EMISIÓN DE BONOS ORDINARIOS 2004 LEASING DE OCCIDENTE S.A. Calificación Inicial 2004

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1 Contactos: Leonardo Bravo Q lbravo@brc.com.co ó Alberto Morantes amorantes@brc.com.co Julio de 2004 EMISIÓN DE BONOS ORDINARIOS 2004 LEASING DE OCCIDENTE S.A. Calificación Inicial 2004 BRC INVESTOR SERVICES EMISIÓN DE BONOS ORDINARIOS LEASING DE OCCIDENTE S.A Largo Plazo Junio 2004 AAA La información financiera incluida en este reporte Cifras está a Mayo basada de 2004 en cifras (en millones auditadas de pesos) de los años 1998, 1999, 2000, 2001 y balances de prueba ROA: a Diciembre 0.73%; de ROE: 9.99%; Activos: $717 Pasivos: $667 Patrimonio: $52; Utilidad Neta: $5.2 Título Ofrecido: Bonos Ordinarios Ley de Circulación: A la Orden Valor Nominal por Bono: $ Valor Mínimo de Inversión: $ Cantidad de Bonos a Ofrecer: bonos Monto Total de la Oferta: $ millones Número de Series: 24 series Interés: Los bonos devengarán un interés flotante referenciado a la DTF o al IPC más un spread que se determinará al momento de la oferta pública. Plazo: BONOS DTF Serie A:18 meses; Serie B:24 meses; Serie C:30 meses; Serie D: 36 meses; Serie E: 42 meses; Serie F: 48 meses; Serie G: 54 meses; Serie H: 60 meses; Serie I: 66 meses; Serie J: 72 meses; Serie K: 78 meses; Serie L: 84 meses; BONOS IPC Serie M:18 meses; Serie N:24 meses; Serie O:30 meses; Serie P: 36 meses; Serie Q: 42 meses; Serie R: 48 meses; Serie S: 54 meses; Serie T: 60 meses; Serie U: 66 meses; Serie V: 72 meses; Serie W: 78 meses; Serie X: 84 meses; Amortización: Bolsa de Valores: Representante Legal de Tenedores: Administrador de la Emisión: Garantía: Pago único al vencimiento de cada serie. Bolsa de Valores de Colombia FIDUCIARIA HELM TRUST S.A Depósito Centralizado de Valores de Colombia Deceval S.A. Contrato de Fiducia Mercantil Irrevocable de Administración y Garantía sobre los derechos económicos derivados de contratos de leasing y cartera de créditos. Fundamentos de la Calificación: BRC Investor Services Sociedad Calificadora de Valores, otorga la calificación AAA a la presente emisión de Bonos Ordinarios de Leasing de Occidente S.A. La calificación AAA es la más alta dentro de los grados de inversión e indica que la capacidad de repagar oportunamente el capital e intereses es sumamente alta. Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S.A.- Sociedad Calificadora de Valores- es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente.la información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello no asumimos 1

2 BRC Investor Services, asigna la calificación de AAA (Triple A) a los bonos en mención en consideración a la estructura especial de garantía de la presente emisión y a la garantía de liquidez general a Leasing de Occidente por $50,000 millones por parte de Banco de Occidente. De otra parte, la calificadora tomó en cuenta que los principales socios de Leasing de Occidente, Corporación Financiera Colombiana y Banco de Occidente aprobaron una capitalización de la sociedad por $10,000 millones que va a permitirle al indicador de solvencia pasar de 9.54% a mayo de 2004 a 10.85% en junio de 2004 y acercarse al promedio de sus competidores más cercanos. La capitalización de la entidad se efectuó bajo la figura de anticipo a incremento de capital según lo articulado en el literal C del númeral del capítulo XIII de la circular 100 de la Superintendencia Bancaria. Por lo tanto, a junio 30 de 2004 esta capitalización se verá reflejada en la cuenta anticipos incremento de capital y tan pronto sea legalizada se registrará contablemente en las cuentas del patrimonio. Esta calificación es superior a la otorgada a las demás obligaciones de largo plazo de Leasing de Occidente, calificadas por BRC en AA (doble A). La estructura de la garantía para la emisión otorga a los tenedores de bonos prioridad sobre los acreedores de garantía general, por la prerrogativa que tienen los primeros sobre los derechos económicos derivados de contratos de leasing transferidos como respaldo de pago de los bonos a un Patrimonio Autónomo, los cuales quedarían desvinculados de la operación general de la compañía en el evento en que se presenten las condiciones definidas en el contrato de fiducia y en el prospecto de colocación de los bonos. Para la estructuración de la garantía se creó un Patrimonio Autónomo que tendrá un valor equivalente al 150% del saldo insoluto de bonos de la presente emisión más 120% del monto estimado del total de los intereses a pagar durante el siguiente trimestre para el saldo en circulación de la emisión. Los procedimientos definidos para la ejecución de la garantía precisan que en un evento de ejecución, Leasing de Occidente transferirá en forma inmediata el total de los derechos económicos que existan en el Patrimonio Autónomo y desde ese momento hasta que las condiciones de ejecución de la garantía no se restablezcan, los cánones y opciones de compra de la totalidad de los contratos transferidos, serán recaudados directamente por el Patrimonio Autónomo. Los indicadores establecidos para ejecutar la garantía están referidos a los aspectos más importantes de la operación de la Calificación Inicial Bonos Leasing de Occidente 2004 compañía, como lo son la calidad de los activos, la liquidez de la compañía y la solidez patrimonial. A continuación se presentan los niveles establecidos para los diferentes indicadores, los cuales definen un evento de ejecución de la garantía, y han sido elaborados de manera adecuada y consistente con la operación de la compañía: El nivel mínimo del margen de solvencia requerido por la Superintendencia Bancaria, que actualmente es del 9%. La posición de encaje no debe presentar defectos en dos ocasiones consecutivas o en tres no consecutivas en el trimestre revisado. El tercer indicador, relacionado con la calidad de la cartera, determina que la entidad debe mantener por lo menos un volumen de derechos económicos derivados de contratos de leasing y cartera de crédito calificados en A, descontados los recursos transferidos al patrimonio autónomo y contratos con Findeter equivalente a una vez el saldo en circulación de la emisión. Así, se garantiza la capacidad de la compañía para sustituir y reponer el valor de los derechos económicos derivados de contratos de leasing que han sido transferidos al Patrimonio autónomo que han llegado a su vencimiento o han sufrido cambios en su calificación. El cuarto indicador relacionado con la calidad de la cartera, determina que la entidad debe mantener por lo menos un volumen derechos económicos derivados de contratos de leasing y cartera de crédito calificados en A descontados los recursos transferidos al patrimonio autónomo y contratos con Findeter equivalente a una vez el saldo de CDTs de la compañía. Así, se garantiza que el tamaño de la emisión de bonos no sea tan grande que pueda implicar un deterioro del resto de exigibilidades de la compañía. Finalmente, se considerará incumplimiento el evento que la Superintendencia Bancaria solicite a la compañía la ejecución de un programa de recuperación, de acuerdo con los términos establecidos en el decreto 2817 de 2000 expedido por el Ministerio de Hacienda y Crédito Público. La certificación sobre el cumplimiento de estos indicadores será expedida por el Revisor Fiscal con 90 días de anticipación al siguiente pago de intereses y/o capital. Además, la compañía se ha comprometido a separar la colocación de las series, de forma que los pagos a capital no generen una concentración que produzca presiones sobre el flujo de la compañía y sobre el del Patrimonio Autónomo. La concentración máxima por serie debe ser de 2

3 20% de la emisión para bonos emitidos con un vencimiento menor a 48 meses y 30% de la emisión para bonos emitidos a más de 48 meses. Las series deben tener una separación mínima de seis meses entre una y otra. Adicionalmente, la concentración máxima por cliente para la cartera y leasing transferidos no debe sobrepasar 15% del total de lo transferido al patrimonio autónomo. Finalmente, si 90 días antes del próximo vencimiento de capital los flujos derivados del patrimonio autónomo no sean suficientes para cubrir el pago de capital o intereses, Leasing de Occidente se compromete a transferir en forma adicional derechos económicos derivados de cartera o leasing en categoría "A" en la cuantía suficiente para cubrir la diferencia y poder hacer el pago a los tenedores de los bonos. Es de anotar que la compañía ya ha colocado en el mercado una emisión con estructura de garantías y condiciones similares a la emisión objeto de esta calificación (Bonos con Garantía específica 2002 por $80,000 millones y Bonos con Garantía específica 2003 por $80,000 millones ambos emitidos por Leasing de Occidente y calificados AAA por BRC). En caso de ejecución de la garantía se requeriría que en total, los Patrimonios Autónomos de los bonos 2002 y 2003 tuvieran derechos económicos en conjunto equivalentes a $154,000 millones aproximadamente de contratos calificados en A. Descontados estos contratos y cartera, la relación de contratos en A más cartera en A sobre depósitos del público se mantendría por encima de 1, según cifras a diciembre de De manera similar, la relación de activos productivos sobre CDT s también mantiene un nivel por encima de 1. Lo anterior indica que aún en una situación de ejecución de la garantía, los acreedores de garantía general cuentan con una protección suficiente, de forma que la emisión no incrementa la posición de riesgo de estos. De otro lado, la emisión de bonos beneficia la estructura de fondeo de la compañía, ya que reduce el Gap de liquidez negativo generado por la alta concentración del fondeo en CDT s. Leasing de Occidente es filial del Banco de Occidente S.A., con una participación de mercado del 12% en términos de activos dentro del segmento de compañías de financiamiento comercial y con el 19% de los bienes dados en leasing del sub-sector. Estructura de la Presente Emisión: El monto total de la emisión es de $150,000 millones. Esta emisión fue ofrecida en 24 series, cuyo plazo de vencimiento tendrá 6 meses de diferencia entre todas las series. Adicionalmente, Leasing de Occidente se compromete a realizar un escalonamiento en la colocación de las series, de forma que ninguna fecha de pago concentre más del 20% del total de la emisión para bonos de menos de 48 meses y 30% para más de 48 meses. El rendimiento de la emisión estará referenciado a la DTF o al IPC, con intereses pagaderos mes, trimestre, semestre y año vencido. Garantías de la Emisión Un contrato de Fiducia Mercantil Irrevocable de Administración y Garantía, mediante el cual Leasing de Occidente transferirá derechos económicos derivados de las operaciones de leasing y cartera de crédito calificados en A a un Patrimonio Autónomo, para respaldar el pago de los bonos de la presente emisión. El valor inicial del Patrimonio Autónomo equivale al 150% del saldo insoluto de bonos de la presente emisión, más el 120% del monto estimado del total de los intereses a pagar durante el siguiente trimestre para el saldo en circulación de la emisión. A marzo de 2004 había $31,825 millones en el patrimonio autónomo proveniente de las anteriores colocaciones de bonos. En el evento de ejecución de la garantía, es decir cuando se verifique el incumplimiento de uno de los cuatro indicadores operativos y financieros seleccionados de la compañía, en adición al valor inicialmente transferido, Leasing de Occidente transferirá en forma inmediata los derechos económicos existentes en el Patrimonio Autónomo y desde ese momento hasta que las condiciones de ejecución de la garantía no se restablezcan, los cánones y opciones de compra de la totalidad de los contratos transferidos, serán recaudados directamente por el Patrimonio Autónomo. La certificación sobre el cumplimiento de los indicadores será expedida por el Revisor Fiscal con 90 días de antelación al siguiente pago de intereses y/o capital. El compromiso de la compañía de separar la colocación de las series por tramos, evitando así un nivel importante de concentración en el pago de capital en un período determinado. Condiciones para la Ejecución de la Garantía: Indicador de Solvencia: habrá incumplimiento cuando la compañía presente en tres meses consecutivos, una 3

4 relación de solvencia inferior al 9% o el mínimo exigido por la Superintendencia Bancaria. La evolución del indicador durante el último semestre de 2003 refleja una situación de solvencia por encima del nivel exigido en el prospecto: Relación de Solvencia Mar Jun Sep Dec Mar Jun Sep Dic Mar May Fuente: Superintendencia Bancaria, incluyendo Riesgos de Mercado Abril de 2004 Derechos económicos de cartera en A Derechos económicos de contratos de Leasing en A Total Recursos en patrimonio autónomo 31,000 Redescuentos Findeter Valor Emisión Relación sobre emisión 2002 y Relación sobre emisión y Fuente: Balances de Prueba Mayo-04. Superintendencia Bancaria. Leasing de Occidente ha ampliado su financiamiento por medio de operaciones de redescuento a través de Findeter, Bancoldex y Finagro. A abril de 2004 la entidad tenía $109,567 millones financiados con Bancoldex y $10,476 millones con Finagro. Si se descontaran estos rubros, la entidad alcanzaría a cubrir 1.81 veces el total de las tres emisiones. Aunque la entidad ha mantenido una relación de solvencia superior al 9%, a mayo de 2004 Leasing de Occidente presenta el menor nivel de solvencia de todo el sistema financiero y se encontraba muy por debajo del promedio de las CFCs de 15.70%. BRC considera inconveniente que la entidad mantenga un nivel de solvencia tan cercano al mínimo legal y a la condición para ejecutar la garantía. La capitalización a realizar mitigará el riesgo de que la garantía sea ejecutada por este indicador. Sin embargo, es necesario que a futuro la solvencia no esté tan cerca del indicador que hace efectiva la garantía. Una vez que se lleve a cabo la capitalización por $10,000 millones la solvencia estará alrededor de 11%. Indicador de Liquidez: habrá incumplimiento cuando el requerimiento legal de encaje en dos ocasiones consecutivas, o en tres oportunidades dentro de un plazo de tres meses, no sea cumplido. Según la certificación del revisor fiscal no se presentó incumplimiento en el requerimiento legal de encaje en La garantía de liquidez por $50,000 millones que mantiene Banco de Occidente a Leasing de Occidente mitiga el riesgo de que este indicador sea incumplido. Indicador de Cartera 1.: Habrá incumplimiento cuando durante el término de la emisión, Leasing de Occidente presente un volumen de derechos económicos derivados de leasing y cartera (incluyendo operaciones de leasing y cartera comercial) calificada en A descontado el valor existente en el patrimonio autónomo y los recursos en Findeter debe ser mayor a (una vez) el valor del monto insoluto de la emisión. El indicador a abril de 2004 fue el siguiente: Indicador de Cartera 2.: Habrá incumplimiento cuando durante el término de la emisión, Leasing de Occidente presente un volumen de derechos económicos derivados de cartera (incluyendo operaciones de leasing y cartera comercial) calificada en A descontado el valor existente en el patrimonio autónomo y los recursos en Findeter debe ser mayor a (una vez) el valor de CDTs en circulación. El indicador a abril de 2004 fue el siguiente: Abril de 2004 Derechos económicos de cartera en A Derechos económicos de contratos de Leasing en A Total Recursos en patrimonio autónomo 31,000 Redescuentos Findeter Valor CDT en circulación Relación incluyendo la totalidad de CDT 2.15 Abril de 2004 Fuente: Superintendencia Bancaria. Incluso si Leasing de Occidente hubiera emitido la totalidad de los bonos en mayo de 2004, los indicadores de cartera se cumplirían. Incluso no se ha tenido en cuenta el crecimiento proyectado de leasing y cartera que va a tener la compañía en Leasing de Occidente ha ampliado su financiamiento por medio de operaciones de redescuento a través de Findeter, Bancoldex y Finagro. A abril de 2004 la entidad tenía $ millones financiados con Bancoldex y $10,476 con Finagro. Si además se descontaran estos rubros, la entidad alcanzaría a cubrir 1.74 veces los CDTs en circulación a la misma fecha con derechos económicos derivados de cartera y leasing clasificado en A. Calificación de Gestión: se considerará el incumplimiento de este indicador, en el evento que la Superintendencia 4

5 Bancaria solicite a Leasing de Occidente, ejecutar un programa de recuperación, de acuerdo con los términos establecidos en el decreto 2817 de 2000 expedido por el Ministerio de Hacienda y Crédito Público. A la fecha del presente informe, la compañía de leasing no presentaba ningún plan en este sentido. BRC considera que existe un cubrimiento suficiente para los tenedores de los bonos de la presente emisión, por cuanto en el momento de ocurrir eventos que impliquen un deterioro de la entidad financiera, se cuenta con las suficientes garantías y los apoyos subsecuentes tanto de la estructura como apoyos externos del Banco de Occidente. Es importante mencionar el hecho que el dinero correspondiente a los derechos económicos que constituirían la garantía, permanecerá dentro de la operación de la compañía hasta tanto no se presente un evento de ejecución de la garantía. Apoyo General en Materia de Liquidez Otorgado por Banco de Occidente Leasing de Occidente cuenta con un soporte de liquidez de su casa matriz que en opinión de la calificadora cobra especial importancia en la actual emisión. Este mecanismo por parte del Banco de Occidente consiste en una carta de apoyo de liquidez hasta por un valor de hasta $50,000 millones. El Banco de Occidente cuenta con una brecha de liquidez holgada y una alta estabilidad de pasivos. Se convino con Leasing de Occidente que este va a definir con el Banco de Occidente el procedimiento mediante el cuál se puede hacer uso del compromiso de compra de cartera. Hasta la fecha no se ha utilizado el soporte de liquidez por parte del Banco de Occidente pero es una pieza fundamental para la asignación de la calificación de estos bonos, teniendo en cuenta el esquema particular de esta emisión en cuanto al momento de la cesión de derechos económicos al patrimonio autónomo y la situación de liquidez de la entidad en la que históricamente y a diciembre de 2003 el GAP de liquidez era mayor que los activos líquidos de la misma. Los recursos líquidos recaudados por el Patrimonio Autónomo serán administrados por Helm Trust de acuerdo con parámetros definidos por un Comité Fiduciario, conformado por 2 representantes designados por Leasing de Occidente, y un representante designado por Helm Trust. Desempeño de Leasing de Occidente Las calificaciones asignadas a la Compañía tanto a corto como a largo plazo, BRC 1 y AA, respectivamente, está fundamentado en la tendencia positiva observada en los indicadores de desempeño financiero de la compañía durante el último año, la posición competitiva de la misma dentro del sector de compañías de financiamiento comercial especializadas en leasing y el hacer parte del Grupo Aval, el grupo financiero más importante del país. Sin embargo, es importante que a futuro la entidad mantenga una relación de solvencia comparable con la de sus principales competidores que le permita financiar y mantener su crecimiento. De la misma forma es fundamental que mantenga la calidad de su cartera en un escenario de alto crecimiento en 2004 y que la compañía mejore por una parte el nivel de utilidades operativas y por otra el de sus activos improductivos para estos que reduzcan el peso sobre su patrimonio. Los indicadores de rentabilidad de Leasing de Occidente mejoraron entre 2002 y 2003 el ROA pasó de 1.22% a 1.26% y el ROE de 13.93% a 16.94%, indicadores acordes con los sus principales competidores. Debido al incremento en el volumen de activos en leasing que ha presentado la compañía, los ingresos por leasing aumentaron 18% y los ingresos por cartera 5%. Por otra parte los gastos por intereses aumentaron 11% debido al mayor esfuerzo de la entidad para fondear el rápido crecimiento de sus activos productivos. Los ingresos por inversiones presentaron un aumento considerable al pasar de $106 millones en 2002 a $2,355 millones en Esta fue una de las principales fuentes para el mejoramiento de la rentabilidad de la compañía. La baja de las tasas de interés entre 2002 y 2003 y la buena dinámica del mercado de deuda pública fueron las principales causas para este comportamiento. De la misma forma la estructuración de un portafolio de inversiones netamente especulativo administrado por Fiduciaria de Occidente ayudó a aumentar el rendimiento de las inversiones en Es importante anotar que desde julio de 2003 Leasing de Occidente ha generado utilidad operativa mientras que en años anteriores la entidad tenía pérdida operativa. El margen operacional pasó de -0.02% a 0.42% entre 2002 y Es fundamental que la utilidad operativa de la entidad sea el motor de las utilidades a futuro para que no se dependa de utilidades no operacionales y que se acerque al promedio de otras entidades similares. Por su parte los ingresos no operacionales se mantuvieron alrededor de $9,700 millones debido al reintegro de provisiones de propiedad, planta y equipo, con lo que la utilidad neta pasó de $5,541 millones a $8,033 millones. La compañía espera seguir creciendo con indicadores de rentabilidad incluso mejores a los obtenidos en Es probable que lo logre dado el alto crecimiento de los activos productivos para

6 Como se había mencionado anteriormente los activos totales de la compañía crecieron 41% entre 2002 y Este comportamiento es explicado por el incremento de los activos en leasing de 46%. La compañía ha aprovechado el buen momento por el cual pasa el sub-sector de leasing y de esta forma mantener el dinamismo de las tasas de crecimiento. El índice de cartera vencida pasó de 4.93% en 2002 a 1.97% en 2003 al igual que la cartera CDE sobre cartera de crédito que pasó de 6.25% a 5.67%. Las provisiones sobre cartera vencida pasaron de 69.75% a 206.4% entre 2002 y Esto evidencia el esfuerzo realizado para aumentar su nivel de provisiones, reducir su cartera vencida y así fortalecer la protección del balance. Para 2004 la compañía espera crecer 80%, el doble de lo que creció en 2003 y cuatro veces lo que creció en Dado el alto crecimiento en el sector de leasing para 2004 la calificadora prestará mucha atención a la calidad de estas nuevas colocaciones y al impacto que esta tenga sobre la concentración y liquidez de las compañías. El indicador VPN de leasing vencido sobre el total VPN de leasing total pasó de 1.54% a 0.57% entre 2002 y 2003 y las provisiones de % a 288.4% respectivamente. Este comportamiento se logró gracias a un mejor desempeño de la economía y del sector en general y de la compañía en particular. Los indicadores de cartera y leasing de la entidad han evolucionado favorablemente y son similares a los de sus principales competidores. Por su parte los activos improductivos se redujeron 14% al pasar de $27,628 millones en 2002 a $23,678 millones en 2003, mientras que el patrimonio aumentó 19% debido a las mejores utilidades obtenidas en 2003 que fueron capitalizadas en su totalidad. Con esto los activos improductivos sobre el patrimonio pasaron de 60.70% a 46.41% entre 2002 y Aunque es menor que antes, esta relación es casi tres veces superior a las de sus competidores más cercanos. Un factor en el que la entidad está claramente por debajo del sector es la relación de solvencia. Esta pasó de 10.54% en 2002 a 9.38% en 2003 debido a que los activos ponderados por nivel de riesgo aumentaron más que el patrimonio. Esta relación es mucho menor que el promedio de CFCs de 15.60%. Para que el crecimiento de la entidad continúe al ritmo actual, el accionista tendrá que capitalizarla durante el año Se efectuó una capitalización de la entidad $10,000 millones en junio 30 de 2004 bajo la figura de anticipo a incremento de capital según lo articulado en el literal C del númeral 141 del capítulo XIII de la circular 100 de la Superintendencia Bancaria. Esta capitalización aumentará la relación de solvencia a niveles de 10.8%. Sin embargo, dado el alto crecimiento proyectado, la solvencia volvería a niveles actuales el próximo año. Los activos líquidos se han mantenido alrededor de 3.5% del total de activos dado que prácticamente la totalidad de los recursos se utilizan para colocarlos en cartera o en leasing. Este comportamiento es acorde con el de sus principales competidores. La compañía ha hecho un esfuerzo importante para disminuir el peso de los CDTs dentro de sus fuentes de fondeo. Estos pasaron de representar 61.22% de los pasivos en 2002 a 43.94% en Este mejoramiento en las fuentes de fondeo se debe a un mayor fondeo por parte de bonos que pasaron de representar 17.42% de los pasivos en 2002 a 19.31% en Adicionalmente, la entidad ha aumentado su fondeo por medio de créditos de redescuento. Estos pasaron de 12.64% de los pasivos en 2002 a 27.64% de los mismos en Entre los créditos redescontados se encuentran los de Bancóldex que se incrementaron de $20,238 millones a $91,223 entre 2002 y 2003 lo mismo que los de Findeter que pasaron de $0 a $24,935 millones en el mismo periodo. A diciembre de 2003 la compañía mantenía $50,000 millones de CDTs por medio de las captadoras y $70,000 millones de CDTs por medio de la red del Banco de Occidente. La compañía ha logrado recomponer parte de sus operaciones con CDTs por operaciones de redescuento, captaciones directas y captaciones por la red de Banco de Occidente. Es importante que este proceso continúe y que la dependencia de CDTs institucionales sea cada vez menor. A diciembre de 2003 la compañía tenía un GAP de liquidez acumulado negativo en la tercera banda de $52,852 millones mientras que sus activos líquidos eran de $22,621. Para mitigar este comportamiento, se han aumentado las captaciones por medio de la red del Banco de Occidente y por medio de la emisión de bonos. El 19 de marzo de 2004 se terminó de colocar la emisión de $80,000 millones de bonos 2003, lo que posiblemente mejorará su GAP de liquidez. Debido en gran parte a esta colocación, a marzo de 2004 el GAP de liquidez negativo en la tercera banda era de $7,900 millones y los activos líquidos de $24,800 millones. Esta cifra muestra una mejoría en la liquidez de la entidad. Banco de Occidente tiene para Leasing de Occidente una carta de apoyo de liquidez por $30,000 millones que ofreció cuando se estructuró el programa de bonos 2002 y Esta garantía de liquidez proporciona a la entidad recursos que pueden ser utilizados en momentos de estrechez de liquidez en una cuantía que podía cubrir suficientemente el GAP de liquidez de la entidad. Los principales retos continúan siendo mantener la calidad de los activos en un ambiente de rápido crecimiento, 6

7 mantener un margen de solvencia coherente con sus pares, y no tan cercano al límite legal, garantizar niveles de liquidez acorde con las brechas negativas, reducir sus activos improductivos y mantener utilidades operativas que sean acordes con la de sus pares. 7

8 LEASING DE OCCIDENTE S.A. (Cifras en miles de pesos colombianos) Diciembre-2003 Diciembre-2002 Diciembre de 2001 Diciembre-2000 Activos Activos Líquidos 22,538,021 15,576,931 21,612,658 13,560,282 Cartera Neta 57,778,811 63,288,326 56,745,639 49,664,763 Cartera Vencida 3,417,129 4,095,442 4,749,070 5,273,358 Daciones en Pago 3,157,459 5,111,033 5,702,069 7,135,340 Activos en Leasing 471,164, ,878, ,742, ,670,758 Otros Activos 85,167,310 43,769,924 42,582,176 56,782,548 Total Activos 639,806, ,624, ,384, ,813,693 Pasivos Total Depósitos 261,681, ,238, ,948, ,506,805 Interbancarios 17,680,000 6,450,000 2,998,970 12,840,000 Redescuento 163,729,597 52,416,033 46,282,329 32,185,926 Bonos 103,185,800 80,112,000 18,416,138 43,122,601 Otros Pasivos 46,116,902 20,629,204 23,758,123 26,208,665 Total Pasivos 592,393, ,845, ,403, ,863,997 Patrimonio 47,412,605 39,778,945 35,981,297 24,949, % 11.10% 12.71% 9.96% Estado de Resultados Ingresos por Intereses de Cartera y otros 11,317,015 10,734,347 11,653,898 10,661,062 Ingresos por Intereses de Inversiones 2,355, , ,868 1,086,184 Ingresos por Leasing 54,359,489 46,003,472 50,790,182 48,587,558 Otros ingresos 148, ,210 67,780 1,580 Gastos por Intereses -40,442,410-36,284,398-41,828,081-41,304,197 Ing Neto Intereses 27,738,200 20,661,070 21,591,647 19,032,187 Otros Ingresos Operacionales Netos -179, , , ,021 Ing financiero Bruto 27,558,794 21,511,744 21,138,998 18,679,166 Gasto Provisiones -8,893,692-8,708,430-18,755,089-30,742,051 Ing Fin Después Provs 18,665,102 12,803,314 2,383,909-12,062,885 Gastos Administración -18,682,975-18,993,796-17,983,566-18,165,647 Recuperaciones 2,704,542 6,089,874 4,574,570 5,024,832 Utilidad Operacional 2,686, ,608-11,025,087-25,203,700 Ingresos no Operacionales 9,714,569 9,748,687 20,379,319 20,435,152 Gastos no Operacionales -3,056,854-3,183,619-3,598,767-4,654,189 Impuesto de Renta 1,310, ,196 1,438,057 1,034,748 Utilidad Neta 8,033,475 5,541,264 4,317,408-10,457,485 Rentabilidad anualizados Ingreso Neto Int/Total Activos 4.34% 4.54% 5.66% 5.39% Gtos Oper/Total Activos (Eficiencia) -2.92% 4.18% -4.72% -5.15% Margen Operacional 0.42% -0.02% -2.89% -7.14% Rentabilidad sobre Patrimonio 16.94% 13.93% 12.00% % Rentabilidad sobre Activos 1.26% 1.22% 1.13% -2.89% Capital Activos Improd/Patrim+Provs+Cap.Gtía 46.41% 60.70% 75.76% % Activos Productivos/Pasivos con Costo % % % 86.57% Relación de Solvencia 9.38% 10.54% 10.76% 9.10% Calidad de Activos Provisiones/Cartera Vencida % 69.75% 46.82% 52.13% Cartera Vencida (Vto)/Cartera Bruta 1.97% 4.93% 8.05% 10.06% Provisiones/Cartera CDE 71.41% 54.99% 46.82% 72.11% Activos Improd/Total Activos 3.62% 6.08% 8.49% 25.98% Una Vencidos calificación Leasing de VPN/Total riesgo emitida Leasing por VPNBRC INVESTOR 0.57% SERVICES S.A.- Sociedad 1.54% Calificadora 12.21% de Valores- es una 16.79% opinión técnica y en ningún momento Provisiones/Leasing pretende ser CDE una recomendación para comprar, % vender o mantener % una inversión determinada 26.97% y/o un valor, % ni implica una garantía de pago Liquidez del título sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente.la información Activos Líq/Total contenida Activos en esta publicación ha sido 3.52% obtenida de fuentes 3.43% que se presumen 5.67% confiables y precisas; 3.84% por ello no asumimos Activos Leasing/Pasivos con Costo 86.25% 92.34% 79.20% 74.81% CDT/Total Pasivos 43.94% % 72.99% 64.76% Crédito Rdcto/Total Pasivos 27.64% 12.64% 13.52% 9.82% Bonos/Total Pasivo 17.42% 19.31% 5.21% 12.26%