seguros. Siempre hemos comentado que el sector asegurador tiene, por definición, cierto componente anticíclico. De la misma manera que ciertos impactos de la crisis tuvieron efectos menos negativos en el sector, no todos los aspectos positivos en este inicio de recuperación de la economía española se traducen automáticamente en palancas para el sector. Las entidades conocen mejor que nunca sus puntos fuertes y sus puntos débiles, y están impecablemente preparadas para sacar partido a los primeros y salir reforzadas de las amenazas. Sin duda seguiremos viendo una formidable evolución.

6 6 29 de septiembre al 5 de octubre de 2014 RATING SEGUROS Análisis La industria aseguradora se orienta al largo plazo Pedro Díaz-Leante Sanz, socio responsable Sector Seguros de PWC En un entorno marcado por una todavía suave recuperación de la mayor parte de las economías desa - rrolladas, habiéndose despejado muchas de las dudas sobre la supervivencia del euro y con una estabilización de las economías de los países periféricos europeos tras varios años de recortes y duros ajustes fiscales, los últimos datos públicos de la industria aseguradora mundial revelan que se mantiene una dinámica de crecimiento de un 1,4% (2,4% en 2012). Esta desaceleración en el crecimiento procede del estancamiento de los mercados aseguradores más maduros, fundamentalmente Estados Unidos, en contraposición de las relevantes tasas de crecimiento de los mercados emergentes que se sitúan en cerca de un 8%. Estas circunstancia de progresiva recuperación de la economía también se ha trasladado a la industria española del seguro, que aunque se enfrenta todavía a retos relevantes derivados de una tasa de desempleo que se mantiene en un nivel dramático del 24,5% al cierre de julio de 2014, una todavía severa restricción de crédito que incide en una significativa reducción de la financiación hipotecaria y del consumo y una reforma fiscal en ciernes todavía por asimilar. La industria aseguradora española al cierre del año 2013 revela una cierta moderación de la tendencia de decrecimiento que el sector presentaba desde 2011 con una contracción en materia de volumen de negocio de aproximadamente un 2,8% con respecto al ejercicio Sin embargo, como en ejercicio anteriores se pone de manifiesto un ratio de rentabilidad del sector asegurador nacional sobre capitales propios del 13,7%, que sigue siendo excelente en las circunstancias aunque algo inferior al dato de 2012 (ROE 15,3%) y unos ratios de solvencia del 300% sobre el requisito mínimo regulatorio al cierre de 2013, lo que revela la solidez del sector en un entorno aun complejo. En este contexto post-crisis, nuestra visión sobre el futuro de la industria pivota alrededor de las nuevas tendencias globales con mayor impacto en la orientación estratégica y la visión del largo plazo de los operadores del sector. Una reflexión alrededor de estas futuras tendencias y los retos que generan nos ha permitido clasificarlas en 5 vectores: social, económico, tecnológico, medioambientales y políticas. Este marco de referencia para la reflexión estratégica lo hemos denominamos Insurance 2020 (ver serie en conduciendo a identificar los factores que, desde nuestra perspectiva, tendrán mayor impacto en la industria aseguradora. Con las limitaciones propias de un futuro no predecible donde es imposible anticipar con certeza los cambios que acontecerán en cada uno de los vectores, nuestro análisis de los retos y objetivos futuros de una industria post-crisis, identifica 5 mega tendencias que pensamos tendrán una relevante influencia en la dinámica del sector asegurador internacional y sus modelos de negocio. Sociales: El equilibrio de poder se ha desplazado hacia el cliente. La gestión de las expectativas de unos clientes que han perdido la inocencia que conocen mejor los riesgos asumidos y que son más exigentes en precio y servicio. Un nuevo perfil de cliente (personal y corporativo) irrumpe en escena demandando simplicidad, transparencia y agilidad en los procesos transaccionales que deben apoyarse en un, cada día más rápido y eficaz, desarrollo de las nuevas tecnologías de la información. Nuevas tecnologías que están redefiniendo el concepto de era digital a través de la irrupción de nuevos dispositivos como los denominados smartphones y tabletas, que permiten una movilidad e interacción directa permanente con los operadores del sector superando a los canales de distribución tradicionales, que aun cuando mantienen una gran capacidad de distribución deben transformarse hacia una mayor interacción de asesoramiento y valor añadido hacia el cliente. Nativos digitales Un reciente estudio de nuestra Firma revela que hacia el año 2017, una nueva raza de clientes dominaran el mercado, los denominamos nativos digitales, una nuevo perfil de cliente que mantendrá una interacción directa con los operadores aseguradores rompiendo el viejo estigma que reza Los seguros se venden no se compran, obligando a aseguradoras y canales tradicional a revisar su rol en la cadena de valor con el objetivo de ser más relevantes en la relación con el cliente final. Un cliente digital que vive en comunidad a través de las redes sociales, lo que facilita una comunicación fluida y transparente, así como una inmensa fuente de información a través de la identidad digital del cliente y su grupo de relación que potencia un nuevo paradigma de foco y conocimiento en el cliente. Este nuevo paradigma de relación con el cliente supone para la industria del seguro el reto de acelerar un proceso de transformación de la visión de producto a una visión por cliente en todas sus dimensiones; diseño de productos, tarificación, gestión de los procesos de experiencia de cliente, canales de distribución, explotación de la información de gestión, etc. con el objetivo de conocer mejor a los clientes, diferenciarse y fidelizar. Tecnológicos: Los avances tecnológicos están transformando el concepto de big data en una oportunidad para la industria. Las tecnologías de la información han sido una palanca crítica para la mejora de la eficiencia operacional de la industria, incrementando las oportunidades de crecimiento y por ende, permitiendo una optimización del concepto de experiencia del cliente. Actualmente, la industria se enfrenta al reto de la rápida evolución de la tecnología en aspectos tales como la proliferación de dispositivos móviles que permiten conectividad permanente a internet, un nuevo paradigma en la potencia y capacidad de almacenamiento que permiten la acumulación, y el análisis de cantidades ingentes de información, así como, el cada día mayor más generalizado uso de sensores activos conectados a la red en tiempo real. Las aseguradoras que exploten de forma correcta estos nuevos e innovadores desarrollos dirigidos a la mejora de la tarificación basada en una mejor y más completa información de los riesgos, dispondrán de una ventaja competitiva relevante frente a sus competidores. En este sentido, la industria ya ha comenzado a utilizar técnicas analíticas con el objetivo de desarrollar capacidades para procesar inmensos volúmenes de información desestructurada y multimedia que permitan transformar big data en realidades tangibles para la industria en sus procesos de toma de decisiones. La interacción continua con el asegurado a través del uso de dispositivos y sensores activos estará cada día más extendido. Actualmente los productos de pago por uso son una realidad en el mercado, existiendo una inmensa potencialidad de uso con aplicaciones en la industria de vida y salud. Este tipo de dispositivos permitirán personalizar las soluciones aseguradoras a la medida de los clientes que obtendrán beneficios complementarios derivados de una monitorización continua de su estado de salud con impactos previsibles en la morbilidad y mortalidad de la población asegurada. Medioambientales: La industria se enfrenta a un incremento de la severidad y frecuencia de eventos catastróficos La propia degradación del medio ambiente y sus impactos en factores tan controvertidos como el Cambio Climático, el incremento de la polución como causante de enfermedades, etc. han sido determinantes el incremento de la severidad y frecuencia de eventos catastróficos. La gestión de este tipo de riesgos El seguro, al cierre de 2013, modera la tendencia de decrecimiento que presentaba desde 2011 con una contracción en volumen de negocio de aproximadamente un 2,8% respecto a 2012 requerirá de modelos de cuantificación y predicción de riesgos más sofisticados, así como nuevas estructuras de cesión de riesgos y coberturas de reaseguro. La modelización catastrófica será intensiva en el uso de nuevas tecnologías que permitan tarificar con rigor esta tipología de riesgos. Es importante destacar que esta tendencia tendrá un impacto limitado en la industria del seguro español dado que cuenta con la protección del Consorcio de Compensación de Seguros para la cobertura de los siniestros extraordinarios derivados de catástrofes naturales acaecidos en territorio español. Socioeconómicos: La creciente influencia del poder económico y político de los mercados emergentes. El peso en el PIB global del grupo E6 (China, India, Brasil, Rusia, Indonesia y Méjico) se ha ido incrementando en los últimos 20 años, marcado por la incidencia de la crisis económica de las economías desarrolladas. Se estima que el 47% del crecimiento del PIB global en el periodo procederá de estas economías emergentes. Se trata de mercados emergentes que se caracterizan por una pirámide poblacional donde los jóvenes superan a la población senior, una emergente clase media que incrementa los ratios de consumo privado y de economías donde la inversión pública y privada planificada en infraestructuras de transporte, energía y construcción son elevadas, incrementan las oportunidades para la industria del seguro. Así, factores como el cada vez mayor atractivo de los mercados emergentes en razón a su potencial de crecimiento y alta rentabilidad combinado con la incertidumbre alrededor de la situación económica de las economías más desarrolladas en un entorno regulatorio cada vez más estricto y pesado, son determinantes en la revaluación estratégica que ciertos operadores aseguradores están realizando alrededor de los mercados más desarrollados. Asimismo, la figura de los aseguradores locales de estas economías emergentes se visualiza relevante en línea con su crecimiento influencia y poder político. Así, una reciente encuesta realizada a más de 150 ejecutivos de la industria del seguro revela que el 30% de los mismos considera que en el futuro seremos testigos de la penetración de aseguradoras emergentes en las economías más desarrolladas, algo que por el contrario ya estamos observando en otros sectores de la economía española. Salvo muy meritorias y especificas excepciones, la industria del seguro española no ha afrontado el reto de la internacionalización. Recientemente, diversos operadores españoles han manifestado su intención de buscar nuevos mercados en el exterior de nuestras fronteras, fundamentalmente en Latinoamérica por razones culturales y de lengua. Sin embargo, debe tenerse en consideración que muchos de estos mercados se trata de sectores aseguradores donde, hoy, las oportunidades de inversión son escasas y sobre todo muy encarecidas. Políticos / Regulatorios: La armonización, estandarización y globalización del mercado asegurador. Como consecuencia de la crisis económica se advierte un reforzamiento de las comunicaciones y un mayor diálogo entre los reguladores de la UE, Estados Unidos e incluso mercados emergentes. Desde una perspectiva estrictamente aseguradora, esta mayor interacción y potencial alineación podría conducir a una mayor homogeneización de las soluciones aseguradoras en cuestiones de forma y fondo, sin perjuicio del desarrollo de regulaciones particulares aterrizadas a la realidad de cada mercado. En este sentido, se visualiza otra tendencia previsible en algunos mercados emergentes, relacionada con la imposición de barreras de entrada y restricciones a liberalizar operaciones aseguradoras procedentes de mercados desarrollados. En este sentido, Solvencia II es un claro ejemplo de desarrollo regulatorio que se expande fuera de los ámbitos naturales, de forma que siendo una directiva europea ya existen algunos mercados que han incorporado las líneas básicas de esta norma a su ordenamiento (p.e Méjico). La futura norma contable para el registro de las operaciones de seguro (NIIF 4 2ª fase) será una nueva oportunidad para homogeneizar el reporting financiero de las aseguradoras permitiendo una mejor y más comparable información financiera en los mercados de capitales. Más allá de la arena regulatoria, existen otras tendencias de carácter político que deberán tener un impacto a considerar por la industria del seguro. La sostenibilidad del estado del bienestar en muchas de las económicas europeas tanto en desde una perspectiva de un modelo de previsión social como la propia subsistencia de una cobertura universal de seguridad social es, sin duda, una cuestión que generará debate y con ello una oportunidad para la industria del seguro. La ausencia de una armonización fiscal en el seno de la UE derivada en modelo fiscales asimétricos que, como en el caso de España, presentan marcos fiscales poco favorables para la previsión social complementaria. En este sentido, más allá de potenciar el ahorro a largo plazo canalizado a través de los productos de seguro, la nueva reforma propuesta otorga incenti-

7 29 de septiembre al 5 de octubre de 2014 Análisis RATING SEGUROS 7 vos fiscales a un nuevo producto de ahorro a cinco años, el Plan de Ahorro 5, que puede constituirse en productos bancarios o aseguradores dejando huérfanos a los planes de pensiones o las rentas vitalicias, más orientados al largo plazo. Asimismo, el sector asegurador critica además de favorecer al producto bancario que este nuevo esquema fagocita el denominado PIAS (plan individual de ahorro sistemático) que estaba empezando a consolidarse dentro de la oferta aseguradora. No obstante lo anterior, otras iniciativas como la comunicación periódica personalizada de las rentas pensionadas a la edad de jubilación deberán concienciar sobre las posibilidades económicas en el futuro de la ciudadanía, así como su relación entre su salario actual y la pensión que le corresponderá, lo que debería contribuir a incentivar el ahorro a largo plazo. Estas mega tendencias suponen amenazas y oportunidades para una industria del seguro que debe cobrar conciencia de un futuro de cambio y ser capaz de analizar las implicaciones concretas para sus actuales modelos de negocio en un nuevo entorno global con el objetivo la supervivencia y la sostenibilidad del negocio. Desde PwC, nos hemos tomado la libertad de inventariarlas observando que la transformación del sector irá dirigida fundamentalmente hacia: Mayor comoditización de las soluciones aseguradoras con precios transparentes y una progresiva ruptura de los canales tradicionales intermediados hacia la venta directa en líneas personales. Una de las consecuencias de esta realidad será un progresivo estrechamiento de los márgenes y por ende de la rentabilidad. Al hilo de esta comoditización del producto, la industria camina hacia la mejora de la experiencia del cliente como factor de diferenciación distinto del precio. Establecer métricas de calidad operativa ya no es suficiente, la industria debe ser capaz de ofrecer una experiencia diferencial en los contactos que mantengan con sus clientes a lo largo de su relación con la entidad ( customer journey ) de forma que genere y consolide la fidelidad del cliente a su marca. La automatización de los procesos de suscripción basados en modelos cuantitativos predictivos basados en técnicas analíticas de explotación de ingentes volúmenes de información que se convertirán en palancas de diferenciación en el sector tanto en las líneas personales como en las líneas comerciales. Mayor información y control de los riesgos, el uso de dispositivos telemáticos es una realidad en los productos de pago por uso en autos que deberá desarrollarse a una mayor sofisticación de la gestión de riesgos orientada a rentabilidad tanto en el negocio de no vida como en vida y salud. Un enfoque de oferta dirigida a nuevos grupos virtuales de interés derivados de las redes sociales y una segunda generación del concepto de Grupo de Afinidad que corporativizan sus riesgos permitiendo identificar nuevas palancas de relación con los clientes. En el negocio de vida se desarrollarán nuevas soluciones aseguradoras dirigidas al mundo senior en un entorno y segmento de mercado donde se producirá la irrupción de nuevos competidores, fundamentalmente la banca y las empresas de servicios. Nuevos modelos mixtos público-privados dirigidos a sostener el estado del bienestar, donde el seguro de salud y la previsión social complementaria deberán jugar un papel relevante en el futuro. El lado bueno de las cosas Álvaro Urrutia, director en el área de Financial Risk Management Seguros de KPMG Hay momentos en la vida en los que inevitablemente tenemos la sensación de que algunas cosas que nos ocurren están empeorando nuestra situación, bien porque directamente estos sucesos tienen un impacto negativo en nuestras vidas, o bien porque lo que nos sucede no es malo de por sí, pero nos hace más difícil la existencia. Los cambios que llegan al sector asegurador son un buen ejemplo de este tipo de circunstancias. Quién no ha deseado alguna vez que el nuevo marco de solvencia no viera la luz. Quién no ha apostado un café a que se produciría un retraso adicional. Hasta hace muy poco tiempo, supervisores y compañías de seguros se movían en un entorno regulatorio extraordinariamente estable, sobre todo considerando que se trata del sector financiero, en un modelo que directivos, compañías y supervisores dominan, y que permite centrar los esfuerzos en el negocio y en la generación de valor para los clientes. El modelo actual no ha mostrado en sus prácticamente 30 años de existencia deficiencias significativas, al menos en la parte cuantitativa. No es cuestión tampoco de idealizar, porque es un modelo que presenta ciertas carencias a nivel metodológico derivadas de su escaso refinamiento. Sin embargo, todos somos conscientes de que al menos en el mercado español los problemas que han experimentado algunas entidades aseguradoras siempre han estado más relacionados con el gobierno de las compañías que con la insuficiencia de la fórmula actual para capturar los riesgos de seguro. Esta relativa tranquilidad del marco regulador se ha visto completamente alterada en los últimos años -en buena medida por cuestiones ajenas al sector asegurador, que se ha visto afectado por las distorsiones que la crisis financiera ha generado en su sector hermano mayor bancario. De hecho, en los últimos informes publicados por EIOPA sobre estabilidad financiera en los cuales se registra una encuesta a los principales directivos de compañías aseguradoras europeas se identificó la nueva normativa como uno de los elementos de mayor preocupación. Una virtud que es imprescindible comentar del nuevo modelo es su adaptabilidad a la realidad de la empresa, ya que incluye numerosos mecanismos que permiten eludir el café para todos Nuevo modelo Para quienes no estén familiarizados con lo que supone el cambio de modelo de supervisión de las entidades de seguros, bastará con explicar brevemente que la normativa más relevante del modelo actual se compone de aproximadamente de unas 200 páginas (impresas en tamaño de letra normal) y cuyos cálculos más complejos son una multiplicación y una división. En el nuevo modelo, sólo el mecanismo de cálculo del requerimiento de capital (que ahora ocupa apenas 4 caras) pasa a ocupar casi 400 páginas y contiene referencias a complejos cálculos estocásticos, entre otros. Esto puede dar una idea del nivel de sofisticación que implica. De la parte formal de este nuevo modelo, dos son las cuestiones que más preocupan a la industria principalmente: la cantidad de normativa y su contenido. En primer lugar, como ya se ha comentado, la cantidad normativa es preocupante porque con respecto a la actualidad, el volumen de especificaciones con el que van a tener que cumplir las entidades aseguradoras es muy superior (de nivel 1, nivel 2, nivel 3, europeas, nacionales, etc ) y además porque se producen solapamientos que requieren una coordinación muy precisa entre los reguladores. En segundo lugar, también es preocupante el contenido de esta extensa nueva normativa porque en muchas ocasiones utiliza terminología muy técnica con la que no todos los profesionales están familiarizados, lo que hace difícil su comprensión (y por supuesto su cumplimiento), y es que la desregulación requiere mucha regulación. Esta combinación de que no existiera una clara percepción de la necesidad de cambiar los requisitos regulatorios más allá de reforzar algunas áreas como la comentada del gobierno, junto con la propia naturaleza abrumadora del nuevo modelo, ha motivado la existencia de una corriente de escepticismo a la que se han sumado numerosos profesionales, que critican con cierto grado de razón, el modelo de solvencia II. Esta corriente sin embargo se ha visto sobrepasada por la realidad de los acontecimientos, ya que pese a quien le pese, el nuevo marco regulatorio es una realidad a la que prácticamente todas las compañías de seguro tienen que adaptarse. Una aproximación negativa a este nuevo entorno, que pretenda un cumplimiento mínimo de los requerimientos, está necesariamente destinada al fracaso porque no entender la utilidad de los elementos que ahora se ponen encima de la mesa, aboca indefectiblemente a que éstos sobrepasen la capacidad de gestión. Por eso, el propósito fundamental de este artículo es hacer un llamamiento al optimismo a todos aquellos profesionales que tienen que enfrentarse a esta nueva realidad, para que lo hagan de una manera positiva intentando ver el lado bueno de este modelo, porque tiene bastantes cosas positivas. En primer lugar, conviene destacar su carácter integral, ya que abarca todas las áreas relevantes de una compañía aseguradora. Hasta ahora, el modelo de supervisión constituía en ocasiones una especie de suma de partes, que no encontraban una articulación perfecta por haber sido desarrolladas en distintos momentos y bajo diferentes enfoques. Un ejemplo claro de este asunto es la deficiente integración de los elementos cuantitativos con los cualitativos. Ahora, la regulación de los aspectos cualitativos queda totalmente integrada en el modelo de negocio, y éste con el cálculo de los requerimientos de solvencia. En segundo lugar, una virtud que es imprescindible comentar es su adaptabilidad a la realidad de la empresa, ya que incluye numerosos mecanismos que permiten eludir el café para todos en el que se basa el actual modelo, y avanzar hacia una captura específica del nivel de riesgo de nuestra empresa. Es cierto que la utilización de estas herramientas exige un altísimo nivel de conocimiento de los riesgos, pero también es cierto que los ahorros por esta vía pueden ser significativos. Además, a lo largo de toda la regulación se insiste en numerosas ocasiones en su aplicación proporcional a la naturaleza, escala y complejidad del negocio de la compañía, dando cabida a la implementación razonable de los nuevos estándares. Por último, si hay algo que subyace en todas las cuestiones que estamos comentando es el conocimiento. Porque al final se trata de eso, Solvencia II es un proyecto que busca disponer del conocimiento con detalle del negocio de seguro y saber exactamente los riesgos a los que se ven expuesto. Por eso se incide tanto en asuntos como la calidad y trazabilidad de los datos, la implantación de un sistema de gestión de riesgos que permita descubrir las ineficiencias y las áreas de creación de valor, porque al final, de lo que se trata es de conocer bien, para generar información de calidad que permita tomar decisiones fundamentadas a los gestores, supervisores y clientes. Hay que buscar en cada uno de los nuevos elementos el valor que puede aportar a la empresa para que cuando haya pasado algún tiempo, se haga bueno el refrán español: No hay mal que por bien no venga.

8 8 29 de septiembre al 5 de octubre de 2014 RATING SEGUROS Análisis La adaptación a un mercado en declive Christopher Stevens Díez, insurance practice leader de Capgemini Desde 2008 la evolución de la crisis financiera ha ocupado un primer plano informativo que, en los últimos meses, ha perdido protagonismo para dejar paso a la tensión geopolítica que castiga una lenta reactivación global. Teniendo en cuenta la coyuntura actual cuáles son las previsiones para la economía? En noviembre, la OCDE rebajó su previsión de crecimiento mundial para 2014 desde su anterior estimación del 4% hasta el 3,6% y advierte de que probablemente la economía mundial se mantendrá débil. La economía de la zona euro se estancó en el segundo trimestre como consecuencia del deterioro de la actividad en Alemania, Italia y la parálisis que afecta a Francia. No obstante, para el conjunto de Europa, Bruselas prevé que continúe la recuperación económica, tras salir de la recesión hace un año, y que el PIB crezca un 1,6% en 2014 y un 2% en 2015 de media en el conjunto de la UE. España crecerá por encima de la media europea. La mayoría de las fuentes apuntan a un repunte del PIB del 1,3% para 2014 y confía en llegar al 2% en 2015, lo que representa el mejor balance anual desde el estallido de la crisis en Parece que la recuperación va ganando fuerza "poco a poco", aunque estamos lejos de poder asegurar que se ha superado la crisis. En 2013, la crisis ha llevado al sector asegurador a adaptarse a un mercado en declive y a iniciar un nuevo proceso de profunda transformación. En su balance del pasado año, el informe de Fundación Mapfre llama la atención sobre el hecho de que el sector asegurador continúe mostrando fortaleza, contribuyendo de manera importante al PIB nacional. Sin embargo, también se señala que la rentabilidad de los capitales propios (ROE) del sector disminuyó ligeramente, hasta un 13,7% en 2013, frente al 15,3% del año anterior, mostrando cierta tendencia a la presión en costes y la erosión de márgenes. Otros aspectos como la reforma fiscal ha centrado el interés de UNESPA y han generado ciertas dudas sobre su contribución al impulso del ahorro previsión a largo plazo, y sobre la falta de incentivación para la contratación de seguros de salud, dos de los aspectos clave que debe desempeñar el sector asegurador en la conciliación del sector público y privado. La mayoría de las entidades han actuado con pragmatismo, y se están ajustando a un entorno con menor volumen de negocio. La prioridad es optimizar el modelo de operaciones y de tecnología actual, pero de verdad, cuántas entidades están plasmando en planes de acción concretos sus reflexiones sobre los cambios que las nuevas tecnologías y la crisis están produciendo en la demanda y en el modelo de relación con los clientes? Las expectativas del cliente se traducen en simplicidad y en transparencia, un buen precio y facilidad en la relación con su asegurador. El modelo de distribución tradicional continuará siendo cuestionado por la adopción de modelos más innovadores por parte de nuevos competidores entrantes, y los requerimientos de capital se revisarán de acuerdo a una regulación de riesgos más profesionalizada. En un contexto como el actual, conseguir enfocarse hacia el crecimiento futuro se convertirá en un imperativo. Todo el mundo persigue crecer, pero nadie está invirtiendo. Las aseguradoras están buscando identificar potenciales nuevos segmentos y mercados, por lo que sus estructuras irán evolucionando mediante reestructuraciones progresivas e implementación de soluciones más modernas y exigirán al sector el impulso de innovaciones en productos y servicios, un gran reto que requerirá de profundos cambios en la tecnología, organización y personas. Los retornos de la inversión estarán para el que sepa entender cómo está cambiando el mercado y qué tiene que hacer para lanzar una propuesta mejor adaptada. Pero cuáles serán los principales retos y desafíos para el sector? Con la recuperación en marcha, todavía subyace el dilema de si el crecimiento real va a afianzarse finalmente en El sector tendrá que hacer frente a importantes cambios disruptores en los ámbitos social, económico, cambio climático y gestión de eventos catastróficos, normativas y regulaciones... Aquellas aseguradoras que quieran planificar su camino hacia el 2020, deberían considerar qué capacidades deben desarrollar. Algunos de los principales retos de la transformación del sector podrían girar en torno a las siguientes ideas: Cambios demográficos y Millenials: Existen dos aspectos relevantes, por un lado, el envejecimiento de la población en algunas regiones, al mismo tiempo se incrementa el segmento de clientes de la Gen Y (18-34 años) en otras regiones. En un reciente informe, se mencionaba que se venden aproximadamente 10 veces más tablets y smartphones al día que el número de niños que nacen. Esta situación exigirá de las compañías una preparación más adecuada para dar respuesta a la evolución de sus carteras de clientes, y a las expectativas en el modelo de relación que esperan las nuevas generaciones. Por otro lado, una población envejecida en las economías desarrolladas, dará lugar a nuevas oportunidades de crecimiento en productos asociados con la jubilación o mantenimiento de la calidad de vida durante una etapa longeva. Aumento de la supervisión regulatoria: Solvencia II introduce un nuevo régimen para aseguradoras y supervisores, y sigue siendo uno de los mayores retos para el sector. Aventurándonos a anticipar como es el impacto de Solvencia II, quizás haga falta más capital e implique que algunas compañías españolas puedan ser absorbidas, fusionadas, o tengan que desaparecer porque no alcancen ese capital. Las aseguradoras avanzarán hacia modelos de riesgo y gestión del capital cada vez más sofisticados. Nuevo modelo Nuevos competidores: Pese a que el sector asegurador es un sector regulado, es muy probable que empiecen a proliferar nuevos competidores entrantes, que se desenvuelvan de manera natural bajo modelos más innovadores a las demandas de los clientes. El sector asegurador no es inmune a la aparición de nuevos modelos impulsados por las nuevas tecnologías, más flexibles, más ágiles y fáciles de entender por las futuras generaciones de clientes. El equilibrio de poder se está desplazando hacia los clientes y esta situación cuestionará el status quo de los modelos de distribución tradicional y la idea de que el 'seguros se vende y no se compra". Observando al sector financiero, la banca lleva tiempo amenazada por nuevos modelos de negocio (Google, Amazon ), que han proliferado y que en el futuro jugarán un papel muy relevante en el sector financiero y estarán plenamente integrados para clientes que busquen financiación, nuevas oportunidades de inversión, asesoramiento, cambio de divisas sin costes de intermediación, financiación (modelos peer to peer, lending, crowd funding, pagos por móvil, bróker on-line gratuito. etc). El resto de sectores está abriendo el camino, y estableciendo las expectativas que los clientes demandarán para todas sus actuaciones en su vida diaria, incluidos los seguros. Esta situación está produciendo una deconstrucción de las industrias tal y como las conocemos. Los avances tecnológicos: La combinación del avance de redes sociales, movilidad, la capacidad de analizar grandes cantidades de información y de utilizarla en tiempo real para establecer decisiones de negocio están siendo rápidamente adoptadas en todas la industrias. Disponer de procesos homogéneos y sencillos y estandarizados facilitará la evolución hacia modelos en la nube que faciliten una transición hacia operaciones con menores costes por transacción y con alta capacidad de escalabilidad. Estas son algunas de las palancas que permitirán transformar la industria aseguradora y el modelo de relación entre los distintos intervinientes. La movilidad está siendo cada vez más evidente en el sector. Formalizar un contrato de seguro a través del móvil ya no es difícil y es una exigencia para la mayoría de los clientes. Cada uno de nosotros consultamos de media nuestro smartphone 150 veces al día, o alrededor de una vez cada seis minutos. Los dispositivos móviles no solo juegan un papel relevante en la forma de consumir, sino que a su vez generan información adicional relevante. A través de soluciones de Analytics y Bigdata se interpretará y facilitará información en tiempo real, mejorando el conocimiento del cliente, la toma de decisiones y permitiendo la evolución hacia modelos de prevención del riesgo. Para 2020 existirán más de 200 billones de dispositivos conectados. El concepto de Internet de las cosas, o los dispositivos conectados, incrementarán sustancialmente el volumen de información que se genera. Asistiremos a procesos revisión de la cadena de valor de seguros, cuántas actividades se externalizarán?, cómo va a evolucionar el modelo de contact center?, cómo se van a fragmentar aspectos tradicionales de la cadena de valor?, cuántas actividades que antes hacia la compañía, las hará un cliente? Todas estas palancas harán que aspectos innovadores como un seguro basado en el uso o una personalización de la oferta en el punto de venta para un cliente se consoliden en los próximos años como una tendencia clara. Estos cambios tendrán un importante impacto en la manera que operan las aseguradoras en el futuro, pero cuáles serán las capacidades requeridas por las aseguradoras para gestionar una transformación eficaz del modelo de negocio asegurador? Las hemos resumido en siete puntos: 1.- Disponer de sistemas de pricing competitivos: Consistirá en gestionar los modelos de pricing a lo largo de todos los canales, considerando el valor del cliente en su ciclo de vida para determinar el precio comercial y para la elaboración de ofertas personalizadas. La toma de decisiones en un tiempo óptimo mejorará las decisiones de fijación de precios para optimizar los márgenes. El modelo de tarificación no puede ser estático. 2.- Conectar de manera elegante con los clientes: Consistirá en mantener y establecer un diálogo personalizado con los clientes, a través de los canales de comunicación deseados. Exigirá de las aseguradoras que todos los canales, incluyendo las redes sociales, estén totalmente integrados en tiempo real para todas las interacciones que realice el cliente, haciéndole sentir que la aseguradora le conoce bien en todo momento. 3.- Interactuar con mayor regularidad: Consistirá en el uso de contenidos ricos y de alta calidad, que sean inspiradores, y que junto con estrategias de participación sofisticadas, permitan impulsar la participación del cliente, incrementando su transaccionalidad. Requerirá que la aseguradora esté en condiciones de crear nuevos contenidos y de publicarlos cuando sea pertinente, a través de todos canales y en el momento adecuado, por lo que implicará disponer de plataformas de gestión de contenidos y gamification avanzadas. 4.- Ejecutar y prestar los servicios perfectamente: Consistirá en la habilidad de la aseguradora para entregar o realizar los servicios de suscripción, de gestión de siniestros, de gestión de inversiones de manera eficiente y efectiva, mejorando la experiencia del cliente en todo momento. La inteligencia analítica facilitará el entendimiento situacional en tiempo real para mejorar la capacidad de respuesta. Exigirá que la aseguradora sea capaz de integrar y automatizar de principio a fin la mayoría de sus procesos de negocio. Exigirá disponer de capacidades de acceso multicanal para clientes y terceros (por ejemplo, peritos). 5.- Medir de manera precisa: Consiste en monitorizar y optimizar el rendimiento del negocio asegurador para todos los canales con el fin de mejorar la eficiencia y obtener mayores rentabilidades y márgenes. La rentabilidad de cliente, de canal y de productos se encontrará monitorizada con mayor precisión, y estará disponible a través de cuadros de mando en tiempo real. Los tomadores de decisiones dispondrán de análisis en tiempo real y los modelos de control de gestión o Corporate Performance Management serán la base para el seguimiento de las actividades de negocio. 6.- Disponer de una visión global: Consistirá en conocer a los clientes. La aseguradora deberá disponer de una visión única comprensiva de cada cliente, y además entender cada relación del cliente con otras posibles relaciones (familiares, negocios ). Los datos serán precisos en tiempo real y permitirán realizar una analítica predictiva, planificación y ejecución 7.- Transformación efectiva: La aseguradora habrá rediseñado con éxito su modelo de negocio en torno a sus clientes. Ofrecerá valiosas propuestas centradas en el cliente y estará logrando altos niveles de satisfacción y experiencia del cliente. El crecimiento y los márgenes aumentarán de forma saludable. La transformación digital ofrece infinitas oportunidades de mejorar y potenciar los negocios. La mayoría de las compañías del sector que han iniciado el Proceso de Transformación Digital, todavía no han ido más allá la utilización del móvil como un nuevo canal a través del cual se pueden realizar transacciones con los clientes, mediadores, proveedores o como una herramienta de comunicación de la empresa. No hay una solución preestablecida sobre cómo preparar tu negocio para un futuro escenario, pero si una metodología clara para marcar el ritmo de adaptación para responder los retos y planificar las prioridades para la creación de las capacidades futuras. Esta transformación implica el desarrollo de aplicaciones, servicios y soluciones que permitan, no solo cambiar la forma de hacer negocios, sino reforzar la interacción con los usuarios finales en todos los sectores. Las entidades debe establecer unos procesos estandarizados en emisión y contratación, gestión de productos, gestión de recibos, gestión de siniestros, gestión de proveedores, bajo plataformas modernas constituyen los cimientos sobre los que el sector puede conseguir una transformación efectiva y avanzar hacia modelos operativos basados en cloud. En definitiva, se trata de construir arquitecturas empresariales donde las capas de procesos (cimientos) proveen de servicios a las capas de arquitectura de interacción. Las capas inferiores deben ser estandarizadas, ser simples y eficientes, mientras que la capa de interacción debe estar diseñada para interaccionar con clientes, mediadores, proveedores de manera personalizada, y facilitar la innovación. Capgemini ha entendido que la adaptación a los cambios disruptivos es un aspecto que no hay que infravalorar en cuanto al impacto que pueden generar en la industria. Los avances tecnológicos exigirán que las compañías adapten sus estrategias, sus modelos de operaciones y reinventen ciertas partes del negocio. Para ayudar al sector, Capgemini consolida una nueva línea de negocio global, para ayudar a la transformación digital del sector asegurador con un catálogo de soluciones que responden a los retos de la Transformación Digital, con un enfoque conjunto de negocio y tecnología, con una metodología de transformación Digital (ACE), estando a la vanguardia en las tendencias tecnológicas y apoyándose en una línea investigación conjunta con el Centre For Digital Business del MIT.

9 29 de septiembre al 5 de octubre de 2014 Introducción RATING SEGUROS 9 Aunque bajan los ingresos en todos los Ramos El sector asegurador resiste la crisis En el presente estudio se lleva a cabo un análisis de la situación y evolución económico-financiera durante el ejercicio 2013 del conjunto de las veintiocho empresas más representativas del sector asegurador español. En lo relativo, en primer lugar, al nivel de crecimiento mostrado por las empresas evaluadas, es destacable el descenso de ingresos experimentado en su conjunto por las empresas aseguradoras. El ratio que recoge la tasa de variación de ingresos ha sido negativo, tanto en lo referente al Ramo Vida, como en el Ramo no Vida. En lo que se refiere, por otra parte, a la variación de los activos reales, la tasa media de incremento muestra una cierta recuperación respecto a las cifras globales del año anterior, si bien con un importante grado de asimetría entre unas y otras empresas, ocurriendo algo similar en la tasa de variación de provisiones técnicas, que alcanza valores promedios similares a los del ejercicio precedente, si bien en buena medida por los altos valores alcanzados en unas pocas empresas. En lo que se refiere, por otra parte, al análisis de los niveles de rentabilidad de estas compañías, se puede apreciar que en el ejercicio 2013 las tasas de rentabilidad han alcanzado valores medios superiores a los del año anterior. Así, en lo referente a la rentabilidad de las inversiones, los valores promedios alcanzados han mejorado respecto a los del año 2012, ocurriendo algo similar en el ratio relativo a la rentabilidad financiera, con importantes diferencias en este caso entre unas y otras empresas. En lo que se refiere a la rentabilidad autogenerada, es éste el ratio que muestra con diferencia un valor colectivo claramente superior al promedio que mostraban estas empresas en el período anterior. En lo que respecta al análisis de la solvencia, cabe señalar que la autonomía financiera, primer área de este análisis, refleja cifras muy similares en conjunto a las del ejercicio precedente. Por otra parte, en el índice de cobertura de las provisiones técnicas se aprecia un incremento general en relación con el año 2012, lo cual se evidencia igualmente en el tercer indicador que se mide en este ámbito, el índice de margen de solvencia, que refleja asimismo una mejora respecto a las cifras medias mostradas por estas compañías en el ejercicio anterior. En todo caso la solvencia global de estas empresas sigue mostrando en conjunto unos niveles bastante consistentes y estables. Los anteriores datos se desprenden del estudio que se presenta a continuación, el cual se ha proyectado de forma concreta sobre el citado colectivo de veintiocho empresas. Lo que se persigue, en definitiva, con el presente estudio es una evaluación, desde un punto de vista económico y financiero, de este conjunto significativo de sociedades. El objetivo concreto se centra fundamentalmente en la evaluación de la "salud" de cada empresa respecto al conjunto o colectivo de empresas del sector que se analiza. Lo que aquí se enjuicia es la situación relativa de cada empresa en relación con el conjunto del sector, o más concretamente con respecto a las veintiocho empresas incluída ella misma analizadas. En la realización del análisis surgirá, en cada uno de los ratios o aspectos analizados, una media del conjunto. Por tanto la evaluación que se lleva a cabo de cada empresa es relativa a esa media. De las puntuaciones que se derivan de este estudio no se podrá concluir de un modo simplista, que unas empresas están "bien" y otras están "mal", sino que están mejor o peor que el colectivo sectorial. En la calificación general de las empresas han colaborado conocidos y prestigiosos expertos del sector, además del equipo que ha realizado el estudio. Los resultados concretos del estudio, referidos a las citadas veintinueve empresas del sector, se han estructurado en los siguientes apartados: a) Una calificación general de las 28 empresas analizadas, en la que se tienen en cuenta las diversas puntuaciones alcanzadas por cada entidad en los respectivos ratios, así como las opiniones y apreciaciones adicionales aportadas por especialistas del sector; b) Unos histogramas a través de los que se comparan gráficamente las puntuaciones obtenidas por cada una de las empresas en lo referente a: 1. Las tres dimensiones (crecimiento, rentabilidad y solidez) que se analizan, que sirven de base de apreciación de la situación económico-financiera de cada entidad. 2. Cada uno de los nueve ratios principales que se derivan de las tres dimensiones citadas (ver Metodología). c) Un análisis individual de cada una de las 28 empresas analizadas, en el que se incluye: Un cuadro con la composición de las magnitudes contables básicas, tanto en el ejercicio 2013 como en Un cuadro con las puntuaciones absolutas y relativas obtenidas por la empresa tanto en los ratios generales como en los ratios específicos. Los comentarios y conclusiones pertinentes que se derivan de los anteriores datos.

10 10 29 de septiembre al 5 de octubre de 2014 RATING SEGUROS Metodología Metodología DESCRIPCIÓN DE En el presente estudio se lleva a cabo la evaluación de las empresas del sector Seguros mediante su calificación en referencia a tres dimensiones concretas: Crecimiento, Rentabilidad y Solidez. Estas dimensiones tratan de juzgar, tanto los resultados económicos y financieros obtenidos por la empresa, como su posición frente al futuro, con la finalidad de obtener así una idea general de la "salud" que muestra cada entidad frente al colectivo empresarial del sector en el que opera. Para analizar estas tres dimensiones se ha diseñado una serie variada de ratios, que tratan de medir las manifestaciones contables y financieras más importantes inherentes de forma específica a este sector: A) CRECIMIENTO Como ratios representativos del Como ratios representativos del crecimiento se han elegido, en un primer nivel, tres ratios: a) Tasa de variación de ingresos; b) Tasa de variación del activo real; c) Tasa de variación de las provisiones técnicas. a) Tasa de variación de ingresos: Recoge el incremento (o decremento) experimentado en términos relativos por el conjunto de los ingresos ordinarios de una entidad a lo largo del ejercicio contable analizado. b) Tasa de variación del activo real: Recoge la variación neta experimentada durante el ejercicio por el activo global de la empresa, una vez detraída la participación del reaseguro en las provisiones técnicas. c) Tasa de variación de las provisiones técnicas: Recoge la variación del conjunto de las provisiones técnicas de la empresa -incluído en términos netos el seguro directo y el aceptado- a lo largo del período analizado. B) RENTABILIDAD Como ratios representativos de la Rentabilidad se han elegido los tres siguientes: a) Rentabilidad de las inversiones: Trata de juzgar el aprovechamiento y rendimiento que la empresa ha obtenido del conjunto de las inversiones o recursos inherentes al negocio o actividad, antes de considerar el componente fiscal del resultado. b) Rentabilidad financiera: Trata de evaluar la rentabilidad obtenida por los propietarios utilizando como base de apreciación los recursos aportados o acumulados por los mismos en el negocio. c) Rentabilidad autogenerada: Con este ratio se trata de apreciar el potencial generado por la empresa, a través de sus ingresos, de recursos para su posible disposición a largo plazo sin compromisos frente a terceros, esto es, con titularidad o disponibilidad autónomas durante un período considerable de tiempo, y que pueda financiar libremente, en su caso, la futura expansión de la empresa. C) SOLIDEZ Los ratios que juzgan la Solidez de la empresa frente a posibles riesgos o eventualidades futuras son los tres siguientes: a) Autonomía financiera: Trata de juzgar la parte de los recursos globales de la empresa que son patrimonio de sus propietarios, con lo que se está midiendo el grado en que la empresa está "libre de dependencia" de cara a la posible maniobrabilidad en el negocio. b) Indice de cobertura de las provisiones técnicas: Se evalúa con este ratio la medida en que la generalidad de las inversiones, así como la tesorería de la entidad, cubren los posibles riesgos potenciales de la entidad, explicitados a través de sus provisiones técnicas. c) Indice de margen de solvencia: Se compara en este caso la cuantía del margen de solvencia real de las empresas, en función de la "distancia" al margen "mínimo" que, según los baremos oficiales, le corresponde a la respectiva empresa. La puntuación real o directa que, de forma absoluta, presenta, en principio, cada uno de los ratios, es relativizada, esto es, referida al conjunto de puntuaciones que presentan respecto a dicho ratio las empresas del sector analizadas. Ello hace que la totalidad de estas puntuaciones queden enmarcadas dentro de un espacio comprendido entre 1 y 100, siendo así 50 la media del conjunto de las puntuaciones que las empresas han mostrado respecto a cada ratio. Ello significa que cada ratio ofrecerá, en cada una de las empresas, una puntuación entre 1 y 100, que mostrará la situación relativa, frente al sector, de cada empresa en dicho ratio. Por último, la conjunción de las puntuaciones relativas, referentes a Crecimiento, Rentabilidad y Solidez, junto con las apreciaciones técnicas aportadas, en su caso, por especialistas del sector, determinan el surgimiento de la Calificación General que se otorga a cada una de las empresas. Crecimiento Tasa de variación de ingresos: Ingresos ordinarios Ingresos ordinarios 2012 Ingresos ordinarios 2012 Tasa de variación del activo real: ( total - Participación del ( total participación del Reaseguro en las provisiones reaseguro en las provisiones técnicas) 2013 técnicas) 2012 ( total - Participación del Reaseguro en las provisiones técnicas) 2012 Tasa de variación de provisiones técnicas: Provisiones técnicas Provisiones técnicas 2012 (directo + aceptado) (directo + aceptado) Provisiones técnicas 2012 (directo + aceptado) Rentabilidad Rentabilidad de las inversiones: Rentabilidad financiera: Beneficio contable antes de impuestos real Rentabilidad autogenerada: Resultado neto del ejercicio Fondos propios Beneficio contable Dotaciones Incremento provisiones antes de impuestos +amortizaciones +técnicas netas Ingresos ordinarios Solidez Autonomía financiera: Fondos propios y patrimonio neto - Participación del reaseguro en las provisiones técnicas Índice de cobertura de las provisiones técnicas Equipo técnico El presente estudio ha sido elaborado por el equipo ALFA integrado por profesores de tres Universidades de Madrid Autónoma, Complutense, y Alcalá de Henares bajo la dirección de JESÚS LIZCANO ÁLVA- REZ, Catedrático de Economía Financiera y Contabilidad de la Universidad Autónoma de Madrid, y la coordinación de EMMA CASTELLÓ TALIANI, Profesora Titular de la Universidad de Alcalá de Henares. Inversiones + Tesorería (valor bienes afectos) Provisiones técnicas a cubrir Índice de margen de solvencia Margen de solvencia - Cuantía mínima margen de solvencia Cuantía mínima margen de solvencia

11 29 de septiembre al 5 de octubre de Calificación RATING SEGUROS CONTENIDO DE LAS VARIABLES UTILIZADAS EN Beneficio contable antes de impuestos: Importe neto resultante de sumar al resultado positivo, en su caso, que presenta la entidad, la cifra del impuesto sobre sociedades que incluye en el debe de la cuenta de pérdidas y ganancias. real: Importe del activo total del balance de situación menos: a) gastos de establecimiento; b) gastos a distribuir en varios ejercicios; c) participación del reaseguro en las provisiones técnicas. Resultado neto del ejercicio: Saldo de la cuenta de pérdidas y ganancias que aparece, dentro de los recursos propios, en el pasivo del balance de situación. Fondos propios: Importe de la rúbrica que aparece bajo el epígrafe fondos propios en el patrimonio neto del balance de situación. Dotaciones amortizaciones: Conjunto de los gastos por amortización que se dotan o imputan en el período y que constituyen el subgrupo 68 de la actual adaptación del Plan General de Contabilidad a las entidades aseguradoras. Engloban las amortizaciones del inmovilizado intangible y material, así como de las inversiones materiales, de las comisiones y otros gastos de adquisición, y de los gastos de adquisición de cartera. Incremento provisiones técnicas netas: Suma de la variación experimentada en el ejercicio de referencia por las provisiones técnicas que se recogen en el Balance de Situación. A esta variación se le deduce la variación habida en la participación del reaseguro en las provisiones técnicas. Ingresos ordinarios: Suma de las siguientes partidas de ingresos: a) cuenta técnica seguro no vida: 1) primas devengadas, 2) total ingresos de las inversiones, 3) otros ingresos técnicos. B) cuenta técnica seguro vida: 1) primas devengadas, 2) total ingresos de las inversiones, 3) otros ingresos técnicos. A la suma de las cantidades anteriores se les restan: 1) total ingresos de las inversiones, 2) otros ingresos. y patrimonio neto: Total general del pasivo y patrimonio neto que aparece al final del balance de situación de la compañía Participación del reaseguro en las provisiones técnicas: Saldo de la masa patrimonial que con este nombre se presenta en el activo del balance de situación, y que comprende las siguientes partidas: a) provisiones para primas no consumidas; b) provisión para seguros de vida; c) provisión para prestaciones; d) otras provisiones técnicas. Inversiones (bienes afectos): Importe de los bienes afectos que la empresa refleja al final del ejercicio, y que incluye en la información estadístico-contable que presenta ante la Dirección General de Seguros. Provisiones técnicas: Importe de las provisiones técnicas, excluída la participación del reaseguro en las provisiones técnicas. Provisiones técnicas a cubrir: Valor global de las provisiones técnicas a cubrir que refleja la empresa al finalizar el ejercicio, según la información estadístico-contable que presenta ante la Dirección General de Seguros. Margen de solvencia: Importe del margen de solvencia que la empresa refleja en la correspondiente nota de la memoria, dentro del estado del margen de solvencia, y de la información contable que presenta ante la Dirección General de Seguros. Este margen de solvencia viene a representar el importe de aquel patrimonio neto no comprometido por parte de la entidad. Cuantía mínima del margen de solvencia: Importe de la magnitud que con este nombre la empresa presenta dentro de la información correspondiente a este elemento financiero en la memoria, así como en la información contable que facilita a la Dirección General de Seguros. Esta cuantía mínima surge de lo establecido por la reglamentación de seguros, fijándose para cada entidad en función de las correspondientes primas y prestaciones. NOTA: Los números 1, 2 y 3 que acompañan a las letras de calificación indican el orden decreciente de posicionamiento de la entidad dentro de la misma letra. Calificación General Nº ORDEN GRUPOS MUTUA MADRILEÑA 2 OCASO 3 CATALUNYACAIXA ASSEGURANCES 4 MAPFRE GLOBAL RISK 5 KUTXABANK ASEGURADORA 6 SEGURCAIXA ADESLAS 7 SANTA LUCÍA 8 CATALANA OCCIDENTE 9 BBVA SEGUROS 10 VERTI ASEGURADORA 11 BANKINTER SEGUROS VIDA 12 MAPFRE FAMILIAR 13 LIBERTY SEGUROS 14 VIDA CAIXA 15 MAPFRE SEGUROS DE EMPRESAS 16 MAPFRE ASISTENCIA 17 PLUS ULTRA SEGUROS 18 MAPFRE VIDA 19 CCM VIDA Y PENSIONES 20 ALLIANZ 21 KUTXABANK VIDA Y PENSIONES Biharko 22 GENERALI La Estrella Vitalicio 23 CATALUNYACAIXA VIDA 24 UNIÓN DEL DUERO VIDA 25 ANTARES 26 BANSABADELL VIDA 27 MAPFRE CAJA MADRID VIDA 28 CASER S.C.: Sin Calificar. (*): Antes Musini. CALIFICACIONES POSIBLES A, B, C: Entidades que se han mostrado como las mejores del sector. Los resultados obtenidos y la situación que manifiestan están muy por encima de la media del conjunto. D, E, F: Sociedades en las que se observa una situación y unos resultados superiores, en general, a los mostrados en conjunto por las compañías del sector. Pueden presentar algunos factores en los que no destaquen respecto al conjunto, pero su apreciación global las califica por encima de la media sectorial. G, H, I: Entidades cuya salud económica y financiera se puede considerar como B B B B1 S.C. S.C. S.C. S.C. S.C. S.C. B1 B1 B2 B2 B B1 B3 B2 C2 C3 B2 B2 B3 S.C. S.C. S.C. S.C. S.C. S.C. S.C. C1 C2 D1 B S.C. S.C. S.C. S.C. S.C. S.C. C1 D1 C1 C1 B1 S.C. S.C. S.C. S.C. S.C. S.C. S.C. C2 C1 C1 C1 B2 B2 D1 C2 C2 C2 D1 D2 C2 D2 D3 C2 C1 D2 D2 C1 D2 E2 D1 E2 E2 F2 G1 F3 E3 F2 D2 F1 H1 S.C. S.C. S.C. S.C. S.C. S.C. S.C. D2 D2 D2 S.C. S.C. S.C. S.C. S.C. S.C. S.C. D2 D2 C2 C2 C1 E3 B2 B2 F2 D1 D3 C2 D2 C2 C2 E1 F1 E3 S.C. S.C. E1 E1 D1 E1 S.C. S.C. S.C. S.C. S.C. S.C. E1 E1 E1 S.C. S.C. S.C. S.C. S.C. S.C. S.C. E1 D1 C2 S.C. S.C. S.C. S.C. S.C. S.C. S.C. E2 E2 E2 E2 E1 D3 G2 F2 G3 F3 E3 E2 E2 F S.C. S.C. S.C. S.C. S.C. S.C. S.C. F1 F2 E1 F1 S.C. S.C. S.C. S.C. S.C. S.C. F1 F2 F2 G1 F C2 normal en función de la situación y resultados reflejados por el conjunto de empresas del sector. Pueden presentar puntuaciones bajas en referencia a algunos de los aspectos analizados, que normalmente habrán compensado con las puntuaciones superiores obtenidas en el resto de las características analizadas. J, K, L: Son sociedades cuyos resultados se sitúan por debajo de la media habida en el sector. Aunque en algunos ratios puedan presentar puntuaciones normales, e incluso altas, tendrán mayor peso, en conjunto, las bajas puntuaciones obtenidas en el resto de los mismos. E 2 G 2 G 3 H 2 H 2 I 1 I 1 H 1 E 2 F 1 F 2 F 2 E 2 E 2 F 1 s.c. G 1 G 1 G 1 F 1 G1 G2 D2 S.C. S.C. S.C. S.C. S.C. S.C. S.C. G1 F1 G2 G2 G2 H1 H2 I1 I1 I1 I1 I1 H1 H1 H2 G1 E3 G1 G2 F3 F3 G1 H1 H1 H1 S.C. S.C. S.C. S.C. S.C. S.C. S.C. H2 H2 G1 F2 F2 S.C.* S.C.* S.C.* S.C.* S.C.* LL, M, N: Su evaluación las muestra como las entidades menos eficientes del sector. Las puntuaciones que reflejan en los ratios evaluados se sitúan sensiblemente por debajo de la media correspondiente al conjunto de empresas analizado. Xx 2013

12 12 29 de septiembre al 5 de octubre de 2014 RATING SEGUROS Histogramas n Empresas CRECIMIENTO Entre 1 y 100% (medida del sector 50) RENTABILIDAD Entre 1 y 100% (medida del sector 50) SOLIDEZ Entre 1 y 100% (medida del sector 50) ALLIANZ ANTARES BANKINTER SEGUROS VIDA BANSABADELL VIDA BBVA SEGUROS CASER CCM VIDA Y PENSIONES CATALANA OCCIDENTE CATALUNYACAIXA AS. GR. CATALUNYACAIXA VIDA GENERALI KUTXABANK VIDA Y PEN. KUTXABANK ASEGURADORA LIBERTY SEGUROS MAPFRE ASISTENCIA MAPFRE CAJA MADRID VIDA MAPFRE EMPRESAS MAPFRE FAMILIAR MAPFRE GLOBAL RISK MAPFRE VIDA MUTUA MADRILEÑA OCASO PLUS ULTRA SEGUROS SANTA LUCÍA SEGURCAIXA ADESLAS UNION DEL DUERO VIDA VERTI ASEGURADORA VIDACAIXA n Crecimiento VARIACIÓN DE INGRESOS Entre 1 y 100% (medida del sector 50) VARIACIÓN ACTIVO REAL Entre 1 y 100% (medida del sector 50) VARIACIÓN PROVISIONES TÉCNICAS Entre 1 y 100% (medida del sector 50) ALLIANZ ANTARES BANKINTER SEGUROS VIDA BANSABADELL VIDA BBVA SEGUROS CASER CCM VIDA Y PENSIONES CATALANA OCCIDENTE CATALUNYACAIXA AS. GR. CATALUNYACAIXA VIDA GENERALI KUTXABANK VIDA Y PEN. KUTXABANK ASEGURADORA LIBERTY SEGUROS MAPFRE ASISTENCIA MAPFRE CAJA MADRID VIDA MAPFRE EMPRESAS MAPFRE FAMILIAR MAPFRE GLOBAL RISK MAPFRE VIDA MUTUA MADRILEÑA OCASO PLUS ULTRA SEGUROS SANTA LUCÍA SEGURCAIXA ADESLAS UNION DEL DUERO VIDA VERTI ASEGURADORA VIDACAIXA

13 29 de septiembre al 5 de octubre de 2014 Histogramas RATING SEGUROS 13 n Rentabilidad RENTABILIDAD INVERSIONES Entre 1 y 100% (medida del sector 50) RENTABILIDAD FINANCIERA Entre 1 y 100% (medida del sector 50) RENTABILIDAD AUTOGENERADA Entre 1 y 100% (medida del sector 50) ALLIANZ ANTARES BANKINTER SEGUROS VIDA BANSABADELL VIDA BBVA SEGUROS CASER CCM VIDA Y PENSIONES CATALANA OCCIDENTE CATALUNYACAIXA AS. GR. CATALUNYACAIXA VIDA GENERALI KUTXABANK VIDA Y PEN. KUTXABANK ASEGURADORA LIBERTY SEGUROS MAPFRE ASISTENCIA MAPFRE CAJA MADRID VIDA MAPFRE EMPRESAS MAPFRE FAMILIAR MAPFRE GLOBAL RISK MAPFRE VIDA MUTUA MADRILEÑA OCASO PLUS ULTRA SEGUROS SANTA LUCÍA SEGURCAIXA ADESLAS UNION DEL DUERO VIDA VERTI ASEGURADORA VIDACAIXA n Solidez AUTONOMÍA FINANCIERA Entre 1 y 100% (medida del sector 50) COBERTURA PROVIS. TÉCNICAS Entre 1 y 100% (medida del sector 50) ÍNDICE MARGEN DE SOLVENCIA Entre 1 y 100% (medida del sector 50) ALLIANZ ANTARES BANKINTER SEGUROS VIDA BANSABADELL VIDA BBVA SEGUROS CASER CCM VIDA Y PENSIONES CATALANA OCCIDENTE CATALUNYACAIXA AS. GR. CATALUNYACAIXA VIDA GENERALI KUTXABANK VIDA Y PEN. KUTXABANK ASEGURADORA LIBERTY SEGUROS MAPFRE ASISTENCIA MAPFRE CAJA MADRID VIDA MAPFRE EMPRESAS MAPFRE FAMILIAR MAPFRE GLOBAL RISK MAPFRE VIDA MUTUA MADRILEÑA OCASO PLUS ULTRA SEGUROS SANTA LUCÍA SEGURCAIXA ADESLAS UNION DEL DUERO VIDA VERTI ASEGURADORA VIDACAIXA

14 14 29 de septiembre al 5 de octubre de 2014 RATING SEGUROS Las entidades (por orden alfabético) Allianz MAGNITUDES CONTABLES BÁSICAS (euros) Total Participación del reaseguro en las Provisiones Técnicas Fondos Propios Pérdidas y ganancias Provisiones técnicas totales Primas devengadas, no vida Primas devengadas, vida Ingresos del I. Material y de las Inversiones Impuesto sobre sociedades Margen de solvencia CRECIMIENTO 58 TASA DE VARIACIÓN DE INGRESOS 4,40% 61 TASA DE VARIACIÓN DEL ACTIVO 7,15% 58 TASA DE VARIACIÓN DE PROVISIONES TÉCNICAS 2,49% 54 RENTABILIDAD 47 RENTABILIDAD DE LAS INVERSIONES 2,55% 41 RENTABILIDAD FINANCIERA 18,94% 50 RENTABILIDAD AUTOGENERADA 14,51% 51 SOLIDEZ 37 AUTONOMÍA FINANCIERA 9,59% 35 ÍNDICE COBERTURA DE PROVISIONES TÉCNICAS 113,83% 41 ÍNDICE DE MARGEN DE SOLVENCIA 85,13% 35 Los datos económico-financieros mostrados por ALLIANZ en relación con el ejercicio económico de 2013 sitúan a esta empresa, en lo que respecta al ámbito de crecimiento, en una destacada octava posición, mientras que en rentabilidad la posición que le corresponde ocupar a ALLIANZ es intermedia, concretamente la decimosexta, mientras que en el ámbito de solidez la posición es la vigésima posición del correspondiente rating. de las variables con el ámbito de crecimiento el valor relativizado global alcanzado por esta entidad se cifra en 58 cifra ésta que se sitúa ligeramente por encima de la media sectorial, consecuencia de una evolución similar de las tres variables que engloban esta magnitud. Así, los ingresos han experimentado un crecimiento del 4,40% cifra ésta que se sitúa notablemente por encima de la media sectorial que ha quedado fijada en un -2,92%, lo que le otorga un valor relativizado de 61 y que pase a ocupar la séptima posición del correspondiente rating. En lo que respecta a los activos la variación mostrada se cifra en un incremento del 7,15%, mientras que la media sectorial es del 4,52%, lo que le otorga un valor relativizado de 58 y que pase a ocupar la octava posición del rating. Las provisiones técnicas han experimentado en el caso de ALLIANZ un crecimiento del 2,49%, mientras la media sectorial se ha cifrado en un 1,16%, lo que justifica el valor relativizado otorgado que se cifra en 54 y que pase a ocupar la decimoprimera posición del rating. En relación con la rentabilidad, donde ALLIANZ con un valor relativizado de 47 pasa a ocupar la decimosexta posición, cabe mencionar que su situación es dispar dependiendo de la variable analizada. Así, en lo que respecta a la rentabilidad financiera alcanzada por ALLIANZ ésta se cifra en un 18,94%, mientras que la media sectorial se ha fijado en un 19,15%, lo que le otorga un valor relativizado coincidente con la media sectorial (50) y que se sitúa en la décima posición del correspondiente rating. La rentabilidad autogenerada con un valor real del 18,94% (media sectorial de 13,48%) otorga a esta entidad un valor relativizado de 51, pasando a ocupar la decimosegunda posición del rating. Sin embargo, en lo que respecta a la rentabilidad de las inversiones la posición que le corresponde ocupar a ALLIANZ es algo menos destacable, concretamente la decimoctava, puesto que su valor real se sitúa ligeramente por debajo de la media sectorial (2,55% frente al 3,96% de media) lo que le otorga un valor relativizado de 41. En lo que respecta a la solidez el valor relativizado global alcanzado por esta entidad se cifra en 37 lo que la sitúa en la ya mencionada vigésima posición del correspondiente rating, consecuencia de que las tres variables que engloban esta magnitud se sitúan por debajo de la correspondiente media sectorial. Así, la autonomía financiera mostrada por ALLIANZ se cifra en un 9,59%, mientras que la media sectorial se cifra en un 20,27%, correspondiéndole un valor relativizado de 35 y pasando a ocupar la vigésima posición del correspondiente rating. El índice de cobertura de provisiones técnicas, con un valor relativizado de 41, sitúa a esta entidad en la decimocuarta posición del rating, consecuencia del valor real que sitúa ligeramente por debajo de la media sectorial (113,83% frente al 123,85% de media). En lo que respecta al índice de margen de solvencia el valor real alcanzado por ALLIANZ se cifra en un 85,13%, mientras que la media sectorial se cifra en un 204,97%, lo que justifica el valor relativizado otorgado que es de 35, y que pase a ocupar la vigesimoprimera posición del correspondiente rating. F Antares MAGNITUDES CONTABLES BÁSICAS (euros) Total Participación del reaseguro en las Provisiones Técnicas Fondos Propios Pérdidas y ganancias Provisiones técnicas totales Primas devengadas, no vida Primas devengadas, vida Ingresos del I. Material y de las Inversiones Impuesto sobre sociedades Margen de solvencia CRECIMIENTO 42 TASA DE VARIACIÓN DE INGRESOS 3,29% 60 TASA DE VARIACIÓN DEL ACTIVO -2,43% 28 TASA DE VARIACIÓN DE PROVISIONES TÉCNICAS -2,57% 38 RENTABILIDAD 37 RENTABILIDAD DE LAS INVERSIONES 1,62% 35 RENTABILIDAD FINANCIERA 10,03% 38 RENTABILIDAD AUTOGENERADA -4,22% 36 SOLIDEZ 36 AUTONOMÍA FINANCIERA 11,29% 38 ÍNDICE COBERTURA DE PROVISIONES TÉCNICAS 101,97% 30 ÍNDICE DE MARGEN DE SOLVENCIA 123,93% 40 El análisis de las cifras económico-financieras mostradas por ANTA- RES y correspondientes al ejercicio 2013, contenidas en el presente rating evidencian la discreta posición que le corresponde ocupar a esta entidad en relación con las tres variables globales contenidas en el presente estudio. Concretamente, ANTARES pasa a ocupar la decimonovena posición en el ámbito de crecimiento, la vigesimoprimera posición en solidez, correspondiéndole ocupar una de las penúltimas posiciones del rating en lo que respecta a la rentabilidad. con la variable de crecimiento, el valor relativizado global alcanzado por ANTARES se cifra en 42, que es consecuencia de una evolución dispar de las tres variables que engloban esta magnitud. Así, los ingresos de esta entidad han aumentado en un 3,29% mientras que, por término medio, en las veintiocho empresas del sector analizadas los ingresos han experimentado una disminución cifrada en un 2,92%, lo que le otorga un valor relativizado de 60 y que pase a ocupar la octava posición del correspondiente rating. En lo que respecta al activo la variación experimentada por esta entidad se cifra en un -2,43%, mientras que la media sectorial se sitúa en un 4,52%, lo que le otorga un valor relativizado de 28 y que pase a ocupar la vigesimocuarta posición del correspondiente rating. Las provisiones técnicas de ANTARES han experimentado una disminución del 2,57%, mientras que el promedio de las veintiocho empresas analizadas, las provisiones técnicas han aumentado en un 1,16% lo que le otorga un valor relativizado de 38 y que pase a ocupar la decimoctava posición del rating. En lo que respecta a la rentabilidad el valor relativizado global asignado a esta entidad es de 37 consecuencia de una evolución similar de las tres variables que engloban esta magnitud. Así, la rentabilidad de las inversiones alcanzada por ANTARES se cifra en un 1,62%, mientras que la media sectorial se sitúa en un 3,96%, correspondiéndole un valor relativizado de 35 y pasando a ocupar la vigesimosegunda posición del correspondiente rating. La rentabilidad financiera mostrada por esta entidad le otorga un valor relativizado de 38, correspondiéndole ocupar la vigésima posición del correspondiente rating consecuencia de un valor real que se sitúa notablemente por debajo de la media sectorial (10,03% frente al 19,15% de media). En lo que respecta a la rentabilidad autogenerada el valor real alcanzado por ANTARES se cifra en un -4,22%, cifra ésta inferior a la correspondiente media sectorial (13,48%), lo que le otorga un valor relativizado de 36, y ocupando la vigesimotercera posición del rating. En lo que respecta al ámbito de la solidez el valor relativizado global asignado a ANTARES es de 36, consecuencia de unos valores relativizados parciales que se sitúan en torno a esta cifra. La autonomía financiera de esta entidad, con un valor real de un 11,29%, le otorga un valor relativizado de 38, pasando a ocupar la decimosexta posición, consecuencia de un valor que se sitúa notablemente por debajo de la media sectorial (20,27%). En lo que respecta al índice de cobertura de las provisiones técnicas el valor real alcanzado por esta entidad se cifra en un 101,97% siendo la media sectorial del 123,85% y correspondiéndole un valor relativizado de 30, lo que la sitúa en la vigesimosexta posición del rating. En lo que respecta al índice de margen de solvencia, ANTARES pasa a ocupar la decimonovena posición con un valor relativizado de 40, consecuencia de un valor real que se sitúa notablemente por debajo de la media sectorial (123,93% frente al 204,97% de media). G2 2013

15 29 de septiembre al 5 de octubre de

16 16 29 de septiembre al 5 de octubre de 2014 RATING SEGUROS Las entidades (por orden alfabético) Total Participación del reaseguro en las Provisiones Técnicas Fondos Propios Pérdidas y ganancias Provisiones técnicas totales Primas devengadas, no vida Primas devengadas, vida Ingresos del I. Material y de las Inversiones Impuesto sobre sociedade Margen de solvencia Total Participación del reaseguro en las Provisiones Técnicas Fondos Propios Pérdidas y ganancias Provisiones técnicas totales Primas devengadas, no vida Primas devengadas, vida Ingresos del I. Material y de las Inversiones Impuesto sobre sociedades Margen de solvencia CRECIMIENTO 56 TASA DE VARIACIÓN DE INGRESOS 15,15% 78 TASA DE VARIACIÓN DEL ACTIVO 1,73% 41 TASA DE VARIACIÓN DE PROVISIONES TÉCNICAS 0,46% 48 RENTABILIDAD 77 RENTABILIDAD DE LAS INVERSIONES 11,51% 82 RENTABILIDAD FINANCIERA 71,43% 92 RENTABILIDAD AUTOGENERADA 24,66% 59 SOLIDEZ 35 AUTONOMÍA FINANCIERA 11,28% 38 ÍNDICE COBERTURA DE PROVISIONES TÉCNICAS 111,41% 38 ÍNDICE DE MARGEN DE SOLVENCIA 19,94% 28 CRECIMIENTO 46 TASA DE VARIACIÓN DE INGRESOS 1,00% 56 TASA DE VARIACIÓN DEL ACTIVO 1,01% 39 TASA DE VARIACIÓN DE PROVISIONES TÉCNICAS -1,56% 42 RENTABILIDAD 41 RENTABILIDAD DE LAS INVERSIONES 1,55% 35 RENTABILIDAD FINANCIERA 17,84% 48 RENTABILIDAD AUTOGENERADA 0,41% 40 SOLIDEZ 29 AUTONOMÍA FINANCIERA 5,88% 30 ÍNDICE COBERTURA DE PROVISIONES TÉCNICAS 100,78% 29 ÍNDICE DE MARGEN DE SOLVENCIA 30,72% 29 Bankinter Seguros Vida Los datos económico-financieros mostrados por BANKINTER SEGU- ROS VIDA, y correspondientes al ejercicio económico 2013, evidencian que esta entidad es una de las más rentables de entre las veintiocho empresas analizadas, puesto que le corresponde ocupar la segunda posición del rating. Asimismo se configura como una de las empresas que más ha crecido, puesto que pasa a ocupar a este respecto la novena posición del rating, sin embargo, en lo que respecta a la solidez su posición es algo menos destacable puesto que pasa a ocupar la vigesimosegunda posición del rating. con el ámbito de crecimiento el valor relativizado global alcanzado por BANKINTER SEGUROS VIDA es de 56, consecuencia de una evolución dispar de las tres variables que engloban esta magnitud. Así, los ingresos de esta entidad han aumentado en un 15,15%, mientras que la media sectorial de los ingresos han experimentado una disminución del 2,92%, lo que le otorga un valor relativizado de 78 y que pase a ocupar la tercera posición del rating. En lo que respecta al activo BANKINTER SEGUROS VIDA experimenta un crecimiento del 1,73%. mientras que la variación promedio de los activos han aumentado en un 4,52%, correspondiéndole a este respecto un valor relativizado de 41, y pasando a ocupar la decimosexta posición del rating. Las provisiones técnicas han aumentado en el caso de BANKIN- TER SEGUROS VIDA el 0,46%, mientras que la media sectorial lo ha hecho en un 1,16%, lo que justifica el valor relativizado otorgado de 48 y que pase a ocupar la decimocuarta posición del rating. Bansabadell Vida A tenor de los datos económicofinancieros mostrados BANSABA- DELL VIDA y correspondientes al ejercicio 2013, en comparación con las veintiocho empresas del sector analizadas en el presente rating, cabría calificar su situación en términos genéricos como intermedia en lo que respecta al ámbito de crecimiento, mientras que en rentabilidad y solidez las posiciones que le corresponde ocupar son más que discretas, concretamente, pasa a ocupar la vigesimoprimera y vigesimoctava posición, respectivamente. con el ámbito de crecimiento el valor relativizado global correspondiente a BANSABADELL VIDA se cifra en 46 lo que la sitúa en la decimoséptima posición, consecuencia de una evolución dispar de las tres variables que engloban esta magnitud. Así, en lo que respecta a los ingresos la tasa de variación mostrada por esta entidad se cifra en un 1%, mientras que la media sectorial los ingresos han experimentado una disminución del -2,92%, lo que le otorga un valor relativizado de 56 y que pase a ocupar la decimosegunda posición del rating. En lo que respecta a los activos el crecimiento mostrado por esta empresa se cifra en un 1,01%, mientras que la variación promedio de los activos correspondiente a las veintiocho empresas analizadas se cifra en un 4,52%, lo que le otorga un valor relativizado de 39 y que pase a ocupar la vigésima posición del rating. Las provisiones técnicas han experimentado una disminución del 1,56%, mientras que la media sectorial arroja una tasa de variación del 1,16%, lo que le otorga un valor relativizado de 42 y correspondiéndole ocupar la decimoséptima posición del rating. En lo que respecta a la rentabilidad, como se ha mencionado con anterioridad, esta empresa pasa a ocupar la segunda posición del rating con un valor relativizado global de 77, que es consecuencia de unos valores reales superiores a las correspondientes medias sectoriales. Así, la rentabilidad de las inversiones alcanzada por BANKINTER SEGU- ROS VIDA se cifra en un 11,51%, mientras que la media sectorial se cifra en un 3,96%, lo que le otorga un valor relativizado de 82 que pase a ocupar la segunda posición del rating. En lo que respecta a la rentabilidad financiera BANKINTER SEGU- ROS VIDA pasa a ocupar la segunda posición del rating con un valor relativizado de 92, consecuencia de que el valor real se sitúa notablemente por encima de la media sectorial (71,43% frente al 19,15% de media). En lo que respecta a la rentabilidad autogenerada el valor real alcanzado por esta entidad se cifra en un 24,66%, mientras que la media sectorial se sitúa en un 13,48%, correspondiéndole un valor relativizado de 59 y pasando a ocupar la octava posición del rating. En lo que respecta a la solidez el valor relativizado global otorgado a esta entidad es de 35, lo que justifica la vigesimosegunda posición que le corresponde ocupar a este respecto, lo cual es consecuencia de unos valores similares mostrados por las tres variables que engloban esta magnitud. La autonomía financiera de BANKINTER SEGUROS VIDA se cifra en un 11,28%, mientras que la media sectorial se sitúa en un 20,27%, lo que le otorga un valor relativizado de 38 y que pase a ocupar la decimosexta posición del rating. Idéntico valor relativizado es el que le corresponde a BANKINTER SEGUROS VIDA en lo que respecta al índice de cobertura de provisiones técnicas, dado que su valor real se sitúa ligeramente por debajo de la media sectorial (111,41% frente al 123,85% de media) correspondiéndole ocupar a este respecto la decimoctava posición. En lo que respecta al margen de solvencia BANKIN- TER SEGUROS VIDA pasa a ocupar la penúltima posición del rating con un valor relativizado de 28 que es consecuencia de un valor real que se sitúa notablemente por debajo de la media sectorial (19,94% frente al 204,97% de media). D En lo que respecta a la rentabilidad el valor relativizado global alcanzado por BANSABADELL VIDA se cifra en 41 lo que sitúa a esta entidad en la vigesimoprimera posición del correspondiente rating. Ello es consecuencia de unas posiciones similares que le corresponde ocupar en las tres variables que engloban esta magnitud. En relación con la rentabilidad de las inversiones el valor real alcanzado por esta entidad se cifra en 35, lo que es consecuencia de un valor real que se sitúa notablemente por debajo de la media sectorial (1,55% frente al 3,96% de media) situando a BANSABADELL VIDA en la vigesimosegunda posición. Una posición algo más destacable es la que le corresponde ocupar a esta empresa en lo que respecta a la rentabilidad financiera, concretamente la decimotercera, como consecuencia de que el valor real se sitúa más próximo a la media sectorial (17,84% frente al 19,15% de media) lo que le otorga un valor relativizado de 48. En lo que respecta a la rentabilidad autogenerada el valor real alcanzado por BANSABADELL VIDA se cifra en un 0,41%, mientras que la media se sitúa en un 13,48%, correspondiéndole un valor relativizado de 40 y pasando a ocupar la vigésima posición del rating. En lo que respecta a la solidez BANSABADELL VIDA pasa a ocupar la última posición del rating con un valor relativizado de 29 que es consecuencia de una evolución similar de las tres variables que engloban esta magnitud. Así, en lo que respecta a la autonomía financiera BANSA- BADELL VIDA alcanza un valor real que se cifra en un 5,88%, mientras que la media sectorial se sitúa en un 20,27% correspondiéndole un valor relativizado de 30 y pasando a ocupar la vigesimosexta posición del rating. En lo que respecta al índice de cobertura de provisiones técnicas BANSABADELL VIDA pasa a ocupar la última posición del rating con un valor relativizado de 29, que es consecuencia de un valor real que se sitúa ligeramente por debajo de la media sectorial (100,78% frente al 123,85% de media). En lo que respecta al índice de margen de solvencia la posición que ocupa BANSA- BADELL VIDA es la vigesimoquinta con un valor relativizado otorgado de 29 que es consecuencia asimismo de un valor real que se sitúa notablemente por debajo de la media sectorial (30,72% frente al 204,97% de media). H1 2013

17 29 de septiembre al 5 de octubre de 2014 Las entidades (por orden alfabético) RATING SEGUROS 17 BBVA Seguros La información económico-financiera mostrada por BBVA Seguros, relativa al ejercicio económico de 2013, evidencia en el presente rating que es una de las empresas que más ha crecido, puesto pasa a ocupar a este respecto la segunda posición del rating; asimismo, es una de las empresas más rentables, puesto que le corresponde ocupar la cuarta posición del rating. Sin embargo en lo que respecta al ámbito de la solidez su posición es algo más discreta pasando a ocupar la vigesimosegunda posición del correspondiente rating. de este rating con el ámbito de crecimiento, tal y como se ha mencionado, BBVA pasa a ocupar una destacada segunda posición con un valor relativizado global de 77, que es consecuencia de una evolución similar de las tres variables que engloban esta magnitud. Así, los ingresos de esta entidad han aumentado en un 20,63%, mientras que por término medio en las empresas del sector los ingresos han experimentado una disminución del 2,92% lo que justifica el valor relativizado otorgado de 87 y que pase a ocupar la segunda posición del correspondiente rating. El activo de la entidad ha experimentado durante el ejercicio 2013 un aumento del 12,25%, lo que le otorga un valor relativizado de 74, al situarse esta tasa de variación notablemente por encima de la media sectorial, que se cifra en un 4,52%; en este caso el BBVA pasa a ocupar la cuarta posición del rating. Idéntica posición es la que le corresponde ocupar a BBVA en lo que respecta a la tasa de variación de las provisiones técnicas puesto que el valor relativizado otorgado es de 72, consecuencia de un valor real que se sitúa por encima de la media sectorial (8,06% frente al 1,16% de media). Así mismo es destacable, en relación con estas tres variables analizadas, la evolución claramente favorable que ha experimentado las cifras del BBVA en el año 2013 con respecto al ejercicio precedente cuyas tasas de variación se cifraban en un 9,27% para la cifra de ingresos, el activo experimentó un crecimiento del 2,40%, mientras que las provisiones técnicas aumentaron en un 7,56%. En lo que respecta al ámbito de rentabilidad el valor relativizado global alcanzado es de 72, lo que sitúa a esta entidad en una cuarta posición, la cual es consecuencia de las favorables posiciones que le corresponde ocupar en las tres variables que engloban esta magnitud. Concretamente, la rentabilidad de las inversiones sitúan a BBVA en la séptima posición del rating con un valor relativizado de 63, que es consecuencia de un valor real que se sitúa notablemente por encima de la media sectorial (5,98% frente al 3,96% de media). La rentabilidad financiera mostrada por esta empresa se cifra en un 49,78%, cifra ésta muy superior a la media sectorial (19,15%) lo que justifica el valor relativizado otorgado de 89 y que pase a ocupar la tercera posición del rating. En lo que respecta a la rentabilidad financiera BBVA pasa a ocupar, asimismo, una destacada quinta posición con un valor relativizado de 66, y que es consecuencia de un valor real que se sitúa notablemente por encima de la media sectorial (33,94% frente 13,48% de media). El análisis evolutivo de la rentabilidad de esta empresa en el ejercicio 2013, en comparación con el ejercicio precedente, evidencia una clara mejoría en el caso de la rentabilidad de las inversiones y de la rentabilidad financiera puesto que en el 2012 se cifraron en un 2,31% y un 33,03%, mientras que la rentabilidad autogenerada ha experimentado un ligero retroceso puesto que en ese ejercicio económico se alcanzó una rentabilidad del 38,87%. En lo que respecta a la solidez, como se ha mencionado con anterioridad, la posición que ocupa BBVA es menos destacable a tenor del valor relativizado global que le corresponde que es de 35. A este respecto destaca la decimoquinta posición que le corresponde ocupar a esta entidad en lo que respecta al índice de cobertura de provisiones técnicas con un valor relativizado de 39, que es consecuencia de un valor real que se sitúa por debajo de la media sectorial (111,60% frente al 123,85% de media). La autonomía financiera mostrada por BBVA se cifra en un 8,43%, mientras que la media sectorial se sitúa en un 20,27%, lo que le otorga un valor relativizado de 34, pasando a ocupar la vigesimosegunda posición del rating. El margen de solvencia, por su parte, sitúa al BBVA en la vigesimocuarta posición del rating con un valor relativizado de 31, consecuencia de un valor real que se sitúa notablemente por debajo de la media sectorial (49,49% frente al 204,97% de media). Si se comparan las cifras mostradas por esta entidad en el 2013 con las alcanzadas en el ejercicio precedente, cabría mencionar la ligera mejoría que ha experimentado la autonomía financiera, puesto que en el ejercicio 2012 se cifró en un 6,21%, mientras que el índice de provisiones técnicas y el índice de margen de solvencia se sitúa en valores muy similares. Total Participación del reaseguro en las Provisiones Técnicas Fondos Propios Pérdidas y ganancias Provisiones técnicas totales Primas devengadas, no vida Primas devengadas, vida Ingresos del I. Material y de las Inversiones Impuesto sobre sociedades Margen de solvencia Caser D CRECIMIENTO 77 TASA DE VARIACIÓN DE INGRESOS 20,63% 87 TASA DE VARIACIÓN DEL ACTIVO 12,25% 74 TASA DE VARIACIÓN DE PROVISIONES TÉCNICAS 8,06% 72 RENTABILIDAD 72 RENTABILIDAD DE LAS INVERSIONES 5,98% 63 RENTABILIDAD FINANCIERA 49,78% 89 RENTABILIDAD AUTOGENERADA 33,94% 66 SOLIDEZ 35 AUTONOMÍA FINANCIERA 8,43% 34 ÍNDICE COBERTURA DE PROVISIONES TÉCNICAS 111,60% 39 ÍNDICE DE MARGEN DE SOLVENCIA 49,49% 31 Los datos económico-financieros contenidos en el presente estudio, sitúan a CASER en unas de las últimas posiciones en lo que respecta al ámbito de crecimiento; concretamente, le corresponde ocupar la vigesimoquinta posición. La posición que ocupa en el caso de la rentabilidad es la vigesimoséptima, mientras que en la solidez pasa a ocupar una posición algo menos relegada concretamente la vigesimosegunda. Sin embargo, si se analiza la evolución de las principales variables contenidas en el presente estudio en el ejercicio 2013 respecto al ejercicio precedente se observa en algunos casos una notable mejoría que se comentarán seguidamente. En lo que respecta al ámbito de crecimiento, CASER alcanza una puntuación relativizada de 32 que es consecuencia de una evolución dispar de las tres variables que engloban esta magnitud. Así, los ingresos de esta entidad han experimentado un crecimiento del 2,74%, mientras que la media sectorial se sitúa en un -2,92%, lo que le otorga un valor relativizado de 59 y que pase a ocupar la novena posición del rating. Sin embargo, en el caso de los activos la variación mostrada por CASER se sitúa por debajo de la media sectorial (-6,11% frente al 4,52% de media) lo que le otorga un valor relativizado de 17 y que pase a ocupar la última posición del rating. En lo que respeta a la tasa de variación de las provisiones técnicas CASER pasa a ocupar la penúltima posición del rating con un valor relativizado de 19, consecuencia de que la variación real mostrada por esta entidad se sitúa notablemente por debajo de la media sectorial (-8,69% frente al 1,16% de media). No obstante, es destacable la evolución favorable que han experimentado estas tres partidas durante el ejercicio 2013 en comparación con el ejercicio precedente, puesto que en el año 2012 los ingresos de CASER experimentaron una disminución del 31,58%, el activo real lo hizo asimismo en un 7,50% y las provisiones técnicas disminuyeron en un 10,34%. En lo que respecta a la rentabilidad, CASER con un valor relativizado global de 29 pasa a ocupar la penúltima posición del rating, consecuencia de las discretas posiciones que le corresponde ocupar en las tres variables que engloban esta magnitud. La rentabilidad de las inversiones alcanzó una valor real del 0,82%, correspondiéndole un valor relativizado de 30 dado que la media del sector se sitúa en un 3,96%, y pasando a ocupar la vigesimoquinta posición del correspondiente rating. Idéntica posición es la que le corresponde ocupar en relación con la rentabilidad financiera, puesto que el valor relativizado otorgado de 35 es asimismo un reflejo de que el valor real se sitúa por debajo de la media sectorial (7,75% frente al 19,15% de media). En lo que respecta a la rentabilidad autogenerada la posición que le corresponde ocupar a CASER es la penúltima, con un valor relativizado de 20, que es consecuencia asimismo de un valor real (-25,30%) que dista mucho de aproximarse a la media sectorial (13,48%). Ahora bien, si se analiza la evolución de estas tres variables en el ejercicio 2013 se observa, sin duda, una notable mejoría puesto que la rentabilidad de las inversiones alcanzada por esta entidad se cifró -3,16% la rentabilidad financiera en un -22,33% y la rentabilidad autogenerada en un -58,27%. Por último, en lo que respecta a la solidez este área constituye sin duda la más favorable para CASER puesto que con un valor relativizado de 35 pasa a ocupar la vigesimosegunda posición del rating. La autonomía financiera de CASER se cifra en un 10,94%, mientras que la media sectorial se sitúa en un 20,27%, lo que le otorga un valor relativizado de 37 y pasando a ocupar la decimonovena posición del rating. El índice de margen de solvencia sitúa a esta entidad en la vigésima posición del rating con un valor relativizado de 39 que es consecuencia, asimismo, de un valor real que se sitúa ligeramente por debajo de la media sectorial (115,05% frente al 204,97% de media). En lo que respecta al índice de cobertura de provisiones técnicas, CASER pasa a ocupar la antepenúltima posición del rating con un valor relativizado de 30, y un valor real que se cifra en un 102,20% valor éste que se sitúa ligeramente por debajo de la media sectorial (123,85% de media). La evolución de estas tres variables, en comparación con las del ejercicio 2012, evidencia una notable mejoría como es el caso del índice de margen de solvencia que en el año 2012 se cifró en un 94,38% y una ligera mejoría en lo que respecta al índice de provisiones técnicas y la autonomía financiera, cuyos valores se cifraron en un 99,69% y un 7,10%, respectivamente. H Total Participación del reaseguro en las Provisiones Técnicas Fondos Propios Pérdidas y ganancias Provisiones técnicas totales Primas devengadas, no vida Primas devengadas, vida Ingresos del I. Material y de las Inversiones Impuesto sobre sociedades Margen de solvencia CRECIMIENTO 32 TASA DE VARIACIÓN DE INGRESOS 2,74% 59 TASA DE VARIACIÓN DEL ACTIVO -6,11% 17 TASA DE VARIACIÓN DE PROVISIONES TÉCNICAS -8,69% 19 RENTABILIDAD 29 RENTABILIDAD DE LAS INVERSIONES 0,82% 30 RENTABILIDAD FINANCIERA 7,75% 35 RENTABILIDAD AUTOGENERADA -25,30% 20 SOLIDEZ 35 AUTONOMÍA FINANCIERA 10,94% 37 ÍNDICE COBERTURA DE PROVISIONES TÉCNICAS 102,20% 30 ÍNDICE DE MARGEN DE SOLVENCIA 115,05% 39

18 18 29 de septiembre al 5 de octubre de 2014 RATING SEGUROS Las entidades (por orden alfabético) MAGNITUDES CONTABLES BÁSICAS (euros) Total Participación del reaseguro en las Provisiones Técnicas Fondos Propios Pérdidas y ganancias Provisiones técnicas totales Primas devengadas, no vida Primas devengadas, vida ngresos del I. Material y de las Inversiones Impuesto sobre sociedades Margen de solvencia MAGNITUDES CONTABLES BÁSICAS (euros) Total Participación del reaseguro en las Provisiones Técnicas Fondos Propios Pérdidas y ganancias Provisiones técnicas totales Primas devengadas, no vida Primas devengadas, vida Ingresos del I. Material y de las Inversiones Impuesto sobre sociedades Margen de solvencia CRECIMIENTO 47 TASA DE VARIACIÓN DE INGRESOS -43,04% 11 TASA DE VARIACIÓN DEL ACTIVO 10,02% 67 TASA DE VARIACIÓN DE PROVISIONES TÉCNICAS 5,18% 63 RENTABILIDAD 59 RENTABILIDAD DE LAS INVERSIONES 2,40% 40 RENTABILIDAD FINANCIERA 32,84% 67 RENTABILIDAD AUTOGENERADA 39,79% 70 SOLIDEZ 31 AUTONOMÍA FINANCIERA 5,12% 29 ÍNDICE COBERTURA DE PROVISIONES TÉCNICAS 107,08% 34 ÍNDICE DE MARGEN DE SOLVENCIA 29,71% 29 CRECIMIENTO 52 TASA DE VARIACIÓN DE INGRESOS 0,29% 55 TASA DE VARIACIÓN DEL ACTIVO 5,33% 53 TASA DE VARIACIÓN DE PROVISIONES TÉCNICAS 0,89% 49 RENTABILIDAD 48 RENTABILIDAD DE LAS INVERSIONES 3,50% 47 RENTABILIDAD FINANCIERA 17,33% 48 RENTABILIDAD AUTOGENERADA 14,04% 50 SOLIDEZ 55 AUTONOMÍA FINANCIERA 15,28% 43 ÍNDICE COBERTURA DE PROVISIONES TÉCNICAS 124,39% 50 ÍNDICE DE MARGEN DE SOLVENCIA 384,43% 72 CCM Vida y Pensiones Los datos económico-financieros contenidos en el presente estudio y correspondientes a CAJA CASTILLA- LA MANCHA VIDA Y PENSIONES (en adelante CCM) evidencian que, de entre el conjunto de las veintiocho empresas del sector analizadas, es una de las más rentables puesto que le corresponde ocupar la sexta posición del rating. En relación con el ámbito de crecimiento se sitúa en una posición intermedia, concretamente, la decimoquinta, mientras que la solidez sitúa a esta entidad en una de las últimas posiciones concretamente la vigesimosexta. de las variables con el ámbito de crecimiento el valor relativizado alcanzado por esta entidad se cifra en 47, consecuencia de una evolución dispar de las tres variables que engloban esta magnitud. Destaca la disminución que han experimentado los ingresos de esta entidad que se cifran en un 43,04%, mientras que la media sectorial muestra una disminución del 2,92% lo que le otorga un valor relativizado de 11 y que pase a ocupar la última posición del rating. Sin embargo, de signo totalmente contrario es la evolución de los activos de la entidad que han experimentado un aumento del 10,02%, mientras que la media sectorial se sitúa en un 4,52%, lo que le otorga un valor relativizado de 67 y que pase a ocupar la sexta posición del rating. Las provisiones técnicas han experimentado un aumento del 5,18%, mientras que la media del sector muestra un aumento del 1,16%, lo que justifica el valor relativizado otorgado de 63 y que pase a ocupar la novena posición del rating. Si se comparan las tasas de variación mostradas por CCM en el año 2013 respecto al ejercicio precedente, se evidencia un notable empeoramiento en el caso de los ingresos, puesto que en el año 2012 Catalana Occidente El análisis económico-financiero de los datos mostrados por CATA- LANA OCCIDENTE, durante el ejercicio 2013, y contenidos en el presente rating, permite situar a esta empresa en una posición intermedia, en relación con las 28 empresas del sector analizadas, en las tres magnitudes globales contenidas en el presente estudio. Así, en el caso del crecimiento pasa a ocupar la decimoprimera posición, la rentabilidad alcanzada sitúa a esta empresa en la decimocuarta posición, y en el ámbito de solidez la posición que le corresponde ocupar es la décima. Con carácter previo, antes de iniciar el estudio pormenorizado de las variables contenidas en el presente estudio, si se comparan los datos mostrados por CATALANA OCCI- DENTE en el año 2013 respecto al ejercicio precedente, cabría mencionar que en el ámbito de crecimiento destaca, en todo caso, la mejora notable que han experimentado los activos puesto que las tasas de variación han sido muy superiores en el año En el caso de la rentabilidad se observa una ligera mejoría de manera concreta en la rentabilidad autogenerada, puesto en el ejercicio 2012, se cifró en un 10,40%; mientras que la estabilidad es la característica imperante en el ámbito de rentabilidad económica y rentabilidad financiera al igual que ocurre en el caso de las tres variables que engloban la solidez. de las variables con el ámbito de crecimiento, y como se ha mencionado con anterioridad, CATALANA OCCIDENTE pasa a ocupar la decimoprimera posición con un valor relativizado de 52, lo que la sitúa en la decimoprimera posición del rating. Es destacable que las tres variables experimentaron un aumento del 61,31%, mientras que en el caso del activo y de las provisiones técnicas la evolución ha sido favorable puesto que en el ejercicio 2012 aumentaron un 6,45% y un 3,93%, respectivamente. En lo que respecta a la rentabilidad y tal como se ha mencionado CCM VIDA Y PENSIONES pasa a ocupar la sexta posición del rating, con un valor relativizado global de 59, que es consecuencia de posiciones ciertamente diferentes que le corresponde ocupar en cada una de las tres variables que engloban esta magnitud. Así, destaca la cuarta posición que ocupa CCM en la rentabilidad autogenerada con un valor relativizado de 70 que es consecuencia de un valor real que se sitúa notablemente por encima de la media sectorial (39,79% frente al 13,48% de media). En lo que respecta a la rentabilidad financiera alcanzada por esta entidad, ésta se cifra en 32,84%, mientras que la media sectorial se sitúa en un 19,15%, lo que justifica el valor relativizado otorgado de 67 y que pase a ocupar una destacada quinta posición. Sin embargo, en lo que respecta a la rentabilidad de las inversiones la posición que le corresponde ocupar es algo más intermedia, concretamente la decimonovena, con un valor relativizado de 40 consecuencia de un valor real que se sitúa ligeramente por debajo de la media sectorial (2,40% frente al 3,96% de media). Comparando las diferentes rentabilidades mostradas por esta entidad en el ejercicio 2013 respecto al ejercicio precedente, cabría mencionar la estabilidad que han evidenciado tanto la rentabilidad de las inversiones como la rentabilidad financiera cuyas cifras se situaron en un 2,73% y un 35,91% respectivamente, mientras que en el caso de la rentabilidad autogenerada la mejoría ha sido que engloban esta magnitud la posición que le corresponde ocupar a CATALANA OCCIDENTE es la decimotercera, consecuencia de que los valores relativizados se sitúa en torno a las correspondientes medias sectoriales. Los ingresos de la entidad han aumentado en un 0,29%, mientras que los ingresos promedios del sector han experimentado una disminución del 2,92%, lo que le otorga un valor relativizado de 55 y que pase a ocupar la mencionada decimotercera posición. Los activos de CATALANA OCCIDENTE han experimentado un aumento del 5,33% mientras que en el conjunto de las empresas del sector analizadas lo han hecho en un 4,52%, lo que le otorga un valor relativizado de 53. Por su parte, las provisiones técnicas han experimentado una variación del 0,89%, siendo la media sectorial del 1,16%, y correspondiéndole un valor relativizado de 49. En lo que respecta a la rentabilidad la puntuación relativizada global que le corresponde a CATALANA OCCIDENTE es 48, lo que la sitúa en la decimocuarta posición con unos valores relativizados asimismo similares a las correspondientes medias sectoriales, lo que determina que esta empresa pase a ocupar en los tres casos la decimotercera posición del rating. La rentabilidad de las inversiones alcanzada por CATALA- NA OCCIDENTE se cifra en un 0,89% mientras que la media del sector se sitúa en un 3,96%, lo que justifica el valor relativizado otorgado que es de 47. La rentabilidad financiera se cifra en un 17,33%, mientras que la media del sector se sitúa en un 19,15%, lo que le otorga un valor relativizado de 48. Por su parte, la rentabilidad autogenerada le otorga a esta entidad un valor relativizado de 50 dado que el más que notable puesto que se cifró en un 19,25%. La solidez constituye sin duda el ámbito menos destacable de esta entidad puesto que con un valor relativizado global de 31 sitúa a CCM en la vigesimosexta posición del correspondiente rating; ello es debido a las discretas posiciones que le corresponde ocupar en las tres variables que engloban esta magnitud. La autonomía financiera mostrada por CCM se cifra en un 5,12%, mientras que la media sectorial se sitúa en un 20,27%, lo que le otorga un valor relativizado de 29 y que pase a ocupar la penúltima posición del rating. En lo que respecta al índice de cobertura de provisiones técnicas le corresponde ocupar la vigesimotercera posición, con un valor relativizado de 34 que es consecuencia de un valor real que dista mucho de acercarse a la media sectorial (107,08% frente al 123,85% de media). La posición que le corresponde ocupar en relación con el margen de solvencia es la vigesimoquinta, puesto que el valor real (29,71%) se sitúa notablemente por debajo de la media sectorial (104,97%), lo que le otorga un valor relativizado de 29. La comparación de las tres variables que engloban la solidez del año 2013, respecto a la alcanzada en el ejercicio precedente evidencia una estabilidad en la autonomía financiera y en el índice de cobertura de provisiones técnicas, sin embargo, en el caso del índice de margen de solvencia se ha producido un empeoramiento significativo puesto que en aquel ejercicio se cifró en un 54,51%. E valor real se sitúa muy próximo a la correspondiente media sectorial (14,04% frente al 13,48% de media). En lo que respecta a la solidez el valor relativizado global alcanzado por CATALANA OCCIDENTE es 55, lo que la sitúa en la décima posición del rating. En este caso los valores mostrados por esta entidad en las tres variables que engloban esta magnitud, son ciertamente dispares en comparación con las correspondientes medias sectoriales. Concretamente destaca la quinta posición que pasa a ocupar CATALANA OCCI- DENTE en lo que respecta al margen de solvencia con un valor relativizado de 72, que es consecuencia de que el valor real se sitúa notablemente por encima de la media sectorial (384,43% frente al 204,97% de media). En lo que respecta a la autonomía financiera la posición que le corresponde ocupar a CATALANA OCCIDENTE es la decimocuarta, cuyo valor real se cifra en un 15,28%, siendo la media sectorial del 20,27%, lo que justifica el valor relativizado otorgado que es de 43. El índice de cobertura de provisiones técnicas otorga a esta entidad un valor relativizado de 50 y correspondiéndole ocupar la décima posición del rating, consecuencia de un valor real que se sitúa prácticamente coincidente con la correspondiente media sectorial (124,39% frente al 123,85% de media). D1 2013

19 29 de septiembre al 5 de octubre de

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Material y de las Inversiones Impuesto sobre sociedades Margen de solvencia CRECIMIENTO 53 TASA DE VARIACIÓN DE INGRESOS 1,65% 57 TASA DE VARIACIÓN DEL ACTIVO -1,08% 33 TASA DE VARIACIÓN DE PROVISIONES TÉCNICAS 7,70% 70 RENTABILIDAD 68 RENTABILIDAD DE LAS INVERSIONES 14,08% 88 RENTABILIDAD FINANCIERA 28,06% 61 RENTABILIDAD AUTOGENERADA 20,54% 55 SOLIDEZ 69 AUTONOMÍA FINANCIERA 35,11% 70 ÍNDICE COBERTURA DE PROVISIONES TÉCNICAS 205,64% 93 ÍNDICE DE MARGEN DE SOLVENCIA 162,25% 45 CatalunyaCaixa Assegurances Generals Los datos económico-financieros mostrados por CATALUNYACAIXA ASSEGURANCES GENERALS evidencian, dentro de las veintiocho empresas del sector analizadas en el rating, que es una de las empresas que gozan de mayor solidez puesto que a este respecto pasa a ocupar la cuarta posición del rating, así como es una de las empresas más rentables puesto que, en relación con esta variable, pasa a ocupar la quinta posición. En lo que respecta al ámbito de crecimiento el comportamiento, en términos globales de CATALUNYACAI- XA ASSEGURANCES GENERALS, es intermedia en relación con el conjunto de las veintiocho empresas del sector analizadas. El estudio pormenorizado de las variables que engloban la magnitud de crecimiento evidencian que los ingresos de esta empresa han experimentado una variación superior a la media del sector (1,65% frente al -2,92% de media) lo que le otorga un valor relativizado de 57 y que pase a ocupar la decimoprimera posición. Una posición más destacada, concretamente la quinta posición, es la que le corresponde ocupar en relación con la variación de las provisiones técnicas cuya cifra real se sitúa 7,70%, siendo la media del sector del 1,16%, lo que le otorga un valor relativizado de 70. Sin embargo, en lo que respecta a la variación de los activos, durante el ejercicio 2013, éstos experimentaron una disminución del 1,08%, mientras que la media del sector se sitúa en un 4,52%; por ello, el valor relativizado otorgado es de 33, pasando a ocupar la vigesimotercera posición del rating. En relación con las cifras mostradas por esta empresa en el ejercicio 2012, se evidencia una ralentización de las variables de crecimiento puesto que las tres variables han experimentado durante el año 2013 un cierto retroceso; concretamente, los ingresos en el año 2012 aumentaron en un 16,48%, el activo alcanzó una variación del 14,44% mientras que las provisiones técnicas experimentaron un aumento del 15,22%. Sin embargo, la rentabilidad constituye uno de los puntos fuertes de esta empresa, puesto que con un valor relativizado global de 68 se sitúa en la quinta posición del rating. A este respecto es destacable la segunda posición que le corresponde ocupar a CATALUNYACAIXA ASSEGURANCES GENERALS en lo que respecta a la rentabilidad de las inversiones con un valor real del 14,08%, cifra ésta que se sitúa notablemente por encima de la media sectorial (3,96%), lo que le otorga un valor relativizado de 88. Asimismo, es destacable la séptima posición que le corresponde ocupar en lo que respecta a la rentabilidad financiera, con un valor relativizado de 61 que es consecuencia de un valor real que se sitúa notablemente por encima de la media sectorial (28,06% frente al 19,15% de media). La rentabilidad autogenerada cuyo valor real se cifra en un 20,54% (media del sector 13,48%) otorga a esta entidad un valor relativizado de 55, pasando a ocupar a este respecto la décima posición. Al igual que ocurría en el caso de las variables que engloban el crecimiento la rentabilidad alcanzada por CATA- LUNYACAIXA ASSEGURANCES GENERALS en el ejercicio 2013, en comparación con el ejercicio precedente, evidencian un ligero retroceso en el caso de la rentabilidad económica y la rentabilidad autogenerada cuyas cifras se situaron en un 17,16% y un 42,80%; sin embargo, la rentabilidad financiera ha experimentado una ligera mejoría puesto que en el ejercicio precedente se cifró en un 27,78%. Por último, en lo que respecta a la solidez el valor relativizado global alcanzado por esta empresa se cifra en 69 lo que la sitúa en la cuarta posición del rating. Esta destacada posición es consecuencia de una evolución dispar de las tres variables que engloban esta magnitud. Así, destaca la segunda posición que le corresponde ocupar a esta empresa en lo que respecta al índice de cobertura de provisiones técnicas con un valor real del 205,64%, siendo la media sectorial del 123,85% y correspondiéndole un valor relativizado de 93. En lo que respecta a la autonomía financiera, con un valor real del 35,11%, CATA- LUNYACAIXA ASSEGURANCES GENERALS pasa a ocupar la sexta posición del rating con un valor relativizado de 70 que es consecuencia de un valor real sensiblemente superior a la media sectorial (20,27%). En lo que respecta al índice de margen de solvencia el valor real alcanzado es de 162,25% (media sectorial 204,97%) lo que le otorga un valor relativizado de 45 y que pase a ocupar la decimocuarta posición del rating. En términos generales, la evolución mostrada por estas tres variables en el ejercicio 2013, respecto al 2012, evidencia una estabilidad en lo que respecta al margen de solvencia, mientras que el índice de cobertura de provisiones técnicas ha experimentado una ligera mejoría puesto que en el ejercicio precedente se cifró en un 181,92%; y la autonomía financiera experimenta un ligero retroceso puesto que en el año 2012 se cifró en un 43,23%. B Total Participación del reaseguro en las Provisiones Técnicas Fondos Propios Pérdidas y ganancias Provisiones técnicas totales Primas devengadas, no vida Primas devengadas, vida Ingresos del I. Material y de las Inversiones Impuesto sobre sociedades Margen de solvencia CRECIMIENTO 42 TASA DE VARIACIÓN DE INGRESOS -3,65% 49 TASA DE VARIACIÓN DEL ACTIVO 1,34% 40 TASA DE VARIACIÓN DE PROVISIONES TÉCNICAS -3,00% 37 RENTABILIDAD 43 RENTABILIDAD DE LAS INVERSIONES 2,68% 42 RENTABILIDAD FINANCIERA 15,94% 46 RENTABILIDAD AUTOGENERADA 0,72% 40 SOLIDEZ 41 AUTONOMÍA FINANCIERA 11,75% 38 ÍNDICE COBERTURA DE PROVISIONES TÉCNICAS 112,43% 39 ÍNDICE DE MARGEN DE SOLVENCIA 171,46% 46 CatalunyaCaixa Vida El análisis de las cifras económicofinancieras mostradas CATALUNYA- CAIXA VIDA y correspondientes al ejercicio económico de 2013, en lo que respecta a las variables contenidas en el presente estudio, evidencian que esta entidad pasa a ocupar unas discretas posiciones en las tres magnitudes globales contenidas en el presente estudio. Concretamente en lo que respecta al ámbito de crecimiento la posición que le corresponde ocupar es la decimonovena, la rentabilidad sitúa a CATALUNYACAIXA VIDA en la vigésima posición y la solidez sitúa a esta entidad en la decimoquinta posición del correspondiente rating. de las variables con el ámbito de crecimiento el valor relativizado global asignado a esta entidad es de 42, que es consecuencia de una evolución similar de las tres variables que engloban esta magnitud. Así, los ingresos de esta empresa han experimentado una disminución del 3,65%, mientras que el valor medio mostrado por las veintiocho empresas del sector analizadas en el presente rating han experimentado una disminución del 2,92%, lo que le otorga un valor relativizado de 49 y que pase a ocupar la decimosexta posición del rating. Los activos de esta entidad han experimentado un aumento del 1,34%, cifra ésta que se sitúa por debajo de la media sectorial (4,52%) lo que le otorga un valor relativizado de 40 y que pase a ocupar la decimoctava posición del rating. En lo que respecta a las provisiones técnicas la variación mostrada ha sido de una disminución del 3%, la media del sector se sitúa en un 1,16%, lo que justifica el valor relativizado otorgado de 37 y que ocupe la decimonovena posición del rating. Si se comparan los valores reales mostrados por estas tres variables en el ejercicio 2013 respecto a las del ejercicio precedente, cabría mencionar una notable mejoría en las tres variables analizadas puesto que los ingresos durante el ejercicio 2012 experimentaron una disminución del 47,46%, los activos también lo hicieron en un 11,26%, así como las provisiones técnicas que experimentaron una disminución del 12,41%. La rentabilidad de CATALUNYACAI- XA VIDA le otorga un valor relativizado global de 43 que es el resultado de los valores relativizados parciales alcanzados por las tres variables que engloban esta magnitud. En lo que respecta a la rentabilidad de las inversiones, el valor real mostrado por esta entidad se cifra en un 2,68%, siendo la media del sector del 3,96%, lo que le otorga un valor relativizado de 42 y que pase a ocupar la decimosexta posición. Una posición intermedia, concretamente, la decimoquinta es la que le corresponde ocupar en lo que respecta a la rentabilidad financiera, cuyo valor real se sitúa ligeramente por debajo de la media sectorial (15,94% frente 19,15% de media) lo que le otorga un valor relativizado de 46. En lo que respecta a la rentabilidad autogenerada el distanciamiento con respecto a la media sectorial es más acusado (0,72% frente al 13,48% de media) lo justifica el valor relativizado otorgado de 40 y que pase a ocupar la vigésima posición del rating. El análisis comparativo de las rentabilidades mostradas por esta empresa en el año 2013 respecto al ejercicio anterior, evidencia una estabilidad tanto en la rentabilidad de las inversiones como en la rentabilidad financiera, no así en el caso de la rentabilidad autogenerada donde se ha observado una notable mejoría puesto que en el año 2012 esta variable se cifraba en un -41,62%. En lo que respecta a la solidez. la posición que le corresponde ocupar a CATALUNYACAIXA VIDA es la decimoquinta con un valor relativizado global de 41 que es coherente con los valores relativizados otorgados a las tres variables que engloban esta magnitud. La autonomía financiera alcanzada por esta entidad se cifra en un 11,75%, mientras que la media sectorial se cifra en un 20,27%, lo que le otorga un valor relativizado de 38 situándola en la decimosexta posición del rating. El índice de cobertura de provisiones técnicas alcanzada por esta entidad se cifra en un 12,43%, mientras que la media sectorial se sitúa en un 123,85%, lo que le otorga un valor relativizado de 39 y pasando a ocupar a este respecto la decimoquinta posición. El margen de solvencia sitúa a CATALUNYACAIXA VIDA en la decimotercera posición con un valor relativizado de 46, resultado de que el valor real mostrado por esta entidad se sitúa ligeramente por debajo de la media sectorial (171,46% frente al 204,97% de media). La evolución mostrada tanto por la autonomía financiera como por el índice de cobertura de provisiones técnicas en el ejercicio 2013, con respecto al ejercicio precedente, evidencia una estabilidad puesto que prácticamente las diferencias que se han originado son poco significativas; sin embargo, el margen de solvencia ha experimentado una notable mejoría puesto que en el ejercicio anterior se cifró en un 137,01%. G1 2013

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